Bredband2 (BRE2.ST) Stabil tillväxt och lönsamhet - Redeye

Bredband2Resultaträkning, MSEK 2010 2011 2012 2013e 2014eOmsättning 182 201 227 254 286Summa rörelsekostnader -173 -190 -208 -230 -253EBITDA 9 11 19 25 33Avskrivningar -3 -5 -8 -10 -11EBIT 6 6 11 15 23Resultatandelar 0 0 0 0 0Finansiella intäkter 0 0 0 0 0Finansiella kostnader -2 -2 -1 -1 -3Resultat före skatt 4 4 10 14 20Skatt 0 0 16 -3 -4Nettoresultat 4 4 26 11 16Resultaträkning just, MSEK 2010 2011 2012 2013e 2014eJämförelsestörande poster 0 0 0 0 0EBITDA just 9 11 19 25 33EBIT just 6 6 11 15 23PTP just 4 4 10 14 20Nettoresultat just 4 4 26 11 16Balansräkning, MSEK 2010 2011 2012 2013e 2014eTillgångarOmsättningstillgångarKassa och bank 1 0 1 9 21Kundfordringar 12 14 24 16 18Lager 2 2 3 3 3Andra fordringar 12 13 20 22 24Summa omsättningstillg. 26 29 48 50 66AnläggningstillgångarMateriella anl.tillg. 4 11 18 24 30Finansiella anl.tillg. 8 8 24 21 17Goodwill 69 73 75 77 79Balans. utv. kostn. 4 4 5 5 5Övr. immateriella tillg. 0 0 0 0 0Summa anläggningstillg. 86 96 122 127 131Summa tillgångar 112 125 170 177 197SkulderKortfristiga skulderLeverantörsskulder 31 34 40 41 42Övriga icke ränteb skulder 26 23 27 22 25Summa kortfristiga skulder 57 57 67 63 67Långa icke ränteb.skulder 0 0 0 0 0Räntebärande skulder 9 18 27 26 28Summa skulder 66 75 93 89 95Avsättningar 0 0 0 0 0Eget kapital 46 50 77 87 103Minoritet 0 0 0 0 0Minoritet & Eget Kapital 46 50 77 87 103Summa skulder och eget kapital112 125 170 176 198Fritt kassaflöde, MSEK 2010 2011 2012 2013e 2014eOmsättning 182 201 227 254 286Summa rörelsekostnader -173 -190 -208 -230 -253Avskrivningar -3 -5 -8 -10 -11EBIT 6 6 11 15 23Skatt på EBIT (Justerad skatt) 0 0 16 0 0NOPLAT 6 6 28 15 23Avskrivningar 3 5 8 10 11Bruttokassaflöde 9 11 35 25 33Förändring i rörelsekapital -7 -3 -9 2 0Investeringar 2 -10 -34 -18 -19Fritt kassaflöde 3 -2 -7 9 14Kapitalstruktur 2010 2011 2012 2013e 2014eSoliditet 41% 40% 45% 49% 52%Skuldsättningsgrad 20% 36% 35% 30% 27%Nettoskuld 8 18 26 17 7Sysselsatt kapital 55 68 103 113 131Kapitalets oms. hastighet 3,4 3,3 2,7 2,4 2,3DCF värderingKassaflöden, MSEKRiskpremie (%) 8,3 NV FCF (2012-14) 12,8Betavärde 1,4 NV FCF (2015-19) 72,8Riskfri ränta (%) 2,0 NV FCF (2020-) 180,9Räntepremie (%) 4,0 Rörelsefrämmade tillgångar 26,6WACC (%) 13,0 Räntebärande skulder 17,8Motiverat värde 275,2Antaganden 2015-19 (%)Genomsn. förs. tillv. 11,2 Motiverat värde per aktie 0,4EBIT-marginal 12,3 Börskurs 0,4Lönsamhet 2010 2011 2012 2013e 2014eAvk. på eget kapital (ROE) 10% 9% 42% 13% 17%ROCE 11% 10% 13% 14% 19%ROIC 11% 10% 32% 14% 19%EBITDA-marginal (just) 5% 6% 8% 10% 12%EBIT just-marginal 3% 3% 5% 6% 8%Netto just-marginal 2% 2% 12% 4% 5%Data per aktie, SEK 2010 2011 2012 2013e 2014eVPA 0,01 0,01 0,04 0,02 0,02VPA just 0,01 0,01 0,04 0,02 0,02Utdelning 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0Nettoskuld 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0Antal aktier 701,0 701,0 701,0 701,0 701,0Värdering 2010 2011 2012 2013e 2014eEnterprise value 296 305 313 302 302P/E 66,0 65,1 10,9 27,1 18,3P/E just 66,0 65,1 10,9 27,1 18,3P/S 1,6 1,4 1,3 1,1 1,0EV/S 1,6 1,5 1,4 1,2 1,1EV/EBITDA just 33,4 27,6 16,5 12,1 9,1EV/EBIT just 49,2 48,2 27,5 20,0 13,4P/BV 6,3 5,7 3,8 3,3 2,8Aktiens utveckling Tillväxt/år 10/12e1 mån 10,8% Omsättning 11,8%3 mån 24,2% Rörelseresultat, just 37,5%12 mån 105,0% V/A, just 146,0%Årets Början 36,7% EK 29,3%Aktiestruktur % Röster KapitalLövgren Anders 14,3 14,3Berglund Örjan bolag 12,3 12,3Danielsson Leif 11,4 11,4DCAP i Sverige AB 7,1 7,1GWD Group 6,6 6,6Gustavia fonder 5,2 5,2Handelsbanken Life och Pension 3,9 3,9SEB Life Int. Assurance 2,6 2,6Avanza Pension 2,2 2,2Johan Lindh 2,1 2,1Aktien .ReuterskodBRE2.STListaFirst NorthKurs, SEK 0,4Antal aktier, milj 701,0Börsvärde, MSEK 287 1043Börspost 1Bolagsledning & styrelse .VDDaniel KrookCFOClaes FägerstenIRDaniel KrookOrdfAnders LövgrenNästkommande rapportdatum .Q2-rapport 2013-08-01Tillväxt 2010 2011 2012 2013e 2014eFörsäljningstillväxt 4% 10% 13% 12% 13%VPA-tillväxt (just) n.m.% 1% 496% -60% 48%Tillväxt eget kapital 10% 10% 52% 14% 18%Analytiker Redeye AB .Victor HöglundMäster Samuelsgatan 42, 10trvictor.hoglund@redeye.se114 35 StockholmError! Reference source not found.Bolagsanalys12