à rsredovisning 2012 2.88 MB - Investor AB
à rsredovisning 2012 2.88 MB - Investor AB à rsredovisning 2012 2.88 MB - Investor AB
Kärninvesteringar Kärninvesteringar, som utgör 82 procent av våra totala tillgångar, består av noterade innehav i vilka vi har betydande ägarandelar och våra dotterföretag Mölnlycke Health Care, Aleris och Grand Hôtel/Vectura. Vårt investeringsperspektiv är långsiktigt och målet är att generera avkastning genom värdestegring och utdelningar. Kärninvesteringar är noterade innehav och helägda dotterföretag, oftast med internationell verksamhet. Vi är en betydande, långsiktig ägare utan exitstrategi. Vi fokuserar på att utveckla befintliga innehav, men söker även selektivt efter nya. På sikt kommer Kärninvesteringar sannolikt att öka i relativ storlek i och med att de partnerägda investeringarna inom Finansiella investeringar antingen kommer att bli kärninvesteringar eller avyttras. Kärninvesteringarna bidrog med 23,0 Mdr kronor till vår substansvärdetillväxt, varav de noterade 23,3 Mdr kronor. Totalavkastningen för de noterade kärninvesteringarna uppgick till 20 procent. Noterade innehav Våra noterade kärninvesteringar är Atlas Copco, SEB, ABB, Astra- Zeneca, Ericsson, Electrolux, Saab, Sobi, Wärtsilä, Husqvarna och NASDAQ OMX. Samtliga har beprövade affärsmodeller och starka marknadspositioner. Generellt sett strävar vi efter att vara den största ägaren, med en betydande andel av kapital och röster för att säkerställa strategiskt inflytande. I enlighet med vår strategi ökar vi vårt ägande i utvalda innehav när vi anser att värderingarna är fundamentalt attraktiva, tillfället rätt och vi inte är förhindrade av någon anledning. Under 2012 genomförde vi tilläggsinvesteringar om totalt 2,8 Mdr kronor i ABB, Ericsson, NASDAQ OMX och Wärtsilä. Givet de förslag som lagts fram i början av 2013 räknar vi med att erhålla 5,4 (4,8) Mdr kronor i utdelningar för räkenskapsåret 2012. Mottagen utdelning och inlösen Mkr 6 000 5 000 4 000 3 000 Wärtsilä – en ny noterad kärninvestering Wärtsilä, ett finskt verkstadsföretag noterat på Helsingforsbörsen, tillkom som kärninvestering. Bolaget är verksamt inom kompletta kraftlösningar för marin- och energimarknaderna. Vi bedömer Wärtsiläs långsiktiga potential som attraktiv tack vare nya miljöregleringar, smart kraftgenerering och ökad penetration av naturgasdrivna motorer. Bolaget har ledande globala marknadspositioner i segment med stark tillväxt, stor exponering mot tillväxtmarknader och en omfattande eftermarknadsaffär. Totalt har vi investerat 4,1 Mdr kronor, varav 3,3 Mdr kronor 2012 (varav cirka 1 Mdr kronor innan det blev en kärninvestering). Då vi delar syn med Wärtsiläs huvudägare Fiskars har vi enats om att sammanföra våra innehav i ett gemensamt bolag, Avlis AB, som kan agera som den största strategiska ägaren. Tillsammans äger vi 21,8 procent, varav Investor 8,8 procent. Dotterföretag Kärninvesteringar omfattar även dotterföretagen Mölnlycke Health Care, Aleris och Grand Hôtel/Vectura. Vi nettoinvesterade 3,4 Mdr kronor, inklusive investeringar i Mölnlycke Health Cares mezzaninlån, förvärv av instrument från dess aktieinvesteringsprogram och ett tillskott av eget kapital till Aleris (se bolagssidorna). När skuldsättningen normaliserats kommer dessa företag att generera betydande kassaflöde till Investor. Fakta och nyckeltal 2012 Ägande: betydande minoritet i noterade innehav, dotterföretag Ägarperspektiv: långsiktigt, ingen exitstrategi Styrelserepresentation: helst två, inklusive ordförande eller vice ordförande Avkastningskrav: 8-9 procent årligen Substansvärde: 141,5 Mdr kronor (noterade), 21,3 Mdr kronor (dotterföretag) Andel av totala tillgångar: 82 procent Substansvärdepåverkan: 23,0 Mdr kronor Totalavkastning: 20 procent (noterade) Mottagna utdelningar: 4,8 Mdr kronor Nettoinvestering: 2,8 Mdr kronor (noterade), 3,4 Mdr kronor (dotterföretag) Påverkan på substansvärdet 2 000 1 000 0 2008 Ordinarie utdelning 2009 Inlösen 2010 2011 2012 Mkr 2012 2011 Värdeförändringar, noterade 18 530 –21 887 Utdelningar, noterade 4 782 3 998 Förändring i rapporterat värde, dotterföretag –194 134 Förvaltningskostnader –139 –137 Totalt 22 979 –17 892 10 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – Affärsområden INVESTOR 2012
