har under - Redeye

REDEYE I MOBILEN 

TRENDS NR 21 JUNI 2012 

VECKAN SOM GÅTT OMXSPI -1,8% NASDAQ 0,2% DOW JONES 1,2% 

Potential i ReadSoft 

ReadSoft är ett globalt programvarubolag med 7 500 kunder och 

försäljning i över 70 länder. Bolagets huvudprodukt, Process 

Director, har haft en stark utveckling och har en god framtida 

tillväxtpotential. ReadSoft har en attraktiv värdering jämfört med 

bolagets peers. 

Nya tider för Micronic 

Volatilt i Nordic Mines 

Gruv- och prospekteringsföretaget 

Nordic Mines annonserade under 

torsdagen att företaget tar in Elodorado 

Gold som ny strategisk partner via en 

riktad emission. I och med samarbetet 

säkerställer Nordic Mines den brådskande 

kapitalförsörjningen. 

SIDAN 8 

BOLAG I FOKUS 

Uppdelning i Aspiro. 

Under fredagen den 8 juni meddelades av 

Aspiros nya styrelse att bolagets ledningsresurser 

kommer förstärkas genom en uppdelning av 

bolagets affärsområden TV och Music. SIDAN 6 

-4,9% 

Utveckling 

senaste nr. 

TEKNISK ANALYS 

SIDAN 10 

Micronic Mydata utvecklar laserbaserade maskritare för bildskärmar som används vid 

tillverkning av i princip alla världens platta bildskärmar, och även avancerad ytmonteringsutrustning 

för elektronikproduktion. Historiskt sett har Micronic Mydatas försäljning och 

lönsamhet varit mycket volatil, men vi ser klara indikationer på en förändring. 

SIDAN 12 

-28,1% 

Sedan årsskiftet 

Känsligt läge för börsen. Index har under 

de senaste veckorna handlats i ett relativt 

snävt intervall och ett utbrott ur detta 

kommer sannlikt följas av en större rörelse, 

antingen upp eller ner. SIDAN 3 

HETLUFTEN 

En tillbakablick 

REDEYE 

Det har blivit dags för mig att tacka 

för ka et för denna gång. Av den 

anledningen tänkte jag ge er en liten 

tillbakablick, eller snarare en krönika 

som sammanfattar mina fem år på 

Redeye. Fokus kommer ligga på det 

investerarkollektiv som växte fram 

på vår sajt, ett gäng man skulle kunna 

skriva många historier om. 

Tomas Otterbeck 

Bäst: 

Net Ent 

Sämst: 

Nordic Mines 

Redeye-app! Gör som 9000 andra och ladda 

ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att 

du kan följa bloggare, analytiker och bolag 

som du själv är intresserade av. Appen är helt 

gratis. Klicka här för att ladda ned! 

www.redeye.se

En tillbakablick 

Det har blivit dags för mig att tacka för kaff et för denna gång. Av den 

anledningen tänkte jag ge er en liten tillbakablick, eller snarare en 

krönika som sammanfattar mina fem år på Redeye. Fokus kommer ligga 

på det investerarkollektiv som växte fram på vår sajt, ett gäng man skulle 

kunna skriva många historier om. 

I mars 2007 när jag precis hade börjat tog 

grundaren Urban Ekelund upp en idé med 

mig, Redeye skulle börja ta in användargnererat 

innehåll på sin sajt. På den här tiden 

användes sajten mest som en kanal där man 

sålde Redeyes prenumerationstjänster. Att 

ta in ”amatörmässiga” privatpersoner i ett 

kontext där ”professionell analys” var ledordet, 

kan tyckas vara en ganska konstig idé. 

Men övertygelsen var stor hos framförallt 

Urban, ”det fi nns mycket kunskap där ute 

om alla dessa småbolag som ingen annan 

har koll på”. Med denna övertygelse gick 

startskottet för den första analystävlingen 

på sajten. Med lite marknadsföringsansträngningar 

i ryggen kom det fl er tävlingsbidrag 

än förväntat under den första tävlingen. 

Analyserna var dessutom av förvånansvärt 

hög kvalitet. 

Efter analystävlingen hade övertygelsen hos 

oss båda blivit än större. Detta var under 

tiden då ”modebloggar” nyligen hade blivit 

en snackis och namnet ”Blondinbella” 

började förekomma i media. ”Vi startar en 

blogg” blev nästa påhitt. Det började i ett 

tidigt skede drälla in ett fl ertal bloggar från 

ett fl ertal bloggare: Sigge Portfölj, Kalles 

farsa och Klas Palin var några som utmärkte 

sig. Sigge Portfölj hade redan tidigare blivit 

ett namn i diverse aktieforum efter sin tidiga 

investering i framgångssagan WBM (numera 

Björn Borg). WBM-aktien gick upp nästan 

30 gånger på ett fåtal år. Vid aktiebloggens 

födelse tog även Sigge position i Betsson 

och Odd Molly, två aktier som gick upp 

fl era hundra procent på relativt kort tid. 

En annan person som dök upp i bloggen 

kallade sig själv för Sigges farsa, något jag 

tyckte kändes kaxigt med tanke på att vår 

REDAKTIONEN 

CHEFREDAKTÖR & 

ANSVARIG UTGIVARE 


största stjärna hette Sigge Portfölj. Jag bad 

denna person ändra namnet varpå densamme 

ringde mig och vi kom fram till att Kalles 

farsa var bättre. Mer än ett år senare bidrog 

denna person med supercaset Blackpearl, 

en aktie som trots det senaste årets nedgång 

gått mycket bra sedan fi nanskrisen. En tredje 

person som förkom ofta var Klas Palin 

som bloggade om bioteknik, densamme är 

numera analyschef på Redeye. Vi får inte 

heller glömma Kim Dahlström som skrev 

sin första blogg i oktober 2007. Han är enligt 

många den bästa skribenten på bloggen och 

har bland annat rekommenderat köp i Doro, 

en aktie som mer än dubblats sedan detta. 

En av de större höjdpunktera var när vi vann 

pris i Internetworlds årliga prestigetävling, 

”Sveriges 100 bästa sajter”. Detta var i slutet 

av 2008, när vi nyligen hade lanserat en portföljtävling 

där vem som helst kunde tävla om 

att uppnå den bästa avkastningen i en egen 

fi ktiv portfölj. Vi kom på 33:e plats i denna 

tävling, men kanske viktigare var vi den 

fi nanssajt som var näst högst upp på listan. 

Det var inga fem år som sammanfattades på 

denna sida, men åtminstone några ljuspunkter. 

Den absoluta ljuspunkten de senaste 

åren har dock varit att skriva denna krönika 

i vår fi na tidning Trends. Ser det därför inte 

som en omöjlighet att det kommer bli någon 

form utav återkomst, men det får framtiden 

utvisa. Så kära läsare, härmed överlämnar 

jag stafettpinnen till vår lovande nyrekrytering 

Billy Degerfeldt. Men först blir det ett 

sommaruppehåll för denna tidning. Trevlig 

sommar! 


REDAKTIONEN 

Christian Lee 

Henrik Alveskog 

Erik Kramming 


Greger Johansson 

Klas Palin 

Hjalmar Ahlberg 

Ellen Madeling 

Peter Östling 

Dawid Myslinski 

Victor Höglund 

Billy Degerfeldt 

INNEHÅLL 


PRENUMERATION & ANNONSER 

Ring 08-54501330 

eller maila info@redeye.se 

Trends utkommer 42 ggr per år och 

kostar 1788 kr per år. 

