Insikt - Carnegie

DJUPDYKNING! IDÉER, ANALYSER & REPORTAGE 

Carnegie Privatbank 

blev bäst i test 

INSIKT 

Ett magasin från Carnegie Privatbank. 

VINTERN 2013 

Från silver 

till guld 

Triatleten Lisa Nordén 

var en hårsmån från 

OS-seger i London. 

Bragdguldet 

är hennes 

revansch. 

Svenska appar: Från 

gimmick till storaffär 

1/60 sekund 

för 134 papp 

PORTFÖLJ 

& STRATEGI: 

Uppfräschat 

kök har 

potential 

FINANSIELL PLANERING 

DEKLARATION 2013: 

9 SMARTA TIPS SOM 

SÄNKER DIN SKATT 

ENTREPRENÖRSPROFIL: Han är journalisten som bygger bolag med muskelkraft

Fidelity Funds – China Consumer Fund 

Från världsmästare 

i export till 

världsmästare 

i konsumtion 

Kina har haft en fantastisk exportutveckling de senaste åren. Nu tar 

även hemmamarknaden fart när 1,3 miljarder kineser tar sina första 

steg mot högre levnadsstandard och ökad kon sumtion. Efterfrågan är 

enorm hos den växande medelklassen och det finns en uttalad plan för 

att förstärka köpkraften hos de kinesiska invånarna. Det är bara två av 

drivkrafterna bakom vår nya fond Fidelity Funds – China Consumer Fund. 

Den inves terar i de företag som våra 44 bolags analytiker i Asien anser 

är de mest lovande investerings möjligheterna. 

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdet på en 

investering (och eventuella intäkter) kan både minska och öka, och det kan 

hända att man inte får tillbaka sitt investerade belopp. Valutakursförändringar 

kan påverka värdet på denna investering. Investeringar på små och 

nya marknader kan vara mer volatila än på mer utvecklade marknader. 

Du kan köpa fonden via Carnegie Privatbank. 

Kontakta din rådgivare för mer information. 

The currency of investing 

Vi rekommenderar att du inhämtar detaljerad information innan du fattar något investeringsbeslut. Investeringar bör göras på grundval av den aktuella informationsbroschyren och faktabladet, vilka kan erhållas kostnads fritt tillsammans med den senaste 

årsredovisningen och de senaste halvårsrapporterna från din rådgivare eller bank samt vårt europeiska servicecenter i Luxemburg. Till följd av bristande likviditet på många mindre marknader kan vissa fonder vara volatila och rätten till inlösen komma att begränsas 

under extrema omständigheter. I vissa länder, och för vissa investeringstyper, är transaktionskostnaderna högre och likviditeten lägre än på annat håll. Det kan även finnas begränsade möjligheter att hitta alternativa vägar att hantera betalningsflöden, framför allt där 

invest eringsfokus utgörs av små och medelstora företag. För fonder som är specialiserade på sådana länder och investeringstyper kan transaktioner, framför allt mer omfattande sådana, få större inverkan på kostnaderna för att driva fonden än motsvarande transaktioner 

i större fonder. Presumtiva investerare bör hålla detta i åtanke när de gör sina fondval. Denna information är inte avsedd för, och får inte ligga till grund för åtgärder av, personer i Storbritannien eller USA, utan är endast avsedd för personer bosatta i jurisdiktioner 

där de aktuella fonderna är godkända för distribution eller där inget sådant god kännande krävs. Med Fidelity/Worldwide Investment avses FIL Limited och dess dotterbolag. Om inget annat anges kommer alla synpunkter från Fidelitys organisation. Fidelity tillhandahåller 

endast information om sina egna produkter och tjänster, och tillhandahåller inga investeringsråd baserade på individuella omständigheter. Fidelity, Fidelity Worldwide Invesmtnet och currency F-logotypen är varumärken som tillhör FIL Limited. Inga påståenden eller 

uttalanden som görs i detta dokument är juridiskt bindande för Fidelity eller mottagaren. Alla förslag omfattas av överenskomna kontraktsvillkor. Utgiven av FIL (Luxembourg) S.A. (registrerat i Luxemburg), reglerat i Luxemburg av CSSF (Commission de Surveillance 

du Secteur Financier). SSL1109N12/0312

PRIVATBANK LEDARE PRIVATBANK LEDARE 

LEDARE. Träna mer än konkurrenterna, då blir du 

bättre – så enkelt är det. Det säger triathlonstjärnan 

Lisa Nordén i detta nummer av Insikt. Samma princip 

gäller för all verksamhet med inslag av tävling. 

