Cybercom - Redeye

REDEYE I MOBILEN
TRENDS NR 38 NOVEMBER 2012
VECKAN SOM GÅTT OMXSPI 1,4% NASDAQ 2,9% DOW JONES 2,1%
Redeye inleder bevakning av järnmalmsproducent
Bolaget har sedan 2004 framgångsrikt utvecklat
Kaunisvaaraprojektet från prospektering till produktion. Första
koncentratet skall skeppas under Q1 2013 och det är då upp till bevis
för bolaget att uppvisa lönsamhet och produktion enligt plan.
Probi tynger
Storbolagsbyte
Portföljen stiger något mindre än index
där Micronic tyngt medan Cybercom gått
starkt. Portföljen har noterats upp 1,2
procent och index 1,8 procent.
SIDAN 8
BOLAG I FOKUS
Cybercom mska införa sparåtgärder som
ska geårliga kostnadsreduceringar om 45
MSEK från 2013.
Läs mer på sidan 6.
1,2%
Utveckling
senaste nr.
TEKNISK ANALYS
SIDAN 12
Negativa studiedata tynger Probi-aktien som i sin tur tynger vår försiktiga Life Scienceportfölj.
Den riskvilliges portfölj har däremot stigit närmare 10 procent den senaste
månaden, driven främst av Bioinvents imponerande uppgång.
SIDAN 10
-22,5%
Sedan årsskiftet
Stockholmsbörsen har utvecklats starkt de
senaste två veckorna.
Läs mer på sidan 3.
HETLUFTEN
Köp smygarna!
Bolagen som ingen pratar om,
börsforumen skyr och där
verksamheten inte sällan är av
REDEYE
extremt osexig karaktär kan vara fi na
att gifta sig med, om man med sin
börsnärvaro har andra avsikter än rent
fi lantropiska.
Billy Degerfeldt
Köp:
-
Sälj:
-
Redeye-app! Gör som 9000 andra och ladda
ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att
du kan följa bloggare, analytiker och bolag
som du själv är intresserade av. Appen är helt
gratis. Klicka här för att ladda ned!
www.redeye.se

Köp smygarna!
Bolagen som ingen pratar om, börsforumen skyr och där verksamheten
inte sällan är av extremt osexig karaktär kan vara fi na att gifta sig med,
om man med sin börsnärvaro har andra avsikter än rent fi lantropiska.
En aktie som ofta är i ropet kännetecknas
ofta av att det fi nns en rad drömmare och
rejält oinitierade investerar som äger det.
Det i kombination med att den underliggande
verksamheten inte sällan är riskkaraktär
modell högre gör att resan tenderar
att bli stökig. I vissa fall innebär det dock
i slutändan att man som investerare kan
sälja sina aktier med fl era hundra procent i
bagaget, i många andra att det knappt fi nns
något kvar alls.
Men låt oss lämna de ovannämnda gamblers
ett tag. Låt oss istället hitta någon riktig
undangömd diamant.
Min favorit på ämnet är den gamla
Hexagon-avknoppningen Hexpol. Gummikoncernen
vars verksamhet är både oklar,
anonym och relativt osexig. Verksamheten
kan delas in i två affärsområden, Compounding
samt Engineered Products. Det
förstnämnda affärsområdet är dominerande.
Compounding kränger gummiblandningar
till en rad industrier bland annat fordonsindustrin,
olje- och gasindustrin samt till verkstadsindustrin
och är det som får tillskrivas
kärnverksamhet av de två affärsbenen, då
dryga 90 procent av både omsättningen och
rörelseresultatet är hänförligt från dito. Det
andra benet kallas Engineered Products och
står för tillverkningen av Hexpols egna gummikomponenter
exempelvis hjul, packningar
och profi ler.
I rådande marknad har leverantörer till
fordonsindustrin haft lätt att hålla sig för
skratt, redan kompakta marginaler har på
många ställen fått sig en ytterligare fi nljust-
REDAKTIONEN
CHEFREDAKTÖR &
ANSVARIG UTGIVARE
Billy Degerfeldt
ering nedåt, men det gäller inte Hexpol.
Gummiblandningarna är ofta skräddarsydda
för bolagets kunder som har höga krav, vilket
gör att marginalerna har kunnat bibehållas
och till och med ökats.
I kombination med en stabil balansräkning
och en stark ägare i form av industrimannen
Melker Schörling upplevs bolaget som solitt.
Skeptikern hävdar dock att värderingen är
högre än tidigare och att det fi nns en risk
för att bolaget ännu inte är redo för högre
multipler. P/E-talet för innevarande år ligger
på 15 jämfört med tidigare då bolaget handlats
kring 11 gånger vinsten. Själv tycker jag
det är motiverat med en strukturellt högre
värdering av Hexpol. De har lyckats bevisa
att de i en relativt stökig omvärld lyckats växa
både omsättning och marginaler. Lägg till
den aktiva förvärvshistoriken som bolaget
varit lyckosam i och du har ytterligare anledning
till varför värderingsgolvet bör vara
högre.
Billy Degerfeldt
REDAKTIONEN
Christian Lee
Henrik Alveskog
Erik Kramming
Per Grundström
Greger Johansson
Klas Palin
Hjalmar Ahlberg
Ellen Madeling
Peter Östling
Dawid Myslinski
Victor Höglund
Billy Degerfeldt
INNEHÅLL
TEKNISK ANALYS
PRENUMERATION & ANNONSER
Ring 08-54501330
eller maila info@redeye.se
Trends utkommer 42 ggr per år och
kostar 149 kr per månad.
HETLUFTEN
TRENDS NR 38 NOVEMBER 2012 SIDA 2
3-4
5
6-7
8-9
10-12
13-14
TRADINGGUIDEN
BOLAG I FOKUS
Orexo
Cybercom
Auriant Mining
Intex Resources
TRENDSPORTFÖLJEN
ANALYSER
LS-Portföljerna
Catella
PA Resources
Northland Resources
REDEYES BEVAKNING

Upp till bevis
Börsen har utvecklats starkt de
senaste två veckorna. Närmast
väntar tydliga motståndsnivåer för
de amerikanska indexen, något som
har stor betydelse också för oss i
Sverige.
OMXS30-index har den senaste veckan stigit
med knappt 2 procent. Därmed tangerar index
de senaste två kurstopparna kring 1.080 som
noterades 8 oktober och 7 november och har
därmed brutit den kortsiktiga negativa trenden
med fallande kurstoppar som vi sett sedan
mitten av september.
Uppgången har letts av den ovanliga kombinationen
verkstadsaktier och hälsovård, två
sektorer som normalt går i otakt. H&M som får
representera en egen sektor har däremot backat.
Aktien befi nner sig i en fallande trend men
har en stödnivå vid 210 kronor, samtidigt som
också den jämna 200-kronorsnivån kan ge stöd.
Ett köp i intervallet 200 till 210 kronor lockar
därmed i denna historiskt starka aktie.
Ledande amerikanska index har den senaste
veckan kämpat vid sina respektive motståndsnivåer.
Det tydligaste exemplet är kanske S&P
500-index som de senaste fyra dagarna noterats
precis under 1.410. En uppgång över motståndsnivån
skulle vara en tydligt positiv indikation
inför fortsättningen. Vårt huvudscenario är att
ett genombrott kommer att ske, baserat på den
fortsatt rådande stigande långsiktiga trenden.
