Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Nummer 18 | maj 2008<br />
<strong>Lägst</strong> <strong>värderat</strong><br />
Rapportperioden är över och vi har givetvis justerat våra prognoser. Därmed<br />
är det åter på sin plats att göra en ”screening” över vilka bolag som<br />
värderas lägst på årets vinstprognoser. Bland de 85 bolag som visar vinst och<br />
som <strong>Redeye</strong> har prognoser på är det hela 15 stycken som handlas till tio gånger<br />
årsvinsten eller lägre. Exempelvis ser vi klar uppsida i flera IT-konsulter.<br />
Sidan 11<br />
EM-vinnarna i bettingsektorn<br />
Säsongsmässigt brukar Q2 vara ett<br />
svagt kvartal för spelbolagen. Fotbolls<br />
EM i juni kommer i år sannolikt<br />
att bli en vitamininjektion, likt fotbolls<br />
VM var 2006. Spelbolagen gynnas<br />
dock olika mycket.<br />
Sidan 10<br />
Portföljen<br />
Betsson<br />
Semcon<br />
Utveckling 1 v: +0,6 %<br />
Under 2008: -13,2%<br />
TRENDS © REDEYE AB<br />
Meda går bra<br />
Trendsportföljen gick plus under<br />
veckan tog in något på jämförelseindex.<br />
Detta mycket tack vare Meda.<br />
Vi tar nu ut Semcon efter en stark<br />
uppgång som får lämna plats åt Betsson<br />
som känns mer spännande just<br />
nu.<br />
Sidan 9<br />
Data-spel för den med starka nerver Sidan 12<br />
Veckan som gått<br />
Veckans siffra<br />
15<br />
OMX SPI<br />
NASDAQ<br />
DOW JONES<br />
Oförtjänt<br />
Kursen i Peab Industri föll<br />
märkligt nog efter veckans<br />
rapport. Detta trots extremt<br />
starka siffror och en låg värdering.<br />
Peab Industri är i viss<br />
mån exponerat mot<br />
bobyggande men mycket<br />
mindre än många tror.<br />
Sidan 12<br />
Börsen ser fortsatt stark ut<br />
och OMXS30-index får allt<br />
bättre fäste över 1000-nivån.<br />
Investerare fångar upp börsen<br />
på nedgångar och nivån<br />
ser ut att kunna hålla som<br />
stödnivån framöver.<br />
Innehåll<br />
+1,6%<br />
+3,5%<br />
+2,0%<br />
bolag som vi har<br />
prognoser på<br />
värderas till p/e 10<br />
eller lägre. Se sid<br />
11.<br />
Finaldags!<br />
Kvalet är klart. När är det<br />
finaldags i <strong>Redeye</strong>s stora<br />
tävling för användare på<br />
sajten. Gå in och rösta på<br />
finalisterna. Det är melodifestivalregler<br />
som gäller.<br />
Läs mer här!<br />
Analys<br />
Bättre upp<br />
Sidan 3<br />
Hetluften/ Börsinfo.............2<br />
Teknisk analys – OMXS30. 3<br />
Teknisk analys – Aktier.....4<br />
Branschstrategi................ 5-6<br />
Aktiestrategier..................7-8<br />
Portföljen...............................9<br />
Analys -EM-fokus...............10<br />
Analys - P/E-ranking.........11<br />
Analys - Active/Peab Ind..12
Hetluften<br />
Haussat värre!<br />
Den 29 april kom då det tv-spel som kom att bli<br />
den snabbast säljande underhållningsprodukten<br />
någonsin. Spelet heter Grand Theft Auto och<br />
lyckades omsätta 3 miljarder kronor redan den<br />
första veckan. Trots att premiärveckan förväntades<br />
bli storslagen, så var denna försäljning<br />
över förväntan.<br />
Försäljningen av tv-spel fortsätter att slå rekord.<br />
Förra året ökade spelförsäljningen med 30 procent<br />
i Sverige, då 7,6 miljoner dataspel såldes till<br />
ett värde av 2,3 miljarder kronor, försäljningsprognoserna<br />
pekar även på en fortsatt tillväxt .<br />
Framgångarna har även börjat synas i börsbolagens<br />
kurser. Nintendo har på ett och ett halvt år<br />
blivit Japans näst största bolag (oavsett bransch)<br />
och omsatte det förra räkenskapsåret 100 miljarder<br />
kronor vilket är en ökning med 73 procent.<br />
Bolagets aktiekurs har sedan lanseringen<br />
av den populära spelkonsolen Wii gått upp med<br />
130 procent. Nintendo får dock ses som en drake<br />
i sammanhanget.<br />
Men hur är det då med övriga spelutvecklare och<br />
förläggare? Spelbranschen är på många vis ett<br />
”fusionernas land”. Som vanligt är det de stora<br />
drakarna som är ute och härjar och sist var det<br />
då världens största spelförläggare Electronic Arts<br />
som la ett fientligt bud på den mindre spelförläggaren<br />
Take Two Interactive (som ligger bakom<br />
just Grand Theft Auto serien). Budpremien låg<br />
på runt 60 procent, men bolaget nobbade budet<br />
och sitter nu i dagarna i förhandlingar.<br />
Hur är det då med de mindre bolagen och spelutvecklarna?<br />
Många av dessa bolag brottas med<br />
lönsamhetsproblem och man måste vara högst<br />
spekulativt lagd om man skall satsa stora pengar<br />
på dessa bolag. Ett spel utvecklas ofta under<br />
ett flertal år och kostar numera ofta flera hundratals<br />
miljoner att utveckla. Branschen kan i<br />
viss mån liknas med bioteknikbranschen då börs-<br />
Veckan som gick<br />
Fredag 2/5<br />
Måndag 5/5<br />
Redaktion:<br />
Henrik Alveskog, Björn Anderson, Magnus Dagel,<br />
Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson,<br />
Christian Lee, Hjalmar Ahlberg & Dawid Myslinski.<br />
kurserna åker berg och dalbana inför ”det<br />
viktiga spelsläppet”. Vi kan exempelvis<br />
titta hos våra grannar i Norge där spelutvecklaren<br />
”Funcom” snart skall släppa sitt<br />
mastodontonlinerollspel ”Age of Conan”.<br />
Denna aktie har sedan de ”lite jobbiga dagarna<br />
i februari” dubblats i värde på ren<br />
spekulation inför deras stora spelsläpp den<br />
23 maj. Paradox Entertainment som äger<br />
rättigheterna till spelkaraktären har den<br />
senaste månaden gått upp 90 procent.<br />
En liknande kursutveckling på dryga 100<br />
procent hade den lilla svenska spelutvecklaren<br />
”Starbreeze” förra året inför deras<br />
stora spelsläpp i somras.<br />
Hmm, spelbranschen verkar ju vara helt<br />
fantastisk. Det verkar ju bara finnas solskenhistorier<br />
samtidigt som branschen<br />
växer så att det knakar…?<br />
Nja, spelbranschen är mycket volatil och<br />
extremt ”triggerkänslig”. En av de större<br />
landminorna som man som investerare<br />
kan gå på kallas ”försening”. När Funcom<br />
