Karnell - Private Equity i Nordenl - 12 mars 2013 - Ruter ... - uppsagd
Karnell - Private Equity i Nordenl - 12 mars 2013 - Ruter ... - uppsagd Karnell - Private Equity i Nordenl - 12 mars 2013 - Ruter ... - uppsagd
Karnell. Riskkapital och aktiva ägare − Presentation för Ruter Dam 13 mars 2013 Strictly Private and Confidential
- Page 2 and 3: Vem är jag Född 1953. Värmlänn
- Page 4 and 5: Vad är Karnell Investerar i sm
- Page 6 and 7: Projekt (forts.) Förvärvat 2007
- Page 8 and 9: Pensionskapitalet driver finanssekt
- Page 10 and 11: Vad är riskkapital (Private Equity
- Page 12 and 13: Hur tänker en riskkapitalist inom
- Page 14 and 15: Affärsmodellen inte branschspecifi
- Page 16 and 17: Privat Equity som ägarform S
- Page 18 and 19: Karnell Riskkapitalbranschen Govern
- Page 20 and 21: Styrelsens sammansättning Normalt
- Page 22 and 23: Incitamentssystem Ledning och sty
- Page 24 and 25: Några reflektioner kring styrelsea
- Page 26 and 27: Bokrekommendationer… Ending the
<strong>Karnell</strong>.<br />
Riskkapital och aktiva ägare<br />
− Presentation för <strong>Ruter</strong> Dam<br />
13 <strong>mars</strong> <strong>2013</strong><br />
Strictly <strong>Private</strong> and Confidential
Vem är jag<br />
<br />
Född 1953. Värmlänning<br />
Reservofficer 1975<br />
Civilekonom HHS 1977<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
20 år i <strong>Private</strong> <strong>Equity</strong><br />
− <strong>Karnell</strong> 2007<br />
− Procuritas 1995 (1989)<br />
Statliga uppdrag<br />
−<br />
−<br />
Ordförande Swedish Space Corporation<br />
Ledamot Walde<strong>mars</strong>udde och Kulturfonden Sverige Finland<br />
Tidigare erfarenheter<br />
−<br />
−<br />
−<br />
−<br />
Statssekreterare<br />
Swedbank<br />
Industrifinans<br />
Electrolux<br />
Styrelseengagemang sedan 80-talet<br />
<strong>Karnell</strong>. 2
<strong>Karnell</strong><br />
Riskkapitalbranschen<br />
Governance<br />
<strong>Karnell</strong>. 3
Vad är <strong>Karnell</strong><br />
<br />
<br />
<br />
<br />
Investerar i små- och medelstora nordiska bolag (omsättning 200-400 MSEK)<br />
Grundat av Hans Karlander och Patrik Rignell<br />
Sex medarbetare<br />
Investeringskapital om ca 650 MSEK<br />
<strong>Karnell</strong>. 4
Vilka bolag har <strong>Karnell</strong> investerat i<br />
Förvärvat i juli 2011<br />
195 MSEK i omsättning<br />
200 anställda<br />
Juli 2011<br />
295 MSEK<br />
175 anställda<br />
Augusti 2010<br />
305 MSEK<br />
220 anställda<br />
Juni 2010<br />
170 MSEK<br />
130 anställda<br />
Juni 20<strong>12</strong><br />
278 MSEK<br />
170 anställda<br />
<strong>Karnell</strong>. 5
Projekt (forts.)<br />
Förvärvat 2007<br />
500 MSEK i omsättning<br />
400 anställda<br />
<strong>Karnell</strong>. 6
<strong>Karnell</strong><br />
Riskkapitalbranschen<br />
Governance<br />
<strong>Karnell</strong>. 7
Pensionskapitalet driver finanssektorn<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
Sedan 1960-talet fondering av pensionerna<br />
Skapat efterfrågan på förvaltningstjänster<br />
Vad händer när ”Demand > Supply”<br />
Största samhällsförändringen sedan andra världskriget<br />
Avreglering, ”monetarisering”<br />
Demografin vänder utvecklingen<br />
”This time is different”<br />
Systemkritik<br />
<strong>Karnell</strong>. 8
Kapitalallokering och tillgångsslag<br />
<br />
Markowitz<br />
Kapitalförvaltning<br />
<br />
<strong>Private</strong> <strong>Equity</strong> tillhör kategorin<br />
”alternativa investeringar”<br />
<br />
Alternativa investeringar ökar<br />
Alternativa<br />
