Kaos-vinnaren! - Redeye

Nummer 27 | aug 2007 

Kaos-vinnaren! 

Det finns inte många vinnare på den 

senaste tidens kreditkaos. Men vi har 

hittat en i inkassobolaget Intrum 

Justitia. Den del som växer snabbast 

just nu för Intrum, med extrem lönsamhet 

dessutom, är köpta kreditstockar. 

De senaste månaderna vittnar 

bolaget om ett betydligt bättre 

utbud av stockar till salu, pådrivet av 

ett bankdirektiv kallat BasleII. De 

senaste veckornas kreditoro lär därutöver 

förbättra förvärvsläget ett eller 

ett par snäpp till. Och värderingen 

skrämmer sannerligen inte. 

Gunstlingen: 

Net Insight är många småsparares gunstling. Dock inte våran. Bolaget utvecklas 

exceptionellt bra i sin nisch men värderingen diskonterar ett inbrott 

på betydligt tuffare territorium. Det blir svårt. Sidan 11 

Portföljen 

inget nytt 

Ingen exit 

Utveckling 2007: - 0,8% 

Sedan förra nr: + 4,1% 

TRENDS © REDEYE AB 

Återtagen mark 

I upprekylen i veckan steg portföljen 

med 4,1 procent och slog därmed 

index med nästan en procent. Lite 

förlorad mark återtagen alltså. Vi sitter 

still i båten den här veckan även 

om Intrum Justitia knackade på dörren 

in. 

Sidan 9 

Hetluften: schizofrena känslor Sidan 2 

Veckan som gått 

Veckans siffra 

60 

OMX SPI 

NASDAQ 

DOW JONES 

Prisvärt 

Att Betsson tappar andel i 

Turkiet kompenseras av en i 

övrigt stark utveckling. Bra 

management och en låg värdering 

gör aktien fortsatt intressant. 

Sidan 12 

Uniflex rapport i veckan visade 

fortsatt extrem tillväxt. 

Men tillväxten kostar och det 

ska den få göra i det här läget. 

Investeringar lär betala sig 

och vår positiva inställning 

kvarstår liksom vår prognoser. 

Sidan 12 

Innehåll 

+1,2% 

+3,7% 

+2,9% 

miljarder dollar. Så 

mycket har Fed pumpat 

in i marknaden på 10 

dagar 

Blogg-feber 

Lägg upp din profil och nätverka 

med andra investerare 

på redeye.se. I förra 

veckan lanserade vi en 

blogg där det redan är full 

fart. Kom in och läs eller 

blogga själv! 

Klicka in här! 

Analys 

Sidan 10 Tempo 

Hetluften/ Börsinfo.............2 

Teknisk analys – OMXS30. 3 

Teknisk analys – Aktier.....4 

Branschstrategi................ 5-6 

Aktiestrategier..................7-8 

Portföljen...............................9 

Analys - Intrum Justitia..10 

Analys - Net Insight..........11 

Analys - Betsson/Uniflex..12

Hetluften 

Schizofrena marknadsvibbar 

Efter flera dagar med uppåtgående börs känns 

livet säkert lite lättare för de flesta. Det fria fallet 

har stoppats och Feds sänkning av diskontot i 

fredags bet förvånansvärt bra. Men marknaden 

verkar ändå inte ha släppt tankarna kring kreditoron. 

Faktum är att investerarkollektivet just 

nu känner sig osedvanligt schizofren. En som säkerligen 

känner sig riktigt sliten mellan hopp 

och förtvivlan är VD:n för det hårt sargade amerikanska 

subprime-bolaget Countrywide Financial, 

Angelo Mozilo. På torsdagen kom beskedet att 

Bank of America kommer investera 2 miljarder 

dollar i Countrywide. Samtidigt sade Mr Mozilo 

att läget på marknaden inte alls förbättrats och 

att han personligen ansåg att det finns risk att 

husbubblan i USA kan leda till en lågkonjunktur. 

Även om Fed med sin sänkning av diskontot 

har minskat kaoset på Wall Street så har banken 

fortfarande det mest kraftfulla vapnet kvar att 

ta till, nämligen en sänkning av styrräntan ”federal 

funds rate”. Det skulle på allvar kunna 

hjälpa till att rädda många undan bolånekrisen. 

Samtidigt kommer Fed endast göra detta om de 

bedömer att kreditkrisen får konkreta effekter på 

realekonomin. Ben Bernake står därmed inför ett 

schizofrent läge den 18 september då nästa Fedmöte 

äger rum. Sänker han räntan då är läget 

allvarligt. Sänker han inte kan problemet bli 

mer ut- och segdraget. 

Det är lätt att dras med i det internationella 

mediabruset där kreditkrisen fortsätter att vara 

huvudnumret. Kliar man sig i huvudet lite kan 

man fråga sig om världen verkligen förändrats 

för bolag som Haldex, Ericsson, Gunnebo eller 

H&M. Antagligen inte ett dyft. Inte ännu i varje 

fall. Men för andra bolag som Intrum Justitia (se 

sid 10) kan kreditkrisen faktiskt få en konkret effekt 

(positiv) medan exempelvis mediabolagen 

kan eller har påverkas negativt. Annonsörer är 

som bekant ett nervöst släkte som kan besluta 

om frysta reklamkampanjer över en natt. Det 

knasiga i kråksången är att ingen tycks få ett reellt 

grepp om hur utbredd kreditkrisen är. Inte 

ens bankerna själva, som sitter mitt i soppan, eftersom 

ingen bank just litar på någon annan 

bank. Bank A tvekar kring att låna till Bank B eftersom 

det kan finnas lik i garderoben. 

Redaktion: 

Henrik Alveskog, Björn Anderson, Magnus Dagel, 

Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson, 

Christian Lee, Hjalmar Ahlberg & Dawid Myslinski. 

SEK 

Intressant att notera är att insiders i svenska 

bolag har varit nettoköpare under turbulensen 

i augusti. Detta tar många som 

ett kvitto på att insiders vet vad de gör. 

Och visst har dessa personer bättre insikt i 

hur verksamheten går än oss andra. Att 

en insider köper borde därmed vara positivt. 

Dessvärre visar många uppsatser i 

ämnet att det inte finns några belägg för 

att insiders gör bättre affärer än andra. 

Och appropå insiders; en kategori insiders 

åker faktiskt gräddfil i insiderlagstiftningen. 

Det är investmentbolagen. 