exempelvis var tvungna att skjuta<br />
upp spelsläppet ett antal månader så<br />
sjönk aktiekursen 50 procent på två dagar,<br />
när Take Two Interactive gjorde detsamma<br />
med Grand Theft Auto så sjönk<br />
kursen med 25 procent. I båda fallen har<br />
dock dessa ”dippar” varit extremt bra köptillfällen<br />
då vi med backspegeln framme i<br />
båda fallen kan konstatera kursuppgångar<br />
på 100 procent. Så för dig som är<br />
mycket spekulativt lagd och inte gillar läkemedelssubstanser<br />
som läggs på is, så<br />
kan jag rekommendera att titta lite närmare<br />
på data och tv spelbranschen…<br />
Tomas Otterbeck<br />
Prenumeration:<br />
Kundtjänst 08-54501330<br />
Trends utkommer 42 ggr<br />
per år och kostar 1890 kr<br />
Annonser:<br />
08-54501330 info@redeye.se<br />
2<br />
Nästa vecka<br />
Disclaimer:<br />
Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i<br />
denna text anses vara tillförlitlig men <strong>Redeye</strong> kan inte garantera dess riktighet.<br />
Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från<br />
tid till annan. <strong>Redeye</strong> kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut<br />
som ovanstående text ger upphov till. <strong>Redeye</strong>s medarbetare kan äga<br />
aktier i ovan nämnda bolag. Copyright <strong>Redeye</strong> AB.<br />
Utgiven av <strong>Redeye</strong> AB Mäster Samuelsg 42, Box 7141, 103 87 Stockholm E-post: info@redeye.se, ISSN 1104-4012<br />
FREDAG 16 MAJ<br />
RAPPORTER<br />
Borevind, Catering Please,<br />
Mekonomen, Mobyson,<br />
NFO Drives, NGM Holding,<br />
Towork Sverige<br />
UTLÄNDSKA RAPPORTER<br />
Aarhus Lokalbank, British<br />
Airways, Golden Ocean<br />
STATISTIK<br />
USA: bostadsbyggande apri<br />
USA: Michigan-index (prel)<br />
maj<br />
MÅNDAG 19 MAJ<br />
RAPPORTER<br />
Corem Property Group,<br />
Labs2, SIX, Skycom, Xtracom<br />
UTLÄNDSKA RAPPORTER<br />
Topdanmark<br />
STATISTIK<br />
USA: ledande indikatorer apr<br />
TISDAG 20 MAJ<br />
RAPPORTER<br />
Avalon Enterprise, Din<br />
Bostad, Push Development,<br />
Sectra, Water Jet Sweden<br />
UTLÄNDSKA RAPPORTER<br />
D/S Norden, Home Depot<br />
BÖRS ÖVRIGT<br />
STATISTIK<br />
USA: PPI april<br />
ONSDAG 21 MAJ<br />
RAPPORTER<br />
Aarhuskarlshamn, AU<br />
Holding, Cherry, DTG<br />
Sweden, EOS Russia, Novus<br />
Group, West Siberian, Vostok<br />
Gas, Vostok Nafta Investment<br />
UTLÄNDSKA RAPPORTER<br />
Coloplast, Revus<br />
BÖRS ÖVRIGT<br />
Olja: v.stat USA oljelager<br />
TORSDAG 22 MAJ<br />
RAPPORTER<br />
A-com, Alphahelix, Archelon<br />
Mineral, Balder, Dagon,<br />
Ellen, Hydropulsor, Melker<br />
Schörling, NSP Holding,<br />
Precomp Solutions, marteq,<br />
Svithoid Tankers, Termo<br />
Holding, Varyag, West Int.<br />
STATISTIK<br />
USA: OFHEO:s husprisindex<br />
1 kv<br />
Tisdag 6/5 Onsdag 7/5 Torsdag 8/5<br />
+2,3% +0,1% -0,3% +1,3% -0,3%
Teknisk analys – OMXS30-index<br />
Fortsatt stark börs<br />
1000-nivån ser ut att kunna utgöra stöd framöver och risken för en rekyl under<br />
nivån har minskat.<br />
Nedgången på Nasdaq-index stannade vid drygt 2 400 punkter, vilket tyder på ett<br />
ökat intresse för aktier från investerare.<br />
Besök våra<br />
bolagssidor!<br />
All analys äldre än 1 månad är helt gratis. Se<br />
kursgraf, läs nyheter, analyser, prognoser och<br />
bolagsfakta.<br />
hemsida www.redeye.se<br />
Klicka här!<br />
TRENDS © REDEYE AB 3<br />
Börsen ser fortsatt stark ut och<br />
OMXS30-index får allt bättre<br />
fäste över 1000-nivån. Investerare<br />
fångar upp börsen på nedgångar<br />
och nivån ser ut att kunna<br />
hålla som stödnivån framöver.<br />
OMXS30-index har under den senaste<br />
veckan varit nere och vänt vid 1000nivån<br />
vid ett flertal gånger för att därefter<br />
stänga kring dagshögstanivåer. Vi<br />
tolkar detta som att investerarna blir<br />
allt mer sugna på att köpa aktier och<br />
utnyttjar nedgångar för att ta positioner.<br />
Ju längre index håller sig över<br />
1000-nivån desto lägre blir risken för<br />
att vi skall få en större rekyl ned mot<br />
stödet vid 950 punkter. Vi ser därmed<br />
ett bra läge att ta position i marknaden<br />
redan vid rådande nivåer, då en rekyl<br />
eventuellt kan utebli.<br />
Skulle vi få en rekyl är det viktigt att<br />
stödet vid 980 eller som lägst vid 950<br />
punkter håller. Vid en efterföljande uppgång<br />
skulle en ny kurstopp över den tidigare<br />
bekräfta en stigande trend på börsen.<br />
I detta läge är det också viktigt att<br />
uppgången kombineras med högre volymer,<br />
för att styrka ett fortsatt positivt<br />
scenario.<br />
Intressanta aktier att hålla koll<br />
framöver är bland annat ABB som är på<br />
väg mot tidigare kurstoppar vid 200<br />
kronor. Aktien är något överköp just nu,<br />
men är högaktuell på rekyler ned mot<br />
180 - 185 kronor, där aktien bör finna<br />
stöd. Även banksektorn ser intressant ut<br />
med Nordea i stigande trend och övriga<br />
banker i översålda lägen.<br />
Snabb vändning efter nedrekyl<br />
Nasdaq-index rekylerade under<br />
veckan ned men vände strax innan stödet<br />
vid 2 400 punkter. Liksom för<br />
Stockholmsbörsen tyder detta på ett ökat<br />
intresse för aktier, då nedgångarna inte<br />
får fäste. Nasdaq handlas nu dock nära<br />
moståndet som möts mellan 2 550 till 2<br />
600 punkter, vilket kan bli svårforcerat<br />
vid ett första försök.<br />
Hjalmar Ahlberg
Teknisk analys<br />
Tillbaka till Big Cap<br />
Efter två lyckade veckor med<br />
mindre bolag skiftar vi denna<br />
vecka fokus till större bolag. En<br />
mindre aktie med stor potential<br />
får dock krydda veckans trippel.<br />
Trots en nedgång för Carl Lamm på 3,4<br />
procent uppgick snittavkastningen för<br />
den gångna veckans affärsförslag till i<br />
snitt 4,2 procent, efter uppgångar i Glycorex<br />
och ÅF på 6,0 respektive 9,9 procent.<br />
Aktierna har utvecklats väl på en<br />
börs som är i princip oförändrad. Denna<br />
vecka provar vi lyckan med två större<br />
