Vi blickar framåt - Redeye

Cykliskt backar 

Portföljen med sitt defensiva fokus 

gick bättre än börsen under veckan. 

Vi tittar närmare på portföljinnehavet 

Axfood som klarat sig bra under 

börsturbulensen, något vi tror att aktien 

kommer fortsätta med. Företagets 

stabila utdelning utgör den största 

attraktionskraften. 

SIDAN 8-9 

BOLAG I FOKUS 

Satsar på Norge. IT-konsulten Prevas har 

nu tecknat avtal om att förvärva två tredjedelar 

av Creo Development. Denna satsning 

på produktutveckling gör att man kommer 

upp i tillräcklig storlek för att konkurrera på 

den norska marknaden. Prevas kommer på 

Redeyes IT-dag i nästa vecka. SIDAN 6 

REDEYE I MOBILEN 

TRENDS NR 38 NOVEMBER 2011 

VECKAN SOM GÅTT OMXSPI -0,4% NASDAQ -1,1% DOW JONES 0,8% 

Vi blickar framåt 

Vi lägger rapporterna bakom oss och ser in i framtiden. När vi tittar på 

de prognoser som Stockholmsbörsens tungviktare gav så fi nner vi en rad 

nedjusteringar, då främst på resultat. Aktiekurserna har dock följt med 

ned och det dramatiskt, vilket gör att förväntningarna ligger på en nivå 

som bör intressera långsiktiga investerare. 

Intressant läge i DIBS 

- 0,5% 

Utveckling 

senaste nr. 

TEKNISK ANALYS 

SIDAN 11 

DIBS-aktie har gått kräftgång på börsen under året. Bolaget har tagit en stark position 

inom e-handelsbetalningar i Norden och har nu siktet inställt på Europa. Marknadens 

skepsis på expansionen och ett nyligen annonserat uppköp i sektorn gör aktien högintressant. 

SIDAN 10 

-18,9 % 

Sedan årsskiftet 

USA visar vägen. Stockholmsbörsen befi 

nner sig vid ett potentiellt stöd, men det är 

ändå de amerikanska indexen som bestämmer 

den fortsatta riktningen. Denna vecka rekommenderar 

vi två aktier i defensiva branscher 

samt rekommenderar en blankning i ett 

gruvbolag. SIDAN 3-4 

HETLUFTEN 

Triss i tillväxt 

REDEYE 

Den forna fi nansduon Hagströmer 

och Qviberg går nu skilda vägar, som 

en reaktion på haveriet i HQ-bank. 

Innehaven splittras i två separata 

investmentbolag. Qviberg behåller 

namnet Öresund i sitt bolag medan 

Hagströmers investmentbolag med 

arbetsnamnet ”Newco” har en mer 

öppen strategi. Kanske kan något 

av våra bloggares aktietips under 

veckan vara något? 

Tomas Otterbeck 

In: 

Axfood 

Ut: 

Swedbank 

Redeye-app! Gör som 6000 andra och ladda 

ned Redeyes app för Iphone. Appen gör att 

du kan följa bloggare, analytiker och bolag 

som du själv är intresserade av. Appen är helt 

gratis. Klicka här för att ladda ned! 

www.redeye.se

Triss i tillväxt 

Den forna fi nansduon Hagströmer och Qviberg går nu skilda vägar, 

som en reaktion på haveriet i HQ-bank. Innehaven splittras i två 

separata investmentbolag. 

Qviberg behåller namnet Öresund i sitt bolag 

medan Hagströmers investmentbolag med 

arbetsnamnet ”Newco” har en mer öppen 

strategi. Kanske kan något av våra bloggares 

aktietips under veckan vara något? 

Öresunds portfölj kommer nästan uteslutande 

bestå av noterade bolag medan Hagströmers 

portfölj inte är främmande för att 

investera i uppstartsbolag. Öresund behåller 

sina kärninnehav i Fabege, Bilia och Skistar 

medan Hagströmer har sitt kärninnehav i 

Avanza. De båda kommer att samäga Klarna, 

Carnegie och även till viss del Bilia. Uppdelningen 

ökar fl exibiliteten i de båda bolagens 

investeringar. 

Vad skall då de båda herrarna fylla på 

portföljerna med? Om man tittar på Hagströmers 

befi ntliga innehav i Avanza och 

faktureringsbolaget Klarna så kanske Dibs 

(som vi skriver om senare i denna tidning) 

kan vara något? Affärsmodellen med stabila 

kassafl öden till en relativt låg risk och fokus 

på internet är några saker de tre bolagen har 

gemensamt. Det som dock kan tala emot 

är att Hagströmer gärna är med i ett tidigt 

stadium, där potentialen och då även risken 

är högre. Detta stämmer inte in på Dibs som 

redan har en stark nordisk position. Men 

expansionsplanerna med siktet på Europa 

kanske ändå kan locka till att ta en ägarroll i 

bolaget. 

Kanske Hagströmer med sin öppna strategi 

istället lyssnar på communityprofi len 

”grinig_nr1”? Densamme bloggade i veckan 

om förra årets sanslösa kursraket, nämligen 

det ryska mobilspelbolaget G5 Entertainment. 

Om man skall tro bolagets prognoser 

ser aktien vrålbillig ut. Bolaget har sedan 

REDAKTIONEN 

CHEFREDAKTÖR & 

ANSVARIG UTGIVARE 


2009 ökat sina intäkter explosionsartat, från 

låga nivåer förvisso bör tilläggas. Under 

2012 räknar man med en intäkt på 87 

miljoner vilket är en ökning på 85 procent 

jämfört med 2011. Bolaget handlas nu på ett 

p/e-tal under 7, vilket skulle betyda en stor 

uppsida i aktien om prognoserna slår in. 

Qviberg och andra sidan kanske istället väljer 

att lyssna på bloggaren Kim Dahlström och 

går tungt in i Doro. Rapporten som kom in 

under bloggarens prognoser framförallt vad 

gäller tillväxten, kan ha skapat ett bra investeringstillfälle. 

Han tror att det kan ha uppstått 

ett temporärt vakuum hos detaljhandlarna 

på grund av den fas Doro befi nner sig 

i med lansering av fl er nya telefonmodeller. 

Kim ser stor potential för Doros kameramobil 

som på de nordiska marknaderna kan ge 

nytt bränsle i tillväxtbrasan. Detaljhandlarna 

i USA kan dessutom överraska positivt om 

julhandeln faller väl ut. Under det fjärde 

kvartalet har även tre storsäljare däribland 

kameramobilen skeppats till Sydafrika samtidigt 

som en etablering i Ryssland väntar de 

kommande 12 månaderna. Med kameramobilens 

goda försäljningssiffror bör också 

bolaget ha goda förutsättningar att knyta 

nya återförsäljare och mobiloperatörer till 

sig. Kim tror att det kan fi nnas spännande 

nyheter i pipeline redan innan julhandeln 

börjar på allvar. 