Nasdaq vid potentiellt motstånd
Nasdaq Composite har den senaste veckan
brutit ut ur sin tidigare trendkanal. Indexet har
nu nått upp till den jämna 3.000-nivån där också
dess 200-dagars glidande medelvärde fi nns.
Nivån utgör ett potentiellt motstånd men vi ser
det som en tidsfråga innan motståndet bryts.
Dawid Myslinski
dawid.myslinski@
redeye.se
OMXS30
ASTRAZENECA
NASDAQ
OMXS30-index utmanar tidigar kurstoppar vid 1.080.
Astrazeneca har brutit upp från fallande trendkanal.
Nasdaq Composite brottas med motståndet vid 3.000 punkter.
TEKNISK ANALYS
TRENDS NR 37 NOVEMBER 2012 SIDA 3

För den som tror på uppgång
Vi har gallrat fram en trio som vi
tror erbjuder stor potential om
index utvecklas väl kommande
tid. Se dock till att använda stop
loss då läget, som vi skriver på
sidan 3, är svårt.
Förra veckans affärsförslag i BioInvent har
utvecklats mycket väl under veckan. Affärsförslaget
i Catella har utvecklats sidledes. Slutligen
har Impact Coatings även den utvecklats
väl. Denna vecka fokuserar vi på aktier som
kan vara på väg att ta fart.
Danske Bank kan vända upp
Danske bank aktien bröt upp ur den fallande
trenden under slutet av förra året.
Därefter har aktien noterat stigande toppar
och bottnar och det kan vara så att aktien
nu är förbi en ny högre swinbotten. Ett köp
förelslås men sätt stop loss vid 91,5 kronor.
HM nedtryckt
Hennes & Mauritz aktien har kommit ned
ordentligt under senaste par månaderna och
aktien noteras nu omkring nivåerna där uppgången
startade vid inledningen av sommaren.
Vidare är aktien nedtryckt och således för
det fi nnas rum för en viss rekyl på ovansidan.
För den som letat läge att köpa HM kan det
vara nu, men använd stop loss.
Skistar kan ha hittat botten
Skistar-aktien har inte varit omtyckt under
en längre tid. Aktien har dock noterat ett intressant
mönster under en längre tid då aktien
succesivt planat ut den fallande trenden.
Under senaste par månaderna ser det till och
med ut som att aktien kan ha vänt trenden
och att vi kan stå inför ett utbrott. Köp med
använd stop loss under strendlinjen.
Victor Höglund
Victor.Hoglund@
redeye.se
DANSKE
HM
SKISTAR
Danske Bank kan vara förbi swing-botten
HM är nedtryckt
Skistar har gjort en intressant rörelse under en längre tid
TEKNISK ANALYS
TRENDS NR 38 NOVEMBER 2012 SIDA 4

Viktigt läge i fi nanssektorn
Sedan förra veckan kan vi se att den stigande trenden börjat koppla
greppet en aning då fl er aktien befi nner sig i stigande trend och färre är
i fallande. På sidan tre går vi genom vår syn på index djupare.
Intresasant att notera är att industrisektorn
noteras omkring motståndsnivåer medan
fi nanssektorn laggar. Vi tycker därför att det
kan vara intressant att hålla ett extra öga på
de båda sektorindexen framöver, SX2000 och
SX 8000.
Eftersom fi nanssektorn laggar tycker vi
att det kan vara en mer riskavert approach
att kolla på de bolagen. Vi tycker att alla
bankerna har sina intressanta sidor och alla
är intressanta. Den mest laggande banken är
Nordea som precis dock fått stöd vid den stigande
trendlinjen och således är den intresssant
framöver. Så länge marknaden håller i sig
bör Nordea noteras väl.
Annars tycker vi HM är intressant, se sid 4.
Vidare tycker vi Nokia kan vara intressant på
en rekyl och vi tycker även Investor är ett intressant
alternativ då aktien precis brutit upp.
BULL & BEAR
BULL POWER
% Stigande trend 34%
% Konsl. trend 50%
% Fallande trend 16%
STIGANDE
KONSOL.
FALLANDE 6
TRADINGGUIDEN
Aktie Aktie Lång Lång trend trend Kort Kort trend trend Kurs % % 1 1 v v Stöd Stöd % % Motst. M MMotst. otst. % % RSI
RSI
ABB ABB 129.6 123.9 124.2 12 1.5 -4.3% 0.0% 2.2% 1.9 % 120.0 12 120.0 0 .0 -3.3% -8.0% -3.5% - 1.3 % 145.0 14 145.0 5.0 14.6% 16 10.6% 14.3% .2 % 45 450 61 5
Alfa Laval 12 123.9 117.0 115.6 9 .2 -1.2% 0.0% 4 7.2% .3 % 112 112.0 .0 -10.6% --3.2% 15.4 -4.5% % 125.0 12 125.0 5.0 - 3 6.4% 0.9% 7.5% .4 % 64 45
71
Alliance Alliance Oil Oil 50.8 52.4 50.1 54.1 -3.2% -1.3% 0.0% 8.0% 50.0 50.0 -0.2% -8.2% -4.7% -1.5% 55.0 55.0 4.8% 8.9% 7.7% 1.6% 48 44 41 57
Assa Abloy Abloy 236.0 226.8 233.8 228.5 -0.7% 0.9% 0.0% 3.1% 210.0 210.0 -12.4% -11.3% -8.0% -8.8% 240.0 240.0 4.8% 2.6% 5.5% 1.7% 63 65 61
Astrazeneca Astrazeneca 304.2 307.6 314.9 305.1 -0.8% -0.3% 0.0% 3.5% 305.0 305.0 -3.2% -0.9% 0.0% 0.3% 325.0 325.0 6.4% 5.4% 6.1% 3.1% 46 45 41 57
Atlas Atlas Copco Copco 163.2 170.0 163.7 167.2 -0.3% 0.0% 2.5% 1.7% 150.0 150.0 -13.3% -8.8% -11.5% -9.1% 175.0 175.0 2.9% 6.7% 6.5% 4.5% 60 59 55 61
Boliden Boliden 118.9 110.2 115.2 117.0 -4.3% 0.0% 6.2% 1.6% 110.0 -0.2% -6.4% -4.7% -8.1% 125.0 125.0 11.8% 4.9% 6.4% 7.8% 48 53 41 57