HETLUFTEN 

TRENDS NR 21 JUNI 2012 SIDA 2 

3-4 

5 

6-7 

8-9 

10-12 

13-14 

TRADINGGUIDEN 

BOLAG I FOKUS 

Orexo 

Aspiro 

Geveko 

Kopparberg 

TRENDSPORTFÖLJEN 

ANALYSER 

ReadSoft 

Eurocine Vaccines 

Systemair 

Screeninganalys 

Micronic Mydata 

REDEYES BEVAKNING

Större rörelse väntas 

Under de senaste veckorna har 

index handlats volatilt men totalt 

sett sidledes. OMX-index handlas 

nu i ett relativt snävt intervall och 

ett utbrott ur det kommer sannolikt 

följas av en större rörelse. 

Den som gått kort index när handel skett vid 

den övre trendlinjen och sedan köpt när handeln 

skett vid den nedre trendlinjen har sannolikt 

lyckats väl, även om detta inte är helt enkelt. 

Utöver att index nu bildat ett kortsiktigt intervall 

bör det noteras att botten i detta intervall är 

mycket nära botten från december som markerade 

starten för höstens uppgång. Ett tydligt 

utbrott på ovansidan ur detta intervall skulle 

leda till att den kortsiktigt fallande trenden skulle 

brytas och att vi då förmodligen också ser en 

uppgång mot i första hand omkring 1050-1060 

punkter. Stöd för detta fås av att index handlas 

nära stödet från slutet av förra året samt att 

VIX-nivån, indikerar en rekyl i en trend snarare 

än en trendvändning. Skulle index bryta ned på 

nedsidan och förbi botten från december, strax 

ovan 930 punkter, skulle vi sannolikt få se nya 

test av höstens lägsta nivåer. Skulle index istället 

bryta upp skulle vi våga bli lite mer optimistiska 

på längre sikt. Ett nedbrott skulle dock få 

höstens och vinterns uppgång att se ut som ett 

bear-market rally i en större nedtrend. 

De större Amerikanska indexen, S&P och Dow 

Jones Industrial, håller sig fortfarande uppe på 

relativt höga nivåer. Båda indexen noterade även 

högre toppar jämfört med 2011 under inledingen 

av året, vilket visar på styrka. För den som 

gillar räntor och valutor är det intressant att följa 

eur/usd samt räntespreaden mellan tyska och 

spanska 10- års räntan då det är en bra indikator 

på riskaptiten i marknaden. Om ränte-spreaden 

(yielden) mellan tyska och spanska räntor går isär 

och ökar så minskar riskaptiten på marknaden 

(=börsen ned) och vice versa. 


victor.hoglund@ 

redeye.se 

OMXS30 

VIX 

S&P 

Index handlas i en fallande trendkanal 

VIX index har kommit upp men handlas inte vid speciellt höga nivåer 

Dow Jones Industrial ser fortfarande relativt stark ut 


TRENDS NR 21 JUN 2012 SIDA 3

Blandad kompott för optimisten 

Denna veckas aff ärsförslag utgörs 

utav 3 helt olika case. Det ena 

bolaget har vi tidigare blankat, 

det andra handlas i en intressant 

trend och det tredje är helt 

utbombat. 

Förra veckans affärsförslag i Phonera, Cybercom 

och Prevar har alla utvecklats relativt 

oförändrat. Vi gillar dock fortfarande alla 3 

och återupprepar vår köprekommendation. 

Veckans affärsförslag utgörs av Fabege, NSP 

Holding samt Bilia. 

Dags att köpa Fabege 

I Fabege-aktien rekommenderade vi en 

blankning för ett par nummer sedan. Vi skrev 

dock i samma rekommendation att aktien 

skulle vara värd att plocka upp som köpkandidat 

om den kom ned mot 48 kronor. Aktien 

handlas nu mycket nära 48 kronor och vi 

föreslår således ett köp i aktien. 

NSP ser ut att vända upp 

NSP Holding-aktien har handlats inom ett 

intervall mellan knappa 8 och dryga 10 kronor 

under en längre tid. Efter att aktien tillfälligt 

noterades ned under detta intervall har den 

vänt upp igen vilket är intressant. Ett så kallat 

falskt nedbrott brukar generellt visa sig vara 

ett mycket bra köpläge och således kan en 

chanspost i NSP vara intressant. 

Bilia värd att plocka upp 

Bilia-aktien har återigen helt tappat luften och 

noterats ned ordentligt. Aktien har nu kommit 

ned mot nivåerna vi såg innan senaste uppgången 

i höstas och vid dessa nivåer bör aktien 

möta ganska kraftigt stöd. Vi rekommenderar 

således ett köp på lång sikt i intervallet 88—91 

kronor. 

Till samtliga affärsförslag rekommenderas 

målkurs 10 procent ovan ingångsnivån och 

stop-loss 4 procent under ingångsnivån. 


victor.hoglund@ 

redeye.se 

FABEGE 

NSP HOLDING 

BILIA 

Fabege har kommit ned mot intressanta nivåer 

NSP Holding är ett intressant bolag i en intressant trend 

Bilia har kommit ned ordentligt och något för en “contrarian-investor” 


TRENDS NR 21 JUN 2012 SIDA 4

Många stödnivåer brutna 

Den negativa trenden biter sig fast och i veckan har fl era viktiga stöd 

brutits, framförallt i verkstadssektorn. 

Bland de aktier som följs i Tradingguiden 

ser trenden fortsatt svag ut även om fl er 

aktier är i kortsiktigt konsoliderande 

trend. Tuffast utveckling har det varit i 

verkstadssektorn där fl era aktier brutit 

kortsiktiga stöd efter vinstvarningen från 

SKF. Liksom tidigare fi nns ändå kortsiktiga 

intressanta lägen som är värda att 

bevaka. Bland annat har banksektorn med 

framförallt SEB och Nordea visat stark 

utveckling då de brutit kortsiktigt fallande 

trendlinjer. Vi tycker att man skall ha SEB 

under bevakning och kan den etablera sig 

samt hålla sig kvar över 42-kronorsnivån 

fi nns sannolikt fortsatt potential upp mot 46 

kronor. Även H&M utmanar motstånd vid 

220 kronor och bryter den över öppnas för 

uppgång mot 240 kronor. För den som istället 

vill ta positioner i aktier nära stödnivåer 

ser vi bra lägen i ABB, Boliden, Husqvarna 

och JM. ABB är intressant att fånga upp vid 

112 kronor, Boliden vid 90 kronor, Husqvarna 

vid 29 kronor och JM vid 110 kronor. En 

position vid nämnda nivåer med stop loss 

strax under ger därmed bra risk/reward. 

BULL & BEAR 

BEAR POWER 

% Stigande trend -0% 

% Konsl. trend 18% 

% Fallande trend 82% 

STIGANDE 

KONSOL. 