Det här är bara ett fåtal av alla de aktietips 

som kommit in från våra bloggare under 

veckan. Vi får önska Hagströmer och 

Qviberg god jaktlycka på spännande tillväxtbolag. 


REDAKTIONEN 

Christian Lee 

Henrik Alveskog 

Erik Kramming 


Greger Johansson 

Klas Palin 

Hjalmar Ahlberg 

Ellen Madeling 

Peter Östling 

Dawid Myslinski 

Victor Höglund 

Per Grundström 

INNEHÅLL 


PRENUMERATION & ANNONSER 

Ring 08-54501330 

eller maila info@redeye.se 

Trends utkommer 42 ggr per år och 

kostar 1788 kr per år. 

HETLUFTEN 

TRENDS NR 38 NOVEMBER 2011 SIDA 2 

3-4 

5 

6-7 

8-9 

10-12 

13-14 

TRADINGGUIDEN 

BOLAG I FOKUS 

Addnode 

Prevas 

Moberg Derma 

Orexo 

TRENDSPORTFÖLJEN 

ANALYSER 

Cherryföretagen 

DIBS 

Förväntningar efter Q3 

Nordic Mines 

Nibe 

REDEYES BEVAKNING

USA kommer visa vägen 

Stockholmsbörsen befi nner sig 

vid ett potentiellt stöd, men det är 

ändå de amerikanska indexen som 

kommer att avgöra riktningen. 

OMXS30-index gjorde förra fredagen ett 

försök att inleda en ny uppgångsfas. Uppgången 

på drygt tre procent fi ck dock inte 

med sig några större volymer och redan de 

följande dagarna föll index tillbaka. Uppgångsförsöket 

markerade ändå 930 som en 

stödnivå och den som tror på en stark börs 

har nu läge att köpa nära stödnivån. Den 

försiktige inväntar ett genombrott av den 

kortsiktiga fallande trendlinjen i diagrammet 

intill. Eftersom index långsiktiga trend fortsatt 

defi nieras som fallande är vårt huvudscenario 

negativt. 

En titt på amerikanska S&P 500 Stock Index 

och Dow Jones Industrial Average visar att 

indexen skapat vimpel-formationer som i 

regel ska vara fortsättningsformationer för 

gällande trendriktning. Formationerna bekräftas 

av en successivt fallande omsättning. 

Skulle indexen bryta ur formationerna nedåt 

är det ett negativt tecken som indikerar 

fortsatta nedgångar. Det gäller alltså att följa 

utvecklingen av de amerikanska indexen extra 

noga den närmaste tiden. 

Utvecklingen för enskilda aktier har varit vitt 

skild på börsen den gångna veckan och både 

uppgångar och nedgångar av större magnitud 

har tillåtits. Utvecklingen talar för att man 

som investerare ska fokusera på enskilda 

aktier, snarare än börsutvecklingen i stort. 

Stödet vid 2.600 under press 

Trots förra veckans kraftiga nedgång höll 

stödet vid 2.600 och Nasdaq Composite 

fjädrade upp. Skulle vi få se ett nytt test av 

stödet inom kort är dock risken hög att det 

bryts. 2.600 är alltså fortsatt nivån att hålla 

koll på vad gäller Nasdaq. 

Dawid Myslinski 

dawid.myslinski@ 

redeye.se 

OMXS30 

S&P 500 

NASDAQ 

930 är fortsatt den närmaste stödnivån att hålla koll på för OMXS30. 

Följ S&P 500 för att se åt vilket håll utbrottet sker. 

Nasdaq Composite håller sig fortsatt över 2.600. 


TRENDS NR 38 NOVEMBER 2011 SIDA 3

Veckans tre aff ärsförslag är alla 

från olika sektorer och vi har hittat 

två intressanta köplägen och ett 

intressant blankningsläge. 

Förra veckans tre affärsförslag i Axis, Betsson 

och Doro har alla gått cirka plus minus noll. 

Resan dit har varit lite som ett “U“ för de två 

förstnämnda och tvärt om för det sistnämnda. 

Denna veckan rekommenderar vi sälj i en svag 

aktie och köp i två starka. 

Axfood handlas i ett intressant läge 

Axfood-aktien är en volatil men stark aktie som 

stått relativt stadigt den senaste tiden. Under 

sommaren handlades aktien i ett avsmalnande 

handelsintervall som den under god volym bröt 

upp ur i slutet av oktober. Aktien har nu åter 

kommit ner till nivåerna just ovan där den bröt 

upp, som även är där 200-dagars glidande medelvärdet 

möter upp, och vi tror detta kan vara ett 

bra köpläge. Sälj aktien 4 procent under köpkurs. 

Tele2 handlas i nedre delen av intervall 

Tele2 är en intressant aktie i svåra tider. Aktien 

ser nu stark ut vilket kan göra den till ett bra 

köpalternativ. Detta grundar vi huvudsakligen på 

att aktien nu bildat ytterligare en högre topp i en 

rad av högre bottnar och toppar. Aktien handlas 

vid nedre delen av trendkanalen samt vid nedre 

bollingerbandet vilket gör den intressant. Den 

senaste toppen är dock lite lägre än önskat och 

således sätter vi stop loss till 121,5 kronor. 

Lumi verkar inte fi nna styrka 

Lundin Mining rekommenderade vi sälj i för 

några veckor sedan och den rekommendationen 

ser ut att bli korrekt. Aktien är återigen i färd med 

att testa nedre delen av den fallande triangeln 

och givet de senaste månadernas skarpt fallande 

trend fi nns det mycket som talar för ett utbrott 

ned och därmed vidare nedgång. Vi upprepar vår 

blankningsrekommendation. Viktigt är dock att 

använda stop loss i denna volatila aktie. 


Tre intressanta lägen i tre sektorer 


Victor.Hoglund@ 

redeye.se 

AXFOOD 

TELE2 

LUNDIN MINING 

Axfood har precis brutit upp och rådande nivåer gör den intressant 

Tele2 är en stabil aktie som handlas i nedre delen av trendkanal 

Lundin Mining ser ut att testa stödet 


Stigande trend dominerar 

Börsen är fortsatt volatil och har tappat i veckan, men en ljusglimt är 

att den stigande trenden är fortsatt dominerande. 

Andelen aktier i stigande trend har minskat 

något jämfört med föregående veckan men är 

fortfarande tydligt dominerande. Kortsiktigt 

är trenden konsoliderande vilket är i linje med 

index som visserligen är volatilt men på det 

hela taget rör det sig i sidledes riktning. Vi 

tar denna vecka en extra titt på några aktier 

som är intressanta att fånga upp efter en tids 

svaghet. Bland annat ser vi bra lägen i defensiva 

Millicom, Swedish Match och Tele2 som 

alla befi nner sig nära stödnivåer och är något 

översålda. Alla tre aktierna är också i långsiktigt 

stigande trender, vilket talar för att nedgångar 

bör utnyttjas för köp. Även Electrolux är en 

intressant att fånga upp då den pressats kraftigt 

efter en stark utveckling i oktober. Stöd möts 

vid 105 kronor medan motstånd möts vid 125 

kronor vilket ger bra risk/reward. Detsamma 

gäller även JM som närmar sig stödet vid 100 

kronor medan potentialen till motståndet vid 

125 kronor är stor. 