Electrolux 168.6 164.3 173.6 174.1 -0.3% -2.6% 0.0% 6.0% 160.0 160.0 -8.8% -5.4% -8.5% -2.7% 175.0 175.0 0.8% 3.7% 0.5% 6.1% 60 50 54
Eniro 9.0 9.3 8.8 8.5 -5.6% 0.0% 3.6% 5.7% 7.5 7.5 -23.3% -19.3% -12.7% -16.7% 10.0 10.0 10.5% 12.5% 15.5% 7.5% 46 53 54 57
Ericsson Ericsson 58.3 59.7 61.4 59.1 -2.3% 0.0% 3.8% 1.4% 58.0 58.0 -2.8% -0.5% -5.8% -1.9% 67.0 67.0 13.0% 11.0% 11.8% 8.4% 48 42 50 57
Getinge Getinge 201.4 201.8 208.1 215.2 3.4% 0.0% 0.2% 3.1% 200.0 200.0 -0.9% -7.6% -0.7% -4.1% 220.0 220.0 2.2% 8.3% 8.5% 5.4% 69 54 57 51
Hennes & M auritz 2216.9 221.5 211.4 12 .4 -4.6% -0.0% 2.6% 2 .1% 2 210.0 10 .0 -3.3% -0.7% -5.5% - 1.1% 240.0 2 240.0 4 0 .0 11.9% 11.5% 9.6% 7.7% 32 332 31 8
Hexagon 164.8 160.8 158.0 153.8 -2.7% 0.0% 4.6% 2.5% 140.0 140.0 -12.9% -14.9% -17.7% -9.9% 170.0 170.0 9.5% 5.4% 3.1% 7.1% 64 68 63 70
Husqvarna Husqvarna 39.8 39.9 39.2 38.1 -4.3% 0.0% 3.0% 1.7% 36.0 36.0 -10.8% -10.5% -9.0% -5.8% 42.0 9.3% 6.6% 5.3% 5.0% 62 63 61 71
Investor 146.2 142.9 153.8 145.2 -2.3% 0.0% 5.9% 1.6% 143.0 143.0 -2.2% -7.6% -1.5% 0.1% 150.0 150.0 -2.5% 3.2% 4.7% 2.5% 49 42 48 67
JM 112.8 112.0 118.5 113.5 -4.9% -0.7% 0.0% 1.3% 112.0 -5.8% -0.7% -1.3% 0.0% 135.0 12.2% 16.5% 15.9% 17.0% 49 38 43 34
Lundin M ining 34.3 35.6 33.7 35.2 -5.4% 0.0% 2.4% 1.9% 32.0 32.0 -11.3% -9.9% -5.3% -7.3% 36.0 36.0 6.4% 2.3% 4.6% 1.0% 43 44 54 47
Lundin Lundin Petroleum Petroleum 152 157.3 155.5 157.1 .8 -0.0% 2 1.2% 1.8% .7% 152 152.0 152.0 .0 -3.4% -2.3% --3.5% 0 .5% 18 180.0 180.0 0 .0 12.6% 13.6% 12.7% 15.1% 447 50 47 7
M Millicom illicom 568.0 565.0 570.5 -1.0% 0.4% 0.0% 0.5% 565.0 565.0 -0.5% -1.0% 0.0% 620.0 620.0 8.0% 8.4% 8.9% 42 38 39
MTG MTG 209.3 203.3 218.7 211.4 -2.9% 0.0% 4.0% 3.5% 195.0 195.0 -12.2% -4.3% -8.4% -7.3% 220.0 4.9% 0.6% 3.9% 7.6% 29 30 43 40
NCC 128.9 126.1 121.9 125.1 -3.3% 3.0% 0.0% 2.6% 118.0 118.0 -9.2% -6.9% -3.3% -6.0% 132.0 132.0 2.3% 4.5% 5.2% 7.7% 49 48 54 57
Nokia 22.7 18 21.9 17.8 .2 20.4% 3.4% 0.0% 2 .1% 17.0 17.0 -33.5% -29.1% -4.9% - 7.2 % 22.0 222.0 2 .0 18.9% 17.2 -3.1% 0.3% % 64 46 73 55
Nordea Nordea Bank Bank 59.9 58.4 61.0 59.7 -2.5% 0.0% 2.2% 60.0 60.0 -1.7% 0.2% 2.7% 0.5% 66.0 66.0 11.5% 9.2% 7.6% 9.5% 38 48 43 35
Oriflame 180.3 192.9 187.5 181.5 -2.8% -0.7% 0.0% 7.0% 180.0 180.0 -0.2% -4.2% -0.8% -7.2% 210.0 210.0 13.6% 10.7% 14.1% 8.1% 28 26 40 45
Sandvik 99.2 92.5 94.5 94.1 -1.7% 0.0% 5.0% 2.1% 87.0 87.0 -14.0% -6.3% -8.2% -8.6% 105.0 105.0 10.4% 10.0% 11.9% 5.6% 50 58 67 55
SCA SCA 134.0 133.5 13 131.6 1.0 - 0.0% 2.3% 0 1.4 .5% % 125.0 12 125.0 12 5.0 -6.8% --7.2% -4 5.3 .8 % 135.0 13 5.0 3 0.7% 2 1.1% .0 .5% % 660 68 56 9
Scania Scania 130.9 128.2 13 133 7.9 .9 -2.1% 3 0.0% 4 .0 .4 % 118 118.0 118 .0 --10.9% -16 -8.6% 13 .9 .5% % 13 135.0 135.0 5.0 -3.0% 0 5.0% 2 .8 .1% % 64 659 645 SEB SEB 54.0 52.3 52.4 53.7 -3.2% 2.6% 0.0% 0.2% 52.0 52.0 -3.3% -3.8% -0.5% -0.7% 60.0 60.0 12.9% 10.0% 12.8% 10.5% 43 48 46 41
Securitas Securitas 50.9 51.6 51.1 -1.5% 0.0% 0.5% 51.0 51.0 -0.2% -1.2% 0.3% 56.0 56.0 9.2% 8.8% 7.9% 69 49 59 53
Skanska 105.3 103.7 10 1.7 1.5 -0.1% 0 -4.5% 1.1% .0 % 100.0 10 100.0 0 .0 -5.3% -3.7% - 1.7% 1.5% 110.0 110 110.0 .0 4.3% 7.5% 7.7% 5.7% 4 53 47 4
SKF SKF 158 153.4 158.5 151.7 .3 16.6% -3.3% 9.6% 1.7% 14 140.0 0 .0 -13.2% --9.6% -8.4% 13 .1% 175.0 12.3% 13.3% 9.4% 9 .5% 62 59 55
SSAB 49.4 47.8 53.3 52.4 -1.2% -1.6% 3.6% 0.0% 45.0 45.0 -18.3% -16.3% -9.7% -6.1% 58.0 58.0 14.9% 17.7% 8.2% 9.7% 47 59 58 55
Sv. Sv. Handelsbanken Handelsbanken 233.9 227.4 235.5 231.0 0.0% 0.2% 2.0% 1.5% 225.0 225.0 -4.0% -4.7% -2.7% -1.1% 250.0 250.0 6.4% 9.0% 5.8% 7.6% 48 40 53 45
Swedbank Swedbank 122.3 125.0 121.5 119.1 -2.8% -2.0% 0.0% 2.7% 115.0 115.0 -6.3% -3.6% -8.7% -5.7% 125.0 125.0 0.0% 2.2% 2.8% 4.7% 49 46 56 52
Swedish M M atch atch 223.5 235.5 219.0 217.6 -2.6% 0.0% 0.6% 7.5% 200.0 200.0 -17.8% -11.8% -8.8% -9.5% 245.0 245.0 10.6% 11.2% 3.9% 8.8% 26 23 31 51
Tele2 Tele2 112.5 115.6 115.9 111.7 -0.3% 0 3.0% 0.7% .0 % 110.0 110 110.0 .0 -2.3% -5.4% -5.1% - 1.5% 125.0 12 125.0 5.0 10 10.0% 7.3% 7.5% .6 % 444 58 51 0
Teliasonera Teliasonera 44.8 43.7 44.7 44.5 -0.7% 0.3% 0.0% 2.5% 43.0 43.0 -3.9% -4.2% -3.5% -1.7% 49.5 49.5 11.6% 10.1% 9.8% 9.5% 44 32 48 45
Volvo Volvo 90.9 89.0 94.8 92.4 -2.1% 2.6% 0.0% 3.8% 88.0 88.0 -3.2% -4.9% -7.7% -1.1% 100.0 100.0 9.2% 5.3% 11.1% 7.7% 44 58 54 51
TRENDS NR 38 NOVEMBER 2012 SIDA 5
13
9

Orexo
För att lägga det stora pusslet kring Zubsolv har
nyligen en ny studie avslutats som tydligt visar
att personer föredrar Zubsolv före Suboxone
fi lmen, 9 av 10 uppgav att de föredrog Zubsolv.