En liten påminnelse; du som läser detta 

är antagligen ordentligt aktieintresserad. 

Några av er har säkert varit med i aktiemarknaden 

i årtionden eller alternativt 

smått beroende av att flera gånger om dagen 

uppdatera dig om börsläget. Jag tror 

helt enkelt att din åsikt, bred eller specialiserad, 

har ett stort värde får många andra. 

Du vet väl att du nu kan bli en profil 

på vår sajt redeye.se. Du kan lägga upp 

din egen profilsida, blogga och skriva egna 

aktieanalyser – allt utifrån din nivå och 

förmåga. Kanske redan idag får vi upp en 

ranking på sajten där aktivitet och inom 

kort också träffsäkerhet premieras. 

Klockan är nu över midnatt (torsdag). 

Dags att knyta sig. På återhörande nästa 

vecka. 

Urban Ekelund 

1240 

1220 

1200 

1180 

1160 

1140 

1120 

Prenumeration: 

Kundtjänst 08-54501330 

Trends utkommer 42 ggr 

per år och kostar 1890 kr 

Annonser: 

08-54501330 info@redeye.se 

2 

OMX Stockholm 30 

Nästa vecka 

FREDAG 24 AUGUSTI 

RAPPORTER 

Alltele, Biolight, Cybercom, 

Digital Vision, Paynova, 

Starbreeze 

STATISTIK 

USA: order varaktiga varor juli 

MÅNDAG 27 AUGUSTI 

RAPPORTER 

Biosensor, Consilium, 

Guideline, Hebi Health Care, 

Homemaid 

BÖRS ÖVRIGT 

Veckostat: Textilwirtschaft 

STATISTIK 

USA: försäljning befintliga 

bostäder juli 

TISDAG 28 AUGUSTI 

RAPPORTER 

CISL Gruppen, Dacke Group 

Nordic, Doro, KMT, Redbet, 

Zodiak Televison 

BÖRS ÖVRIGT 

Skog: prisindex Foex kl 11.00 

ONSDAG 29 AUGUSTI 

RAPPORTER 

Prevas, Raysearch Central 

Asia Gold, Laboratories 

BÖRS ÖVRIGT 

Olja: v.stat USA oljelager 

Lindex: anmälningsperiod för 

Kappahls bud inleds 

MAKRO ÖVRIGT 

TORSDAG 30 AUGUSTI 

RAPPORTER 

Electra, NGM Holding, TMG 

International 

BÖRS ÖVRIGT 

Volvo: lastvagnsleveranser 

juli 

STATISTIK 

USA: BNP (prel) 2 kv kl 14.30 

2 3 6 7 8 9 10 13 14 15 16 17 20 21 22 23 

aug-07 

Source: SIX AB 

Disclaimer: 

Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i 

denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. 

Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från 

tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut 

som ovanstående text ger upphov till. Redeyes medarbetare kan äga 

aktier i ovan nämnda bolag. Copyright Redeye AB. 

Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, 114 35 Stockholm E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN 1104-4012 

1240 

1220 

1200 

1180 

1160 

1140 

1120

Teknisk analys – OMXS30-index 

Index vid vägval 

En negativ indikation är att uppgången inte har fått med sig volymer. 

Nasdaq Composite testar den fallande trendlinjen. 

Besök våra 

bolagssidor! 

All analys äldre än 1 månad är helt gratis. Se 

kursgraf, läs nyheter, analyser, prognoser och 

bolagsfakta. 

hemsida www.redeye.se 

Klicka här! 

TRENDS © REDEYE AB 3 

Den senaste veckans återhämtning 

har lockat in en del riskvilliga 

placerare. Den långsiktiga 

trenden är dock ännu oförändrat 

negativ. 

I förra numret av Trends resonerade 

vi kring den kortsiktiga utvecklingen för 

OMXS30-index. De första stegen i vårt 

huvudscenario med ett test av stödet vid 

1140-nivån och en motreaktion upp mot 

1200-nivån har fallit på plats. Eftersom 

den långsiktiga trenden för OMXS30index 

fortsatt är fallande räknar vi med 

att index nu vänder ned för ett nytt test 

av 1140-nivån. 

Återhämtningen upp till 1200-nivån 

motsvarar cirka en tredjedel av nedgången 

från toppen vid 1310 till botten 

vid 1140. En motreaktion av den storleken 

är att betrakta som normal och anses 

inte störa den rådande trenden. En 

första positiv indikation skulle vara om 

uppgången fick fäste och index orkade 

upp till noteringar runt 1245. Detta 

skulle innebära att drygt 60 procent av 

nedgången från toppnivåer återhämtades 

och att den fallande trenden höll på 

att övergå i en konsolidering. 

På sektornivå har åter verkstad visat 

framfötterna. Sektorn hör dock till de 

mer volatila och investeringar i 

verkstadsbolagen innebär sannolikt högre 

risk än investeringar i andra bolag. 

Dagligvaror, som var den sektor som 

hade stått emot bäst i nedgången, är logiskt 

nog den sektor som hamnat på efterkälken 

i återhämtningen den senaste 

veckan. En annan sektor som visat stabilitet 

är telekomoperatörerna. 

Nasdaq testar trendlinjen 

Nasdaq Composite-index har i sin återhämtning 

nått upp till sin fallande 

trendlinje. Återhämtningen är också 

exakt lika stor, 100 punkter, som den 

tidigare återhämtningen mellan 6 och 

8 augusti. Huvudscenariot är därmed 

en nedgång i linje med den rådande 

trenden. En nedgång som bottnar över 

245o vore en positiv indikation. 

Dawid Myslinski

Teknisk analys 

Läge för blankning 

Förra veckans satsning på svaga 

aktier fick ett godkänt utfall. 

Uppgången på 4,9 procent var 

precis densamma som börsen 

avkastade under samma period. 

Denna vecka tror vi mer på att 

blanka aktier, då ett antal lägen 

uppenbarat sig i takt med börsåterhämtningen. 

Starkast av de tre förra casen var Volvo 

som var upp med knappt 10 procent. 

110 kronors stödet höll och vi fick se en 

rekyl i en aktie som tidigare varit svagare 

än börsen. Efter veckans återhämtning 

ser vi ett läge att blanka aktier 

varför vi tittar på två säljcase men 

också garderar med ett köpcase. 