Finansiella investeringar Finansiella investeringar utgör 18 procent av våra totala tillgångar och omfattar våra investeringar i EQT och Investor Growth Capital samt våra partnerägda investeringar. Vi arbetar på samma sätt med dessa innehav som med våra kärninvesteringar. När det gäller de partnerägda investeringarna kontrollerar vi dock inte ensamma tidpunkten för exit. Finansiella investeringar omfattar våra investeringar i EQT:s fonder och Investor Growth Capital, samt våra partnerägda innehav Gambro, Lindorff och 3 Skandinavien. Finansiella investeringars bidrag till substansvärdet under 2012 uppgick till 0,6 Mdr kronor. Nettokassaflödet till Investor uppgick till 0,8 Mdr kronor. EQT Vi var en av grundarna till riskkapitalbolaget EQT 1994 och har varit en sponsor av dess fonder sedan dess, vilket ger oss möjlighet att ta del av vinstdelning och överskott av förvaltningsavgifter utöver den avkastning vi erhåller som ”limited partner”. Över den senaste konjunkturcykeln har EQT bidragit med ett genomsnittligt årligt kassaflöde om 1 Mdr kronor till Investor. Investor Growth Capital Investor Growth Capital (IGC) är en fristående men helägd enhet inom Investor med fokus på riskkapitalinvesteringar (venture capital) i tillväxtbolag i USA och Kina. Den europeiska enheten fokuserar enbart på sina befintliga investeringar. IGC gör minoritetsinvesteringar i företag inom hälsovård och teknologi. Investor erhåller kassa flöde från IGC eftersom 50 procent av försäljningslikvider efter transaktions- och rörelsekostnader distribueras till Investor. Sedan den nya strategin etablerades 2011, har IGC bidragit med 1,3 Mdr kronor i kassaflöde till Investor, exklusive kapitaltillskottet om 1,5 Mdr kronor. Partnerägda investeringar Våra tre större onoterade partnerägda investeringar Gambro, Lindorff och 3 Skandinavien har god potential till värdetillväxt. Då våra partners kan ha en annan ägarhorisont än vi, kommer vår ägarposition i dessa innehav att förändras med tiden. Således kommer de antingen att noteras, bli dotterföretag (och därmed kärninvesteringar) eller avyttras. Beslut kring detta kommer att tas gemensamt med våra ägarpartners i syfte att maximera avkastningen. Övriga partnerägda investeringar innefattar Kunskapsskolan, Novare och Samsari. Överenskommelse att avyttra Gambro I december ingick EQT och Investor avtal om att avyttra Gambro till det amerikanska medicinteknikföretaget Baxter för en total köpeskilling om 26,5 Mdr kronor. Total försäljningslikvid till Investor kommer att uppgå till cirka 10,5 Mdr kronor och beräknas påverka vårt substansvärde med 4,0 Mdr kronor. Sedan utköpet 2006 uppgår den genomsnittliga årliga avkastningen på vår investering i Gambro till 19 procent, förutsatt att affären genomförs. Transaktionen förväntas slutföras mot slutet av det andra kvartalet 2013. Övriga I Finansiella investeringar ingår även några mindre innehav och vår tradingverksamhet som hanterar transaktioner i våra kärninvesteringar, handlar med aktier och aktierelaterade instrument och förser oss med information om vad som händer på aktiemarknaden. Målet är att tradingverksamheten ska vara lönsam över tid. Fakta och nyckeltal 2012 Ägande: helägande, partnerägande, fondinvesteringar Ägarperspektiv: långsiktigt, börsnotering, avyttring Styrelserepresentation: helst två, inklusive ordförande eller vice ordförande Avkastningskrav: 15 procent årligen Substansvärde: 35,1 Mdr kronor Andel av totala tillgångar: 18 procent Substansvärdepåverkan: 0,6 Mdr kronor Nettoavyttring: 0,1 Mdr kronor Påverkan på substansvärdet Mkr 2012 2011 EQT –54 3 360 Investor Growth Capital 359 833 Partnerägda investeringar Gambro –160 3 499 1) Lindorff 167 301 3 Skandinavien 52 1 675 2) Övriga partnerägda –2 0 Övrigt 298 162 Förvaltningskostnader –69 –190 Totalt 591 9 640 1) Det positiva bidraget från Gambro Holding under 2011 är hänförligt till försäljningen av CaridianBCT. 2) Aktivering av förlustavdrag och en ändrad redovisningsmetod för intäkterna från mobiltelefonförsäljningen har haft en positiv effekt på resultatet under 2011. INVESTOR 2012 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – Affärsområden 11
- Page 1 and 2: Årsredovisning 2012
- Page 3 and 4: Öka substansvärdet Substansvärde
- Page 5 and 6: www.wartsila.com Andel av totala ti
- Page 7 and 8: ” Investor köper och säljer int
- Page 9 and 10: V ” Vår totalavkastning har slag
- Page 11: Aktivt ägande Styrelserna utgör d
- Page 15 and 16: 12% av totala tillgångar 8% av tot
- Page 17 and 18: 2% av totala tillgångar 2% av tota
- Page 19 and 20: 2% av totala tillgångar En av vär
- Page 21 and 22: 6% av totala tillgångar Onoterat E
- Page 23 and 24: 1% av totala tillgångar Onoterat E
- Page 25 and 26: Påverkan av aviserad avyttring av
- Page 27 and 28: Hållbar verksamhet Att ta samhäll
- Page 29 and 30: aktierelaterad lön under 2012. Fö
- Page 31 and 32: Bolagsstyrningsrapport Bolagsstyrni
- Page 33 and 34: Andel av totalt utestående aktier,
- Page 35 and 36: Styrelseledamöter Styrelsen har fr
- Page 37 and 38: Verkställande direktör, företags
- Page 39 and 40: styrelsen föreslog årsstämman 20
- Page 41 and 42: hemsida med målsättningen att fö
- Page 43 and 44: 8. Grace Reksten Skaugen 1) Född 1
- Page 45 and 46: Förslag till vinstdisposition Styr
- Page 47 and 48: Resultaträkning för koncernen Mkr
- Page 49 and 50: Balansräkning för koncernen Mkr N
- Page 51 and 52: Rapport över förändringar i eget
- Page 53 and 54: Resultaträkning för Moderbolaget
- Page 55 and 56: Balansräkning för Moderbolaget Mk
- Page 57 and 58: Kassaflödesanalys för Moderbolage
- Page 59 and 60: Not 2 Kritiska uppskattningar och b
- Page 61 and 62: Not 3, forts Risker Koncernens nett
Finansiella investeringar<br />
Finansiella investeringar utgör 18 procent av våra totala tillgångar och omfattar våra<br />
investeringar i EQT och <strong>Investor</strong> Growth Capital samt våra partnerägda investeringar. Vi<br />
arbetar på samma sätt med dessa innehav som med våra kärninvesteringar. När det gäller<br />
de partnerägda investeringarna kontrollerar vi dock inte ensamma tidpunkten för exit.<br />
Finansiella investeringar omfattar våra investeringar i EQT:s fonder<br />
och <strong>Investor</strong> Growth Capital, samt våra partnerägda innehav<br />
Gambro, Lindorff och 3 Skandinavien.<br />
Finansiella investeringars bidrag till substansvärdet under<br />
<strong>2012</strong> uppgick till 0,6 Mdr kronor. Nettokassaflödet till <strong>Investor</strong><br />
uppgick till 0,8 Mdr kronor.<br />
EQT<br />
Vi var en av grundarna till riskkapitalbolaget EQT 1994 och<br />
har varit en sponsor av dess fonder sedan dess, vilket ger oss<br />
möjlighet att ta del av vinstdelning och överskott av förvaltningsavgifter<br />
utöver den avkastning vi erhåller som ”limited partner”.<br />
Över den senaste konjunkturcykeln har EQT bidragit med ett<br />