bolag, samtidigt som vi ser potential i<br />
Net Insight.<br />
Teliasonera testar motstånd<br />
Teliasonera-aktien befinner sig i en<br />
tydlig stigande trend. De senaste tre<br />
veckorna har dock kursen rört sig i sidled<br />
utan att lyckas forcera motståndet<br />
vid 54 kronor. Tiden bör nu vara mogen<br />
för nästa steg och vid ett genomrott<br />
framstår 58-kronorsnivån som en rimlig<br />
målkurs på någon månads sikt.<br />
Skulle aktien istället stänga under 52<br />
kronor kan det läge att ta hem förlusten.<br />
Autoliv i fortsättningsformation<br />
Autoliv-aktien steg under april månad<br />
med drygt 20 procent till 370 kronor.<br />
Den efterföljande rekylen ser i och<br />
med torsdagens uppgång ut att ha hittat<br />
sin botten och motståndet vid 370<br />
lär testas på nytt inom kort. Vid ett genombrott<br />
ser vi potential för aktien att<br />
på någon månads sikt nå upp till 400kronorsnivån.<br />
Net Insight nära ett avgörande<br />
Net Insight-aktien är veckans<br />
krydda bland affärsförslagen. 6kronorsnivån<br />
har sedan början av år<br />
2007 upprepade gånger fungerat som<br />
både stöd- och motståndsnivå. Kan<br />
aktien ta sig genom förväntar vi oss en<br />
fortsättning upp mot nästa motståndsnivå<br />
vid 7 kronor. Lämna aktien om<br />
kursen stänger under 5,5o kronor.<br />
Dawid Myslinski<br />
TRENDS © REDEYE AB 4<br />
Teliasonera-aktien kan förhoppningsvis nöta ned motståndsnivån inom kort.<br />
Autoliv har tagit stöd vid 350 kronor och är åter på banan.<br />
6-kronorsnivån har haft en tydlig betydelse för Net Insight under en längre tid.
Branschstrategi<br />
Förändring i % Förändring i % mot OMXSPI<br />
Branschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån<br />
Råvaror 295,3 2,4 5,0 -6,7 -1,5 0,9 13,4<br />
Industri 389,8 2,9 4,1 -8,5 -1,0 -0,1 11,5<br />
Sällanköpsvaror 676,7 -3,7 -1,2 -17,1 -7,7 -5,4 2,9<br />
Dagligvaror 520,7 -2,0 2,3 -1,0 -6,0 -1,9 19,0<br />
Hälsovård 214,5 9,6 5,3 -11,0 5,7 1,2 9,0<br />
Finans 422,9 -0,4 2,4 -9,7 -4,4 -1,8 10,3<br />
IT 168,4 23,4 8,9 -14,9 19,5 4,8 5,1<br />
Telekom 831,1 16,8 8,9 -12,9 12,8 4,8 7,1<br />
OMXSPI 324,6 4,0 4,2 -20,0 4,0 4,2 -20,0<br />
Branschsöversikt<br />
Operatörer<br />
Rekommendation: Neutral<br />
AllTeles (Analysgaranti) Q1-rapport var något av en blandad<br />
kompott. Försäljningen och avskrivningarna (goodwill) kom<br />
in något sämre än väntat. Glädjande var å andra sidan att<br />
bruttomarginalen var över 40 procent. AllTele har nu integrerat<br />
alla tre förvärven från 2007 och fokus under 2008<br />
blir att integrera årets två förvärv, framförallt Vattenfall<br />
Infocom. Dessutom genomför bolaget under maj och juni månad<br />
en företrädesemission. Tittar vi längre fram så ser vi en<br />
stor potential att sälja på AllTeles förvärvade kunder telefoni<br />
(TDC) och bredband (Vattenfall). Detta skulle ge mycket bra<br />
extraintäkter till låga kostnader. Vi har marginellt justerat<br />
ned våra estimat. Vårt nya DCF-värde är 28 kr/aktie (motsvarar<br />
22 kr/aktie efter nyemissionen om 1,8 miljoner aktier)<br />
och vi ser fortsatt en stor uppsida för den riskvillige.<br />
Intressanta bolag: Millicom, AllTele<br />
TRENDS © REDEYE AB 5<br />
Fakta<br />
Branschråd<br />
Den branschvikt som vi anser<br />
är rätt förnärvarande. Över är<br />
lika med övervikt i portföljen och<br />
Under är lika med undervikt i<br />
portföljen. Våra enskilda aktieråd<br />
framkommer i vår rekommenderade<br />
portfölj.<br />
Intressanta bolag<br />
De aktier inom branschen som<br />
vi anser vara mest intressanta<br />
under den närmaste perioden.<br />
Bolaget som anges först<br />
är branschens mest intressanta<br />
och köpvärda bolag<br />
förnärvarande.<br />
Industri<br />
Rekommendation: Positiv<br />
Lagercrantz (Köp) hamnade på vinnarlistan på tisdagen efter<br />
att ha levererat ett överraskande starkt resultat i bokslutet<br />
för 07/08. Resultatet före skatt i det senaste kvartalet blev<br />
37 MSEK, vilket kan jämföras med vår prognos på 31 MSEK<br />
och fjolårets 29 MSEK. Förbättringen förklaras av ett rejält<br />
marginallyft inom affärsområdena Electronics och<br />
Mechatronics. Sammantaget nådde koncernen en marginal<br />
på 7,1 procent vilket är den högsta nivån i modern tid. Vi<br />
tror inte att detta är tillfälligt utan tror att Lagercrantz lyckats<br />
fasa ut olönsamma affärer och nu etablerat en högre<br />
lönsamhetsnivå inom gruppen. Den organiska tillväxten<br />
uppges till en procent, vilket naturligtvis är i svagaste laget.<br />
Vi anser att aktien i dagsläget är allför lågt värderad, i synnerhet<br />
mot bakgrund av den starka rapporten. Även om resultatet<br />
inte förbättras alls i år så är ett P/e-tal på 8x och 5%<br />
direktavkastning klart attraktivt. Vi upprepar Köp.<br />
Intressanta Bolag: Hexagon, Lagercrantz, Consilium
Branschsöversikt<br />
IT<br />
Rekommendation: Positiv<br />
Net Insights (Sälj) Q1-rapport var något sämre än väntat<br />
speciellt på röreselresultatet. Vi har justerat ned våra vinstestimat<br />
något. Dock så har vår försäljningsprognos lämnats<br />
orörd. Vi tror nu att Net Insight omsätter 290 miljoner kronor<br />
i år och gör ett rörelseresultat om 39 miljoner kronor (tidigare:<br />
47 miljoner kronor). Även om vi ser att Net Insight<br />
gör helt rätt saker så tycker vi att värderingen på aktien är<br />
utmanade då EV/S-multipel på våra prognoser är 7 och P/Etalet<br />
är över 50. Vi återupprepar vår säljrekommendation<br />
och DCF-värdet ligger kvar 3,5-4 kronor per aktie. Dock så<br />
ser vi fortfarande Net Insight som ett uppköpsobjekt.Vid ett<br />
OEM-avtal kan aktien ses med nya ögon.<br />
Intressanta bolag: Addnode, Semcon, Axis<br />
Betting I<br />
Rekommendation: Positiv<br />
Betsson (Analysgaranti) rapporterade i det första kvartalet<br />
en omsättning på 228 MSEK, upp 54 procent från fjolåret. Vi<br />
hade väntat oss en omsättning på 210 MSEK. Betsson växer<br />