HM kan bryta 380 kronor 

HM-aktien har visat stadigt fallande 

kurstoppar och kursbottnar sedan början 

av sommaren. Aktien är nu nere 

vid det förmodat relativt starka stödet 

på 380 kronor. De allt lägre kursbottnarna 

som skapat ett trångt utrymme 

mellan stödnivå och fallande 

trendlinje gör dock att vi ändå ser det 

som möjligt att aktien bryter stödet. Vi 

satsar på att blanka aktien för att köpa 

tillbaks den nere vid 360 kronor. 

Biovitrum 

Biovitrum-aktien är i en fallande trendkanal 

som efter den senaste rekylen 

uppåt befinner sig i toppen av denna. 

Detta utgör sannolikt ett bra 

blankningsläge för att vara med på 

nästa sving nedåt. Något som dock talar 

för en vändning var den höga volymen 

som omsattes vid 85 kronor. Vi tror 

dock på ytterligare en dipp. 

Neonet kan bryta upp 

Vi väljer att gardera oss med ett 

köpcase och tittar på Neonet som visat 

en intressant kursstegring under senaste 

dagarna. Det är dock inte första 

gången som aktien klättrat mot 34-35 

kronor, men vid ett tredje försök som 

också fått med sig bra volym så ser vi 

ett bättre läge denna gång. Aktien bör 

kunna nå tidigare toppar vid knappt 38 

kronor. 

Hjalmar Ahlberg 


380 nivån visar tecken på att kunna brytas och öppna för nedgång mot 360 kronor. 

Biovitrum är i en fallande trendkanal där vi ser ett bra blankningsläge. 

Tredje gången gillt för aktien att försöka ta klivet över motståndet.

Branschstrategi 

Förändring i % Förändring i % mot OMXSPI 

Branschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån 

Råvaror 376,4 -9,7 -6,6 -0,7 -2,0 0,3 -25,0 

Industri 468,8 -10,7 -7,3 7,5 -2,9 -0,4 -16,8 

Sällanköpsvaror 812,8 -6,8 -11,8 -2,9 1,0 -4,9 -27,3 

Dagligvaror 500,7 -4,1 -1,2 -2,8 3,7 5,7 -27,1 

Hälsovård 265,0 -8,0 -10,5 -14,6 -0,2 -3,6 -38,9 

Finans 509,1 -6,1 -6,4 -4,9 1,7 0,5 -29,2 

IT 256,6 -5,3 -5,7 -3,1 2,4 1,2 -27,4 

Telekom 786,8 -3,2 0,9 -11,1 4,6 7,8 -35,4 

OMXSPI 389,2 -7,8 -6,9 24,3 -7,8 -6,9 24,3 

Branschsöversikt 

aug 

sep okt 

06 

nov dec jan 

IT Services 

feb mar apr maj 

07 

jun jul aug 


IT-konsulter 

Rekommendation: Neutral 

Vi har justerat upp våra prognoser för Semcon (Köp) efter bolagets 

förvärv av Caran. För 2007 lämnar vi vinsten per aktie 

oförändrad på 4,70 kronor men höjer VPA för nästa år 

med 13 procent till 6,90 kronor. Under 2008 kommer bägge 

de senaste förvärven av IVM och Caran ingå fullt ut samt 

även besparingsprogrammet att påverka positivt. Vi räknar 

dock med att Semcon tappar 50 miljoner kronor i vinst då affärsområdet 

Zpider skall säljas men det kompenseras av de 

två andra förvärven samt synergivinster. På vår prognos 

handlas aktien till P/e 14 i år (11x exklusive 

omstruktureringskostnader) samt 9,5x för 2008. Osäkerheten 

är stor men det finns ordentlig uppsida i aktien om 

Semcon kan få ut samordningsvinster med Caran och IVM. 

Börsvärdet på knappt 1,2 miljarder kronor för en av världens 

största underleverantörer till fordonsindustrin känns försiktigt. 

Vi upprepar köp. 


Fakta 

Branschråd 

Den branschvikt som vi anser 

är rätt förnärvarande. Över är 

lika med övervikt i portföljen och 

Under är lika med undervikt i 

portföljen. Våra enskilda aktieråd 

framkommer i vår rekommenderade 

portfölj. 

Intressanta bolag 

De aktier inom branschen som 

vi anser vara mest intressanta 

under den närmaste perioden. 

Bolaget som anges först 

är branschens mest intressanta 

och köpvärda bolag 

förnärvarande. 

Detaljhandel 


Efter en tids övervägande har Lindex (Sälj) styrelse nu gett 

besked kring Kapp Ahls (Avvakta) bud på 102 kronor per aktie. 

Lindex rekommenderar sina aktieägare att inte acceptera 

budet. Ett nej från styrelsen i Lindex är också något som 

marknaden under senare tid spekulerat i utifrån kursreaktionen 

att döma. Anledningen bakom tror vi uppkommit 

för att budet inte var förankrat och att ingen dialog har hållits. 

Budet anses även varit för lågt och vi tror att de båda 

parterna nu står långt ifrån varandra. Sannolikheten för ett 

höjt bud anser vi i det här skedet är låg. Det troliga är att 

budet nu nått vägs ände och att Kapp Ahl tvingas till reträtt 

då budet övergått till att bli fientligt. Risken att kursen i 

Lindex faller ytterligare är därmed övertygande så länge det 

inte dyker upp konkurrerande bud något som hittills lyst med 

sin frånvaro. 

Intressanta Bolag: Semcon Know IT HiQ Intressanta Bolag: Björn Borg New Wave 

185 

180 

175 

170 

165 

160 

155 

150 

145 

SEK 

aug 

sep okt 

06 

nov dec jan 

Retailing 

2200 

2100 

2000 

1900 

1800 

1700 

1600 

1500 

1400 

1300 

SEK 

feb mar apr maj jun jul aug 

07 

Source: SIX AB

Branschsöversikt 

aug 

Industri 


Haldex (Avvakta) hade under tisdagen sin första 

kapitalmarknadsdag någonsin. Mest intressant är de relativt 

positiva uttalandena från ledningen om att de är övertygade 

om att kunna nå marginalmålet på 7 procent inom en ganska 

nära framtid. Med tanke på hur planeringshorisonten ser ut 

och hur långt fram man kan tänka sig att bolaget kan överblicka 

verksamheten borde det innebära ungefär ett år. Ett 

av Haldex problem är dock att det åtminstone tidigare har 

visat sig att nya problem och kostnader har dykt upp så fort 

man löst sina befintliga problem. Vi vågar därför inte inteckna 

denna positiva utveckling, men noterar att ledningen 

uttalar sig lite mer positivt än vi har hört tidigare. 

