Nr 5, 2009 - Fastighetstidningen
Nr 5, 2009 - Fastighetstidningen
Nr 5, 2009 - Fastighetstidningen
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Ekonomi & marknad<br />
Arvid<br />
Lindqvist<br />
KRÖNIKÖR<br />
Den globala lågkonjunkturen har, i kombination<br />
med det låga kapacitetsutnyttjandet, lett till<br />
kraftigt sjunkande inflation runt om i världen.<br />
Den svenska inflationen har gått från en topp på<br />
4,4 procent i september 2008, driven av höga olje-<br />
och matpriser i kombination med kraftiga ränteökningar,<br />
till 0,2 procent i mars <strong>2009</strong>. Ett möjligt<br />
scenario är att vi befinner oss i en tillfällig svacka<br />
i inflationen, vilken<br />
återigen kommer att rusa när<br />
kapacitetsutnyttjandet ökar i<br />
ekonomin i och med stigande<br />
priser på olja, metaller och<br />
andra råvaror.<br />
Det finns dock flera faktorer<br />
som talar mot detta scenario<br />
och istället pekar på att inflationen<br />
kommer att stanna på<br />
låga nivåer under kommande<br />
år. Till att börja med var det<br />
snarare spekulation än real<br />
efterfrågan som bidrog till tidigare<br />
års skenande råvarupriser,<br />
som i sin tur var en viktig orsak<br />
till inflationstoppen hösten<br />
2008. Vi har dessutom ett lågt<br />
kapacitetsutnyttjande i världen<br />
just nu och det kommer att ta<br />
tid innan produktionen når<br />
en nivå som kan börja driva<br />
prisökningar.<br />
<br />
När detta ändå sker så gör<br />
globaliseringen att företag<br />
<br />
flyttar sin produktion till det<br />
land som är billigast att producera i, vilket leder till att löneoch<br />
prisspiralen, som normalt är en betydande drivkraft för<br />
inflationen, kommer att vara svagare än vad vi sett i tidigare<br />
konjunkturcykler.<br />
Den viktigaste faktorn som talar för en låg framtida inflation<br />
är dock USA:s beroende av en låg långränta. Beroendet<br />
grundar sig på de stora underskotten i USA:s ekonomi, både<br />
statsfinansiellt och privatekonomiskt, vilket gör att det finns<br />
ett intresse av låga inflationsförväntningar för att på så sätt<br />
kunna hålla nere de långa räntorna och minska underskotten<br />
på ett kontrollerat sätt. Om detta stämmer behöver Riksbanken<br />
inte göra någon kraftig höjning av reporäntan under de<br />
’’<br />
Investerare med strategiskt tänkande<br />
och marknadskompetens har goda förutsättningar<br />
för bra affärer under kommande år.<br />
’’<br />
Låg inflation bäddar<br />
för goda affärer<br />
Inflationen i Sverige, procentuell förändring, årsgenomsnitt<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
närmaste åren, vilket skapar grundförutsättningarna för en<br />
förhållandevis låg svensk kortränta.<br />
Ett av de stora problemen för investerare på fastighetsmarknaden<br />
i dag är svårigheten att få lån till rimliga villkor, även om den<br />
generella räntenivån är låg. Världens regeringar har dock tagit<br />
till krafttag för att få bukt med problemen på finansmarknaden<br />
och en återgång till ett mer normalt läge kommer med största<br />
sannolikhet att ske.<br />
Det är svårt att sia om när<br />
denna stabilisering inträffar då<br />
det kan ta lång tid för bankerna<br />
GRAFIK: SAMUEL RHEDIN KÄLLA: NEWSEC<br />
att rensa ut problemkrediter<br />
ur sina balansräkningar och<br />
för förtroendet att återvända<br />
på finansmarknaden. När detta<br />
sker kan fastighetsmarknaden<br />
befinna sig i ett nytt läge med<br />
en fungerande kreditmarknad<br />
i kombination med en relativt<br />
låg marknadsränta och en stor<br />
skillnad mellan räntenivån och<br />
direktavkastningskraven på<br />
fastigheter. Att hyresmarknaden<br />
dessutom i det läget kan<br />
ha bottnat talar för att vi kan<br />
få en markant justering nedåt<br />
i direktavkastningskraven för<br />
fastigheter med god potential<br />
på delmarknader som återhämtar<br />
sig bra.<br />
Återhämtningen ligger<br />
dock några år fram i tiden och<br />
direktavkastningskraven för<br />
fastigheter förväntas fortsätta<br />
öka trots låga räntor. Det förväntas dessutom bli stor skillnad<br />
mellan vinnare och förlorare när återhämtningen sker, vilket<br />
gör det avgörande att både agera i rätt tid och hitta segment<br />
med god potential. Den investerare som har strategiskt tänkande<br />
och marknadskompetens har goda förutsättningar för<br />
att göra bra affärer under kommande år.<br />
Arvid Lindqvist är anlytiker på Newsec Advice AB.<br />
Du når honom på arvid.lindqvist@newsec.se<br />
26 FASTIGHETSTIDNINGEN NR 5 MAJ <strong>2009</strong>
Change language