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유위험 이자율 평가이론 검정을 위한 연속시간의 준모수적 모형 83breaks나 매우 큰 점프가 존재할 수 있음을 예상할 수 있다. 미국-캐나다와 미국-영국의 경우 점프검정결과 그 발생회수가 미미하고 크기 또한 크지 않았기 때문에우리의 모형적용에 큰 제약을 받지 않았다. 하지만 미국-한국의 경우, 점프검정결과 원표본 관측치에 대해 약 0.8%의 점프가 발생함을 확인하였다. 이러한 결과는미국-캐나다와 미국-영국의 결과의 2배 이상에 해당하는 수치이다. 무엇보다 중요한 것이 점프의 크기라고 할 수 있다. 이들 점프 중 약 90%이상이 추정된 이차변동성의 약 한 달에 해당하는 기댓값을 초과한다. 이러한 사실은 우리가 시간변화를이용한 샘플링을 할 때 주어진 델타 값을 초과하는 일별 이차변동성이 다수 존재함을 의미하며 이러한 자료들로 인해 확률적 변동성을 효율적으로 처리할 수 없게 된다. 따라서 우리는 최대한 주어진 자료를 모두 이용하기 위해 기간을 분리하지 않고 주어진 델타 값을 초과하는 일별 이차변동성 자료를 불가피하게 삭제하는 방법을 선택하기로 한다. 환율의 추정밀도함수와 환율의 변동성25Korea20Extracted Volatility Factors151050-5-10-151992 1995 1997 2000 2002 2005 2007 2010 2012year(2) 연속시간 UIP모형의 실증검증 결과는 연속시간 UIP모형을 추정하였을 때 와 표준오차를 나나낸다. 에서 제시한 추정치들은 앞에서 설명한 방법으로 선택한 최적 에 대한 결과이다.우선, 위험프리미엄이 시가변적인지 혹은 상수인지를 확인하기 위해서 회귀식 (12)와 (13)을 추정하고자 한다. 시가변적인 위험프리미엄을 가정할 경우, 는 0.717로써 이론에서 제시하는 값에 거의 근접해있음을 알 수 있으나 비유의적인 반면 위험프리미엄이 상수일 경우 는 이론에서 제시하는 1보다 큰 값을 제시하지만 통계