Intressanta Bolag: KMTLagercrantz 

aug 

okt dec 

06 

okt dec 

06 

Industrials 

feb apr jun aug 

07 

Biotechnology 


07 

550 

500 

450 

400 

350 

300 


Biotech 

Rekommendation: Över 

Biolin (Analysgaranti) fortsätter i rätt spår med att renodla 

verksamheten. Det som dock blivit mer tydligt i den senaste 

kvartalsrapporten är att det kommer att blir mer kostsamt 

och ta mer tid i anspråk att nå lönsamhet. Tidigare mål för 

2009 ligger alltjämt fast. Beslut har tagits om att knoppa av 

bioteknikdelen, Hansa Medical. Vi har i våra tidigare prognoser 

valt att inte ta med denna del vilket medför att det inte 

sker några förändringar till följd av detta. Vi har endast gjort 

mindre förändringar i våra prognoser vilket medfört att det 

motiverade värdet har sänkts något. Det motiverade värdet 

har sänkts från tidigare 21 kronor per aktie till 20 kronor per 

aktie. 

Intressanta Bolag: Active Biotech BioInvent Orexo 


SEK 

290 

280 

270 

260 

250 

240 

230 

220 

210 

SEK 


aug 

Detaljhandel 


Odd Mollys (Köp) första rapport som noterat bolag fick ett 

svalt mottagande. Det andra kvartalet har dock egenskapen 

att vara ett svagt kvartal tillföljd av säsongssvängningar. 

För helåret ligger prognosen om en omsättning på 120 miljoner 

kronor och ett rörelseresultat på 15 miljoner kronor fast. 

Vi räknar dock med både högre omsättning och resultat. På 

våra prognoser handlas aktien till P/e 27 för 2007 och P/e 15 

för 2008. Justerar vi dessutom för nettokassan sjunker P/e 

talet för 2008 till 14 vilket vi anser är aptitligt för ett snabbväxande 

klädbolag. Det finns ett flertal signaler som pekar på 

att det går bra för Odd Molly just nu. En är att genomförsäljningen 

för hösten uppges vara god. 

Intressanta Bolag: Björn Borg Odd Molly 

aug 

okt dec 

06 

Industrial Conglomerates 

okt dec 

06 

Retailing 

Industri/Konglomerat 

Rekommendation: Över 

Consilium (Köp) redovisar sin halvårsrapport den 27 augusti. 

I förra veckan släppte bolaget sina månadssiffror över orderingång 

och omsättning för perioden januari-juni. För hela 

koncernen ökade orderingången med 50 procent och omsättningen 

med 32 procent till 250 MSEK i Q2. För de marina 

divisionerna var tillväxttalen ännu högre. Således finns alla 

förutsättningar för att än en gång visa upp ett rejält 

resultatlyft i halvårsrapporten liknande det som levererades 

under Q1. Vår Q2-prognos för resultatet före skatt är 19 MSEK 

(5 MSEK), vilket ger 35 MSEK för januari-juni (8 MSEK). Vi 

upprepar köp. 

Intressanta Bolag: Consilium Hexagon 

2100 

1900 

1700 

1500 

1300 


07 


190 

170 

150 

130 

110 

SEK 

SEK 


07 

Source: SIX AB

Aktiestrategier 

Råvaror 

Rek Kurs Mål Stopp Kommentar 

Billerud * 89 80 9 6 Aktien rör sig i sidled och vi behåller rekommendationen. 

Boliden * 140,25 132 142 Stop loss nådd. Det är dock för tidigt att ändra uppfattning på längre sikt. 

Broström * 67,5 60 70 Stop loss nådd. Aktien vid motstånd och kan vända ned. 

Holmen ** 259 270 245 Kursen bör kunna fjädra upp men en stigande trend är avlägsen. 

Lundin Petroleum * 63,75 57 66 Den senaste uppgången ger säljläge. 

SCA ** 116,75 1 1 0 1 1 9 Uppgången känns bräcklig och fallhöjden större än potentialen. 

SSAB A * 2 1 4 200 2 2 2 Stop loss nådd. Höga volymer vid 200 kr ger trovärdigt stöd. 

StoraEnso * 1 2 0 1 1 0 1 2 4 Stop loss nådd. Ändrade kurser men negativt scenario kvarstår. 

Vostok Gas ** 369,5 360 404 Höga volymer i svingbotten gör att vi höjer till Avvakta. 

Industri 

ABB ** 159,5 135 157 Stop loss nådd. Aktien visar styrka. Konsolidering huvudscenario. 

Alfa Laval ** 418 400 440 Uppgång under hög omsättning kan göra att kursen får fäste. 

Assa Abloy ** 1 4 2 1 3 5 1 5 2 Hög risk att kursen åter når 135 kronor. 

Atlas Copco * 110,5 100 111 Stop loss nådd. Uppgången övertygar inte och vi behåller målkursen. 

Hexagon ** 135,75 145 120 Stop loss nådd. Stark återhämtning gör att vi höjer till avvakta. 

Morphic *** 20,3 22,5 18,5 Målkurs nådd. Hög volym i kursbotten gör att vi tror på en fortsättning. 

NCC ** 168,5 180 160 Stop loss nådd. Mixade signaler gör fortsättningen svårbedömd. 

PV Enterprise *** 71,25 80 59 Kan vara värd en chansning efter tidigare styrketecken. 

Sandvik ** 134,5 125 138 Minsta motståndets riktning ser ut att vara nedåt. 

Scania * 159 130 165 Tveksamt om uppgången får fäste. Låga volymer ger fortsatt säljrek. 

Securitas * 88 8 3 9 2 Målkurs nådd. Sannolikt dags för en ny vända söderut. Sänkt rek. 

Skanska ** 135,75 120 144 Viss potential på uppsidan men trenden är fallande. 

SKF * 137,25 127 144 Stop loss nådd. Uppgången tappar momentum och vi tror på nedgång. 

Trelleborg * 169,5 160 181 Kortsiktigt säljläge. Konsolidering huvudscenario efter det. 

Volvo ** 118,5 120 106 Bör kunna få fäste på nuvarande nivåer. 

Finans/ Fastigheter 

Carnegie * 120 100 1 2 6 Uppgången övertygar inte. Sälj. 

Swedbank * 235 200 244 Aktien är svag och uppgången ger sannolikt säljläge. 

JM ** 192,5 170 205 Mixade signaler. Konsolidering fortsatt huvudscenario. 