Vinnare får jobba 

När Lisa Nordén berättar om sin 

träningsdos en genomsnittlig vecka 

är det lätt att känna sig som en soffpotatis. 

Mellan 22 och 28 timmars träning 

varje vecka och med bara två lediga eftermiddagar. 

Men ska man tillhöra världseliten 

i en sport där den olympiska distansen innefattar 

1,5 kilometer simning, 40 kilometer 

cykling och som avslutning en mils löpning 

håller det förstås inte att ligga 

på latsidan. 

Även om det är svårt att 

jämföra sig med en elitidrottare 

av Lisa Nordéns kaliber 

har faktiskt Carnegie Privatbank 

nyligen också vunnit en 

mindre, men åtminstone för 

oss viktig, tävling. Tidningen 

Privata Affärer skickade tidigare 

i år ut ett antal presumtiva 

kunder till Sveriges större 

privatbanker för att undersöka 

vilket bemötande och 

vilka erbjudanden de fick. 

När de olika bedömningsområdena 

räknades samman stod 

till slut Carnegie Privatbank som 

vinnare med motiveringen ”professionellt 

hela vägen”. Vi är förstås 

mycket glada över detta 

och vill gärna tro att 

det beror på det hårda 

arbete vi kontinuerligt 

lägger ned för att förbättra 

vårt erbjudande 

till dig som kund. 

Inför det här numret 

av Insikt har vi valt 

att titta närmare på en 

bransch som är relativt 

INSIKT 

Carnegie 

Privatbank stod 

som vinnare i 

Privata Affärers 

kartläggning av 

Sveriges större 

privatbanker. 

JULIANA YONDT 

JAN ENBERG 

Affärsområdeschef 

ny men under kraftig tillväxt i Sverige. 

Det handlar om tillverkning av appar och 

mobillösningar, en sektor som tack vare den 

snabba spridningen av pekskärmstelefoner 

och surfplattor har hunnit gå igenom såväl 

nybyggarfas som guldrusch och tillnyktringsfas 

under loppet av bara några få år. 

Sektorn rymmer såväl små som stora företag, 

konsultföretag och sådana som satsar på att 

tänka ut, utveckla och sälja 

appar i egen regi. Dessutom 

växer företagens intresse för 

området: ”Mobilt och appar 

går från att vara en hype till 

att bli ett strategiskt verktyg”, 

säger en av de intervjuade. 

Läs reportaget på sidan 6. 

Vi passar också på att rikta 

ett grattis till en verksamhet 

som har kopplingar 

till Carnegie och som nu 

fyller tio år. Social Initiative 

använder metoder och 

förhållningssätt hämtade från 

näringslivet, såsom målstyrning, 

resultatmätning och 

benchmarking, och applicerar 

det på stödjande projekt. Genom 

Carnegie Social Initiatives olika 

projekt, som för närvarande 

bedrivs i Baltikum, Indien 

och Uganda, får mer än 

4 500 barn och ungdomar 

varje år hjälp och 

stöd som syftar till att 

förbättra deras framtid. 

Till sist vill jag önska 

alla läsare en riktigt 

God Jul – och ett 

Gott Nytt År! n 

Ett magasin från Carnegie Privatbank 

Möt Apegroup 

på sidan 6. 

innehåll 

INSIKT VINTERN 2013 

4 Vinnande privatbank 

n Tidningen Privata Affärer har kartlagt 

svenska privatbankers erbjudanden. 

Segrare: Carnegie Privatbank. 

Carnegie Social Initiative ...........................5 

6 Blågula appar 

n Svenska programsmedjor ligger långt 

framme med applikationer till mobila 

enheter. Insikt möter fyra av företagen. 

12 Entreprenör i muskler 

n Ove Rytter är bodybuildaren som 

hoppade av Handels och startade en 

rad träningstidningar. I dag driver han 

Nordeuropas största fitnessmässa. 

16 VM nästa – och sen OS 

n Triatleten Lisa Nordén blev Sverigekänd 

genom silvret i en fotofinish i London-OS. 

Sedan fick hon 2012 års Bragdguld. 