TRADINGGUIDEN 


0 

7 

FALLANDE 31 

Aktie Lång trend Kort trend Kurs % 1 v Stöd % M otst. % RSI 

ABB 112 .4 - 4 .0 % 112 .0 - 0 .4 % 13 0 .0 13 .5% 4 0 

Alfa Laval 115.2 - 4 .3 % 115.0 - 0 .2 % 13 0 .0 11.4 % 3 8 

Alliance Oil 61.5 -1.2% 58.0 -5.9% 66.0 6.9% 40 

Assa Abloy 180.0 -4.3% 180.0 0.0% 210.0 14.3% 42 

Astrazeneca 294.3 0.4% 285.0 -3.3% 310.0 5.1% 50 

Atlas Copco 138.3 -5.7% 135.0 -2.4% 175.0 21.0% 35 

Boliden 91.7 -5.5% 88.0 -4.1% 110.0 16.7% 46 

Electrolux 125.2 -4.6% 120.0 -4.3% 150.0 16.5% 32 

Eniro 8.0 -15.3% 7.5 -6.7% 13.5 40.7% 8 

Ericsson 62.0 -0.7% 60.0 -3.3% 70.0 11.4% 50 

Getinge 178.7 1.2% 172.0 -3.9% 195.0 8.4% 48 

Hennes & M auritz 220.0 1.7% 208.0 -5.8% 230.0 4.3% 55 

Hexagon 118.6 -6.2% 115.0 -3.1% 140.0 15.3% 35 

Husqvarna 29.6 -8.8% 29.0 -2.2% 35.0 15.3% 30 

Investor 126.1 -2.7% 122.0 -3.4% 135.0 6.6% 47 

JM 115.8 -4.3% 110.0 -5.2% 135.0 14.3% 45 

Lundin M ining 26.8 -10.0% 26.0 -3.0% 34.0 21.3% 43 

Lundin Petroleum 127.5 -0.3% 120.0 -6.3% 150.0 15.0% 40 

M illicom 636.5 1.7% 620.0 -2.7% 760.0 16.3% 52 

MTG 292.9 -1.5% 280.0 -4.6% 320.0 8.5% 50 

NCC 112 .5 - 5.2 % 10 7.0 - 5.1% 14 0 .0 19 .6 % 2 3 

Nokia 16.1 -20.3% 15.0 -7.2% 22.0 26.9% 41 

Nordea Bank 56.0 0.4% 52.0 -7.7% 60.0 6.7% 61 

Oriflame 214.8 0.0% 210.0 -2.3% 260.0 17.4% 50 

Sandvik 85.3 -5.6% 85.0 -0.3% 106.0 19.6% 32 

SCA 104.5 1.5% 100.0 -4.5% 120.0 12.9% 54 

Scania 116.6 -6.0% 115.0 -1.4% 140.0 16.7% 50 

SEB 42.3 -0.1% 39.0 -8.5% 46.0 8.0% 60 

Securitas 53.0 -3.2% 50.0 -6.0% 58.0 8.6% 53 

Skanska 96.6 -10.3% 92.0 -4.9% 112.0 13.8% 48 

SKF 131.5 -9.4% 120.0 -9.6% 145.0 9.3% 34 

SSAB 52.3 0.5% 50.0 -4.6% 58.0 9.8% 28 

Sv. Handelsbanken 210.5 -1.8% 200.0 -5.3% 225.0 6.4% 60 

Swedbank 106.9 -1.3% 100.0 -6.9% 115.0 7.0% 57 

Swedish M atch 276.5 2.6% 265.0 -4.3% 275.0 -0.5% 61 

Tele2 104.2 0.2% 103.0 -1.2% 115.0 9.4% 22 

Teliasonera 44.0 1.5% 41.0 -7.2% 48.5 9.4% 45 

Volvo 76.9 -7.1% 78.0 1.5% 85.0 9.6% 41

Orexo 

Denna morgon annonserade Orexo att de söker 

mandat från ägarna för att kunna återköpa 

egna aktier och kallar till extra bolagsstämma. 

Bakgrunden till detta är förra veckans affär med 

Prostrakan som över en två års period kommer 

ge bolaget en kassaförstärkning med dryga 600 

miljoner kronor, utöver de dryga 200 miljoner 

kronor som bolaget redan har. Mandatet uppgår 

till att återköpa upp till 10 procent av utestående 

aktier, vilket motsvarar 3 miljoner aktier och som 

vid gårdagens stängning motsvarade ett värde på 

omkring 80 miljoner kronor. 

Utifrån våra prognoser fi nns helt klart ett 

utrymme för att lätta lite på kassan som är 

mycket välfylld efter förra veckans affär. Beskedet 

anser vi ska ses som en tydlig signal till aktiemarknaden 

att bolaget tycker dess aktie är billig. 

Frågan är dock hur pass effektiv den svenska 

aktiemarknaden är att uppfatta dessa signaler? Vi 

utgår ifrån att vid återköp av egna aktier kommer 

dessa aktier användas vid exempelvis förvärv 

eller för att lösa optionsprogram. Vi är positiva 

till aktien och kommer inom kort gå ut med 

uppdaterade estimat för bolaget till följd av förra 

veckans affär. 

Aspiro 

Aspiro meddelade i fredags att deras nya styrelse 

bestämt sig för att stärka ledningsresurserna 

genom att operationellt dela upp bolagets affärsområden 

TV och Music. Som en följd av detta 

kommer nuvarande VD Gunnar Sellaeg och 

CFO Peter Tonstad att sluta vid årsskiftet. Deras 

ersättare är ännu inte utsedda. Fokus kommer 

med all sannolikhet att ligga på att hitta personer 

som kan etablera samarbeten med teleoperatörer 

och liknande partners för att distribuera musiktjänsten 

WiMP globalt. Det skulle inte heller 

vara förvånande om affärsområde TV avyttrades. 

Konkurrensen inom den snabbväxande 

marknaden för streamad musik blir sakta men 

säkert allt tuffare och det krävs stora resurser 

och rätt partners för att nå kritisk massa för 

lönsamhet. 

Kurs SEK 

Kurs SEK 

40 

35 

30 

25 

20 

2.0 

1.5 

1.0 

Jun 

REDEYE RATING 

BOLAG I FOKUS 

LEDNING: 7,0 TILLV. POT: 8,0 LÖNSAMHET: 1,0 TRYGG PLA: 4,0 AVK. POT: 9,0 

Jun 

Aug 

REDEYE RATING 

Orexo OMXS30 

Aspiro OMXS30 


Aug 

Sep 

Sep 

Oct 

Oct 

Dec 

Dec 

Jan 

Mar 

Mar 


Jan 

Apr 

Apr 

Jun 

Jun

Geveko 

I fredags meddelade Geveko att de har sålt 20 

procent av aktierna i sitt ungerska dotterbolag. 

Detta har inte varit Gevekos stora huvudvärk, 

då resultatet har legat runt break-even. Men uppenbarligen 

är ambitionen inte att satsa på denna 

marknad utan troligen att lämna den helt för att 

få ett bättre fokus produktmässigt och geografiskt. 

Deras ägarandel uppgår nu till 44 procent 

vilket gör att verksamheten i Ungern övergår 

från att vara dotterbolag till intressebolag. Detta i 

sin tur medför en redovisningsmässig förlust om 

cirka 10 miljoner kronor. Det har dock knappast 

någon praktisk betydelse för Geveko. 

Viktigare är istället att försäljningen stärker 

likviditeten med 10 miljoner kronor. Ledningen 

bedömer att de kommer klara fi nansieringen av 

årets rörelsekapitalbehov, men marginalerna blir 

sannolikt inte stora. Fortfarande räknar de med 

att kunna fullfölja avyttringarna av de riktiga 

problemenheterna: Rumänien, Polen och i viss 

mån Tjeckien och Slovakien. Beskeden kan 

komma innan halvårsskiftet, men vi är tveksamma 

till om alla transaktioner blir klara så snart. 