Nordea * 108,1 100 109 Trenden pekar nedåt och uppgången sannolikt säljläge. 

OMX ** 2 4 3 250 2 1 8 Budspekulationer styr kursen. 

SEB * 216,5 200 225 Stop loss nådd. Dock kommer volymerna på nedgångsdagar. 

SHB ** 194,5 185 183 Fallhöjd på kort sikt men kan övergå i konsolidering. 

Förklaring till rekommendation 

* Sälj ** Avvakta ***Köp 

Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och 

stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv. 

TRENDS © REDEYE AB 7

Aktiestrategier 

Hälsovård 


Rek Kurs Mål Stopp Kommentar 

AstraZeneca ** 334 320 345 Aktien klättrar uppåt men det saknas volym, risk för nedgång. 

Elekta * 112,25 100 113 Ser ut att kunna konsolidera framöver. Intressant över 120 kronor. 

Getinge ** 1 5 1 1 6 4 1 4 9 Eventuellt säljläge, men potential liten. Får sannolikt stöd vid 145 kronor. 

Meda * 101,5 90 105 Aktien har återhämtat sig något, vi höjer stopp-loss och är fortsatt negativa. 

Q-Med ** 91,75 94 84 Aktien över 34-dagars glidande medelvärde. Ej tydlig köpsignal dock. 

IT 

Axis * 151,5 130 150 Vi sänker till sälj. Risken för nedgång har ökat i och med press på stödnivå. 

Boss Media ** 12,4 1 1 1 3 Vi är fortsatt negativa och tror aktien bottnar först vid 11 kronor. 

Ericsson ** 25,22 26 23,5 Har klättrat försiktigt uppåt, men inga klockrena köpsignaler har utlösts. 

HiQ *** 39,7 42 3 7 Aktien verkar ha fått fäste över 39 kronor vilket minskat risken. Köpvärd. 

IBS ** 16,9 16 18 Botten var ej nådd och i och med att 17 kronor är brutet ser aktien svag ut. 

Micronic ** 42,6 54 4 7 Har nått nya bottennivåer, men vi ställer oss fortsatt avvaktande. 

Nokia *** 208,75 220 190 Aktien har börjat klättra vidare uppåt och rekommendationen kvarstår. 

Orc Software * 150,5 140 155 Aktien har stigit kraftigt och nått stopp-loss, men vi ser ett nytt säljläge. 

Teleca ** 16,3 17,5 15,5 Vi fick en rekyl men målkurs nåddes ej. Vi sänker nu till avvakta. 

Tietoenator ** 1 6 1 140 1 5 1 Aktien har svingat upp men en vändning är ej ännu säkerställd. 

Tradedoubler ** 1 6 4 180 155 Aktien kvar över 160 kronor och vi behåller avvakta rekommendationen. 

Unibet ** 184,5 210 179 180 kronor verkar hålla som stöd. Dock mer troligt med nedgång än uppgång. 

Telekom 

Millicom ** 549 550 485 Målkurs uppnådd och aktien ser ut att fortsätta konsolidering. Avvakta. 

Tele2 ** 118,25 125 113,5 Har tappat något av sin styrka men ser dock relativt stabil ut. 

TeliaSonera ** 51,5 46 51 Har konsoliderat en längre tid och kommer sannolikt fortsätta. Något svag. 

Sällanköpsvaror 

Autoliv ** 384 418 380 Den senaste svingen uppåt utgör sannolikt ett bra blankningsläge. 

Clas Ohlson ** 156,5 165 151 Vi är fortsatt positiva och ser höjer vår rekommendation till köp. 

Electrolux * 1 5 7 140 153 Tillfällig uppgång innebär ett intressant läge för att sälja aktien. 

Eniro * 82,75 7 2 81 Stark uppgång har skapat bra läge för blankning av aktien. 

H&M ** 378,5 350 400 Allt mer press sätts på 380-kronors stödet som ser ut att kunna brytas. 

Lindex ** 102,5 96 88 Lindex tackar nej till KappAhls bud och vi behåller aktien tills vidare. 

MTG ** 384 420 3 7 0 En liten rekyl uppåt kom men vi ställer oss negativa framöver. Avvakta. 

Nobia * 76,5 81 7 2 Aktien i fallande trendkanal. Senaste uppgång betyder säljläge. Sänkt rek. 

Oriflame *** 364 370 3 2 7 Vi är fortsatt positiva och aktien kan eventuellt nå nya toppnivåer. 

Axfood ** 236,5 230 209 Aktien har rekylerat uppåt, men vi ser istället ett nytt säljläge. 

Swedish Match *** 127,25 134 122 Aktien stiger och vi ser vidare potential i den. Kan nå tidigare toppar. 

8

Portfölj 

Aktie 

Köpdatum 

Andel 

Björn Borg 060901 10% 33,1 125,0 160 110 277% 21% 

Consilium 070817 10% 52,0 55,0 60 46 6% 5% 

Hexagon 070503 10% 113,8 135,8 153 107 19% -6% 

HQ Bank 070720 10% 251,5 204,0 300 180 -19% -9% 

Know IT 070620 10% 65,3 63,3 80 56 -3% -7% 

Meda 070503 10% 124,3 101,5 150 90 -18% -6% 

MTG 070608 10% 415,5 384,0 500 370 -8% -4% 

Neonet 070525 10% 35,8 34,0 50 32 -5% -7% 

Oriflame 070511 10% 339,0 364,0 419 300 7% -3% 

Uniflex 070601 10% 117,5 113,5 140 104 -3% -8% 

Likviditet 0% 

* Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends 

** Utdelningskorrigerad 

Tidigare resultat per år (OMXSPI/SAX inom parentes): 

Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 

2002, -10% (-37%); 2003 33% (30%); 2004 21% (18%): 2005 68% (33%): 

2006 52,5% (23,6%) 

Resultat Trendsportföljen 2007 

Period Trendsportföljen OMXSPI 

Utveckling förra nummer: 4,1 % 3,3 % 

Utveckling årsskifte: -0,8 % 3,5 % 

I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat 

resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är 

medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- 

Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras 

portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen 

vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. 

Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att 

lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella 

förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. 

Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens 

ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade 981231. 