snabbt utanför Norden och förbereder också satsningar utanför<br />
Europa. Den snabba expansionen kostade på i form av<br />
ökade marknadsföringskostnader och en lägre rörelsemarginal,<br />
vilket gör att vi ser en fortsatt ökande konkurrens<br />
i branschen framöver. Efter rapporten har vi justerat upp<br />
våra prognoser för i år och spår en vinst per aktie på 6,11 kronor.<br />
På den nuvarande kursen på 70 kronor handlas aktien<br />
till 11,5 gånger vinsten i år, vilket är lågt i jämförelse med<br />
andra noterade spelbolag.<br />
Intressanta Bolag: Betsson, Redbet<br />
TRENDS © REDEYE AB 6<br />
Industri<br />
Rekommendation: Positiv<br />
Cardo (Avvakta) släppte en rapport i fredags som inte var någon<br />
direkt kioskvältare. Ingen tillväxt och något sämre marginaler<br />
jämfört med första kvartalet ifjol. Det verkar gå ungefär<br />
så pass trögt för Cardo som vi har räknat med och ser ingen<br />
anledning att förändra vår rekommendation som varit Avvakta<br />
sedan en tid tillbaka. Vi tror inte att bolaget kommer<br />
att kunna leverera det lönsamhetslyft som är målsättningen,<br />
det vill säga 10 procents rörelsemarginal, exklusive Garage<br />
Divisionen. Detta verkar nu även den övriga aktiemarknaden<br />
tveka på och aktien värderas till cirka 11-12x årets vinst.<br />
Även om vi inte ser någon anledning att äga aktien i dagsläget<br />
så förefaller risken på nedsidan också någorlunda begränsad.<br />
Intressanta bolag: Lagercrantz, Consilium, Hexagon<br />
Betting II<br />
Rekommendation: Positivt<br />
Redbet (Analsygaranti) har ingått ett samarbete med irländska<br />
Goal.com, en sajt för fotbollsintresserade med 8 miljoner unika<br />
besökare per månad (enligt Alexa.com). Som en jämförelse kan<br />
nämnas di.se har cirka 700.000 unika besökare i veckan (enligt<br />
Kia Index). Samarbetet innebär att Redbet i ett första steg<br />
levererar produkterna sportbok, poker och kasino och att en<br />
modell med intäktsdelning tillämpas. Lansering sker under det<br />
nya varumärket Goalwin.net. Enligt Redbet är Goal.com:s avsikt<br />
att aktivt driva kunder till den nya sajten men också genom<br />
samarbeten med andra partners. Med tanke på det stora antalet<br />
besökare räcker det med relativt defensiva antaganden för att<br />
affären kan få en märkbar effekt på Redbets resultat redan i år.<br />
Intressanta Bolag: Betsson, Redbet
Aktiestrategier<br />
Råvaror<br />
Rek Kurs Mål Stopp Kommentar<br />
Billerud *** 6 1 7 1 59 Aktien svagare än väntat men närheten till stödet vid 60 kr lockar till köp.<br />
Boliden *** 77,25 82 69 Aktien visar styrka och målkursen är inom räckhåll.<br />
Broström ** 43,4 38 45 Kursen har piggnat till och vi höjer rek till Avvakta.<br />
Holmen *** 198 220 188 Intetsägande utveckling men rekommendationen kvarstår.<br />
Lundin Petroleum * 8 3 7 3 85 Oväntat stark återhämtning innebär tvetydiga signaler.<br />
PA Resources *** 67,25 7 3 59 Inget verkar kunna hindra aktien och vi höjer målkursen.<br />
SCA ** 95,5 95 108 Målkurs nådd. Kursen skulle kunna ta stöd här och vi höjer till Avvakta.<br />
SSAB A *** 217,5 220 179 Utvecklas enligt plan. Påminner om aktier som ABB och Alfa Laval.<br />
StoraEnso ** 78,5 80 68 Sektorn är klart utanför fokus men aktien har potential.<br />
Vostok Gas *** 5 5 1 600 490 Rekylen verkar utebli. Aktien är stark samtidigt som risken är hög.<br />
Industri<br />
ABB *** 193,5 200 164 Fortsatt stark utveckling. Målkursen nu inom räckhåll.<br />
Alfa Laval *** 427,5 440 395 Nya toppnivåer bekräftar det positiva scenariot.<br />
Assa Abloy * 102,25 90 104 Aktien behöver bevisa sig mer innan rekommendationen kan höjas.<br />
Atlas Copco *** 1 0 7 1 1 0 9 2 Äntligen ser aktien ut att ta fart. Målkursen inom räckhåll.<br />
Hexagon *** 113,75 120 104 Hög omsättning vid stödnivån och uppgången inger förtroende, höjd rek.<br />
Morphic ** 10,05 9,5 11,3 Tilltagande intersse för aktien kan göra att stödet vid 10 kr håller.<br />
NCC * 1 1 1 1 1 0 1 2 2 Målkurs nådd. 110 kan ge stöd under den närmaste tiden.<br />
PV Enterprise *** 4 8 5 2 4 3 Kursen repade sig efter nedgången till 45 kr och vi behåller rek.<br />
Sandvik ** 104,25 90 105 Stopp nådd. Aktien är svårbedömd och vi höjer till Avvakta.<br />
Scania *** 128,5 135 1 1 7 Kursen klättrar sakta men säkert. Höj rekommendation.<br />
Securitas *** 7 9 9 2 7 6 Rekylen ser ut att ha hittat sin botten. Fördelaktigt läge.<br />
Skanska ** 102,25 90 106 Kursen har stabiliserats och vi höjer till Avvakta.<br />
SKF *** 110,25 120 103 Stödet ligger vid 105 och intervallet 105 till 110 kr ger ett bra läge för köp.<br />
Trelleborg *** 1 1 9 130 109 Lågt intresse för aktien som får en chans till.<br />
Volvo *** 100 1 1 0 9 2 Målkurs nådd. Kursen har nått en ny topp och vi höjer ribban.<br />
Finans/ Fastigheter<br />
Carnegie * 82,5 7 1 90 Stopp nådd. Aktien har dock ännu inte övertygat.<br />
Swedbank *** 150,5 165 146 Södet vid 150 ger ett bra läge. Spekulativt köp.<br />
JM ** 109,5 100 121 Trenden är fallande och kursen kan få svårt att fortsätta uppåt.<br />
Nordea *** 100,6 108 89 100 kr framstår som en stödnivå. Fördelaktigt läge i sektorledaren.<br />
SEB *** 141,5 150 135 Höga volymer indikerar att botten är nådd. Köp.<br />
SHB ** 1 6 7 1 6 0 1 7 7 165 kr kan ge stöd. Vi höjer till Avvakta.<br />
Förklaring till rekommendation<br />
* Sälj ** Avvakta ***Köp<br />
Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och<br />
stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv.<br />
TRENDS © REDEYE AB 7
Aktiestrategier<br />
Hälsovård<br />
TRENDS © REDEYE AB<br />
Rek Kurs Mål Stopp Kommentar<br />
AstraZeneca *** 256,5 270 230 Fick åter stöd vid 240 kronor och uppgång under hög volym stärker bilden.<br />
Elekta *** 107,75 118 103 Sätter press på motstånd vid 110 kronor. Viktigt att det bryts. Höjd till Köp.<br />
Getinge ** 1 6 2 155 1 3 9 Intressant på rekyl om 165-kronorsnivån bryts. Avvakta.<br />
Meda *** 89,25 90 7 7 Fortsatt stark. Än så länge ingen rekyl, köp kring 85 kronor.<br />