BULL & BEAR 

BULL POWER 

BEAR POWER 

TRADINGGUIDEN 


-0,2% 

-2,2% 

% Stigande trend 53% 

% Konsl. trend 39% 

% Fallande trend 8% 

STIGANDE 

KONSOL. 

FALLANDE 3 

Aktie Lång trend Kort trend Kurs % 1 v Stöd % Motst. % RSI 

ABB 122.8 0.7% 118.0 -4.1% 130.0 5.5% 43 

Alfa Laval 122.7 1.2% 116.0 -5.8% 128.0 4.1% 44 

Alliance Oil 92.5 6.4% 82.0 -12.7% 90.0 -2.7% 60 

Assa Abloy 155.4 - 1.9 % 150 .0 - 3 .6 % 16 5.0 5.8 % 3 8 

Astrazeneca 308.1 1.5% 300.0 -2.7% 330.0 6.6% 43 

Atlas Copco 13 6 .3 - 0 .4 % 13 5.0 - 1.0 % 150 .0 9 .1% 3 7 

Boliden 90.8 -1.1% 86.0 -5.5% 100.0 9.3% 38 

Electrolux 107.6 -9.0% 105.0 -2.5% 125.0 13.9% 32 

Eniro 10.0 11.1% 8.0 -25.0% 10.0 0.0% 42 

Ericsson 69.6 3.7% 64.0 -8.7% 72.0 3.4% 49 

Getinge 171.4 1.7% 165.0 -3.9% 180.0 4.8% 49 

Hennes & M auritz 206.0 0.1% 200.0 -3.0% 225.0 8.4% 29 

Hexagon 93.6 -3.0% 92.0 -1.7% 110.0 14.9% 38 

Husqvarna 32.2 2.3% 30.0 -7.3% 34.0 5.3% 42 

Investor 12 1.7 - 2 .7% 12 2 .0 0 .2 % 13 7.0 11.2 % 3 3 

JM 10 4 .3 - 7.9 % 10 0 .0 - 4 .3 % 12 5.0 16 .6 % 2 8 

Lundin M ining 23.7 -6.8% 22.0 -7.7% 26.0 8.8% 41 

Lundin Petroleum 171.5 1.2 % 150 .0 - 14 .3 % 18 0 .0 4 .7% 59 

M illicom 696.5 -5.2% 650.0 -7.2% 750.0 7.1% 42 

MTG 299.4 -6.0% 300.0 0.2% 360.0 16.8% 28 

NCC 108.0 -4.5% 105.0 -2.9% 130.0 16.9% 29 

Nokia 44.8 2.6% 42.0 -6.6% 46.0 2.7% 47 

Nordea Bank 53.2 -2.3% 52.00 -2.3% 61.00 12.8% 24 

Oriflame 202.4 -4.1% 200.0 -1.2% 235.0 13.9% 21 

Sandvik 80.6 -4.4% 78.0 -3.3% 95.0 15.2% 31 

SCA 98.3 -0.3% 90.0 -9.2% 102.0 3.6% 53 

Scania 103.6 -3.0% 100.0 -3.6% 120.0 13.7% 32 

SEB 37.9 -4.0% 38.0 0.2% 44.0 13.8% 33 

Securitas 60.6 -0.5% 56.0 -8.1% 66.0 8.3% 53 

Skanska 100.8 -4.6% 100.0 -0.8% 110.0 8.4% 33 

SKF 129.7 -5.0% 125.0 -3.8% 150.0 13.5% 26 

SSAB 57.2 -1.2% 56.0 -2.1% 70.0 18.3% 36 

Sv. Handelsbanken 177.1 - 2 .1% 175.0 - 1.2 % 19 5.0 9 .2 % 3 3 

Swedbank 88.0 -1.0% 85.0 -3.5% 100.0 12.0% 39 

Swedish M atch 219.2 -0.5% 215.0 -2.0% 235.0 6.7% 42 

Tele2 126.9 -3.9% 120.0 -5.8% 140.0 9.4% 24 

Teliasonera 44.8 2.3% 42.0 -6.7% 50.0 10.4% 40 

Volvo 75.8 -2.9% 75.0 -1.0% 90.0 15.8% 31 

20 

15

Addnode 

Addnodes två huvudägare Vidinova och Aretro 

Capital har ökat sina ägarandelar i bolaget. Vidinova 

har köpt 130 000 A-aktier samt 35 000 B-aktier 

medan Aretro Capital har köpt 200 000 A-aktier. 

Aretro Capital ägs gemensamt av bolagets vd 

Staffan Hanstorp och affärsområdeschef Jones 

Gejer. Vidinova som är Addnodes största ägare 

kom in i bolaget när Addnode förvärvade Decernogruppen. 

Ägaren till Vidinova är Dick Hasselström 

som även sitter i Addnodes styrelse. 

Efter ökningen äger Vidinova 26,1 procent av 

kapitalet och 28,1 procent av rösterna och Aretro 

Capital 13,5 procent av kapitalet och 24,8 procent 

av rösterna. 

Troliga säljare är Staffan Johansson, Magnus Fredlund 

och Mats Åkesson. . 

Vår DCF värdering ger oss ett motiverat värde på 

38 kronor. 

Prevas 

Prevas har nu tecknat avtal om att förvärva 66,7 

procent av norska Creo Development. Detta 

innebär att Prevas satsning på produktutveckling 

i Norge nu får den storleken som krävs för att 

kunna vara med och konkurrera på den norska 

marknaden. 

I och med förvärvet övertar Prevas 15 anställda 

vilket gör att affärsområdet nu har över 20 personer 

i Norge. Bolaget uppges inte vara lönsamt idag 

men Prevas räknar med att det kommer att bidra 

positivt till både resultatet och kassafl ödet redan 

från det första kvartalet 2012 vilket är positivt. 

Prevas betalar 1,1 miljoner norska kronor för 

förvärvet med en möjlig tilläggsköpeskilling på ytterligare 

0,5 miljoner norska kronor om 2 år. Detta 

ser enligt vår mening ut att vara ett väldigt bra sätt 

för Prevas att stärka sin position i Norge inom 

produktutveckling, helt enligt bolagets strategi, 

till en låg kostnad. Vår DCF värdering ger oss ett 

motiverat värde på drygt 33 kronor. 

