Halvårsrapport 2006 - HQ.se

HALVÅRSRAPPORT 2006

Innehåll 

VD-ord 1 

Utveckling fonder och marknader 2 

Förvaltning 5 

Översikt 6 

Aktiefonder 

HQ Strategifond 8 

HQ Strategy Fund 10 

HQ Sverigefond 12 

HQ Swedish Equity Fund 14 

H&Q Svea Aktiefond 16 

HQ Afrikafond 18 

HQ Rysslandsfond 20 

H&Q Indienfond 22 

H&Q Kinafond 24 

HQ Tillväxtmarknadsfond 26 

HQ Utlandsfond 28 

HQ Gorilla 30 

Blandfonder 

HQ Total 32 

Hedgefonder 

H&Q Nordic Hedge 34 

H&Q Global Hedge 36 

H&Q Solid 38 

Räntefonder 

HQ Likviditetsfond 40 

HQ Obligationsfond 42 

HQ Swedish High Yield Fund 44 

Redovisningsprinciper 46 

Policyfrågor 47 

Att handla med fondandelar 50 

Ordlista och definitioner 52 

Fondbolagsfakta 53 

Denna rapport innehåller halvårsredogörelser per 

2006-06-30 avseende de fonder som förvaltas av HQ 

Fonder Sverige AB samt information per 2006-06-30 

om HQ Fonders Luxemburgregistrerade fonder. 

Tryck: Tennegraf 2006 

Koncernöversikt 

HQ Fonder ingår i Hagströmer & Qviberg-koncernen. Hagströmer & Qviberg-aktien är noterad 

på Stockholmbörsens O-lista. HQ Fonder förvaltar totalt nitton fonder, varav fjorton i HQ Fonder 

Sverige AB och fem i de Luxemburgregistrerade fondbolagen HQ Portfolio och HQ Fund Mana- 

gement Company S.A. HQ Fonder Sverige AB, som är ett helägt dotterbolag till Hagströmer & 

Qviberg AB, står under tillsyn av Finansinspektionen och dess verksamhet regleras främst av 

lagen (1990:1114) om värdepappersfonder. Tillstånd att utöva fondverksamhet erhölls 1991- 

11-25. De Luxemburgregistrerade fonderna säljs genom och förvaltas av HQ Fondförvaltning 

AB, som också är ett helägt dotterbolag till Hagströmer & Qviberg AB. 

Förvaltat kapital per den 30 juni 2006 uppgick till 18,7 Mdr fördelat på ca 27 000 direkt- 

registrerade kunder. Antalet medarbetare uppgick till 17 personer. 

Löpande information 

4 Januari – Andelsredovisning helår – sparas till deklarationen 

4 Februari – Årsrapport 

4 April – Andelsredovisning januari-mars 

4 Juli – Andelsredovisning april-juni 

4 Augusti – Halvårsrapport 

4 Oktober – Andelsredovisning juli-september 

För mer information 

Aktuella rapporter och informationsbroschyr kan beställas på telefon 08-696 1860. 

Besök också gärna vår hemsida www.hqfonder.se för mer information om våra fonder. 

Dagligt uppdaterade fondkurser gör det lätt för dig att följa utvecklingen för dina fondandelar. 

På vår hemsida finner du även nyheter, fondbestämmelser, bolagsinformation och annat som 

vi hoppas skall vara till hjälp för dig som fondsparare. Här kan du också enkelt hämta aktuella 

rapporter, informationsbroschyrer och annan tryckt information. 

Du kan även få våra rapporter och annan information via e-post. Skicka en skriftlig anmälan 

till oss så ordnar vi det åt dig. Glöm inte att ange ditt namn, kund- och/eller personnummer, 

telefon dagtid samt e-postadress. 

Halvåret i korthet 

Februari 

• Utdelning i HQ Fonders räntefonder den 27 februari. 

Mars 

• Utdelning i HQ Fonders aktiefonder den 24 mars. 

Maj 

• HQ Afrikafond startade den 29 maj. 

Prenumerera på våra rapporter 

Hel- och halvårsrapporter skickas inte längre ut med automatik till dig som är kund. För att 

prenumerera på våra fondrapporter i tryckt form behöver vi få in en skriftlig anmälan. Det går 

även att prenumerera på rapporterna via e-post. Glöm inte att ange ditt namn, kund- och/eller 

personnummer, telefon dagtid samt eventuell e-postadress. Glöm heller inte att informera 

oss om du byter e-postadress.

Upp och ner 

Efter tre år av stark utveckling på aktiemark- 

naderna har det första halvåret 2006 präglats 

av en mer blandad utveckling. Första kvartalet 

präglades av fortsatta uppgångar, medan det 

andra kvartalet däremot innebar bakslag. Som 

vanligt är det svårt att förklara varför nedgången 

kom just då, men det faktum att den amerikan- 

ska centralbanken fortsatt att höja sin styrränta 

till högre nivåer än tidigare förväntats är troligen 

en viktig förklaring. 

Även om nu förutsättningarna varit svårare 

så har en klar majoritet av våra fonder under 

årets första sex månader lyckats med den vik- 

tigaste målsättningen, nämligen att skapa en 

positiv avkastning. Bäst har det, nästan som 

vanligt, gått för Rysslandsfonden som steg med 

16%. Näst bäst gick det för Kinafonden som gick 

upp med 11%. Det känns extra glädjande att 

Kinafonden klarade sig så pass bra eftersom vi 

sedan årsskiftet tog över förvaltningen. 

Vi är också stolta över förvaltningsresultaten 

i de svenska aktiefonderna, Sverigefonden och 

Svea. Båda steg med närmare 10%, vilket också 

var långt bättre än respektive jämförelseindex. 

Även Strategifonden har utvecklats bra. Be- 

tydligt sämre gick det för Gorilla, vilken na- 

turligtvis haft det svårt när IT-aktier generellt 

utvecklats svagt. Även Indienfonden, som haft 

en fantastisk utveckling under några år, tvingas 

redovisa en negativ avkastning under det första 

halvåret. 

Den svenska fondmarknaden är i många 

avseenden välutvecklad. Utbudet av fonder är 

mycket stort och en majoritet av svenskarna 

sparar sedan många år i fonder. Mest populärt 

är sparande i aktiefonder. Eftersom sparande 

på aktiemarknaderna innebär upp- och ned- 

gångar skall sparhorisonten vara lång. Därför 

är det intressant att notera att svenskarna gjort 

rekorduttag ur sina aktiefonder under maj och 

juni. Många tror uppenbarligen på en längre 

nedgångsperiod på aktiemarknaderna. Att 

kortsiktigt försöka sälja på toppen och köpa på 

botten är en strategi som sällan är lyckosam 

och som därför har få förespråkare. 

I slutet av maj lanserade vi en ny aktiefond 

– HQ Afrikafond. Flera afrikanska stater och 

ekonomier har en mycket gynnsam utveckling 

sedan ett par år. En omfattande demokratise- 

ringsprocess under de senaste tjugo åren och 

de senaste årens växande efterfrågan på råvaror 

har bidragit till detta. Den sydafrikanska mark- 

naden är välutvecklad sedan länge, men alltfler 

afrikanska kan nu börja erbjuda fungerande 

handel i flera intressanta aktier. HQ Fonder 

har genom Tillväxtmarknadsfonden investerat 

i Afrika med bra resultat sedan 1996. Med 

denna erfarenhet och det unika kontaktnät som 

Halvårsrapport 2006 • HQ Fonder 

VD-ord 

Hans Hedström, VD 

då byggts upp skall vi ta del av de möjligheter 

som dyker upp på marknader som hittills inte 

fått någon större uppmärksamhet. 

Under de senaste åren har HQ Fonders för- 

valtade kapital vuxit kraftigt. Inte minst de pro- 

dukter som investerar på tillväxtmarknaderna 

har attraherat många nya kunder och nytt kapi- 

tal. Det är därför glädjande att Gunnar Påhlson 

sedan i juni arbetar hos oss som förvaltare, med 

huvudsaklig inriktning på asiatiska aktier. Gun- 

nar har sedan dryga 20 år arbetat med asiatiska 

aktier hos en av Sveriges ledande banker. Som 

analytiker på tillväxtmarknaderna har Karin Fries 

och Maria Bilkenroth anställts. 

Förvaltning av svenska aktier är ett annat prio- 

riterat område för oss. I augusti börjar Simon 

Blecher som förvaltare där. Simon har under 

de senaste åren varit chef för börsbevakningen 

på Affärsvärlden. Den förstärkning av förvalt- 

ningsorganisationen som dessa nyrekryteringar 

innebär kan ses som ett tecken på den starka tro 

vi har att HQ Fonder kommer fortsätta att flytta 

fram positionen på fondmarknaden. 

Avslutningsvis vill jag tacka för förtroendet. 

Hans Hedström 

Verkställande direktör 

1

Utveckling fonder och marknader 

Skakigt halvår skapar möjligheter 

2006 började i samma anda som fjolåret av- 

slutades. Kombinationen låga räntor, mycket 

likviditet och en stark konjunktur fick börsen att 

fortsätta stiga. I början av april hade till exempel 

Stockholmsbörsen, mätt som Affärsvärldens 

generalindex, stigit med närmare 14%. Även 

många tillväxtmarknader inledde året mycket 

starkt, inte minst till följd av ett växande intresse 

från utländska investerare. Betänk att börserna 

dessförinnan hade haft tre starka år bakom sig 

och det var upplagt för en paus i uppgången. 

I maj kom nedgången och som mest föll 

Stockholmsbörsen med nästan 20%. Ned- 

gången blev nog större än vad de flesta befarat 

och de tvära kasten på den svenska marknaden 

påminde om hur tillväxtmarknaderna reage- 

rade; vare sig de amerikanska eller de ledande 

europeiska börserna föll tillnärmelsevis lika 

mycket. De marknader som gick ned mest var 

de som tidigare gått upp mest. 

Att det är stora slag på tillväxtmarknaderna 

Fondutveckling första halvåret 2006 

2 HQ Fonder • Halvårsrapport 2006 

vet vi sedan tidigare, men varför drabbades 

Sverige så kraftigt? 

En förklaring ligger som nämnts i att den 

svenska marknaden gått avsevärt bättre än flera 

av de europeiska och det därmed fanns stora 

vinster att hämta hem. En annan förklaring är 

att utländska placerare alltid säljer av aktier på 

mindre marknader när nedgångar inträffar. Och 

Sverige är en liten marknad. Ytterligare en an- 

ledning till den stora sättningen är att verkstads- 

industrin väger tungt på Stockholmsbörsen och 

eftersom nedgången till stora delar berodde på 

en rädsla för att konjunkturen i USA skall mattas 

av föll verkstadsbolagen kraftigt. 

De svaga aktiemarknaderna i maj skapade 

stor oro även bland fondspararna. Aldrig tidiga- 

re har utflödena en enskild månad varit så stora 

från aktiefonder, vilket säkert spätt på nedgång- 

arna på vissa marknader. Det kan inte tolkas 

på annat sätt än att fondspararna denna gång 

i större utsträckning än vid tidigare nedgångar 

Nedanstående graf visar utvecklingen i procent för våra fonder under perioden. 

% 

20 

15 

10 

5 

0 

-5 

-10 

-15 

HQ Rysslandsfond 

H&Q Kinafond 

H&Q Svea 

Aktiefond 

HQ Sverigefond 

HQ Swedish 

Equity Fund 

HQ Strategifond 

HQ Total 

HQ Strategy Fund 

H&Q Solid 

H&Q Global Hedge 

H&Q Nordic Hedge 

HQ 

Likviditetsfond 

HQ Swedish High 

Yield Fund 

HQ 

Obligationsfond 

tror på en långvarig och djup nedgång. 

Under slutet av juni återhämtade sig aktie- 

marknaderna igen och halvåret slutade i många 

fall på plus, däribland de för HQ Fonder vikti- 

gaste marknaderna, Stockholm och Moskva. 

De amerikanska börserna har inte uppvisat 

samma dramatik under det första halvåret, men 

det faktum att dollarn har tappat kraftigt i värde 

gentemot kronan har inneburit att svenskars 

investeringar i amerikanska aktier ofta varit 

mindre lyckade. 

Fondernas utveckling 

Glädjande nog har våra svenska aktiefonder 

börjat året riktigt bra. Både Svea och Sverigefon- 

den kan peka på bra uppgångar på nära 10%, 

betydligt bättre än respektive jämförelseindex. 

Även Strategifonden – där våra bästa idéer finns 

samlade – har börjat året bra. Bäst utveckling 

hittar vi dock återigen på två fonder som inves- 

terar på tillväxtmarknader. Rysslandsfonden 

HQ Utlandsfond 

HQ Tillväxtmarknadsfond 

H&Q Indienfond 

H&Q Afrikafond 

HQ Gorilla

Branschutveckling i Sverige 

Förändring i % för Stockholmsbörsens All Share 

Index (SAX) under första halvåret 2006 (källa: 

Reuters): 

4 Material 20,9 

4 Energi 15,1 

4 Hälsa 15,0 

4 Dagligvaror 11,5 

4 Industri 5,5 

4 Sällanköpsvaror 2,9 

4 Finans 0,6 

4 Telekom -2,7 

4 Informationsteknologi -12,3 

Valutakurser 

Valutakurser per 2006-06-30 jämfört med 

2005-12-31 (källa: Reuters): 

Kurs, kr Jmf, % 

Land Valuta 060630 051231 

Australien AUD 5,348 -8,3 

Brasilien BRL 3,323 -2,1 

Danmark DKK 1,234 -2,1 

EMU EUR 9,2053 -2,1 

Filippinerna PHP 0,135 -10,0 

Hong Kong HKD 0,9267 -9,5 

Indonesien IDR 0,00078 -3,7 

Japan JPY 0,062899 -6,7 

Kanada CAD 6,4469 -5,7 

Litauen LTL 2,6649 -2,1 

Malaysia MYR 1,959 -6,8 

Mexiko MXN 0,6347 -15,0 

Norge NOK 1,1567 -1,8 

Peru PEN 2,2061 -5,0 

Polen PLN 2,2637 -7,5 

Ryssland RUB 0,2681 -3,0 

Schweiz CHF 5,884 -2,7 

Singapore SGD 4,5472 -4,7 

Storbritannien GBP 13,301 -2,8 

Sydafrika ZAR 1,0034 -20,0 

Sydkorea KRW 0,0076 -3,8 

Taiwan TWD 0,2223 -8,1 

Thailand THB 0,1888 -2,5 

Tjeckiska Rep. CZK 0,3232 -0,1 

Turkiet TRY 4,5351 -22,8 

Ungern HUF 0,0325 -12,9 

USA USD 7,1973 -9,3 

steg med 16% och Kinafonden med 11%. 

2/3 av våra fonder lyckades under årets första 

sex månader med sin främsta målsättning, 

att skapa en positiv avkastning. Under åren 

2003-2005 var andelen 100%, men som sagts 

tidigare, under maj och juni 2006 fick vi en rejäl 

rekyl på aktiemarknaderna efter flera starka år. 

De stigande räntorna har inte heller gjort det 

lätt att skapa positiv avkastning på obligations- 

marknaderna. 

Indienfonden tillhörde de fonder som tappa- 

de i värde under det första halvåret. Indien till- 

hörde de tillväxtmarknader som utvecklats bäst 

under senare år och värderingarna var i flera fall 

utmanande. IT-fonden Gorilla föll också. Det är 

ofta så att IT-aktier har ett svagt första halvår för 

att sedan utvecklas starkare under årets andra 

hälft. Afrikafonden, vilken lanserades mitt i den 

västa stormen på aktiemarknaderna, föll också 

under den dryga månad den hann vara igång 

under halvåret. 

Goda förutsättningar 

Oron på aktiemarknaden kommer förmodligen 

att hålla i sig i några månader. Marknadens hu- 

mör präglas nu av rädsla i stället som tidigare av 

framtidstro och i viss mån girighet. Visserligen 

är det svårt att finna någon reell ekonomisk or- 

sak till nedgången; vare sig de amerikanska rän- 

tehöjningarna eller de europeiska dito liksom 

ett högt oljepris var oväntade händelser i början 

av året. Möjligtvis skulle man kunna hävda att 

inflationen i USA varit högre än befarat och att 

det därmed krävs större räntehöjningar än vad 

marknaden trodde i början av året. 

I Europa är bilden likadan, om än från betyd- 

ligt lägre nivåer, med väntande räntehöjningar 

USA 

-8% 

Latinamerika 

0% 

Europa 

-1% 


under hela hösten. Här hemma lär vi få en 

reporänta på drygt 3% framåt årsskiftet. 

Sydafrika 

-7% 

Stigande räntor är enligt skolboken inte bra 

för aktiemarknaden, eftersom det allt annat lika 

gör aktier dyrare, men mot detta skall ställas 

andra saker. För det första har aktiemarknaden 

flera gånger i historien stigit samtidigt som 

räntorna höjts, eftersom det senare varit ett 

tecken på att vi går in en stark konjunktur och 

därmed en vinstökningsperiod. För det andra är 

de räntehöjningar vi nu ser snarare en normali- 

sering efter en period av, historiskt sett, extremt 

låga räntor. För det tredje har aktiemarknaden 

i flera år diskonterat högre räntor och därmed 

inte handlat upp aktiekurserna till samma höga 

värderingar som rådde 1999-2000. 

Värt att notera är att de långa räntorna inte 

stigit när börserna fallit. De svaga börserna kan 

därför inte förklaras med inflationsoro utan 

snarare oro för konjunkturen och därmed vinst- 

utvecklingen. Troligen är marknaden rädd för 

att centralbankerna skall strama åt för mycket. 

Det finns dock nu flera tecken på att den ameri- 

kanska tillväxten är på väg att dämpas. Det kan 

innebära att den amerikanska centralbanken 

snart får börja sänka sina räntor igen. 

Viktigast av allt är också det faktum att aktier, 

inte minst efter den senaste nedgången, inte 

är särskilt högt värderade. P/e-talen på väst- 

världens börser är hyfsat normala, i flera fall 

låga. Även om man tar hänsyn till att vi genom 

råvaruboomen upplevt en extrem tillväxt i vissa 

sektorer och även om vi antar lägre framtida 

vinster är många bolag attraktivt värderade.. 

Direktavkastningen på Stockholmsbörsen 

överstiger 3%, vilket får anses som högt i da- 

gens ränteläge och på många sätt också i ett 

Sverige 

Ryssland 

+2% 

21% 

Östeuropa 

8% 

Asien 

-4% 

Japan 

-12% 

Australien 

-2% 

Siffrorna avser utvecklingen för första halvåret 2006, omräknat i SEK (källa: EcoWin, Reuters). 


3


Utveckling etablerade marknader 

Förändring i % under första halvåret 2006 

(källa: EcoWin, Reuters): 

Land/område Index % (SEK) 

Norge Oslo OBX 11,9 

Spanien IBEX 35 4,7 

Finland HSE General 2,6 

Tyskland Xetra Dags 1,8 

Frankrike CAC 40 1,7 

Sverige All Share 1,7 

Belgien Bel 20 1,2 

Österrike ATX Prime 0,5 

Storbritannien FTSE 100 0,4 

Irland Irish Stock Exchange 0,0 

Italien Milan MIB 30 -0,3 

Europa DJ STOXX 50 Europa -1,4 

Australien ASX ALL Ordinaries -2,1 

Schweiz Swiss Market -2,4 

Nederländerna AEX -2,4 

Kanada S&P/TSE Composite -2,8 

Världen MSCI Världsindex -5,6 

Danmark Copenhagen All Share -7,3 

USA S&P 500 -8,3 

USA Nasdaq -11,4 

Japan Nikkei 225 -11,6 

Utveckling tillväxtmarknader 

Förändring i % under första halvåret 2006 

(källa: EcoWin, Reuters): 

Land/område Index % (SEK) 

Peru Lima General 61,0 

Ryssland RTS Index 20,6 

Kina FTSE Xinhua 25 10,3 

Indonesien JSX 8,3 

Östeuropa MSCI Östeuropa 8,3 

Brasilien Brazil Bovespa 6,4 

Polen WIG 4,6 

Latinamerika MSCI Latinamerika 0,0 

Argentina Merval -1,6 

Tillväxtmarknader FTSE ALL Emerging -4,0 

Asien MSCI Asien ex. Japan -4,4 

Malaysia KLSE Composite -5,7 

Filippinerna Philippines Comp. -6,1 

Taiwan Taiwan Wieghted -6,2 

Tjeckiska Rep. PX -6,2 

Chile Chile IPSA -6,3 

Sydafrika All Share -6,5 

Thailand Thailand SET -7,1 

Mexiko MXSE IPC -7,7 

Sydkorea KOSPI -9,6 

Ungern Budapest SE -10,5 

Turkiet National 100 -31,5 


historiskt perspektiv. Visserligen kan en viss del 

av de höga utdelningarna förklaras med en allt 

aggressivare utdelningspolitik där börsbolagen 

ökat den andel av resultatet som delas ut till 

aktieägarna, men det förklarar knappast hela bil- 

den. Dessutom är merparten av börsens större 

bolag skuldfria, vilket innebär både möjlighet 

till förvärv och fortsatta utdelningshöjningar 

alternativt återköp av egna aktier. 

Slutligen värderas vinsterna lågt. Det här 

är en av anledningarna till att uppköpen tagit 

fart igen och bara under våren har exempelvis 

Biacore, Gambro och Strålfors blivit uppköpta. 

I Gambros fall är det på sin plats att nämna 

att budet faktiskt är det största kontantbudet 

någonsin på Stockholmsbörsen. 

Vi ser möjligheter på många aktiemark- 

nader i spåren av den rekyl vi haft. Visst kan 

det bli fortsatt stora svängningar, särskilt på 

tillväxtmarknader som svänger mer i såväl 

uppgång som nedgång, men grundbilden är 

inte förändrad: 

1) En världsekonomi som tuffar på. 

2) Hyfsat låga räntor, höjningarna till 

trots. 

3) Rimliga, i många fall låga, aktievärde- 

ringar. 

Förutsättningarna för att fortsätta skapa en 

positiv avkastning är enligt vår bedömning allt- 

jämt goda. Att skapa ett långsiktigt positivt och 

stabilt förvaltningsresultat kräver ett långsiktigt 

fokus. Aktier har inte en spikrak utveckling dag 

för dag, men över tiden får de starka företagen 

den uppmärksamhet de förtjänar. 

Svenska kronans utveckling 

Utveckling i SEK mätt mot EUR respektive 

USD: 

SEK 

9,5 

9,0 

8,5 

8,0 

7,5 

7,0 

2005-12-30 2006-06-30 

Utveckling styrräntor, % 

Centralbankernas styrräntor: 

% 

6,0 

5,0 

4,0 

3,0 

2,0 

1,0 

0,0 

2005-12-30 2006-06-30 

Utveckling korta räntor, % 

Interbankräntan 6 månader (Japan, Storbritan- 

nien, Tyskland) respektive statsskuldväxlar 6 

månader: 

% 

6,0 

5,0 

4,0 

3,0 

2,0 

1,0 

Utveckling långa räntor, % 

Tioåriga statsobligationer: 

Källa: EcoWin 

USA UK ECB SVERIGE 

USA UK Tyskland Sverige Japan 

0,0 

2005-12-30 2006-06-30 

% 

5,5 

5,0 

4,5 

4,0 

3,5 

3,0 

2,5 

2,0 

1,5 

USA 

UK 

SEK/EUR 

Tyskland 

SEK/USD 

Sverige 

Japan 

1,0 

2005-12-30 2006-06-30

Våra fondförvaltare 

Hans Hedström 

Hans är ansvarig förvaltare av HQ Utlandsfond, HQ Gorilla, HQ Total, HQ 

Likviditetsfond, HQ Obligationsfond och HQ Swedish High Yield Fund. Hans 

är född 1957 och är civilingenjör. Han anställdes som förvaltare från årsskiftet 

1999/2000 och tillträdde som VD i HQ Fonder AB i april 2000. 

Anders Carlberg 

Anders var ansvarig förvaltare av H&Q Indienfond till och med juni 2006. 

Anders är född 1970 och civilekonom från Lunds Universitet. Han har varit 

anställd hos HQ Fonder sedan augusti 2005 och har tidigare nio års analys- 

och förvaltarbakgrund, senast från Skandia. 

Fredrik Colliander 

Fredrik är ansvarig förvaltare av HQ Afrikafond, HQ Rysslandsfond och HQ 

Tillväxtmarknadsfond. Fredrik föddes 1963 och är civilekonom. Han har varit 

anställd hos HQ Fonder sedan augusti 2000. 

Viktor Henriksson 

Viktor är förvaltare av H&Q Svea Aktiefond. Han föddes 1972, är civilekonom 

och har varit anställd hos HQ Bank sedan mars 2005. 

Gunnar Påhlson 

Gunnar är ansvarig förvaltare för H&Q Kinafond, H&Q Indienfond samt har 

tillsammans med Fredrik Colliander ansvaret för HQ Tillväxtmarknadsfond. 

Gunnar har varit anställd sedan juni 2006. 

Per Sommerlou 

Per är ansvarig förvaltare för fonderna H&Q Global Hedge, H&Q Nordic 

Hedge och H&Q Solid. Per är 42 år och är civilekonom. Han har 17 års erfa- 

renhet av förvaltning och har varit anställd inom HQ Bank sedan 2001. 

John Strömgren 

John är HQ Fonders placeringschef och ansvarig förvaltare av HQ Strategi- 

fond, HQ Strategy Fund, HQ Sverigefond och HQ Swedish Equity Fund. John 

är född 1963 och är marknadsekonom och CEFA. Han anställdes hos HQ 

Fonder 1996. John erhöll av Dagens Industri och Morningstar utmärkelsen 

Årets Stjärnförvaltare 2002 i kategorin Sverigefonder. 

Peter Werleus 

Peter är förvaltare av H&Q Svea Aktiefond. Peter har arbetat 6 år i finans- 

branschen varav de två sista på HQ Bank som chef för Allokering & Strategi 

Aktier och ansvarig för de diskretionära modellportföljerna inom HQ Private 

Banking. Peter är civilingenjör och född 1967. 

Hur vi väljer aktier 


Förvaltning 

Vid val av aktier använder sig våra förvaltare 

huvudsakligen av fundamental analys. Detta 

innebär att aktier köps i företag där avkast- 

ningsvärdet på utdelningarna bedöms överstiga 

aktiekursen och vice versa vid försäljning av 

aktier. 

Arbetsgången vid utvärderingen av om en ak- 

tie är köpvärd eller ej kan översiktligt beskrivas 

enligt följande: 

4 Varje analys härrör från en idé om att en 

aktie bör utvärderas. Idéerna kan komma från 

analytiker, mäklare, personer inom näringslivet, 

förvaltare etc. 

4 Det skriftliga material såsom årsredovis- 

ningar, delårsrapporter, analyser etc som finns 

tillgängligt analyseras. 

4 Om aktien verkar intressant besöks i regel 

företaget. Besöket ger en fylligare bild av 

anläggningarnas status, företagsledningens 

visioner samt ger möjlighet att ställa komplet- 

terande frågor. 

4 Med utgångspunkt från ovanstående 

material görs prognoser för utdelningarna i 

framtiden. Prognoserna baserar sig bland annat 

på resultatutveckling, kapitalbehov, kassaflöde 

och utdelningsandel. 

4 För att få fram ett motiverat avkastnings- 

värde nuvärdesberäknas värdet av framtida 

utdelningar. Avkastningskravet varierar bero- 

ende bland annat på verksamhetens art, den 

finansiella risken och likviditeten i aktien. 

4 Antagandena som ligger till grund för det 

framräknade värdet ifrågasätts och diskute- 

ras. 

4 Olika aktier rangordnas med hänsyn till 

kurspotentialen. 

4 I regel styrs handeln av aktiernas rangord- 

ning. Hänsyn tas dock även till om tidpunkten 

är rätt vald. Exempelvis kan vi avvakta med köp 

om våra förväntningar på resultatet för inneva- 

rande år understiger marknadens, men där vi 

ändå anser att aktien är köpvärd. Kursdrivande 

analyser från mäklarfirmor måste givetvis 

också beaktas. 

Idealföretagets nyckelfaktorer 

4 Goda framtidsutsikter. 

4 Tillväxtmarknader. 

4 Bra historik. 

4 Hög historisk lönsamhet. 

4 Optimering av kassaflödet. 

4 Ledningen har samma mål som aktieägarna. 

4 Kompetent ledning. 

4 Aktien är lågt värderad. 

5

Översikt 

FONDFAKTA I SAMMANDRAG 

Aktiefonder 


Start Bankgiro Plusgiro PPM-nr Utdelning 1 Förvaltare Fondbolag 

HQ Strategifond 1988-08-11 5402-9681 25 81 86-6 357 483 Ja John Strömgren HQ Fonder Sverige AB 

HQ Strategy Fund 1994-01-01 5394-3965 12 52 61-8 — Nej John Strömgren HQ Portfolio 

HQ Sverigefond 1987-01-08 5614-6863 25 80 79-3 393 314 Ja John Strömgren HQ Fonder Sverige AB 

HQ Swedish Equity Fund 1998-12-29 5239-8427 12 52 36-0 386 581 Ja, B-andelar John Strömgren HQ Fund Management Co. SA 

H&Q Svea Aktiefond 2005-11-01 5625-5318 — — Ja V. Henriksson, P. Werleus HQ Fonder Sverige AB 

HQ Afrikafond 2006-05-29 5868-3947 — 184 291 Ja Fredrik Colliander HQ Fonder Sverige AB 

HQ Rysslandsfond 1997-10-27 5206-4656 618 69 33-5 249 995 Ja Fredrik Colliander HQ Fonder Sverige AB 

H&Q Indienfond 2004-08-30 5812-8125 — 505 586 Ja Anders Carlberg 2 HQ Fonder Sverige AB 

H&Q Kinafond 2004-04-06 5729-9091 — 838 383 Ja Anders Carlberg 2 HQ Fonder Sverige AB 

HQ Tillväxtmarknadsfond 1996-03-25 5974-9887 25 80 86-8 285 825 Ja Fredrik Colliander HQ Fonder Sverige AB 

HQ Utlandsfond 1988-09-02 5461-5331 25 80 66-0 321 653 Ja Hans Hedström HQ Fonder Sverige AB 

HQ Gorilla 2000-04-17 5536-5910 12 52 51-9 914 358 Ja, B-andelar Hans Hedström HQ Fund Management Co. SA 

Blandfonder 

HQ Total 1999-12-28 5518-7835 12 52 31-1 159 509 Ja, B-andelar Hans Hedström HQ Fund Management Co. SA 

Hedgefonder 

H&Q Nordic Hedge 2003-04-30 5607-9379 — — Ja Per Sommerlou HQ Fonder Sverige AB 

H&Q Global Hedge 2003-04-30 5607-9551 — — Ja Per Sommerlou HQ Fonder Sverige AB 

H&Q Solid 2003-04-30 5607-9478 — — Ja Per Sommerlou HQ Fonder Sverige AB 

Räntefonder 

HQ Likviditetsfond 1990-07-02 5787-9660 25 07 63-0 214 163 Ja Hans Hedström HQ Fonder Sverige AB 

HQ Obligationsfond 1985-11-01 606-9876 25 83 08-6 178 335 Ja Hans Hedström HQ Fonder Sverige AB 

HQ Swedish High Yield Fund 1990-10-01 5001-9496 12 52 38-6 — Nej Hans Hedström HQ Portfolio 

1 Utbetalas i form av nya andelar eller kontant till angivet konto. Utdelningen reinvesteras om annat ej begärs skriftligen. 