Detta är mycket positiva nyheter inte minst då
Reckitt Benckiser själva visat att följsamheten
till behandlingen förbättras med mer uppskattade
produktegenskaper. I början på nästa år ska
fl er studier genomföras och däribland patienters
följsamhet till behandlingen. Kan man visa
på bättre följsamhet mot Suboxone är det en
mycket betydelsefull differentiering och är viktigt
för betalare.
Nästa viktiga besked som väntas från Orexo
är en kommersialiseringsplan för Abstral och
Zubsolv på den amerikanska marknaden, vilket
vi räknar med ska presenteras mot slutet av året.
Ledningen gör ett mycket bra jobb anser vi och
vi har höjt betyget för Ledning med 1 steg till
8,0 poäng. Vi ser en fortsatt stor potential för
Orexo-aktien som är en sektorfavorit och ingår i
vår Life Science-portfölj.
Cybercom
Cybercom ska införa sparåtgärder som ska ge
årliga kostnadsreduceringar om 45 MSEK från
2013. Bolaget minskar antalet anställda med
omkring 70 medarbetare i Sverige, vilket bidrar
till att reducera overheadkostnaderna.
Cybercom genomför dessa åtgärder dels i
ett proaktivt syfte för att möta ett försämrat
marknadsläge under 2013, men även för att
genomföra bolagets nya strategi. Cybercom har
under många år drivit en global sourcing strategi,
men har den senaste tiden åter börjat fokusera
på den nordiska marknaden. Vår uppfattning är
att det är en rätt strategi då bolagets kunder fi nns
i Norden, och det har blivit allt viktigare för
konsultbolagen att arbeta närmare kunderna för
att etablera starkare relationer och få en bättre
förståelse för kundens framtida behov. Bolaget
kommer att vara en betydligt mer slimnmad
organisation och jämfört med utgången av 2008
kommer Cybercom ha 35% färre medarbetare i
början av 2013. Det ökar förutsättningen för att
bolaget ska kunna visa en förbättrad lönsamhet
framöver.
Kurs SEK
Kurs SEK
60
50
40
30
20
5
6
4
3
2
1
Dec
REDEYE RATING
BOLAG I FOKUS
LEDNING: 8,0 TILLV. POT: 8,0 LÖNSAMHET: 1,0 TRYGG PLA: 5,0 AVK. POT: 9,0
Dec
Jan
REDEYE RATING
Orexo OMXS30
Cybercom OMXS30
TRENDS NR 38 NOVEMBER 2012 SIDA 6
Jan
Mar
Mar
Apr
Apr
Jun
Jun
Jul
Aug
Aug
LEDNING: 4,0 TILLV. POT: 4,0 LÖNSAMHET: 3,0 TRYGG PLA: 4,0 AVK. POT: 8,0
Jul
Oct
Oct
Nov
Nov

Intex Resources
Inför rapporten lägger vi lägger störst vikt vid all
kommunikation kring det nya avtalet med kinesiska
Tengfei Group, som blev klart nyligen.
Intex Resources fi ck under förra veckan ett
“formal investment proposal” från ett kinesiskt
bolag, Tengfei Group, som vi tolkar som att ett
formellt bud kan vara nära förestående. Vidare
kan även bolaget säga något om hur de tänker
i processen kring att utvärdera nya projekt, då
befi ntlig kassa och ett potentiellt tillskott vid
försäljning innebär att bolaget till största del
består av en kassa.
Auriant Mining
Auriant Mining släppte idag sin rapport för tredje
kvartalet där ett positivt EBITDA resultat på 4,6
miljoner kronor uppvisas. Detta var något bättre än
Redeyes prognos om en EBITDA på -0,3 miljoner
kronor och det är tydligt att lönsam produktion
även på nedersta raden närmar sig.
Resultatet påverkades även av nedskrivningar av
lager på ca 11,7 miljoner kronor och justerat för
detta var även rörelseresultatet efter avskrivningar
positivt. Redeye räknar med att bolaget kommer
fortsätta att visa en resultatförbättring och för Q4
bedömer vi att ett EBITDA resultat på 5,6 miljoner
kronor uppnås. Inför 2013 ser läget ännu bättre ut
då bolaget i Q3-rapporten prognostiserar en dubblering
av guldproduktionen från ca 600 – 700 kg
under 2012 till 1 200 – 1 400 kg. Redeye räknar med
att bolaget uppnås en produktion på drygt 1 200 kg
och ligger således i den nedre delen av spannet. Vi
räknar med att detta kommer generera intäkter på
ca 445 miljoner kronor samt ett EBITDA-resultat
på 197 miljoner kronor.
Kurs SEK
Kurs SEK
25
20
15
10
10
5
8
6
4
2
Dec
REDEYE RATING
BOLAG I FOKUS
Intex Resources OMXS30
REDEYE RATING Från och med den 1 februari 2010 har Redeye gått över till en egenutvecklad analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar.
Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om
bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar, t ex Ledning och Trygg placering. Varje värderingsnyckel
består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande,
0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och
de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. För mer information se: http://www.redeye.se/redeye/investor-services/aktieanalys
TRENDS NR 38 NOVEMBER 2012 SIDA 7
Jan
REDEYE RATING
Feb
Apr
May
Jul
Aug
Oct
LEDNING: 6,0 TILLV. POT: 7,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 5,0 AVK. POT: 8,5
Dec
Jan
Mar
Apr
Jun
Aug
Sep
Nov
Auriant Mining OMXS30
LEDNING: 5,0 TILLV. POT: 5,0 LÖNSAMHET: 1,0 TRYGG PLA: 4,5 AVK. POT: 5,5
Nov
No

VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR
Storbolags byte
- PORTFÖLJKOMMENTAR
Portföljen stiger något mindre än index där
Micronic tyngt medan Cybercom gått starkt.
Portföljen har noterats upp 1,2 procent
och index 1,8 procent. Generellt har stora
bolag fortsatt att gå bättre än små vilket
även avspeglas i portföljen. Vi tycker dock
det är rätt att ändå behålla en exponering
mot småbolagssektorn då det kan komma
att bli ett rally bland de mindre bolagen om
den rådande börstrenden håller i sig. Bland
våra innehav i mindre bolag har vi också en
blandning av starka aktier och några ”turn
around” case. Moberg och Vitrolife är två
bolag som går mycket stark men aktierna
har dessvärre rekylerat ned på sistone.
