ìœ ìœ„í—˜ 이자율 í‰ê°€ì´ë¡ ê²€ì •ì„ 위한 연속시간의 준모 ... - í•œêµ­ê²½ì œí•™íšŒ

70經 濟 學 硏 究 제 60 집제3 호여기서, 우리는 와 를 추정해야 한다. 다음으로 시가변적 위험프리미엄을 가정할 경우 (9)는 (13)이 되고, 와 가 추정해야 할 모수가 된다. 만약 UIP가 성립된다면 회귀모형의값은 1이 되어야 할 것이다. 앞에서 설명했듯이 회귀모형의 오차항이 갖는 문제를효율적으로 해결하기 위해서 시간변화에 의한 표본추출이 필요하다. 따라서 (12)와 (13)의 회귀모형을 분석하기 위해서는 우선 시간변화 를 추정하여야 할 것이다. 우선 는 연속과정을 따르고 양수의 표본 구간 에 대해 와 같이표현된 의 개의 관측치가 있다고 하면 표본 기간은 가 된다. 먼저양수의 어떤 고정상수를 라고 할 때, 와 를 와 의 이차변동성이라고 하자. 본 연구에서 회귀식 (12)와 (13)의 조건부 평균 성분은 모든 에 대해 이차 변동이 사라지는 유계된 변동성을 갖는다. 그러므로 모든 에 대해 는 자명하다. 그렇다면 혹은 의 추정량이 필요하다. 이를 위해, 와 를 다음과 같이 정의하자. ≤ (14) ≤ (15) 이고 이다.사실상 와 는 관측되지 않는다. 물론 가설검정을 위해 모수에 귀무값이주어지는 경우 귀무가설 하에서 직접적으로 (15)와 같이 추정할 수 도 있다. 하지만 만약 가 작다면 는 의 실현된 변동성(realized variance), 식 (14)와 같이 추정될 수 있다. 다시 말해서 전체표본 기간 동안 가 빠른 속도로 0으로 수렴한다면 가 의 일치추정량(consistent estimator)이 된다. 19) Park(2010)에의하면 가 ∞로 발산하는 속도보다 가 0으로 수렴하는 속도가 충분히 더 빠르다