Kurs SEK 

Kurs SEK 

40 

35 

30 

25 

20 

15 

REDEYE RATING 

BOLAG I FOKUS 

LEDNING: 8,0 TILLV. POT 6,0 LÖNSAMHET: 6,0 TRYGG PLA: 7,0 AVK. POT: 7,0 

35 

30 

25 

20 

15 

10 

Nov 

Nov 

REDEYE RATING 

Jan 

Jan 

Addnode OMXS30 

Prevas OMXS30 


Feb 

Feb 

Apr 

Apr 

May 

May 

Jul 

Jul 

Aug 

Aug 

Sep 


Oct 

Nov 

Nov

Moberg Derma 

Moberg Derma meddelade nyligen att de erhållit 

ett välkommet anslag från Vinnova på 4 mkr för 

utveckling av Limtop. Limtop är bolagets projekt 

mot aktinisk keratos och basalcellscancer. Limtop 

är i preklinisk fas och pengarna ska användas i den 

forsattta utvecklingen mot klinisk fas, som planeras 

starta under första hälften av 2012. Det är bara 

att lyfta på hatten åt bolagets ledning. Vi önskar 

att fl era bolag i samma situation som Moberg tog 

chansen och försökte skaffa mjuka medel till sin 

forskning och verksamhet. Detta är 4 mkr i icke 

utspädande kapital. Perfekt! Limtop är en produkt 

som baseras på imiquimod i en ny, förbättrad 

formulering. Aldara från bl.a. Meda är den produkt 

som i dag fi nns på marknaden som innehåller imiquimod. 

Produkten har tappat patentet i USA och 

beräknas göra detsamma under 2012 i Euoropa. 

Innan patenten gick ut hade Aldara en försäljning 

i USA och Europa på närmare 1 mrd kronor. Vi 

värderar Limtop i dag mycket styvmoderligt och 

väntar med att göra några justeringar avseende sannolikheter 

förrän produkten kommit in i människa. 

Moberg Derma är ett unikt bolag med produkter 

med låg risk parat med ett management som måste 

räknas till ett av de bättre i sektorn. Vårt fundamentala 

värde är 53,4 kronor per aktie. 

Orexo 

Rapporten för det tredje kvartalet var i nivå 

med våra förväntningar, men aktien föll på 

rapporten och är sedan årsskiftet ned med 

dryga 35 procent. Abstral försäljningen fortsätter 

att gå mycket bra i Europa och växer med 

över 50 procent. Positiva besked har nyligen 

presenterats i Frankrike i form av kliniska 

rekommendationer kring läkemedelsklassen. 

Abstral bör gynnas av beskeden på en marknad 

där läkemedlet redan är ledande. Vad vi förstår 

pågår en utvärdering för kliniska rekommendationer 

för hela Europa, vilket skulle vara mycket 

positiva besked för bolaget. Nästa år förstärks 

tillväxten när den amerikanska marknaden tar 

fart för Abstral. Värdering på börsen framstår 

som mycket snål och enbart Abstral motiverar 

högre kurser än dagens nivåer. Vi värderar 

Orexo till 72 kronor. 

Kurs SEK 

Kurs SEK 

30 

25 

20 

15 

Jun 

BOLAG I FOKUS 

REDEYE RATING Moberg Derma OMXS30 

REDEYE RATING Från och med den 1 februari 2010 har Redeye gått över till en egenutvecklad analysmodell, Redeye Rating, som bygger på en fundamental analys av bolagets förutsättningar. 

Syftet är att modellen ska ge en bättre bild av potential i förhållande till risk i aktien än vad köp och sälj gör. Analysmodellen avser också att minimera risken med subjektiva åsikter om 

bolaget och aktien i analysarbetet, för att ge extra trovärdighet åt analysen. Till grund för analysmodellen ligger fem värderingsnycklar, t ex Ledning och Trygg placering. Varje värderingsnyckel 

består av en sammanvägning av ett antal generiska nyckelvärdedrivare eller faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 

0 poäng: Dålig/Bristfällig). Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng(tom cirkel=rosa cirkel). Värderingsnycklarna och 

de faktorer som underbygger dem skiljer sig åt beroende på vilken typ av bolag det rör sig om. För mer information se: http://www.redeye.se/redeye/investor-services/aktieanalys 


Jul 

REDEYE RATING Orexo OMXS30 

Sep 


50 

40 

30 

20 

Nov 

Jan 

Feb 

Apr 

May 

Jul 

Aug 

Oct 

Sep 


Nov

VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR 

Cykliskt backar 

- PORTFÖLJKOMMENTAR 

Portföljen har noterat en nedgång på 

0,5 procent under veckan vilket är i linje 

med index som tappade 0,9 procent. 

Bland de sämre bidragen återfi nns MTG 

och Vitrolife som backar med 5,0 respektive 

4,6 procent. MTG tillhör ett av 

de mer offensiva innehaven i portföljen 

och brukar generellt svänga kraftigare än 

index. Vi ser fortsatt aktien som ett bra 

komplement i portföljen som har inslag 

av aktier med både defensiv och offensiv 

karaktär. En aktie med mer defensiv 

karaktär är Vitrolife som också backade 

under veckan. Aktien har haft en mycket 

stark period under oktober och november 

och vi ser således rekylen som naturlig. Vi 

räknar med att aktien övertid kommer vara 

mindre volatil än index och klara sig bättre 

än index vid en svag börsutveckling. Några 

innehav som bidragit positivt är Avega och 

Ericsson samt Nibe som kom med en bra 

Q3 rapport. Vi ser fortsatt stor potential i 

Avega som är ett lågt värderat tillväxtcase 

med en stabil balansräkning. Ericsson utgör 

ett bra defensivt inslag med historiskt låg 

värdering samt stark fi nansiell ställning. 

TRENDSPORTFÖLJEN UTVECKLING 

Kurs SEK 

500 

400 

300 

200 

100 

0 


Apr'04Dec'04Sep'05Apr'06 

Jan'07 Sep'07May'08Feb'09Nov'09Jun'10Mar'11 

KÖP: Axfood SÄLJ: Swedbank 

TRENDS OMXSPI 

LÄS HJALMARS ANALYS PÅ NÄSTA SIDA 

SEDAN SENASTE NR: 

PORTFÖLJEN OMXSPI 

-0,5% -0,9% 

SEDAN ÅRSSKIFTET 


Analytiker 

hjalmar.ahlberg 

@redeye.se 

Hjalmar Ahlberg arbetar som analytiker på 

Redeye med ansvar för Trends och Redeyes 

portföljprodukt Top Picks. Trendsportföljen har 

gett +710 % i avkastning mellan åren 1999- 

2010 samtidigt som Top Picks har gett +673 % i 

avkastning mellan åren 2002-2010. 