Q-Med ** 43,6 40 50 Stigande kursbottnar. Börjar se intressant ut, men vi väntar lite till.<br />
IT<br />
Axis ** 98 90 101 Stop nådd. Aktien oväntat stark. Köp på rekyl mot 95 kronor.<br />
Ericsson *** 16,3 16,9 14,4 Aktien nära målkurs som vi höjer då aktien ser fortsatt stark ut.<br />
HiQ *** 33,8 36 31,5 Har rekylerat ned och vi ser ett bra läge för köp kring 32 - 33 kronor.<br />
IBS ** 11,6 14 13,8 Uppgång under hög volym. Kan bli intressant om 12 kronor bryts.<br />
Micronic ** 2 8 2 7 2 9 Stängning till dagshögsta men inte bekrätat med volym. Avvakta.<br />
Nokia *** 1 7 0 200 1 7 1 Stopp nådd. Bör finna stöd vid 170 kronor. Chans att fjädra upp på kort sikt.<br />
Orc Software *** 1 2 9 1 3 0 1 0 9 Över motståndet vid 125 kronor. Dock låga volymer. Köp på rekyler.<br />
Teleca ** 9,45 10 11,2 Allt lägre kurstoppar indikerar att stödet vid drygt 9 kronor kan brytas.<br />
Tradedoubler *** 132,25 144 124 Bröt över motståndet vid 130 kronor. Efterföljande rekyl ger köpläge.<br />
Unibet *** 177,5 190 164 Jobbar på motståndet vid 180 kronor. Köp om 170 kronor nås.<br />
Telekom<br />
Millicom *** 7 1 8 7 1 0 615 Ny kurstopp nådd. Köp om rekylen når ned till 680 kronor.<br />
Tele2 ** 1 2 7 130 110 Aktien faller pga utdelning. Fortfarande inget optimalt läge. Avvakta.<br />
TeliaSonera *** 54 55 4 9 Ser ut att få fäste över 52 kronor och vi ser köpläge mellan 51 - 52 kronor.<br />
Sällanköpsvaror<br />
Autoliv *** 362,5 390 335 Börjar röra sig uppå och vi är fortsatt positiva.<br />
Clas Ohlson * 9 7 85 1 0 2 Stopp nådd. Stödet vid 95 kronor ser ut att kunna brytas. Sänkt till Sälj.<br />
Electrolux ** 9 4 8 3 9 6 Stödet vid 90 kronor håller fortfarande men läget är osäkert.<br />
Eniro ** 34,7 35 41 Färska bottennivåer och risk för fortsatt kursfall. Vi avvaktar.<br />
H&M *** 3 4 4 385 3 3 3 Aktien vände upp under hög omsättning vilket gör läget intressant.<br />
MTG *** 425 4 6 9 4 1 5 Bra läge, utdelning grumlar dock bilden. Stöd vid 420 kronor.<br />
Nobia ** 4 2 4 3 38,5 Ser någorlunda sund ut, behöver dock sannolikt mer tid. Avvakta.<br />
Odd Molly * 87,5 82 105 Fortsätter nedåt och är främst intressant för blankning på uppställ.<br />
Oriflame *** 442,5 480 420 Handlas kring stödet vid 440 kronor. Sälj om aktien inte tar fart inom kort.<br />
Axfood * 201,5 180 202 Aktien fortsätter upp men känns inte hållbart. Blanka kring 205 - 210 kronor.<br />
Swedish Match ** 1 3 0 1 1 5 1 3 7 Aktien konsoliderar mellan 125 och 135 kronor.<br />
8
Portfölj<br />
Köpdatum<br />
Andel<br />
Köpkurs<br />
Kurs nu<br />
Betsson 080515 10% 71,8 71,8 86 59 0% 0%<br />
Meda 080509 10% 86,3 89,3 105 70 3% 0%<br />
Karo Bio 080502 10% 6,1 5,9 8 5 -2% 3%<br />
Know it 080417 10% 58,6 63,5 72 53 8% 5%<br />
MTG 080125 10% 351** 425,0 450 350 21% 6%<br />
Oriflame 070511 10% 339,0 442,5 500 400 31% -18%<br />
Orexo 080411 10% 49,1 54,5 70 45 11% 4%<br />
Sectra 080411 10% 58,8 60,0 75 54 2% 4%<br />
TeliaSonera 080313 10% 43,1 54,0 58 41 25% 6%<br />
Uniflex 080502 10% 107,5 112,0 125 93 4% 6%<br />
Likviditet 0%<br />
* Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends<br />
** Utdelningskorrigerad<br />
Tidigare resultat per år (OMXSPI/SAX inom parentes):<br />
Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%);<br />
2002, -10% (-37%); 2003 33% (30%); 2004 21% (18%): 2005 68% (33%):<br />
2006 52,5% (23,6%) 2007 1,5 (-6%)<br />
Resultat Trendsportföljen<br />
Period Trendsportföljen OMXSPI<br />
Utveckling under 2008: - 13,2% - 6,6 %<br />
Utveckling sedan förra nr: 0,6 % -0,1 %<br />
I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat<br />
beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar<br />
med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge<br />
en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar.<br />
Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs<br />
är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till<br />
vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs<br />
är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs.<br />
Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga<br />
köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade 981231.<br />
Veckans portföljförändring<br />
Aktie<br />
Aktie<br />
Köp/Sälj<br />
Kurs<br />
Mål<br />
Kursutveckling<br />
Semcon Sälj 74,5 kr 8,0 % 5,0 %<br />
Betsson Köp 86,25 kr<br />
Stopp<br />
*Utv i port<br />
Index<br />
SAX<br />
9<br />
Portföljkommentar<br />
Börsen har rört sig i sidled i veckan med mindre rörelser upp<br />
och ned. Det är även få aktier som rört sig i någon större utsträckning<br />
i portföljen. Undantaget är Orexo som rekylerat<br />
ned efter en längre period av uppgång. Vi tror på en återhämtning<br />
och väljer att behålla aktien. KnowIT har återhämtat<br />
tidigare tapp och Meda fick en bra start vilkt bidragit<br />
till att portföljen gått 0,7 procentenheter bättre än börsen. Vi<br />
väljer att göra ett byte denna vecka då Semcon får utgå efter<br />
en kraftig uppgång. Som nytt innehav väljer vi att ta in Betsson<br />
som känns som ett mer spännande alternativ.<br />
Jan Glevén<br />
Bolagskommentar<br />
Vi väljer att plocka in Betsson i portföljen. Under det första<br />
kvartalet ökade omsättningen med 54 procent med stark tillväxt<br />
utanför Norden. Omsättningsökningen har genererats<br />
genom ökade satsningar på marknadsföring och rörelsemarginalen<br />
föll därför något. Bolaget fortsätter att växa snabbare<br />
än marknaden, under god lönsamhet och vi har därför<br />
justerat upp våra prognoser. Vi anser att aktien är lågt värderad<br />
utifrån sin stabila affärsmodell och tillväxtpotential. På<br />
våra prognoser för 2008 och 2009 handlas aktien till P/e<br />
11,5 respektive P/e 9,4. Vi sätter målkursen till 86 kronor och<br />
stoppen till 59 kronor.<br />
Semcon får lämna portföljen efter en stark utveckling. Det<br />
finns säkerligen skäl att komma tillbaka till aktien. På kort<br />
tid har vi fått en positiv avkastning på 8 procent vilket är 3<br />
procentenheter bättre än vårt jämförelseindex.