2 Gunnar Påhlson är ny förvaltare från och med 2006-07-01. 

FONDERNAS AVKASTNING 

Fondens avkastning, % Fondens avkastning relativt jämförelseindex, % 

Fond 10 år 5 år 3 år 1 år 10 år 5 år 3 år 1 år 

Aktiefonder 

HQ Strategifond 288,7 65,8 89,1 27,4 81,8 32,6 4,8 7,4 

HQ Strategy Fund 265,7 63,0 87,8 26,0 58,8 29,7 3,5 6,0 

HQ Sverigefond 339,6 59,1 92,3 28,9 78,0 10,1 -20,0 3,2 

HQ Swedish Equity Fund — 14,9 79,3 25,5 — -21,0 -33,0 -0,3 

H&Q Svea Aktiefond — — — — — — — — 

HQ Afrikafond — — — — — — — — 

HQ Rysslandsfond — 369,3 203,0 82,8 — 80,1 25,6 -8,8 

H&Q Indienfond — — — 23,9 — — — 6,1 

H&Q Kinafond — — — 16,3 — — — -3,4 

HQ Tillväxtmarknadsfond 121,0 65,7 109,4 29,4 19,6 4,6 3,9 5,6 

HQ Utlandsfond 49,5 -21,0 39,0 9,4 -33,6 -4,3 -0,3 2,5 

HQ Gorilla — -29,9 27,8 -1,2 Fonden saknar relevant jämförelseindex 

Blandfonder 

HQ Total — 26,4 75,4 18,5 Fonden saknar relevant jämförelseindex 

Räntefonder 

H&Q Nordic Hedge — — 25,2 5,4 Fonden saknar relevant jämförelseindex 

H&Q Global Hedge — — 17,9 5,8 Fonden saknar relevant jämförelseindex 

H&Q Solid — — 23,2 10,3 Fonden saknar relevant jämförelseindex 

Räntefonder 

HQ Likviditetsfond 35,4 13,1 5,1 1,1 -7,7 -3,6 -2,0 -0,6 

HQ Obligationsfond 72,2 26,8 10,1 -2,7 -13,3 -5,9 -3,0 -0,5 

HQ Swedish High Yield Fund 41,2 12,2 4,4 -0,2 -4,5 -4,7 -2,7 -1,8

ANDELSVÄRDE M M PER 2006-06-30 

Aktiefonder 

Andels- Fondförmö- Andelar, Andels- 

värde, kr genhet, Mkr st ägare, st 

HQ Strategifond 666,36 5 838 8 760 537 11 677 

HQ Strategy Fund 2 135,06 508 237 833 835 

HQ Sverigefond 1 044,36 2 521 2 413 795 4 252 

HQ Swedish Equity Fund 114,52 84 732 275 283 

H&Q Svea Aktiefond 119,52 122 1 017 998 66 

HQ Afrikafond 9,19 120 13 002 095 965 

HQ Rysslandsfond 47,47 4 889 102 997 384 6 201 

H&Q Indienfond 180,63 556 3 079 042 1 825 

H&Q Kinafond 108,46 272 2 505 461 1 432 

HQ Tillväxtmarknadsfond 19,54 637 32 593 669 2 683 

HQ Utlandsfond 207,40 272 1 313 422 2 162 

HQ Gorilla 31,41 97 3 090 979 254 

Blandfonder 

HQ Total 94,82 122 1 288 861 655 

Hedgefonder 

H&Q Nordic Hedge 124,78 563 4 511 344 1 136 

H&Q Global Hedge 117,22 1 290 11 007 387 2 248 

H&Q Solid 1 224,89 489 399 389 676 

Räntefonder 

HQ Likviditetsfond 1 087,93 199 182 763 975 

HQ Obligationsfond 1 094,63 101 91 974 328 

HQ Swedish High Yield Fund 241,25 51 210 863 417 

RISKMÅTT PER 2006-06-30 

Aktiefonder 

Aktiv Totalrisk, Totalrisk 

Riskklass risk, % % jmf-index, % 

HQ Strategifond 3 4,4 12,4 10,1 

HQ Strategy Fund 3 4,8 13,0 10,1 

HQ Sverigefond 4 3,4 12,4 12,0 

HQ Swedish Equity Fund 4 3,6 13,0 12,0 

H&Q Svea Aktiefond 4 not 1 not 1 not 1 

HQ Afrikafond 5 not 1 not 1 not 1 

HQ Rysslandsfond 6 7,5 28,4 28,1 

H&Q Indienfond 6 not 1 not 1 not 1 

H&Q Kinafond 6 10,6 13,6 12,8 

HQ Tillväxtmarknadsfond 5 4,9 18,5 18,4 

HQ Utlandsfond 4 2,5 9,9 10,2 

HQ Gorilla 5 not 2 15,9 — 

Blandfonder 

HQ Total 3 not 2 11,2 — 

Hedgefonder 

H&Q Nordic Hedge 2 not 2 3,3 — 

H&Q Global Hedge 2 not 2 4,4 — 

H&Q Solid 2 not 2 3,9 — 

Räntefonder 

HQ Likviditetsfond 1 0,1 0,2 0,2 

HQ Obligationsfond 2 0,7 2,6 2,7 

HQ Swedish High Yield Fund 2 0,4 0,5 0,2 

1 Kan ej beräknas då mätperioden är för kort. 

2 Kan ej beräknas då jämförelseindex saknas. 

VÄRDEUTVECKLING 5 ÅR, % 

Aktiefonder 


Översikt 

2002 2003 2004 2005 2006h Snitt/år 

HQ Strategifond -15,1 20,5 14,4 34,1 6,5 10,6 

HQ Strategy Fund -15,4 21,1 14,0 33,1 5,7 10,3 

HQ Sverigefond -21,5 23,4 15,5 31,3 9,4 9,7 

HQ Swedish Equity Fund -27,4 18,0 14,0 29,3 6,8 2,8 

H&Q Svea Aktiefond 1 — — — 8,1 10,6 — 

HQ Afrikafond 2 — — — — -8,1 — 

HQ Rysslandsfond 5,0 51,3 5,4 107,6 16,0 36,2 

H&Q Indienfond 3 — — 14,5 67,0 -5,4 38,1 

H&Q Kinafond 4 — — -18,4 19,3 11,5 3,7 

HQ Tillväxtmarknadsfond -20,0 22,5 12,7 64,1 -4,3 10,6 

HQ Utlandsfond -29,9 5,1 8,5 25,8 -2,4 -4,6 

HQ Gorilla -39,4 33,5 5,1 19,5 -12,4 -6,9 

Blandfonder 

HQ Total -24,6 26,2 14,1 22,7 6,1 4,8 

Hedgefonder 

H&Q Nordic Hedge 5 — 5,9 8,6 6,4 2,1 7,6 

H&Q Global Hedge 5 — 7,2 4,4 4,1 2,4 6,0 

H&Q Solid 5 — 4,5 6,7 5,2 4,4 6,9 

Räntefonder 

HQ Likviditetsfond 3,9 2,8 1,9 1,3 0,7 2,5 

HQ Obligationsfond 7,6 4,0 7,1 4,4 -1,5 4,9 

HQ Swedish High Yield Fund 3,8 2,6 2,0 1,1 0,2 2,3 

Index, aktier (SEK) 

All Share Index -37,4 29,8 17,6 32,6 2,2 4,6 

Six Portfolio Return Index -34,7 34,2 21,3 36,7 5,8 8,3 

Six Return Index -35,9 34,2 20,8 36,3 5,4 7,7 

Credit Suisse ROSI -2,6 42,1 2,8 98,9 25,6 31,2 

FTSE All Emerging index -23,5 22,2 14,8 57,7 -3,6 10,0 

Morgan Stanleys Världsindex 

exkl utdelningar -34,2 8,7 4,7 30,3 -5,0 -3,6 

Index, räntor (SEK) 

OMRX-TBILL 4,6 3,5 2,6 1,9 1,0 3,1 

OMRX-TBOND 9,0 0,1 8,3 5,4 -1,3 5,8 

OMRX-Total (All) 7,7 4,9 6,8 4,0 -0,4 5,3 

1 Sedan fondens start 2005-11-01. 

2 Sedan fondens start 2006-05-29. 




RISKKLASS 

Varje fond är tilldelad en riskklass mellan 1-6, där 1=låg och 6=hög. 

BEGREPP OCH FÖRKORTNINGAR 

För förklaring av förekommande begrepp och förkortningar i fondernas halvårs- 

rapport hänvisas till avsnittet ”Ordlista och definitioner” på sidan 52. 

7


FONDFAKTA 

Startdatum: 1988-08-11 

Kategori: Aktiefond, Sverige 

Riskklass: 3 

Förvaltare: John Strömgren 

Fondbolag: HQ Fonder Sverige AB 

Kursnotering: Dagligen 

Registreringsland: Sverige 

Utdelning: Ja 

Bankgiro: 5402-9681 

Plusgiro: 25 81 86-6 

PPM-nr: 357 483 

PLACERINGSINRIKTNING 

Fonden placerar enligt våra bästa idéer vid varje tidpunkt 

oberoende av land, bransch eller företag, men med Sverige 

och svenska aktier som bas. Fonden får även placera i 

räntebärande värdepapper. 

JÄMFÖRELSEINDEX 

70% Six Portfolio Return Index (SIXPRX), 20% Morgan 

Stanleys Världsindex och 10% OMRX Total. 

TOTALAVKASTNING, % 

Period Fond Jmf-index 

1 år 27,4 20,0 

3 år, ackumulerat 89,1 84,3 

3 år, snitt/år 23,7 22,6 


5 år, snitt/år 10,6 5,9 


10 år, snitt/år 14,5 11,9 

Från start, ackumulerat 2 192,5 661,2 

Från start, snitt/år 19,1 2,0 

RISKMÅTT 2005-12-31 2006-06-30 

Aktiv risk, % 4,8 4,4 

Totalrisk, % 9,9 12,4 

Totalrisk jmf-index, % 8,2 10,1 

AVGIFTER OCH KOSTNADER 2006-06-30 

Inträdesavgift, % 0,0 

Utträdesavgift, % 0,0 

Förvaltningsavgift, % 1,5 

TER, % 1,24 

TKA, % 1,47 

NKA, % 1,47 

Förvaltningsavgift/genomsnittlig 

fondförmögenhet, % 1,22 

Förvaltningskostnad för 10 000 kr, kr 1 143 

Förvaltningskostnad för 100 kr/månad, kr 1 8,87 

TKA för 10 000 kr, kr 1 173 

TKA för 100 kr/månad, kr 1 10,70 

1 Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig 

insättning vid första dagen i respektive månad. 


UTVECKLING 

Under perioden har fondens andelsvärde ökat med 

6,5%, jämfört med fondens jämförelseindex som ökade 

med 3,6%. 

FÖRVALTNING 

Under perioden har större nettoköp gjorts i Electrolux, 

Gazprom, Securitas, Bilia och Ericsson. Större nettoförsäljningar 

har gjorts i SCA, Alfa Laval, Fabege, Handelsbanken 

och Ratos. 

Derivathandel m m 

Fonden har under perioden inte handlat med derivat men 

däremot lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per 

den 30 juni var 29 793 kkr. 

Värdepappersinnehav 

Per den 30 juni var fonden till 89,9% investerad i aktier. 

Resterande 10,1% utgjordes av likvida medel. 

De större branscherna i portföljen är Finans & fastighet, 

Industrivaror och Sällanköpsvaror. Geografiskt svarar 

svenska aktier för 81% medan utländska aktier svarar för 

9%. Bland de större utländska innehaven kan nämnas 

HQ Rysslandsfond som utgör 2,3% av fonden. 

Handelsbanken är sett till balansomslutningen tredje 

största bank i Sverige och en av de ledande i Norden. 

Hypotekslån svarar för en stor andel av utlåningen och 

intjäningen. Banken har högt kreditbetyg och bör därför 

ha relativt låg risk i sin kreditportfölj. Banken är idag 

överkapitaliserad jämfört med konkurrenterna och har 

möjlighet att skifta ut kapital till aktieägarna, alternativt 

genomföra ett större förvärv. 

H&M säljer kläder och kosmetika i över 1 200 egna 

butiker i 22 länder. Bolaget omsätter idag drygt 60 Mdr, 

en ökning med 15% i årstakt sedan 2000. Vinsten per 

aktie har ökat än mer, motsvarande 30% i årstakt. Den 

finansiella ställningen är mycket stabil med en nettokassa 

om 15 Mdr. 

Investor investerar i andra noterade och onoterade 

bolag, ett s k investmentbolag. Den noterade portföljen 

svarar för drygt 80% av tillgångsvärdet och resten utgörs 

främst av de onoterade innehaven. Bland de större noterade 

innehaven återfinns Ericsson, SEB, AstraZeneca och 

Atlas Copco. Investoraktien handlades med en rabatt i 

förhållande till nettotillgångarna om 22% vid årsskiftet, 

vilket är i högsta laget. 

UTVECKLING 5 ÅR 

% 

100 

75 

50 

25 

0 

-25 

HQ Strategifond Jmf-index 

+66% 

+33% 

-50 

010629 060630 

FRAMTIDSUTSIKTER 

I skrivande stund är oron ganska utbredd på flertalet aktiemarknader. 

Psykologin härskar och denna gång skylls 

osäkerheten på hur långt den amerikanska riksbanken 

skall gå i sina räntehöjningar. 

Men egentligen hade det likväl kunnat vara något 

annat. Marknaden har de senaste veckorna letat efter 

orsaker till att vara orolig, efter att vi under lång period 

haft ”perfekta förutsättningar”. Denna gång skyller man 

alltså på osäkerheten om räntan. 

Klart är att vi står inför fortsatta räntehöjningar i USA, 

åtminstone på kort sikt, och klart är att Europa nu går in 

en period av stigande räntor. Å andra sidan är detta självklara 

inslag i den del av konjunkturcykeln som vi befinner 

oss i; dessutom innebär de förväntande räntehöjningarna 

bara att vi återgår till något slags normalläge. 

Konjunkturen ser fortfarande stark ut på de flesta håll i 

världen och i Sverige går den på högvarv. Vår bedömning 

är att aktiemarknaden underskattat styrkan i konjunkturen 

och att de kommande halvårsrapporterna därför kommer 

att överraska positivt. Andra halvåret borde därför kunna 

bli lite lugnare. 

I den negativa vågskålen finns de höga energi- och 

metallpriserna som driver upp kostnaderna. Än så länge 

har effekterna av detta varit försvinnande få, särskilt för de 

större verkstadsbolagen, vilket troligtvis beror på att detta 

har förts vidare till kunder, men på sikt måste bolagen 

nog också betala en del av detta. Negativt är också att 

dollarn fallit och att en del vinstprognoser måste skrivas 

ner inför nästa år. I år syns detta inte så mycket på grund 

av valutasäkringar. 

Å andra sidan tål dagens värderingar såväl vinstnedgångar 

som räntehöjningar. 

Den finansiella ställningen hos de västeuropeiska 

börsbolagen är väldigt stark, särskilt i Sverige. Det ger 

också ett visst skydd på nedsidan precis som att det talar 

för ytterligare strukturaffärer. 

Sammanfattningsvis finns det hyggliga förutsättningar 

för en bra börs när osäkerheten väl lagt sig. 

UTVECKLING PER ÅR 

UTVECKLING 2002 2003 2004 2005 2006h 

Andelsvärde, kr 381,24 441,41 491,31 642,51 666,36 

Antal andelar, st 7 896 978 8 331 311 8 895 740 9 027 844 8 760 537 

Fondförmögenhet, Mkr 3 011 3 678 4 371 5 800 5 838 

Utdelning, kr/andel 14,19 14,21 12,61 13,34 17,89 

Totalavkastning, % -15,1 20,5 14,4 34,1 6,5 

Totalavkastning jmf-index, % -30,4 24,8 16,7 31,9 3,6 

% 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

HQ Strategifond Jmf-index 

2002 2003 2004 2005 2006h snitt/år

RESULTATRÄKNING 

kkr 2005 2006h 

Intäkter och värdeförändring 

Värdeförändring på aktierelaterade 

finansiella instrument, not 1 1 393 519 252 544 

Ränteintäkter 6 912 4 024 

Utdelningar 154 031 153 213 

Valutavinster och förluster, netto -2 008 — 

Övriga intäkter 557 111 

Summa intäkter och 

värdeförändring 1 553 011 409 892 

Kostnader 

Ersättning till fondbolaget -56 827 -43 194 

Ersättning till tillsynsmyndighet -46 — 

Räntekostnader -8 — 

Övriga kostnader -35 — 

Summa kostnader -56 916 -43 194 

Resultat före skatt 1 496 095 366 698 

Skatt — — 

Resultat efter skatt 1 496 095 366 698 

BALANSRÄKNING 

kkr 051231 060630 

Finansiella instrument med 

positivt marknadsvärde, not 2 5 409 516 5 247 647 

Bank och övriga likvida medel 381 109 616 703 

Övriga kortfristiga fordringar 29 607 2 789 

Upplupen förvaltningskostnad -5 459 -6 826 

Övriga kortfristiga skulder -13 966 -22 629 

Fondförmögenhet, not 3 5 800 807 5 837 684 

POSTER INOM LINJEN 


Utlånade värdepapper 190 198 101 985 

Summa 190 198 101 985 

NOT 1 — SPEC. AV VÄRDEFÖRÄNDRING 


Aktierelaterade finansiella instrument 

Realisationsvinster 486 276 714 897 

Realisationsförluster -43 552 -68 640 

Orealiserade vinster/förluster 950 795 -393 713 

Summa 1 393 519 252 544 

NOT 3 — FÖRÄNDRING FONDFÖRMÖGENHET 


Fondförmögenhet vid årets början 4 371 022 5 800 807 

Andelsutgivning 611 104 458 585 

Andelsinlösen -557 781 -627 669 

Resultat efter skatt 

enligt resultaträkning 1 496 095 366 698 

Utdelat till andelsägarna -119 633 -160 737 

Fondförmögenhet vid 

periodens slut 5 800 807 5 837 684 

NOT 2 — FINANSIELLA INSTRUMENT 

Anskaffn. Markn. Andel % 2 

Värdepapper 1 värde kkr värde kkr 060630 

BÖRSNOTERADE INNEHAV 85,1 

Energi 10,0 

BP (Gb) 130 748 174 231 3,0 

Gazprom Local (Ru) 224 436 239 419 4,1 

Sasol (Za) 161 854 166 103 2,9 

Industrivaror 14,0 

General Electric (Us) 134 590 115 389 2,0 

Indutrade (Se) 8 151 12 446 0,2 

SAAB (Se) 128 372 165 066 2,8 

Sandvik (Se) 87 454 119 134 2,0 

Scania A (Se) 152 984 184 977 3,2 

Seco B (Se) 43 247 73 028 1,3 

Securitas B (Se) 143 618 144 210 2,5 

Sällanköpsvaror och tjänster 25,3 

Bilia (Se) 195 680 166 740 2,9 

Catena (Se) 12 136 69 922 1,2 

Electrolux B (Se) 273 311 198 744 3,4 

H&M (Se) 331 395 368 559 6,3 

Husqvarna B (Se) 92 752 154 068 2,6 

Li Ning (Hk) 60 815 56 064 1,0 

Nobia (Se) 105 674 361 390 6,2 

SkiStar B (Se) 40 481 103 222 1,8 

Finans och fastighet 29,9 

Fabege (Se) 68 362 128 867 2,2 

Handelsbanken A (Se) 308 957 380 683 6,5 

Industrivärden C (Se) 95 811 121 526 2,1 

Investment AB 

Öresund (Se) 65 612 97 068 1,7 

Investor (Se) 465 694 584 786 10,0 

Klövern (Se) 42 340 63 193 1,1 

Ratos B (Se) 123 547 196 293 3,4 

Wihlborgs (Se) 45 453 171 591 2,9 

Informationsteknologi 4,5 

Ericsson B (Se) 128 131 132 090 2,3 

Samsung Electronics 

GDR (Kr) 94 625 129 574 2,2 

Telekomoperatörer 0,6 

Tele2 (Se) 49 986 31 966 0,6 

Hälsovård 1,0 

AstraZeneca (Se) 49 613 59 092 1,0 

Viragen (Us) 8 873 59 0,0 

ÖVRIGA FONDPAPPER OCH FIN. INSTRUMENT 4,8 

Dagligvaror 0,8 

Olivio Premium Products (Us) 623 47 341 0,8 


HQ Afrikafond (Se) 54 901 56 149 1,0 

HQ Rysslandsfond (Se) 53 612 132 832 2,2 


Swedestart Tech (Se) 40 000 29 520 0,5 


Cashcap (Se) 8 8 0,0 

Healthcap (Se) 20 422 14 729 0,3 

Summa värdepapper 4 044 268 5 242 647 89,9 

Övriga tillgångar och skulder (netto) 590 038 10,1 

Summa fondförmögenhet 5 837 684 100,0 

1 Följande landkoder har använts: (Gb) = Storbritannien, (Hk) = Hong 

Kong, (Kr) = Sydkorea, (Ru) = Ryssland, (Se) = Sverige, (Us) = USA, 

(Za) = Sydafrika. 

2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent. 


BRANSCHFÖRDELNING 2006-06-30 

Finans & fastighet 

Sällanköpsvaror 

Industrivaror 

Likvida medel 

Energi 

IT 

Hälsovård 

Dagligvaror 

Telekomoperatörer 

Material 

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 

GEOGRAFISK FÖRDELNING 2006-06-30 

Sverige 

Europa exkl. 

Sverige 

Asien 

Afrika & Östeuropa 

Nordamerika 

10 STÖRSTA INNEHAV, % 2006-06-30 

Investor (Finans & fastighet) 10,0 

Handelsbanken (Finans & fastighet) 6,5 

H&M (Sällanköpsvaror) 6,3 

Nobia (Sällanköpsvaror) 6,2 

Gazprom (Energi) 4,1 

Electrolux (Sällanköpsvaror) 3,4 

Ratos (Finans & fastighet) 3,4 

Scania (Industrivaror) 3,2 

BP (Industrivaror) 3,0 

Bilia (Sällanköpsvaror) 2,9 

NETTOFÖRÄNDRINGAR 

Nettoköp % 1 Nettoförsäljningar % 1 

Electrolux 4,7 SCA -6,5 

Gazprom 2,6 Alfa Laval -5,7 

Securitas 2,5 Fabege -2,5 

Bilia 2,5 Handelsbanken -2,1 

Ericsson 2,2 Ratos -1,7 

Investor 2,1 Transneft -1,6 

Husqvarna 1,6 Acer -1,5 

Li Ning 1,0 Nobia -1,2 

AstraZeneca 0,7 Merloni -0,9 

Investm. AB Öresund 0,4 Vale do Rio Doce -0,8 

Övriga 1,3 Övriga -3,6 

Summa 21,5 Summa -28,2 

Summa nettoförändring -6,7 

1 Procent av utgående fondförmögenhet per 2006-06-30. 

ÖVRIGA NYCKELTAL 2006-06-30 

Courtage/omsättning, % 0,24 

Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 6 061 

Omsättningshastighet, ggr/år 0,54 

Sharpekvot 2,1 

Sharpekvot jmf-index 1,8 

Transaktionskostnader, kkr 13 676 

Transaktionskostnader/genomsnittlig 




All Share Index 


0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 

9


FONDFAKTA 



Riskklass: 3 


Fondbolag: HQ Portfolio 


Registreringsland: Luxemburg 

Utdelning: Nej 


Plusgiro: 12 52 61-8 

PPM-nr: Ej anknuten till PPM 


Fonden placerar enligt våra bästa idéer vid varje tidpunkt 

oberoende av land, bransch eller företag, men med Sverige 

och svenska aktier som bas. Fonden får även placera i 



70% Six Portfolio Return Index (SIXPRX), 20% Morgan 

Stanleys Världsindex och 10% OMRX Total. 



1 år 26,0 20,0 


3 år, snitt/år 23,4 22,6 


5 år, snitt/år 10,3 5,9 


10 år, snitt/år 13,8 11,9 

Från start, ackumulerat 424,3 322,3 




Totalrisk, % 10,4 13,0 






TER, % 1,30 

TKA, % 1,55 

NKA, % 1,55 





TKA för 10 000 kr, kr 1 182 





UTVECKLING 


5,7%, jämfört med fondens jämförelseindex som ökade 

med 3,6%. 

FÖRVALTNING 

Under perioden har större nettoköp gjorts i Electrolux, 

Gazprom, Securitas, Ericsson och Husqvarna. Större 

nettoförsäljningar har gjorts i SCA, Alfa Laval, HQ Rysslandsfond, 

Fabege och Handelsbanken. 


Fonden har under perioden inte handlat med derivat 

eller lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 

30 juni var 0 kr. 




De större branscherna i portföljen är Finans & fastighet, 

Sällanköpsvaror och Industrivaror. Geografiskt svarar 

svenska aktier för 82% medan utländska aktier svarar för 

18%. Bland de större utländska innehaven kan nämnas 

HQ Rysslandsfond som utgör 2,2% av fonden. 














om 15 Mdr. 





innehaven återfinns Ericsson, SEB, AstraZeneca och 

Atlas Copco. Investoraktien handlades med en rabatt i 

förhållande till nettotillgångarna om 22% vid årsskiftet, 



% 

100 

75 

50 

25 

0 

-25 

HQ Strategy Fund Jmf-index 

+63% 

+33% 

-50 

010629 060630 










































Andelsvärde, kr 1 099,74 1 332,18 1 518,55 2 020,40 2 135,06 

Antal andelar, st 326 395 296 333 282 640 261 949 237 833 

Fondförmögenhet, Mkr 359 395 429 529 508 

Utdelning, kr/andel — — — — — 



% 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

HQ Strategy Fund Jmf-index 





Värdeförändring på aktie- och ränterelaterade 

finansiella instrument, not 1 130 720 23 941 

Ränteintäkter 449 245 

Utdelningar 10 649 9 800 

Valutavinster och förluster, netto — -134 


värdeförändring 141 817 33 852 

Kostnader 


Ersättning till förvaringsinstitut -592 -327 

Övriga kostnader -814 -558 


Resultat före skatt 135 743 30 266 

Skatt -245 -134 

Resultat efter skatt 135 498 30 132 


kkr 051231 060630 

Finansiella instrument, not 2 499 452 453 601 


Övriga kortfristiga fordringar 61 122 

Övriga kortfristiga skulder -221 -881 

Fondförmögenhet, not 3 529 243 507 787 







Summa 130 720 23 941 



Fondförmögenhet vid årets början 429 203 529 243 




enligt resultaträkning 135 498 30 132 


periodens slut 529 243 507 787 





Energi 9,1 

BP (Gb) 11 336 14 957 2,9 

Gazprom (Ru) 17 147 16 782 3,3 

Sasol (Za) 13 991 14 399 2,8 



Indutrade (Se) 898 1 373 0,3 

Itab Shop Concept (Se) 195 213 0,0 

SAAB B (Se) 11 394 14 915 2,9 

Sandvik (Se) 7 819 10 646 2,1 

Scania A (Se) 13 941 16 553 3,3 

Seco Tools (Se) 3 766 6 815 1,3 


Bilia A (Se) 12 729 14 738 2,9 

Catena (Se) 3 263 6 271 1,2 


Li Ning (Hk) 5 166 4 789 0,9 

H&M (Se) 28 833 32 630 6,4 

Husqvarna B (Se) 12 080 13 059 2,6 

Nobia (Se) 8 743 31 181 6,1 

Securitas B (Se) 12 662 12 650 2,5 

SkiStar B (Se) 3 423 9 065 1,8 


AstraZeneca (Se) 4 376 5 226 1,0 

Viragen (Us) 637 7 0,0 


Fabege (Se) 6 018 11 631 2,3 


Industrivärden C (Se) 8 230 10 665 2,1 

Investment AB Öresund (Se) 6 059 8 994 1,8 

Investor B (Se) 36 563 46 918 9,2 

Klövern B (Se) 3 923 5 371 1,1 

Nordea (Se) 901 1 032 0,2 

Ratos B (Se) 10 278 17 431 3,4 

Wihlborgs B (Se) 7 365 15 240 3,0 


Ericsson B (Se) 11 248 11 493 2,3 

ReadSoft B (Se) 1 746 1 056 0,2 

Samsung Electronics GDR (Kr) 9 081 12 605 2,5 


Tele2 B (Se) 4 587 2 972 0,6 



Olivio Premium Products (Us) 3 654 3 737 0,7 


HQ Afrikafond (Se) 5 000 5 000 1,0 

HQ Rysslandsfond (Se) 4 390 11 369 2,2 

Summa värdepapper 350 631 453 601 89,3 


Summa fondförmögenhet 507 787 100,0 

1 Följande landkoder har använts: (Gb) = Storbritannien, (Hk) = Hong 

Kong, (Kr) = Korea, (Ru) = Ryssland, (Se) = Sverige, (Us) = USA, 

(Za) = Sydafrika. 