Kopparberg 

Kopparberg Minerals intressebolag Nordic Iron 

Ore meddelade under gårdagen att de erhållit fi nansiering 

på 60 miljoner kronor i form av ett konvertibelt 

lån. Tecknare är dels befi ntliga ägare, där Kopparberg 

Mineral är med och försvarar sin ägarandel, 

samt ett större antal nya ägare. Kapitalet kommer 

bland annat användas till att fi nansiera prospektering 

vid Väsman där målsättningen är att fastställa 

en mineraltillgång enligt JORC-standard under året, 

som har potential att väsentligt utöka storleken på 

bolagets mineraltillgångar. Initiala undersökningar 

indikerar att Väsman kan ha en potential på 600 

miljoner ton, vilket kan jämföras med indikerade 

mineraltillgångar på 39 miljoner ton vid Blötberget 

och Håksberg. Således blir det mycket intressant 

att följa utvecklingen framöver då livslängden samt 

värdet på bolagets järnmalmsprojekt skulle öka 

betydligt. Detta skulle i sin tur förbättra möjligheten 

för en notering framöver och således en realisering 

av värdena i Kopparberg Minerals projektportfölj. 

Kurs SEK 

Kurs SEK 

20 

15 

10 

5 

12 

0 

8 

6 

4 

2 

Jun 

REDEYE RATING 

BOLAG I FOKUS 

Geveko OMXS30 

REDEYE RATING Från och med den 1 februari 2010 har Redeye gått över till en egenutvecklad analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar. 

Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om 

bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar, t ex Ledning och Trygg placering. Varje värderingsnyckel 

består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 

0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och 

de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. För mer information se: http://www.redeye.se/redeye/investor-services/aktieanalys 


Aug 

REDEYE RATING 

Sep 

Nov 

Dec 

Jan 

Mar 


Jun 

Aug 

Sep 

Oct 

Dec 

Jan 

Mar 

Apr 

Apr 

Jun 

Kopparberg Mineral OMXS30 

LEDNING: 7,0 TILLV. POT: 5,0 LÖNSAMHET: 0,0 TRYGG PLA: 4,0 AVK. POT: 7,5

VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR 

Net Ent och Telia står starkt 

- PORTFÖLJKOMMENTAR 

Portföljen tappar 4,9 procent i veckan 

medan index tappar 2,5 procent, där det 

största negativa bidraget kom från Nordic 

Mines medan Net Entertainment och TeliaSonera 

höll emot med uppgångar på 2,2 

respektive 1,1 procent. Nordic Mines har 

presenterat villkor för nyemissionen som 

innebär en stor utspädning för den som inte 

deltar, vilket sannolikt pressat aktien. Desto 

mer positivt var att man fått in Eldorado 

Gold som strategisk partner vilket vi anser 

väger tyngre. Således är vi något förvånade 

över nedgången i aktien som får stanna kvar 

i portföljen. 

Vi har inför sommaruppehållet fram till 

26 juli en något defensiv uppställning och 

portföljen kan riskera att tappa vid en 

mycket positiv börs, men samtidigt tror vi 

att Nordic Mines samt Axis kan gå starkt 

vid ett mer positivt börsklimat. 

Vi gör därmed inte några förändringar i 

portföljen då vi tycker att rådande uppställning 

utgör en balanserad portfölj i 

rådande börsläge. 

TRENDSPORTFÖLJEN UTVECKLING 

Kurs SEK 

500 

400 

300 

200 

100 

0 


Apr'04Dec'04Sep'05Apr'06Jan'07Sep'07May'08Feb'09Nov'09Jun'10Mar'11Dec'11 

KÖP: - SÄLJ: - 

TRENDS OMXSPI 

SEDAN SENASTE NR: 

PORTFÖLJEN OMXSPI 

-4,9% -2,5% 

SEDAN ÅRSSKIFTET 


Analytiker 

hjalmar.ahlberg 

@redeye.se 

Hjalmar Ahlberg arbetar som analytiker på 

Redeye med ansvar för Trends och Redeyes 

portföljprodukt Top Picks. Trendsportföljen har 

gett +710 % i avkastning mellan åren 1999- 

2010 samtidigt som Top Picks har gett +673 % i 

avkastning mellan åren 2002-2010. 

PORTFÖLJEN OMXSPI 

-28,1% -2,0% 

AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP UTV I PORT SAX 

Avega ** 110818 10% 26.0 23.6 36 23 -2% 6% 

ABB ** 120412 10% 133.7 112.3 160 110 -12% -8% 

Axis 120607 10% 146.5 139.0 180 130 -5% -3% 

Mekonomen ** 110609 10% 215.0 195.5 260 180 -5% -15% 

Net Ent ** 120126 10% 59.5 68.5 80 59 18% -9% 

Nordic Mines 120216 10% 57.0 10.6 50 9 -81% -11% 

Skanska ** 110908 10% 92.6 95.3 130 90 9% 4% 

Systemair 120329 10% 82.5 72.0 97 76 -13% -10% 

TeliaSonera ** 120119 10% 44.9 43.8 55 39 4% -7% 

Vitrolife ** 110818 10% 37.5 51.0 55 45 38% 6% 

* Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl 15.00 under föregående börsdag. 

TRENDS NR 21 JUNI 2012 SIDA 8

VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR 

Partner stärker Nordic Mines 

- ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR 

Nordic Mines inledde torsdagen positivt 

efter att bolaget meddelat villkor för de 

nyligen annonserade nyemissionen samt att 

Eldorado Gold kommer att bli storägare 

och strategisk partner. Uppgången höll dock 

inte i sig och även om emissionen innebär 

många nya aktier tycker vi att den strategiska 

partnern är mycket positivt då det ger en 

trovärdighet för gruvprojektet samt att långsiktiga 

produktionsmål kan uppnås. Därmed 

ser vi potential för en stark återhämtning när 

väl pressen från den pågående nyemissionen 

lagt sig. 

Vårt DCF-värde på Nordic Mines uppgår till 

VECKANS KÖP & SÄLJ 

KÖP: 

Kurs 

- - 

itrolife 37,5 

kr 

50 kronor före avslutad nyemission vilket 

skulle justeras till 25 kronor efter nyemission. 

Kalkylen bygger på en fortsatt låg 

produktion under 2012 (knappt 5 kg guld 

per dag under Q3 och Q4) men att bolaget 

därefter når en genomsnittlig produktion 

på knappt 8 kg per dag, i linje med Nordic 

Mines egna prognos. 

Med den ökade trovärdigheten genom Eldorado 

Gold som strategisk partner ser vid 

därmed en stor potential i aktien framöver. 


KÖP: - SÄLJ: - 


SÄLJ: 

Track Record 

(OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 

2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); 2003 33% 

(30%); 2004 21% (18%): 2005 68% (33%): 2006 52,5% (23,6%) 

2007 1,5% (-6%) 2008 -45,1% (-42,0%) 2009 72,4% (46,7%) 2010 

42,7% (23,2%) 2011 -13,8% (-16,7%) 

Fakta 

Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som 

genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga 

investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX 

All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje 

vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig 

köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. 

Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens 

målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna 

positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är 

den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig 

köpkurs. 

Kurs utv index 

- - - - 

www.redeye.se/aktiebloggen

ReadSoft är ett svenskt 

programvarubolag med global 

försäljning. Bolaget är verksamt 

inom datafångstmarknaden, 

på engelska kallad Capture. 

Enligt Harvey Spencer väntas 

datafångstmarknaden visa en 

tillväxt på 13 procent per år till 

2015 då den väntas uppgå till 4,1 

miljarder dollar. 

Den största delen av den marknaden 

kallas Batch Transaction Capture (storskalig 

datafångst av affärstransaktioner) och 

står för 41 procent av den totala Capture- 

marknaden. Det är inom denna del som 

ReadSoft är verksamma. Tillväxten inom 

Batch Transaction Capture är något lägre 

än för den totala Capture-marknaden och 

förväntas uppgå till 8 procent per år. 

