Halvårsrapport 2002 - HQ.se

More documents

Recommendations

Info

Policyfrågor Policyfrågor Riktlinjer för HQ Fonders agerande som ägare i aktiemarknadsbolag Riktlinjernas syfte är att redovisa HQ Fonders principiella inställning i frågor av stor vikt för aktieägare i aktiemarknadsbolag. Vid tillämpningen av riktlinjerna tas hänsyn till omständigheterna i de enskilda fallen. Vid förvaltningen av fonderna handlar HQ Fonder uteslutande i fondandelsägarnas gemensamma intresse. Såvitt avser politiska och sociala frågor måste förutsättas att vitt skilda uppfattningar finns representerade bland fondandelsägarna. HQ Fonders agerande i ägarfrågor har därför till enda syfte att öka avkastningen på fondernas placeringar. HQ Fonder agerar så att friheten att handla med aktier i aktiemarknadsbolag inte inskränks. Tjänstemän i HQ Fonder får således inte ingå i styrelse för aktiemarknadsbolag. HQ Fonder samverkar i ägarfrågor med andra ägare där så är lämpligt. Mot bakgrund av att • aktieägares rätt att besluta i ett aktiebolags angelägenheter utövas vid bolagsstämma, • aktiebolag leds av styrelse och VD, samt att dessa inte skall lämna exklusiv information till eller agera på direktiv från enskilda ägare av aktier i bolaget, är enligt HQ Fonder de centrala ägarfrågorna att • hinder för aktieägare att effektivt utöva rösträtt på bolagsstämma undanröjs, • styrelse och VD är oberoende, samt att deras intressen sammanfaller med aktieägarnas gemensamma intressen, • aktiemarknadsbolags externa information är god. HQ Fonder skall därför på lämpligt sätt verka bland annat för att • skillnader i rösträtt mellan olika aktieslag avskaffas, • begränsningar för aktieägare att utöva rösträtt vid bolagsstämma avskaffas, • kallelse till bolagsstämma sker så tidigt som lagen medger och innehåller de förslag till beslut som avses föreläggas stämman, • beslut vid bolagsstämma – med utnyttjande av modern teknik – avgörs genom öppen votering, • antalet styrelseledamöter inte är större än att varje styrelseledamot förutsätts engagera sig djupt i styrelsearbetet, samt att suppleanter inte utses, 50 HQ Fonder • Halvårsrapport 2002 • styrelseledamot inte väljs för längre period än för tid intill nästa ordinarie stämma, dock med möjlighet till omval, • annan tjänsteman i aktiemarknadsbolag än VD inte ingår i styrelsen, • ersättning till styrelseledamöter beslutas av bolagsstämma – individuellt för varje ledamot, • uppköpsförsvårande bestämmelser i bolagsordning avskaffas, • korsägande avvecklas, • upphandling av revisionstjänster avseende lagstadgad granskning av aktiemarknadsbolags årsredovisning, räkenskaper och förvaltning inte hanteras av VD eller annan tjänsteman i bolaget, • revisorerna löpande rapporterar till styrelsen samt vid bolagsstämma redogör för revisionen, • ersättningen till VD innehåller en betydande rörlig del, beräknad på sätt som likställer VD:s intressen med aktieägarnas gemensamma intressen, samt att en del av den rörliga ersättningen utgår i form av aktier eller aktierelaterade instrument i bolaget som innebär en betydande exponering för såväl positiv som negativ kursutveckling, • beslut om utfärdande av syntetiska optioner o dyl fattas av bolagsstämma, • pensionsförmåner motsvarande ITP-plan enligt kollektivavtal blir norm för VD, samt att eventuella pensionsförmåner därutöver redovisas med angivande av kostnad samt ingående och utgående kapitalvärde, även för sådana förmåner som inte intjänas, • VD skall kunna avlägsnas från bolaget utan annan ersättning än avgångsvederlag motsvarande högst två års fast lön (samt intjänad pension). Etiska frågor avseende fondernas placeringar Bakgrund Väl fungerande finansmarknader är en viktig förutsättning för en effektivt fungerande samhällsekonomi. De bidrar till att resurser styrs till de områden där de gör störst nytta och till att kapital och arbetskraft kan omfördelas mellan branscher och företag i samband med förändringar i produktionsförutsättningarna. Framför allt är väl fungerande