Skatt & juridik ........................................... 20 

Nätverk: Så hittar vi kunskapen ....... 20 

Familjejuridik: Testamenten .............. 21 

Deklaration: Kvitta ned skatten ........ 22 

Utlandstillgångar: En uppdatering .. 24 

26 Portfölj & Strategi 

n Marknadsanalyser och investeringstips 

från Carnegies Investment Strategy-team. 

Makroekonomi ...........................................26 

Portföljstrategi ...........................................27 

Svenska aktier ............................................28 

Kreditmarknaden ......................................29 

Carnegie Fund of Funds ..........................30 

32 Ett klick värt 133 875 kronor 

n Fotokonst lockar investerarna. Hur ser 

marknaden ut, och vad bör man tänka på? 

Gunnar Wetterberg: Historiska affärer ...34 

Kontakta oss! 

n Har du frågor om skatter, juridik och investeringar? 

Carnegie Privatbanks rådgivare hjälper 

dig gärna. Mejla till privatbank@carnegie.se. 

Eller ring: 

Stockholm 08-5886 86 86 

Göteborg 031-743 08 80 

Malmö 040-665 52 00 

ANSVARIG UTGIVARE:

4 

Investeringar, 

insikter och 

inspiration 

CARNEGIE I 

TOPPKLASS 

KARTLÄGGNING. I en jämförelse av 

svenska aktörer inom Private Banking får 

Carnegie Privatbank det högsta betyget. 

Det är tidningen Privata 

Affärer som skickat ut 

en anonym testpatrull 

för att testa privatbankernas 

kund bemötande, information, 

struktur, upplevelse och offerter. 

Carnegie Privatbank rankas som 

nummer ett i undersökningen. 

Varje moment i kundkontakten 

analyserades och betygsattes, 

från bemötandet i första telefonsamtalet 

och hur produkter och 

tjänster står sig i konkurrensen, 

till hur genomtänkt kund och 

investeringsprocessen är. Med 

motiveringen ”professionellt hela 

vägen” fick Carnegie Privatbank 

den högsta sammanlagda bedömningen 

av de åtta aktörer 

som ingick i undersökningen. 

– Grunden för kvaliteten är det 

samarbete vi har mellan olika 

experter i huset – vissa kan familjerätt, 

andra är experter på 

skattefrågor eller pensionsfrågor. 

Dessutom har vi 

vårt eget team av 

investeringsstrateger 

som följer 

marknaderna i 

minsta detalj. En 

Thomas 

Eriksson. 


bra privatrådgivare 

måste vara 

Därför får du Insikt 

n Med tidningen 

Insikt vill vi på Carnegie 

ge dig som 

privat bankskund 

nya kunskaper och 

intressant läsning. 

Insikt bevakar 

ämnes områden som rör, eller ligger 

i närheten av, vår verksamhet. n 

skicklig på att tolka kundens 

behov och kunna omsätta det i 

lösningar, säger Thomas Eriksson, 

vd för Carnegie. 

I undersökningen ingick samtliga 

storbanker på den svenska 

marknaden (SEB, Swedbank, 

Nordea och Handelsbanken) 

samt ytterligare fyra aktörer, 

Carnegie, Ålands banken, Erik 

Penser och Danske Bank. Totalt 

gjordes under perioden maj 

till september i år 60 olika besök 

i Stockholm, Göteborg och 

Malmö. Samtliga aktörer utom 

Erik Penser fick åtta eller nio besök 

medan Penser besöktes fyra 

gånger. Testarna fick samla på sig 

broschyrer, prislistor och offerter 

och noterade allt från hur kaffet 

smakade till vilka eventuella 

rekommendationer som gjordes. 

– Det här är en av de största 

granskningarna vi gjort i Privata 

Affärer på många år. Och 

viktigaste. Ska man få reda på 

hur private banking fungerar på 

riktigt så krävs det att man låtsas 

vara kund, wallraffa som det 

kallas i journalistiken, säger Privata 

Affärers chefredaktör Per 

Hammarlund i tidningen. 

Bostäder till salu – fem år i sträck 

BOPRISER Att sälja bostaden 

kan kräva tålamod – inte minst 

i Danmark. Var tredje utannonserad 

bostad på landets dominerande 

bostadssajt har legat 

ute i minst ett år. Värst är läget 

för de 345 ägare vars bostäder 

varit till salu i mer än fem år, 

skriver Jyllands-Posten. n 

BÄST I TEST. I konkurrens med bland annat fyra svenska storbanker 

utsågs Carnegie Private Banking till Sveriges bästa privatbank 2012. 