Industrivaror 

Likvida medel 

Hälsovård 

Dagligvaror 



Sverige 

Afrika & 

Östeuropa 

Europa exkl. 

Sverige 

Nordamerika 

Asien 

Latinamerika 

Energi 

IT 

Material 

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 






Ratos (Finans & fastighet) 3,4 

Electrolux (Sällanköpsvaror) 3,4 



Wihlborgs (Finans & fastighet) 3,0 

BP (Energi) 2,9 



Electrolux 4,7 SCA -7,2 

Gazprom 3,4 Alfa Laval -6,0 

Securitas 2,5 HQ Rysslandsfond -3,3 

Ericsson 2,2 Fabege -2,6 

Husqvarna 1,6 Handelsbanken -2,5 

Bilia 1,4 Ratos -1,9 

Investor 1,4 Nobia -1,8 

Li Ning 1,0 Acer -1,8 

HQ Afrikafond 1,0 BP -1,7 

AstraZeneca 0,7 Industrivärden -1,2 







Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 539 









0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 



11


FONDFAKTA 



Riskklass: 4 





Utdelning: Ja 


Plusgiro: 25 80 79-3 

PPM-nr: 393 314 


Fonden placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade 

på Stockholmsbörsen, utan begränsningar avseende före- 

tag eller bransch. Fonden får även placera i räntebärande 

värdepapper. 


Six Portfolio Return Index (SIXPRX). 



1 år 28,9 25,7 


3 år, snitt/år 24,4 28,5 


5 år, snitt/år 9,7 8,3 


10 år, snitt/år 16,0 13,7 

Från start, ackumulerat 1 484,0 1 156,8 










TER, % 1,33 

TKA, % 1,53 

NKA, % 1,53 





TKA för 10 000 kr, kr 1 180 





UTVECKLING 


9,4%, jämfört med fondens jämförelseindex som steg 

med 5,8%. 

FÖRVALTNING 

Under perioden har större nettoköp gjorts i Securitas, 

Volvo, Electrolux, Vostok Nafta och Ericsson. Större 

nettoförsäljningar har gjorts i SCA, Assa Abloy, Lundin 

Mining, AstraZeneca och Handelsbanken. 


Fonden har under perioden inte handlat med derivat men 

däremot lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per 

den 30 juni var 127 412 kkr. 




Innehaven finns främst inom sektorerna Finans & 

fastighet, Industrivaror och Sällanköpsvaror, medan 

IT/Telekom utgör en mindre andel. 














om drygt 15 Mdr. 





innehaven återfinns Ericsson, SEB, AstraZeneca 

och Atlas Copco. Investoraktien handlas med en rabatt 

i förhållande till nettotillgångarna om drygt 20% vid årsskiftet, 


AstraZeneca är bland de 10 största läkemedelsföretagen 

i världen. De tre största läkemedlen är Nexium 

(magsår), Crestor (kolesterol) och Seroquel (schizo- 


% 

100 

75 

50 

25 

0 

-25 

HQ Sverigefond Jmf-index 

+59% 

+49% 

-50 

010629 060630 

freni). Dessa tre läkemedel svarar för drygt 40% av 

omsättningen i dagsläget. AstraZeneca har en mycket 

intressant forskningsportfölj med produkter som riktar 

sig mot bland annat demens och cancer. Bolaget har en 

nettokassa om drygt 40 mdr. 










































Andelsvärde, kr 591,01 702,02 770,77 982,11 1 044,36 


Fondförmögenhet, Mkr 2 224 2 016 2 036 2 520 2 521 




% 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

HQ Sverigefond Jmf-index 









Övriga intäkter 719 256 



Kostnader 





Skatt — — 



kkr 051231 060630 








POSTER INOM LINJEN 


Utlånade värdepapper 256 945 97 518 

Summa 256 945 97 518 







Summa 563 658 159 593 













Värdepapper värde kkr värde kkr 060630 


Energi 4,7 

Lumi 16 830 47 669 1,9 

Vostok Nafta 66 182 70 988 2,8 


Alfa Laval 22 858 52 065 2,1 

Indutrade 3 562 5 439 0,2 

Itab Shop Concept 15 880 16 362 0,7 

NCC 85 192 116 406 4,6 

Saab 52 280 61 031 2,4 

Sandvik 41 658 51 406 2,0 

Scania A 72 534 87 830 3,5 

Seco B 27 683 43 857 1,7 

Securitas B 130 391 117 438 4,7 

Transcom Worldwide SDB 83 986 104 940 4,2 

Volvo B 111 766 107 014 4,3 


Bilia 44 123 48 361 1,9 

Catena 1 872 19 633 0,8 

Electrolux B 66 166 42 016 1,7 

H&M B 168 701 200 629 8,0 

Husqvarna B 20 640 39 385 1,6 

Nobia 35 363 113 630 4,5 

SkiStar B 4 304 17 291 0,7 


AstraZeneca 77 806 99 674 4,0 

Getinge 30 303 38 465 1,5 


Handelsbanken A 87 939 110 373 4,4 

Investment AB Öresund 4 643 8 264 0,3 

Investor B 136315 181 777 7,2 

Klövern 13 575 24 328 1,0 

Nordea 131 941 160 691 6,4 

Ratos B 28 314 59 882 2,4 

SEB A 62 926 67 468 2,7 

Wihlborgs 6 204 36 828 1,5 


Ericsson 140 576 130 424 5,2 

TietoEnator 96 317 78 165 3,1 


Tele2 B 51 341 48 015 1,9 



Swedestart Tech 20 000 14 760 0,6 







Industrivaror 



IT 

Hälsovård 

Energi 

Likvida medel 


Material 

Dagligvaror 

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 




Nordea (Finans & fastighet) 6,4 

Ericsson (Informationsteknologi) 5,2 

Securitas (Industrivaror) 4,7 

NCC (Industrivaror) 4,6 



Volvo (Industrivaror) 4,3 

Transcom (Industrivaror) 4,2 



Securitas 5,2 SCA -4,6 

Volvo 4,4 Assa Abloy -4,5 

Electrolux 2,9 Lundin Mining -4,2 

Vostok Nafta 2,5 AstraZeneca -4,0 

Ericsson 2,3 Handelsbanken -3,1 

Nordea 2,1 Alfa Laval -2,6 

Tele2 2,0 H&M -2,2 

SEB 1,8 Fabege -1,8 

Transcom 1,6 FöreningsSparbanken -1,5 

Husqvarna 1,3 Axfood -1,4 

















13

HQ Swedish Equity Fund 

FONDFAKTA 



Riskklass: 4 


Fondbolag: HQ Fund Management Co. S.A. 



Utdelning: Ja (B-andelar) 


Plusgiro: 12 52 36-0 

PPM-nr: 386 581 


Fonden placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade 

på Stockholmsbörsen, utan begränsningar avseende före- 

tag eller bransch. Fonden får även placera i räntebärande 

värdepapper. 





1 år 25,5 25,7 


3 år, snitt/år 21,5 28,5 


5 år, snitt/år 2,8 6,3 

10 år, ackumulerat — — 

10 år, snitt/år — — 





Totalrisk, % 10,3 13,0 





Förvaltningsavgift, % 1 0,75 

TER, % 1,99 

TKA, % 2,49 

NKA, % 2,49 





TKA för 10 000 kr, kr 2 292 


1 Tillkommer resultatbaserad avgift om 20% av överavkastningen 

de dagar fondens avkastning överstiger avkastningen för dess 

jämförelseindex. 




UTVECKLING 


6,8%, jämfört med fondens jämförelseindex som steg 

med 5,8%. 

FÖRVALTNING 

Under perioden har större nettoköp gjorts i Securitas, 

Volvo, Nordea, Ericsson och Electrolux. Större nettoförsäljningar 

har gjorts i Assa Abloy, SCA, AstraZeneca, 

Lundin Mining och Alfa Laval. 








Innehaven finns främst inom sektorerna Industrivaror, 

Finans & fastighet och Sällanköpsvaror, medan IT/Telekom 

utgör en mindre andel. 














om drygt 15 Mdr. 





innehaven återfinns Ericsson, SEB, AstraZeneca 

och Atlas Copco. Investoraktien handlas med en rabatt 

i förhållande till nettotillgångarna om drygt 20% vid årsskiftet, 


AstraZeneca är bland de 10 största läkemedelsföretagen 

i världen. De tre största läkemedlen är Nexium 

(magsår), Crestor (kolesterol) och Seroquel (schizo- 


% 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

HQ Swedish Equity Fund Jmf-index 

+36% 

+15% 

-50 

010629 060630 

freni). Dessa tre läkemedel svarar för drygt 40% av 

omsättningen i dagsläget. AstraZeneca har en mycket 

intressant forskningsportfölj med produkter som riktar 

sig mot bland annat demens och cancer. Bolaget har en 

nettokassa om drygt 40 mdr. 
















































% 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

HQ Swedish Equity Fund Jmf-index 





Värdeförändring på aktie- och ränterelaterade 







Kostnader 

Ersättning till fondbolaget -572 -326 



Summa kostnader -930 -1 399 


Skatt -37 -22 



kkr 051231 060630 



Övriga kortfristiga fordringar — 5 

Övriga kortfristiga skulder -35 -1 427 






Realisationsförluster -2 625 -725 


Summa 15 065 6 854 




Valutaförändring ingående 

fondförmögenhet 2 458 -1 471 











Energi 2,8 

Vostok Nafta 2 197 2 365 2,8 

Material 1,9 

Lundin Mining 355 1 573 1,9 


Alfa Laval 856 1 695 2,0 

Cardo 521 637 0,8 

Husqvarna 1 140 1 297 1,5 

Indutrade 130 199 0,2 

Itab Shop Concept 674 708 0,8 

NCC B 2 573 3 637 4,3 

SAAB 1 790 2 123 2,5 

Sandvik 1 431 1 753 2,1 

Scania A 2 551 3 022 3,6 

Seco Tools 895 1 340 1,6 

Transcom Worldwide 2 634 3 389 4,0 

Volvo B 3 625 3 505 4,2 


Bilia A 1 251 1 612 1,9 

Electrolux B 1 777 1 446 1,7 

H&M B 5 685 6 707 8,0 

Nobia 1 346 3 758 4,5 

Securitas B 4 022 3 644 4,3 

SkiStar B 227 523 0,6 


Ericsson 4 835 4 479 5,3 

TietoEnator 3 141 2 525 3,0 


Axfood 738 743 0,9 


AstraZeneca 2 629 3 419 4,1 

Getinge B 1 067 1 316 1,6 


Catena 307 676 0,8 

Handelsbanken 2 974 3 693 4,4 

Investment AB Öresund 152 263 0,3 

Investor B 4 549 5 764 6,9 

Klövern B 555 781 0,9 

Nordea 4 648 5 470 6,5 

Ratos B 1 221 2 311 2,8 

SEB A 2 045 2 244 2,7 

Wihlborgs B 493 1 128 1,3 


Tele2 1 684 1 622 1,9 







Industrivaror 



IT 

Hälsovård 

Likvida medel 

Energi 


Material 

Dagligvaror 

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 


H&M (Sällanköpsvaror & tjänster) 8,0 




Nobia (Sällanköpsvaror & tjänster) 4,5 


NCC (Industrivaror) 4,3 

Securitas (Sällanköpsvaror & tjänster) 4,3 

AstraZeneca (Hälsovård) 4,1 




Securitas 4,8 Assa Abloy -4,3 

Volvo 4,3 SCA -4,1 

Nordea 3,3 AstraZeneca -3,7 

Ericsson 2,8 Lundin Mining -3,6 

Electrolux 2,7 Alfa Laval -2,1 

Vostok Nafta 2,5 Fabege -1,9 

Tele2 2,0 Handelsbanken -1,7 

Transcom WorldWide 1,5 H&M -1,6 

Investor 0,8 FöreningsSparbanken -1,4 

Husqvarna 0,8 Lundin Petroleum -1,2 



Summa nettoförändringar 0,3 








Transaktionskostnader, kkr 434 






15

H&Q Svea Aktiefond 

FONDFAKTA 



Riskklass: 4 

Förvaltare: Viktor Henriksson och Peter Werleus 




Utdelning: Ja 


Plusgiro: — 



H&Q Svea Aktiefond är en specialfond som består av 

ett specifikt urval av svenska aktier. Normalt innehåller 

fonden 15-20 aktier, men kan i vissa fall vara än mer 

koncentrerad. 





1 år — — 








Från start, snitt/år — — 


Aktiv risk, % not 1 not 1 

Totalrisk, % not 1 not 1 

Totalrisk jmf-index, % not 1 not 1 




Utträdesavgift, % 1 0-1,0 


TER, % not 2 

TKA, % not 2 

NKA, % not 2 


fondförmögenhet, % not 2 

Förvaltningskostnad för 10 000 kr, kr 3 not 2 

Förvaltningskostnad för 100 kr/månad, kr 3 not 2 

TKA för 10 000 kr, kr 3 not 2 

TKA för 100 kr/månad, kr 3 not 2 

1 1% om fondandelarna innehafts mindre än ett år, därefter 0%. 





UTVECKLING 


10,6%, jämfört med fondens jämförelseindex som 

ökade med 5,8%. 

FÖRVALTNING 

Under perioden har större nettoköp gjorts i Volvo, AstraZeneca, 

Kinnevik, FöreningsSparbanken samt Invik. 

Större nettoförsäljningar har gjorts i Handelsbanken, 

Semcon, Netonnet, Ericsson samt H&M. 


Fonden har under perioden handlat med derivat men 

däremot inte lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav 

per den 30 juni var 393 kkr. 




Nordea är fondens största innehav. Bolaget har uppvisat 

en imponerande kostnadsdisciplin under en längre tid 

och vi tror att den fortsätter. Nordea är lågt värderad och 

vi tror på en fortsatt god utveckling. Nordea har kommit 

en bra bit från den ineffektiva bank man var för ett par år 

sedan men vi tror att det finns mer att hämta på kostnadssidan. 

Det som också talar för banken är att man har en 

mindre exponering mot den svenska bolånemarknaden, 

där prispressen är hård, än andra svenska banker. 

Volvo är fondens näst största innehav. Volvo är trots en 

god kursutveckling 2006 fortfarande ett av börsens lägst 

värderade bolag. Bolaget har under senare år gjort mycket 

för att förbättra lönsamheten, något som inte återspeglas 

i värderingen. Eftersom vi finner värderingen så tilltalande 

bryr vi oss inte särskilt mycket om de rykten om uppköp 

och styckning som florerar. Vi tycker helt enkelt att aktien 

är billig på egna meriter. 

AstraZeneca är vårt tredje största innehav. Aktien har 

haft en bra utveckling i år men värderas fortfarande lägre 

än andra bolag i läkemedelssektorn. Forskningsportföljen 

har tidigare ansetts vara sämre än konkurrenternas men 

man har på senare år gjort mycket för att förbättra den. 

Bolaget värderas dock fortfarande med rabatt till sektorn. 

Vi ser en fortsatt potential i aktien. 

Bland de mindre bolagen är Q-Med ett stort innehav. 

Bolaget är verksamt inom estetikbranschen där man 

säljer gelepreparatet Restylane. En mindre känd, men 

också mycket framgångsrik, del av bolaget är de medicinska 

applikationer av preparatet som också växer mycket 

UTVECKLING FRÅN START UTVECKLING PER ÅR 

% 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

H&Q Svea Aktiefond Jmf-index 

+20% 

+16% 

0 

051101 060630 

snabbt. 2006 har hittills varit ett år med kraftig tillväxt av 

såväl försäljning som vinst och vi tror att den utvecklingen 

fortsätter. Q-med är en spännande aktie. 

Vi äger också en hel del aktier i den lilla IT-konsulten 

Connecta. Bolaget växer mycket kraftigt men uppvisar 

ändå en väldigt god lönsamhet. De tar många nya 

uppdrag och de beskriver en efterfrågan som just nu är 

väldigt god. Vi tror att den goda marknaden kommer 

att fortsätta även under nästa år. Bolaget värderas lägre 

än den svenska konsultsektorn trots en mycket bättre 

utveckling. Aktien har gått upp i år men vi ser fortfarande 

en bra potential. 





skall gå i sina räntehöjningar. Men egentligen hade det 

likväl kunnat vara något annat. Marknaden har de senaste 

veckorna letat efter orsaker till att vara orolig, efter att vi 

under lång period haft ”perfekta förutsättningar”. Denna 

gång skyller man alltså på osäkerheten om räntan. 


åtminstone på kort sikt, och klart är att Europa nu går 

in en period av stigande räntor. Å andra sidan är detta 

självklara inslag i den del av konjunkturcykeln som vi 

befinner oss i; dessutom innebär de förväntande räntehöjningarna 
















av valutasäkringar. Å andra sidan tål dagens värderingar 

såväl vinstnedgångar som räntehöjningar. 






Andelsvärde, kr — — — 108,06 119,52 

Antal andelar, st — — — 371 433 1 017 998 

Fondförmögenhet, Mkr — — — 40 122 


Totalavkastning, % — — — 8,1 10,6 

Totalavkastning jmf-index, % — — — 10,0 5,8 

% 

15 

10 

5 

0 

H&Q Svea Aktiefond Jmf-index 

2002 2003 2004 2005 2006h







Utdelningar — 2 647 



Kostnader 



Summa kostnader -139 -589 


Skatt — — 



kkr 051231 060630 


positivt marknadsvärde, not 2 36 882 112 606 



Upplupen förvaltningskostnad -43 -248 






Realisationsvinster 282 1 929 

Realisationsförluster — -1 088 

Orealiserade vinster/förluster 2 148 3 116 

Summa 2 430 3 958 



Fondförmögenhet vid årets början — 40 139 


Andelsinlösen -364 -6 614 









Material 3,2 

Kinnevik 4 428 3 885 3,2 


Connecta 4 952 5 427 4,5 

Ericsson B 9 698 8 713 7,2 

Nocom B 3 722 4 335 3,6 

Industrivaror och tjänster 23,6 

NCC B 4 512 4 750 3,9 

Scania B 6 148 6 244 5,1 

Transcom B 402 358 0,3 

Transcom Worldwide SDB 4 364 4 746 3,9 

Volvo B 12 510 12 567 10,3 


AstraZeneca 10 001 11 254 9,2 

Q-Med 3 993 5 461 4,5 


FöreningsSparbanken A 6 285 6 615 5,4 

Invik 3 783 3 885 3,2 

Nordea 13 270 13 201 10,8 


H&M B 5 745 5 775 4,7 

Intrum Justitia 3 601 3 718 3,1 

JC 5 432 5 809 4,8 

Nobia 4 554 5 862 4,8 







Industrivaror 



IT 

Hälsovård 

Likvida medel 

Material 

Telekomoperatör 

Energi 

Dagligvaror 

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 



Volvo (Industrivaror) 10,3 

AstraZeneca (Hälsovård) 9,2 


FöreningsSparbanken (Finans & fastighet) 5,4 


JC (Sällanköpsvaror) 4,8 



Q-Med (Hälsovård) 4,5 



Nordea 10,9 Semcon -0,4 

Volvo 10,3 

Ericsson 8,3 

AstraZeneca 8,2 

FöreningsSparbanken 5,2 

Scania 5,1 

H&M 4,7 

JC 4,5 

Connecta 4,1 

Transcom 3,9 

Övriga 23,4 


Summa nettoförändring 88,1 



Courtage/omsättning, % not 1 

Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr not 1 

Omsättningshastighet, ggr/år not 1 

Sharpekvot not 1 

Sharpekvot jmf-index not 1 

Transaktionskostnader, kkr not 1 







17

HQ Afrikafond 

FONDFAKTA 

Startdatum: 2006-05-29 

Kategori: Aktiefond, Afrika 

Riskklass: 5 

Förvaltare: Fredrik Colliander 




Utdelning: Ja 


Plusgiro: — 

PPM-nr: 184 291 


Fonden är en aktiefond som placerar i afrikanska aktier 

utan begränsning avseende bransch eller företag. Fonden 

kan också investera i företag vars huvudsakliga verksam- 

het är förlagd till Afrika men där aktien är noterad på en 

marknadsplats utanför den afrikanska kontinenten. 


S&P African Index. 



1 år — — 







Från start, ackumulerat -8,1 -7,5 

Från start, snitt/år — — 


Aktiv risk, % — not 1 

Totalrisk, % — not 1 

Totalrisk jmf-index, % — not 1 



Inträdesavgift, % 1 3,0 



TER, % not 3 

TKA, % not 3 

NKA, % not 3 



Förvaltningskostnad för 10 000 kr, kr 4 not 3 

Förvaltningskostnad för 100 kr/månad, kr 4 not 3 

TKA för 10 000 kr, kr 4 not 3 

TKA för 100 kr/månad, kr 4 not 3 

1 1,0% vid köp upp till 499 999 kronor. 

0,5% vid köp mellan 500 000 och 1 000 000. 

0% vid köp över 1 000 000. 






UTVECKLING 

Fonden startade den 29 maj 2006, vilket sammanföll 

med vårens börsoro. Bland annat den sydafrikanska 

marknaden påverkades av inflations- och ränteoron 

som präglade de finansiella marknaderna i maj och juni. 

Följden blev att fonden lanserades i en period av fallande 

aktiekurser och försvagade valutor vilket påverkade fonden 

negativt under dess första veckor. 

Sedan start har fondens andelsvärde minskat med 

8,1% och jämförelseindex har under samma period 

sjunkit med 7,5% räknat i svenska kronor. Sedan fondstart 

har fondens innehav i Gold Fields och Kumba Resources 

utvecklats bäst med uppgångar om 6,7% respektive 

5,0%. Fondens sämst presterande innehav har varit 

konsumentbolaget Edgars och råvarubolaget Tenke Mining 

vilka har sjunkit med 12,7% respektive 12,0% 

räknat i svenska kronor. Under perioden har också den 

sydafrikanska randen sjunkit med 8,5% gentemot den 

svenska kronan. 

FÖRVALTNING 

Med början den 29 maj har fonden successivt gjort investeringar 

för att skapa en välbalanserad portfölj. De största 

innehaven vid halvårsskiftet utgjordes av det sydafrikanska 

oljebolaget Sasol och gruvbolaget Gold Fields samt 

Standard Bank och African Bank. De mindre innehaven 

utgörs av First Bank Nigeria, Maroc Telecom och koppargruvbolaget 

Tenke Mining. Vidare har fonden en bred 

exponering mot konsumtionssektorn i Sydafrika. 

Inga nettoförsäljningar har gjorts i fonden. 







Resterande 3,5% utgjordes av likvida medel. De största 

innehaven återfinns inom råvaru-, bank och finans- samt 

konsumtionssektorn. 


Den sydafrikanska ekonomin visar på fortsatt god tillväxt 

även om BNP tillväxten väntas avta något från 2005 års 

nivå om 4,9%. Den starka kredit- och konsumtionstillväxten 

kommer troligen att avta något mot bakgrund av den 


% 

0 

-5 

-10 

HQ Afrikafond Jmf-index 

-15 

060529 060630 

-8% 

-8% 

sydafrikanska centralbankens räntehöjning i juni. 

Fortsatt starka råvarupriser är av godo för den 

sydafrikanska ekonomin och även om råvarupriserna 

kan vara volatila så tycks trenden av höga råvarupriser 

vara intakt. 

Prisutvecklingen på råvaror är viktig för Afrika överlag 

då råvaror så som olja, koppar, guld, platina och diamanter 

står för merparten av exportintäkterna. Kombinationen 

av ökade intäkter från råvaror och skuldavskrivningar 

är positiva inslag i de afrikanska ekonomierna och det 

är vår bedömning att dessa variabler kommer att vara 

fortsatt positiva även under resten av året. Turismen till 

länder så som Sydafrika och Kenya ökar också från år till 

år vilket ytterligare gynnar dessa marknader på sikt. 

Oron för ökad inflation och avmattning av den ekonomiska 

tillväxten i världen utlöste kraftiga reaktioner på 

börserna under maj. Av de afrikanska aktiemarknaderna 

var det framför allt den sydafrikanska aktiemarknaden 

som såg stora försäljningar från utländska investerare. 

Vår bedömning är att den globala oron är av övergående 

natur och att möjligheterna är goda att över tiden skapa 

en positiv avkastning. 


Andelsvärde, kr — — — — 9,19 

Antal andelar, st — — — — 13 002 095 

Fondförmögenhet, Mkr — — — — 120 


Totalavkastning, % — — — — -8,1 

Totalavkastning jmf-index, % — — — — -7,5 

% 

10 

5 

0 

-5 

-10 

HQ Afrikafond Jmf-index 

2002 2003 2004 2005 2006h





finansiella instrument, not 1 — -3 282 

Ränteintäkter — 44 

Utdelningar — 120 

Valutavinster och förluster netto — -39 


värdeförändring — -3 157 

Kostnader 

Ersättning till fondbolaget — -142 

Summa kostnader — -142 

Resultat före skatt — -3 299 

Skatt — — 

Resultat efter skatt — -3 299 


kkr 051231 060630 


positivt marknadsvärde, not 2 — 115 400 

Bank och övriga likvida medel — 58 767 


Upplupen förvaltningskostnad — -142 

Övriga kortfristiga skulder — -54 794 

Fondförmögenhet, not 3 — 119 546 




Realisationsförluster — -26 

Orealiserade vinster/förluster — -3 256 

Summa — -3 282 



Fondförmögenhet vid årets början — — 

Andelsutgivning — 125 798 

Andelsinlösen — -2 953 


enligt resultaträkning — -3 299 


periodens slut — 119 546 





Energi 2,2 

Tenke Mining 3 051 2 680 2,2 


Maroc Telecom 2 937 2 888 2,4 

Orascom Telecom GDR 5 902 5 437 4,5 

Telkom Sa 5 092 4 573 3,8 

Material 41,4 

Anglo American 5 875 6 071 5,1 

Billiton 6 127 6 166 5,2 

Gold Fields 9 272 9 900 8,3 

Impala Platinum 5 305 5 466 4,6 

Kumba Resources 4 382 4 603 3,9 

Orascom Construction GDR 5 919 5 709 4,8 

Sasol 11 614 11 527 9,6 


Imperial Holdings 3 974 3 641 3,0 


Edgars Consolidated Stores 5 528 4 825 4,0 

Foschini 2 943 2 643 2,2 

Naspers 5 812 5 453 4,6 

Shoprite Holdings 3 801 3 761 3,1 

Truworths International 5 457 4 821 4,0 


African Bank Investments 6 473 6 305 5,3 

First Bank of Nigeria 594 600 0,5 

Firstrand Limited 5 786 6 043 5,1 

Standard Bank Group 12 810 12 288 10,3 







Material 

Finans & 

fastigheter 

Sällanköpsvaror & 

tjänster 


Likvida medel 

Industrivaror & 

tjänster 

Energi 


Afrika 

Sverige (likvida 

medel) 

0% 10% 20% 30% 40% 50% 


Standard Bank Group (Finans & fastighet) 10,3 

Sasol (Material) 9,6 

Gold Fields (Material) 8,3 

African Bank Investments (Finans & fastighet) 5,3 

Billiton (Material) 5,2 

Anglo American (Material) 5,1 

Firstrand Limited (Finans & fastighet) 5,1 

Orascom Construction (Material) 4,8 

Impala Platinum (Material) 4,6 

Naspers (Sällanköpsvaror & tjänster) 4,6 



Standard Bank Group 10,1 

Sasol 9,7 

Gold Fields 7,8 

African Bank Invest. 5,2 

Billiton 5,1 

Orascom Construction 5,0 

Orascom Telecom 4,9 

Anglo American 4,9 

Naspers 4,9 

Firstrand Limited 4,8 

Övriga 36,0 





Courtage/omsättning, % not 1 

Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr not 1 

Omsättningshastighet, ggr/år not 1 



Transaktionskostnader, kkr not 1 






0% 20% 40% 60% 80% 100% 


19


FONDFAKTA 


Kategori: Aktiefond, Ryssland 

Riskklass: 6 





Utdelning: Ja 


Plusgiro: 618 69 33-5 

PPM-nr: 249 995 


Fonden placerar i ryska aktier utan begränsning avse- 

ende bransch eller företag. Fonden kan också placera på 

aktiemarknaderna i Estland, Lettland och Litauen samt i 



RTS-index. 



1 år 82,8 91,6 


3 år, snitt/år 44,7 40,5 


5 år, snitt/år 36,2 31,2 







Totalrisk, % 28,4 28,4 






TER, % 2,22 

TKA, % 2,53 

NKA, % 2,53 





TKA för 10 000 kr, kr 1 398 





UTVECKLING 

Rysslandsfonden hade ett mycket volatilt första halvår 

2006. Vid ett ögonblick i början av maj var fonden upp 

nästan 40% för att sedan falla raskt framför allt under 

maj månad. Under de första sex månaderna ökade 

fondens andelsvärde med 16,0%, jämfört med fondens 

jämförelseindex som ökade med 25,6%, omräknat till 

svenska kronor. 

Orsaken till att fonden gått sämre än sitt jämförelseindex 

är framför allt att indextungviktaren Gazprom gått väsentligen 

bättre än marknaden. Fonden kan ju inte ha lika stor 

vikt i detta bolag då fonden enligt begränsningsreglerna 

inte får ha mer än 10% i ett enskilt innehav. Dollarns försvagning 

mot kronan har vidare haft en negativ påverkan 

på avkastningen i svenska kronor. 

Fondens bästa innehav under perioden var utan 

tvekan UES. Aktien steg med hela 45% i svenska kronor. 

Gazprom var som sagt också en vinnaraktie med 

en uppgång på ca 30%. Av de mindre innehaven steg 

Sayano-Sushinskaya och Avtovaz med 23%. 

Fondens sämsta investeringar var Seventh Continent 

som föll 36% och Sistema som föll 29%. Transneft som 

senare handelsstoppades föll med 21%. Fonden har 

tidigare haft stora positioner i både Sistema och Transneft 

men dessa minskades innan aktierna föll. 

