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78經 濟 學 硏 究 제 60 집제3 호고 있는 잠재적 장단점에 비추어 볼 때 미국-캐나다의 경우 우리가 선택한 델타의크기는 적절하다고 판단된다.UIP가설 검증을 위한 연속시간 UIP모형을 효율적으로 분석하고자 본 논문에서제시하는 방법론은 다음과 같이 세 가지로 요약될 수 있다. 첫 번째로, 위험프리미엄이 상수일 경우 우리의 모형에서의 조건부 평균부분은 오직 모수적 형태로만 나타내어지는 반면 시가변적인 위험프리미엄을 가정할 경우 조건부 평균부분은 비모수적 시가변적인 위험프리미엄 부분을 포함하고 이를 시간의 평활함수로 보고 추정하고자 한다. 두 번째, 오차항의 지속적이고 확률적인 변동성을 효율적으로 제거하기 위해서 시간변화라고 하는 비모수방법인 새로운 샘플링 기법을 사용한다. 시간변화 인덱스를 이용하여 새롭게 추출된 표본들은 동일독립정규분포의 오차항을 갖는 회귀식으로 도출될 수 있다. 마지막으로, 연속시간 조건부 평균으로부터 생성된자료는 일반적으로 이산화된 표본 구간에서 직교조건을 충족하지 않게 되며 또한실제로 경제학 및 금융분야에서 이론적으로 유도된 모형 중 직교조건을 이용하여모형을 식별하기 어려운 경우가 많다. 이는 도구변수추정법을 사용함으로써 해결하고자 한다. 델타의 크기와 의 표준분산(3) 연속시간 UIP모형의 실증검증 결과는 연속시간 UIP모형을 추정하였을 때 와 표준오차를 나나낸다. 우선,위험프리미엄이 시가변적인지 혹은 상수인지를 확인하기 위해서 회귀식 (12)와