kapitalmarknader viktiga för att möjliggöra nyföretagande. Människor och företag på de finansiella marknaderna utför därför en i högsta grad samhällsnyttig verksamhet som skapar nya värden, vilka i sin tur omvandlas i produktion som tillgodoser människans skiftande behov av varor och tjänster. Marknadshushållning med fri konkurrens, öppenhet och tydliga rättsregler är de finansiella marknadernas viktigaste förutsättning. Det är också det ekonomiska system som erfarenheten visar bäst tillgodoser viktiga icke-ekonomiska värden som enskild frihet och politisk demokrati. Historiskt har heller inget annat ekonomiskt system spridit välståndet till fler människor än marknadshushållningen. Vår utgångspunkt är att fri handel och korrekta affärsförbindelser bygger broar mellan människor och stater och att ett globalt ekonomiskt utbyte är det bästa sättet att skapa, och på lång sikt också utjämna välstånd samt minska risken för krig och konflikter. En marknad är ett forum för frivilliga överenskommelser. Affärsuppgörelser bygger ytterst på ömsesidiga intressen och förtroende. Lagar och regler skapar det yttre ramverket men det är marknadens aktörer som sist och slutligen upprätthåller tilltron till systemet. Alla aktörer – företag och individer – har ett ansvar för att marknaderna fullgör sin uppgift. I denna uppgift ingår också att agera ärligt och inom lagens råmärken. Det är ytterst detta ansvar som bestämmer kraven på etik i HQ Fonder. HQ Fonders agerande Den fondverksamhet som bedrivs inom HQ Fonder är föremål för en omfattande reglering, bland annat i form av lagar, förordningar, branschöverenskommelser och fondbestämmelser. En central del av regleringen är att vi skall handla uteslutande i andelsägarnas gemensamma intresse. Förvaltningen av fonderna syftar därför främst till att med iakttagande av tillbörlig försiktighet och respekt för gällande regelverk åstadkomma högsta möjliga avkastning. HQ Fonders krav i samband med fondernas placeringar är dessutom att de bolag fonderna placerar i skall tillämpa god etik i sin verksamhet. Den etiska måttstocken är härvid främst de lagar, regler och affärsseder som gäller där företaget verkar samt den acceptans verksamheten har hos företagets kunder. Eftersom varje företag har ett kommersiellt intresse av att företagets varor och tjänster i alla avseenden uppfyller kundernas krav finns det normalt ett samband mellan kravet på god avkastning för fonderna och god etik hos företagen, särskilt på lång sikt. Vi är medvetna om att god etik i stor utsträckning är ett subjektivt begrepp. Det är emellertid inte vår uppgift att moralisera över eller överpröva de ställningstaganden som ytterst görs av våra kunder. Vi bojkottar därför inte generellt företag inom någon bransch. Vi är också medvetna om att normsystemen och de praktiska villkor som företagen verkar under i andra länder kan avvika starkt från det som är vanligt i Sverige. Detta är ofta fallet i utvecklingsländer, bland annat beträffande korruption, fackliga rättigheter, arbetsför-
hållanden och miljöskydd. Förhållanden som flertalet svenskar numera skulle ha svårt att acceptera anses ofta rimliga och normala i fattiga länder. Det kan jämföras med att arbetsförhållandena i ”Fattig-Sverige” vid förra sekelskiftet var svåra mätt med dagens svenska måttstock. Vår utgångspunkt är härvid att handel och affärsutbyte främjar välståndet och den sociala utvecklingen i ett land. Ekonomisk isolering är ingen bra förutsättning för den som vill stärka arbetstagarnas rättigheter, förbättra arbetsförhållanden eller vårda miljön. Det ekonomiska utbytet är tvärtom i allmänhet den starkaste drivkraften för en utveckling som förbättrar villkoren på arbetsmarknaden och skapar de resurser som ger ett land ekonomisk handlingsfrihet att satsa på social utveckling, utbildning och miljöskydd. Vi tror därför inte att generella bojkotter av företag med verksamhet i enskilda utvecklingsländer är en bra metod att åstadkomma förbättringar. Alla aktieägare, stora