PORTFÖLJEN OMXSPI 

-18,9% -19,8% 

AKTIE KÖPDATUM ANDEL KÖPKURS KURS NU MÅL STOPP *UTV I PORT SAX 

Autoliv ** 110303 10% 474.5 365.9 520 300 -22% ** -17% 

Avega 110818 10% 26.0 28.2 35 22 8% 4% 

Axfood 111028 10% 243.7 240.4 260 215 -1% -7% 

Ericsson 110325 10% 76.9 69.1 90 62 -10% -18% 

Mekonomen 110609 10% 215.0 235.5 260 165 10% -16% 

MTG 110601 10% 427.4 303.4 450 295 -29% -19% 

Nibe 110211 10% 96.5 101.5 120 95 5% -18% 

Scania 110211 10% 131.7 104.3 130 90 -21% -18% 

Skanska 110908 10% 92.6 101.2 115 80 9% 2% 

Vitrolife 110818 10% 37.5 44.0 48 34 17% 4% 

* Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad. Kurserna i portföljen fastställs kl 15.00 under föregående börsdag. 


VECKANS PORTFÖLJFÖRÄNDRINGAR 

Stabilt i dåliga tider 

- ANALYS / BOLAGSKOMMENTAR 

Axfood-aktien tog plats i Trendsportföljen 

häromveckan då vi valde att ta ut Swedbank 

för att få en mer defensiv inriktning på portföljen. 

Med verksamhet i dagligvaruhandeln 

är risken i bolaget låg och aktien har också 

klarat sig bra i börsturbulensen under sensommaren. 

Vi tror att aktien fortsatt kommer 

prestera bra på en orolig och svag börs där 

en hög och stabil utdelning utgör den största 

attraktionskraften. 

Bolaget har under de senaste fem åren gett en 

direktavkastning på ca 5 procent och med en 

förväntad utdelning på 12 kronor utdelning 

för innevarande år väntas direktavkastning 

VECKANS KÖP & SÄLJ 

KÖP: 

Kurs 

Axfood 243,7 

Vitrolife 37,5 kr 

ligga kvar på samma nivå. Vinsten per aktie 

uppgick under 2010 till 16,4 kronor och har 

under 2005 – 2009 varierat mellan 13 – 15 

kronor. Under 2011 och 2012 väntas den 

öka till 17,2 respektive 17,9 kronor. Detta 

talar även för att bolaget har bra möjlighet 

att klara en utdelning på 12 kronor per 

aktie, även om resultatet skulle bli något 

sämre än väntat. 


KÖP: Axfood SÄLJ: Swedbankbler 


SÄLJ: 

Track Record 

(OMXSPI inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 

2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); 2003 33% 

(30%); 2004 21% (18%): 2005 68% (33%): 2006 52,5% (23,6%) 

2007 1,5% (-6%) 2008 -45,1% (-42,0%) 2009 72,4% (46,7%) 2010 

42,7% (23,2%) 

Fakta 

Portföljen är viktad och ackumulerat resultat beräknas som 

genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga 

investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX 

All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje 

vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig 

köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. 

Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens 

målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna 

positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är 

den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig 

köpkurs. 

Kurs utv index 

Swedbank 97,5 -7,9% -10,2% 

Tradedoubler 27,6 kr -40,0% -24,0% 

www.redeye.se/aktiebloggen

Lotteri med goda odds för vinst 

- ANALYS: CHERRYFÖRETAGEN 

Cherryföretagens satsning på 

lotterier online har kostat årets 

vinsttillväxt. Verksamheten 

växer dock snabbt och 

marknaden är stor. 

Cherryföretagen (Cherry) består av tre affärsområden. 

Restaurang- & EventCasino 

har 54 procent av svenska krogkasinon och 

även om marknaden krymper tar Cherry 

löpande marknadsandelar. Affärsområdet 

levererar oavsett konjunktur 8-10 MSEK 

per år i EBIT och kassafl ödet är ytterligare 

ett snäpp högre. 

Maritimt Spel är också ett moget affärsområde 

som innehåller kasinospel på fartyg 

runt om i Europa. Även här är kassafl ödena 

positiva och även om tillskotten ibland 

kan vara blygsamma är affärsmodellen så 

pass fl exibel att affärsrisken är obefi ntlig. 

Återstår då Online Spel som ligger på en 

tillväxttakt på 22 procent i år. Merparten 

av intäkterna kommer från kasinospel 

men en satsning har i år inletts på lotterier 

genom egna sajten Eurolotto.com. Jackpotten 

på mer än 25 miljoner euro är den 

största vinsten för ett lotteri med daglig 

dragning i Europa. Satsningen på Eurolotto.com 

är än så länge förlustbringande 

men antalet kunder växer snabbt, från 17 

500 vid årsskiftet (innan satsningen) till 

41 000 per den 30 september. Intäkten 

per spelare är dock betydligt lägre än för 

kasinokunder. 

Det är svårt att bedöma hur stor kritisk 

massa som krävs för att Eurolotto.com 

ska bli lönsamt. I våra prognoser räknar 

vi med ett rörelseresultat för affärsom- 

stärka sina marginaler framöver. Vi räknar 

med att det första kvartalet 2011 var en 

bottennotering för bolagets lönsamhet. 

I det tredje kvartalet uppgick tillväxten 

till tre procent. Rensar man däremot för 

valuta och hårdvaruförsäljning så var den 

underliggande tillväxten 15 procent vilket 

är starkt. 

Jämförelsesiffrorna för de kommande 

kvartalen kommer att bli enklare då både 

valutan och hårdvaruförsäljningen inte 

kommer att påverka lika mycket. Den 

underliggande tillväxten är stark och kostnaderna 

kommer inte att öka i samma takt 

framöver. Sammantaget gör det att vi anser 

att det är ett bra läge att köpa aktien som 

bör kunna påbörja sin återhämtning i takt 

med att bolagets rapporter blir bättre. DIBS 

hade en EBITDA marginal på 23 procent 

under tredje kvartalet och en underliggande 

tillväxt på 15 procent och handlas 

ANALYS 

rådet Online Spel på 40,0 MSEK, vilket 

borde vara ett minimum om bolaget inte 

hade satsat på Eurolotto.com. Vi räknar 

därmed med en begränsad negativ påverkan 

från Eurolotto.com nästa år. Vår prognos 

för vinsten per aktie nästa år ligger på 2,79 

kronor, vilket till kursen 19 kronor innebär 

en värdering på 6,9 gånger vinsten. Med 

en förväntad vinsttillväxt på åtminstone 

15 procent under 2013 ger Cherry ett bra 

förhållande mellan risk och potential och 

denna ”oupptäckta” aktie är en av våra 

favoriter i sektorn. 

Stark underliggande tillväxt i DIBS 

- ANALYS: DIBS 

DIBS är en aktie som gått 

kräftgång på börsen under 

året. Bolaget har tagit 

en stark position på den 

nordiska marknaden för 

e-handelsbetalningar och har 

nu siktet inställt på att växa 

även utanför Norden. 

För att lyckas med den satsningen har 

bolaget utökat sin organisation vilket 

har ökat kostnaderna i bolaget, pressat 

marginalerna och därmed även aktien. 

Aktiemarknaden prisar in en låg tillväxt på 

befi ntliga marknader och räknar inte med 

att den europeiska expansionen ska lyckas. 

