à rsredovisning 2012 2.88 MB - Investor AB
à rsredovisning 2012 2.88 MB - Investor AB à rsredovisning 2012 2.88 MB - Investor AB
Ett bra år för Investor 2012 var ett starkt år för Investor. Vi fortsatte att följa vår strategi att fokusera på Kärninvesteringar och bygga en plattform för ett starkt kassaflöde. Vårt mål är att öka substansvärdet, bedriva verksamheten effektivt och betala en stadigt stigande utdelning. Inklusive återlagd utdelning ökade vårt rapporterade substansvärde med 15 procent, eller med 17 procent om Gambro inkluderas till det avtalade försäljningspriset. Vår totalavkastning uppgick till 38 procent, att jämföra med Stockholmsbörsens (SIXRX) 16 procent. Vår totalavkastning har slagit marknaden mätt över de senaste 3, 5, 10 och 20 åren. Bygga företag Oceaner av likviditet från centralbankerna och låga räntor har varit en viktig drivkraft för tillgångsvärden under en längre tid. När denna flodvåg av likviditet vänder, kan vi återigen komma att få se modellen på allas badkläder. Var så säker, vår modell har inte ändrats. Vi fortsätter att fokusera på att investera i och bygga långsiktigt starka företag. För oss är framgång när våra bolag konsekvent överträffar sina konkurrenter. Att göra förutsägelser är enkelt – men det är desto svårare att alltid ha rätt. Därför kommer vi inte att grunda våra affärsbeslut på en viss förutsägelse utan snarare följa strategier som kan överleva oavsett vad framtiden för med sig. Börsen spelar en viktig roll i samhället Under de senaste månaderna har Stockholmsbörsen och Helsingforsbörsen firat sina 150- respektive 100-årsjubileer. Aktiemarknaden ger alla en möjlighet att äga en del av olika företag och ta del av deras utveckling. Än viktigare är att de publika marknaderna fyller en viktig funktion när det gäller att tillhandahålla kapital för att bygga och utveckla företag. Många av dagens nordiska storbolag har finansierats via börsen, vilket har givit dem möjlighet att växa från lokala företag till världsledare. Det är oroande att så få nya företag valt att notera sig på börsen de senaste åren. Vi behöver skifta debatten om den publika marknaden till att fokusera på hur noteringar kan göras mer attraktiva som ett led i att finanisera framgångsrika och växande företag. Jag tror att den generella ekonomin mår bra av fler starka publika bolag som växer. Börsen kan vara en bra finansieringsform för entreprenörsledda företag som vill växa, såsom till exempelvis Active Biotech där vi nyligen deltog i en riktad nyemission. Att förenkla och förtydliga ramverket för riktade nyemissioner bidrar till att stärka bolagen – och därmed även börsen – långsiktigt, eftersom riktade nyemissioner ofta är ett effektivt sätt för tillväxtbolag att trygga sin finansiering samt attrahera ägare med ett långsiktigt perspektiv på utvecklingen. Jag är dessutom oroad av den ökade kortsiktigheten på den publika marknaden som gör det svårare för noterade bolag att fokusera på att utveckla verksamheten på lång sikt. Ett exempel på detta är kvartalsrapporterna. De tvingar företag att anpassa sig efter en klockhastighet som inte nödvändigtvis är rätt för företagets långsiktiga utveckling. Dessutom kräver kvartalsrapporterna omfattande resurser och driver kostnader som kan vara tunga för mindre företag att bära och de kan orsaka kortsiktiga fluktuationer i aktiekursen. Vi borde diskutera om det kan finnas andra sätt att uppnå transparens än dagens modell med kvartalsrapporter. Öka substansvärdet och fokusera på kärninvesteringarna En viktig del i vår strategi är att fokusera på Kärninvesteringar och fortsätta att investera i dem. Vi är långsiktiga ägare i våra kärninvesteringar och äger våra dotterföretag för att kunna kontrollera kassaflödet. Vi avser att bibehålla den ägarstrukturen. Wärtsilä blev en ny kärninvestering 2012. Vi började förvärva Wärtsiläaktier i slutet på 2011 och tidigt 2012. Vi har nu sammanfört vårt 8,8-procentiga ägande med Fiskars i ett gemensamt bolag, Avlis AB, via vilket vi tillsammans äger 21,8 procent av