TRIO - Redeye

Positivt kassaflöde
under 2004 kommer
medföra att en
nyemission undviks
Om den finansiella
situationen försämras
utgör försäljning av
Objecta eller aktierna i
Netwise alternativ
Bolagsanalys
20
TRIO
Finansiell ställning Trio genomförde en nyemission som inbringade 142
MSEK det fjärde kvartalet 2000. En stor del av emissionen användes till att
betala av lån och skulder. Ytterligare ett tillskott på 21 MSEK inkom under
2001 när en stor del av utvecklingen lades ut på IT-konsultbolaget Nexus.
Därefter har kassan eroderats i takt med att Trio redovisat negativa resultat
och kassaflöden. Det fjärde kvartalet 2003 var ett trendbrott då ett positivt
kassaflöde på 4 MSEK redovisades vilket resulterade i en kassa på 20,8
MSEK. Redeyes prognos är att Trio redovisar positiva resultat och
kassaflöden under 2004 vilket innebär att kassan kommer att stärkas
ytterligare och att en nyemission ej behövs.
MSEK
140
120
100
80
60
40
20
0
Källa: Redeye, Trio
Trios likvida medel
Q3 - 00
Q4 - 00
Q1 - 01
Q2 - 01
Q3 - 01
Q4 - 01
Q1 - 02
Q2 - 02
Q3 - 02
Q4 - 02
Q1 - 03
Q2 - 03
Q3 - 03
Q4 - 03
Även om Redeye bedömer att Trio kommer att uppvisa positivt kassaflöde
under de första kvartalen 2004 finns det dock fortfarande en risk för
ytterligare en nyemission.
Ett tänkbart scenario är att Trio satsar hårt inom Mobile Division och
aggressivt bearbetar många internationella kunder. En sådan satsning
kräver kapital och även om nya kunder kontrakteras kan det dra ut på tiden
innan pengar kommer in i kassan vilket leder till svaga finanser och behov
av en nyemission. Ett negativt scenario är att det tar tid innan nya kunder
kontrakteras samtidigt som befintliga kunder inte genererar tillräckligt med
intäkter. I ett negativt scenario kan Trio tvingas till en defensiv emission
vilket kommer att pressa kursen kraftigt.
Ett alternativ till en nyemission är att sälja eller belåna innehavet i Netwise
som är bokfört till 17,5 MSEK i Trios balansräkning men som i början på
mars är värt 50 miljoner. Ytterligare ett alternativ för att stärka
balansräkningen är att sälja av produktområdet Objecta som ingår i
Enterprise Division. Objecta har få marknadsmässiga synergier med Trios
övriga verksamhet och de tekniska synergierna bedömer Redeye vara
väsentligt mindre än de synergier som finns mellan Present Office och
Mobile Office. Givet att inga viktiga tekniska synergier förloras anser
Redeye att Objecta bör säljas för att stärka finanserna och fokusera bolaget
mot telekommarknaden. Redeye uppskattar att en försäljning av Objecta
kan inbringa 20 till 25 MSEK.