Carnegie hamnade på fjärdeplats 

i bedömningsmomentet 

”upplevelse” och på andraplats i 

momenten ”bokning och uppföljning”, 

”information” samt 

”material och offert”. 

I momentet ”struktur” tog 

Carnegie Privatbank förstaplatsen 

och detsamma blev alltså 

resultatet i den stora slutliga 

sammanvägningen av de olika 

momenten. 

Index 

100 

80 

60 

Enfamiljshus 

Bostadsrätter 

2007 

Bomörkret 

Danska bostadspriser 

Källa: Danmarks statistik 

2009 

Enfamiljshus 

Index (2006 = 100) 

2011 

– Generellt kan man säga att 

bankerna blivit bättre på private 

banking. Det verkar som att 

man satsat resurser för att få ett 

mer genomtänkt koncept, säger 

Mats Olsson, vd för undersökningsföretaget 

Sic Insight, som 

tillsammans med Privata Affärer 

gjort undersökningen, till 

tidningen. 

DAVID DJUPHAMMAR 

david.djuphammar@carnegie.se 

Fritidshus 

JOAKIM BRAUN 

2 

4

459 561 

miljarder kronor 

n Värdet på den köporder på 

indexterminer i OMXS30 som den 

28 november lamslog Stockholmsbörsen. 

Börsen uppger att 

ingen sådan order lagts in. Det 

handlade i stället om ett tolkningsfel, 

skriver SvD Näringsliv. 

När verk samheten började 

var Carnegie föregångare 

i Sverige med sitt samhällsengagemang, 

framför allt 

bland bankerna. 

– För tio år sedan var det nästan 

ingen svensk bank som hade 

något djupare samhällsengagemang 

att tala om, säger Caroline 

Cederlöf, grundare av Social 

Initiative, som hjälper företag 

och privatpersoner att skapa effektiva 

samhällsengagemang. 

När Carnegie Social Initiative 

startades ville Carnegies dåvarande 

vd Lars Bertmar hålla 

samma höga kvalitet på samhällsengagemanget 

som i resten 

av verksamheten och han anlitade 

därför Social Initiative. 

– Kvalitetssäkring är viktigt 

och Social Initiative besöker varje 

projekt minst en gång om året 

för att se till att pengarna verkligen 

gör nytta. Det är en väldigt 

viktig del, eftersom det finns 

mycket korruption i dessa länder, 

säger Cecilia Carlsson, som till 

vardags arbetar med finansiell 

rådgivning till institutionella 

kunder på Carnegie. 

Lars Bertmars syn var att verksamheten 

skulle fungera lite som 

en ”fotbollsklubb” för medarbetarna: 

Något att samlas kring, 

oavsett kontor, affärsområde eller 

roll inom företaget. De projekt 

som Carnegie stödjer väljs ut 

utifrån medarbetarnas önskemål 

och gemensamt för alla är att de 

drivs av sociala entreprenörer. En 

Förr fick bebisar kunganamn 

DOPNAMN Allt fler 

amerikaner döper sina 

nyfödda barn efter 

datortillverkaren 

Apples produkter. 

Sajten Babycenter 

i USA har gett ut 

sin årliga rapport 

om nya namn. 

Siri eller Hal? 

av dessa är Bina Lashkari, som 

har startat organisationen Door 

Step School med målet att göra 

utbildning tillgänglig för de miljontals 

barn som bor på gatorna 

och i slumområden i Mumbai. 

– Bina Lashkari arbetar utifrån 

filosofin att om barnen inte 

kan ta sig till skolan får skolan 

komma till dem, säger Caroline 

Cederlöf. 

Carnegie Social Initiative 

stödjer sedan 2003 Door Step 

School och har hjälpt till att mitt 

inne i slummen etablera ett första 

datorcentrum, dit barn som 

aldrig förr sett en dator kommer 

för att lära. Door Step School 

driver även förskolor i slummen 

för att ge barnen en bra start 

Namnet Apple på flickor 

blev 15 procent vanligare 

i fjol och motsvarig heten 

Mac för pojkar steg 

12 procent. Namnet Siri, 

efter Iphones röststyrning, 

växte i popularitet 

med 5 procent, 

skriver ABC News. n 

ISTOCKPHOTO 

JUBILEUM. I år fyller Carnegie Social Initiative tio år och får 

en ny ordförande:

6 

VETERANER. Apegroups 

grundare Jonas Wikström 

och Anders Graffman väckte 

finansiärernas intresse redan 

1999, med en kombinerad 

mus och spelkonsol. I dag 

har deras app-bolag vid 

Hornstull i Stockholm 

närmare 50 anställda. 