genomsnittligt årligt kassaflöde om 1 Mdr kronor till <strong>Investor</strong>.<br />
<strong>Investor</strong> Growth Capital<br />
<strong>Investor</strong> Growth Capital (IGC) är en fristående men helägd enhet<br />
inom <strong>Investor</strong> med fokus på riskkapitalinvesteringar (venture capital)<br />
i tillväxtbolag i USA och Kina. Den europeiska enheten fokuserar<br />
enbart på sina befintliga investeringar. IGC gör minoritetsinvesteringar<br />
i företag inom hälsovård och teknologi. <strong>Investor</strong> erhåller<br />
kassa flöde från IGC eftersom 50 procent av försäljningslikvider<br />
efter transaktions- och rörelsekostnader distribueras till <strong>Investor</strong>.<br />
Sedan den nya strategin etablerades 2011, har IGC bidragit med<br />
1,3 Mdr kronor i kassaflöde till <strong>Investor</strong>, exklusive kapitaltillskottet<br />
om 1,5 Mdr kronor.<br />
Partnerägda investeringar<br />
Våra tre större onoterade partnerägda investeringar Gambro,<br />
Lindorff och 3 Skandinavien har god potential till värdetillväxt.<br />
Då våra partners kan ha en annan ägarhorisont än vi, kommer vår<br />
ägarposition i dessa innehav att förändras med tiden. Således kommer<br />
de antingen att noteras, bli dotterföretag (och därmed kärninvesteringar)<br />
eller avyttras. Beslut kring detta kommer att tas<br />
gemensamt med våra ägarpartners i syfte att maximera avkastningen.<br />
Övriga partnerägda investeringar innefattar Kunskapsskolan,<br />
Novare och Samsari.<br />
Överenskommelse att avyttra Gambro<br />
I december ingick EQT och <strong>Investor</strong> avtal om att avyttra Gambro<br />
till det amerikanska medicinteknikföretaget Baxter för en total<br />
köpeskilling om 26,5 Mdr kronor. Total försäljningslikvid till<br />
<strong>Investor</strong> kommer att uppgå till cirka 10,5 Mdr kronor och beräknas<br />
påverka vårt substansvärde med 4,0 Mdr kronor. Sedan<br />
utköpet 2006 uppgår den genomsnittliga årliga avkastningen<br />
på vår investering i Gambro till 19 procent, förutsatt att affären<br />
genomförs. Transaktionen förväntas slutföras mot slutet av det<br />
andra kvartalet 2013.<br />
Övriga<br />
I Finansiella investeringar ingår även några mindre innehav och vår<br />
tradingverksamhet som hanterar transaktioner i våra kärninvesteringar,<br />
handlar med aktier och aktierelaterade instrument och förser<br />
oss med information om vad som händer på aktiemarknaden.<br />
Målet är att tradingverksamheten ska vara lönsam över tid.<br />
Fakta och nyckeltal <strong>2012</strong><br />
Ägande: helägande, partnerägande, fondinvesteringar<br />
Ägarperspektiv: långsiktigt, börsnotering, avyttring<br />
Styrelserepresentation: helst två, inklusive ordförande eller vice ordförande<br />
Avkastningskrav: 15 procent årligen<br />
Substansvärde: 35,1 Mdr kronor<br />
Andel av totala tillgångar: 18 procent<br />
Substansvärdepåverkan: 0,6 Mdr kronor<br />
Nettoavyttring: 0,1 Mdr kronor<br />
Påverkan på substansvärdet<br />
Mkr <strong>2012</strong> 2011<br />
EQT –54 3 360<br />
<strong>Investor</strong> Growth Capital 359 833<br />
Partnerägda investeringar<br />
Gambro –160 3 499 1)<br />
Lindorff 167 301<br />
3 Skandinavien 52 1 675 2)<br />
Övriga partnerägda –2 0<br />
Övrigt 298 162<br />
Förvaltningskostnader –69 –190<br />
Totalt 591 9 640<br />
1) Det positiva bidraget från Gambro Holding under 2011 är hänförligt till försäljningen<br />
av CaridianBCT.<br />
2) Aktivering av förlustavdrag och en ändrad redovisningsmetod för intäkterna<br />
från mobiltelefonförsäljningen har haft en positiv effekt på resultatet under 2011.<br />
INVESTOR <strong>2012</strong><br />
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – Affärsområden 11
Change language