Våra turn around case utgörs av Micronic
och Cybercom där vi framförallt ser stor
uppsida i Micronic medan vi börjar bli
något mer osäkra på Cybercom. Den
sistnämnda har dock piggnat till på sistone
och vi ger den ett par veckor till. Vi gör
dock ett storbolagsbyte där H&M tar plats
istället för Atlas Copo.
TRENDSPORTFÖLJEN UTVECKLING
Kurs SEK
500
400
300
200
100
0
Hjalmar Ahlberg
Apr'04Dec'04Sep'05Apr'06Jan'07Sep'07May'08Feb'09Nov'09Jun'10Mar'11Dec'11Sep'12
KÖP: HM SÄLJ: Atlas Copco
TRENDS OMXSPI
Hjalmar Ahlberg arbetar som analytiker på
Redeye med ansvar för Trends och Redeyes
portföljprodukt Top Picks. Trendsportföljen har
gett +710 % i avkastning mellan åren 1999-
2010 samtidigt som Top Picks har gett +673 % i
avkastning mellan åren 2002-2010.
SEDAN SENASTE NR:
PORTFÖLJEN OMXSPI
1,2 % 1,8 %
SEDAN ÅRSSKIFTET
Hjalmar Ahlberg
Analytiker
hjalmar.ahlberg
@redeye.se
PORTFÖLJEN OMXSPI
-22,5 % 9,2 %
AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP UTV I PORT SAX
Hennes & Mauritz 121129 10% 212.10 212.10 240.0 203.0 0.0% 0.0%
Axis 120913 10% 158.50 166.50 180.0 145.0 5.0% 0.3%
Cybercom 121025 10% 1.16 1.11 1.6 1.0 -4.3% 2.3%
Doro 120823 10% 21.60 25.50 29.0 19.5 18.1% 3.1%
Micronic 121025 10% 10.10 9.75 15.0 9.0 -3.5% 2.3%
Moberg Derma 121108 10% 43.10 38.70 60.0 39.0 -10.2% 1.6%
Orexo 121011 10% 48.00 51.00 72.0 43.0 6.3% 1.7%
Skanska ** 110908 10% 92.55 105.30 130.0 90.0 20.3% 15.3%
Vitrolife ** 110818 10% 37.50 38.90 55.0 38.0 66.1% 18.4%
Volvo 121101 10% 90.10 94.65 120.0 80.0 5.0% 1.6%
* Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl 15.00 under föregående börsdag.
TRENDS NR 38 NOVEMBER 2012 SIDA 8

VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR
H&M i bra läge
- ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR
H&M har gått betydligt sämre än index och branschkollegan Inditex på sistone. Vi ser detta
som ett läge att ta position i aktien. Värderingen är historiskt sett attraktivt med ett P/E-tal
på 20 samt en direktavkastning på 4,5 procent. Vidare har det generellt visat sig vara bra att
plocka upp H&M på större nedgångar varför aktien tar plats i portföljen.
VECKANS KÖP & SÄLJ
KÖP:
Kurs
HM 212,1 kr
- - itrolife
37,5 kr
Hjalmar Ahlberg
KÖP: HM SÄLJ: Atlas Copco
TRENDS NR 38 NOVEMBER 2012 SIDA 9
SÄLJ:
Track Record
(OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%);
2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); 2003 33%
(30%); 2004 21% (18%): 2005 68% (33%): 2006 52,5% (23,6%)
2007 1,5% (-6%) 2008 -45,1% (-42,0%) 2009 72,4% (46,7%) 2010
42,7% (23,2%) 2011 -13,8% (-16,7%)
Fakta
Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som
genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga
investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX
All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje
vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig
köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet.
Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens
målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna
positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är
den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig
köpkurs.
Kurs utv index
Atlas Copco 170 kr 12,5 % +9,4%
- - - -
www.redeye.se/aktiebloggen

Fortsatt bättre än index
- RAPPORT: LS-PORTFÖLJERNA
November går mot sitt slut och vi kan i
vår månadsvisa avstämning av våra Life
Science-portföljer konstatera att den mer
riskvilliga portföljen har fortsatt gå riktigt
bra och har genererat en avkastning på
9,6 procentenheter sedan förra månaden.
Det är framför allt nytillskottet Bioinvent
som ligger bakom uppgången, aktien är upp
med sammanlagt 40 procent. Bolaget står
återigen inför avgörande studiedata inom 4
veckor. Bra odds för framgång som kan lyfta
aktien upp mot 5-6 kronor är orsaken till att
Bioinvent trots en stor och snabb uppgång
ligger kvar över den avgörande händelsen.
Vi är helt införstådda med att ett bakslag
kan halvera aktien. Även om Bioinvent gått
bra grämer det oss lite att vi valde att plocka
ut Neurovive förra månaden efter att den
på kort tid visserligen gett oss 20 procents
avkastning. Aktien har dock därefter klättrat
med ytterligare dryga 70 procent, då
bolaget levererat det licensavtal för den
kinesiska marknaden som bolaget haft som
mål att leverera i år. Vi passar på att gratulera
ledning och går vidare. Det sämsta att göra
är att beklaga sig åt uteblivna vinster, men
händelsen belyser snarare ett problem vi har
i den struktur portföljerna har idag med fyra
fasta innehav per portfölj. Det har vid fl era
tillfällen hänt att vi velat ha tre innehav i den
ena och fem i den andra. Från årsskiftet avser
vi därför att slå ihop de två portföljerna för
att få en mer fl exibel struktur.
Om den riskvillige portföljen gått bra
konstaterar vi att den försiktige haft en svag
månad och tappat 8,6 procentenheter,
vilket är klart sämre än börsen som under
samma period stigit med 1,2 procentenheter.
Alla innehaven frånsett Cellavision
har tappat i värde under november. Moberg
Derma har tappat omkring 10 procent
sedan månadsskiftet oktober/november.
Det faktum att en större ägare valt att dra
ned sitt ägande och sälja över börsen för
att plocka hem vinster är en förklaring. Vi
bedömer även att aktiens snabba uppgång
efter sommaren lockat in en och annan
kortsiktig spekulant, drivna av styrkan i
aktien. När styrkan tillfälligt ebbar ut vill
denna typ av aktörer vanligen kliva av och
en svag likviditet i aktien har förstärkt kurstrycket
nedåt. Därutöver fi nns en viss oro
för potentiellt överhäng från de aktier som
emitterades till tidigare ägare av nyligen
förvärvade Alterna. Samtliga tre punkter är
inte något som får oss att ligga sömnlösa,
utan snarare möjligheter för de som ännu
inte hunnit med i uppgången att komma in
till attraktiva kursnivåer. Vi tror stenhårt på
ledningens förmåga att leverera värden över
tid, vilket är en grundbult till investeringen.
Därtill har huvudprodukten Nalox framtiden
för sig och kan bli en riktig kassako
för Moberg. Probi åkte på en riktig käftsmäll
då de kliniska studierna inom mag-
och immunhälsa inte gav de resultat som
förväntats. Detta är högst överraskande då
de fl esta tidigare studier har varit positiva.