investeringar<br />
Räntor<br />
Noterade<br />
aktier<br />
−<br />
−<br />
<strong>Private</strong> <strong>Equity</strong> ca 5% av totalt investerat<br />
kapital<br />
Högre andel i USA än i Europa<br />
Hedgefonder<br />
Venture Capital<br />
<br />
Högre avkastning/högre risk<br />
<strong>Private</strong><br />
<strong>Equity</strong><br />
Buyouts<br />
Annat…<br />
Annat<br />
<strong>Karnell</strong>. 9
Vad är riskkapital (<strong>Private</strong> <strong>Equity</strong>)<br />
<br />
<br />
<br />
Investeringar i företag som inte är börsnoterade<br />
Bolag förvärvas från entreprenörer, stora företag, finansiella aktörer eller köps ut från börsen<br />
Beroende på mognadsgrad kan <strong>Private</strong> <strong>Equity</strong> delas in i två huvudgrupper:<br />
1<br />
−<br />
−<br />
−<br />
2−<br />
−<br />
−<br />
Buyouts<br />
Investeringar i mogna företag med positivt kassaflöde och förbättringspotential<br />
Majoritetsinvesteringar och små portföljer (6-9 bolag)<br />
Venture Capital<br />
Investeringar i omogna företag med negativt kassaflöde (ibland utan existerande försäljning)<br />
Normalt minoritetsinvesteringar och stora portföljer (10-20 bolag)<br />
<strong>Karnell</strong>. 10
Branschens betydelse<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
Svenska riskkapitalfonder förvaltar 470 mdr SEK<br />
85% av finansieringen till svenska riskkapitalfonder kommer från utlandet<br />
Svenska riskkapitalfonder äger 850 bolag varav 700 är svenska<br />
Svenska riskkapitalägda bolag omsätter 250 mdr SEK, 8% av BNP<br />
850 000 personer anställda i svenska riskkapitalägda företag globalt, varav ca 180 000 i Sverige<br />
7% av de anställda i den privata sektorn i Sverige arbetar i riskkapitalägda bolag (3,8% av total<br />
arbetskraft)<br />
<strong>Karnell</strong>. 11
Hur tänker en riskkapitalist inom buyout<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
Gör bra företag bättre<br />
Förvärvar för att sälja – ett långsiktigt perspektiv som implementeras på kort tid<br />
Evighetsperspektivet – agerar som om bolaget skulle ägas för evigt<br />
Selektiva investeringar – tittar på många investeringar, gör få<br />
Mycket tydlig affärs-/åtgärdsplan<br />
Ett mått av kompromisslöshet i målstyrningen – aldrig nöjd, finns alltid utrymme för<br />
förbättring<br />
Ägare – styrelse – ledning har samma dagordning<br />
Hands on – aktiva som ägare<br />
Optimal finansieringsstruktur<br />
<strong>Karnell</strong>. <strong>12</strong>
Ägarmodellen<br />
Söka<br />
bolag<br />
Förvärvsprocess<br />
(4-6 månader)<br />
Ägarfas<br />
(~5 år)<br />
Exit-process<br />
(4-6 månader)<br />
<br />
<br />
Analys<br />
100/år<br />
<br />
<br />
Omfattande analys<br />
(due diligence)<br />
−<br />
−<br />
−<br />
Branschen<br />
Bolagets<br />
finansiella siffror<br />
och legala<br />
struktur<br />
Ledningen<br />
Affärsplan<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
Aktivt ägarskap<br />
Motiverad ledning<br />
Effektivt styrelsearbete<br />
Implementering av affärsplan<br />
Finansieringsfrågor<br />
Rapportering<br />
<br />
<br />
<br />
Industriell<br />
försäljning<br />
Försäljning till annan<br />
finansiell aktör<br />
Börsintroduktion<br />
<br />
Finansiering<br />
<br />
Förhandling<br />
<strong>Karnell</strong>. 13
Affärsmodellen inte branschspecifik<br />
Axenti<br />
<strong>Karnell</strong>. 14
Framgångskriterier<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
Kontroll genom majoritet<br />
Gemensam agenda<br />
Effektiva incitamentssystem<br />