FÖRVALTNING 

Under perioden har större nettoköp gjorts i bland annat 

Gazprom, Novatek, Sibir Energy, Vologdaenergo, Amtel 

och Razgulyay. Gazprom ökades i samband med att den 

lokala aktien blev tillgänglig för utlänningar. Gazprom 

har också inkluderats både i ROS-index och i RTS-index. 

Novatek utökades då vi ville öka vår exponering mot 

gassektorn. 

Sibir Energy är ett mindre oljebolag som vi finner 

mycket intressant. Bolaget ökar oljeproduktionen mycket 

kraftigt. Vologdaenergo köptes för att vi ville bredda 

vår kraftexponering till att även omfatta distribution. 

Distributionstillgångar i Ryssland borde kunna ha en 

bra utveckling. Däcktillverkaren Amtel bedömdes ha 

goda tillväxtmöjligheter då personbilsförsäljningen i 

Ryssland ökar kraftigt. Amtel är det enda ryska företag 

som kan erbjuda moderna bildäck. Razgulay sysslar med 

s k ”soft commodities”, t ex socker. Vi bedömer att dessa 

kan utvecklas bra framöver. 

Försäljningarna i Norilsk Nickel har framför allt gjorts 

för att anpassa fonden till begränsningsreglerna. I nuläget 


% 

500 

450 

400 

350 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

HQ Rysslandsfond Jmf-index 

+369% 

+289% 

-50 

010629 060630 

kan vi inte ha mer än 5% av fonden i detta papper. Även 

försäljningarna i UES har framför allt gjorts för att innehavet 

i samband med den kraftiga uppgången tenderat 

att bli större än tillåtet. Rengaz, som var ett Gazprominstrument, 

såldes då vi i stället fick möjlighet att köpa 

den underliggande aktien. Priargunsky Mining minskades 

efter en kraftig uppgång. OGK-3 och Sistema såldes för 

att plocka fram kontanter i samband med vårens väldiga 

utflöden från Rysslandsfonden. 

Den största omplaceringen under våren var att Gazprom 

ökades från 5 till 10% av fonden. Detta gjordes 

då den lokala aktien blev tillgänglig för utlänningar. Av 

alla de ryska börsintroduktionerna som gjorts under 

våren har fonden endast deltagit i två – CAT-Oil och 

Razgulyay. I övriga fall har vi bedömt teckningspriserna 

som för höga. 








Innehaven är koncentrerade till 35 innehav, till största 

delen inom oljesektorn. Bland de största innehaven återfinns 

Lukoil, Gazprom, Surgutneftegaz och UES. 


Den ryska ekonomin ser oerhört stark ut i nuläget. Oljepriset 

är fortsatt mycket högt och pengar från oljeexporten 

fortsätter att strömma in Ryssland. Oljeprisets framtida 

utveckling kommer att vara helt avgörande för den ryska 

ekonomin under de närmaste åren. Landet har nu till 

följd av de höga råvarupriserna världens fjärde största 

valutareserv och dessutom en stadigt ökande oljefond att 

använda om oljepriset skulle falla. De sista 23 miljarder 

dollarna på Rysslands skuld till Parisklubben är precis 

på väg att återbetalas. Investeringarna ökar äntligen och 

privatkonsumtionen slår hela tiden nya rekord. Tillväxten 

är fortsatt hög. 

Orsaken till korrektionen i maj är dels att börsen sprang 

iväg lite väl fort och att det var dags för en traditionell rysk 

vinsthemtagning. Det som utlöste vinsthemtagningen 

och startade nedgången var den globala finansoron, då 

oro för inflation och högre räntor smittade av sig. 


% 

120 




Fondförmögenhet, Mkr 965 1 740 1 831 4 281 4 889 

Utdelning, kr/andel 0,05 — 0,13 0,03 0,11 

Totalavkastning, % 5,0 51,3 5,4 107,6 16,0 


100 

80 

60 

40 

20 

0 

-20 

HQ Rysslandsfond Jmf-index 






finansiella instrument, not 1 2 160 321 752 962 



Valutavinster och förluster, netto 17 321 -23 490 


värdeförändring 2 219 985 760 134 

Kostnader 



Räntekostnader -13 -22 

Övriga kostnader -1 326 -852 


Resultat före skatt 2 146 818 691 667 

Skatt — — 

Resultat efter skatt 2 146 818 691 667 


kkr 051231 060630 













Orealiserade vinster/förluster 1 606 380 -70 953 

Summa 2 160 321 752 962 




Andelsutgivning 856 928 1 399 142 

Andelsinlösen -551 245 -1 470 075 


enligt resultaträkning 2 146 818 691 667 








Energi 62,4 

Ammofos 10 855 7 924 0,2 

CAT Oil 44 462 45 106 0,9 

Chaxta Lenina 15 454 4 934 0,1 

Eureka Mining 0 183 0,0 

Gazprom ADS 211 944 262 447 5,4 

Gazprom Local 190 610 236 679 4,8 

Kussbasrazrezugol 68 665 53 964 1,1 

Lukoil ADR 236 264 488 905 10,0 

Lukoil-Niznhnegorod- 

neeftorgsintez 49 473 52 354 1,1 

Norilsk Nickel 104 433 257 117 5,3 

Novatek GDR 175 011 231 717 4,7 

Poltava GOK GDR 38 324 45 513 0,9 

Polyus 0 187 875 3,8 

Priargunsky Mining 17 173 40 479 0,8 

Purneftegas ORD 15 411 15 379 0,3 

Ritek 75 474 171 188 3,5 

Sakhalinmorneftegaz ORD 12 998 56 233 1,2 

Sibir Energy 130 850 118 094 2,4 

Surgutneftegaz pref ADR 3 404 8 471 0,2 

Surgutneftegaz pref 86 219 239 313 4,9 

Surgutneftegaz ADR 206 063 258 001 5,3 

TNK-BP Holding 75 477 140 184 2,9 

Transneft Pref 52 674 128 340 2,6 


North West Telecom 79 287 106 614 2,2 

Sistema GDR 86 504 83 692 1,7 

Finans 6,2 

Promstroibank St Petersburg 77 814 68 334 1,4 

Sberbank 76 405 236 807 4,8 

Konsumtion 4,1 

Kalina 21 998 41 691 0,9 

Razgulay 65 821 53 070 1,1 

Seventh Continent 81 389 106 887 2,2 

Verkstad 2,4 

Amtel 61 524 34 062 0,7 

Avtovaz pref 63 624 81 521 1,7 

Övriga 2,4 

IMSG 41 908 37 977 0,8 

Rambler Media 50 978 78 969 1,6 

Kraftförsörjning 13,3 

Stavropolskaya 29 283 37 088 0,8 

Syano Sushinskaya GES pref 67 988 82 835 1,7 

UES GDR 244 658 471 336 9,6 

Vologadaenergo 63 805 57 282 1,2 







Energi 

Kraftförsörjning 


Likvida medel 

Finans 

Konsumtion 

Övriga 

Verkstad 


Ryssland 


medel) 

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 


Surgutneftegaz (Energi) 10,4 


Lukoil (Energi) 10,0 

UES (Kraftförsörjning) 9,6 

Norilsk Nickel (Material) 5,3 

Sberbank (Finans) 4,8 

Novatek (Energi) 4,7 

Polyus (Material) 3,8 

Ritek (Energi) 3,5 

TNK-BP Holding (Energi) 2,9 



Gazprom Local 4,8 Norilsk Nickel -4,6 

Novatek 3,3 OGK-3 -4,1 

Sibir Energy 2,8 Rengaz -2,1 

Razgulay 1,3 Kostromskaya -1,4 

Vologdaenergo 1,3 Priargunsky -1,3 

Amtel 1,3 Sistema -1,3 

CAT 0,9 Pyaterochka -1,2 

Promstroibank St P. 0,8 TNK-BP -1,2 

Kussbasrazrezugol 0,7 VSMPO -1,1 

Surgut 0,7 Unified -1,0 















0% 20% 40% 60% 80% 100% 



21


FONDFAKTA 


Kategori: Aktiefond Indien 

Riskklass: 6 

Förvaltare: Anders Carlberg 




Utdelning: Ja 


Plusgiro: — 

PPM-nr: 505 586 


H&Q Indienfond är en aktiefond som investerar i aktier 

noterade på börserna i Indien. Fonden får också investera i 

bolag som har en betydande del av sin verksamhet i Indien 

men som finns noterade utanför Indien. 


S&P CNX 500. 



1 år 23,9 17,8 











Totalrisk, % not 1 not 1 

Totalrisk jmf-index, % not 1 not 1 



Inträdesavgift, % 1 0-1,0 



TER, % 2,20 

TKA, % 2,90 

NKA, % 2,90 





TKA för 10 000 kr, kr 3 509 




0% vid köp över 1 000 000. 





UTVECKLING 

Inledningen på 2006 fortsatte som 2005 avslutades, dvs 

med en fortsatt stark utveckling för den indiska aktiemarknaden. 

Efter tre års uppgång med drygt 300% var den 

korrektion i marknaden som vi upplevde från mitten på 

maj inte helt oväntad. Storleken och snabbheten i nedgången 

var det dock få som hade förväntat sig. 

Anledningen till nedgången berodde både på lokala, 

men framför allt globala faktorer. Främst var det oron 

för ökad global inflation med räntehöjningar som följd 

som inledde nedgången. Räntehöjningar i den mer 

utvecklade delen av världen påverkar den globala investeringstrenden 

och har framför allt en negativ inverkan på 

sentimentet för investeringar i tillgångsslag som anses 

som vara mer riskfyllda, däribland aktier i s k tillväxtmarknader 

inklusive Indien. Fondens avkastning under det 

första halvåret slutade efter den svängiga utvecklingen 

på -5,4%, vilket var cirka 2 procentenheter bättre än dess 

jämförelseindex, S&P CNX 500, som visar utvecklingen 

på de 500 största noterade bolagen. 

FÖRVALTNING 

Det är fortsatt framför allt tre investeringsteman som 

dominerat investeringarna i fonden under årets första 

sex månader: infrastruktursatsningar, en ökad inhemsk 

konsumtion och en fortsatt stark tillväxt bland de företag 

som drar nytta av den fortsatta outsourcingtrenden 

globalt. I början på året genomfördes dock ett antal 

omallokeringar i fonden som framför allt innebar en viss 

reducering av fondens innehav i bolag med exponering 

mot de infrastruktursatsningar som görs i landet. Anledningen 

var framför allt att värderingarna på dessa bolag 

gått upp mycket efter den starka utvecklingen som vi såg 

under senare delen av 2005. Dessutom ökade också vår 

oro för stigande räntor och inflation, vilket ledde till att 

vi ville reducera fondens exponering mot bolag som är 

beroende av en mer kapitalintensiv tillväxt och i stället 

öka innehaven i bolag med goda kassaflöden och en mer 

internationell exponering. 

Under perioden har vi även reducerat innehaven i energibolagen 

Oil & Natural Gas och Reliance Industries efter 

att regeringen bromsat upp marknadsanpassningen av 

prissättning på raffinerade produkter, vilket i kombination 

med fortsatt höga oljepriser är negativt för dessa bolag. 

Baserat på ovanstående bedömning har vi i stället bl a 

ökat fondens innehav i IT-serviceföretagen Tata Consultency 

Services, Infosys och Satyam Computers Services, 

där vi tror på en fortsatt stark tillväxt och att dessa bolag 


% 

150 

125 

100 

75 

50 

25 

H&Q Indienfond Jmf-index 

+81% 

+80% 

0 

040901 060630 

skall kunna öka sina globala markandsandelar. Dessa 

bolag har också starkt bidragit till fondens överavkastning 

i förhållande till fondens jämförelseindex. Vi har även 

ökat innehaven i mer konsumtionsrelaterade aktier som 

Tata Tea (bl a ägare av brittiska Teatly Tea, men som även 

annonserat en detaljhandelssatsning i Indien) och Hero 

Honda (en av Indiens största tillverkare av tvåhjuliga 

motorfordon med stöd från japanska Hondas tekniska 

plattform) då vi tror att dessa bolag skall dra nytta av en 

fortsatt stark tillväxt av den inhemska konsumtionen. 

Positivt för fondens avkastning har i motsatt till föregående 

år varit vår övervikt i råvarusektorn och då framför 

allt i Grasim Industries – Indiens största industrikonglomerat 

med huvudverksamhet inom cementindustrin 

– och Hindalco Industries, som är verksamt inom 

framställning av koppar och aluminium. Negativt bidrag 

har framför allt kommit från bank och finansaktier som 

drabbats av höjda räntor, vilket främst varit negativt för 

dessa bolags stora innehav i statsobligationer. 









Även om marknaden säkerligen kommer att vara fortsatt 

svängig under en tid framöver, tror vi att den senaste 

tidens marknadskorrektion innebär ett bra köptillfälle 

i vissa aktier och sektorer för fundamentalt långsiktiga 

investerare som oss själva. Trots den senaste tidens 

svaga utveckling på aktiemarknaden har makrostatistiken 

varit fortsatt stark och påvisar styrkan i den underliggande 

ekonomin och att aktiemarknaden kortsiktigt ofta inte 

drivs av fundamentala faktorer. BNP-tillväxten för första 

kvartalet var 9,3%, vilket på årsbasis innebär det att BNPtillväxten 

upprevideras från 8,1% tidigare till 8,4%. Värt 

att notera i de senaste siffrorna är att bidrag till tillväxten 

kommer från en bredare bas än tidigare. 

Vi är därför fortsatt mycket positiva till den underliggande 

tillväxtpotentialen i den indiska ekonomin och 

för indiska företag. Att Indiens tillväxt främst drivs av en 

inhemsk efterfrågan borde dessutom göra landet mindre 

känsligt för den globala konjunkturen. 


Andelsvärde, kr — — 114,50 191,21 180,63 

Antal andelar, st — — 303 737 2 646 663 3 079 042 

Fondförmögenhet, Mkr — — 35 506 556 


Totalavkastning, % — — 14,5 67,0 -5,4 

Totalavkastning jmf-index, % — — 23,4 61,1 -7,2 

% 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

H&Q Indienfond Jmf-index 






finansiella instrument, not 1 100 592 -52 440 



Valutavinster och förluster, netto 288 188 

Övriga intäkter 22 — 


värdeförändring 103 345 -50 486 

Kostnader 


Övriga kostnader -3 048 -2 333 


Resultat före skatt 96 211 -60 125 

Skatt — — 

Resultat efter skatt 96 211 -60 125 


kkr 051231 060630 




Övriga kortfristiga fordringar 1 820 311 

Upplupen förvaltningskostnad -836 -1 390 

Övriga kortfristiga skulder -9 903 -28 








Summa 100 592 -52 439 







enligt resultaträkning 96 211 -60 125 







Material 11,6 

Goodlass Nerolac Paints 3 235 5 086 0,9 

Grasim Industries 19 864 27 919 5,0 

Hindalco Industries 16 046 18 261 3,3 

Hindalco Industries 

(Partly Paid) 1 035 3 258 0,6 

Madras Cements 5 428 10 119 1,8 


HCL Technologies 22 237 20 991 3,8 

Infosys Technologies 36 662 36 331 6,5 

Reliance Communications 22 598 23 758 4,3 

Satyam Computers Services 35 634 27 994 5,0 

Tata Consultancy Services 32 481 30 051 5,4 


Amara Raja Batteries 9 782 14 580 2,6 

Ashok Leyland 11 697 14 128 2,5 

Cummins India 16 040 18 332 3,3 

Gammon India 7 185 5 013 0,9 

Jaiprakash Association 6 281 7 724 1,4 

Larsen & Toubro 11 898 17 791 3,2 

Mahindra and Mahindra 9 453 9 533 1,7 

Siemens India 12 734 15 029 2,7 

Tata Motors 10 199 12 505 2,2 


Clariant Chemicals (India) 17 174 5 070 0,9 

Deepak Fertilisers & 

Petrochemicals 3 931 2 603 0,5 

Torrent Pharmaceuticals 3 248 2 349 0,4 


ICICI Bank 11 308 9 424 1,7 

Infrastructure Develop 

Finance 30 759 21 634 3,9 

Kotak Mahindra Bank 12 479 9 540 1,7 

Energi 1,6 

Indian Oil Corporation 11 890 9 012 1,6 


Dabur India 6 094 9 641 1,7 

ITC 19 283 20 654 3,7 

Tata Tea 51 894 42 774 7,7 


Fag Bearings (India) 19 065 23 625 4,2 

Hero Honda Motors 14 223 12 458 2,2 

Mahavir Spinning Mills 7 472 7 083 1,3 

Maruti Udyog 10 793 12 748 2,3 

Motor Industries 7 843 7 550 1,4 

TVS Motor Company 16 058 13 854 2,5 







Industrivaror & tjänster 

Sällanköpsvaror & tjänster 



Indien 


medel) 

IT 

Dagligvaror 

Material 

Likvida medel 

Hälsovård 

Energi 


Tata Tea (Dagligvaror) 7,7 

Infosys Technologies (Informationsteknologi) 6,5 

Tata Consultancy Services (Informationsteknologi) 5,4 

Satyam Computers Services (Informationsteknologi) 5,0 

Grasim Industries (Material) 5,0 

Reliance Communications (Informationsteknologi) 4,3 

Fag Bearings (India) 4,2 

Infrastructure Develop Finance (Finans & fastighet) 3,9 

HCL Technologies (Informationsteknologi) 3,8 

ITC (Dagligvaror) 3,7 



Oil & Natural Gas 3,2 Gateway Distriparks -0,6 

ITC 3,1 Aditya Birla Nuvo -0,3 

Siemens India 3,1 Marico Industries -0,2 

Hindalco Industries 3,0 SRF -0,1 

HCL Technologies 2,9 Mahindra & Mahindra -0,1 

TVS Motor Company 2,9 Dredging Corp India -0,1 

Tata Consultancy 2,8 Bharat Heavy Electr. -0,1 

Maruti Udyog 2,1 Hero Honda Motors -0,1 

Ashok Leyland 1,9 Century Textiles & Ind. -0,1 

Larsen & Toubro 1,9 Satyam Computers -0,1 













0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 





0% 20% 40% 60% 80% 100% 


23

H&Q Kinafond 

FONDFAKTA 


Kategori: Aktiefond, Kina 

Riskklass: 6 

Förvaltare: A. Carlberg, J. Scheiber (fr o m 06-01-01) 




Utdelning: Ja 


Plusgiro: — 

PPM-nr: 838 383 


H&Q Kinafond en aktiefond som investerar bl a på börserna 

i Shanghai, Shenzhen och Hong Kong. Fonden får också 

investera i bolag som har en betydande del av sin verksam- 

het i Kina men som är noterade utanför Kina. 


FTSE China Index. 



1 år 16,3 19,7 










Aktiv risk, % not 1 10,6 

Totalrisk, % not 1 13,6 

Totalrisk jmf-index, % not 1 12,8 



Inträdesavgift, % 1 0-1,0 



TER, % 2,01 

TKA, % 3,43 

NKA, % 3,43 





TKA för 10 000 kr, kr 3 474 




0% vid köp över 1 000 000. 





UTVECKLING 


11,5% räknat i SEK, jämfört med fondens jämförelseindex 

som steg med 12,5%. Fonden bytte per 06-04-01 

jämförelseindex till FTSE China Index. De kinesiska 

börserna hade en stark utveckling under första halvåret. 

Kinesiska aktier noterade i Hong Kong steg med 15,1% för 

H-aktierna och 7,7% för Red Chips. De lokala börserna i 

Shanghai steg med 31,7% för A-aktier respektive 35,0% 

för B-aktier, allt räknat i SEK. 

Tillväxten i Kinas ekonomi är fortfarande mycket stark. 

BNP växer med 10,9% och exporten ökar med 25%. Fortsatt 

globalisering och ökad outsourcing av produktion till 

Asien från västvärlden driver investeringsvågen och ökar 

Kinas export till omvärlden. Handelsöverskottet med USA 

ökar likaså, vilket ökar pressen på Kina från USA att skriva 

upp värdet på valutan. I april vidtog Kina åtgärder för att 

kyla av vissa överhettade branscher. Centralbanken höjde 

räntan med 0,27%, handpenningen på fastighetsköp 

höjdes till 30% och bankernas kassakvot höjdes. 

Med åtstramningen 2004 i färskt minne föll börsen 

under maj då investerarna befarade en repris. Global 

inflationsoro och räntehöjningar i USA inverkade också 

negativt. Kina klarade sig ändå relativt bra jämfört med 

övriga tillväxtmarknader när global likviditet stramades 

åt och flödena vände från positiva till negativa. De lokala 

A-aktierna, där den utländska ägarandelen är reglerad, 

klarade sig bättre än de likvida H-aktierna. 

Fondens bästa innehav under perioden var Yantai 

Changyu Pioneer Wine, Zijin Mining, China Life och CSG 

Holding. Sämst utvecklades Datang International Power, 

Shenzhen Chiwan Wharf och Shanghai Electric. 

FÖRVALTNING 

Fonden har huvuddelen av sina investeringar i aktier 

noterade i Hong Kong i H-aktier och Red Chips. Fonden 

har investerat i den lokala A-marknaden via en aktiefond. 

Åtkomsten till A-aktierna är kvoterad för utländska investerare 

och kvoten är för tillfället fylld. Fonden var vid 

halvårsskiftet överviktad i konsumentrelaterade företag 

och i kraftverk medan telekommunikation och banker var 

underviktade. Fonden hade en övervikt i B-aktier då de 

handlas med rabatt jämfört med A-aktierna, som därför 

var underviktade. I Hong Kong var fonden överviktad i 

H-aktier och underviktad i Red Chips. Fondens innehav 

av konsumtionsaktier har ökats genom investeringar i 

Denway Motor (Honda-tillverkare i Kina), Ports Design 

(Kinas eget Gucci), Yantai Changyu Pioneer Wine, klock- 


% 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

H&Q Kinafond Jmf-index 

+18% 

-30 

040406 060630 

+8% 

tillverkaren Peace Mark och sportskotillverkaren Li Ning. 

Innehaven i energisektorn ökades genom köp i CNOOC, 

verksamma inom oljeutvinning utanför Kinas kust. De 

har stora oljereserver och låg produktionskostnad. I Kina 

är bensinpriset reglerat av staten och det är därför bäst 

att ha exponering mot den oljeproducerande delen av 

branschen, som säljer olja till världsmarknadspris. 

Exponeringen mot bank och försäkring ökades genom 

att innehavet i China Life ökades samt att fonden deltog 

i börsintroduktionen av Bank of China i juni. 

Fondens investeringar i telekommunikation minskades 

i avvaktan på besked om strukturen på Kinas 3G-lansering 

för mobiltelefoni. Avsevärda investeringar i utbyggnad av 

nätverk väntar de operatörer som får 3G-licens. Likaså 

reducerades innehavet i Bio-Treat Technology. 









Kinas ekonomi fortsätter att växa med oförminskad kraft. 

Exporten växer med 25% i årstakt och bidrog till att öka 

handelsöverskottet till 13 miljarder dollar, nytt rekord. 

Detaljhandeln ökar med 14% och industriproduktionen 

steg med 18% i maj. Höjda bränslepriser bidrar till 

stigande inflation, vilket utgör ett hot mot tillväxten. 

Åtstramningar sker i de branscher som växer för snabbt, 

t ex fastigheter. Kina är beroende av hög tillväxt för att 

skapa sysselsättning åt befolkningen och därmed uppnå 

stabilitet, vilket är ett övergripande mål. Det är svårt att 

se att Kina skall minska sin tillväxttakt annat än tillfälligt, 

speciellt med Olympiaden 2008 och världsutställningen 

i Shanghai 2010 i sikte. Dessa båda prestigeprojekt är 

mycket viktiga milstolpar för Kina för att kunna markera 

sin ställning i världen. På kort sikt får vi nog se en mer 

osäker börsutveckling. Investeringar på lite längre sikt 

ser dock fortsatt intressanta ut. Värderingen jämfört 

med övriga tillväxtmarknader är inte hög. Kina har goda 

förutsättningar att fortsätta att dra nytta av den pågående 

globala omstruktureringsprocessen, då både global produktion 

och investeringar flyttas i allt större utsträckning 

över från västvärlden till bl a Kina. 


Andelsvärde, kr — — 81,61 97,39 108,46 

Antal andelar, st — — 1 055 563 1 401 310 2 505 461 

Fondförmögenhet, Mkr — — 86 136 272 


Totalavkastning, % — — -18,4 19,3 11,5 

Totalavkastning jmf-index, % — — 10,7 27,5 12,5 

% 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

H&Q Kinafond Jmf-index 







Ränteintäkter 78 — 


Valutavinster och förluster, netto -375 — 




Kostnader 


Övriga kostnader -1 591 -1 776 



Skatt — — 



kkr 051231 060630 




Övriga kortfristiga fordringar 9 2 849 


Övriga kortfristiga skulder -122 -1 421 








Summa 20 729 15 821 















Datang International Power 4 005 3 494 1,3 

Guangdong Investment 7 886 6 787 2,5 

Xinao Gas Holdings 8 137 9 160 3,4 


China Mobile (Hong Kong) 13 728 13 700 5,0 

China Telecom 6 342 5 189 1,9 

Material 8,9 

Angang New Steel 4 062 6 666 2,5 

Chalco 5 288 4 484 1,7 

China Shenhua 6 479 8 117 3,0 

Fujian Zijin Mining Industry H 836 4 812 1,8 


AAC Acoustic Technology 2 727 3 691 1,4 


Beijing Capital Intl Airport H 5 173 6 216 2,3 

Bio-Treat Technology 2 816 3 193 1,2 

China Metal 3 635 3 715 1,4 

China Oilfield Services 6 350 6 906 2,5 

China Shipping Development 8 211 7 226 2,7 

CSG Technology 6 143 7 641 2,8 

Shanghai Electric Group 5 284 4 731 1,7 

Shenzen Chiwan Wharf 6 218 5 145 1,9 


Bank of China 12 524 13 259 4,9 

China Life Insurance 15 228 21 613 8,0 

Martin Currie China A 

June 2006 6 964 11 293 4,2 

MC Sino American June 2006 3 042 5 187 1,9 

Shenzen Investment 10 057 7 135 2,6 

Energi 20,4 

China Petroleum & Chemical 16 505 16 019 5,9 

CNOOC 14 527 13 101 4,8 

PetroChina 24 031 26 231 9,7 


Denway Motors 8 815 7 026 2,6 

Ports Disign 7 786 8 415 3,1 

Yantai Cangyu Pioneer Wine 6 867 10 135 3,7 


Li Ning 6 389 9 849 3,6 

Peace Mark Holdings 6 417 5 601 2,1 





H&Q Kinafond 


Finans & fastigheter 

Industrivaror & tjänster 



Sällanköpsvaror & tjänster 

Likvida medel 


Kina 


medel) 

Energi 

Dagligvaror 

Material 

IT 


PetroChina (Energi) 9,6 

China Life Insurance (Finans & fastighet) 7,9 

China Petroleum & Chemical (Energi) 5,9 

China Mobile (Hong Kong) (Telekomoperatörer) 5,0 

Bank Of China (Finans & fastighet) 4,9 

CNOOC (Energi) 4,8 

Martin Currie China (Finans & fastighet) 4,2 

Yantai Changyu Pioneer Wine (Dagligvaror) 3,7 

Li Ning (Sällanköpsvaror & tjänster) 3,6 

Xinao Gas Holdings (Kraftförsörjning) 3,4 



CNOOC 5,4 Huaneng Power -1,5 

PetroChina 5,0 China Resources -1,4 

Bank of China 4,6 Yanzhou Coal Mining -1,3 

Shenzhen Investment 3,7 Lenova Group -1,2 

Denway Motors 3,3 Hengan International -1,1 

China Petr. & Chem. 3,2 Sinotrans -1,0 

Ports Design 2,9 Li & Fung -1,0 

China Life Insurance 2,8 Bio-Treat Technology -0,8 

Yantai Changyu P.W. 2,5 Lingbao Gold -0,3 

Peace Mark 2,4 Weichai Power -0,3 















H&Q Kinafond 

0% 5% 10% 15% 20% 25% 

H&Q Kinafond 

0% 20% 40% 60% 80% 100% 


25


FONDFAKTA 


Kategori: Aktiefond, tillväxtmarknader 

Riskklass: 5 





Utdelning: Ja 


Plusgiro: 25 80 86-8 

PPM-nr: 285 825 


Fonden placerar i aktier i länder som över tiden förväntas 

ha hög ekonomisk tillväxt, främst i Asien, Latinamerika, 

Sydafrika och Östeuropa inklusive Ryssland. Fonden får 

även placera i räntebärande värdepapper. 


FTSE All Emerging Index exklusive Israel, Marocko och 

Indien. 



1 år 29,4 23,8 


3 år, snitt/år 27,9 27,1 


5 år, snitt/år 10,6 10,0 


10 år, snitt/år 8,3 7,3 




Aktiv risk, % 10,6 4,9 

Totalrisk, % 17,5 18,5 






TER, % 1,61 

TKA, % 2,60 

NKA, % 2,60 





TKA för 10 000 kr, kr 1 327 





UTVECKLING 

Första halvåret har det varit mycket stora rörelser på 

tillväxtmarknadernas börser, präglade av global oro för 

stigande inflation samt för den amerikanska centralbankens 

eventuella räntehöjningar. Tillväxtmarknadsfonden 

nådde i början på maj sin topp om 12,9%. Efter en 

skakig månad i maj där tillväxtländerna drabbades hårt 

föll fonden och utvecklingen för halvåret summerades 

till -4,3%, omräknat till svenska kronor. Även fondens 

jämförelseindex har backat och har sedan årsskiftet tappat 

3,6%. Dollarns försvagning mot den svenska kronan 

är en bidragande faktor till den negativa utvecklingen. 

Anledningen till att fonden presterat något sämre än 

index är dess exponering mot teknologibolag i Korea och 

Taiwan. Olja och energi i Ryssland samt finanssektorn 

i Kina har haft en positiv inverkan på fonden. Ryssland 

och Latinamerika är de regioner som gått bäst sedan 

årsskiftet medan Sydafrika och Turkiet haft en svag 

utveckling. 