Pressreleasen som förkunnande den negativa
nyheten var kortfattad och vi har vid
denna texts pressläggning inte fått tag i VD
ANALYS
för en kommentar. Probi kommer nu inte
gå vidare med en ny ansökan till EFSA
och vi vet inte i dagsläget hur avtalet
med Danone kommer utvecklas. Klart
är dock att det inte blir något avtal med
den hemlige partnern för immunhälsa.
Osäkerheten i aktien ökar nu signifi kant
och vi drar ned vårt fundamentala värde.
Vi behåller dock aktien tills vidare då vi
anser att kursnedgången är överdriven. En
krydda är också att kursfallet kan komma
att aktivera Symrise till att lägga ett bud
på bolaget. Sista och verkligen inte minst
har vi Vitrolife som fi ck ligga kvar medan
vi lät avknoppade Xvivo lämnade portföljen
förra månaden, vilket ännu inte varit
någon lysande affär. Vi gillar dock skarpt
Vitrolife som likt en maskin levererat stabil
tillväxt och lönsamhet oavsett konjunkturläge,
varför vi betraktar detta som ett av
våra kärninnehav. Det fi nns sannolikt investerare
som haft aktien för att få tilldelning
vid avknoppningen av Xvivo, vilket
tillfälligt tynger aktien inför årsskiftet.
Aktien handlas i nuläget omkring 16x nästa
års vinst, en attraktiv nivå för detta stabila
bolag tycker vi.
Klas Palin
TRENDS NR 38 NOVEMBER 2012 SIDA 10

Catella – Får lov att jobba efter
klockan fem i banken
- ANALYS: CATELLA
Q3-rapporten som släpptes
i förra veckan var klart
anständig även om resultaten
ännu är blygsamma.
Integrationen av bankrörelsen
kräver säkert en del
handpåläggning, men ger
potential till en betydande
resultatförbättring under
nästkommande år.
Resultatmässigt var utfallet i Q3-rapporten
upplyftande. De båda verksamhetsgrenarna
Corporate Finance och Kapitalförvaltning
visade positiva resultat, vilket inte
är någon självklarhet i det säsongsmässigt
svaga tredje kvartalet. Dessutom är
marknadsläget som bekant långt ifrån
gynnsamt. Fastighetsaffärerna går långsamt
till följd av svårigheten att ordna fi nansiering.
Kapitalförvaltningens intäkter från
prestationsbaserade arvoden är med all
sannolikhet mycket begränsade. Resultatet
belastas av integrations- och omstruktureringskostnader
relaterade till Banque Invik
som nu har namnändrats till Catella Bank.
Dessa uppgick till 34 MSEK och resultatet
före skatt blev 5 MSEK i Q3, justerat
för denna post. Rullande 12 månader var
motsvarande resultat 47 MSEK. Plumpen
i protokollet för tredje kvartalet var
EETI’s låneportföljer där kassafl ödena var
sämre än förväntat.
Arbetet med att integrera Catella Bank i
koncernen har legat i fokus under hösten.
Det sker på fl era plan och syftar till att ge
både ökade intäkter och sänkta kostnader.
Ny ledning för kreditkortsrörelsen med
fokus att öka transaktionsvolymer och
intäkter. Ny treasury och kreditgivning
med syfte att skapa bättre förräntning
i bankens likviditetsförvaltning och
utlåning. Bryggfi nansiering till Corporate
Finance klienter för att öka avkastningen
och underlätta genomförande av vissa
affärer. Förmögenhetsförvaltningen i
Luxemburg fl yttar till billigare lokaler,
vilket ger en årlig besparing på drygt 10
MSEK. Catella Bank startar en svensk
fi lial i januari 2013 som övertar Catella
Förmögenhetsförvaltning och det svenska
fondbolagets administration. Syftet är att
både förbättra kunderbjudandet och sänka
kostnaderna.
PA är fortsatt stökigt
-ANALYS: PARESOURCES
Som vi i Trends för några
veckor sedan skrev rådda vi
investerarna att sälja bolaget
och situationen ser inte bättre
ut i dagsläget, nedan följer
villkoren för den uppgörelse
som rör bolagets direkta
Den 7:e november presenterade
styrelsen för PA Resources ett förslag
som ska minska bolagets höga skuldsättning
och samtidigt öka bolagets egna
kapital med cirka 1 700 Mkr vilket föreslås
ske genom två transaktioner:
”Alla ägare av PA Resources konvertibel
2008/2014 rekommenderas att i förtid
byta sina konvertibler mot aktier – vilket
minskar bolagets skuldsättning väsentligt
samtidigt som det egna kapitalet ökar.
Förutsatt att 90% av det utestående
konvertibelbeloppet byts mot aktier
genomförs därefter en fullt garanterad
företrädesemission på cirka 700 Mkr –
vilket tillför bolaget likvida medel. Av
den garanterade emissionen riktas cirka
50% till de konvertibelägare som bytt sina
konvertibler mot aktier och cirka 50% till
bolagets nuvarande aktieägare.”
Uteblir 90 % acceptans från konvertibelinnehavarna
är det i princip konkurs som
gäller. Värderingen av bolaget är förvisso
därefter också, men det är fortsatt förknippat
med extrem risk att ta i aktien och
kanske är det lika bra att bolaget omstruktureras
i nuvarande form. Befi ntliga ägare
och de som eventuellt kommer in via
konvertering kommer att tvingas skjuta
till mer kapital.
Är man obotlig optimist kan man se den
ANALYS
Aktien har fortsatt sin kräftgång på
börsen och på dagens kurs runt femman
är börsvärdet inte högre än 400 MSEK.
Bolagets kassa, exklusive de medel som
ingår i bankrörelsen, var strax över 200
MSEK vid utgången av Q3. Den överstiger
således storleken på obligationen
som gavs ut under hösten och Catella
hade därmed en liten nettokassa. EETI
hade ett bokfört värde på 230 MSEK.
Om vi rabatterar det värdet något återstår
hela rörelsen som av aktiemarknaden
värderas till omkring 200 MSEK. Uppenbarligen
fi nns ett avgrundslikt gap mellan
marknadens förväntningar och Catellas
målsättningar. De lönsamhetsmål som
bolaget har kommunicerat är att båda de
operativa verksamhetsgrenarna skall nå
15 procent i marginal före skatt. Om vi
överslagsmässigt räknar med att de når dit
och drar av koncerngemensamma kostnader,
skulle resultatet landa omkring 120
MSEK. Resan dit är givetvis inte självklar
och kommer ta tid. Men även med
väsentligt mer konservativa antaganden
tycker vi att aktien ser klart intressant ut.
Henrik Alveskog
waiver som Norska Tillitsmann beviljat,
det vill säga en rätt att frångå tidigare
skyldigheter, som någon form av positiv
välvilja.
Men den är samtidigt villkorad av att en
del krav fullgörs i samband med planerade
rekapitaliseringen, bland annat att
aktieägarna på den extra bolagsstämman
den 7 december godkänner styrelsens
förslag till kvittningsemission av utestående
konvertibler.
Även utfarmingen av den tyska licensen
B20008/73 till Danoil Exploration som
gjordes i veckan kan ses som en ljusstrimma
i mörkret.
Billy Degerfeldt
TRENDS NR 37 NOVEMBER 2012 SIDA 11

Dock kvarstår att uppvisa att produktionen
sker enligt plan och med lönsamhet, samt att
det kan producera det höghaltiga järnmalmskoncentrat
(69 procent järnhalt) som utlovats.