Bolagets intäktsmodell baserar sig på 

tre huvudsakliga intäktsströmmar. De 

två första är licensintäkter och underhållsintäkter 

som står för ungefär en 

tredjedel var av den totala försäljningen. 

Konsulttjänsterna som är den tredje 

huvudsakliga intäktsströmmen står för 

strax under 30 procent. ReadSoft erbjuder 

även sina kunder att hyra deras lösningar 

men redovisar inte hur stor andel som har 

valt att göra det. Risken för att licensförsäljningen 

ska vika och påverka tillväxt 

och lönsamhet ser vi som begränsad även 

om den till viss del kommer påverka även 

ReadSoft. Det fi nns fl era anledningar 

till varför vi räknar med att framförallt 

de större kunderna även i fortsättningen 

kommer köpa ReadSofts produkter som 

en licens. Den främsta av dessa är att det i 

längden blir billigare för kunderna. 

ReadSofts viktigaste programvara kallas 

Process Director och består delvis av 

deras Capture-lösning. Den är helt 

inriktad på SAP-marknaden (Systems, 

Aplications and Products), och eftersom 

produkten står för en stor del av tillväxten 

är också en stor del av risken förknippad 

med den. Samtidigt som den starka 

försäljningen mot SAP-marknaden varit 

lyckosam har fokus på Oracle-marknaden 

och produkten Processit hamnat på 

efterkälken. Det ska bli mycket intressant 

att se om ReadSofts relativt nya VD Per 

Åkerberg kan få fart på försäljningen av 

Processit, vilket både skulle minska risken 

i bolaget och samtidigt leda till högre 

tillväxt. En annan stor potential ligger 

i förvärvet av Foxray som redan givit 

resultat i form av ett av bolagets största 

ANALYS 

Programvarubolag med låg värdering 

- ANALYS: READSOFT 

avtal någonsin. En tredje stor potential 

ligger i att öka försäljningen till bolagets 7 

500 befi ntliga kunder. Bolagets stabila kassafl 

öden och fi nanser (nettokassa på 134 

miljoner kronor) ger även goda möjligheter 

till fl er förvärv framöver. 

Vi är försiktiga i våra prognoser och 

räknar med att ReadSoft kommer utvecklas 

i takt med marknaden, vilket innebär 

en organisk tillväxt på cirka 7 procent per 

år. Kostnaderna väntas dock inte öka i 

samma takt vilket talar för att lönsamheten 

bör kunna stärkas. Vår DCF-värdering 

visar på en uppsida på drygt 40 procent 

med ett motiverat värde på 30 kronor 

per aktie. ReadSoft handlas till ett P/E 

på 11,5x respektive 7,8x för 2012 respektive 

2013. Även detta visar på en rabatt 

på drygt 40 procent jämfört med övriga 

nordiska program- och mjukvarubolag. 

För att läsa hela den initiala analysen tryck 

här: http://www.redeye.se/analys/report/ 

readsoft-programvarubolag-med-lagvardering 

Erik Kramming 

Redeye värdering 

P/E EV/EBITDA EV/S 

Försäljningstillväxt EBITDA marginal EPS tillväxt 

Bolag Valuta Börsvärde 2012E 2013E 2012E 2013E 2012E 2013E 2012E 2012E 2012E 

Nordiska mjukvarubolag 

BLOM ASA NOK 12 -3,0 -3,2 -27,7 67,2 1,1 1,0 -6% -4% 2% 

DATA RESPONS ASA NOK 338 17,1 15,2 9,9 8,9 0,4 0,4 4% 4% -121% 

DIGIA PLC EUR 49 7,4 4,9 4,6 3,9 0,6 0,6 -17% 14% -129% 

DIBS PAYMENT SERVICES AB SEK 481 17,8 13,3 na na 2,5 2,2 13% na 25% 

ANOTO GROUP AB SEK 384 46,7 17,5 na na 1,5 1,3 28% na na 

BASWARE OYJ EUR 286 28,5 20,5 na na 2,2 1,9 8% 16% 2% 

VI[Z]RT LTD NOK 1421 68,7 56,1 5,4 4,7 1,1 1,0 14% 21% 30% 

INDUST & FINANCIAL SYSTEM-B SEK 2725 14,8 12,2 5,2 4,6 0,9 0,8 6% 16% 17% 

COMPTEL OYJ EUR 48 14,5 9,6 3,4 3,2 0,5 0,4 15% 14% -56% 

FORMPIPE SOFTWARE AB SEK 257 na 6,3 na na na 2,0 na na na 

SIMCORP A/S DKK 4577 16,1 14,0 10,6 9,6 2,7 2,5 8% 25% 979% 

OPERA SOFTWARE ASA NOK 4556 126,2 83,9 11,3 8,0 3,3 2,6 26% 30% 42% 

F-SECURE OYJ EUR 224 13,2 10,4 6,1 5,4 1,2 1,1 8% 20% -3% 

ASPIRO AB SEK 278 230,6 325,0 na na 0,7 0,5 41% na 278% 

BOUVET ASA NOK 720 9,0 7,8 5,3 4,6 0,6 0,5 21% 11% 28% 

READSOFT AB-B SH SEK 705 11,3 10,4 4,6 4,1 0,8 0,7 11% 17% -4% 

FUNCOM NV NOK 1078 43,8 72,9 5,2 8,0 na na 351% 46% -233% 

ENEA AB SEK 627 7,2 9,1 5,5 4,7 na na 8% 19% na 

Medel 39,4 38,1 3,8 10,5 1,3 1,2 32% 18% 57% 

Median 16,1 12,7 5,3 4,7 1,1 1,0 11% 17% 2% 

READSOFT AB-B SH SEK 705 12,5 9,1 4,3 3,6 0,8 0,7 16% 17% -2% 

 


ANALYS 

Eurocine Vaccines: Inget att rynka på näsan åt 

- ANALYS: EUROCINE VACCINES 

Eurocine Vaccines (”Eurocine”) 

utvecklar nasala vacciner mot 

infl uensa, lunginfl ammation 

och andra smittsamma 

sjukdomar. Eurocines fokus 

ligger på så kallade adjuvanser 

och ska medverka till att skapa 

förbättrade vacciner. 

Bolagets längst gångna projekt är ett 

infl uensavaccin som genomgått studier 

i människa och i iller med goda resultat. 

Vaccinmarknaden har genomgått en 

makaber förvandling det senaste decenniet. 

Från att ha varit en marknad präglad av 

statliga upp-handlingar, låga priser och låg 

innovations-höjd blev år 2000 något av en 

vändpunkt. Då lanserade dåvarande Wyeth 

sitt vaccin, Prevnar, mot pneumokockinfektioner. 

Vaccinet är en extremt komplex 

produkt och tidiga tillverkningsproblem 

bromsade till viss del det initiala upptaget i 

marknaden. Prevnar kom dock snabbt att 

inkluderas i de fl esta länders vaccinprogram 

och försäljningen rakade i höjden. 

Uppföljaren Prevnar13 lanserades under 

2010 och kom att ersätta Prevnar i de 

fl esta vaccinationsprogrammen. Prevnar 

sålde under 2011 för knappt 4 miljarder 

dollar och var en viktig pusselbit då Pfi zer 

under 2009 förvärvade Wyeth. Prevnar 

fi ck fl era efterföljare, bland annat Gardasil 

från Merck, vilka är vacciner som kostar 

runt 100 dollar per dos jämfört med de 

2-3 dollar som föregående vacciner kostat. 

Helt plötsligt skulle alla de stora bolagen 

satsa på vacciner och under några år försvann 

de fl esta mellanstora bolag genom 

uppköp. Så sent som 2010 köptes det sista 

bolaget, Crucell, av Johnson & Johnson. 