ISTOCKPHOTO (IPAD). INSIKT-APPEN FINNS INTE I VERKLIGHETEN... 

Vinnande kod 

Text:

MOBILPROGRAM. För bara några år sedan 

var ordet ”app” tämligen okänt. I dag är det 

vardag för de flesta svenskar. Appar används 

till såväl nytta som nöje, tidsfördriv och 

barnpassning. App-programmering har 

blivit en hastigt växande industri. En stor 

del av tillväxten sker här – i Sverige. 

Smarta telefoner, det vill 

säga telefoner som kombinerar 

telefonens funktioner 

med datorns, har 

funnits i många år och 

särskild programvara för dessa telefoner 

har funnits ungefär lika länge. 

Men i och med Apples intåg på mobilmarknaden 

med Iphone år 2007 tog 

användningen av mobil data verklig fart 

och samtidigt blev ordet ”app” något alla 

ville prata om. För det var ju en stor del 

av poängen med Iphonen – små program 

för nytta eller nöje som man själv laddade 

hem. Plötsligt blev det enkelt att sätta samman 

ett personligt bibliotek av avancerade 

data program, som med lite tur kunde utföra 

precis det man ville. 

Till en början var relativt många appar av 

gimmickkaraktär, små enkla spel eller olika 

slags ”hitta”appar där nyheten var att telefonens 

GPS kunde användas för positionering. 

Efterhand har apputvecklarna blivit 

allt bättre på att utnyttja telefonernas 

funktioner och inte minst har också 

kunskapen om användarnas önskemål 

vuxit. 

Apple fick snabbt konkurrens 

och när surfplattan Ipad 

lanserades dröjde det inte 

länge innan den också fick 

utmanare. Skillnaden 

mellan telefonen och 

surfplattan är förstås 

storleken – plattans större 

skärm gör webbsurfande och 

inte minst spelande roligare. 

Men en stark trend oavsett 

om det gäller appanvändning på 

platta eller i mobil är att företagen 

blir alltmer intresserade. Om ett företag 

bevisligen kan tjäna pengar på att använda 

olika appar för affärsstödjande funktioner 

kommer branschen in i en ny fas. 

Sverige är ett av de länder där smarta telefoner 

och surfplattor fått störst genomslag 

och det är därför logiskt att Sverige också 

har många företag som tillverkar appar. Insikt 

har besökt fyra av dem. 

UPPSTICKAREN:

8 

» 

APPMAKARE. Apegroups Jonas Wikström, Anders Graffman, Jon Håkansson och Daniel Eliasson – pekfingret tillhör Nanna Bergh. 

Ni utvecklar appar i egen regi, 

men tar också på er uppdrag. 

Hur ser ni på uppdelningen? 

– Det är roligare att bygga appar själv, men 

det krävs finansiering. Det blir allt vanligare 

att privatpersoner vill utveckla egna appar 

och nu för tiden har de flesta ordnat finansiering 

i förväg, säger Erik Anderbjörk som 

är en av Appaneros ägare. 

Fredrik Maller, en annan delägare, påpekar 

att uppdragssidan genomgår förändringar. 

– Marginalerna på uppdrag har blivit 

mindre i takt med att marknaden mognat 

och det kommer att påverka vilka aktörer 

som finns. Vi vill vara mer specialister och 

samarbeta med reklambyråer. 

Vad krävs för att lyckas i branschen? 

– Det handlar om att bygga varumärke. Vi 

försöker vara extremt seriösa, gör uppdrag 

till fasta priser och håller tiden i alla projekt, 

säger Fredrik Maller. 

Hur ser framtiden ut? 

– Det används fler appar inom en organisation 

för att registrera, göra elektroniska 

rapporter och liknande. Till exempel inom 

vården eller i byggföretag. Trenden går mot 


internappar som inte kommer ut på marknadsplatserna, 

säger Fredrik Maller. 

– Det är samma utveckling som på webben, 

fast komprimerat och snabbare. Vi går 

från guldgrävartiden till stagnation – och 

sedan vidare framåt, säger Erik Anderbjörk. 