Bästa innehav i fonden under perioden var framför allt 

ryska UES som steg kraftigt med 45%, räknat i kronor. 

Även Rysslands stora gasbolag Gazprom, i vilket vi ökade 

vårt innehav, har haft en stark utveckling om ca 30%. 

Utmärkte sig gjorde även det kinesiska företaget Li Ning 

som sedan årsskiftet stigit med 25,8%. 

De innehav som utvecklades sämst var de två koreanska 

innehaven Enter Tech, som tappade 63,5% och LG 

Electronics, som backade med 37,9%, samt det östeuropeiska 

lågprisflygbolaget Skyeurope som sjönk med 

39,3%. Alla tre innehaven har avyttrats under perioden. 

FÖRVALTNING 

Under perioden har större nettoköp gjorts i bland annat 

Sasol, CNOOC, Gazprom, Bharat Heavy Electricals samt 

Bank of China. Sasol är ett oljepriskänsligt energibolag i 

Sydafrika som reagerar positivt på oljeprisökningar. Med 

en tro på ett stigande oljepris är aktien därför mycket 

intressant. Ytterligare ett tillskott är CNOOC, som är 

ett av Kinas ledande oljebolag med stora oljereserver 

utanför kusten. Bolagets produktionskostnad per fat är 

USD 4,50, vilket betyder stora marginaler. Eftersom en 

positiv utveckling av gaspriserna förutspås ökade vi även 

innehavet i Gazprom när den lokala aktien blev tillgänglig 

för utländska investerare. 

Den indiska marknaden korrigerades kraftigt i maj och 

efter det investerades i Bharat Heavy Electricals, som 

levererar utrustning till kraftverksindustrier. Till grund 


% 

100 

80 

60 

40 

20 

0 

-20 

HQ Tillväxtmarknadsfond Jmf-index 

+66% 

-40 

010629 060630 

+61% 

för beslutet ligger även Indiens planer på att bygga ut 

kraftproduktionen de kommande fem åren. I samband 

med Bank of Chinas börsintroduktion i juni köptes aktier 

i Kinas ledande bank då det var ett bra tillfälle att få 

exponering mot landets växande banksektor. 

Större nettoförsäljningar gjordes i Transneft, Bidvest, 

Gol, TNK-BP och Tata Motors. De ryska innehaven i 

Transneft och TNK-BP byttes ut mot Gazprom, som vi 

ser större potential i. Under perioden gick sydafrikanska 

Bidvest upp kraftigt, varpå vi sålde innehavet för att ta 

hem vinsten. Det brasilianska flygbolaget Gol avyttrades 

för att minska risken i portföljen. Tata Motors är ett indiskt 

bolag inom bilindustrin vars aktie ansågs fullvärderad 

och därför såldes av. 






Per den 30 juni var fonden till 93,1% investerad i aktier, 

resterande 6,9% utgjordes av likvida medel. Fonden hade 

vid halvårsskiftet 32 stycken innehav, varav de tre största 

var ryska Gazprom, sydafrikanska Sasol samt brasilianska 

Petrobras. De största sektorerna var olja & gas, finans 

samt teknologi. Korea, Sydafrika och Brasilien var de 

största länderna medan Asien var största kontinent. 

I slutet av juni började vi en omstrukturering av fonden 

för att begränsa antalet bolag i vår portfölj. Tanken med 

omstruktureringen är att fonden bättre skall kunna återspegla 

våra bästa idéer inom tillväxtmarknaderna. 


Under våren har alla tillväxtmarknader drabbats av kraftiga 

nedgångar. Sedan toppen i början av maj har FTSE 

Tillväxtmarknadsindex fallit med 15,9%. Detta är en rejäl 

nedgång, analog med våren 2004. Orsaken står framför 

allt att finna i oro över inflations- och ränteutveckling i 

världen. Vi tror att denna oro i stort är omotiverad och att 

marknaderna snart kommer att stabiliseras. 

Räntehöjningar och minskad global likviditet är aldrig 

bra för tillväxtmarknaderna, men det viktigaste är ändå 

att den globala tillväxten fortsätter med relativ styrka. Vi 

tror inte att den amerikanska centralbanken kommer att 

kväva tillväxten, även om vi mycket väl kan komma att få 

svagare siffror än de senaste åren. 







Totalavkastning, % -20,0 22,5 12,7 64,1 -4,3 

Totalavkastning jmf-index, % -23,5 22,2 14,8 57,7 -3,6 

% 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

HQ Tillväxtmarknadsfond Jmf-index 









Valutavinster och förluster, netto 545 -714 



Kostnader 



Räntekostnader — -8 




Skatt — — 



kkr 051231 060630 






Övriga kortfristiga skulder — -57 592 








Summa 222 203 -31 911 















Brasilien 12,3 

Itausa Investmentos 

PN A (In) 23 339 23 029 3,6 

Petrobras ADR (Rå) 22 238 34 277 5,4 

Vale do Rio Doce (Rå) 15 484 21 127 3,3 

Hong Kong/Kina 10,5 

Bank of China (Fi) 19 017 19 805 3,1 

Bio-Treat Technology (In) 10 504 11 615 1,8 

CNOOC (En) 21 793 21 736 3,4 

Li Ning (Sä) 11 245 13 674 2,1 

Indien 3,3 

Bharat Heavy Electricals (In) 19 428 20 997 3,3 

Kanada 1,2 

Ursala Energy (Ma) 7 224 7 617 1,2 

Korea 15,6 

Hana Financial Group (Fi) 7 750 13 681 2,1 

Hyundai Motors (Sä) 11 187 17 748 2,8 

Hyundai Motors pref (Sä) 7 656 6 161 1,0 

Kookmin Bank (Fi) 3 944 9 476 1,5 

Samsung Electronics (In) 20 362 29 761 4,7 

Sinsegae Department (Sä) 13 382 22 361 3,5 

Malaysia 2,4 

Berjaya Sports (Tj) 15 595 15 244 2,4 

Mexiko 6,9 

Fomento ADR FMX (Da) 26 324 29 008 4,6 

Grupo Financiero 

Banorte-o (Fi) 15 105 15 077 2,4 

Polen 0,9 

Grajewo-Zaklady (Ma) 0 5 448 0,9 

Ryssland 8,3 

Gazprom ADS (En) 19 867 22 682 3,6 

Gazprom Local (En) 19 867 22 602 3,5 

Novorossyisk (In) 4 522 4 174 0,7 

RazRez Borodinsky (Ma) 6 093 3 605 0,6 

Sydafrika 14,5 

African Bank 

Investments (Fi) 18 356 30 250 4,7 

Billiton ZAR (Rå) 22 145 22 283 3,5 

Sasol (Rå) 35 940 39 755 6,2 

Taiwan 9,6 

Acer Sertek (It) 16 482 18 742 2,9 

Hon Hai Precision (In) 19 222 21 136 3,3 

Mega Financial Holding (Fi) 19 489 21 320 3,3 

Turkiet 2,8 

Turkiye Garanti Bankasi (Fi) 20 066 18 046 2,8 

Ungern 2,5 

MOL Magyar Olaj (En) 17 296 16 241 2,5 

Österrike 2,3 

Immoeast Immobilien (Fi) 14 420 14 603 2,3 




1 Följande branschkoder har använts: (Da) = Dagligvaror, (Fi) = Finans, 

(In) = Industrivaror, (It) = Informationsteknologi, (Ma) = Material, (Rå) 

= Råvaror, (Sä) = Sällanköpsvaror, (Tj) = Tjänster. 




Finans 

Råvaror 

Kraft 

Industrivaror 

Likvida medel 


Dagligvaror 

Cykliska tjänster 

Ej cykliska tjänster 

Material 


Asien 


Latinamerika 

IT 


medel) 

Nordamerika 

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 



Sasol (Material) 6,2 

Petrobras (Råvaror) 5,4 

African Bank Investments (Finans & fastighet) 4,7 

Samsung Electronics (Informationsteknologi) 4,7 

Fomento (Dagligvaror) 4,6 

Itausa Investmentos (Industrivaror) 3,6 

Shinsegae Department (Cykliska tjänster) 3,5 

Billiton (Råvaror) 3,5 

CNOOC (Energi) 3,4 



Sasol 3,8 Transneft -4,9 

CNOOC 3,4 Bidvest -2,8 

Gazprom 3,1 Gol -2,2 

Bharat Heavy Elec. 3,1 TNK-BP -2,2 

Bank of China 3,0 Tata Motors 2,1 

MOL Magyar Olaj 2,7 China Ship 2,1 

Berjaya Sports 2,4 UES -2,0 

Billiton 2,4 Kangwon -2,0 

Grupo Financiero B. 2,4 Homex -1,9 

Immoeast 2,3 Wal-Mart Mexico -1,7 














Jmf-index 


0% 10% 20% 30% 40% 50% 



27


FONDFAKTA 


Kategori: Aktiefond, global 

Riskklass: 4 

Förvaltare: Hans Hedström 




Utdelning: Ja 


Plusgiro: 25 80 66-0 

PPM-nr: 321 653 


Fonden placerar i utländska aktier, främst i Nordamerika, 

Europa och Asien. Fonden får även placera i räntebärande 

värdepapper. 


Morgan Stanleys Världsindex exklusive utdelningar. 



1 år 9,4 6,9 


3 år, snitt/år 11,6 10,6 

5 år, ackumulerat -21,0 -16,7 

5 år, snitt/år -4,6 -3,6 


10 år, snitt/år 4,1 6,2 











TER, % 1,69 

TKA, % 1,97 

NKA, % 1,97 





TKA för 10 000 kr, kr 1 214 





UTVECKLING 

Många viktiga aktiemarknader uppvisade en negativ 

utveckling, mätt i svenska kronor, under årets första sex 

månader. Efter att fonden varit på plus under inledningen 

av året fick börsfallet i maj och juni fonden att per den 

30 juni 2006 stå på -2,4%, mätt från årsskiftet. Förutom 

svaga aktiemarknader har den amerikanska dollarns negativa 

utveckling gentemot den svenska kronan påverkat 

fonden negativt. Fonden har dock utvecklats bättre än 

jämförelseindex, som föll med -5,0%. 

De aktier som uppvisat bäst utveckling under perioden 

är Commscope, Alliance Unichem och De Deere. 

Amerikanska Commscope tillverkar och säljer nätverksutrustning, 

data och kabel-TV. Bolaget har de senaste 

kvartalen presenterat en högre vinsttillväxt än förväntat, 

mycket beroende på större försäljningsvolymer men även 

beroende på framgångsrik kostnadsreducering. Alliance 

Unichem har varit ett viktigt innehav i fonden under flera 

år. Efter flera år av mycket god utveckling blev fjolåret en 

besvikelse. Under 2006 har dock återigen de defensiva 

kvaliteterna hos denna brittiska läkemedelsdistributör 

börjat uppskattas. Amerikanska De Deere, som i huvudsak 

tillverkar jordbruksmaskiner, har gynnats av stigande 

priser på majs. Det finns sedan länge ett starkt samband 

mellan majspriset och De Deere-aktien. 

De aktier som utvecklats sämst har alla konsumentanknytning. 

Japanska Seiyu, en varuhuskedja med Wal-Mart 

som stor ägare, har i likhet med den japanska aktiemarknaden 

utvecklats svagt efter ett starkt 2005. De amerikanska 

Internetföretagen Expedia och eBay har också 

utvecklats svagt. Expedia är en resebyrå som knoppades 

av från Interactive under förra året. Bolaget gjorde under 

våren marknaden besviken med en svag delårsrapport. 

eBay fortsätter att utvecklas starkt, men tillväxten är nu 

inte lika hög som för ett par år sedan. Detta i kombination 

med ett antal stora investeringar med osäker avkastning, 

däribland Skype, har gjort marknaden mer tveksam till 

denna tidigare gunstling. 

FÖRVALTNING 

Med förväntningar om en aktiemarknad med en mer 

dämpad utveckling än de senaste tre åren har fonden 

strävat efter att innehålla en väldiversifierad portfölj med 

företrädesvis låga värderingar. Det innebär egentligen 

ingen förändring jämfört med årsskiftet. 

Fonden har under perioden gjort sex nyinvesteringar. 

Två av dessa är i ryska aktier, dels i gasföretaget Gazprom 


% 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

HQ Utlandsfond Jmf-index 

-17% 

-50 

010629 060630 

-21% 

och dels i varuhuskedjan Seventh Continent. Gazprom, 

som äger världens största gasreserver, kan nu köpas av 

utländska investerare på samma villkor som inhemska. 

Till följd av de tidigare restriktionerna för utlänningar 

framstod aktien som undervärderad. Seventh Continent 

gynnas av att Rysslands växande medelklass får ett allt 

större konsumtionsutrymme. I stället har ryska Transneft 

sålts efter stora uppgångar. 

Den schweiziska banken UBS har ersatt tyska Depfa 

Bank som nått målkursen. UBS har vid sidan av sina 

verksamheter i väst skaffat sig en mycket stark position 

på den asiatiska private banking-marknaden, en marknad 

som bedöms kunna uppvisa en mycket hög tillväxt under 

många år framöver. 

Två nya tyska aktier återfinns nu i portföljen, Daimler 

Chrysler och Merck KGaA. Daimler Chrysler har stora 

lönsamhetsproblem men har under en stark ledning 

sjösatt flera rationaliseringsprogram. Företaget kan vara 

i en turn around-situation och förväntningarna är lågt 

ställda. Merck KGaA är en läkemedels- och kemikoncern. 

Tillväxten är högre än hos branschkollegorna till följd 

av den stora efterfrågan på platta TV-skärmar, till vilka 

bolaget levererar viktiga beståndsdelar. 

Commscope, som kommenteras ovan under rubriken 

Utveckling, tillhör också nyinvesteringarna. Dessutom 

har positionen i De Deere, som kommenteras ovan under 

rubriken Utveckling, utökats. Aktierna i den brittiska 

flygplatsoperatören BAA har sålts efter en god uppgång 

till följd av bland annat uppköpserbjudanden. 









Efter tre mycket bra år för aktiemarknaderna verkar 2006 

bli ett mellanår. Vår bedömning från tidigare, att året kan 

sluta på plus men att förväntningarna på avkastning 

måste ställas lägre än för de tre senaste åren, kvarstår. 

Efter nedgångarna under maj och juni är värderingarna 

långt ifrån utmanande. Rimligtvis är också den amerikanska 

centralbanken i slutet av sin räntehöjningsfas. 








Totalavkastning jmf-index, % -34,2 8,7 4,7 30,3 -5,0 

% 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

HQ Utlandsfond Jmf-index 











Kostnader 







Skatt — — 



kkr 051231 060630 






Övriga kortfristiga skulder -11 952 — 








Summa 59 861 -7 435 















Energi 9,4 

BP (Gb) 6 444 10 152 3,7 

ExxonMobil (Us) 4 740 5 303 1,9 

Gazprom local (Ru) 10 002 10 118 3,7 

Material 14,7 

Alcoa (Us) 7 692 5 936 2,2 

Anglo American (Za) 4 263 7 700 2,8 

Phelps Dodge (Us) 3 654 8 878 3,3 

Poltava (Ru) 2 615 2 619 1,0 

Rexam (Gb) 7 574 9 145 3,4 

Solvay (Be) 6 041 5 800 2,1 


De Deere (Us) 8 282 9 021 3,3 


Punsch (Be) 5 682 7 170 2,6 

Seiyu (Jp) 6 025 3 965 1,5 

Sällanköpsvaror 15,8 

Barrat Developments (Gb) 4 310 8 336 3,1 

Daimler Chrysler (De) 6 090 4 661 1,7 

eBay (Us) 5 474 4 051 1,5 

Expedia (Us) 2 580 1 564 0,6 

Giordano International (Hk) 5 993 4 090 1,5 

McDonald’s (Us) 6 574 5 809 2,1 

Toyota (Jp) 5 001 7 549 2,8 

William Hill (Gb) 3 110 6 886 2,5 


Nestlé (Ch) 4 758 6 626 2,4 

Seventh Continent (Ru) 4 165 3 081 1,1 


Alliance Unichem (Gb) 6 156 13 616 5,0 

GlaxoSmithKline (Gb) 7 614 6 744 2,5 

Merck KGaA (De) 9 164 7 859 2,9 

Takeda Chemical (Jp) 4 860 5 384 2,0 

Viragen (Us) 236 37 0,0 


American Express (Us) 4 985 7 706 2,8 

HSBC Holdings (Gb) 5 474 5 841 2,1 

Mitsubishi Tokyo Fin. Gr. (Jp) 5 927 5 444 2,0 

Royal Bank of Scotland (Gb) 8 599 9 949 3,7 

UBS (Ch) 5 973 5 516 2,0 

Washington Mutual (Us) 4 084 5 470 2,0 


Canon (Jp) 3 242 6 363 2,3 

Dell (Us) 6 128 4 141 1,5 

Deutsche Telecom (De) 7 459 5 678 2,1 

Microsoft (Us) 15 219 7 821 2,9 

Skyworks Solutions (Us) 4 999 3 005 1,1 


Commscope (Us) 5 936 8 284 3,0 

Kraft 2,2 

Pepco Holding (Us) 4 950 5 945 2,2 

Suez Strip Vvpr (Be) 1 1 0,0 



Olivio Premium Pref A (Us) 5 062 4 847 1,8 


Stellar One (Us) 1 524 93 0,0 




1 Följande landkoder har använts: (Be) = Belgien, (Ch) = Schweiz, (De) 

= Tyskland, (Gb) = Storbritannien, (Hk) = Hong Kong (Jp) = Japan, 

(Ru) = Ryssland, (Us) = USA, (Za) = Sydafrika. 





Material 

Hälsovård 

Energi 

Industrivaror 

IT 

Telekomoperatör 

Dagligvaror 

Likvida medel 

Kraft 


Nordamerika 

Europa 

Japan 


Asien exkl. Japan 

0% 5% 10% 15% 20% 


Alliance Unichem (Hälsovård) 5,0 

Gazprom Local (Energi) 3,7 


Royal Bank of Scotland (Finans & Fastighet) 3,7 

Rexam (Material) 3,4 

Phelps Dodge (Material) 3,3 

De Deere (Industrivaror) 3,3 

Barrat Developments (Sällanköpsvaror) 3,1 

Commscope (Informationsteknologi) 3,0 

Microsoft (Informationsteknologi) 2,9 



Merck KGaA 3,4 Transneft -6,4 

Daimler Chrysler 2,2 BAA -3,2 

UBS 2,2 Stada -3,2 

Seventh Continent 1,5 Depfa Bank -3,1 

De Deere 0,8 Nokian Tyres -2,6 

AOL Time Warner -1,9 

Unilever -1,8 

Interactive -1,1 














0% 10% 20% 30% 40% 



29

HQ Gorilla 

FONDFAKTA 


Kategori: Aktiefond, bransch global 

Riskklass: 5 







Plusgiro: 12 52 51-9 

PPM-nr: 914 358 


Fonden placerar inom Internet-, teknologi-, telekommu- 

nikation- och mediasektorerna. Fonden placerar främst 

i företag som är eller bedöms kunna bli ledande inom 

sin bransch. 


Fonden saknar relevant jämförelseindex. 


Period Fond 

1 år -1,2 

3 år, ackumulerat 27,8 

3 år, snitt/år 8,5 

5 år, ackumulerat -29,9 

5 år, snitt/år -6,9 

10 år, ackumulerat — 

10 år, snitt/år — 

Från start, ackumulerat -62,3 

Från start, snitt/år -14,9 



Totalrisk, % 14,7 15,9 






TER, % 1,39 

TKA, % 1,47 

NKA, % 1,47 





TKA för 10 000 kr, kr 1 158 





UTVECKLING 


utveckling, mätt i svenska kronor, under årets första 

sex månader. IT-branscherna tillhör dessutom ofta 

förlorarna, vilket inte är förvånande när räntorna stiger. 

Förutom svaga aktiemarknader har den amerikanska dollarns 

negativa utveckling gentemot den svenska kronan 

påverkat fonden negativt. Förutsättningarna har därför 

varit svåra och fonden har i princip följt marknadsutvecklingen. 

Nedgången uppgick under årets första sex 

månader till 12,4%. Det kan till exempel jämföras med 

Nasdaq, -11,4%, och Ericsson, -11,2%. Fonden saknar 

relevant jämförelseindex. 


är Millicom, Commscope och Citrix Systems. 

Millicom steg kraftigt efter det att Kinnevik tillkännagivit 

att förutsättningarna för en försäljning av Millicom undersöktes 

och att ett flertal aktörer visat sig intresserade. 

Efter periodens utgång meddelades dock att processen 

avbrutits och aktien tappade då en del av den tidigare 

stora uppgången. 

Amerikanska Commscope tillverkar och säljer 

nätverksutrustning, data och kabel-TV. Bolaget har de 

senaste kvartalen presenterat en högre vinsttillväxt än 

förväntat, mycket beroende på större försäljningsvolymer 

men även beroende på framgångsrik kostnadsreducering. 

Likaså har amerikanska Citrix Systems överraskat positivt, 

både försäljnings- och resultatmässigt. Bolaget tillverkar 

mjukvara som möjliggör utnyttjande av applikationer och 

information från andra datorer än sin egen, ett område 

som växer snabbt då det bl a möjliggör distansarbete 

samt bättre utnyttjande av tiden vid tjänsteresor. 

Sämst gick det för svenska Audiodev, som presenterade 

en svag rapport. De amerikanska Internetföretagen 

Expedia och eBay har också utvecklats svagt. Expedia är 

en resebyrå som knoppades av från Interactive under 

förra året. Bolaget gjorde under våren marknaden besviken 

med en svag delårsrapport. eBay fortsätter att 

utvecklas starkt, men tillväxten är nu inte lika hög som 

för ett par år sedan. Detta i kombination med ett antal 

stora investeringar med osäker avkastning, däribland 

Skype, har gjort marknaden mer tveksam till denna 

tidigare gunstling. 

FÖRVALTNING 





% 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

-50 


-30% 

-60 

010629 060630 

företrädesvis låga värderingar. Det innebär egentligen 

ingen förändring jämfört med årsskiftet, men strävan har 

varit att öka diversifieringen och därmed minska risken. 

Fonden har under perioden gjort fem nyinvesteringar. 

Bäst av dessa hittills är Commscope. Acer är en asiatisk 

PC-tillverkare med inriktning mot bärbara datorer, det 

segment i PC-marknaden som växer snabbast. Även om 

bolaget kan visa på bra tillväxt har en ökad priskonkurrens 

satt press på lönsamheten och därmed aktieutvecklingen. 

Hittills är investeringen i Acer en besvikelse. 

NII Holdings är ett amerikanskt bolag vars tillgångar 

främst utgörs av telekomoperatörer i Latinamerika. 

Bolaget kan till viss del liknas vid Millicom, som också 

är inriktat mot telekomoperatörsinvesteringar på tillväxtmarknaderna. 

Cablevision Systems är en teleoperatör i 

USA. Investeringen i IncrediMail gjordes i samband med 

aktiens notering på Nasdaq. Bolaget utvecklar tjänster 

som används i samband med e-post och kan uppvisa 

en mycket hög tillväxt. 

Oven nämnda nyinvesteringar har finansierats dels 

genom inflöden i fonden och dels genom att positionerna 

i Applied Micro Devices (AMD) och Marvell har reducerats. 

Både AMD och Marvell har funnits med ett par år i 

portföljen och kunnat uppvisa en mycket stark utveckling. 

Till följd av den goda utvecklingen blev fonden mycket beroende 

av dessa båda aktier. Eftersom dessutom båda är 

halvledartillverkare upplevdes därför risken som onödigt 

hög. Med facit i hand skulle innehaven avvecklats helt 

eftersom aktierna har haft ett besvärligt halvår. 










bli ett mellanår. Efter nedgångarna under maj och juni är 

värderingarna långt ifrån utmanande. Rimligtvis är också 

den amerikanska centralbanken i slutet av sin räntehöjningsfas. 

Vi tror således inte på att inflationen skall stiga 

i någon större omfattning. Det är också vår bedömning 

att IT-aktier kommer att utvecklas relativt bättre under 

det andra halvåret. 








% 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

-50 









Utdelningar 641 1 501 




Kostnader 

Ersättning till fondbolaget -1 073 -574 



Summa kostnader -1 510 -831 


Skatt -55 -28 



kkr 051231 060630 




Övriga kortfristiga skulder -1 087 -189 








Summa 15 744 -12 810 
















Media 4,3 

Rambler Media (Gb) 2 016 4 193 4,3 

E-handel 10,0 

Amazon.com (Us) 2 251 3 304 3,4 

eBay (Us) 1 558 2 955 3,0 

Expedia (Us) 1 219 1 260 1,3 

Interactive (Us) 2 938 2 225 2,3 

Hårdvara & utrustning 46,1 

Acer (Tw) 6 942 5 077 5,2 

Advanced Micro Devices (Us) 2 250 3 505 3,6 

Applied Materials (Us) 2 912 2 599 2,7 

AudioDev B (Se) 1 836 1 365 1,4 

Cisco Systems (Us) 2 851 2 999 3,1 

Commscope (Us) 2 922 4 043 4,2 

Dell (Us) 3 794 3 170 3,3 

Hewlett-Packard (Us) 2 378 3 257 3,4 

IBM (Us) 3 745 1 962 2,0 

Intel (Us) 4 265 2 094 2,2 

Logitech International (Ch) 1 744 3 230 3,3 

Lumera (Us) 2 015 779 0,8 

Marvell Technology (Us) 1 210 2 132 2,2 

Nokia SDR (Fi) 2 008 2 950 3,0 


Texas Instruments (Is) 2 832 3 843 4,0 

Mjukvara & service 14,3 

Citrix Systems (Us) 2 024 3 878 4,0 

I-Sector (Us) 587 441 0,5 

I-Sector warrents (Us) 58 31 0,0 

IncrediMail (Us) 803 505 0,5 

Microsoft (Us) 5 249 3 116 3,2 

Oracle (Us) 4 373 2 632 2,7 

ReadSoft B (Se) 1 969 3 264 3,4 


Belgacom (Be) 904 951 1,0 

Cablevision Systems (Us) 2 458 1 885 1,9 

Deutsche Telekom (De) 4 029 2 989 3,1 

Embarq (Us) 263 251 0,3 

Millicom ADR (Lu) 938 4 247 4,4 

NII Holdings (Us) 4 192 4 194 4,3 

Portugal Telecom (Pt) 2 091 3 127 3,2 

Sprint (Us) 2 567 2 426 2,5 

Tele2 B (Se) 3 866 2 213 2,3 




1 Följande landkoder har använts: (Be) = Belgien, (Ch) = Schweiz, (Fi) 

= Finland, (Gb) = Storbritannien, (Lu) = Luxemburg, (Pt) = Portugal, 

(Se) = Sverige, (Tw) = Taiwan, (Us) = USA. 






Mjukvara & service 

Likvida medel 


Nordamerika 

Hårdvara & 

utrustning 

Europa exkl. 

Sverige 

Sverige 

E-handel 

Asien 

Media 

0% 10% 20% 30% 40% 50% 


Acer (Hårdvara & utrustning) 5,2 

Millicom (Telekomoperatörer) 4,4 

Rambler Media (Media) 4,3 

NII Holdings (Telekomoperatörer) 4,3 

Commscope (Hårdvara & utrustning) 4,2 

Texas Instruments (Hårdvara & utrustning) 4,0 

Citrix Systems (Mjukvara & service) 4,0 

Advanced Micro Devices (Hårdvara & utrustning) 3,6 

ReadSoft (Mjukvara & service) 3,4 

Amazon.com (E-handel) 3,4 



Acer 7,2 Advanced Micro D. -4,9 

NII Holdings 4,3 Marvell Technology -4,4 

Commscope 3,0 Probi -2,3 

Cablevision Systems 2,5 AOL Time Warner -1,7 

IncrediMail 0,8 


Summa nettoförändringar 4,5 






Sharpekvot negativ 





0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 


31


FONDFAKTA 


Kategori: Blandfond, global 

Riskklass: 3 







Plusgiro: 12 52 31-1 

PPM-nr: 159 509 


Fonden erbjuder total förvaltning av aktier och räntebä- 

rande värdepapper. Placeringarna görs efter våra bästa 

idéer vid varje tidpunkt oberoende av land, valuta, bransch 

eller företag. 


Fonden saknar relevant jämförelseindex. 


Period Fond 

1 år 18,5 





10 år, ackumulerat — 

10 år, snitt/år — 

Från start, ackumulerat 10,7 

Från start, snitt/år 1,6 









TER, % 1,08 

TKA, % 1,14 

NKA, % 1,14 





TKA för 10 000 kr, kr 1 128 





UTVECKLING 


utveckling, mätt i svenska kronor, under årets första sex 

månader. Dessutom har obligationsräntorna generellt 

stigit något, vilket inneburit små möjligheter till positiv 

avkastning även där. Mot denna bakgrund är det glädjande 

att konstatera att fonden per den 30 juni 2006 

stigit med 6,1%. 


är Lundin Mining, Millicom och UES. Dessa aktier steg 

med mer än 50%. Lundin Mining har nästan fördubblats 

i spåren av stigande priser på zink och koppar. Metallpriserna 

har en avgörande betydelse för aktiens utveckling. 

Millicom steg kraftigt efter det att Kinnevik tillkännagivit 

att förutsättningarna för en försäljning av Millicom undersöktes 

och att ett flertal aktörer visat sig intresserade. 

Efter periodens utgång meddelades dock att processen 

avbrutits och aktien tappade då en del av den tidigare 

stora uppgången. Ryska kraftföretaget UES har fortsatt 

sin uppgång, i likhet med flera andra ryska aktier. 

Tyvärr har fonden också innehållit mindre bra 

placeringar. Japanska Seiyu, en varuhuskedja med 

Wal-Mart som stor ägare, har i likhet med den japanska 

aktiemarknaden utvecklats svagt efter ett starkt 2005. 