Det första koncentratet skall skeppas under
Q1 2013 då de första intäkterna väntas och
under andra halvåret väntas positivt kassafl öde
från verksamheten. Fram till dess bedöms
befi ntliga medel tillsammans med kreditfaciliteter
räcka till kvarvarande investeringar.
Kaunisvaaraprojektet kommer vid full
produktion under 2017 producera ca 4,5
miljoner ton järnmalmskoncentrat. Malm
kommer då att levereras från två gruvor,
Tapuli och Sahavaara, men inledningsvis
kommer produktionen endast att ske via
Tapuligruvan. Produktionen under 2013
väntas bli ca 1,4 miljoner ton koncentrat
som sedan rampas upp till 2,4 miljoner
ton under 2014 och 3,9 miljoner ton under
2015. Lönsamhet bör kunna uppnås i slutet
av 2013 och i takt med att produktionen
därefter rampas upp bör den även öka.
Som vanligt vid uppstart av en ny gruva är
risken hög. Ett starkt ledningsteam samt garantier
från Metso avseende den levererade
produkten minskar dock riskerna. Samtidigt
kan förseningar innebära att ökat kapitalbehov
och således eventuella nyemissioner.
Med ett motiverat värde på 7,4 NOK per
aktie ser vi dock en bra avkastningspotential.
En mindre riskfylld strategi för den
som tror på ett fortsatt starkt järnmalmspris
kan vara att vänta till lönsam produktion
ANALYS
Northland Resources: Järnmalmsproducent
startar upp
- ANALYS: NORTHLAND RESOURCES
Northland Resources har
utvecklat Kaunisvaaraprojektet
sedan 2004 och framgångsrikt
tagit projektet från
prospektering till produktion.
- ANALYS: KOPY GOLDFIELDS
Resultatet var mycket positivt
då beräkningen visar en antagen
mineraltillgång på 44,9 miljoner
ton med en guldhalt på 0,89
gram per ton, motsvarande ett
guldinnehåll på 1,28 miljoner tr
oz.
Detta innebär att bolaget tiofaldigar sina
mineraltillgångar (beräknade enligt JORCkoden)
som dessförinnan utgjordes av Kopylovskoye
där en indikerad och antagen
mineraltillgång på totalt 0,12 miljoner tr oz
är uppskattad. Det som dessutom är positivt
med Krasny är att beräkningen hittills
endast baseras på ca hälften av strukturen.
Bolaget skall således under kommande
månader fortsätta borrningarna vid
Krasny med målsättning att presentera de
första resultaten under våren 2013.
För att kunna genomföra detta och
fortsätta prospekteringen vid Krasny samt
övriga av bolagets tillgångar genomförs
just nu en emission. Bolaget skall ta in
som högst cirka 25 miljoner kronor (före
emissionskostnader). En större del, cirka
10 miljoner kronor, skall användas till
prospektering vid Krasny.
Efter det positiva resultatet från Krasny
ser Redeye en stor uppvärderingspotential
för Kopy Goldfi elds. Vi baserar
vår värdering på de guldtillgångar som
är beräknade enligt JORC-koden. Det
motiverade värdet är beräknat utifrån EV/
Resource (bolagsvärde i förhållande till
guldtillgång) och baserat på ett snitt av
har uppnåtts även om man då kan missa en
del av potentialen.
Hjalmar Ahlberg
Kopy Goldfi elds: Tiofaldigar guldtillgången!
ett antal juniora guldprospekteringsbolag.
En värdering i linje med snittet på 31
USD per tr oz ger ett motiverat värde på
324 miljoner kronor eller ca 12 kronor
per aktie för Kopy Goldfi elds (räknat på
antal aktier efter nyemission samt antagande
om fullt utnyttjade av teckningsoptioner
2013). Således ser Redeye en
bra uppvärderingspotential även om den
pågående nyemissionen kan fortsätta tynga
aktien kortsiktigt.
Hjalmar Ahlberg
TRENDS NR 38 NOVEMBER 2012 SIDA 12

BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET
REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT
TRYGG
PLAC.
AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 12E TILLV. 12E EBIT 12E
REDEYES BEVAKNING
Acando 7,0 6,0 6,0 9,0 6,0 SEK 2011 1574 3% 117 7% 1,15
Active Biotech 6,0 8,0 0,0 2,5 5,0 SEK 2011 139 -41% -256 neg. -3,76
Addnode 8,0 6,0 6,0 7,0 7,0 SEK 2011 1365 5% 107 8% 2,98
Aerocrine 7,0 8,0 2,0 6,0 5,0 SEK 2011 153 65% -182 neg. -1,31
Allenex 4,0 6,0 2,0 6,0 8,5 SEK 2011 118 12% 10 8% 0,00
AllTele 8,0 7,0 6,0 7,0 8,0 SEK 2011 774 27% -16 neg. -1,39
Anoto 5,0 8,0 2,0 5,0 5,0 SEK 2011 204 6% -30 neg. -0,21
Arise Windpower 6,0 7,0 6,0 6,0 7,0 SEK 2011 277 -3% 87 31% 0,17
Artic Gold 7,0 5,0 0,0 3,0 8,0 SEK 2011 2 -88% -5 neg. -0,49
Aspiro 6,0 7,0 0,0 5,0 7,0 SEK 2011 280 21% -100 neg. -0,28
AstraZeneca 5,0 6,0 10,0 7,5 7,5 USD 2011 28763 -20% 8073 28% 4,81
Auriant Mining 5,0 5,0 1,0 4,5 5,5 SEK 2011 261 32% -30 neg. -3,36
Avega 9,0 7,0 5,0 6,0 8,0 SEK 2011 401 5% 20 5% 0,96
Axis 8,0 8,0 9,0 7,5 4,0 SEK 2011 4189 17% 543 13% 5,60
Betsson 10,0 7,0 10,0 6,0 6,0 SEK 2011 2449 41% 699 29% 15,72
BioInvent 5,0 9,0 0,0 1,5 7,0 SEK 2011 47 -62% -198 neg. -2,77
Biotage 7,0 6,0 6,0 6,0 7,5 SEK 2011 467 9% 43 9% 0,52
Bong Ljungdahl 7,0 5,0 3,0 7,0 5,5 SEK 2011 2951 -8% 48 2% -0,84
Botnia Exploration 6,0 6,0 0,0 3,5 8,0 SEK 2011 n.m. #VALUE! -5 neg. -0,10