Aktieanalys<br />
Fotbolls EM<br />
En vinstlott för spelbolagen<br />
Säsongsmässigt brukar Q2 vara<br />
ett svagt kvartal för spelbolagen.<br />
Fotbolls EM i juni kommer i år<br />
sannolikt att bli en vitamininjektion,<br />
likt fotbolls VM var 2006.<br />
Spelbolagen gynnas dock olika<br />
mycket.<br />
<strong>Redeye</strong> bevakar fyra spelbolag noterade<br />
på Stockholmsbörsen. Ordnade efter<br />
börsvärde är det Unibet (Avvakta),<br />
Betsson (Analysgaranti), Betting Promotion<br />
(Analysgaranti) och Redbet<br />
(Analysgaranti). Med undantag av<br />
Betting Promotion erbjuder bolagen ett<br />
komplett spelerbjudande, med sportodds,<br />
poker, kasino, bingo, med mera.<br />
Bolagen skiljer sig dock mycket åt vad<br />
gäller deras ursprung och dagens fördelning<br />
av intäkterna.<br />
Spelbolag av olika karaktär<br />
Unibet levde från början på att bara<br />
erbjuda odds på sportevenemang. Bolaget<br />
har sedermera kompletterat med de<br />
övriga produkterna men fortfarande<br />
står sportboken för cirka en tredjedel av<br />
intäkterna. Sportboken är också bolagets<br />
strategiska vapen när man rekryterar<br />
nya kunder i sin europeiska expansion.<br />
EM kan komma att användas<br />
till att öka antalet kunder genom kampanjer,<br />
för att på sikt göra kunderna<br />
lönsamma. Bakom vår rekommendation<br />
att avvakta med aktien ligger aktiens<br />
relativt höga värdering och risken<br />
att man missar sina långsiktiga tillväxt-<br />
och marginalprognoser. Vi räknar<br />
i år med en vinst per aktie på 0,82<br />
GBP eller cirka 9,80 kronor.<br />
Betsson domineras av kasinot<br />
Betssons styrka har länge varit kasinot.<br />
Trots att bolaget i likhet med Unibet<br />
breddat produktutbudet står dock<br />
kasinot för drygt hälften av intäkterna.<br />
Sportboken står för bara 18 procent av<br />
intäkterna och produktmixen kan vara<br />
en relativ nackdel under fotbolls-EM.<br />
Bolagets strategi blir att försöka locka<br />
de aktiverade sportspelkunderna till att<br />
spendera sina pengar i kasinot. Bolagets<br />
TRENDS © REDEYE AB<br />
aktie värderas lägre än närmaste konkurrenten<br />
Unibet, något som är underligt<br />
med tanke på att Betsson växt betydligt<br />
snabbare det gångna året. Efter<br />
en stark rapport för det första kvartalet<br />
har vi höjt våra prognoser och spår en<br />
vinst per aktie i år på 6,11 kronor.<br />
Redbet växer med pokern<br />
Den minsta operatören Redbet redovisar<br />
inte fördelningen av intäkterna<br />
men en kvalificerad gissning är att<br />
pokern står för en majoritet av bolagets<br />
intäkter. Bakom bolagets starka tillväxt<br />
står nämligen till stor del samarbeten<br />
med partners som verkar inom<br />
pokerbranschen. Redbet annonserade i<br />
onsdags ett nytt samarbete med fotbollsportalen<br />
Goal.com, ett samarbete som<br />
har potential att väsentligt höja Redbets<br />
intäkter från sportboken. Goal.com<br />
har enligt Alexa.com 8 miljoner unika<br />
besökare per månad och eftersom samarbetet<br />
bygger på en intäktsdelning<br />
räknar vi med att Goal.com kommer<br />
att arbeta aktivt med att få sina besökare<br />
att satsa pengar på fotbollsmatcherna.<br />
Våra prognoser (utan hänsyn till<br />
samarbetet med Goal.com) för årets<br />
vinst per aktie ligger på 11,33 kronor.<br />
Betting Promotion - en udda fågel<br />
Den udda fågeln i sällskapet, Betting<br />
Promotion, erbjuder inte samma<br />
produktutbud som de övriga bolagen<br />
utan agerar market maker på oddsbörser.<br />
Bolaget gynnas direkt av ett högre<br />
intresse för sportspel och är enligt vår<br />
bedömning det bolag som mest kommer<br />
att påverkas av fotbolls-EM. Bolaget<br />
har den senaste tiden ökat omsättningen<br />
inom segmentet live-betting, eller<br />
spel under pågående match, och vi<br />
ser en fortsatt potential för bolaget att<br />
fortsätta växa inom detta segment. Bolagets<br />
senaste rapport visade på en fortsatt<br />
stark tillväxt (37 procent), men<br />
värderingen av aktien hämmas av osäkerheten<br />
kring den bruttomarginal<br />
som bolagets spelsystem kan generera<br />
långsiktigt. Bruttomarginalen har det<br />
senaste visat en oroväckade svag utveckling.<br />
10<br />
Satsa på sportspecialisterna<br />
För den som vill spekulera i om<br />
fotbolls-EM blir bingo för spelbolagen<br />
under Q2 ter sig Unibet och Betting<br />
Promotion som de bästa alternativen. I<br />
synnerhet Betting Promotion erbjuder<br />
en stor potential om bolaget skulle<br />
lyckas presentera ett kvartal med en<br />
stark bruttomarginal.<br />
Fundamentaldata<br />
Dawid Myslinski<br />
Analytikern äger aktier i Betting Promotion.<br />
Omsättning, MSEK 2007 2008p<br />
Unibet 976 1 442<br />
Betsson 649 935<br />
Redbet 71 178<br />
Betting Promotion 72 90<br />
Vinst per aktie 2007 2008p<br />
Unibet 8,0 9,8<br />
Betsson 4,5 6,1<br />
Redbet 0,18 11,3<br />
Betting Promotion 0,25 0,31<br />
P/E 2008p<br />
Unibet 18,3<br />
Betsson 11,7<br />
Redbet 11,9<br />
Betting Promotion 5,3<br />
Marknadsvärde, MSEK<br />
Unibet 5 026<br />
Betsson 2 458<br />
Redbet 279<br />
Betting Promotion 384
Aktieanalys<br />
P/e-tals ranking<br />