STORSPELAREN:

” Vi förstår inte ens härinne 

på Apegroup hur 

mycket allting kommer 

att förändras.” 

som var en kombination av mus och spelkonsol, 

något som fick finansiärernas intresse att 

vakna. Arbetet tog dem in i spelbranschen 

och när Apple offentliggjorde planerna på 

Iphone var de redo. 

– Vi stod på barrikaderna och ropade, ”de 

har 6 procent av terminalerna och 90 procent 

av trafiken”, säger Anders Graffman. 

Hur ser er verksamhet ut i dag? 

– Byrådelen är kärnverksamheten, vi hjälper 

företag med strategier, design och utveckling 

och omfattar alla digitala kanaler 

även om vi inte själva utvecklar på samtliga. 

Vi bygger upp user experience-team och i studion 

utvecklar vi för olika plattformar. Parallellt 

och separat har vi startat ett innovationsbolag 

som utvecklar nya typer av produkter 

och plattformar – inom kort lanserar vi en 

ny typ av mobila spel samt nya gränssnitt för 

framtidens säljverktyg. Där ger vi oss själva 

uppdrag som sedan kan bolagiseras. 

Vilka trender finns det inom 

mobilområdet och appar? 

– Gamification, alltså att man gör något 

spelliknande av sådant som tidigare var 

djävulskt tråkigt. Som till exempel att boka 

säljmöten genom att rita på en karta med 

fingret, sedan sparas all information 

i kalendern. Det som är dåligt för 

branschen är där emot när det investeras 

i saker som har en låg 

användningsbarhet. Svårigheten 

nu är att det finns 

för många möjligheter 

och så gör man i stället 

ingenting. Det viktiga 

är att fråga: Hur kommer 

mitt varumärke 

BARNVÄNLIGT. I Toca 

Bocas spel app Toca House 

kan barn leka att de klipper 

gräset, tvättar kläder, stryker 

med mera. 

i kontakt med kunden? Lojalitetsprogram, 

kundkort, allt sådant flyttar in i mobilen redan 

nu, säger Anders Graffman. 

NISCHAKTÖREN:

10 

ALGORYTMER. På Apegroups huvudkontor vid Hornstull i Stockholm samsas betatester och flödesscheman med musikinstrument. 

» ” Första månaderna var 

det trögt med bara runt 

40 nedladdningar om 

dagen. I år räknar vi 

med 20 miljoner.” 

”Det andra varumärket som barn lär sig efter 

McDonald’s är inte längre CocaCola utan 

Toca Boca”, skrev nyligen en mamma på 

mikrobloggen Twitter. Även om uttalandet 

var skämtsamt går det inte att bortse från att 

det också innehåller korn av sanning. Bonnierägda 

apputvecklaren Toca Boca, helt 

specialiserad på appar för små barn, skördar 

stora framgångar med sina enkla pysselspel 

och företagets vinjett med det glada utropet 

”Toca! Boca!” har vid det här laget hunnit irritera 

många småbarnsföräldrar. 

Även om varumärket redan känns inarbetat 

är Toca Boca ett färskt företag. Grundarna 

Björn Jeffery och Emil Ovemar arbetade 

båda på Bonniers när de 2009 fick uppdraget 

att ta fram en första protoyp för ”framtidens 

digitala magasin”. Så småningom fastnade de 

för idén att ta fram något som riktade sig till 

barn, och när Apple lanserade Ipaden såg de 

att här fanns en möjlighet – kunde leksaksindustrin 

vara på väg att flytta in i den digitala 

världen? Eftersom det redan fanns bevis 

för betalningsviljan hos de konsumenter som 

använde Iphones operativsystem startade 

produktionen i januari 2011. Och den var 

hårt nischad: Barnappar för Iphone. 


Ett första mål var att skapa ett starkt varumärke, 

som även uppfattades som ”tryggt” av 

barnens föräldrar. Inga uppmaningar till barnen 

att köpa extramaterial, så kallade in-app 

purchases, fick till exempel förekomma. 

– Apparna skulle vara trygga. Men vi behövde 

inte fokusera enbart på Sverige, våra 

appar bygger inte på språk och leksaker är ett 

globalt fenomen, säger Emil Ovemar. 

Sedan den första appen släpptes i mars 

2011 har Toca Boca vid det här laget hunnit 

ge ut 15 appar. Antalet anställda har växt till 

14 plus tre frilansar och även om företaget 

också finns representerat i USA sker all produktion 

i Sverige. 