Mindre lyckade affärer ofta minoritetsinnehav, oklar agenda, ineffektiva incitamentssystem<br />
<strong>Karnell</strong>. 15
Privat <strong>Equity</strong> som ägarform<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
Startade i USA på 1970-talet<br />
Valfiskarna i Boston<br />
Handlar inte om någon enkel ”quick fix”<br />
Att skapa riktiga värden<br />
Operativa förbättringar viktigare än optimal finansiering<br />
Affärsmodellen omotiverat vanryktad<br />
<strong>Karnell</strong>. 16
Riskkapital, etik och moral – vilken är <strong>Karnell</strong>s etiska linje<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
Hygienfaktor – inte vapen, tobak, etc<br />
CSR också en affärsstrategi<br />
Kan inte bygga långsiktigt hållbara företag genom att tumma på kvalitet<br />
Väljer bort affärer på ett tidigt stadium om inte magkänslan är rätt<br />
Nordisk bolagsstruktur<br />
<strong>Karnell</strong>. 17
<strong>Karnell</strong><br />
Riskkapitalbranschen<br />
Governance<br />
<strong>Karnell</strong>. 18
Governance en utmaning när förvärvet är gjort<br />
<br />
<br />
<br />
Typiskt small cap skall bli mid cap<br />
Helt ny agenda för bolaget<br />
Ledningen saknar bild av governance<br />
<strong>Karnell</strong>. 19
Styrelsens sammansättning<br />
Normalt sex personer i styrelsen (2 + 1 + 3)<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
VD skall inte sitta i styrelsen<br />
Tydlig rågång – inga internkonsulter<br />
Uppstartsmöte – vilka är förväntningarna<br />
Affärsplanen är viktig från start<br />
<strong>Karnell</strong>. 20
Ordförandens speciella roll<br />
<br />
<br />
<br />
Ménage à trois – komplex roll för ordförande och VD<br />
Tät kontakt mellan ordförande och ägare<br />
Stora krav på att ordföranden ligger ”nära” VD<br />
<strong>Karnell</strong>. 21
Incitamentssystem<br />
<br />
<br />
Ledning och styrelse är delägare<br />
<strong>Karnell</strong> 1x / styrelse 1.5x / ledning 2x<br />
<strong>Karnell</strong>. 22
Allmänna reflektioner på styrelsearbete<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
Strategiutveckling på ägarnas villkor<br />
Stimulera och utmana VD<br />
Fastställande av mål på kort och lång sikt<br />
Löpande uppföljning<br />
Compliance<br />
Stora ekonomiska beslut<br />
<strong>Karnell</strong>. 23
Några reflektioner kring styrelsearbete (forts.)<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
Olika aktivitetsnivåer i statliga, privata och ideella styrelser<br />
Ordförandens roll alltmer krävande<br />
Håll isär styrelse och ledning<br />
Sätt tydlig agenda för styrelsens arbete (vad vill ägarna)<br />
Prioriteringar för VD<br />
<strong>Karnell</strong>. 24
Hur gör jag mig relevant för uppgiften<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
Vad man inte lär sig på Handels<br />
Att förstå sin tid<br />
Hållbarhetskompetens<br />
Baskompetens jmf vidsyn<br />
<strong>Karnell</strong>. 25
Bokrekommendationer…<br />
Ending the Era of Ponzi Finance (BCG Jan <strong>2013</strong>)<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
This time is different (Reinhard och Rogoff)<br />
Framtidsutmaningar (Framtidskommissionen)<br />
The big short and Boomerang (Michael Lewis)<br />
The Economist<br />
<strong>Karnell</strong>. 26
Att tacka ja eller nej – fundera på följande:<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
Vad står bolaget inför<br />
Ägarnas agenda<br />
Varför vill man ha med Dig<br />
Passar jag för företaget, uppgiften och situationen<br />
Har Du förtroende/gillar Du ordföranden<br />
<strong>Karnell</strong>. 27
Change language