Veckans portföljförändring 

Aktie 

Köp/Sälj 

Köpkurs 

Kurs nu 

Kurs 

Mål 

Stopp 

*Utv i port 

Kursutveckling 

Index 

SAX 

9 

Portföljkommentar 

Det har varit en vecka i återhämtningens tecken. Börsen har 

visat sig från den goda sidan och portföljen har även klarat 

sig bättre än vårt jämförelseindex OMXSPI och stigit med 0,8 

procentenheter mer. Det har varit uppgångar överlag bland 

innehaven men bäst har det gått för Hexagon och Oriflame 

med uppgångar på över 8 procent. Vi tycker att vi har en intressant 

komposition aktier och väljer därför att behålla laguppställningen. 

Många av våra innehav ligger långt ifrån 

sina tidigare toppnivåer och en fortsättning på den återhämtning 

som eventuellt inletts gör att vi ser potential. 

Bolagskommentar 

HQ 

aug 

okt dec 

06 

275 

225 

175 

125 

SEK 


07 


Efter att HQ Bank släppt sin starka rapport har aktien backat 

kraftigt under börsturbulensen. Vi räknar med en återhämtn 

ing då vi ser en fortsatt strukturell tillväxt för Private Banking 

konceptet i Sverige drivet av stadigt växande förmögenheter 

samt positiva skattereformer. HQ är synnerligen väl 

positionerade här med ett tydligt erbjudande som har utarbetats 

under cirka 10 års tid. På våra prognoser handlas aktien 

till 16,0x i år, 13,3x 2008e och 11,6x för 2009. Med tanke på 

god underliggande tillväxt, stabila och mer förutsägbara intäkter 

samt bra skalfördelar är värderingen inte hög. Vårt 

nya DCF-värde och riktkurs 300 kronor per aktie. 

aug 

okt dec 

06 

Modern Times Group 


07 

75 

470 

450 

430 

410 

390 

370 

350 

SEK 


MTG har haft det lite trögt efter sin kvartalsrapport. Dotterbolagets 

CTC-Medias senaste rapport, där mtg äger 40 procent, 

var inget glädjepiller. Vi har därför valt att sänka våra 

förväntningar och bedömer att det kan bli svårt att nå de 

prognoser som bolaget har satt upp. Nästa år väntas dock investeringar 

betala sig och vinsten per aktie räknar vi med då 

kommer att öka med 33 procent. Vi tror dock att det kan ta 

tid för marknaden att blicka in i nästa år men behålle r aktie 

ndå i portföljen då vi anser att värderingen är attraktiv.

Aktieanalys 

Intrum Justitia 

En av få vinnare på kreditoron 

Vi har sneglat lite på Intrum Justitia 

som är intressant aktie i turbulent 

börsklimat. Ännu intressantare 

är att verksamheten gynnas av stormarna 

på kreditmarknaden. 

Den här veckan har vi tittat närmare på 

inkassobolaget Intrum Justitia. Aktien kan 

vara intressant av två skäl. Skulle oron bestå 

på aktiemarknaderna så kommer investerare 

sökas sig till vad som anses som defensiva 

aktier. Till den kategorin tillhör definitivt 

Intrum Justitia. Bolaget kan visserligen 

påverkas till viss del negativt av en 

svagare ekonomi. Även om antalet inkassoärenden 

ökar i en lågkonjunktur, så minskar 

antalet fakturor som bolagets kunder 

skickar och betalningsförmågan hos de 

betalningsskyldiga försvagas. Å andra sidan 

är konjunkturpåverkan klart begränsad. 

Det andra skälet till att aktien kan bli 

intressant är att en kreditturbulens av det 

slaget som vi sett på senare tid sannolikt är 

verksamheten till godo, enligt företaget 

självt. Varför? Låt oss börja från början. 

Intrum Justitias verksamhet kan hårddraget 

delas upp i två verksamheter. Det 

första är inkassohantering av kundernas 

(exempelvis energi- och telekombolag) fakturor. 

Det är en stabil verksamhet som 

växer runt 5 procent per år även om tillväxten 

låg något högre det senaste kvartalet. 

Outsourcing av inkassohantering är en 

långsam men stabil trend där Norden ligger 

i framkant. Sett över hela Europa så 

outsourcas dock endast 10 procent av 

inkassohanteringen på bolag som Intrum, 

vilket givetvis ska ses som en möjlighet. 

Den här delen står för drygt 75 procent av 

den totala försäljningen i Intrum. 

Det andra verksamhetsområdet går ut 

på att köpa stockar av skulder/krediter som 

kunderna helt har skrivit av eller inte alls 

längre vill hantera. Dessa skulder köper 

Intrum in för cirka 5-10 procent av det nominella 

skuldbeloppet och i normalfallet 

lyckas man krama ut 10-20 procent av den 

inköpta skuldstocken. Marginalerna i 

denna verksamhet är alltså mycket höga 

(kring 47 procent rörelsemarginal i Q2). 

Och det är här kopplingen till den nuva- 


rande kreditoron finns. På senare tid har bolaget 

märkt av ett betydligt bättre utbud av 

kreditstockar till salu. Det beror bland annat 

på ett regulatoriskt direktiv kallat Basle 2 

som driver på banker att ha bättre kvalitet 

på sina krediter. Och just i den här delen av 

verksamheten, köpta kreditstockar, är gamla 

bankkrediter hälften av den totala stocken. 

Kreditoron, som ju endast pågått i några 

månader, kan vara ytterligare en utlösande 

faktor som gör att prislappen på den här typen 

av kreditstockar går ned i och med att utbudet 

ser ut att öka ytterligare. Intrums 

möjlighet att köpa bättre och billigare 

stockar har därmed förbättrats betydligt. 

Summerat anser vi därför att Intrum är 

ett av få bolag som konkret gynnas av den senaste 

tidens kreditoro. 

Så till värderingen. Förra året växte 

Intrum med 4 procent. I år ser tillväxttakten 

att bli betydligt högre. Vi räknar med 10 procent 

(11,7 procent i Q2). Lönsamheten ser 

också ut att stiga, tack vare en högre andel 

intäkter från den höglönsamma delen där 

köpta kreditstockar bearbetas. Vi räknar med 

en rörelsemarginal (Ebit) på 21 procent i år. 

Vi landar därmed på en vinst per aktie för 

2007 på 6,14 kronor, motsvarande p/e 14 

(ev/ebit 12). Baserat på våra prognoser för 

nästa år blir p/e talet 12. Vårt scenario är en 

fortsatt stabil utveckling inom inkassoverksamheten 

och framför allt ett gynnsamt 

läge för delen som köpta kreditstockar. 

