Bredband2 (BRE2.ST) Stabil tillväxt och lönsamhet - Redeye

Bredband2Bra start på åretBredband2 fortsätter attväxa ordentligt medtilltagande lönsamhetQ1’13 – fortsatt bra tillväxt & lönsamhetsutvecklingBredband2’s Q1-rapport bjöd på en god försäljnings- ochlönsamhetsutveckling. Från rapporten kan vi se att företagsaffären växerordentligt medans privatkundsaffären utvecklas platt. Telefoni och övrigtväxer även det. Bolagets bruttomarginal kom in något lägre än i Q4 menklart högre än motsvarande kvartal föregående år. Vi har talat medledningen som indikerar att bruttomarginalen bör utvecklas stabiltframöver. I kvartalet ökade inte kostnaderna för marknadsföring ochpersonal lika mycket som väntat men givet ledningens tillväxtambitionerlämnar vi våra totala kostnadsprognoser näst intill oförändrade.Amorteringen utvecklades som väntat medans de finansiella kostnadernakom in lägre än väntat. Med en omsättning i linje med väntat och kostnaderlägre än väntat kom resultatet in klart bättre än väntat och vi kankonstatera att Bredband2 öppnat upp året mycket stabilt.Tabell 1: Faktiskt utfall vs. prognosSEKm Q4'12E Q1'13E Utfall DiffFörsäljning 59,0 61,7 61,7 0%EBITDA 5,4 5,0 5,4 7%EBIT 3,3 2,7 3,0 12%PTP 2,9 2,2 2,7 25%VPA, SEK 0,004 0,002 0,003 53%Försäljningstillväxt (YoY) 10% 13% 13% 0%Bruttomarginal 44% 46% 45,0% -2%EBITDA marginal 9% 8% 9% 12%VPA tillväxt (YoY) 159% 1% 27% 53%Källa: Redeye Research, Bredband2Försäljning spik påAntalet bredbandskunderfortsätter att ökaFöretagssidan fortsättertakta på ordentligtDen totala försäljningen i Q1 kom in på 61,7 miljoner kronor vilket var exakti linje med våra prognoser.Från och med Q1’12 redovisar bolaget nettointäkter uppdelat på olikaintäktsslag, privat och företag, samt totalt antal kunder istället för antaltjänster eller kunder. I Q1 hade bolaget sålt 106 984 bredbandstjänster(bredband till öppna nät, exklusiva nät och företag). ARPUn ökar frånomkring 177 till 193 kronor år över år vilket dels beror på att ARPU är högrebland företag jmf med privatpersoner men även pga att bolaget höjt vissakostnader för privatkunder. Bolaget har uppenbart mycket bra momentuminom företagssegmentet men fokus ligger även på mervärdestjänster ochtillväxt av privatkundsstocken. Det skall även bli intressant att se hurbolagets datahallssatsning utvecklas, vi väntar oss dock inte se någon effektfrån detta förens tidigast i slutet av året.Bolagsanalys3