Infl uensavacciner fungerar oftast bra och 

ger ett fullgott skydd mot infektion. Dock 

är effekten relativt låg för äldre patienter, 

varför adjuvanser kommer in i bilden. 

kommer att sänkas samtidigt som volymerna 

skall förbättras i takt med ökad korsförsäljning 

inom koncernen. Ledningen 

är själva klart optimistiska om att kunna 

höja lönsamheten över lag, men gav inga 

utfästelser. Den långsiktiga målsättningen 

är minst 10% rörelsemarginal över en konjunkturcykel, 

vilket bör ligga inom räckhåll 

även på kort sikt. 

Koncernens organiska tillväxt förbättrades 

något till 8 procent där Norden var draglok 

med hela 22 procent. Tidigare var vi lite 

oroade för att bolaget tappade marknadsandelar 

eftersom huvudkonkurrenten 

Swegon hade högre tillväxt än Systemair 

på de nordiska marknaderna. De senaste 

rapporterna från respektive bolag visade 

på det omvända vilket därmed var positivt 

även ur denna aspekt. 

Regionen Östeuropa och OSS visade 

18% organisk tillväxt vilket tyder på att 

återhämtningen fortsätter med kraft. Ryssland 

och Baltikum omnämndes särskilt i 

rapporten och bör därmed ha varit ännu 

bättre. Förvärvet av ryska Ventrade förra 

sommaren framstår så här långt som riktigt 

Eftersom 90% av alla virus kommer 

i kontakt med vår kropp via slemhinnorna 

och 80% av vårt immunsystem är 

associerat med slemhinnorna, kan nasal 

administration vara att föredra framför 

intramuskulär injektion. 

Eurocine är just nu i diskussioner med 

internationella läkemedelsbolag och 

för att ta dessa i mål genomför man nu 

en nyemission på 30 miljoner kronor. 

Marknaden har höga förväntningar på att 

bolaget ska leverera ett licensavtal, vilket 

är den främsta anledningen till att bolagets 

aktie handlas till en, jämförelsevis, låg 

rabatt jämfört med vårt motiverade värde, 

vilket är 31,1 kronor per aktie, ett genomsnitt 

av tre värderingsmodeller. 

Systemair: Hektisk förvärvsperiod 

-ANALYS: SYSTEMAIR 

I förra veckan kom 

bokslutsrapporten som bjöd 

på en blandning av ros och ris. 

Trots en förbättrad tillväxt 

sjönk resultatet. Mycket talar 

dock för att det var en tillfällig 

resultatsvacka. 

Resultatmässigt blev rapporten en 

besvikelse, även om avvikelsen främst 

berodde på kostnader av engångskaraktär. 

Dels nedskrivning av goodwill och dels 

omstruktureringskostnader i nyförvärvade 

Airwell. Italienska Airwell tillverkar 

kylmaskiner som integreras i ventilationssystemen, 

ett strategiskt viktigt komplement 

för koncernens erbjudande. De har 

förvisso varit olönsamma under senare 

tid till följd av alltför låga volymer. I 

samband med ägarbytet i januari drabbades 

de dock av en extra försäljningssvacka, 

till följd av den osäkerhet som 

uppstod hos kunder och återförsäljare. 

Därefter har en återhämtning skett och 

enligt ledningen visade de positivt resultat 

under maj. De fasta kostnaderna i Italien 

Peter Östling 

lyckat och vältajmat. Ryssland är nu återigen 

Systemairs enskilt största marknad, 

följt av Norge och Tyskland som samtliga 

går riktigt bra. 

En rad förvärv i Europa det senaste 

året har täppt igen de mest uppenbara 

luckorna i koncernens struktur. Det allra 

senaste förvärvet var däremot kanadensiska 

Change Air som är nischade mot 

ventilationsaggregat till skolor i USA och 

Kanada. Bolaget är riktigt lönsamt men 

den stora potentialen i affären är möjligheter 

att sälja mer inom det kommersiella 

segmentet genom de nya marknadskanalerna. 

Systemair har hittills främst riktat 

sig mot bostadsmarknaden i Nordamerika. 

Nu får de ett bättre fotfäste men för 

att bli en av de ledande aktörerna på 

denna marknad krävs en väsentligt större 

verksamhet. Troligen fi nns fl er kompletteringar 

på agendan. Vi har fortsatt förtroende 

för aktien som har kvar sin plats i 

Trendsportföljen. 

Henrik Alveskog 


Screening: Potentiell portföljbas 

- ANALYS: SCREENING 

För ungefär ett kvartal sedan 

gjorde vi en kvantitativ 

analys av börsen med 

anledning av att majoriteten 

av Stockholmsbörsens bolag 

då rapporterat för helåret 

2011. I denna veckas Trends 

presenterar vi nu åter en 

analys på området, uppdaterad 

efter Q1-rapporterna. 

Modellen vi använder är samma som 

tidigare och den är baserad på Benjamin 

Grahams och Joseph Piotroskis urvalsmodeller. 

Både Graham och Piotroski är så 

kallade value investors vilket i enkelhet 

innebär att de letar bolag som säljs till ett 

väsentligt mycket lägre pris än vad värdet på 

bolaget enligt dem är. På så sätt skapar de 

sig en säkerhetsmarginal (margin of safety) 

och köper bolaget till en rabatt som enligt 

dem med tiden bör leda till högre avkastning 

än index i stort samt till lägre risk. 

Modellerna fungerar enkelt uttryckt så att 

bolagens balans och resultaträkningar granskas 

med hjälp av deras valda nyckeltal och 

de bolagen som uppnår eller underträffar 

vissa värden eller mål anses köpvärda alternativt 

bra blankningskandidater. Modellerna 

fokuserar framförallt på säkerheten i balansräkningen 

samt den fi nansiella situationen 

i dagsläget och historiskt, även en stabil 

och förutsägbar intjäning premieras. Vidare 

får priset på aktien, relativt bland annat 

resultat och justerat substansvärde, inte 

vara för högt i jämförelse med vad det varit 

historiskt. I Trends nr 9 framgick att de fem 

mest köpvärda aktierna var Meda, Biotage, 

Readsoft, Alfa Laval samt SSAB. En jämnt 

viktad portfölj i dessa 5 aktier hade gett 

en avkastning på minus 4,9 procent från 

Trends nr 9 tills nu (3 månader), jämfört 

Under 2009 förvärvades Mydata och 

bolaget tillfördes därmed ett nytt affärsområde, 

Ytmontering, inom vilket 

bolaget har en marknadsledande position 

inom högmixsegmentet. Mydata har visat 

sig vara ett framgångsrikt förvärv då den 

verksamheten visat en stark tillväxt och 

har bidragit till att jämna ut affärsområdet 

Mönsterritares volatila resultatutveckling. 

Under de senaste åren har Micronic 

Mydata investerat drygt 430 miljoner 

kronor i att ta fram en ny produktserie, 

LDI 5s, som ska etablera bolaget som 

leverantör av produktionsutrustning för 

substrat. LDI lanserades i slutet av 2011 

och två system utvärderas för närvarande 

hos kunder, varav Intel är ett av dem. 

Om det blir ett positivt utfall bedömer vi 

att det kan gå fort för Micronic Mydata 

att sälja 5 till 10 system per år, vilket kan 

lyfta intäkterna med omkring 140 miljoner 

kronor. Vi anser att Micronic Mydata 

numera har en mycket solid intäktsbas 

där stommen utgörs av en eftermarknadsförsäljning 

som tillsammans med en stabil 

systemförsäljning inom Ytmontering 

uppgår till 1100 miljoner kronor årligen. 