som små, har rätt att ställa krav på god etik hos ett företag som vill använda den internationella kapitalmarknaden som finansieringskälla. Ett sådant företag måste vara berett att följa god affärssed och kunna leva upp till en rimlig internationell etisk standard för att upprätthålla sitt anseende. Om det skulle komma till vår kännedom att det råder oacceptabla missförhållanden hos ett företag som någon av HQ Fonders fonder har placerat i skall vi således kontrollera uppgifterna och försöka bidra till att förhållandena förbättras. Om detta inte visar sig möjligt skall vi ompröva vårt engagemang i företaget. Användande av derivatinstrument m m Gemensamma principer De derivatinstrument (se allmän information nedan) som används av HQ Fonders fonder är optioner och terminer avseende aktier, obligationer, aktie- och ränteindex samt valuta. Handeln med dessa derivatinstrument är ett alternativ till ett direkt köp eller försäljning av värdepapper eller valuta. Skälet till att HQ Fonders fonder i vissa situationer föredrar en derivataffär är att fonden kan uppnå en viss exponering snabbare eller till en lägre kostnad. Huvudprincipen för handel med derivat för HQ Fonders fonder är att handeln skall ske för att effektivisera förvaltningen eller minska kurs- och valutarisker. HQ Fonders fonder använder inte derivatinstrument för att åstadkomma en exponering som ej skulle varit möjlig genom direkta köp/försäljningar av värdepapper eller valuta. De vanligaste typerna av derivataffärer är: • Köp och försäljningar av indexterminer i aktiefonder. Om en aktiefond har hög likviditet, t ex på grund av andelsutgivning, kan fonden omgående köpa en termin på index för att inte tappa mark i en uppåtgående marknad. Vartefter kompletteringsköp till den ursprungliga portföljen genomförs, avvecklas index-terminen successivt. Om en utländsk aktiefond snabbt vill öka sin exponering på en aktiemarknad på bekostnad av en annan, innebär detta en stor tidsåtgång innan rätt bolag identifierats. För att komma i åtnjutande av en uppåtgående trend, och ej påverkas fullt ut i en nedåtgående kan, genom köp av en marknads indextermin och försäljning av en annan marknads, den önskade effekten uppnås betydligt snabbare än genom köp och försäljning av underliggande aktier. • Utfärdande av köpoptioner avseende aktie. För att minska risken på befintligt innehav i en aktie kan en premie erhållas genom att utfärda köpoption på del av eller hela innehavet. Går aktien ner eller kvarstår oförändrad blir premien en kompensation för risken. Går aktiekursen upp, kommer innehavet och därmed även risken att minska genom lösen och premien utgör viss kompensation för eventuell uppgång som fonden ej tar del av. Som ett led i en försäljning av en aktie kan, om förvaltaren önskar sälja ett aktieinnehav på gällande nivå eller en bit över gällande kurs, genom utfärdande av köpoption erhållas en premie som kompensation om affären ej leder till försäljning genom lösen. Går aktiekursen upp kommer innehavet att minska genom lösen som var tänkt, och premien utgör viss kompensation för eventuell uppgång över lösenpriset som fonden ej tar del av. • Köp av köpoptioner avseende en aktie. Som ett led i ett köp av en aktie kan köp av köpoption i den aktuella aktien utgöra ett snabbare förfaringssätt än köp av underliggande aktie. • Köp av säljoptioner avseende en aktie. För att minska risken på ett befintligt innehav i en aktie kan köp av säljoption utgöra en billig försäkring under en kortare period om risk för fall i aktiekursen kan befaras, exempelvis vid tillfälle när resultatrapport skall avges. Som ett led i en försäljning kan rättigheten att sälja på viss nivå erhållas genom köp av en säljoption mot viss premie. • Köp och försäljningar av valutaterminer. Om en utländsk aktiefond har hög likviditet i svenska kronor kan valutatermin köpas i de största indexvalutorna för att reducera valutarisken mot index. Om en utländsk aktiefond vill uppnå en neutral valutaexponering i