Med nuvarande balansräkning skulle 

Intrum även kunna vara ändå aggressivare 

med förvärv av krediter, men vi har räknat 

med den aviserade takten på cirka 0,5 miljarder 

per år. 

Med en vinsttillväxt på 15-20 procent för 

innevarande år och nästa tycker vi värderingen 

ser klart attraktiv ut. Köp. 

Urban Ekelund 

10 

Köp 

Fundamentaldata 

Prognoser 

Mkr 2007p 2008p 

Omsättning 3230 3550 

Res f skatt 608 701 

VPA 6,14 7,20 

Värdering 

2007p 2008p 

P/e 14,3 12,2 

P/s 2,1 1,9 

Bolagsinformation 

Sektor: 

Lista 

Risk: 

Kurs: 

Börsvärde 

Finans 

MidCap 

Medel 

87,5 kr 

6,8 Mdr kr 

Bevakningsnivåer 

Målkurs: 110 kr 

Stoppkurs: 80 kr 

Förklaringar 

Risk: Hög, Medel, Låg 

Riskmåttet är en sammanvägd 

bedömning av såväl aktien 

betavärde, värdering, likviditet 

och bolagets finansiella 

situation. 

Ägarsituation (kapital) 

Landsbanki Íslands 11.7% 

Cevian Capital 10.0% 

Lannebo Funds 5.1% 

Swedbank Robur funds 4.6% 

Analytikern äger aktier i det 

analyserade bolaget 

Fakta 

Intrum Justitia är Europas 

ledande koncern för tjänster 

inom kreditadministration. 

Koncernen erbjuder ett brett 

utbud av tjänster för hantering 

av företags- och konsumentfordringar. 

Koncernen omsätter 

ca 2,9 miljarder kronor och har 

omkring 2 900 anställda. 

Expansionen av Intrum Justitia 

började 1974 då man förvärvade 

ett schweiziskt bolag. 

Detta har lett till fler förvärv och 

idag finns Intrum Justitia i 22 

länder i Europa.

Aktieanalys 

Net Insight 

Godkänd rapport men viss nedsida kvar 

Net Insights Q2-rapport var godkänd. 

Försäljningen ökade med 85 

procent vilket var ungefär som väntat. 

Dock var vinsten lägre i Q2 jämfört 

med Q1. Vi återupprepar vår 

säljrekommendation och har endast 

marginellt justerat våra estimat. 

På det hela taget tycker vi att rapporten i 

veckan var ungefär som väntat. Även om 

bolaget presterade den bästa försäljningen 

någonsin samt levererade en mindre vinst, 

föll aktien. Detta indikerar att förväntningar 

är skyhöga samt att värderingen är 

hög (vilket vi skrivit om tidigare). 

Försäljningen kom in på 55,5 miljoner 

kronor (våra förväntningar var 52 miljoner 

kronor) och motsvarar en tillväxt om 85 

procent. Detta är den viktigaste siffran eftersom 

bolaget är ett tillväxtbolag och som 

värderas till över sju gånger försäljningen - 

vilket är högt. Dock så har försäljningen 

stått och stampat runt 50-55 miljoner kronor 

under de sista tre kvartalen. Helst skulle 

vi vilja se en sekventiell ökning i försäljningen 

för att kunna motivera så pass höga 

försäljningsmultiplar. 

Rörelseresultatet hamnade på 3,3 miljoner 

kronor vilket var precis i linje med vår 

prognos. 

Vi tror, med den hyfsat starka orderingång 

som Net Insight har haft under H206 

och H107, att bolaget försäljningsmässigt 

under de närmaste kvartalen kommer att 

ligga på en nivå runt 55-65 miljoner kronor 

per kvartal. Bolaget indikerade att försäljningen 

för 2007 kommer öka väsentligt - 

vilket är uppenbart och ett måste. Vi tror 

att försäljningen kommer att öka ifrån 135 

miljoner kronor 2006 till 229 miljoner kronor 

2007. Detta motsvarar en försäljningstillväxt 

om 70 procent. 

MTV intressant nytt segment 

Fokus för bolaget under 2007 blir att fortsätta 

vinna kunder och försäljning inom de 

två framgångsfulla segmenten BMW 

(broadcast & media - tidigare professionella 

media nätverk) och DTT (digital TV). Ett 

nytt intressant segment är MTV (transport 

av mobil TV). Detta segment kan bli stort 

men konkurrensen är också hög inom just 


detta segment. Vi tror den bästa strategin är 

om Net Insight kan söka en partner (med till 

exempel Ericsson eller någon annan) för att 

komma åt detta segment. Ett sista fokussegment 

för 2007/2008 blir på IPTV och kabel 

TV. Vi har hittills inte sett så mycket av 

orderflöde inom detta segment och vi tror att 

det blir relativt svårt för bolaget att själva 

gå efter detta marknadssegment. 

För hög aktierisk 

Net Insight är helt klart på rätt väg och de 

kommer troligen att göra ett positivt rörelseresultat 

runt 20 miljoner kronor för 2007. 

Problemet som vi ser är att värdering är något 

för hög och att aktierisken i förhållande 

till aktieavkastning inte är speciellt attraktiv. 

Med EV/S-multiplar på över 7 gånger 

och ett marknadsvärde om mer än 1,7 miljarder 

kronor gör att minsta lilla avvikelse i 

försäljningstillväxt och resultat kan medför 

stora aktieras. Den marknad som Net Insight 

hittills har fått kontrakt på är relativt 

nischad, det vill säga marknadspotentialen 

för Net Insight är inte så stor som många 

tror. 

Givetvis finns det möjligheter för Net 

Insight att komma in på andra större 

marknadssegment (MTV, IPTV etc) men där 

är å andra sidan konkurrensen mycket 

större. Vi återupprepar vår säljrekommendation 

och DCF-värdet om 3,5-4 

kronor per aktie. Således ser vi fortsatt en 

viss nedsida i aktien dock nu endast 10-20 

procent. Det som skulle kunna motivera dagens 

aktiekurs är uppköpsmöjligheten. 

Greger Johansson 

11 

Fundamentalinformation 

Sälj 


Prognoser 

Mkr 2007p 2008p 



VPA 0,05 0,14 

Värdering 

2007p 2008p 

P/e 83,8 33,1 

P/s 7,4 5,5 


Sektor: 

Lista 

Risk: 

Kurs: 

Börsvärde 

Telekom 

SmallCap 

Hög 

4,4 kr 

1,6 Mdr kr 

Bevakningsnivåer 

Målkurs: 3,75 kr 

Stoppkurs: 5 kr 

Förklaringar 

Risk: Hög, Medel, Låg 

Riskmåttet är en sammanvägd 

bedömning av såväl aktien 

betavärde, värdering, likviditet 

och bolagets finansiella 

situation. 

