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유위험 이자율 평가이론 검정을 위한 연속시간의 준모수적 모형 87석하기 위한 계량학적 접근 방법의 문제점을 살펴보고 UIP퍼즐현상을 해결하기 위한 대안을 제시하였다. 우선, 본 논문은 전통적인 UIP가설을 검증하기 위한 모형에서 투자자들의 위험중립성이라는 가정에 따른 추정치의 편의를 발생시킬 수 있는 잠재적인 문제점을 배제하기 위해서 Jacewitz, Kim and Park(2010)이 제안한연속시간에서의 UIP모형을 도입하였다. 우선 전통적인 UIP이론과는 달리 연속모형에서의 조건부 평균성분에 두 국가 간의 위험의 시장가격의 차이로 설명되어지는위험프리미엄이 유도된다. 따라서 연속시간에서의 UIP모형은 두 국가 간의 이자율격차로 표현되는 모수적 부분과 위험프리미엄이라는 비모수적 부분으로 구성되어있는 조건부 평균성분과 일반적인 마팅게일차분과정을 따르는 오차성분으로 설명되어진다. 위험프리미엄을 상수라고 가정할 경우 조건부 평균성분은 모두 모수적 형태로 일반적인 회귀모형을 따르게 된다. 반면 시가변적인 위험프리미엄을 가정할 경우, 위험프리미엄을 시간의 평활함수로 가정하고 시리즈 추정방법을 통해 추정하였다. 또한 일반적인 마팅게일차분과정을 따르는 오차성분에 존재하는 시간변적 또는확률적 변동성을 효과적으로 교정하기 위해 시간변화라는 샘플링기법을 사용하였고일반적으로 이산화된 표본 구간에서 직교조건을 충족하지 않게 되기 때문에 적절한표본시간간격에 의해 표본이 추출되면 유위험이자율평가가설은 도구변수추정방법을 통해 검증할 수 있다. 이러한 우리의 모형과 추정방법결과에 의하면 시가변적인위험프리미엄을 가정할 경우, 미국-캐나다와 미국-영국의 사례에서 국내외금리차와 환율변화율의 음의 선형관계를 나타내는 UIP퍼즐현상은 발견되지 않았다. 미국-한국의 경우, 위험프리미엄이 상수일 경우 회귀계수추정치가 다소 크지만 통계적으로 유의한 반면 시가변적인 위험프리미엄을 가정할 때 이론에 부합하는 1에 가까운 값을 제시하였으나 유의적이지 않았다. 이러한 결과는 미국-한국의 경우 상대적으로 표본기간이 짧고 외환위기기간을 포함하고 있어 실제 추정과정에서의 충분한 샘플을 확보하지 못하였다는 점을 간과할 수는 없을 것이다.UIP퍼즐현상은 선진국에서 자주 발견되어지나 아시아 혹은 개발도상국가에서는심각한 수준은 아니라는 사실은 잘 알려져 있다. 본 논문은 미국-캐나다, 미국-영국 그리고 미국-한국의 사례에만 국한되어있기 때문에 선진국 사례와 신흥시장경제국가 샘플을 확장하여 우리의 모형과 방법론을 적용한 결과를 비교, 분석하는 것이앞으로의 연구과제로 남는다고 하겠다.