PC-tillverkarna Dell och Acer har också gått dåligt. Även 

om båda dessa bolag kan visa på bra tillväxt har en ökad 

priskonkurrens satt press på lönsamheten och därmed 

aktieutvecklingen. 

FÖRVALTNING 




aktier med företrädesvis låga värderingar. Det innebär 

egentligen ingen förändring jämfört med årsskiftet. Under 

perioden har dock aktieandelen reducerats. 

Fonden har under det första halvåret 2006 gjort tre 

nyinvesteringar: UBS, Acer och Probi. Den schweiziska 

banken UBS har ersatt tyska Depfa Bank som nått målkursen. 

UBS har vid sidan av sina verksamheter i väst 

skaffat sig en mycket stark position på den asiatiska 

private banking-marknaden, en marknad som bedöms 

kunna uppvisa en mycket hög tillväxt under många år 

framöver. 

Acer är en asiatisk PC-tillverkare med inriktning mot 

bärbara datorer, det segment i PC-marknaden som 

växer snabbast. Investeringen har, som beskrivits under 


% 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 


+26% 

-40 

010629 060630 

rubriken Utveckling, hittills varit en besvikelse. Probi är 

ett svenskt bioteknikbolag som utvecklar och patenterar 

bakteriestammar för nutritionsprodukter. 

Nya aktier är också Husqvarna och Catena. De har 

erhållits genom utdelning från Electrolux respektive Bilia. 

Husqvarna tillverkar trädgårdsmaskiner och Catena äger 

flera av de bilhallar som Bilia driver sin verksamhet i. 

Innehavet i Gambro avyttrades i och med Investors 

och EQTs höjda bud på bolaget. Innehavet i Lundin Mining 

har också reducerats efter fantastiska uppgångar. 










bli ett mellanår. Vår bedömning från tidigare, att året kan 

sluta på plus men att förväntningarna på avkastning 

måste ställas lägre än för de tre senaste åren, kvarstår. 

Efter nedgångarna under maj och juni är värderingarna 

långt ifrån utmanande. Rimligtvis är också den amerikanska 

centralbanken i slutet av sin räntehöjningsfas. 

Vi tror således inte på att inflationen skall stiga i någon 

större omfattning. 








% 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 










Valutavinster och förluster netto -714 245 



Kostnader 




Summa kostnader -1 158 -705 


Skatt -50 -32 



kkr 051231 060630 



Övriga kortfristiga fordringar 8 293 







Realisationsförluster -270 -171 


Summa 16 146 6 318 
















Energi 2,8 

BP (Gb) 2 255 3 361 2,8 

Material 10,0 

Lundin Mining (Se) 897 4 140 3,4 

Phelps Dodge (Us) 1 474 3 593 2,9 

SCA B (Se) 4 566 4 493 3,7 


De Deere (Us) 3 051 3 274 2,7 

Itab Shop Concept (Se) 1 657 1 829 1,5 

The Seiyu (Jp) 1 985 1 344 1,1 

Sällanköpsvaror 15,7 

Barrat Developments (Gb) 1 493 2 840 2,3 

Bilia A (Se) 1 786 2 438 2,0 


Husqvarna (Se) 773 1 684 1,4 

McDonald’s (Us) 1 584 1 292 1,1 

Nobia (Se) 1 530 5 800 4,7 

SkiStar (Se) 1 961 3 015 2,5 


Nestlé (Ch) 1 405 1 340 1,1 


Alliance Unichem (Gb) 2 497 5 473 4,5 

Probi (Se) 2 204 2 033 1,7 


Catena (Se) 452 1 125 0,9 

Fabege (Se) 962 2 010 1,6 


Klövern (Se) 3 079 4 280 3,5 

Mitsubishi (Jp) 2 029 1 918 1,6 

Royal Bank of Scotland (Gb) 1 767 2 130 1,7 

UBS (Ch) 2 431 2 282 1,9 

Wihlborgs (Se) 365 2 400 2,0 


Acer (Tw) 2 482 1 818 1,5 

Dell (Us) 1 887 1 057 0,9 

Microsoft (Us) 3 493 2 009 1,6 



Deutsche Telecom (De) 3 099 2 299 1,9 

Millicom (Lu) 671 2 941 2,4 

Tele2 B (Se) 3 867 2 213 1,8 


UES (Ru) 3 037 7 127 5,8 




1 Följande landkoder har använts: (Ch) = Schweiz, (De) = Tyskland, 

(Gb) = Storbritannien, (Lu) = Luxemburg, (Ru) = Ryssland, (Se) = 

Sverige, (Tw) = Taiwan, (Us) = USA. 








Hälsovård 


Industrivaror 

Dagligvaror 


Sverige 

Europa exkl. 

Sverige 

Nordamerika 

Asien 

Material 

IT 

Energi 

0% 5% 10% 15% 20% 


UES (Kraftförsörjning) 5,8 

Nobia (Sällanköpsvaror & tjänster) 4,7 

Alliance Unichem (Hälsovård) 4,5 

SCA (Material) 3,7 

Klövern (Finans & fastighet) 3,5 

Lundin Mining (Energi) 3,4 


Phelps Dodge (Material) 2,9 


De Deere (Industrivaror) 2,7 



Acer 2,0 DePfa Bank -2,7 

UBS 2,0 Gambro -1,9 

Probi 1,8 Lundin Mining -1,1 

De Deere 0,9 Unilever -1,0 

Sydsvenska Kemi -0,9 


Summa nettoförändringar -0,9 











0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 


33


FONDFAKTA 


Kategori: Hedgefond 

Riskklass: 2 

Förvaltare: Per Sommerlou 


Kursnotering: Månatligen 


Utdelning: Ja 


Plusgiro: — 



H&Q Nordic Hedge investerar i ett nordiskt urval av hed- 

gefonder som med flexibla förvaltningsstrategier har som 

mål att generera positiv avkastning. 


Fonden saknar relevant jämförelseindex. SSVX 90 dgr 

används vid avgiftsberäkning. 



1 år 5,4 1,8 


3 år, snitt/år 7,8 2,3 















TER, % 2,03 

TKA, % 2,03 

NKA, % 2,03 





TKA för 10 000 kr, kr 3 294 


1 I normalfallet 0%, men vid undantagsregel för snabbare åtkomst 

till pengarna utgår en avgift på 2%. 

2 Förvaltningsavgifter i underliggande fonder tillkommer. Högsta 

avgift som får tas ut av förvaltarna av underliggande fonder är 

3% av underliggande fonders värde. Resultatbaserad avgift på 

underliggande fonders överavkastning får högst uppgå till 50% 

av överavkastningen. Avkastningsbaserat arvode i fonden: 10% 

av den avkastning som överstiger genomsnittliga räntan på 90 

dagars svenska statsskuldväxlar (tröskelvärde). 




UTVECKLING 

Nordic Hedge är en fond som investerar i ett urval av 

nordiska hedgefonder. 

Inledningen på 2006 bjöd på en mycket god utveckling 

för många typer av hedgefonder. Under maj och juni 

svängde dock investerarhumöret och oron på de internationella 

finans- och råvarumarknaderna resulterade i 

nedgångar för de flesta tillgångsslag. 

Nordic Hedge steg efter förvaltningsavgifter 2,1% 

under första halvåret 2006. Fondens avräkningsindex 

svenska statsskuldväxlar (mätt som SSVX 90) hade en 

positiv utveckling på plus 1,1%. Svenska obligationer 

(mätt som OMRX T-bond) noterade en nedgång på 

1,3%. 

Risknivån i Nordic Hedge har varit fortsatt låg. Mätt 

med det vedertagna måttet standardavvikelse har kursrisken 

varit jämförbar med investeringar i svenska obligationer. 

Sedan fondens start har ett gott utbyte mellan 

risktagande och erhållen avkastning uppnåtts. För många 

investerare har Nordic Hedge därför blivit ett alternativ 

till räntebärande fonder, inte minst under senaste året 

då obligationsplaceringar har tappat i värde. 

FÖRVALTNING 

Att selektivt plocka ut ett koncentrerat antal hedgefonder 

till en portfölj med både låg risk och intressanta möjligheter 

är kärnan i förvaltningen av Nordic Hedge. 

Ett antal fonder byttes ut under första halvåret. Under 

perioden har större nettoköp gjorts i Opstock Equity, 

Pecunia, Tanglin och Lannebo Alpha. Större nettoförsäljningar 

har gjorts i Catella Hedgefond, Latitude Bermuda 

SEK och Concentric European. 

Vid halvårsskiftet hade Nordic Hedge en exponering 

framför allt mot hedgefonder verksamma inom 

aktiestrategier. Därutöver fanns innehav i hedgefonder 

av kategorierna räntestrategier, terminsstrategier och 

makrostrategier. 

Antal innehav uppgick vid halvårsskiftet till 13 hedgefonder. 

Bland de största innehaven kan nämnas aktiehedgefonderna 

Eikos, Concentric European samt Pecunia. 

Bland övriga större positioner återfanns makrofonden 

Tanglin och räntehedgefonden Latitude. 

Bland de bästa placeringarna under perioden återfanns 

aktiehedgefonderna Concentric European och 

Eikos samt terminsfonden Lynx. 


% 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

H&Q Nordic Hedge Avr-index OMRX T-bond 

+26% 

+16% 

0 

030430 060630 

+8% 


Fonden har under perioden handlat med derivat i syfte att 

valutasäkra innehav i utländska valutor till svenska kronor. 

Befintligt säkerhetskrav per den 30 juni var 1 275 kkr. 


Per den 30 juni var fonden till 94,4% investerad i värdepapper. 



Blickar vi framåt ser utsikterna ljusa ut. Hedgefondmarknaden 

utvecklas ständigt med framkomsten av både 

nya investeringsstrategier och etablering av nya fonder. 

Det ger oss en möjlighet att placera inom många olika 

områden som kan ge attraktiv avkastning och hos toppförvaltare 

som kan erbjuda önskad riskprofil. 

Fonder verksamma inom områden som företagsspecifika 

händelser eller som agerar utifrån makroekonomiska 

teman bedömer vi ha bäst utsikter under året. 

Nordic Hedge är positionerad för att ta del av en sådan 

utveckling. 


Andelsvärde, kr — 105,93 115,03 122,26 124,78 

Antal andelar, st — 670 196 2 360 651 4 131 885 4 511 344 

Fondförmögenhet, Mkr — 71 272 505 563 

Utdelning, kr/andel — — — 0,08 — 

Totalavkastning, % — 5,9 8,6 6,9 2,1 

Totalavkastning avr-index, % — 2,1 2,5 1,9 1,1 

% 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

H&Q Nordic Hedge Avr-index 







Värdeförändring på ränterelaterade 

finansiella instrument, not 1 12 972 — 


Utdelningar 3 530 — 

Valutavinster och förluster, netto -11 474 5 945 




Kostnader 



Transaktionskostnader -157 -13 




Skatt — — 



kkr 051231 060630 




negativt marknadsvärde, not 2 -147 -648 


Övriga kortfristiga fordringar — 18 428 

Upplupen förvaltningskostnad -1 681 -690 









Summa 30 949 9 475 

Ränterelaterade finansiella instrument 

Realisationsvinster 854 — 

Orealiserade vinster/förluster 12 118 — 

Summa 12 972 — 








Utdelat till andelsägarna -244 — 







Aktiestrategier 62,3 

Carnegie World Wide Long/ 

Short Global Equity 43 927 45 177 8,0 

Concentric European Fund 35 415 61 231 10,9 

Eikos 54 800 66 564 11,8 

Lannebo Alpha 23 784 24 422 4,3 

Opstock Equity 52 082 52 537 9,3 

Pecunia 46 132 52 675 9,4 

Ram One 44 865 48 380 8,6 

Makrostrategier 10,1 

Tanglin 54 626 56 930 10,1 

Terminsstrategier 9,0 

Lynx Bermuda 42 800 50 589 9,0 

Räntestrategier 13,1 

Latitude Bermuda SEK 38 749 36 092 6,4 

Nektar Bermuda A 36 060 37 576 6,7 

Valutaterminer -0,1 

EUR — -369 -0,1 

USD — -279 0,0 






STRATEGIER 2006-06-30 

Aktiestrategier 

Räntestrategier 

Makrostrategier 

Terminsstrategier 

Likvida medel 

Valutaterminer 

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 


Eikos (Aktiestrategier) 11,8 

Concentric European Fund (Aktiestrategier) 10,9 

Tanglin (Makrostrategier) 10,1 

Pecunia (Aktiestrategier) 9,4 

Opstock Equity (Aktiestrategier) 9,3 

Lynx Bermuda (Terminsstrategier) 9,0 

Ram One (Aktiestrategier) 8,6 

Carnegie World Wide Long/ 

Short Global Equity (Aktiestrategier) 8,0 

Nektar Bermuda A (Räntestrategier) 6,7 

Latitude Bermuda SEK (Räntestrategier) 6,4 



Opstock Equity 9,3 Catella Hedgefond -5,6 

Pecunia 6,1 Latitude Bermuda SEK -3,0 

Tanglin 1,8 Concentric European -1,6 

Lannebo Alpha 0,6 














35


FONDFAKTA 



Riskklass: 2 





Utdelning: Ja 


Plusgiro: — 



H&Q Global Hedge investerar i ett urval av internationella 

hedgefonder som med flexibla förvaltningsstrategier fo- 

kuserar på att generera absolut avkastning. 






1 år 5,8 1,8 


3 år, snitt/år 5,6 2,4 















TER, % 2,55 

TKA, % 2,56 

NKA, % 2,56 





TKA för 10 000 kr, kr 3 359 




2 Årligt förvaltningsarvode: 1,50% av fondandelarnas värde. 

Förvaltningsavgifter i underliggande fonder tillkommer. Högsta 

avgift som får tas ut av förvaltarna av underliggande fonder är 

3% av underliggande fonders värde. Resultatbaserad avgift på 

underliggande fonders överavkastning får högst uppgå till 50% 

av överavkastningen. Avkastningsbaserat arvode i fonden: 10% 

av den avkastning som överstiger genomsnittliga räntan på 90 

dagars svenska statsskuldväxlar (tröskelvärde). 




UTVECKLING 

Global Hedge är en fond som investerar i ett urval av 

internationella hedgefonder. 






Global Hedge steg efter förvaltningsavgifter 2,4% 

under första halvåret 2006. Fondens avräkningsindex 

svenska statsskuldväxlar (mätt som SSVX 90) hade en 

positiv utveckling på plus 1,1%. Svenska obligationer 

(mätt som OMRX T-bond) noterade en nedgång på 

1,3%. 

Risknivån i Global Hedge har varit fortsatt låg. Mätt 

med det vedertagna måttet standardavvikelse har kursrisken 

varit jämförbar med investeringar i svenska obligationer. 

Sedan fondens start har ett gott utbyte mellan 

risktagande och erhållen avkastning uppnåtts. För många 

investerare har Global Hedge därför blivit ett alternativ 

till räntebärande fonder, inte minst under senaste året 

då obligationsplaceringar har tappat i värde. 

FÖRVALTNING 

Att både kunna få access till etablerade kvalitetsfonder 

samt att tidigt kunna identifiera nya intressanta hedgefonder 

är en central del i förvaltningen av Global Hedge. En 

annan är att välja rätt bland de 30-tal olika hedgestrategier 

som finns globalt tillgängliga. 

Ett flertal fonder byttes ut under första halvåret. Under 

perioden har större nettoköp gjorts i Belmont Managed 

Account P/E Investment, Belmont Managed Account 

AAA, Motherrock Energy, Arche och Nezu Cayman. Större 

nettoförsäljningar har gjorts i The Gradient Europe, Pendragon 

Merlin, Brevan Howard, Canyon Value Realization 

och Ritchie Energy. 

Vid halvårsskiftet hade Global Hedge en exponering 

framför allt mot hedgefonder inom kategorierna lång/kort 

aktiehedge, lång/kort räntehedge samt aktiearbitrage. 

Därutöver fanns innehav i hedgefonder av kategorin 

energi/råvaror, makro, räntearbitrage samt terminsstrategier. 

Antal innehav uppgick vid halvårsskiftet till 28 hedgefonder. 

Bland de största innehaven kan nämnas räntearbitragefonden 

Brevan Howard samt aktiehedgefonden 

TPG-Axon och aktiearbitragefonden Pendragon Merlin. 

Bland övriga större positioner återfanns räntehedgefon- 


% 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

H&Q Global Hedge Avr-index OMRX T-bond 

+20% 

+16% 

0 

030430 060630 

+8% 

den King Street Capital och råvaruhedgefonden Valhalla 

Synergy. 

Bland de bästa placeringarna under perioden återfanns 

aktiehedgefonderna Gradient Europe och Thames River 

Nevsky samt råvaruhedgefonden Valhalla Synergy. 




Befintligt säkerhetskrav per den 30 juni var 12 440 kkr. 












händelser, energi/råvaror eller som agerar utifrån 

makroekonomiska teman bedömer vi ha bäst utsikter 

under året. Global Hedge är positionerad för att ta del 

av en sådan utveckling. 


Andelsvärde, kr — 107,18 111,91 115,69 117,22 

Antal andelar, st — 5 290 675 13 318 224 11 459 147 11 007 387 

Fondförmögenhet, Mkr — 567 1 491 1 326 1 290 

Utdelning, kr/andel — — — 0,80 1,11 



% 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

H&Q Global Hedge Jmf-index 









Ränteintäkter 1 653 895 





Kostnader 



Räntekostnader -9 — 

Transaktionskostnader -2 930 -22 




Skatt — — 



kkr 051231 060630 




negativt marknadsvärde, not 2 -2 303 -5 015 












Summa 279 570 -18 972 

Ränteerelaterade finansiella instrument 

Realisationsvinster 17 389 — 

Realisationsförluster -9 017 — 


Summa 54 853 — 















Aktiearbitrage 8,0 

Centaurus Alpha Fund 47 945 58 603 4,5 

Old Mutual Gem Plus 39 266 44 580 3,5 

Lång/kort aktiehedge 26,1 

Jana Offshore 26 363 35 974 2,8 

Jana Piranha 41 470 44 786 3,5 

Nezu Cayman 36 431 35 361 2,7 

Pendragon Merlin 48 892 69 125 5,4 

Thames River Nevsky 36 979 50 353 3,9 

The Gradient Europe 12 256 22 474 1,7 

TPG-Axon Partners 68 798 79 228 6,1 


Arche 38 005 36 667 2,8 

Clarium Global 39 075 34 822 2,7 

Integra Investors 55 091 52 127 4,0 

Mangart Global 47 877 46 139 3,6 

Terminsstrategier 7,2 

Belmont Managed Account 

Aspect Deveersified 14 236 22 994 1,8 


DKR 18 423 21 641 1,7 

Ikos Financial Too 47 009 48 587 3,8 

Lång/kort räntehedge 13,6 


P/E Investment 54 265 46 808 3,6 

Canyon Value Realization 

Fund 44 171 54 942 4,3 

King Street Capital 59 366 73 532 5,7 

Räntearbitrage 8,4 

Animi Offshore 3 844 3 611 0,3 

Brevan Howard 66 273 78 039 6,0 

CAM Opportunity 27 881 26 540 2,1 

Energi och råvaror 13,7 

Belmont Managed 

Account AAA 42 413 43 108 3,3 

Motherrock Energy 38 005 28 230 2,2 

Ritchie Energy 50 745 47 663 3,7 

Valhalla Synergy 51 444 58 256 4,5 


EUR — -8 868 -0,7 

USD — 3 853 0,3 







Lång/kort aktiehedge 

Energi & råvaror 

Lång/kort räntehedge 


Likvida medel 

Räntearbitrage 

Aktiearbitrage 

Terminsstrategier 



TPG-Axon Partners (Lång/kort aktiehedge) 6,1 

Brevan Howard (Räntearbitrage) 6,0 

King Street Capital (Lång/kort räntehedge) 5,7 

Pendragon Merlin (Lång/kort aktiehedge) 5,4 

Centaurus Alpha Fund (Aktiearbitrage) 4,5 

Valhalla Synergy (Energi och råvaror) 4,5 

Canyon Value Realization 

Fund (Lång/kort räntehedge) 4,3 

Integra Investors (Makrostrategier) 4,0 

Thames River Nevsky (Lång/kort aktiehedge) 3,9 

Ikos Financial Too (Terminsstrategier) 3,8 


0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 


Belmont Man. P/E 4,2 The Gradient Europe -4,2 

Belmont Man. AAA 3,3 Pendragon Merlin -3,2 

Motherrock Energy 2,9 Brevan Howard -2,8 

Arche 2,9 Canyon Value Real. -2,1 

Nezu Cayman 2,8 Ritchie Energy -1,2 

CAM Oppertunity 2,2 Mackay Shields L/S -0,6 

Ikos Financial Too 0,7 Asuka Japanese Eq. -0,6 

Integra Investors 0,6 Sagamore Hill -0,4 

Mangart Global 0,2 AQR Global -0,3 






Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 1 329 215 








37

H&Q Solid 

FONDFAKTA 



Riskklass: 2 





Utdelning: Ja 


Plusgiro: — 



H&Q Solid investerar i ett urval av svenska och internatio- 

nella hedgefonder med absolut avkastning som förvalt- 

ningsmål. Investeringar kan också ske i andra finansiella 

instrument som strukturerade produkter i syfte att erhålla 

en önskad risk- och avkastningsprofil. 






1 år 10,3 1,8 


3 år, snitt/år 7,1 2,3 















TER, % 2,68 

TKA, % 2,68 

NKA, % 2,68 





TKA för 10 000 kr, kr 3 332 




2 1,50% av fondandelarnas värde. Förvaltningsavgifter i underliggande 

fonder tillkommer. Högsta avgift som får tas ut av förvaltarna 

av underliggande fonder är 3% av underliggande fonders värde. 

Resultatbaserad avgift på underliggande fonders överavkastning 

får högst uppgå till 50% av överavkastningen. Avkastningsbaserat 

arvode i fonden: 10% av den avkastning som överstiger 

genomsnittliga räntan på 90 dagars svenska statsskuldväxlar 

(tröskelvärde). 




UTVECKLING 

Solid är ett alternativ till traditionellt räntesparande. Fonden 

investerar framför allt i ett urval av hedgefonder, men 

kan också i syfte att minska risken ytterligare innehålla 

strukturerade produkter och räntebärande instrument. 






Solid steg efter förvaltningsavgifter 4,4% under 

första halvåret 2006, vilket ligger i linje med fondens 

målsättning att ge en avkastning på 6-8% per år. Fondens 

avräkningsindex svenska statsskuldväxlar (mätt 

som SSVX 90) hade en positiv utveckling på plus 1,1%. 

Svenska obligationer (mätt som OMRX T-bond) noterade 

en nedgång på 1,3%. 

Risknivån i Solid har varit fortsatt låg. Mätt med det 

vedertagna måttet standardavvikelse har kursrisken varit 

jämförbar med investeringar i svenska obligationer. Sedan 

fondens start har ett gott utbyte mellan risktagande 

och erhållen avkastning uppnåtts. För många investerare 

har Solid därför blivit ett alternativ till räntebärande fonder, 

inte minst under senaste året då obligationsplaceringar 

har tappat i värde. 

FÖRVALTNING 

Målsättningen är att med ett lågt risktagande uppnå en 

tillväxt som är klart högre än rådande räntor. Ambitionen 

är också att fonden skall uppvisa en riskprofil som är 

snarlik en obligationsfond. En central del i förvaltningen 

av Solid är därför att få access till stabila hedgefonder 

med en låg riskprofil. 

Ett flertal fonder har köpts under första halvåret. Under 

perioden har större nettoköp gjorts i Focus Star Fund Ltd 

Eur, Paulson International, Temujin International, Cazenova 

Worldwide Equity och Anglian Commodities. Större 

nettoförsäljningar har gjorts i Sagamore Hill, Plenum 

8,50% Euro Select 2006 och Asien Tillväxt 1. 

Vid halvårsskiftet hade Solid en betydande exponering 

mot multistrategihedgefonder och olika typer av aktiehedgefonder. 

Olika räntehedgefonder utgjorde också 

en betydande andel av fonden. Därutöver fanns mindre 

innehav i hedgefonder av kategorin terminsstrategier 

och inom råvaror. 

Antalet innehav uppgick vid halvårsskiftet till 38 

stycken. Bland de största kan nämnas multistrategihed- 


% 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

H&Q Solid Avr-index OMRX T-bond 

+24% 

+16% 

0 

030430 060630 

+8% 

gefonder som Castlerigg International, Alexandra Global 

och Highbridge Capital. Bland övriga större positioner 

återfanns aktiehedgefonden Raptor Global samt räntehedgefonden 

Canyon Value Realization. 

Bland de bästa placeringarna under första halvåret 

återfanns aktiehedgefonderna Atticus Global och Thames 

River Nevsky och samt multistrategifonden Castlerigg 

International. 




Befintligt säkerhetskrav per den 30 juni var 2 496 kr. 












händelser och energi/råvaror eller som agerar 

utifrån makroekonomiska teman bedömer vi ha bäst 

utsikter under resten året. Solid är positionerad för att 

ta del av en sådan utveckling. 

Strukturerade produkter med kapitalgaranti erbjuder 

också intressanta möjligheter att skapa avkastning till 

låg risk. Traditionella räntebärande placeringar ser givet 

låga räntor dock ut att fortsatt gå emot ett magert år och 

fonden har ingen exponering mot detta område. 


Andelsvärde, kr — 1 045,39 1 115,66 1 172,97 1 224,89 

Antal andelar, st — 52 871 130 412 199 811 399 389 

Fondförmögenhet, Mkr — 55 145 234 489 

Utdelning, kr/andel — — — 0,40 — 



% 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

H&Q Solid Jmf-index 










Utdelningar 121 28 





Kostnader 



Transaktionskostnader -33 -11 



Skatt — — 



kkr 051231 060630 




negativt marknadsvärde, not 2 -271 -1 010 









Realisationsvinster 3 466 216 



Summa 25 040 2 566 

Ränteerelaterade finansiella instrument 

Realisationsvinster 201 — 


Summa 6 603 — 








Utdelat till andelsägarna -72 — 







Aktiehedge lång/kort 20,1 

Atticus Emerging Markets 7 608 9 759 2,0 

Atticus Global 16 389 22 330 4,6 

Cazenove Worldwide Equity 13 865 13 852 2,8 

Raptor Global 18 842 22 312 4,6 

Thames River Nevsky 12 485 15 125 3,1 

Thames River Ventures II 4 697 4 756 1,0 

Wyser-Pratte Eurovalue 9 564 10 259 2,1 

Aktiehedge arbitrage 11,9 

Coolum Fund 9 380 9 269 1,9 

Nordea European Equity 10 000 9 875 2,0 

Old Mutual Global 

Sector Opportunities 9 335 9 655 2,0 

Paulson International 14 685 14 588 3,0 

Temujin International 14 685 14 588 3,0 


Moore Global Fixed 

Income Fund 12 132 14 272 2,9 

Tanglin 10 000 10 170 2,1 

Multistrategier 20,8 

Alexandra Global 

Investment 20 704 23 737 4,8 

Castlerigg International 23 285 27 938 5,7 

Focus Star Fund EUR 18 599 18 157 3,7 

Highbridge Capital 18 700 22 231 4,5 

Key Recovery 10 000 9 889 2,0 

Räntehedge lång/kort 16,5 

Airlie Oppertunity 9 243 9 235 1,9 

Canyon Value Realization 16 407 19 703 4,0 

Elite Performance H 9 379 9 461 1,9 

Elite Performance SIPS 9 243 9 235 1,9 

Latitude Bermuda SEK 468 397 0,1 

Thames River Distressed 18 829 21 636 4,4 

Weavering Fixed Income 7 835 7 317 1,5 

Whippoorwill Offshore 

Distressed Opportunity 3 785 3 789 0,8 

Råvaror/energi 7,2 

Anglian Commodities 11 014 10 941 2,2 

Armanjaro Commodities 9 380 9 471 1,9 

Hard Assets Portfolio 7 616 7 402 1,5 

Valhalla Synergy Serie 2 7 575 7 369 1,5 

Strukturerade produkter 2,8 

CS AIO Trend Global11 3 740 3 798 0,8 

CS AIOTrend Global 2 1 000 1 167 0,2 

CS AIOTrend Global Tillväxt 9 220 197 0,0 

JP Morgan All Stars Europa 1 480 458 0,1 

UBS Hävstångscertifikat 7 310 7 913 1,6 

Terminsrelaterade strategier 3,3 

Aspect Diversified 9 380 9 601 2,0 

Lynx Bermuda 5 000 6 339 1,3 


EUR — -649 -0,1 

USD — -361 -0,1 






H&Q Solid 


Multistrategier 

Aktiehedge lång/kort 

Räntehedge lång/kort 

Likvida medel 

Aktiehedge arbitrage 

Råvaror/energi 


Terminsrelaterade strategier 

Strukturerade produkter 



Castlerigg International (Multistrategier) 5,7 

Alexandra Global Investment (Multistrategier) 4,8 

Atticus Global (Aktiehedge lång/kort) 4,6 

Raptor Global (Aktiehedge lång/kort) 4,6 

Highbridge Capital (Multistrategier) 4,5 

Thames River Distressed (Räntehedge lång/kort) 4,4 

Canyon Value Realization (Räntehedge lång/kort) 4,0 

Focus Star Fund EUR (Multistrategier) 3,7 

Paulson International (Aktiehedge arbitrage) 3,4 

Thames River Nevsky (Aktiehedge lång/kort) 3,1 



Focus Star Fund EUR 3,2 Sagamore Hill -0,3 

Paulson International 2,5 Plenum 8,50% -0,2 

Temujin International 2,5 Asien Tillväxt 1 -0,1 

Cazenova Worldw. Eq. 2,4 

Anglian Commodities 1,9 

Tanglin 1,7 

Nordea European Eq. 1,7 

Key Recovery 1,7 

Aspect Diversified 1,6 

Coolum Fund 1,6 

Övriga 16,2 

0% 5% 10% 15% 20% 25% 











H&Q Solid 


39

HQ Likviditetsfond 

FONDFAKTA 


Kategori: Räntefond, Sverige 

Riskklass: 1 





Utdelning: Ja 


Plusgiro: 25 07 63-0 

PPM-nr: 214 163 


Fonden placerar i räntebärande värdepapper utgivna i 

svenska kronor av främst svenska staten och bostads- 

institut. Fondens genomsnittliga portföljlöptid får ej 

överstiga ett år. 