Vi plockar russinen ur kakan efter rapportsäsong<br />
Rapportsäsongen är överstökad<br />
och vi har justerat våra prognoser.<br />
En ranking-övning på lägst<br />
p/e-tal ger intressanta utfall.<br />
Som vanligt har vi justerat våra prognoser<br />
efter den gångna rapportsäsongen<br />
men faktum är att<br />
nedjusteringarna inte varit speciellt<br />
stora. I tabellen intill har vi rankat de<br />
bolag som <strong>Redeye</strong> har prognoser på och<br />
som redovisar intäkter att tala om.<br />
Bioteknikbolag har därmed lämnats<br />
därhän. Därefter har vi rankat bolagen<br />
på lägst p/e-tal för våra vinstförväntningar<br />
för 2008. Det ger en hel<br />
del intressanta utfall.<br />
I toppen hamnar Tele5, Betting Promotion<br />
och Electragruppen. Det första<br />
två visar bra tillväxt men här har<br />
Bolag Rek Mcap Kurs Tillväxt p/e<br />
MSEK SEK 2008% 2008e<br />
Tele5 AG 55 15,5 38% 4<br />
Betting Prom AG 362 1,8 39% 6<br />
Electragr AG 216 41,5 3% 7<br />
Semcon Köp 1354 74,5 30% 8<br />
Lagercrantz Köp 738 32,1 5% 8<br />
Addnode AG 672 30,0 12% 8<br />
Uniflex Köp 407 110,0 40% 8<br />
Trelleborg Neutral 10758 119,0 4% 8<br />
Kapp Ahl Neutral 3788 50,5 5% 8<br />
Haldex Neutral 2670 119,8 14% 9<br />
Knowit Köp 808 64,0 30% 9<br />
Nolato Neutral 1578 60,0 14% 9<br />
Nobia Neutral 7613 43,5 -5% 10<br />
Cardo Neutral 4680 156,0 4% 10<br />
Zodiak AG 774 29,5 31% 10<br />
Consilium Köp 487 45,9 21% 11<br />
OEM Int Neutral 1016 43,8 5% 11<br />
Redbet AG 252 132,0 151% 12<br />
Addtech Neutral 3006 131,3 4% 11<br />
Enea Neutral 789 2,19 16% 11<br />
Avanza Neutral 3069 113,0 14% 11<br />
Nederman Köp 1066 91,0 22% 11<br />
Nokia Neutral 69412 18,4 8% 11<br />
Nordnet Sälj 2805 16,5 16% 11<br />
Betsson Köp 2708 69,0 44% 11<br />
Ticket AG 228 13,00 -2% 11<br />
HiQ Köp 1718 34,3 22% 12<br />
Munters Neutral 4706 62,8 8% 12<br />
Hexagon Köp 29835 112,5 17% 12<br />
Hemtex Neutral 2000 68,3 10% 12<br />
Clas Ohlson Sälj 6462 98,5 12% 13<br />
Gunnebo Sälj 2266 49,8 0% 13<br />
TeliaSonera Köp 239093 53,3 5% 13<br />
Carl Lamm AG 633 58,0 7% 14<br />
HQ Bank Neutral 3819 139,5 -4% 14<br />
Formpipe AG 179 17,4 23% 14<br />
R and B Sälj 1625 29,5 6% 14<br />
Cybercom * 566 45,2 5% 14<br />
TRENDS © REDEYE AB<br />
vinstprognoserna justerats ned en hel<br />
del och överlag finns några frågetecken<br />
kring bolagen. Electragruppen däremot<br />
växer knappt och har haft det relativt<br />
motigt på senare tid, vilket också återspeglar<br />
sig i värderingen. På platserna<br />
därefter följer en handfull bolag som<br />
värderas till p/e 8. Dessa är It-konsulterna<br />
Semcon och Addnode, industribolagen<br />
Trelleborg och Lagercrantz<br />
samt bemanningsföretaget Uniflex. Av<br />
dessa fem ser vi värderingarna av<br />
Semcon och Uniflex som mest anmärkningsvärda<br />
efter som dessa förväntas<br />
växa med 30 respektive 40 procent i år.<br />
I Uniflexs fall är tillväxten rent organisk.<br />
Aktien har klar uppsida anser vi<br />
och har just nu en självklar plats i portföljen.<br />
Bland de 20 lägst värderad aktierna<br />
11<br />
på p/e-tal återfinns ett flertal industribolag<br />
såsom Haldex, Nolato, Cardo,<br />
OEM och Addtech. Dessa bolag har historiskt<br />
dock alltid <strong>värderat</strong>s lågt. På<br />
top-20-listan finns också Knowit,<br />
Consilium, Zodiak och Redbet. Dessa bolags<br />
värderingar anser vi är anmärkningsvärt<br />
låga med tanke på tillväxttakten.<br />
Redbet som vi räknar med<br />
växer med närmare 150 procent i år<br />
värderas ändå bara till p/e 12. Den senare<br />
kvartetten anser vi är klart intressanta<br />
investeringsalternativ.<br />
I botten på listan hamnar lyckligtvis<br />
ett antal bolag som vi har Sälj-rekommendation<br />
på såsom Metro, IBS och<br />
Netinsight.<br />
Urban Ekelund<br />
Bolag Rek Mcap Kurs Tillväxt p/e<br />
MSEK SEK 2008% 2008e<br />
Nibe Neutral 5399 57,5 6% 15<br />
Björn Borg Sälj 1627 66,5 15% 15<br />
Readsoft Köp 469 13,9 15% 15<br />
Mekonomen Sälj 2812 91,0 10% 15<br />
Geveko AG 400 94,8 16% 16<br />
A-Com AG 113 15,9 98% 16<br />
Ericsson Köp 245499 15,4 4% 16<br />
MTG Köp 28951 435,0 12% 17<br />
New Wave Sälj 3098 44,3 14% 17<br />
Orc Software Neutral 1896 124,8 19% 17<br />
Getinge Köp 32522 161,0 12% 17<br />
Meda Köp 20590 88,8 4% 18<br />
Oriflame Köp 2807 49,6 19% 20<br />
TradeDoubler Neutral 3682 129,5 43% 21<br />
ELEKTA Neutral 10024 106,8 12% 21<br />
Neonet Neutral 2446 37,7 27% 22<br />
MultiQ AG 91 3,4 40% 22<br />
Axis Köp 6873 99,0 28% 23<br />
Sectra Köp 2220 59,3 36% 24<br />
Millicom Köp 12055 118,5 31% 24<br />
RaySearch Sälj 977 93,0 15% 28<br />
Aspiro AG 242 1,27 5% 33<br />
AllTele AG 96 13,0 281% 35<br />
Micronic Neutral 1089 27,8 34% 39<br />
AudioDev * 120 7,0 9% 40<br />
Tele 2 Neutral 59634 134,3 -6% 41<br />
Net Insight Sälj 2151 5,80 27% 53<br />
IFS Neutral 17592 65,00 6% 159<br />
Biolin AG 140 6,8 44% 178<br />
Metro Sälj 525 1,00 7% neg<br />
IBS Sälj 899 10,8 -4% neg<br />
Anoto Neutral 778 6,1 1% neg<br />
Netrevelation AG 56 0,38 28% neg<br />
Novocast AG 454 35,0 12% neg<br />
Nextlink AG 452 22,8 185% neg<br />
Aerocrine AG 710 13,3 37% neg<br />
Orexo AG 812 55,8 61% neg<br />
Precise AG 151 1,49 89% neg<br />
