Rapport mars 2002, Om Internet och marknader i förändring.
Rapport mars 2002, Om Internet och marknader i förändring.
Rapport mars 2002, Om Internet och marknader i förändring.
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
30<br />
utöver den bästa alternativa användningen. <strong>Om</strong> företagets ersättning<br />
för sin verksamhet är lika med den bästa alternativa användningen<br />
av resurserna sägs företaget göra så kallad nollvinst. Den ena sidan<br />
av detta, avkastningen på investerat kapital, är relativt enkel att<br />
beräkna med hjälp av företagens årsredovisningar. Detta mått<br />
(APIK) ger en indikation på vad företaget får för ersättning för det<br />
kapital som är investerat. Men enbart detta mått ger ingen indikation<br />
på vinstnivån relativt den bästa alternativa användningen. För<br />
att kunna jämföra olika företag med varandra måste APIK<br />
”normeras” med hjälp av någon kostnad för kapital som företaget<br />
har. Olika företag i samma eller i olika branscher har olika kapitalbehov<br />
så att jämföra enbart APIK i olika företag skulle ge en skev<br />
bild.<br />
<strong>Om</strong> vi kan beräkna ett företags kapitalkostnad har vi en möjlig<br />
”ribba”. <strong>Om</strong> företagets APIK är större än denna ribba drar vi slutsatsen<br />
att företaget tjänar över normal vinst, om APIK är i nivå med<br />
ribban har företaget nollvinst osv.<br />
<strong>Om</strong> APIK är lätt att beräkna är kostnaden för kapitalet desto besvärligare<br />
att beräkna. Denna studie kommer inte att söka entydigt<br />
svar på denna fråga, dock skall vissa tankar redovisas 10. <strong>Om</strong> det<br />
studerade företaget är börsnoterat finns vägar att beräkna kostnaden<br />
för kapitalet. Med hjälp av CAPM beräknas då det ”viktade medelvärdet<br />
av kapitalkostnaden” (WACC) relativt enkelt. <strong>Om</strong> företaget<br />
inte är börsnoterat uppstår problem. Vi kan då inte på ett standardmässigt<br />
sätt beräkna kostnaden för kapitalet. Finns ”liknande”<br />
företag etablerade på börsen kan denna information användas<br />
(främst med avseende på ”beta-värdet” i CAPM-modellen). I andra<br />
fall måste varje företags årsredovisning ligga till grund för beräkning<br />
av kostnaden för företagets kapital. Rimligtvis bör då också en<br />
viss riskpremie påföras denna kostnad.<br />
Med dessa mått kan vi sedan beräkna APIK – WACC eller<br />
AIPK/WACC. <strong>Om</strong> differensen är positiv (kvoten större än 1) har<br />
företaget en övernormal vinst. <strong>Om</strong> differensen är noll (kvoten är 1)<br />
har företaget normalvinst <strong>och</strong> om differensen är negativ (kvoten<br />
mindre än 1) går företaget med förlust. Inte bara kan vi jämföra<br />
företagen mot ribban, vi kan även i detta fall jämföra företagen med<br />
varandra. Det företag med den största differensen anses då ha den<br />
största konkurrensmässiga fördelen mot sina konkurrenter etc.<br />
Vi har nu definierat modellen samt operationaliserat vissa av de<br />
ingående variablerna. Studien skall nu göra ett visst försök till att<br />
10 Den intresserade läsaren hänvisas till exempel till Barney [2001], kapitel 2.