OMRX-TBILL. 



1 år 1,1 1,6 


3 år, snitt/år 1,7 2,3 


5 år, snitt/år 2,5 3,1 


10 år, snitt/år 3,1 3,7 





Duration, % 0,4 0,3 

Kursrisk, % 0,4 0,3 







TER, % 0,43 

TKA, % 0,43 

NKA, % 0,43 





TKA för 10 000 kr, kr 1 43 





UTVECKLING 

Fonden steg under årets första sex månader med 0,7%. 

Jämförelseindex steg under samma period med 1,0%. Avvikelsen 

förklaras bland annat med förvaltningsavgiften. 

Den årliga förvaltningsavgiften sänktes dock fr o m den 

6 januari 2006 från 0,6% till 0,3%. 

Både korta och långa räntor steg under första halvåret 

2006. Till följd av en starkare tillväxt i världsekonomin har 

centralbankerna i USA, Euroland och Japan alla höjt sina 

styrräntor. Inflationstakten har stigit, mycket till följd av 

de högre energi- och råvarupriserna. Beaktat den starka 

konjunkturen är dock inflationstakten relativt låg. 

I USA, där centralbanken höjt räntorna i flera steg 

under en lång period, finns nu dock tydliga tecken på att 

tillväxten i ekonomin är på väg att dämpas. Exempelvis 

har den tidigare heta bostadsmarknaden börjat vackla. 

I Europa och i Japan är ekonomierna snarast i början av 

en period med högre tillväxt. 

Den svenska ekonomin går på högvarv. Industrikonjunkturen 

är stark, privatkonsumtionen likaså samt 

bostadsmarknaden är även här minst sagt het. Det har 

fått Riksbanken att agera och man har hittills under 2006 

höjt styrräntan med 0,75%-enheter till 2,25%. Detta trots 

att inflationstrycket är fortsatt relativt lågt. Ökningen i 

inflation kan till stor del härledas till de högre energi- 

och elpriserna. 

FÖRVALTNING 

Fondens innehav har begränsats till statsskuldväxlar med 

svenska staten som emittent samt svenska statsobligationer 

med kort återstående löptid. Fondens duration 

har legat runt 0,5 år. 


Förvaltningen har enbart skett på avistamarknaden och 

ingen termins- eller optionshandel har skett. Befintligt 

säkerhetskrav per den 30 juni var 0 kr. 


Per den 30 juni var fonden till 98,3% investerad i räntebärande 

värdepapper. Resterande 1,7% utgjordes av 

likvida medel. 


Mycket talar för att räntehöjningarna i USA har gett 

avsedd effekt och att vi troligen inte behöver förvänta 

oss mer än eventuellt någon räntehöjning till därifrån. 


% 

18 

15 

12 

9 

6 

3 

HQ Likviditetsfond Jmf-index 

+17% 

+13% 

0 

010629 060630 

I Europa, och kanske också Japan, är läget lite annorlunda 

och vi får nog räkna med att centralbankerna på 

berörda marknader kommer att fortsätta att strama åt. 

Sammantaget kan dock inte det internationella trycket 

på Riksbanken att höja räntan sägas vara speciellt stort. 

Inte heller Riksbankens inflationsprognoser motiverar 

stora räntehöjningar. 

Riksbanken har dock i flera uttalanden varit tydliga 

med att de avser att normalisera räntan, vilket innebär 

fortsatta höjningar. Riksbanken har att välja mellan att 

riskera kyla av den starka ekonomin onödigt mycket 

eller riskera att ekonomin växer sig så stark att finansiella 

bubblor uppstår. Ofta nämns ju att vissa lokala 

bostadsmarknader uppvisar klara bubbeltendenser. Just 

nu förefaller Riksbanken vara inne på att i första hand 

avvärja finansiella bubblor. Det innebär att vi kan förvänta 

oss flera ytterligare höjningar från Riksbankens 

sida under det närmaste året. De svenska korträntorna 

kommer således stiga. Det kan leda till att oron ökar för 

att Riksbanken tar i för mycket. Då kommer de långa 

räntorna börja sjunka. 

Med ovanstående scenario kommer avkastningen i 

Likviditetsfonden successivt bli högre. Det måste dock 

poängteras att avkastningen i nominella tal ändå kommer 

att vara ganska blygsam. 








Totalavkastning jmf-index, % 4,5 3,5 2,6 1,9 1,0 

% 

5 

4 

3 

2 

1 

0 











Kostnader 





Resultat före skatt 1 475 956 

Skatt — — 

Resultat efter skatt 1 475 956 


kkr 051231 060630 












Orealiserade vinster/förluster -166 93 

Summa 2 020 1 014 







enligt resultaträkning 1 475 956 








Svenska staten 98,3 

Statsskuldväxel 

ffd 060719 30 949 30 964 15,6 


ffd 060816 38 840 38 890 19,6 


ffd 060920 50 373 50 743 25,5 


ffd 061220 45 304 45 477 22,9 


ffd 070321 19 601 19 623 9,9 


ffd 070620 9 735 9 731 4,9 






FÖRDELNING AV EMITTENTER 2006-06-30 

Svenska staten 

Likvida medel 

FÖRFALLOSTRUKTUR 2006-06-30 

50% 

40% 

30% 

20% 

10% 

0% 


Courtage/omsättning, % — 


Genomsnittlig portföljlöptid vid 

periodens utgång, dagar 116 







Jmf-index 

0% 20% 40% 60% 80% 100% 


0-2 mån 2-4 mån 4-6 mån 6-8 mån 8-10 mån >10 mån 



41

HQ Obligationsfond 

FONDFAKTA 



Riskklass: 2 





Utdelning: Ja 


Plusgiro: 25 83 08-6 

PPM-nr: 178 335 



svenska kronor av främst svenska staten och bostadsin- 

stitut. Fonden har en genomsnittlig portföljlöptid på 3-10 

år och därmed en högre ränterisk. 


OMRX-TBOND. 



1 år -2,7 -2,2 


3 år, snitt/år 3,3 4,2 


5 år, snitt/år 4,9 5,8 


10 år, snitt/år 5,6 6,4 

Från start, ackumulerat 420,8 — 

Från start, snitt/år 8,4 — 











TER, % 0,69 

TKA, % 0,69 

NKA, % 0,69 





TKA för 10 000 kr, kr 1 68 





UTVECKLING 

Fonden sjönk under årets första sex månader med 1,5%. 

Jämförelseindex sjönk under samma period med 1,3%. 

Avvikelsen förklaras i huvudsak med förvaltningsavgiften. 

Den årliga förvaltningsavgiften sänktes dock fr o m den 

6 januari 2006 från 0,8% till 0,4%. Förklaringen till det 

negativa utfallet är de stigande långräntorna. 


















att inflationstrycket är fortsatt relativt lågt. Ökningen i inflation 

kan till stor del härledas till de högre elpriserna. 

FÖRVALTNING 

Fondens innehav har begränsats till obligationer med 

svenska staten som emittent. 







värdepapper. Resterande 4,0% utgjordes av 

likvida medel. 





I Europa, och kanske också Japan, är läget lite annor- 


% 

40 

35 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

HQ Obligationsfond Jmf-index 

+33% 

+27% 

0 

010629 060630 

lunda och vi får nog räkna med att centralbankerna på 




















Med ovanstående scenario skapas förutsättningar 

för Obligationsfonden att återigen skapa en positiv 

avkastning. 







Totalavkastning, % 7,6 4,0 7,1 4,4 -1,5 

Totalavkastning jmf-index, % 8,6 4,9 8,3 5,4 -1,3 

% 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

-2 







finansiella instrument, not 1 179 -2 601 




Kostnader 





Skatt — — 



kkr 051231 060630 




Upplupna intäkter — 18 






Realisationsvinster 581 152 

Orealiserade vinster/förluster -402 -2 753 

Summa 179 -2 601 












Anskaffn. Markn. Andel% 1 


BÖRSNOTERADE INNEHAV 


Svenska Staten lån 1037 

8% ffd 070815 11 263 11 253 11,2 


6,5% ffd 080505 10 898 10 671 10,6 


6,75% ffd 140505 16 799 16 738 16,6 


5% ffd 090128 10 349 10 576 10,5 


5,25% ffd 110315 10 306 10 768 10,7 


5,5% ffd 121008 9 675 10 146 10,1 


5% ffd 201201 7 692 7 901 7,8 


4% ffd 091201 8 190 8 273 8,2 


4,5% ffd 150812 7 521 7 538 7,5 


3% ffd 160712 2 754 2 835 2,8 








Likvida medel 


40% 

30% 

20% 

10% 

0% 

0% 20% 40% 60% 80% 100% 


Courtage/omsättning, % — 



periodens utgång, år 5,4 



Sharpekvot jmf-index negativ 




Jmf-index 


0-2 år 2-4 år 4-6 år 6-8 år 8-10 år >10 år 



43

HQ Swedish High Yield Fund 

FONDFAKTA 



Riskklass: 2 


Fondbolag: HQ Portfolio 



Utdelning: Nej 


Plusgiro: 12 52 38-6 




svenska kronor, främst av svenska staten och bostadsinsti- 

tut. Fonden har en genomsnittlig portföljlöptid på 0-3 år. 


OMRX-TBILL. 



1 år -0,2 1,6 


3 år, snitt/år 1,5 2,3 


5 år, snitt/år 2,3 3,2 


10 år, snitt/år 3,5 3,8 













TER, % 1,34 

TKA, % 1,34 

NKA, % 1,34 





TKA för 10 000 kr, kr 1 134 





UTVECKLING 

Fonden steg under årets första sex månader med 0,2%. 

Jämförelseindex steg under samma period med 1,0%. 

Avvikelsen förklaras bland annat med förvaltningsavgiften. 


















att inflationstrycket är fortsatt relativt lågt. Ökningen i inflation 

kan till stor del härledas till de högre elpriserna. 

FÖRVALTNING 

Fondens innehav har begränsats till statsskuldväxlar med 

svenska staten som emittent samt svenska statsobligationer 

med kort återstående löptid. Fondens duration 

har legat runt 0,5 år. 







värdepapper. Av dessa utgjordes 89,9% av 

obligationer och 8,2% i bolåneinstitut. Resterande 1,9% 

utgjordes av likvida medel. 





I Europa, och kanske också Japan, är läget lite annor- 


% 

18 

15 

12 

9 

6 

3 

HQ Swedish High Yield Fund Jmf-index 

+17% 

+12% 

0 

010630 060630 

lunda och vi får nog räkna med att centralbankerna på 




















Med ovanstående scenario kommer avkastningen i 

fonden successivt bli högre. Det måste dock poängteras 

att avkastningen i nominella tal ändå kommer att vara 

ganska blygsam. 








Totalavkastning jmf-index, % 4,5 3,5 2,6 1,9 1,0 

% 

5 

4 

3 

2 

1 

0 







finansiella instrument, not 1 -1 274 -632 



värdeförändring 1 504 481 

Kostnader 





Resultat före skatt 829 177 

Skatt -39 -13 

Resultat efter skatt 790 164 


kkr 051231 060630 


Bank och övriga likvida medel 2 625 165 

Upplupna intäkter 2 030 881 






Realisationsvinster 455 105 


Orealiserade vinster/förluster -1 008 -174 

Summa -1 274 -632 




Andelsutgivning 35 728 673 



enligt resultaträkning 790 164 







Bostadsinstitut 8,2 

Stadshypotek 

6% ffd 080618 6 572 4 192 8,2 



ffd 060920 6 865 6 966 13,7 


ffd 060621 2 971 4 987 9,8 


ffd 070321 12 732 12 757 25,1 


8,0% ffd 070815 11 023 10 545 20,7 


6,5% ffd 061025 2 125 2 024 4,0 


6,5% ffd 080505 8 846 8 454 16,6 


Övriga tillgångar och skulder (netto) 947 1,9 






Bostadsinstitut 

Likvida medel 


60% 

50% 

40% 

30% 

20% 

10% 

0% 

0% 20% 40% 60% 80% 100% 





periodens utgång, år 1,1 







Jmf-index 


0-4 mån 4-8 mån 8-12 mån 12-16 mån >16 mån 



45

Redovisningsprinciper 

Redovisningsprinciper 

REDOVISNINGSPRINCIPER 

Värdepappersfond och fondbolag 

En värdepappersfond är en fond bestående av 

värdepapper och andra finansiella instrument, 

som bildats genom kapitaltillskott från andels- 

ägarna. Fonden ägs av andelsägarna och den 

är ingen juridisk person. Egendom som ingår 

i en värdepappersfond får inte utmätas. Den 

enskilde fondandelsägaren kan därför aldrig 

förlora sina sparpengar vid en eventuell konkurs 

i det förvaltande bolaget eller dess moderbolag. 

Fondbolaget för register över samtliga inneha- 

vare av andelar i fonden. 

Förvaltningen av fondens medel sköts av 

fondbolaget. För förvaltningen tar fondbolaget 

ut en avgift ur respektive fond, en förvaltnings- 

avgift. Förvaltningsavgiften beräknas dagligen 

på fondförmögenheten och är avdragen i det 

andelsvärde som redovisas. 

Förvaltningen av fondbolagets värdepap- 

persfonder skall omedelbart tas över av för- 

varingsinstitutet om Finansinspektionen 

återkallat fondbolagets tillstånd, bolaget trätt 

i likvidation eller försatts i konkurs. Om fond- 

bolaget vill upphöra med förvaltningen av en 

värdepappersfond skall förvaltningen övertas 

av förvaringsinstitutet när verksamheten upp- 

hör. Efter medgivande från Finansinspektionen 

får fondbolaget överlåta förvaltningen av en 

värdepappersfond till ett annat fondbolag. 

Övertagande får ske tidigast efter tre månader 

från kungörelse, om ej Finansinspektionen 

medger annat. 

Alla Sverigeregistrerade fonder har sina 

särskilda fondbestämmelser som godkänts av 

Finansinspektionen. För Luxemburgregistre- 

rade fonder finns motsvarande prospekt (på 

engelska). 

Sverigeregistrerade fonder 

Fondens verksamhet regleras av lagen 

(2004:46) om investeringsfonder samt dess 

fondbestämmelser. 

Det marknadsvärde som fondens finansiella 

instrument redovisas till innebär normalt senast 

noterade betalkurs per balansdagen eller, om 

sådan inte finns, senast noterade köpkurs (för 

HQ Rysslandsfond gäller snitt mellan köp- och 

säljkurs). Utländska värdepapper är omräknade 

till svenska kronor efter balansdagens valuta- 

kurs. 

Såväl realiserade som orealiserade värdeför- 


ändringar på värdepappersinnehaven redovisas 

i resultaträkningen under värdeförändring. I 

resultaträkningen nettoredovisas utländska 

utdelningar efter avdrag för ej restituerbar 

kupongskatt. 

Endast aktuella rubriker har medtagits i 

uppställningarna. I de fall belopp saknas anges 

detta med — (streck), och för belopp som efter 

avrundning blir 0 (noll) anges detta. 

Fondernas redovisning följer Finansinspek- 

tionens författningssamlings (FFFS 2004:2) 

föreskrifter angående värdepappersfonder. I 

övrigt följs bokföringslagens bestämmelser i 

tillämpliga delar. 

Luxemburgregistrerade fonder 

De Luxemburgregistrerade fonderna värderas i 

stort sett enligt samma principer som ovan. 

FONDERNAS VÄRDERING 

Regler för beräkning av fondernas andels- 

värden finns i fondbestämmelserna. Baserat 

på dessa regler tillämpas följande rutiner vid 

beräkningarna. 

Tider för inhämtning av värdepapperskurser 

Daglig beräkning av fondernas andelsvärden 

sker normalt varje bankdag före kl 18.00. Vid 

stora kursrörelser på marknadsplatser som är 

öppna senare än kl 18.00 kan beräkningen 

senareläggas. 

Extra beräkningar av fondernas 

andelsvärden 

Vid utgången av varje månad sker en extra 

beräkning av fondernas andelsvärden som ba- 

seras på stängningskurser från samtliga mark- 

nadsplatser. Dessa andelsvärden redovisas i 

fondernas årsberättelser och halvårsredogö- 

relser och används vid beräkning av fondernas 

avkastning och nyckeltal. Däremot sker ingen 

utgivning och inlösen av andelar baserat på 

dessa andelsvärden. 

Beräkning av fondernas avkastning och 

nyckeltal 

Vid redovisning av andelsvärdenas utveckling 

används de ovannämnda extra beräkningarna 

av fondernas andelsvärden för att få en rätt- 

visande jämförelse mellan fondens utveckling 

och utvecklingen för fondens jämförelseindex. 

Beräkning av aktiv risk och totalrisk grundas en- 

ligt Fondbolagens Förenings rekommendation 

på månadstal från de senaste 24 månaderna. 

FONDERNAS BESKATTNINGSREGLER 

Sverigeregistrerade fonder 

Fonden är inte skattskyldig för reavinster vid 

försäljning av aktier och aktierelaterade vär- 

depapper. Följaktligen är förluster på sådana 

värdepapper ej heller avdragsgilla. 

Fondens skattepliktiga inkomster: 

• Utdelningar. 

• Räntor. 

• Reavinster vid försäljning av obligationer 

och andra ränterelaterade värdepapper. 

• 1,5% schablonintäkt på fondens innehav 

av aktier och aktierelaterade värdepapper vid 

beskattningsårets ingång. 

Fondens avdragsgilla kostnader: 

• Reaförluster vid försäljning av obligationer 

och andra ränterelaterade värdepapper. 

• Förvaltningskostnader. 

• Utdelning till andelsägarna. 

Som huvudprincip för HQ Fonders fonder 

gäller att hela fondens skattepliktiga inkomst 

delas ut till andelsägarna, så att fonden ej 

betalar någon skatt. Skattesatsen för fonden 

är 30%. 

Luxemburgregistrerade fonder 

Värdepappersfond med säte i Luxemburg är inte 

inkomstskatteskyldig. Däremot utgår en årlig 

statlig avgift som uppgår till 0,06% av ingående 

fondförmögenhet. Avgiften beräknas på det 

samlade förmögenhetsvärdet den sista dagen 

i varje kvartal och erläggs kvartalsvis.

Policyfrågor 

POLICYFRÅGOR 

RIKTLINJER FÖR HQ FONDERS AGERANDE 

SOM ÄGARE I AKTIEMARKNADSBOLAG 

Riktlinjernas syfte är att redovisa HQ Fonders 

principiella inställning i frågor av stor vikt för 

aktieägare i aktiemarknadsbolag. Vid tillämp- 

ningen av riktlinjerna tas hänsyn till omstän- 

digheterna i de enskilda fallen. 

Vid förvaltningen av fonderna handlar HQ 

Fonder uteslutande i fondandelsägarnas 

gemensamma intresse. HQ Fonders agerande 

i ägarfrågor har därför till enda syfte att öka 

avkastningen på fondernas placeringar. 

HQ Fonder agerar så att friheten att handla 

med aktier i aktiemarknadsbolag inte inskränks. 

Tjänstemän i HQ Fonder får således inte ingå i 

styrelse för aktiemarknadsbolag. 

HQ Fonder deltar på bolagsstämmor och utö- 

var rösträtten för aktieinnehav. I den händelse 

HQ Fonders aktieinnehav är försumbart jämfört 

med övriga aktieägares innehav, eller då HQ 

Fonders aktieinnehav endast utgör en mycket 

liten del av fondernas totala portfölj, kan HQ 

Fonders deltagande och utövande av rösträtten 

vara av ringa betydelse för andelsägarna. Då 

kan HQ Fonder göra avsteg från principen. 

HQ Fonder deltar i nomineringsprocesser inför 

tillsättning av styrelse. En förutsättning är dock 

att HQ Fonders frihet att handla med aktier i 

aktiemarknadsbolag inte påverkas. 

HQ Fonder samverkar i ägarfrågor med andra 

ägare där så är lämpligt. 

Mot bakgrund av att 

• aktieägares rätt att besluta i ett aktiebolags 

angelägenheter utövas vid bolagsstämma, 

• aktiebolag leds av styrelse och VD, samt att 

dessa inte skall lämna exklusiv information 

till eller agera på direktiv från enskilda ägare 

av aktier i bolaget, 

är enligt HQ Fonder de centrala ägarfrågorna att 

• hinder för aktieägare att effektivt utöva 

rösträtt på bolagsstämma undanröjs, 

• styrelsens och VD:s intressen sammanfaller 

med aktieägarnas gemensamma intressen, 

• aktiemarknadsbolags externa information är 

transparent. 

HQ Fonder skall därför på lämpligt sätt verka bland 

annat för att 

• skillnader i rösträtt mellan olika aktieslag 

avskaffas, 

• begränsningar för aktieägare att utöva röst- 

rätt vid bolagsstämma avskaffas, 

• kallelse till bolagsstämma sker så tidigt som 

lagen medger och innehåller de förslag till 

beslut som avses föreläggas stämman, 

• beslut vid bolagsstämma — med utnyttjande 

av modern teknik — avgörs genom öppen 

votering, 

• antalet styrelseledamöter inte är större än 

att varje styrelseledamot förutsätts enga- 

gera sig djupt i styrelsearbetet, samt att 

suppleanter inte utses, 

• styrelseledamot inte väljs för längre period 

än för tid intill nästa ordinarie stämma, dock 

med möjlighet till omval, 

• annan tjänsteman i aktiemarknadsbolag än 

VD inte ingår i styrelsen, 

• all ersättning till styrelseledamöter beslutas 

av bolagsstämma, 

• uppköpsförsvårande bestämmelser i bolags- 

ordning avskaffas, 

• korsägande avvecklas, 

• upphandling av revisionstjänster avseende 

lagstadgad granskning av aktiemarknads- 

bolags årsredovisning, räkenskaper och 

förvaltning inte hanteras av VD eller annan 

tjänsteman i bolaget, 

• revisorerna löpande rapporterar till styrelsen 

samt vid bolagsstämma redogör för revisio- 

nen, 

• ersättningen till VD innehåller en betydande 

rörlig del, beräknad på sätt som likställer VD: 

s intressen med aktieägarnas gemensamma 

intressen, samt att en del av den rörliga 

ersättningen utgår i form av aktier eller 

aktierelaterade instrument i bolaget som 

innebär en betydande exponering för såväl 

positiv som negativ kursutveckling, 

• beslut om utfärdande av syntetiska optioner 

o dyl fattas av bolagsstämma, 

• pensionsförmåner motsvarande ITP-plan 

enligt kollektivavtal blir norm för VD, samt 

att eventuella pensionsförmåner därutöver 

redovisas med angivande av kostnad samt 

ingående och utgående kapitalvärde, även 

för sådana förmåner som inte intjänas, 

• VD skall kunna avlägsnas från bolaget utan 

annan ersättning än avgångsvederlag 


Policyfrågor 

motsvarande högst två års fast lön (samt 

intjänad pension). 

ETISKA FRÅGOR AVSEENDE FONDERNAS 

PLACERINGAR 

Bakgrund 

Väl fungerande finansmarknader är en viktig 

förutsättning för en effektivt fungerande sam- 

hällsekonomi. De bidrar till att resurser styrs till 

de områden där de gör störst nytta och till att 

kapital och arbetskraft kan omfördelas mellan 

branscher och företag i samband med föränd- 

ringar i produktionsförutsättningarna. Framför 

allt är väl fungerande kapitalmarknader viktiga 

för att möjliggöra nyföretagande. 

Människor och företag på de finansiella 

marknaderna utför därför en i högsta grad 

samhällsnyttig verksamhet som skapar nya 

värden, vilka i sin tur omvandlas i produktion 

som tillgodoser människans skiftande behov 

av varor och tjänster. 

Marknadshushållning med fri konkurrens, öp- 

penhet och tydliga rättsregler är de finansiella 

marknadernas viktigaste förutsättning. Det är 

också det ekonomiska system som erfarenhe- 

ten visar bäst tillgodoser viktiga icke-ekono- 

miska värden som enskild frihet och politisk 

demokrati. Historiskt har heller inget annat 

ekonomiskt system spridit välståndet till fler 

människor än marknadshushållningen. 

Vår utgångspunkt är att fri handel och kor- 

rekta affärsförbindelser bygger broar mellan 

människor och stater och att ett globalt eko- 

nomiskt utbyte är det bästa sättet att skapa, 

och på lång sikt också utjämna välstånd samt 

minska risken för krig och konflikter. 

En marknad är ett forum för frivilliga överens- 

kommelser. Affärsuppgörelser bygger ytterst 

på ömsesidiga intressen och förtroende. Lagar 

och regler skapar det yttre ramverket men det 

är marknadens aktörer som sist och slutligen 

upprätthåller tilltron till systemet. Alla aktörer 

— företag och individer — har ett ansvar för 

att marknaderna fullgör sin uppgift. I denna 

uppgift ingår också att agera ärligt och inom 

lagens råmärken. Det är ytterst detta ansvar 

som bestämmer kraven på etik i HQ Fonder. 

HQ Fonders agerande 

Den fondverksamhet som bedrivs inom HQ 

Fonder är föremål för en omfattande regle- 

47

Policyfrågor 

ring, bland annat i form av lagar, förordningar, 

branschöverenskommelser och fondbestäm- 

melser. En central del av regleringen är att 

vi skall handla uteslutande i andelsägarnas 

gemensamma intresse. Förvaltningen av 

fonderna syftar därför främst till att med iakt- 

tagande av tillbörlig försiktighet och respekt 

för gällande regelverk åstadkomma högsta 

möjliga avkastning. 

HQ Fonders krav i samband med fondernas 

placeringar är dessutom att de bolag fonderna 

placerar i skall tillämpa god etik i sin verksam- 

het. Den etiska måttstocken är härvid främst 

de lagar, regler och affärsseder som gäller där 

företaget verkar samt den acceptans verksam- 

heten har hos företagets kunder. Eftersom varje 

företag har ett kommersiellt intresse av att 

företagets varor och tjänster i alla avseenden 

uppfyller kundernas krav finns det normalt ett 

samband mellan kravet på god avkastning för 

fonderna och god etik hos företagen, särskilt 

på lång sikt. 

Vi är medvetna om att god etik i stor utsträck- 

ning är ett subjektivt begrepp. Det är emellertid 

inte vår uppgift att moralisera över eller över- 

pröva de ställningstaganden som ytterst görs 

av våra kunder. Vi bojkottar därför inte generellt 

företag inom någon bransch. 

Vi är också medvetna om att normsystemen 

och de praktiska villkor som företagen verkar 

under i andra länder kan avvika starkt från det 

som är vanligt i Sverige. Detta är ofta fallet i 

utvecklingsländer, bland annat beträffande 

korruption, fackliga rättigheter, arbetsförhållan- 

den och miljöskydd. Förhållanden som flertalet 

svenskar numera skulle ha svårt att acceptera 

anses ofta rimliga och normala i fattiga länder. 

Det kan jämföras med att arbetsförhållandena i 

”Fattig-Sverige” vid förra sekelskiftet var svåra 

mätt med dagens svenska måttstock. 

Vår utgångspunkt är härvid att handel och 

affärsutbyte främjar välståndet och den sociala 

utvecklingen i ett land. Ekonomisk isolering 

är ingen bra förutsättning för den som vill 

stärka arbetstagarnas rättigheter, förbättra 

arbetsförhållanden eller vårda miljön. Det eko- 

nomiska utbytet är tvärtom i allmänhet den 

starkaste drivkraften för en utveckling som 

förbättrar villkoren på arbetsmarknaden och 

skapar de resurser som ger ett land ekonomisk 

handlingsfrihet att satsa på social utveckling, 

utbildning och miljöskydd. Vi tror därför inte att 

generella bojkotter av företag med verksamhet 

i enskilda utvecklingsländer är en bra metod att 

åstadkomma förbättringar. 

Alla aktieägare, stora som små, har rätt att 

ställa krav på god etik hos ett företag som vill 

använda den internationella kapitalmarknaden 

som finansieringskälla. Ett sådant företag 

måste vara berett att följa god affärssed och 


kunna leva upp till en rimlig internationell etisk 

standard för att upprätthålla sitt anseende. Om 

det skulle komma till vår kännedom att det råder 

oacceptabla missförhållanden hos ett företag 

som någon av HQ Fonders fonder har placerat 

i skall vi således kontrollera uppgifterna och 

försöka bidra till att förhållandena förbättras. 

Om detta inte visar sig möjligt skall vi ompröva 

vårt engagemang i företaget. 

ANVÄNDANDE AV DERIVATINSTRUMENT M M 

Gemensamma principer 

De derivatinstrument som används av HQ Fon- 

ders fonder är optioner och terminer avseende 

aktier, obligationer, aktie- och ränteindex samt 

valuta. 

Handeln med dessa derivatinstrument är ett 

alternativ till ett direkt köp eller försäljning 

av värdepapper eller valuta. Skälet till att HQ 

Fonders fonder i vissa situationer föredrar en 

derivataffär är att fonden kan uppnå en viss ex- 

ponering snabbare eller till en lägre kostnad. 

Huvudprincipen för handel med derivat för HQ 

Fonders fonder är att handeln skall ske för att 

effektivisera förvaltningen eller minska kurs- 

och valutarisker. 

HQ Fonders fonder använder inte derivatin- 

strument för att åstadkomma en exponering 

som ej skulle varit möjlig genom direkta köp 

eller försäljningar av värdepapper eller valuta. 

De vanligaste typerna av derivataffärer är: 

• Köp och försäljningar av indexterminer i 

aktiefonder. 

• Utfärdande av köpoptioner avseende en 

aktie. 

• Köp av köpoptioner avseende en aktie. 

• Köp av säljoptioner avseende en aktie. 

• Köp och försäljningar av valutaterminer. 

• Köp och försäljningar av ränteterminer i 

räntefonder. 

För övrigt gäller för handel i derivatproduk- 

ter: 

• Fondernas kapitaltillväxt och totala för- 

mögenhetsvärde får inte riskeras i avsevärd 

mån. 