Wayfinder AG 179 9,0 -26% neg<br />
Axlon Group AG 62 0,1 55% neg<br />
Tilgin AG 134 3,0 -27% neg<br />
Cryptzone AG 34 2,5 276% neg<br />
Teligent AG 60 0,33 25% neg
Aktieanalys<br />
Active Biotech Köp<br />
Intressant nyhet i veckan<br />
Active Biotech är en aktie som<br />
hamnat i skamvrån efter den<br />
oväntade nyemissionen för någon<br />
månad sedan. Underliggande<br />
ser det dock intressant ut, vilket<br />
veckans nyhet indikerade.<br />
I veckan meddelade Active Biotech att<br />
en interimsanalys har genomförts i den<br />
pågående fas II/III-studien med<br />
ANYARA. Detta i kombination med interferon-alfa<br />
på patienter med avancerad<br />
njurcancer. Interimsanalysen visade<br />
på god anti-tumöreffekt och säkerhet<br />
i de 200 patienter som hitintills<br />
ut<strong>värderat</strong>s. Active Biotech fortsätter<br />
nu in i den registreringsgrundande fas<br />
III-delen av studien för att ytterligare<br />
utvärdera effekten av ANYARA för behandling<br />
av njurcancer. Studien kommer<br />
totalt att omfatta 500 patienter<br />
vid cirka 50 kliniker i Europa.<br />
Det här är positiva besked, vilket är<br />
efterlängtat efter det oväntade<br />
nyemissionsbeskedet för någon månad<br />
sedan. Beskedet utgjorde en potentiell<br />
fallgrop för bolaget och aktien i det fall<br />
Peab Industris rapport i veckan<br />
var mycket stark. Ändå tog aktien<br />
stryk på beskedet. Det är<br />
svårt att begripa. Vi upprepar<br />
köprekommendationen.<br />
Peab Industri knoppades av från byggföretaget<br />
Peab i höstas. Fortfarande är<br />
det dock många som blandar ihop bolagen<br />
och tror att drivkrafterna är desamma<br />
för de bägge bolaget. Det är endast<br />
en halvsanning. Att bolagen blandas<br />
ihop är dock inte så konstigt med<br />
tanke på de likartade företagsnamnen.<br />
Dessutom heter Peabs VD Mats Paulsson<br />
och Peab Industris VD Mats O Paulsson.<br />
Förvirrande. Bägge bolagen är<br />
kopplade till byggsektorn otvetydigt.<br />
Peab Industri har dock en betydligt<br />
större exponering mot anläggning- och<br />
TRENDS © REDEYE AB<br />
som data inte varit tillräckligt övertygande<br />
för att gå vidare in i fas III-delen<br />
av studien. Vi vill dock se ytterligare<br />
data för att kunna bedöma potentialen i<br />
ANYARA som ett cancerläkemedel.<br />
Även om det ännu är för tidigt att uttala<br />
sig om ANYARAs mer långsiktigt<br />
positiva effekter och biverkningsprofil,<br />
så inger data från hittills genomförda<br />
studier anledning till optimism. I det<br />
här läget bedömer vi chanserna som<br />
goda (60 procent) för att ANYARA ska<br />
nå marknaden. Målsättningen är att nå<br />
en marknadsintroduktion för ANYARA<br />
senast under 2011, ungefär samtidigt<br />
som bolagets MS-projekt (laquinimod)<br />
beräknas resultera i en produkt på<br />
marknaden. Därtill bedömer vi att<br />
marknadspotentialen för ANYARA är<br />
ungefär lika stor som för laquinimod.<br />
Var och en av de olika tänkbara<br />
cancerformerna som ANYARA kan<br />
komma att användas inom har en<br />
försäljningspotential från några<br />
hundra miljoner dollar till drygt en<br />
miljard dollar.<br />
För den som letar kortsiktiga kurskatalysatorer<br />
i aktien är läget dock<br />
infrastruktursidan. Endast drygt 30<br />
procent är kopplat till bostadsbyggande<br />
som är den marknad som nu ser ut att<br />
mattas ganska ordentligt.<br />
Under första kvartalet visade Peab<br />
Industri upp en tillväxt med 22 procent,<br />
varav 15 procent var organiskt<br />
tillväxt. Rörelseresultatet gav en marginal<br />
på 5 procent. Det kan till synes<br />
vara lågt men det första kvartalet är<br />
bolagets svagast och ser men på rullande<br />
12 månader så steg marginalen<br />
till 10,7 procent. Att Peab Industri går<br />
mot stark vinsttillväxt i år tycks bolaget<br />
vara väldigt säkra på och mycket<br />
talar onekligen för det. Förra året tjänade<br />
Peab Industri 5,7 kronor per aktie.<br />
I år kan det mycket väl på 7 kronor per<br />
aktie. Det ger i så fall ett p/e-tal på 8,2<br />
kronor. Aktie bör mycket väl kunna<br />
12<br />
oklart, men ett partneravtal för 57-57<br />
eller TASQ ligger helt klart inom räckhåll<br />
på 6-12 månaders sikt. Active<br />
Biotechs huvudstrategi är att själv ta<br />
preparatet ANYARA fram till registrering,<br />
först därefter är det rimligt att<br />
räkna med ett partneravtal. Skälet till<br />
det är begränsad åtkomlighet till<br />
studiedata eftersom studien är<br />
registreringsgrundande. I den negativa<br />
vågskålen ligger en potentiell försening<br />
i patientrekryteringen för fas III-studierna<br />
med laquinimod. Vi upprepar vår<br />
rekommendation Köp, då vi räknar<br />
med en uppvärdering av aktien kommer<br />
att ske stegvis under de kommande<br />
6-12 månaderna i samband med<br />
att bolaget presenterar nya forskningssamarbeten<br />
eller forskningsresultat.<br />
Peab Industri missförstått och billigt<br />
handlas över p/e 10 med tanke på att<br />
bolaget växer snabbare än branschen i<br />
övrigt organiskt men också vill göra<br />
förvärv. Och lönsamheten är på väg<br />
uppåt.<br />
Vi upprepar vår köprekommendation.<br />
Urban Ekelund