ìœ ìœ„í—˜ 이자율 í‰ê°€ì´ë¡ ê²€ì •ì„ 위한 연속시간의 준모 ... - í•œêµ­ê²½ì œí•™íšŒ

66經 濟 學 硏 究 제 60 집제3 호변화를 통한 표본추출 방법이 단순히 지속적 성격을 갖는 확률적인 변동성을 효율적으로 제거한다는 통계학적 방법으로써의 의미를 가질 뿐만 아니라 투자자의 기대에 대한 조정으로 간주될 수 있을 것이다. 16)우리의 본 논문에서는 다음의 두 가지의 표본 샘플링 방법을 고려한다. 첫 번째로, 시간변화에 의한 샘플링 방법과 비교를 하기위한 고정시간샘플링 방법(fixedsampling scheme)으로 다음과 같이 정의된다. (5)즉, 월별, 분기별 혹은 연별과 같이 의 각 시간 간격(time interval)마다 샘플링을 하는 방법이다. 두 번째로 변동성 시계 표본을 설명하기 위해 우선 을 의 2차 변동성이라고 정의할 때, 시간변화는 비감소하는 정지시간(nondecreasingstopping times)들의 모음으로서, ∈ ≥∆ (6)로 정의되며 여기서 그리고 는 고정 상수이다. 이로부터 우리는 (7)와 같은 식을 유도할 수 있는데, 여기서 는 표준 브라운 운동으로 흔히 의DDS 브라운 운동 17) 이라고 부른다. 식 (5)와 구분하기 위해 우리는 식 (6)과 같이정의된 시간에 의한 샘플링 방법을 임의 표본 추출법(random sampling scheme)이16) 김인무․박성근(2009)은 주식시장에서의 경제적시간은 주식거래에 있어서의 주식투자에 관한 의사결정과 연관 지어 설명을 하였는데, 주식가격의 변동성이 큰 하락장에서는 투자자들이 추가하락에 대한 위험을 상대적으로 크게 느끼게 되고 민감하게 반응하게 되어 주식보유기간을 줄이는 성향을 가지게 된다. 반대로 주식가격 상승장에서는 주식가격의 변동성이 작게나타나는데, 투자자들의 가격상승의 기대감이 커지면서 보유기간을 길게 가져갈 가능성이 있다. 즉 변동성 시계에 의한 시간이 느려지면 표본간격도 길어지는 것이 바람직하다고 설명하였다.17) DDS이론에 대한 증명은 Revuz and Yor(2005)에 상세히 도출되어 있다.