Wärtsilä. Vi ser Wärtsilä som en mycket attraktiv investering med starka marknadspositioner, en betydande eftermarknadsverksamhet och god tillväxtpotential driven av miljöregleringar, smart kraftgenerering och en ökad penetration av naturgasdrivna motorer. Majoriteten av Aleris verksamhet utvecklas i linje med vår plan. Aleris har dock operativa utmaningar inom Sjukvård Sverige och tyngs av tuffa marknadsförhållanden i Danmark. Åtgärder pågår för att bygga ett starkare företag. Förbättringar sker gradvis men det kommer att dröja innan den fulla effekten blir synlig. Vi tillförde 800 Mkr under 2012 för att minska Aleris skuldsättning och möjliggöra fokus på att bygga verksamheten på lång sikt. Mölnlycke fortsätter att utvecklas väl. När vi blev ägare i företaget 2007 beslutade vi att offra kortsiktiga marginaler för att stärka den långsiktiga tillväxtpotentialen. Sedan dess har den 6 VD HAR ORDET INVESTOR 2012
V ” Vår totalavkastning har slagit marknaden mätt över de senaste 3, 5, 10 och 20 åren.” årliga omsättningstillväxten i snitt varit 8 procent och EBITDA har ökat från 211 till 321 MEUR. Mölnlycke genererar ett starkt kassaflöde vilket möjliggjort en betydande minskning av dess skuldsättning, från cirka 9 till omkring 4 gånger EBITDA, sedan vi blev ägare. Under 2012 förvärvade vi 183 MEUR av Mölnlyckes mezzaninlån. Vi tittar ständigt på nya möjligheter att investera mer i våra befintliga innehav, såsom vi gjorde i ABB, Aleris, Ericsson, Mölnlycke Health Care och NASDAQ OMX under 2012. Vi tittar även på potentiella nya kärninvesteringar. Under de senaste två åren har vi adderat NASDAQ OMX och Wärtsilä som nya noterade innehav. Vi söker även ytterligare dotterföretag som kan ge oss avkastning och ett ökande kassaflöde. Som alltid när det gäller nya investeringar fokuserar vi på Nordenbaserade bolag i branscher vi har erfarenhet av och där vi har etablerade nätverk. Baxter – ett bra långsiktigt hem för Gambro Våra partnerägda investeringar, i vilka vi inte ensamma kontrollerar tiden för avyttring, kommer att avyttras, noteras eller bli dotterföretag. I december aviserades att Gambro och Baxter avser att sammanföra sina verksamheter och tillsammans bilda en integrerad njursjukvårdsleverantör med ett erbjudande som gynnar patienter och vårdgivare globalt. Vi är glada över att ha hittat ett bra industriellt hem för Gambro. Affären är villkorad av myndighetsgodkännande och förväntas slutföras mot slutet av det andra kvartalet 2013. De senaste åren har Lindorff byggt upp en stark plattform och är nu en partner till några av Europas största banker. Vi bedömer att Lindorff kan utvecklas väl från denna bas. 3 Skandinavien fortsatte att öka sin abonnentbas, men den genomsnitt liga intäkten per abonnent minskade på grund av prispress. Under 2012 erhöll vi 80 Mkr från 3 Skandinavien, den första kapitaldistributionen någonsin. Vi räknar med fortsatt distribution framgent. Även om EQT:s kassaflöde svänger i takt med avyttringar och investeringar, förväntas nettokassaflödet över tid vara attraktivt. Under 2012 erhöll vi 2,2 Mdr kronor. I konstant valuta ökade värdet på våra investeringar i EQT med 3 procent under 2012. Motsvarande värdeförändring i Investor Growth Capital var 9 procent. Exklusive kapitaltillskottet i början av året erhöll vi 0,6 Mdr kronor under 2012. Effektiv verksamhet Lägre kostnader stärker vårt kassaflöde. De senaste 18 månaderna har vi sänkt våra förvaltningskostnader genom att förenkla verksamheten. Vi räknar med förvaltningskostnader om 90-95 Mkr per kvartal framöver, justerat för inflation. Betala en stadigt stigande utdelning över tid Vår utdelningspolicy är att dela ut en hög andel av mottagna utdelningar från våra noterade kärninvesteringar och ge en direktavkastning i linje med marknaden på övriga nettotillgångar. Vårt mål är att betala en stadigt stigande utdelning. Styrelsen föreslår en utdelning om 7 kronor per aktie. Vi är angelägna om att säkerställa att det kassaflöde vi genererar kan ge en uthållig utdelning samtidigt som det ger