• Utnyttjandet av derivat får ej ske på så 

sätt att fonden vid placeringstillfället eller 

efter lösen eller motsvarande avviker från 

placeringsbestämmelserna i lagen om vär- 

depappersfonder eller fondbestämmelser. 

• Fonderna har möjlighet att både köpa och 

utfärda köpoptioner, liksom köpa och utfärda 

säljoptioner, avseende såväl aktieoptioner, 

indexoptioner som övriga optioner. Strate- 

gier (kombinationer) mellan dessa är även 

möjliga. 

• Fondernas medel får ej användas för ingå- 

ende av swapavtal. 

• Köp och försäljning av terminskontrakt 

kan förekomma liksom in- och utlåning av 

värdepapper. 

• Det totala anskaffningsvärdet (erlagda 

premier) för optioner och inlånade aktier får 

inte överstiga 10% av fondförmögenheten. 

• Sammanlagt högst 20% av fondförmö- 

genheten får utgöra säkerhet för av fond ut- 

färdade optioner, ingångna terminskontrakt 

eller andra likartade kategorier av finansiella 

instrument inklusive inlånade aktier. 

Olika slag av derivatinstrument 

Derivatinstrument är en form av avtal (kontrakt) 

där själva avtalet är föremål för handel på vär- 

depappersmarknaden. Derivatinstrumentet är 

knutet till en underliggande egendom eller ett 

underliggande värde. Denna egendom eller 

detta värde (i fortsättningen kallat enbart egen- 

dom) kan utgöras av ett finansiellt instrument, 

någon annan tillgång med ekonomiskt värde, 

till exempel valuta, eller någon form av värde- 

mätare, till exempel ett index. Huvudtyperna 

av derivatinstrument är optioner, terminer och 

swapavtal. 

En option är ett avtal som innebär att den ena 

parten (utfärdaren av ett optionskontrakt) för- 

pliktar sig att köpa eller sälja den underliggande 

egendomen till den andra parten (innehavaren 

av kontraktet) till ett på förhand bestämt pris 

(lösenpriset). Avtalet kan, beroende på slag av 

option, antingen utnyttjas när som helst under 

löptiden (amerikansk option) eller endast på 

slutdagen (europeisk option). Innehavaren be- 

talar en ersättning (premie) till utfärdaren och 

får en rätt att utnyttja kontraktet men har ingen 

skyldighet att göra det. Utfärdaren är däremot 

skyldig att infria kontraktet om innehavaren 

begär det (löser optionen). 

En termin innebär att parterna ingår ett öm- 

sesidigt bindande avtal med varandra om köp 

respektive försäljning av den underliggande 

egendomen till ett på förhand avtalat pris och 

med leverans eller annan verkställighet, till 

exempel kontantavräkning, av avtalet vid en 

i avtalet angiven tidpunkt (stängningsdagen). 

Någon premie betalas inte eftersom båda parter 

har lika skyldigheter enligt avtalet. 

Derivatinstrument handlas i såväl standardi- 

serad som ickestandardiserad form. Standar- 

diserade derivatinstrument följer avtal som 

standardiserats av en börs eller där villkoren 

för avvecklingen av gjorda affärer (clearing) 

fastställts av en clearingorganisation. 

En del värdepappersinstitut tillhandahåller 

egna former av derivatinstrument för vilka 

de vanligen ombesörjer såväl handel som af- 

färsavveckling. Det är bland annat sådana 

derivatinstrument som brukar betecknas som 

ickestandardiserade (OTC-derivat).

Värdepapperslån 

Handel med värdepapperslån kan bestå av såväl 

inlånade som utlånade aktier. Värdepapperslå- 

nen ges endast mot betryggande säkerhet på 

villkor som är sedvanliga för marknaden. 

Utlåning av aktier 

Syftet med utlåningsverksamheten är att erhål- 

la premier för befintliga innehav av aktier, och 

på så sätt öka avkastningen till andelsägarna. 

Förekommer främst i svenska aktiefonder. 

Inlåning av aktier 

Inlåning av aktier kan förekomma vid speciella 

tillfällen, företrädesvis i utländska aktiefon- 

der. 

Kommanditbolagsandelar 

HQ Strategifond och HQ Sverigefond kan i en- 

lighet med fondbestämmelserna för respektive 

fond i särskilda fall placera medel i kommandit- 

bolagsandelar. Fondbolaget kan för fondernas 

räkning endast inträda som kommanditdel- 

ägare, aldrig som komplementär. Överlåtelse av 

andel skall kunna ske utan samtycke av övriga 

bolagsmän. 

COURTAGE 

Courtage och andra kostnader på grund av 

fondens värdepappersaffärer skall betalas av 

fonden. 

Courtage utgör ersättning för förmedling av 

värdepappersaffärer. I samband härmed erbju- 

der fondkommissionärer vanligen informations- 

och analystjänster avseende värdepapper och 

värdepappersmarknader. Dessa tjänster utgör 

ett viktigt komplement till fondbolagets egen 

analysverksamhet. Vissa fondkommissionärer, 

s k soft dollar brokers, har specialiserat sig på 

att förmedla externa analys- och informations- 

tjänster. En del av courtaget omvandlas då till 

ett tillgodohavande som endast kan utnyttjas 

för köp av sådana tjänster. 

Fondbolagets policy är att utnyttja det värde 

som courtaget utgör för att få del av all nödvän- 

dig information vid förvaltningen av fonderna. 

Därvid anlitas ett stort antal svenska och 

utländska fondkommissionärer inklusive soft 

dollar brokers. 

SÄRSKILDA RISKER I HQ RYSSLANDSFOND 

Investeringar i de länder HQ Rysslandsfond 

får investera i — fd Sovjetunionen (exkl Balti- 

kum) samt Estland, Lettland och Litauen — är 

förknippade med hög risk. Riskerna hänför sig 

till såväl ekonomiska, politiska som legala 

faktorer. Värdepappersmarknaderna uppfyller 

ännu inte de krav som uppställs på de etable- 

rade marknaderna. Till exempel kan bristfälliga 

clearing- och registreringsrutiner medföra viss 

tidsutdräkt vad avser registrering av förvärv 

och leverans av värdepapper. Ännu råder 

inte tillfredsställande likviditet i alla aktier 

på marknaden. Redovisningsreglerna följer 

ofta inte internationellt vedertagen standard. 

Skydd för minoritetsaktieägare är fortfarande 

bristfälligt. Skattelagstiftningen är oklar såvitt 

gäller utländska investerares ställning och 

de skatterättsliga regelverken är som regel 

komplicerade och svåra att tillämpa. Härtill kom- 

mer riskfaktorer som politisk och ekonomisk 

instabilitet. 

Den som önskar investera i dessa marknader 

bör på egen hand ta del av och sätta sig in i 

förhållandena i länderna i fråga. Riskerna med 

handel i dessa värdepapper är betydande och 

kan medföra att hela värdet av en investering 

kan gå förlorat. 

INCITAMENTPROGRAM 

Det finns ett bonusprogram som omfattar 

förvaltarna. Bonusen bestäms årsvis diskretio- 

närt av VD. Avgörande för bonusens storlek är 

uppnådda förvaltningsresultat och flöden till 

och från fonderna. 

MEDARBETARE 

Förvaltning 

Policyfrågor • Medarbetare 

Hans Hedström, VD/förvaltare 

John Strömgren, placeringschef/förvaltare 

Maria Bilkenroth, analytiker 

Fredrik Colliander, förvaltare 

Karin Fries, analytiker 

Gunnar Påhlson, förvaltare 

Fondadministration 

Anna Byström, chef fondadministration 

Linda Andersson (mammaledig) 

Lissie Andersson 

Stig Bälter 

Lotta Holmberg 

Cynthia Johansson 

Victoria Leffler 

Louise Nordin (mammaledig) 

Roland Rydén 

Birgitta Segelius 

Produktion/layout/webmaster 

Ann Sahlström 


49

Att handla med fondandelar 


Köp av fondandelar 

Du köper enkelt fondandelar i HQ Fonders 

fonder genom en inbetalning på fondens 

bank- eller plusgiro (se nedan). I fältet för med- 

delanden anger du ditt namn, adress, kund- 

och/eller personnummer. Det går utmärkt att 

använda sig av sin internetbank. Skicka också 

in en teckningsanmälan tillsammans med en 

vidimerad kopia på giltig ID-handling. Juridiska 

personer måste även bifoga registreringsbevis 

och eventuell fullmakt. 

Fond Bankgiro Plusgiro 

Aktiefonder 

HQ Strategifond 5402-9681 25 81 86-6 

HQ Strategy Fund 5394-3965 12 52 61-8 

HQ Sverigefond 5614-6863 25 80 79-3 

HQ Swedish Equity Fund 5239-8427 12 52 36-0 

H&Q Svea Aktiefond 5625-5318 — 

HQ Afrikafond 5868-3947 — 

HQ Rysslandsfond 5206-4656 618 69 33-5 

H&Q Indienfond 5812-8125 — 

H&Q Kinafond 5729-9091 — 

HQ Tillväxtmarknadsfond 5974-9887 25 80 86-8 

HQ Utlandsfond 5461-5331 25 80 66-0 

HQ Gorilla 5536-5910 12 52 51-9 

Blandfonder 

HQ Total 5518-7835 12 52 31-1 

Hedgefonder 

H&Q Nordic Hedge 5607-9379 — 

H&Q Global Hedge 5607-9551 — 

H&Q Solid 5607-9478 — 

Räntefonder 

HQ Likviditetsfond 5787-9660 25 07 63-0 

HQ Obligationsfond 606-9876 25 83 08-6 

HQ Swedish High 

Yield Fund 5001-9496 12 52 38-6 

Observera att särskilda handelsdagar gäller 

för hedgefonderna. Mer information finns på 

vår hemsida www.hqfonder.se eller kan bestäl- 

las per telefon 08-696 1860. 

Automatiskt månadssparande 

Ett enkelt och bekvämt sätt att spara i våra 


fonder är via autogiro. Varje månad dras en 

förbestämd summa från ett transaktionskonto 

(lönekonto eller liknande) till den eller de fon- 

der du vill spara i. Det går bra att ladda ner 

en teckningsanmälan från vår hemsida www. 

hqfonder.se eller beställa den direkt från oss 

08-696 1860. 

Försäljning av fondandelar 

För att sälja dina fondandelera skickar du oss ett 

skriftligt, signerat uppdrag. I uppdraget anger 

du namn, adress, kund- och/eller personnum- 

mer, telefonnummer dag- och kvällstid, vilken 

fond som skall säljas, för vilket belopp eller hur 

många andelar som skall säljas, samt till vilket 

kontonummer du vill ha försäljningslikviden 

utbetald. Kontot måste av säkerhetsskäl vara 

ditt eget. 

För omyndiga skall båda vårdnadshavare 

signera uppdraget. För juridisk person skall 

kopia på aktuellt registreringsbevis (högst 6 

månader gammalt) bifogas. 

Vid en försäljning realiseras en vinst eller 

förlust, som skall tas upp i din deklaration. 

Försäljning av hedgefonder 

Inlösen (försäljning) i våra hedgefonder sker 

endast en gång i månaden. Affärsdag är den 

sista bankdagen varje månad. Begäran om 

inlösen skall inlämnas skriftligen på särskild 

blankett som tillhandahålls av fondbolaget. 

Om begäran om inlösen inlämnas senast 4 

bankdagar innan affärsdagen sker inlösen till 

fondens officiella andelsvärde på inlösendagen, 

vilket är affärsdagen nästkommande månad. 

Lämnas inlösenbegäran däremot senare än 4 

bankdagar innan affärsdagen sker inte inlösen 

förrän nästa inlösendag (dvs om ytterligare en 

månad). 

Begärd inlösen utbetalas i två delar: den 

tredje bankdagen efter inlösendagen erhåller 

fondandelsägaren 90% av begärd inlösen och 

resterande del av begärd inlösen erhålls senast 

den sista bankdagen samma månad där hela 

värdet på begärd inlösen baseras på fondens 

officiella andelsvärde på inlösendagen. Då 

fondens officiella andelsvärde fastställs 15-20 

kalenderdagar efter inlösendagen sker begäran 

om inlösen av andelar till en för andelsägaren 

vid tidpunkten för begäran om inlösen okänd 

kurs. 

Om likvida medel finns tillgängliga i fon- 

den kan fondbolaget erbjuda en andelsägare 

som begärt inlösen att erhålla densamma till 

fondens officiella andelsvärde som gäller den 

sista bankdagen av månadsslutet innan inlö- 

sendagen. Fondandelsägaren erhåller i sådant 

fall 90% av begärd inlösen tre bankdagar efter 

sista bankdagen av månadsslutet innan inlö- 

sendagen och resterande del av begärd inlösen 

erhålls senast den sista dagen samma månad. 

Om kunden önskar detta och det finns likvida 

medel tillgängliga i fonden utgår det en inlöse- 

navgift på 2% av fondandelarnas värde. 

Överföring av fondandelar 

För att överföra dina fondandelar till en annan 

person, till exempel vid arv eller gåva, skickar du 

oss ett skriftligt, signerat uppdrag. I uppdraget 

anger du ditt namn, adress, kund- och/eller per- 

sonnummer, telefonnummer dag- och kvällstid, 

vilken fond som överföringen skall ske ifrån och 

vilket belopp eller hur många andelar som skall 

överföras. Ange namn, kund- och/eller person- 

nummer, adress och telefonnummer för den 

person som överföringen skall ske till. 

Vid fördelning av ett dödsbos tillgångar 

måste en kopia på registrerad bouppteckning 

alternativt godkännande av dödsbodelägarna 

bifogas och uppdraget skall vara undertecknat 

av samtliga dödsbodelägare. 

Observera att mottagaren vid en överlåtelse 

övertar de ursprungliga anskaffningsvärdena 

och att eventuell skatt på reavinster/förluster 

således inte uppstår. Det sker först den dagen 

mottagaren väljer att sälja sina fondandelar. 

Övrig information 

Affärsdatum och kurs 

Affärsdatum för köp och försäljning är normalt 

den bankdag vi har betalningen respektive 

säljordern oss tillhanda före kl. 16.00. Obser- 

vera att det inte går att limitera en köp eller 

säljorder. Du köper eller säljer alltså till den

dagens slutkurs. 

Hedgefonderna har köp och säljdag endast 

en gång i månaden. Vid en investering i dessa 

fonder skall likviden finnas på fondens konto 

senast 4 bankdagar före den sista bankdagen i 

månaden för att få affärsdag i samma månad. 

Avgifter 

Den årliga förvaltningsavgiften i våra fonder 

varierar från fond till fond. 

Normalt tas ingen inträdes- eller utträdes- 

avgift ut i våra fonder med undantag för HQ 

Afrikafond, HQ Rysslandsfond, H&Q Kinafond, 

H&Q Indienfond samt i hedgefonderna. 

För utförlig beskrivning av gällande förvalt- 

ningsavgift samt in- och utträdesavgifter besök 

vår hemsida www.hqfonder.se eller kontakta oss 

på 08-696 1860. 

Utbetalning 

Det tar normalt två-tre bankdagar (fyra-fem 

bankdagar för de Luxemburgregistrerade 

fonderna) för likviden att nå ditt konto efter en 

försäljning. 

www.hqfonder.se 


På vår hemsida www.hqfonder.se finner du fond- och marknadsnyheter, fondbestämmelser, bo- 

lagsinformation och annat som kan vara till hjälp och av intresse för dig som fondsparare. 

Blanketter för handel med fondandelar 

Under avsnittet ”Köp, byt och sälj” finner du blanketter för såväl automatiskt månadssparande 

som för byte, överföring eller försäljning av fondandelar. Kom ihåg att skriva under blanketten 

innan den skickas in till oss. 

Rapporter och kvartalsbrev 

På vår hemsida kan du enkelt ladda ner och läsa fondernas hel- och halvårsrapporter. Här finner 

du också de senaste månadsrapporterna och annan tryckt information. 

Prenumerera på våra rapporter 

Från och med årsskiftet 2005/06 skickas inte hel- och halvårsrapporter ut till dig som kund 

per automatik. Vill du få fondernas hel- och halvårsrapporter hemskickat till brevlådan går det 

bra att meddela oss det. Det går även att ta del av rapporterna via e-post. Kom ihåg att ange 

ditt namn, kund- och/eller personnummer, telefon dagtid samt eventuell e-postadress. Kom 

också ihåg att informera oss om du byter e-postadress. 


51

Ordlista och definitioner 

ADR Amerikanskt depåbevis. 

ADS Amerikansk depåaktie. 

Aktiefond En fond som investerar minst 75% av fondförmö- 

genheten i aktier/aktierelaterade finansiella instrument. 

Aktiv risk (tracking error) Ett riskmått som beskriver följ- 

samheten med jämförelseindex. Ju högre aktiv risk desto 

lägre följsamhet. Beräknas som standardavvikelsen på 

differensen av månadsavkastningarna på fonden och ett 

jämförelseindex under 24 månader, multiplicerat med roten 

ur antalet månader under året. 

All Share Index (SAX) Ett aktieindex som innefattar samt- 

liga noterade bolag på Stockholmsbörsens A- och O-listor. 

Utdelningar är inte inkluderade. 

Andelsvärde (NAV-kurs) Marknadsvärdet på fondens 

tillgångar efter avdrag för kostnader, delat med antalet 

fondandelar. Beräknas normalt varje börsdag. 

Anskaffningsvärde Det belopp fondens tillgångar anskaf- 

fats (köpts) till. I anskaffningsvärdet ingår oftast eventuell 

upplupen kupongränta samt betalt courtage. 

Blandfond En fond som investerar i både aktier och räntebä- 

rande värdepapper. Fördelningen av aktier respektive ränte- 

bärande värdepapper styrs av fondens placeringsinriktning, 

som återfinns i fondbestämmelserna. 

Courtage Avgift som tas ut vid handel med värdepapper. 

Ingår normalt i anskaffningsvärdet. 

Derivat Instrument vars värde baseras på värdet på ett un- 

derliggande instrument, t ex aktier eller ränteterminer. 

Duration Vanligt nyckeltal för räntefonder som beskriver 

räntekänslighet. Ju högre duration desto större känslighet 

för ränteförändringar och därmed högre risk. 

ECB Den europeiska centralbanken. 

Emittent Den som ger ut (emitterar) ett värdepapper, t ex 

stat, kommun, bostadsinstitut eller annat företag. 

EMU Den monetära unionen inom EU. Sverige, Storbritannien 

och Danmark står tills vidare utanför EMU. 

Federal Reserve (FED) USA:s centralbank. 

Finansinspektionen Statlig myndighet som utövar tillsyn 

över banker, värdepappersbolag, fondbolag, finansbolag, 

försäkringsbolag, Stockholmsbörsen och andra företag 

verksamma på de svenska finansiella marknaderna. 

Fondandelsägare Den som köper andelar i en fond och 

därmed blir delägare till fondens tillgångar och skulder. 

Fondbolag Ett aktiebolag som förvaltar förmögenheten i 

en eller flera värdepappersfonder efter tillstånd och under 

tillsyn av Finansinspektionen, som även godkänner fondbe- 

stämmelserna för varje enskild värdepappersfond. 

Fondbolagens Förening En branschorganisation för svenska 

fondbolag. 

Fondförmögenhet Fondens tillgångar minus dess skulder. 

Förvaltningsavgift Den ersättning fondbolaget tar ut för 

förvaltning, förvaring och administration av fonden. I de 

Luxemburgregistrerade fonderna ingår dock inte kostnader 

för förvaringsinstitut, revisorer och rapporter i förvalt- 

ningsavgiften utan tas ut separat. I alla sammanhang där 

avkastning eller andelskurs anges för HQ Fonders fonder är 

förvaltningsavgiften avdragen i sin helhet. 

Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet 

Förvaltningsavgiften i procent av fondens genomsnittliga 

fondförmögenhet. Uttrycks i årstakt. 

Förvaringsinstitut Bank/annat kreditinstitut som förvarar 


fondens tillgångar och sköter dess in- och utbetalningar. 

GDR Globalt depåbevis. 

Genomsnittlig fondförmögenhet Medelvärdet av ingå- 

ende fondförmögenhet plus fondförmögenheten den sista 

dagen i varje månad under perioden dividerat med antalet 

observationer. 

Index Ett genomsnittligt mått på utvecklingen för en viss 

marknads alla ingående delkomponenter. 

Inflation Penningvärdesförsämring; fortgående stegring av 

den allmänna prisnivån. 

In-/utträdesavgift Den avgift som kan tas ut vid inträde 

(köp) respektive utträde (försäljning) i fonden. Ingen in- eller 

utträdesavgift tas ut i våra fonder förutom i HQ Rysslands- 

fond, där 3% tas ut i inträdesavgift med anledning av att 

förvarings- och transaktionskostnaderna för fonden är 

mycket dyrare än för våra andra fonder. 

Jämförelseindex Det index eller den sammansättning av 

index som används att jämföra en fond mot för att kunna 

bedöma fondens utveckling mot genomsnittet. 

Konjunktur Det allmänna ekonomiska tillståndet i ett land 

eller en region. 

Kort ränta Ränta på statsskuldväxlar och andra räntebä- 

rande instrument vilkas löptid understiger ett år. 

Kursrisk En räntefonds procentuella kursförändring vid en 

enprocentig förändring upp eller ned av marknadsräntorna 

på samtliga löptider. 

Lång ränta Ränta på obligationer och andra räntebärande 

instrument vilkas löptid överstiger ett år. 

Löptid (portföljlöptid) Den tid som återstår innan en fonds 

räntebärande placeringar förfaller. Ju kortare löptid desto 

mindre påverkas fonden av förändringar i marknadsrän- 

torna och desto lägre risk har fonden. Används främst av 

räntefonder. 

Marknadsvärde Tillgångens eller skuldens senast kända 

värde. Eventuell upplupen kupongränta ingår. 

NKA (nettokostnadsandel) Samma som TKA med följande 

justering: intäkter som andelsägare tillfört fonden för att 

kompensera fonden för transaktionskostnader i samband 

med köp och inlösen av fondandelar får avräknas från fon- 

dens kostnader. Uttrycks i årstakt. 

Nominell ränta Ränta som löper på ett värdepappers 

nominella belopp. 

Obligation Ett räntebärande värdepapper med en löptid som 

överstiger ett år vid emissionen (utgivningen). Ges ut av bl a 

stater, kommuner och bostadsinstitut. 

Omsättningshastighet Det lägsta av summan av köpta 

respektive sålda värdepapper dividerat med genomsnittlig 

fondförmögenhet. Uttrycks i årstakt. 

Option Ett avtal som ger innehavaren rättigheten men inte 

skyldigheten att köpa eller sälja egendom (t ex aktier) till ett 

bestämt pris inom en viss tidsperiod. Motparten (utställaren) 

har motsvarande skyldighet men inte rättighet. 

Realisationsvinst/-förlust I regel skattepliktig vinst res- 

pektive avdragsgill förlust som uppkommer vid försäljning 

av värdepapper, t ex fondandelar. 

Riksbanken Sveriges centralbank. 

Räntefond Fond som endast placerar i räntebärande värde- 

papper. Enligt svensk skattelagstiftning är det fonder som 

uteslutande består av fordringar i svenska kronor. 

Ränterisk Den kurspåverkan en förändring av marknads- 

räntorna får i fonden. Ju längre löptid fondens värdepapper 

har, desto högre risk och därmed större kurspåverkan vid 

ränteförändringar. Används främst för räntefonder. 

SDR Svenskt depåbevis. 

Sharpekvot Ett fristående riskmått som tar hänsyn till 

totalrisken i portföljen. Man jämför förväntad avkastning i 

portföljen minus den riskfria räntan i förhållande till portföl- 

jens totala risk. Portföljens risk definieras som standardav- 

vikelsen i avkastningen under 24 månader. Kan sägas visa 

den betalning man fått för den risk man tagit. 

Six Portfolio Return Index (SIXPRX) Samma som Six Return 

Index men med bolagstyngden begränsad till 10%. 

Six Return Index (SIXRX) Ett aktieindex som innefattar 

samtliga noterade bolag på Stockholmsbörsens A-och Attract 

40-listorna. Utdelningar är inkluderade. 

Statsskuldväxel Ett räntebärande värdepapper som ges ut 

av staten med en löptid på upp till två år. 

Styrräntor De räntor (repo-, in-/utlåningsränta) centralban- 

ker använder för att styra de korta marknadsräntorna. 

TER (Total Expense Ratio) Samma som TKA men exklusive 

transaktionskostnader. 

Termin Ett avtal om att göra en affär vid en fastställd tid- 

punkt i framtiden till ett pris som bestäms idag. 

TKA (totalkostnadsandel) Summan av fondens kostnader 

enligt resultaträkningen inklusive skatter med tillägg av 

transaktionskostnader i den mån de inte särredovisats i 

resultaträkningen, uttryckt i procent av fondens genom- 

snittliga fondförmögenhet. Uttrycks i årstakt. På andels- 

redovisningen helår (kontrolluppgiften) finns en beräkning 

av TKA i kronor för ditt innehav under året (gäller endast 

Sverigeregistrerade fonder). 

TMT Förkortning för Teknologi, Media och Telekom. 

Totalavkastning Avkastning inklusive utdelningar. 

Totalrisk (volatilitet) Ett riskmått som används för att mäta 

kurssvängningarna för fondens andelsvärde (dvs kursför- 

ändringarna). Anges i procent. Ju högre procenttal/större 

svängningar desto högre risk. Beräknas som standardav- 

vikelsen för månadsavkastningarna för fonden under 24 

månader, multiplicerat med roten ur antalet månader under 

året. Vid avkastningsprognoser framåt i tiden utgår man 

från de historiska svängningarna i andelskursen. Fondens 

avkastning kan då under två år av tre förväntas hamna på 

det historiska avkastningsgenomsnittet +/- det beräknade 

värdet för fondens totalrisk. 

Transaktionskostnader Kostnader som uppstår i samband 

med handel av värdepapper, främst courtage. 

Transaktionskostnader/genomsnittlig fondförmögenhet 

Transaktionskostnaderna i procent av fondens genomsnitt- 

liga fondförmögenhet. Uttrycks i årstakt. 

Under-/övervikt Fondens andel av bolag, bransch eller land 

är mindre respektive större än andelen för motsvarande i 

fondens jämförelseindex.

HQ Fonder Sverige AB 

Organisationsnr: 556266-6049. 

Adress: Box 7828, 103 97 Stockholm. 

Grundat: den 22 oktober 1985. 

Aktiekapital: 1 000 000 SEK. 

Helägt dotterbolag till Hagströmer & Qviberg AB 

(publ). 

Styrelse 

Stefan Dahlbo, ordförande, vVD Investment AB 

Öresund 

Matts P Ekman, vVD/CFO Vattenfall 

Hans Hedström, VD HQ Fonder Sverige AB 

Johan Piehl, VD Förvaltnings AB ChArrow 

Mats Qviberg, VD Investment AB Öresund 

Pernilla Ström, VD Ity 

Revisorer 

Vald av bolagsstämman: 

KPMG Bohlins, Box 16106, 103 23 Stockholm 

Huvudansvarig revisor: Anders Bäckström 

Förordnad av Finansinspektionen: 

Tommy Mårtensson, Deloitte 

Förvaringsinstitut 

Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) 

106 40 Stockholm 

Förvaltade fonder 











H&Q Kinafond 


H&Q Solid 


Fonderna är värdepappersfonder enligt lagen om 

värdepappersfonder (1990:1114). Fonderna är även 

öppna för individuellt pensionssparande (IPS) enligt 

lagen (1993:931) om individuellt pensionssparande. 

För detta sparande gäller särskilda regler. 

HQ Portfolio 

Adress: 6a, Circuit de la Foire Internationale, 

L-1347 Luxembourg. 

Grundat: den 2 mars 1990. 

Aktiekapital: jämställt med bolagets vid var tid förval- 

tade fonders samlade förmögenhet. 

Bolaget ägs av dess aktieägare (”andelsägare”). 

Bolagsform 

HQ Portfolio är ett Luxemburgregistrerat investment- 

bolag med rörligt aktiekapital, s k SICAV (”Sociétè 

d’Investissement à Capital Variable”). Bolaget omfattar 

olika värdepappersportföljer, s k SICAV-fonder. 


Hans Hedström, ordförande, VD HQ Fonder Sverige 

AB 

Anna Byström, chef fondadm., HQ Fonder Sverige AB 

Ronald Meyer, SEB Invest Luxembourg S.A. 

Revisor 

Ernst & Young S.A. 

6, Rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourg 


SEB Private Bank S.A. 

6a, Circuit de la Foire Internationale 

L-1347 Luxembourg 




För ovanstående fonder fungerar HQ Fondförvaltning 

AB som investeringsrådgivare. Fonderna lyder under 

gällande lagar och förordningar i Luxemburg. Reglerna 

för fondernas redovisning och revision överensstäm- 

mer i stort med motsvarande svenska regler. 

HQ Fund Management Company S.A. 

Adress: 6a, Circuit de la Foire Internationale, 

L-1347 Luxembourg. 

Grundat: den 29 december 1998. 

Aktiekapital: 130 000 EUR. 

Helägt dotterbolag till Hagströmer & Qviberg AB 

(publ). 


Hans Hedström, ordförande, VD HQ Fonder Sverige 

AB 

Anna Byström, chef fondadm., HQ Fonder Sverige AB 

Ronald Meyer, SEB Invest Luxembourg S.A. 

Revisor 

Ernst & Young S.A. 

6, Rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourg 


SEB Private Bank S.A. 

6a, Circuit de la Foire Internationale 

L-1347 Luxembourg 





För ovanstående fonder fungerar HQ Fondförvaltning 

AB som investeringsrådgivare. Fonderna lyder under 

gällande lagar och förordningar i Luxemburg. Reglerna 

för fondernas redovisning och revision överensstäm- 

mer i stort med motsvarande svenska regler. 


53

HQ Fonder 

Box 7828, 103 97 Stockholm • Tel: 08-696 1860 • Fax: 08-5220 2610 • info@hqfonder.se 

www.hqfonder.se

Halvårsrapport 2006 - HQ.se

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?