Den stora frågan som kommer bli 

avgörande för hur aktien kommer att 

utvecklas under nästa år är hur fort bolaget 

kommer att lyckas växa och därmed också 

Dawid Myslinksi 

till en EV/EBITDA multipel för 2012 på 

9,3X. Huruvida DIBS kommer att lyckas 

utanför Norden är svårt att förutspå, klart 

är att om de lyckas fi nns det en väldigt 

stor uppsida i aktien. Skulle de inte lyckas 

tror vi att bolaget har goda tillväxtmöjligheter 

i Norden med tanke på den starka 

utvecklingen inom e-handeln och bör då 

även kunna skära en del kostnader vilket 

skulle påverka lönsamheten positivt. DIBS 

är också en potentiell uppköpskandidat 

vilket inte minst VeriFones uppköp av 

Point i veckan visar på. VeriFone skrev 

bland annat att en anledning till förvärvet 

var att komma åt intressant tjänster inom 

E-handel och det lär de inte vara ensamma 

om. 

Erik Kramming 


Förväntingar efter Q3 

- ANALYS: VINSTFÖRVÄNTNINGAR STOCKHOLMSBÖRSEN 

En genomgång av 

analytikernas prognoser för 

Stockholmsbörsens större bolag 

visar på tydliga nedjusteringar 

för 2012. 

Q3 rapporterna har varit blandade där en 

del bolag visat sämre resultat än väntat 

medan andra visat bättre än väntat. Ett 

grovhugget snitt visar emellertid att 

försäljningen inkommit i linje med prognoserna. 

Blickar vi framåt har prognoserna dock 

justerats ned, framförallt vad gäller resultat. 

Fram till och med mitten av 2011 har nedjusteringar 

varit frånvarande men under de 

senaste månaderna har dessa gått snabbt. 

EBITDA-prognoserna för verkstadssektorn 

har i snitt justerats ned med ca 15 

procent sedan augusti. Försäljningsprognoserna 

har även de justerats ned men inte 

i lika stor grad. 

Tidigare har det varit omvänt där EBIT- 

DA-prognoserna generellt justerats upp 

mer än försäljningen. Således förväntas 

lönsamheten minska för verkstadssektorn 

framöver. Detta verkar rimligt då efterfrågan 

sannolikt kommer att avta under 2012 

och en hävstångseffekt gör att resultatet 

påverkas i högre grad än försäljningen. 

Positivt är att denna effekt till viss del nu 

är inbakad både i prognoser och aktiekurser. 

I verkstadssektorn har de största prognosnedjusteringarna 

och kursnedgångarna 

skett, dock i varierande utsträckning för 

olika bolag. Sandvik-aktien har sedan 

toppen vid 130 kronor i början av året 

tappat över 30 procent och EBITDAprognosen 

sedan toppnivåer justerats ned 

med drygt 20 procent. Sektorkollegan 

Atlas Copo har gått bättre där aktien 

tappat knappt 20 procent medan estimaten 

justerats ned ca 10 procent. Bägge aktierna 

har därmed tappat mer än vad resultaten 

justerats ned och därmed fi nns utrymme 

för ytterligare nedjusteringar utan att nödvändigtvis 

kurserna kommer att falla. 

De bolag som tradionellt sett är mer stabila 

som Swedish Match, TeliaSonera och Tele2 

har levt upp till förväntningarna och estimaten 

har endast justerats marginellt, vilket 

även återspeglats i stabila aktiekurser. 

En slutsats som kan dras är att de nedjusterade 

estimaten gör att bolagen under 

Kurs SEK 

Kurs SEK 

150 

120 

90 

150 

120 

90 

60 

SALES 

ANALYS 

2012 inte har lika höga förväntningar på 

sig. Detta betyder nödvändigtvis inte att 

kurserna kommer att gå upp men risken för 

stora nedgångar har minskat, vilket gör läget 

intressant för långsiktiga investerare. 



aug-09 nov-09 feb-10 maj-10 aug-10 nov-10 feb-11 maj-11 aug-11 nov-11 

EBITDA 

TELEKOM 

aug-09 nov-09 feb-10 maj-10 aug-10 nov-10 feb-11 maj-11 aug-11 nov-11 

TELEKOM 

OMXS 30 VERKSTAD 

OMXS 30 VERKSTAD 


Guldproduktion runt hörnet 

- ANALYS: NORDIC MINES 

Nordic Mines upprepade i 

Q3 rapporten att full drift i 

Laivagruvan skall nås innan 

årsskiftet och att guldlakning 

kommer att påbörjas under de 

närmaste dagarna. 

Efter en viss försening jämfört med tidsplanen 

vid andra kvartalet ser det därmed 

ut som att Nordic Mines inom kort blir ett 

producerande guldbolag. Med rådande guldpriser 

samt en tredjedel av produktionen 

prissäkrad till ett guldpris på ca 1 450 dollar 

ser bolaget också ut att bli mycket lönsamt. 

Redeye räknar med att bolaget under 2012 

kommer att producera ca 3 700 kg guld, 

vilket väntas ge intäkter på ca 1,15 miljarder 

samt ett EBITDA-resultat på 810 miljoner 

kronor. Nettovinsten väntas i sin tur bli 511 

miljoner kronor motsvarande 14,65 kronor 

per aktie. Värderingen ligger därmed 

kring P/E 4x, vilket är lågt jämfört med 

andra mindre guldproducenter som 

handlas kring P/E 10x på 2012 års vinst. 

Därmed fi nns en uppvärderingspotential 

i Nordic Mines, vilket även indikeras av 

vårt DCF-värde på 74 kronor per aktie. 

Samtidigt fi nns risk att kostnaderna vid 

produktion blir högre än väntat samt 

att problem uppstår vid den inledande 

produktionen. Det kan således dröja 

innan Nordic Mines värderas i linje med 

sektorn och tillfälliga bakslag kan tynga 

aktien. För den långsiktiga investeraren 

skulle emellertid sådana lägen utgöra 

intressanta köptillfällen. 

Därutöver fi nns ytterligare potential för 

den som tror på ett fortsatt stigande 

guldpris framöver. Vi räknar med att en 

Resultattrenden pekar uppåt 

- ANALYS: NIBE 

Bolagets senaste delårsrapport 

visar bättre marginaler än 

väntat och det närmaste året 

pekar både försäljnings- och 

resultatkurvan uppåt då de 

lönsamma nyförvärvade 

enheterna får fullt genomslag i 

siff rorna. 

