a69a014f

SÅ FÖRVALTAS BOLAGEN MED STATLIGT ÄGANDEMÅL OCH UPPFÖLJNINGbedömas som robust och finansiellt motståndskraftig, samtidigtsom ambitionen är att hålla bolagen så effektivt kapitaliseradesom möjligt. Målet uttrycks oftast som nettoskuldsättningsgrad,företrädesvis som ett intervall.KAPITALKOSTNAD FÖR EGET KAPITAL FÖR BOLAG XDefiniera ett ambitiöst lönsamhetsmålLönsamhetsmålet ska ge uttryck för en ambitiös men samtidigtuppnåelig målbild för bolaget. Det är i sammanhanget viktigtatt betona att ägarens mål ska ses som ett mål som ska uppnåsöver en konjunkturcykel och inte som ett avkastningskrav sommåste vara uppfyllt vid varje tidpunkt. Kostnaden för eget kapital,som lagts fast med utgångspunkt i ägarens risk i innehavet,utgör som nämnts ett golv för lönsamhetsmålet. Om bolagetsavkastning under en längre tid systematiskt understiger kapitalkostnadenförstörs värde och det kan då vara fråga om en otillåtensubvention om bolaget verkar på en marknad med fri konkurrens.Kapitalkostnaden kan därmed ses som ett lägsta kravpå avkastning, därav benämningen avkastningskrav.Genom att sätta ett lönsamhetsmål som överstiger kapitalkostnadensäkerställs att värde skapas över tiden men också attbolaget drivs så att inte bristande effektivitet och därmed slöserimed skattebetalarnas pengar uppstår. Vid fastställandet av lönsamhetsmåletär därför ambitionen att säkerställa en operationellteffektiv verksamhet i varje bolag en viktig drivkraft. Analyserav bolagets affärsplan liksom bedömningar och jämförelsermed utgångspunkt i bolagets bransch blir därmed viktiga komponenter.I normalfallet används avkastningen på eget eller operativtkapital som lönsamhetsmål, men andra mål, som exempelvismarginalmål, kan vara mer lämpliga i vissa fall.2,5%Riskfriaräntan4,5%Placeraresförväntaderiskpremiumför aktier3%Branschrisk(betavärde)Utvärdering av ekonomiska målMålen ska vara framåtblickande och långsiktiga. Det är därförnaturligt att målen, på grund av årliga fluktuationer i resultatet,exempelvis drivet av konjunkturen, överskrids vissa år medan deinte nås andra år.Utvärderingen baseras därför på en kombination av historisktutfall och bedömd förmåga att uppnå målen kommande år, oftamed utgångspunkt i den affärsplan som bolaget presenterar.Som ett led i denna utvärdering träffar representanter för ägarenbolagets styrelseordförande minst en gång per år för att diskuterade ekonomiska målen, deras utfall och relevans liksombolagets arbete för att nå målen. Vid dessa möten kan såväl ägarensom bolaget väcka frågan om det är nödvändigt att revideramålen. Det kan exempelvis föranledas av väsentliga förändringari bolagets strategi, strukturellt förändrade marknadsförutsättningar,liksom av större förvärv eller avyttringar. Störreoch varaktiga förändringar i makroförutsättningarna som denriskfria räntan och riskpremien för marknadsportföljen kanockså vara en grund att omarbeta målen.När målen revideras ger bolagets styrelse VD i uppdrag att isamverkan med Regeringskansliets förvaltningsorganisationanalysera och vid behov föreslå eventuella förändringar i målen.Detta arbete bedrivs i form av ett projekt som lämnar ettgemensamt förslag till bolagets styrelse, ett förslag som sedanbereds parallellt i Regeringskansliet. Efter beslut i styrelsen fattarägaren beslut om de ekonomiska målen på en ordinarie ellerextra bolagsstämma. Eftersom de ekonomiska målen beslutas avsåväl ägare som bolag, kommuniceras dessa och deras utfallexternt av båda parter. Ägaren kommunicerar via denna publikation”Verksamhetsberättelse för företag med statligt ägande”och bolagen kommunicerar via sina årsredovisningar.VERKSAMHETSBERÄTTELSE FÖR FÖRETAG MED STATLIGT ÄGANDE 201235