oss god investeringskapacitet. De senaste åren har vår skuldsättningsgrad överstigit målet om 5-10 procent till följd av att vi har agerat på investeringsmöjligheter eftersom vi förutsett starka kassaflöden från våra bolag och eventuella avyttringar. Med Gambroförsäljningen kommer vi åter att vara inom vårt skuldsättningsmål och därmed ha kapacitet att både minska skuldsättningen i våra dotterföretag och fortsätta investera. Positiva framtidsutsikter Många saker gick vår väg under året. Men som alltid finns det förbättringar att göra och nya möjligheter att skapa värde. Vi har en portfölj av starka bolag och en stark finansiell position. Fortsatt rörlighet och flexibilitet är dock av största vikt givet den osäkra omgivningen. På det hela taget bedömer jag att vi kommer att kunna fortsätta leverera en god substansvärdetillväxt, bedriva verksamheten effektivt, dela ut en stadigt stigande utdelning och därigenom generera en attraktiv totalavkastning till våra aktieägare. Vi kommer, kära aktieägare, att fortsätta arbeta hårt för att bygga långsiktigt värde i dina Investoraktier. Börje Ekholm Verkställande direktör och koncernchef INVESTOR 2012 VD HAR ORDET 7
- Page 1 and 2: Årsredovisning 2012
- Page 3 and 4: Öka substansvärdet Substansvärde
- Page 5 and 6: www.wartsila.com Andel av totala ti
- Page 7: ” Investor köper och säljer int
- Page 11 and 12: Aktivt ägande Styrelserna utgör d
- Page 13 and 14: Finansiella investeringar Finansiel
- Page 15 and 16: 12% av totala tillgångar 8% av tot
- Page 17 and 18: 2% av totala tillgångar 2% av tota
- Page 19 and 20: 2% av totala tillgångar En av vär
- Page 21 and 22: 6% av totala tillgångar Onoterat E
- Page 23 and 24: 1% av totala tillgångar Onoterat E
- Page 25 and 26: Påverkan av aviserad avyttring av
- Page 27 and 28: Hållbar verksamhet Att ta samhäll
- Page 29 and 30: aktierelaterad lön under 2012. Fö
- Page 31 and 32: Bolagsstyrningsrapport Bolagsstyrni
- Page 33 and 34: Andel av totalt utestående aktier,
- Page 35 and 36: Styrelseledamöter Styrelsen har fr
- Page 37 and 38: Verkställande direktör, företags
- Page 39 and 40: styrelsen föreslog årsstämman 20
- Page 41 and 42: hemsida med målsättningen att fö
- Page 43 and 44: 8. Grace Reksten Skaugen 1) Född 1
- Page 45 and 46: Förslag till vinstdisposition Styr
- Page 47 and 48: Resultaträkning för koncernen Mkr
- Page 49 and 50: Balansräkning för koncernen Mkr N
- Page 51 and 52: Rapport över förändringar i eget
- Page 53 and 54: Resultaträkning för Moderbolaget
- Page 55 and 56: Balansräkning för Moderbolaget Mk
- Page 57 and 58: Kassaflödesanalys för Moderbolage
Ett bra år för <strong>Investor</strong><br />
<strong>2012</strong> var ett starkt år för <strong>Investor</strong>. Vi fortsatte att följa vår strategi att fokusera på<br />
Kärninvesteringar och bygga en plattform för ett starkt kassaflöde. Vårt mål är att öka<br />
substansvärdet, bedriva verksamheten effektivt och betala en stadigt stigande utdelning.<br />
Inklusive återlagd utdelning ökade vårt rapporterade substansvärde<br />
med 15 procent, eller med 17 procent om Gambro inkluderas<br />
till det avtalade försäljningspriset. Vår totalavkastning uppgick<br />
till 38 procent, att jämföra med Stockholmsbörsens (SIXRX)<br />
16 procent. Vår totalavkastning har slagit marknaden mätt över<br />
de senaste 3, 5, 10 och 20 åren.<br />
Bygga företag<br />
Oceaner av likviditet från centralbankerna och låga räntor har<br />
varit en viktig drivkraft för tillgångsvärden under en längre tid.<br />
När denna flodvåg av likviditet vänder, kan vi återigen komma<br />
att få se modellen på allas badkläder. Var så säker, vår modell har<br />
inte ändrats. Vi fortsätter att fokusera på att investera i och bygga<br />
långsiktigt starka företag. För oss är framgång när våra bolag<br />
konsekvent överträffar sina konkurrenter. Att göra förutsägelser<br />
är enkelt – men det är desto svårare att alltid ha rätt. Därför<br />
kommer vi inte att grunda våra affärsbeslut på en viss förutsägelse<br />