Boule Diagnostics 6,0 7,0 5,0 6,5 8,5 SEK 2011 272 11% 20 7% 2,55
Bredband2 7,0 7,0 6,0 4,0 5,5 SEK 2011 226 12% 12 5% 0,01
Caperio 7,0 8,0 6,0 6,5 6,5 SEK 2011 994 40% 21 2% 2,46
Catella 5,0 5,0 5,0 6,0 7,5 SEK 2011 953 20% 25 3% 0,08
CellaVision 9,0 8,0 7,0 7,0 7,0 SEK 2011 170 10% 23 14% 0,82
Cherryföretagen 8,0 7,0 6,0 6,5 7,0 SEK 2011 403 9% 39 10% 2,47
Cision 9,0 7,0 7,0 7,5 7,0 SEK 2011 992 2% 93 9% 4,36
Consilium 6,0 5,0 5,0 7,0 5,0 SEK 2011 917 -6% 45 5% 1,53
Creative Antibiotics 7,0 5,0 0,0 0,0 5,0 SEK 2011 0 N/A -18 neg. -0,38
Crown Energy 6,0 7,0 0,0 3,5 7,0 SEK 2011 0 N/A -5 neg. -0,19
Cybercom 4,0 4,0 3,0 4,0 8,0 SEK 2011 1300 -12% 15 1% -0,04
DGC One 9,0 7,0 9,0 8,0 7,0 SEK 2011 425 12% 46 11% 3,96
DIBS AB 9,0 7,0 10,0 8,5 6,0 SEK 2011 156 2% 26 17% 1,95
Doro 8,0 7,0 7,0 8,0 7,0 SEK 2011 823 10% 62 8% 2,88
Enea 7,0 7,0 7,0 7,0 6,0 SEK 2011 474 -34% 74 16% 6,62
Ericsson 7,0 6,0 7,0 7,0 4,5 SEK 2011 227288 0% 18885 8% 3,76
Eurocines Vaccines 7,0 7,0 0,0 3,5 5,5 SEK 2011 17 750% 1 6% 0,06
Exini 6,0 9,0 2,0 2,5 8,0 SEK 2011 7 -42% -9 neg. -1,28
Formpipe 8,0 7,0 7,0 6,0 9,0 SEK 2011 217 92% 29 13% 0,32
Genovis 6,0 8,0 1,0 2,5 7,5 SEK 2011 7 75% -16 neg. -1,32
Getinge 9,0 7,0 9,0 9,5 5,5 SEK 2011 24710 15% 4205 17% 11,47
Geveko 4,0 5,0 2,0 4,5 6,5 SEK 2011 1033 -16% -7 neg. -2,29
Gunnebo 5,0 5,0 5,0 7,0 5,0 SEK 2011 5379 5% 229 4% 1,78
Haldex 6,0 5,0 4,0 6,5 4,0 SEK 2011 4232 5% 254 6% 3,02
Hansa Medical 5,0 9,0 0,0 2,0 7,5 SEK 2011 2 -33% -25 neg. -3,27
Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR 2011 2400 11% 492 21% 0,95
HiQ International 9,0 5,0 9,0 7,0 7,0 SEK 2011 1392 7% 187 13% 2,60
Intex Resources 6,0 7,0 0,0 5,0 8,5 USD 2011 0 N/A -10 neg. -0,11
Invisio 6,0 7,0 2,0 3,0 8,0 SEK 2011 40 -2% -26 neg. -0,76
Karo Bio 7,0 4,0 0,0 1,0 6,0 SEK 2011 33 N/A -116 neg. -0,30
TRENDS NR 38 NOVEMBER 2012 SIDA 13
EBIT-
MARG.
VPA JUST. 12E

BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET
REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT
TRYGG
PLAC.
AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 12E TILLV. 12E EBIT 12E
REDEYES BEVAKNIG
Kopparberg Mineral 7,0 5,0 0,0 4,0 7,5 SEK 2011 3 -50% -11 neg. -0,89
Kopy Goldfields 5,0 5,0 0,0 5,5 6,0 SEK 2011 15 -17% -12 neg. -1,29
Lagercrantz 7,0 4,0 6,0 8,5 4,5 SEK 2011 2325 3% 190 8% 8,06
Meda 9,0 9,0 8,0 7,0 4,5 SEK 2011 13086 2% 1676 13% 2,94
Medivir 7,0 8,0 3,0 5,0 8,0 SEK 2011 563 -19% -154 neg. -5,16
Micronic 5,0 7,0 4,0 6,5 6,0 SEK 2011 1382 15% -45 neg. -0,94
Moberg Derma 8,0 6,0 5,0 4,5 7,5 SEK 2011 120 107% 24 20% 5,87
Nederman 8,0 6,0 7,0 8,0 4,5 SEK 2011 2149 7% 127 6% 6,47
Net Entertainment 9,0 7,0 10,0 4,5 3,0 SEK 2011 517 21% 152 29% 3,39
Net Insight 8,0 8,0 7,0 7,0 5,5 SEK 2011 287 -3% 9 3% 0,03
NIBE 9,0 5,0 9,0 7,5 5,0 SEK 2011 10068 24% 1300 13% 8,16
Nokia 4,0 5,0 1,0 5,0 5,0 EUR 2011 30257 -22% -3024 neg. -0,08
Nolato 9,0 6,0 7,0 7,0 5,5 SEK 2011 3861 30% 280 7% 7,28
Nordic Mines 4,0 4,0 0,0 4,0 7,5 SEK 2011 273 N/A -104 neg. -0,47
Novo Nordisk 9,0 8,0 10,0 7,0 2,0 DKK 2011 77249 16% 28884 37% 37,68
Opus Prodox 7,0 7,0 7,0 7,5 5,5 SEK 2011 420 81% 2 0% -0,01
Orexo 7,0 8,0 1,0 5,0 9,0 SEK 2011 326 63% -87 neg. -2,53
Orion Corporation 4,0 5,0 8,0 7,0 3,5 EUR 2011 967 7% 280 29% 1,46
Phonera 8,0 7,0 8,0 7,0 6,0 SEK 2011 392 0% 34 9% 2,77
Pledpharma 6,0 8,0 0,0 2,5 9,0 SEK 2011 0 -100% -37 neg. -1,74
Prevas 7,0 7,0 7,0 6,0 6,0 SEK 2011 662 7% 18 3% 1,20
Probi AB 7,0 7,0 6,0 7,5 8,0 SEK 2011 101 6% 18 18% 1,53
RaySearch Laboratories 6,0 7,0 6,0 4,5 7,0 SEK 2011 162 29% 11 7% 0,24
ReadSoft 8,0 8,0 8,0 7,0 8,0 SEK 2011 756 14% 79 10% 1,88
Sectra 6,0 6,0 7,0 7,0 6,5 SEK 2011 834 1% 123 15% 2,57
Sensys Traffic 4,0 7,0 3,0 3,0 7,5 SEK 2011 35 -19% -42 neg. -0,07
Systemair 7,0 6,0 8,0 8,5 5,0 SEK 2011 4646 16% 437 9% 6,03
Transcom 5,0 6,0 4,0 6,0 5,0 EUR 2011 591 7% 11 2% 0,00
Unibet 7,0 7,0 8,0 8,0 7,0 GBP 2011 200 30% 41 21% 1,33
Vitrolife 7,0 7,0 7,0 9,0 7,0 SEK 2011 359 17% 50 14% 1,72
Xvivo Perfusion AB 8,0 7,0 7,0 4,5 6,0 SEK 2011 55 15% 11 20% 0,39
*REDEYE RATING För information om Redeye Rating se: http://www.redeye.se/redeye/investor-services/aktieanalys
**För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning
TRENDS NR 38 NOVEMBER 2012 SIDA 14
EBIT-
MARG.
VPA JUST. 12E
VIKTIG INFORMATION: Redeye AB är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli 2007. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän
spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av detta
material. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller
en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av fi nansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten.
Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. För mer information runt ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonfl ikter
se: http://www.redeye.se/disclaimer