Ägarsituation (kapital) 

Swedbank Robur Fonder9.68% 

Constellation Ventures 9.47% 

AMF Pension 6.27% 

Lars Gauffin 3.61% 

Analytikern äger inte aktier i det 

analyserade bolaget 

Fakta 

Net Insight utvecklar nätverksutrustning 

för video, tal och data 

som garanterar fullständig 

tjänstekvalitet (100% QoS) med 

maximalt nätutnyttjande för att 

tillhandahålla nätverk som 

effektivt och ekonomiskt kan 

leverera avancerade videotjänster 

såsom HDTV, Video-on- 

Demand och digital-TV kombinerat 

med Internet- och taltrafik.

Aktieanalys 

Betsson 

Vinnare på spelmarknaden 

Trots att aktien tillhör årets absoluta 

vinnare är inte värderingen överdriven. 

Den senaste rapporten visade 

att bolaget hävdar sig väl i den tilltagande 

konkurrensen. 

Spelbolaget Betsson växer kraftigt. Satsningen 

på nya tillväxtmarknader har fallit 

väl ut, samtidigt som bolaget ser ut att ta 

marknadsandelar på de mognare nordiska 

marknaderna. Från att under 2006 periodvis 

ha presenterat förluster har bolaget fått 

skutan på rätt köl och kommer med all sannolikhet 

att dubbla omsättningen i år. 

Affärsmodellen är skalbar vilket påverkar 

rörelsemarginalen positivt. Denna effekt 

motverkas dock av en hårdnande konkurrens 

som kräver att allt större resurser 

läggs på marknadsföring. Under det andra 

kvartalet tappade bolaget en hel del kunder 

i Turkiet på grund av den rådande lagstiftningen. 

Trots detta lyckades bolaget i det 

säsongsmässigt svaga andra kvartalet redo- 

Uniflex 

Tempohöjning med rätt att kosta 

Uniflex visade sin vana trogen upp snygga 

tillväxttal. Dock så har bolagets offensiva 

satsning kostat. Räkna med en positiv effekt 

under andra halvåret och köp aktien i ett 

intressant läge. 

Uniflex fortsätter att växa snabbt och ta 

marknadsandelar. Omsättningen under 

det andra kvartalet ökade med 51 procent 

till 188 miljoner kronor vilket var bättre än 

de 181 som vi hade räknat med. Rapporten 

för det första halvåret har dock bjudit på 

kostnadsökningar. 

Resultatet före skatt uppgick till 5,7 miljoner 

kronor vilket var betydligt lägre än 

vår prognos. Vi har haft för höga förväntningar 

på vinsten i våra prognoser för första 

halvåret men räknade och andra sidan 

inte med en sådan tempoökning vad gäller 

ökning av kontor och större satsning på 

marknadsföring som bolaget gjort. 

Uniflex nu täcker hela den svenska marknaden 

med kontor vilket har bidragit till 


visa en omsättning i nivå med det första 

kvartalet. 

I och med EG domstolens domar och EU 

kommissionens agerande framstår ett scenario 

där spel i Europa skulle förbjudas enligt 

amerikansk modell som ytterst osannolikt. 

Något som kan inverka negativt på bolagets 

vinst är en nyinförd momslagstiftning 

på Malta där bolaget har sin skattehemvist. 

Det är oklart hur stor påverkan denna lagstiftning 

får men vi räknar med att påverkan 

på nettovinsten understiger 7 procent 

och vi tar inte hänsyn till den i våra prognoser. 

Betsson lanserade nyligen sin site på bland 

annat italienska och spanska. Sammantaget 

är bolaget etablerat i 14 länder. Enligt våra 

prognoser växer nettovinsten i år till 170 

mkr, vilket ger ett P/E-tal på 13,4. Under 

2008 bedömer vi vinsttillväxten till 22 procent, 

vilket ger ett P/E-tal på 11,0. Detta är 

billigt för ett tillväxtbolag och vår köprekommendation 

står fast. 

Dawid Myslinski 

ökade kostnader. Dessutom har kraftiga insatser 

gjorts för att göra bolaget mera känt 

och marknadsföringskostnaderna har därmed 

ökat. Detta ska dock i en förlängning 

ska leda till att arbetskraft och arbetsgivare 

lättare ska hitta varandra. Uniflex har också 

valt att flytta sitt kontor till det mer 

igenkännbara Globen även det en åtgärd i 

samma tema. 

Under det andra halvåret väntas marginalerna 

återgå till normala nivåer. Dessutom 

kan vi vänta oss en positiv effekt av fler 

kontor. Med två rapporter där vinstutvecklingen 

släpat efter har aktien tappat fart. Vi 

ser dock ett mycket intressant läge i aktien. 

Vi väntar oss ett starkt andra halvår och anser 

att aktien är försiktigt värderad. 

Vi anser att värderingen är attraktiv med 

P/e 13,4 för 2007 och P/e 10,6 för 2008. 

Rensat för kassan sjunker P/e talet till 9 för 

2008. Uniflex finns med i vår portfölj. 

Jan Glevén 

12 


Prognoser 

Mkr 2007p 2008p 



VPA 4,29 5,24 

Värdering 

2007p 2008p 

P/E 13,7 11 

EV/S 3,3 2,7 


Sektor: 

Spel 

Lista 

MidCap 

Risk: 

Hög 

Kurs: 

57,50 kr 

Börsvärde 

2,2 Mdr kr 

Analytikern äger inte aktier i bolaget. 

Vill du se nyhetflöde, flera 

anlyser och kursdiagram 

på Betsson? 

Klicka här! 


Prognoser 

Mkr 2007p 2008p 



VPA 8,7 11,1 

Värdering 

Köp 

Köp 

2007p 2008p 

P/E 13,4 10,6 

P/S 0,6 0,5 


Sektor: Bemanning 

Lista Small Cap 

Risk: Medel 

Kurs: 117 kr 

Börsvärde 435 Mkr 

Analytikern äger inte aktier i bolaget. 

Vill du se nyhetflöde, flera 

anlyser och kursdiagram 

på Uniflex? 

Klicka här!

Kaos-vinnaren! - Redeye

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?