förhållande till sitt jämförelseindex samtidigt som exponeringen mot aktiemarknaderna Policyfrågor avviker från index kan genom köp och försäljning av valutaterminer valutarisken reduceras. Om en svensk aktiefond har köpt eller sålt svenska aktier på en utländsk börs och likviden inte skall erläggas i svenska kronor kan köp- eller säljtermin i aktuell valuta reducera valutarisken. • Köp och försäljningar av ränteterminer i räntefonder. Om en ränteförändring bedöms som trolig kan den genomsnittliga löptiden i portföljen i en räntefond ökas eller minskas snabbare genom köp och försäljning av ränteterminer, i stället för omfattande förändringar av befintlig portfölj. Om en förändring av avkastningen på statsobligationer relativt bostadsobligationer bedöms trolig kan exponeringen i en obligationsfond förändras snabbare och billigare genom köp och försäljning av ränteterminer. För övrigt gäller för handel i derivatprodukter: • Fondernas kapitaltillväxt och totala förmögenhetsvärde får inte riskeras i avsevärd mån. • Utnyttjandet av derivat får ej ske på så sätt att fonden vid placeringstillfället eller efter lösen eller motsvarande avviker från placeringsbestämmelserna i lagen om värdepappersfonder eller fondbestämmelser. • Fonderna har möjlighet att både köpa och utfärda köpoptioner, liksom köpa och utfärda säljoptioner, avseende såväl aktieoptioner, indexoptioner som övriga optioner. Strategier (kombinationer) mellan dessa är även möjliga. • Fondernas medel får ej användas för ingående av swapavtal. • Köp och försäljning av terminskontrakt kan förekomma liksom in- och utlåning av värdepapper. • Det totala anskaffningsvärdet (erlagda premier) för optioner och inlånade aktier får inte överstiga 10% av fondförmögenheten. • Sammanlagt högst 20% av fondförmögenheten får utgöra säkerhet för av fond utfärdade optioner, ingångna terminskontrakt eller andra likartade kategorier av finansiella instrument inklusive inlånade aktier. Olika slag av derivatinstrument Derivatinstrument är en form av avtal (kontrakt) där själva avtalet är föremål för handel på värdepappersmarknaden. Derivatinstrumentet är knutet till en underliggande egendom eller ett underliggande värde. Denna egendom eller detta värde (i fortsättningen kallat enbart egendom) kan utgöras av ett finansiellt instrument, någon annan tillgång med ekonomiskt värde, t ex valuta, eller någon form av värdemätare, t ex ett index. Huvudtyperna av derivatinstrument är optioner, terminer och swapavtal. En option är ett avtal som innebär att den ena parten Halvårsrapport 2002 • HQ Fonder 51
Page 1 and 2: Halvårsrapport 2002
Page 3 and 4: Stolt men inte nöjd Alla aktiefond
Page 5 and 6: USA har börjat svikta Det gångna
Page 7 and 8: marknaderna föll kraftigt. Starkt
Page 9 and 10: Fundamental analys Vid val av akti
Page 11 and 12: andelskursen. Fondens avkastning ka
Page 13 and 14: Skatteregler för fondandelsägare
Page 15 and 16: Andelsvärde m m per 2002-06-30 And
Page 17 and 18: perioden, vilket skulle kunna öka
Page 23 and 24: tier kan pågå ett tag till. För
Page 25 and 26: länder som Korea och Taiwan samt f
Page 27 and 28: Aktiemarknaderna framstår faktiskt
Page 29 and 30: tioner på många tillväxtmarknade
Page 31 and 32: CD-skivor och böcker. Många konku
Page 33 and 34: senaste kvartalets nedgångar inneb
Page 35 and 36: Not 1, Finansiella instrument Histo
Page 41 and 42: Anskaffn. Marknads- Andel, % 3 Vär
Page 43 and 44: Tillväxtmarknadsfond Not 1, Finans
Page 45 and 46: Anskaffn. Marknads- Andel, % 3 Vär
Page 47 and 48: Strategifond Resultaträkning kkr I
Page 49 and 50: EuroGlobal Strategi Resultaträknin
Page 51: Redovisningsprinciper Allmänt Vär
Page 55 and 56: Värdepappersmarknaderna uppfyller
Page 57 and 58: § 10 Halvårsredogörelse och års
Page 59 and 60: kan utgöras av obligationer eller
Page 61 and 62: transaktionskostnader i samband med
Page 63 and 64: HQ Fonder Sverige AB Organisationsn

Halvårsrapport 2002 - HQ.se

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?