Bredband2 (BRE2.ST) Stabil tillväxt och lönsamhet - Redeye

Bredband2Bättre resultat än väntatKostnaderna för personal ökade något i kvartalet till följd av att bolagetytterligare ökat fokus på tillväxt och därmed anställt fler säljare. Däremotminskade övriga externa kostnader något men det beror nog påsäsongseffekter och liknande snarare än något annat. Framöver tror vi ävenatt övriga kostnader kommer att öka något. Medelantalet anställda uppgickunder kvartalet till 68 stycken vilket är en ökning på omkring en handfullpersoner jämfört med 2012.Q1 kan således summeras med att intäkterna kom in enligt förväntan,bruttomarginalen var något lägre än väntat men det mer än kompenseradesav att övriga kostnader var något lägre än väntat och således blevrörelseresultatet före avskrivningar (EBITDA) 0,4 MSEK bättre än väntat.Avskrivningar ökade något som väntat medans det finansiella nettotutvecklades stabilt och således blev resultat före skatt 0,5 MSEK bättre änväntat.Starkt kassaflöde ikvartalet trotts attbolaget amorteratordentligt på lånenKassan och kassaflödetKassaflödet från den löpande verksamheten före förändring avrörelsekapital uppgick till 5,1 miljoner kronor för Q1. I Q4 hade bolagetkraftigt negativt rörelsekapital pga röda dagar men det slår tillbaka i Q1 ochkassaflödet från den löpande verksamheten uppgår således till hela 13,4MSEK. Därutöver har bolaget investerat 2,6 MSEK i verksamheten samtamorterat 3,6 + 0,8 MSEK i lån. Totalt uppgår kvartalets kassaflöde till 6,4MSEK. Bolaget har nu likvida medel uppgående till 7,5 MSEK plusoutnyttjad del utav beviljad checkkräkningskredit vilket gör att disponiblalikvida medel uppgår till 13,5 MSEK. Bredband2 är således i en position attde skulle kunna göra ett, åtminstone mindre, förvärv framöver. Vi tror attkassaflödet från den löpande verksamheten kommer att vara positivt ävenframöver och i takt med att andelen av intäkterna från företagskunder ökarminskar risken i affären, då kontraktslängden på dessa avtal i snitt är 36månader.Bredband2 bör kunnafortsätta växa framöveroch det med tilltagandelönsamhetFramtiden – 2013 och 2014Bredband2 har nu 106 984 bredbandskunder och befäster därmed sinposition som en av Sveriges största bredbandsoperatör via fiber. En storpotential de närmaste åren för Bredband2 blir fortsatt de allmännyttigabostadsbolagen (SABO) samt regerings mål om att 90% ska hahöghastighetsbredband 2020. Som vi skriver ovan är det även värt attnotera att andelen fiberkunder utav totalt antal bredbandskunder viafastnät enbart är ca 1/3. I takt med att SABO öppnar upp sina bredbandsnätför konkurrens och expanderar finns det stora möjligheter för Bredband2att slåss om cirka 730 000 av dessa potentiella kunder. Utöver SABOkommer det sannolikt erbjudas många intressanta marknader i takt med attoperatörer, mark/fastighetsägare osv bygger nya fibernät. Exempel på dettafick vi under Q3’12 då bolaget annonserade att de kommer sälja sinatjänster i OpenUniverse nät. När vi studerar PTS statistik samt talar medbranschfolk framgår det även att skiftet från gammal till ny teknik är i fullgång vilket gynnar Bredband2.Bolagsanalys5