Lanseringen av LDI 5s adderar ytterligare 

till den solida intäktsbasen med omkring 

200 miljoner kronor på några års sikt. 

ANALYS 

med cirka minus 9 procent för OMX-index. 

De 5 aktierna som denna gång anses mest 

köpvärda bland bolagen på Stockholmsbörsen 

är Readsoft, Alfa Laval, Nibe, Scania 

samt Bilia. Utöver dessa bolag anser även 

modellen att Novotek, Prevas, Atlas Copco, 

Lindab, Svedbergs samt Volvo är intressanta. 

Bland dessa bolag är Readsoft och 

Prevas Redeyes favoriter. För den som letar 

bolag med god utdelning bör fokus läggas 

på Bilia, Novotek, Prevas samt Svedbergs 

som alla väntas dela ut mellan 6-10 %. 

Denna lista med investeringsobjekt är dock 

något trubbig och den noggranne investeraren 

bör även göra en egen analys innan 

en eventuell placering görs. Precis som vi 

skrev förra gången är även marknadsläget 

svårt just nu (mer om detta på sidan 3) och 

således bör läsaren agera med detta i åtanke. 

Micronic Mydata: Nytt intäktsmönster i sikte 

- ANALYS: MICRONIC MYDATA 

Micronic Mydata är ett 

högteknologiskt företag 

vars systemlösningar 

ligger bakom många av de 

konsumentelektronikprodukter 

som vi använder dagligen, 

såsom smartphones, surfplattor, 

datorer och TV. 

Bolaget har två affärsområden: Ytmontering 

(SMT) som under 2011 svarade 

för 67 procent av de totala intäkterna 

och Mönsterritare (PG) som stod för 

33 procent. Historiskt sett har Micronic 

Mydatas försäljning och lönsamhet varit 

mycket volatil på grund av den oförutsägbara 

försäljningen av maskritare där varje 

sålt system inneburit intäkter om 100-200 

miljoner kronor i ett enskilt kvartal och en 

rörelsemarginal kring 20-40 procent. Affärsområdets 

installerade kundbas är dock 

tillräckligt stor nu för att den underliggande 

verksamheten ska kunna visa lönsamhet, 

även när affärsområdet inte lyckas 

sälja en enda maskritare. Det beror på 

affärsområdets eftermarknadsförsäljning 

som vi uppskattar uppgår till drygt 300 

miljoner kronor per år och som bidrar till 

att minska volatiliteten i intjäningen. 


Ovanpå den solida intäktsbasen kommer 

de fortsatt volatila intäkterna från maskritarförsäljningen 

att tillföra en ytterligare 

dimension, men försäljningen av systemen 

bedöms förbli oförutsägbar. Micronic 

Mydatas framtida intjäning kommer dock 

inte stå och falla med hur försäljningen av 

maskritarna går då den intäkten bedöms 

utgöra en allt mindre andel av den totala 

omsättningen. 

Vår DCF-värdering indikerar ett motiverat 

värde på aktien på 18 kronor. Aktien 

handlas till P/E 10,7x och EV/EBITDA 

3,9x på 2013 års prognoser, vilket vi anser 

är attraktiva multiplar mot bakgrund av 

en förväntad vinsttillväxt om 191 procent 

för 2013. Den största triggern som vi ser 

i närtid är ett positivt utfall från de två 

pågående utvärderingarna av LDI som 

leder till riktiga order. Det skulle i förlängningen 

kunna innebära en mer stabil 

intjäning för affärsområdet Mönsterritare, 

vilket vi bedömer att marknaden inte är 

övertygad om idag. För att läsa Redeyes 

analys gå in på: http://www.redeye.se/ 

sites/redeye.se/fi les/private/report_ 

fi les/2012/06/8199.pdf 

Christian Lee 


BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET 

REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT 

TRYGG 

PLAC. 

AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 12E TILLV. 12E EBIT 12E 

REDEYES BEVAKNING 

3L System 5,0 6,0 6,0 5,5 2,0 SEK 2011 105 6% 8 8% 2,48 

Active Biotech 6,0 8,0 0,0 3,0 5,0 SEK 2011 148 -37% -250 neg. -3,55 

Addnode 8,0 6,0 6,0 7,0 7,0 SEK 2011 1415 9% 116 8% 3,20 

Aerocrine 7,0 8,0 2,0 6,0 6,5 SEK 2011 138 48% -128 neg. -0,98 

Allenex 4,0 6,0 2,0 6,0 6,5 SEK 2011 126 20% 14 11% 0,04 

AllTele 8,0 8,0 7,0 7,0 6,0 SEK 2011 789 29% 20 3% 0,57 

Anoto 5,0 8,0 2,0 5,0 5,0 SEK 2011 247 29% 8 3% 0,06 

Arise Windpower 6,0 7,0 7,0 7,0 6,0 SEK 2011 311 9% 110 35% 1,01 

Artic Gold 7,0 5,0 0,0 6,0 8,0 SEK 2011 15 -6% -5 neg. -0,47 

Aspiro 6,0 9,0 0,0 5,0 6,5 SEK 2011 325 41% -69 neg. -0,34 

AstraZeneca 7,0 6,0 10,0 7,5 7,5 USD 2011 29503 -18% 7797 26% 4,51 

Avega 9,0 9,0 8,0 7,0 9,0 SEK 2011 429 12% 43 10% 2,29 

Axis 8,0 8,0 9,0 7,5 4,0 SEK 2011 4114 15% 554 13% 5,73 

Betsson 10,0 6,0 10,0 6,0 3,5 SEK 2011 2423 39% 690 28% 15,81 

Betting Promotion 4,0 6,0 2,0 4,0 4,5 SEK 2011 6590 -2% -3 neg. -0,33 

BioInvent 6,0 9,0 0,0 2,0 9,0 SEK 2011 87 -30% -126 neg. -1,89 

Biotage 5,0 6,0 6,0 6,0 8,5 SEK 2010 470 10% 37 8% 0,42 

Bong Ljungdahl 7,0 5,0 4,0 7,0 6,5 SEK 2011 3177 -1% 104 3% 1,64 

Boule Diagnostics 6,0 7,0 5,0 7,5 8,5 SEK 2011 248 1% 14 6% 1,57 

Bredband2 7,0 7,0 5,0 4,0 4,0 SEK 2011 220 9% 9 4% 0,01 

Caperio 7,0 7,0 6,0 6,5 6,5 SEK 2011 945 33% 26 3% 3,27 

Catella 7,0 5,0 5,0 6,0 7,5 SEK 2010 880 11% 50 6% 0,39 

CellaVision 9,0 8,0 7,0 7,0 5,0 SEK 2011 182 17% 27 15% 0,97 

Central Asia Gold 4,0 5,0 1,0 4,5 5,5 SEK 2011 336 71% 37 11% 0,09 

Cherryföretagen 8,0 7,0 6,0 6,5 7,5 SEK 2011 509 9% 35 7% 2,34 

Cision 9,0 7,0 7,0 5,5 7,5 SEK 2011 1000 3% 150 15% 7,22 

Consilium 6,0 5,0 5,0 7,0 5,0 SEK 2011 891 -9% 34 4% 0,72 

Creative Antibiotics 7,0 5,0 0,0 2,0 5,0 SEK 2011 0 N/A -20 neg. -0,41 

Crown Energy 6,0 7,0 0,0 3,5 7,0 SEK 2011 0 N/A -5 neg. -0,26 

Cybercom 5,0 5,0 5,0 6,0 8,0 SEK 2011 1443 -3% 82 6% 1,33 

DGC One 9,0 7,0 9,0 8,0 6,0 SEK 2011 415 9% 54 13% 4,52 

DIBS AB 9,0 8,0 10,0 8,5 7,0 SEK 2011 173 13% 36 21% 2,83 

Doro 8,0 8,0 7,0 8,0 5,0 SEK 2011 866 16% 73 8% 2,97 

Enea 7,0 7,0 7,0 7,0 6,0 SEK 2011 470 -35% 70 15% 6,30 

Ericsson 7,0 6,0 7,0 7,0 4,5 SEK 2011 227417 0% 22559 10% 4,53 

Exini 5,0 9,0 2,0 2,5 7,0 SEK 2011 8 -33% -8 neg. -1,13 

Formpipe 8,0 7,0 7,0 7,0 7,5 SEK 2011 119 5% 21 18% 1,23 

Genovis 5,0 8,0 1,0 2,5 7,0 SEK 2011 6 50% -14 neg. -1,17 

Getinge 9,0 7,0 9,0 9,5 5,5 SEK 2011 24021 12% 4405 18% 12,71 

Getupdated 4,0 6,0 4,0 6,5 7,0 SEK 2011 169 5% 11 7% 0,04 

Geveko 4,0 5,0 2,0 4,5 7,5 SEK 2011 1140 -7% 45 4% 0,99 

Gunnebo 1,0 5,0 4,0 6,0 2,5 SEK 2011 5248 2% 361 7% 3,32 

Haldex 6,0 5,0 4,0 6,5 4,0 SEK 2011 4433 10% 288 6% 3,52 

Hansa Medical 6,0 9,0 0,0 2,0 8,5 SEK 2011 7 133% -21 neg. -2,72 

Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR 2011 2371 9% 497 21% 0,96 

HiQ International 9,0 5,0 9,0 7,0 4,0 SEK 2011 1404 8% 198 14% 2,77 


Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR 2011 2329 7% 487 21% 0,94 



EBIT- 

MARG. 

VPA JUST. 12E

BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET 

REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT 

TRYGG 

PLAC. 

AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 12E TILLV. 12E EBIT 12E 

REDEYES BEVAKNING 

3L System 5,0 6,0 6,0 5,5 2,0 SEK 2011 105 6% 8 8% 2,48 

Active Biotech 6,0 8,0 0,0 3,0 5,0 SEK 2011 148 -37% -250 neg. -3,55 

Addnode 8,0 6,0 6,0 7,0 7,0 SEK 2011 1415 9% 116 8% 3,20 

Aerocrine 7,0 8,0 2,0 6,0 6,5 SEK 2011 138 48% -128 neg. -0,98 

Allenex 4,0 6,0 2,0 6,0 6,5 SEK 2011 126 20% 14 11% 0,04 

AllTele 8,0 8,0 7,0 7,0 6,0 SEK 2011 789 29% 20 3% 0,57 

Anoto 5,0 8,0 2,0 5,0 5,0 SEK 2011 247 29% 8 3% 0,06 

Arise Windpower 6,0 7,0 7,0 7,0 6,0 SEK 2011 311 9% 110 35% 1,01 

Artic Gold 7,0 5,0 0,0 6,0 8,0 SEK 2011 15 -6% -5 neg. -0,47 

Aspiro 6,0 9,0 0,0 5,0 6,5 SEK 2011 325 41% -69 neg. -0,34 

AstraZeneca 7,0 6,0 10,0 7,5 7,5 USD 2011 29503 -18% 7797 26% 4,51 

Avega 9,0 9,0 8,0 7,0 9,0 SEK 2011 429 12% 43 10% 2,29 

Axis 8,0 8,0 9,0 7,5 4,0 SEK 2011 4114 15% 554 13% 5,73 

Betsson 10,0 6,0 10,0 6,0 3,5 SEK 2011 2423 39% 690 28% 15,81 

Betting Promotion 4,0 6,0 2,0 4,0 4,5 SEK 2011 6590 -2% -3 neg. -0,33 

BioInvent 6,0 9,0 0,0 2,0 9,0 SEK 2011 87 -30% -126 neg. -1,89 

Biotage 5,0 6,0 6,0 6,0 8,5 SEK 2010 470 10% 37 8% 0,42 

Bong Ljungdahl 7,0 5,0 4,0 7,0 6,5 SEK 2011 3177 -1% 104 3% 1,64 

Boule Diagnostics 6,0 7,0 5,0 7,5 8,5 SEK 2011 248 1% 14 6% 1,57 

Bredband2 7,0 7,0 5,0 4,0 4,0 SEK 2011 220 9% 9 4% 0,01 

Caperio 7,0 7,0 6,0 6,5 6,5 SEK 2011 945 33% 26 3% 3,27 

Catella 7,0 5,0 5,0 6,0 7,5 SEK 2010 880 11% 50 6% 0,39 

CellaVision 9,0 8,0 7,0 7,0 5,0 SEK 2011 182 17% 27 15% 0,97 

Central Asia Gold 4,0 5,0 1,0 4,5 5,5 SEK 2011 336 71% 37 11% 0,09 

Cherryföretagen 8,0 7,0 6,0 6,5 7,5 SEK 2011 509 9% 35 7% 2,34 

Cision 9,0 7,0 7,0 5,5 7,5 SEK 2011 1000 3% 150 15% 7,22 

Consilium 6,0 5,0 5,0 7,0 5,0 SEK 2011 891 -9% 34 4% 0,72 

Creative Antibiotics 7,0 5,0 0,0 2,0 5,0 SEK 2011 0 N/A -20 neg. -0,41 

Crown Energy 6,0 7,0 0,0 3,5 7,0 SEK 2011 0 N/A -5 neg. -0,26 

Cybercom 5,0 5,0 5,0 6,0 8,0 SEK 2011 1443 -3% 82 6% 1,33 

DGC One 9,0 7,0 9,0 8,0 6,0 SEK 2011 415 9% 54 13% 4,52 

DIBS AB 9,0 8,0 10,0 8,5 7,0 SEK 2011 173 13% 36 21% 2,83 

Doro 8,0 8,0 7,0 8,0 5,0 SEK 2011 866 16% 73 8% 2,97 

Enea 7,0 7,0 7,0 7,0 6,0 SEK 2011 470 -35% 70 15% 6,30 

Ericsson 7,0 6,0 7,0 7,0 4,5 SEK 2011 227417 0% 22559 10% 4,53 

Exini 5,0 9,0 2,0 2,5 7,0 SEK 2011 8 -33% -8 neg. -1,13 

Formpipe 8,0 7,0 7,0 7,0 7,5 SEK 2011 119 5% 21 18% 1,23 

Genovis 5,0 8,0 1,0 2,5 7,0 SEK 2011 6 50% -14 neg. -1,17 

Getinge 9,0 7,0 9,0 9,5 5,5 SEK 2011 24021 12% 4405 18% 12,71 

Getupdated 4,0 6,0 4,0 6,5 7,0 SEK 2011 169 5% 11 7% 0,04 

Geveko 4,0 5,0 2,0 4,5 7,5 SEK 2011 1140 -7% 45 4% 0,99 

Gunnebo 1,0 5,0 4,0 6,0 2,5 SEK 2011 5248 2% 361 7% 3,32 

Haldex 6,0 5,0 4,0 6,5 4,0 SEK 2011 4433 10% 288 6% 3,52 


Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR 2011 2371 9% 497 21% 0,96 



Hexagon 9,0 7,0 9,0 9,0 3,5 EUR 2011 2329 7% 487 21% 0,94 



EBIT- 

MARG. 

VPA JUST. 12E

har under - Redeye

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?