Bättre snurr i verken - Redeye

Nettoresultat i Q3 blir
troligen minus
Bolagsanalys
4
Arise
Segment Vindkraftdrift i
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Q1-10 Q3 Q1-11 Q3 Q1-12 Q3 Q1-13 Q3P
Källa: Arise, Redeye Research
Grafen ovan återger intäkter och EBITDA-marginal från vindkraftdriften
sammantaget inklusive Jädraåsen och de uthyrda verken. Det är främst de
genomsnittliga intäkterna för el och certifikat som gör att nivån blev lägre i
Q2 jämfört med Q1. Produktionen var nästan på samma nivå då vindarna
var goda och Jädraåsen nu är i full gång. Säsongsmässigt är ju Q1 annars ett
betydligt starkare kvartal.
Säsongseffekterna samt fortsatt låga elpriser gör också att innevarande
kvartal kan väntas bli svagare. Vi räknar med något sjunkande intäkter och
EBITDA från segmentet Vindkraftdrift jämfört med Q2. För koncernens
resultaträkning ser vi däremot ett par faktorer som tynger ännu mer.
Avskrivningsnivån för Jädraåsen bör öka markant och intressebolagsandelen
blir sannolikt tillfälligt minus då Q3 är säsongsmässigt svagt. Arise
hade också intäkter om 14 MSEK i Q2 i form av utvecklingsersättning som
inte återkommer. Även om rörelsen fortsätter att generera ett bra
kassaflöde vore det förvånande om det inte blir röda siffror på sista raden.
Källa: Arise, Redeye Research
Nettoomsättning, MSEK EBITDA-marginal, höger skala
Kvartalsvis utveckling samt prognos
2011 2012 2013
MSEK Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3P
Vindkraftdrift, inkl. 50% av Jädraåsen
Nettoomsättning 40 41 59 61 46 41 76 84 74 66
EBITDA 32 33 48 49 35 30 61 69 56 49
Koncernen totalt
EBITDA 25 40 75 56 36 28 56 54 44 21
EBIT 9 18 53 29 13 5 8 33 22 -2
Resultat före skatt 2 5 40 13 -8 -16 -11 13 4 -22
Produktion, GWh 48 59 87 99 71 73 109 130 128 119
Snittintäkt, SEK/MWh 823 682 680 619 648 557 698 650 578 555
Spotpriser, SEK/MWh 651 524 561 501 401 351 523 584 518 474
90%
85%
80%
75%
70%
65%
60%