utan snarare följa strategier som kan överleva oavsett vad framtiden<br />
för med sig.<br />
Börsen spelar en viktig roll i samhället<br />
Under de senaste månaderna har Stockholmsbörsen och Helsingforsbörsen<br />
firat sina 150- respektive 100-årsjubileer. Aktiemarknaden<br />
ger alla en möjlighet att äga en del av olika företag och<br />
ta del av deras utveckling. Än viktigare är att de publika marknaderna<br />
fyller en viktig funktion när det gäller att tillhandahålla<br />
kapital för att bygga och utveckla företag. Många av dagens<br />
nordiska storbolag har finansierats via börsen, vilket har givit<br />
dem möjlighet att växa från lokala företag till världsledare. Det är<br />
oroande att så få nya företag valt att notera sig på börsen de<br />
senaste åren. Vi behöver skifta debatten om den publika marknaden<br />
till att fokusera på hur noteringar kan göras mer attraktiva<br />
som ett led i att finanisera framgångsrika och växande företag.<br />
Jag tror att den generella ekonomin mår bra av fler starka publika<br />
bolag som växer. Börsen kan vara en bra finansieringsform för<br />
entreprenörsledda företag som vill växa, såsom till exempelvis<br />
Active Biotech där vi nyligen deltog i en riktad nyemission. Att<br />
förenkla och förtydliga ramverket för riktade nyemissioner bidrar<br />
till att stärka bolagen – och därmed även börsen – långsiktigt,<br />
eftersom riktade nyemissioner ofta är ett effektivt sätt för tillväxtbolag<br />
att trygga sin finansiering samt attrahera ägare med<br />
ett långsiktigt perspektiv på utvecklingen.<br />
Jag är dessutom oroad av den ökade kortsiktigheten på den<br />
publika marknaden som gör det svårare för noterade bolag att<br />
fokusera på att utveckla verksamheten på lång sikt. Ett exempel<br />
på detta är kvartalsrapporterna. De tvingar företag att anpassa<br />
sig efter en klockhastighet som inte nödvändigtvis är rätt för<br />
företagets långsiktiga utveckling. Dessutom kräver kvartalsrapporterna<br />
omfattande resurser och driver kostnader som kan vara<br />
tunga för mindre företag att bära och de kan orsaka kortsiktiga<br />
fluktuationer i aktiekursen. Vi borde diskutera om det kan finnas<br />
andra sätt att uppnå transparens än dagens modell med kvartalsrapporter.<br />
Öka substansvärdet och fokusera<br />
på kärninvesteringarna<br />
En viktig del i vår strategi är att fokusera på Kärninvesteringar<br />
och fortsätta att investera i dem. Vi är långsiktiga ägare i våra<br />
kärninvesteringar och äger våra dotterföretag för att kunna kontrollera<br />
kassaflödet. Vi avser att bibehålla den ägarstrukturen.<br />
Wärtsilä blev en ny kärninvestering <strong>2012</strong>. Vi började förvärva<br />
Wärtsiläaktier i slutet på 2011 och tidigt <strong>2012</strong>. Vi har nu sammanfört<br />
vårt 8,8-procentiga ägande med Fiskars i ett gemensamt<br />
bolag, Avlis <strong>AB</strong>, via vilket vi tillsammans äger 21,8 procent<br />
av Wärtsilä. Vi ser Wärtsilä som en mycket attraktiv investering<br />
med starka marknadspositioner, en betydande eftermarknadsverksamhet<br />
och god tillväxtpotential driven av miljöregleringar,<br />
smart kraftgenerering och en ökad penetration av naturgasdrivna<br />
motorer.<br />
Majoriteten av Aleris verksamhet utvecklas i linje med vår<br />
plan. Aleris har dock operativa utmaningar inom Sjukvård Sverige<br />
och tyngs av tuffa marknadsförhållanden i Danmark. Åtgärder<br />
pågår för att bygga ett starkare företag. Förbättringar sker gradvis<br />
men det kommer att dröja innan den fulla effekten blir synlig.<br />
Vi tillförde 800 Mkr under <strong>2012</strong> för att minska Aleris skuldsättning<br />
och möjliggöra fokus på att bygga verksamheten på lång<br />
sikt.<br />
Mölnlycke fortsätter att utvecklas väl. När vi blev ägare i företaget<br />
2007 beslutade vi att offra kortsiktiga marginaler för att<br />
stärka den långsiktiga tillväxtpotentialen. Sedan dess har den<br />
6 VD HAR ORDET INVESTOR <strong>2012</strong>
Change language