Nibe upprätthåller sin goda tradition att 

leverera starkare rapporter än väntat. Så 

även för årets tredje kvartal som släpptes 

tidigare i veckan. Försäljningen var aningen 

högre än väntat medan marginaler och 

resultat blev klart bättre. Rörelsemarginalen 

noterar nytt all-time-high på dryga 15 

procent, justerat för de strukturkostnader 

som tagits i samband med integrationen av 

Shulthessaffären. Alla tre affärsenheter visar 

förbättrad lönsamhet, men allra tydligast 

är det inom det största området, Energy 

Systems. I detta område ingår främst 

värmepumpar varmvattenberedare och hela 

Schulthess som köptes tidigare i år. Schulthess 

hade de senaste två åren något lägre 

marginaler än Nibe Energy Systems. Marginallyftet 

nu i Q3 bör därför inte ha varit 

en effekt av förvärvet utan kanske snarare 

trots förvärvet. I divisionen Element har 

Nibe däremot nyligen köpt ett par bolag 

med klart högre lönsamhet och därigenom 

höjt marginalerna. 

Nibe påminner alltmer om Hexagon och 

det är givetvis inte någon slump eftersom 

Melker Schörling är huvudägare i bägge 

bolagen. Både Nibe och Hexagon är 

riktiga tillväxtmaskiner med god och stabil 

lönsamhet. Kompletterande förvärv är 

en naturlig del i expansionen och trots att 

fl era till synes djärva affärer har gjorts så 

ser åtminstone alla stora förvärv ut att ha 

blivit lyckosamma. Båda bolagen har nu 

också en rejäl skuldsättning, men knappast 

på en oroväckande nivå. Investeringsbehovet 

för Nibes del väntas enligt 

ledningen ligga ungefär på samma nivå 

som avskrivningstakten, vilket ger positiva 

ANALYS 

ökning av guldpriset på 100 dollar per tr oz 

förbättrar Nordic Mines vinst per aktie med 

ca 1 krona. Vårt DCF-värde på 74 kronor 

per aktie baseras på ett långsiktigt guldpris 

på 1 300 dollar (från år 2015 och framöver) 

och en justering av guldpriset med 100 

dollar per tr oz påverkar DCF-värdet med 5 

kronor per aktie. Räknar vi med att rådande 

pris på ca 1750 dollar per tr oz från 2015 

och framåt uppgår DCF-värdet till 98 

kronor per aktie. 

Totalt sett ser vi ett bra investeringsläge i 

Nordic Mines där rådande aktiepris redan 

refl ekterar att det kan uppstå kortsiktiga 

problem vid den initiala produktionen 

samtidigt som uppsidan är stor även om 

guldpriset inte fortsätter att klättra. 


löpande kassafl öden. 

Marknadsklimatet varierar och Nibe förefaller 

nu som lite mer osäkert än tidigare. 

Knappast överraskande med tanke på 

tongångarna nere på kontinenten. På den 

positiva sidan så har dock råvarupriserna 

svängt nedåt. Allt tyder på att råvarukostnaderna 

blir mindre betungande under 

nästa år, oavsett konjunkturutvecklingen. 

Nibe kommer också att växa kraftigt under 

nästa år då den fulla effekten av förvärven 

syns fullt ut. Marginalerna bör dessutom 

fortsätta uppåt. I år har integrationskostnader 

för Schulthess belastat resultatet med 

55 miljoner kronor och nästa år väntas 

kostnadssynergier som är nästan lika stora. 

Även med våra relativt försiktiga prognoser 

så bör nettovinsten 2012 hamna strax över 

9 kronor per aktie. Det innebär att aktien 

handlas kring P/E 11. Det är bara i nivå 

med genomsnittet på börsen och klart lägre 

än Nibe har värderats historiskt. 

Henrik Alveskog 


BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET 

REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT 

TRYGG 

PLAC. 

AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 11E TILLV. 11E EBIT 11E 

REDEYES BEVAKNIG 

3L System 5.0 7.0 6.0 5.5 6.0 SEK 2010 99 -12% 7 7% 2.18 

Active Biotech 6.0 8.0 0.0 4.0 7.0 SEK 2010 239 2073% -78 neg. -1.06 

Addnode 8.0 6.0 6.0 7.0 7.0 SEK 2010 1313 24% 94 7% 2.97 

Addtech 8.0 4.0 8.0 8.5 4.5 SEK 2010 4975 13% 424 9% 13.17 

Aerocrine 7.0 8.0 2.0 4.0 8.0 SEK 2010 91 7% -115 neg. -1.16 

Allenex 3.0 6.0 1.0 5.0 5.5 SEK 2010 108 17% -12 neg. -3.61 

AllTele 8.0 7.0 7.0 7.0 5.0 SEK 2010 592 59% -3 neg. -0.62 

Anoto 5.0 8.0 2.0 5.0 5.0 SEK 2010 176 -17% -247 neg. -0.15 

Arise Windpower 6.0 7.0 7.0 7.0 5.5 SEK 2010 262 145% 84 32% 1.02 

Artic Gold 7.0 5.0 0.0 5.0 8.0 SEK 2010 1 -83% -4 neg. -0.52 

Aspiro 6.0 9.0 2.0 6.5 6.5 SEK 2010 237 25% -41 neg. -0.19 

AstraZeneca 7.0 6.0 10.0 7.5 7.5 USD 2010 35836 6% 13512 38% 7.63 

Avega 9.0 9.0 8.0 7.0 9.0 SEK 2010 382 35% 46 12% 2.69 

Axis 8.0 8.0 9.0 7.5 4.0 SEK 2010 3531 20% 609 17% 6.35 

Betsson 10.0 7.0 10.0 6.0 7.0 SEK 2010 1771 10% 599 34% 13.74 

Betting Promotion 4.0 6.0 4.0 4.0 8.5 SEK 2010 6951 -18% -10 neg. -1.19 

BioInvent 8.0 9.0 0.0 3.0 8.5 SEK 2010 129 55% -62 neg. -0.85 

Bong Ljungdahl 7.0 5.0 4.0 7.0 6.0 SEK 2010 3263 40% 77 2% 0.83 

Boule Diagnostics 4.0 7.0 5.0 7.5 8.5 SEK 2010 236 3% 17 7% 3.39 

Bredband2 6.0 7.0 5.0 4.0 4.0 SEK 2010 198 9% 7 4% 0.01 

Capilon 3.0 5.0 4.0 5.0 7.0 SEK 2010 571 17% 34 6% 3.72 

Catella 7.0 5.0 6.0 6.5 7.5 SEK 2010 830 38% 90 11% 0.52 

CellaVision 9.0 8.0 7.0 7.0 7.0 SEK 2010 153 16% 16 10% 0.45 

Central Asia Gold 5.0 5.0 1.0 5.5 5.5 SEK 2010 430 73% 89 21% 3.57 

Cherryföretagen 9.0 7.0 6.0 6.5 8.5 SEK 2010 445 19% 21 5% 1.57 

Cision 9.0 7.0 7.0 6.5 8.0 SEK 2010 957 -15% 124 13% 4.88 

Consilium 6.0 5.0 7.0 8.0 5.0 SEK 2010 938 -1% 60 6% 2.85 

Creative Antibiotics 5.0 5.0 0.0 3.0 5.0 SEK 2010 0 -100% -12 neg. -0.23 

Cybercom 6.0 6.0 7.0 7.0 7.0 SEK 2010 1470 -4% -140 neg. -4.25 

DGC One 9.0 7.0 9.0 8.0 6.0 SEK 2010 374 26% 38 10% 3.43 

DIBS AB 9.0 8.0 10.0 8.5 7.0 SEK 2010 151 4% 28 19% 2.16 

Doro 8.0 8.0 6.0 8.0 6.0 SEK 2010 742 17% 57 8% 3.26 

Enea 7.0 7.0 6.0 7.0 6.0 SEK 2010 697 -4% -14 neg. 4.50 

Ericsson 7.0 6.0 8.0 7.5 5.0 SEK 2010 231079 14% 23743 10% 5.78 

Exini 5.0 7.0 2.0 3.5 7.0 SEK 2010 11 450% -4 neg. -0.59 

Formpipe 8.0 7.0 7.0 7.0 7.5 SEK 2010 111 -1% 22 20% 1.30 

Free2move 4.0 7.0 4.0 2.0 7.5 SEK 2010 18 -5% -3 neg. -0.26 

Getinge 9.0 7.0 9.0 9.5 4.5 SEK 2010 21273 -4% 3809 18% 10.46 

Getupdated 6.0 7.0 4.0 5.5 8.0 SEK 2010 191 -12% 8 4% 0.02 

Geveko 4.0 5.0 2.0 4.5 7.0 SEK 2010 1204 -7% -30 neg. -2.92 

Gunnebo 1.0 5.0 4.0 6.0 2.5 SEK 2010 5383 -14% 260 5% 2.12 

Haldex 6.0 5.0 4.0 6.5 4.0 SEK 2010 4048 -41% 276 7% 3.82 

Hansa Medical 6.0 9.0 0.0 2.0 7.5 SEK 2010 1 -75% -24 neg. -3.12 

Hexagon 9.0 7.0 9.0 9.0 3.5 SEK 2010 2168 -61% 444 20% -0.13 

HiQ International 9.0 5.0 9.0 7.0 4.0 SEK 2010 1274 15% 175 14% 2.46 

Invisio 6.0 8.0 2.0 4.0 5.5 SEK 2010 42 27% -22 neg. -0.68 

Karo Bio 2.0 4.0 0.0 1.0 4.0 SEK 2010 0 N/A -266 neg. -0.67 

Kopparberg Mineral 7.0 5.0 0.0 4.0 7.5 SEK 2010 2 -75% -7 neg. -1.08 

Kopy Goldfields 4.0 5.0 0.0 5.5 5.0 SEK 2010 15 7% -9 neg. -1.36 


EBIT- 

MARG. 

VPA JUST. 11E

BOLAG LEDNING TILLV. POT. LÖNSAMHET 

REDEYE RATING REDEYE ESTIMAT 

TRYGG 

PLAC. 

AVK. POT. VALUTA BASÅR FÖRS. 11E TILLV. 11E EBIT 11E 

REDEYES BEVAKNIG 

Lagercrantz 7.0 4.0 6.0 8.5 4.5 SEK 2010 2263 12% 159 7% 6.68 

Meda 9.0 9.0 8.0 7.0 6.0 SEK 2010 12956 13% 2769 21% 5.20 

Medivir 6.0 8.0 3.0 5.0 6.5 SEK 2010 703 1133% 130 18% 4.48 

Micronic 6.0 7.0 3.0 6.5 6.0 SEK 2010 1200 -7% -21 neg. -0.48 

Moberg Derma 6.0 6.0 1.0 4.5 7.5 SEK 2010 48 433% -16 neg. -1.49 

Nederman 8.0 6.0 7.0 8.0 6.5 SEK 2010 1924 14% 123 6% 5.62 

Net Entertainment 9.0 7.0 10.0 8.5 4.5 SEK 2010 426 16% 130 31% 2.98 

Net Insight 8.0 8.0 7.0 7.0 4.5 SEK 2010 300 4% 43 14% 0.10 

NIBE 9.0 5.0 9.0 7.5 5.0 SEK 2010 8185 26% 1044 13% 7.47 

Nokia 5.0 5.0 5.0 5.0 4.0 EUR 2010 38989 -8% 123 0% 0.28 

Nolato 9.0 6.0 7.0 7.0 6.5 SEK 2010 2977 -12% 196 7% 5.13 

Nordic Mines 8.0 4.0 0.0 7.0 6.0 SEK 2010 192 N/A -41 neg. -1.95 

Novo Nordisk 9.0 8.0 10.0 7.0 6.0 DKK 2010 65631 8% 21463 33% 29.34 

Opus Prodox 7.0 6.0 6.0 6.5 7.5 SEK 2010 234 3% 12 5% 0.04 

Orc Software 9.0 4.0 7.0 6.5 4.5 SEK 2010 944 -3% 112 12% 3.15 

Orexo 6.0 8.0 1.0 5.0 9.0 SEK 2010 197 -7% -148 neg. -4.44 

Orion Corporation 4.0 5.0 8.0 7.0 3.5 EUR 2010 905 6% 276 30% 1.43 

Phonera 8.0 7.0 8.0 7.0 5.0 SEK 2010 394 18% 33 8% 7.01 

Pledpharma 5.0 8.0 0.0 2.5 8.5 SEK 2010 14 600% -12 neg. -0.56 

Prevas 7.0 7.0 7.0 7.0 8.0 SEK 2010 611 18% 52 9% 3.66 

RaySearch Laboratories 6.0 7.0 6.0 4.0 4.0 SEK 2010 104 -12% 11 11% 0.23 

Redbet 5.0 6.0 3.0 4.5 8.0 SEK 2010 68 1% 13 19% 0.48 

Sectra 6.0 6.0 7.0 6.5 5.0 SEK 2010 772 -2% 55 7% 1.42 

Sensys Traffic 6.0 7.0 3.0 3.0 7.5 SEK 2010 59 59% -34 neg. -0.09 

Systemair 7.0 6.0 9.0 9.0 5.5 SEK 2010 3975 15% 467 12% 6.43 

Topotarget 4.0 7.0 0.0 1.5 8.5 DKK 2010 70 -57% -34 neg. -0.28 

Transcom 5.0 6.0 4.0 6.0 5.0 EUR 2010 545 -7% -27 neg. -0.29 

Unibet 7.0 7.0 8.0 8.0 5.0 GBP 2010 152 3% 40 26% 1.27 

Vitrolife 9.0 7.0 8.0 9.0 6.5 SEK 2010 351 18% 49 14% 1.93 

*REDEYE RATING För information om Redeye Rating se: http://www.redeye.se/redeye/investor-services/aktieanalys 

**För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning 


EBIT- 

MARG. 

VPA JUST. 11E 

VIKTIG INFORMATION: Redeye AB är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli 2007. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän 

spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av detta 

material. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller 

en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av fi nansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. 

Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. För mer information runt ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonfl ikter 

se: http://www.redeye.se/disclaimer

Vi blickar framåt - Redeye

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?