– Av våra nedladdningar görs 40 procent 

i USA och 89 procent i Sverige. Första 

månaderna var det trögt med bara runt 40 

nedladdningar om dagen. Men 2011 blev det 

totalt över 2 miljoner nedladdade appar och 

i år räknar vi med 20 miljoner. Det är också 

i år vi blivit lönsamma, säger Emil Ovemar. 

Hur bestämmer ni vilka nya 

appar ni ska ta fram? 

– De måste ha ett visst djup. Även om 

målgruppen är 3 till 6åringar kan de tilltala 

fler om de har ett djup som gör att en 

nioåring, eller till och med en tonåring, gillar 

dem. En play designer, en art director och en 

utvecklare tar sedan fram appen. 

Testar ni apparna innan ni ger ut dem? 

– Ja, vi tar en prototyp och går till ett dagis. 

Där ser vi hur barnen använder appen – 

när lyser deras ögon upp? Det handlar ofta 

om att kill your darlings och i stället se vad 

barnen helst vill göra. Fikaspelet trodde vi 

från början skulle handla om att laga mat, 

duka och skära upp bröd. Men barnen ville 

fika och kunna spilla. Då utvecklar vi det, för 

det är ju barnen som vet bäst. 

Hur ser framtiden ut för Toca Boca? 

– Vi ska finnas på fler plattformar än 

Iphone och Ipad, och dessutom ska vi ha

andra intäkter än enbart appförsäljning. Och 

så ska vi göra produkter som barn upplever 

som magiska, säger Emil Ovemar. 

STRATEGERNA:

12 

JOAKIM BRAUN 

KUND HOS CARNEGIE. Entreprenör, journalist – 

och bodybuilder. Ove Rytter har utifrån sitt livslånga 

intresse för kraftsport lyckats skapat en lång och 

framgångsrik karriär. Han började med en gammal 

skrivmaskin på ett butikslager – i dag fyller han upp 

Svenska Mässan i Göteborg. 

AFFÄRSIDÉ: 

KROPPEN 

Första gången jag såg Ove Rytter var 

på Journalisthögskolan i Stockholm, 

där han höll en gästföreläsning. Han 

var ditbjuden för att berätta om hur man på 

egen hand kan skapa sig en karriär i mediebranschen 

och hur man startar en tidning. 

Mest minns jag hur han lade ut texten om 

hur man genom att plasta in tidningen i en 

stor genomskinlig påse fick den att synas 

bättre i butikshyllan, ”oversized plastic poly 

bag heter det, det ökade försäljningen rejält”. 

Tidningen han gjorde då hette B&K 

Sports Magazine och var en stilbildande tidning 

inom bodybuildingSverige. Han grundade 

den tillsammans med en kompis och 

drev den i 27 år innan han sålde den. Samtidigt 

har han startat mängder med andra 

PROFILEN:

som pluggade på Handels, bytte till Journalisthögskolan och sedan startade en rad framgångsrika träningstidningar. 

var också vid den här tiden som han fick upp 

ögonen för sporten bodybuilding. 

– När jag var med i landslaget i judo 1978 

arrangerades det en tävling i Göteborg som 

hette ”Sveriges bästa atlet” där mina kompisar 

skulle vara med. Det var en nybörjartävling 

i bodybuilding. Jag var inte bodybuildingtränad, 

men åkte med, slog dem båda 

och kom tvåa i tävlingen. Jag vägde 67 kilo 

och var vältränad. 

Efter det började han mer målmedvetet 

träna och tävla i sporten. Ove Rytter 

beskriver sig själv som en ”stolt bodybuilder”, 

som äter och dricker gott och tar avstånd 

från alla former av fanatism. 

– Det är en väldigt misstolkad 

aktivitet, förknippad med doping 

och konstiga människor. 

Men i sin sunda 

form är det bland det bästa 

man kan hålla på med. 

Att aktivera sin muskulatur, 

hjärtat och lungapparaten 

på ett kontrollerat sätt. Publicerat. 

Muskler är den absolut största energireserv 

vi har i kroppen och försvagad muskulatur är 

den vanligaste dödsorsaken – man blir instabil, 

ramlar och dör. Det är en fantastisk 

motionsform och därför har jag tränat 

det hela mitt liv. 

Senast Ove Rytter hade en 

anställning var 1981, som nyhetsreporter 

på Radio Örebro. 

Sedan dess har han varit sin 

egen, med de konsekvenser ett 

VINTERN 2013 INSIKT 

» 

JOAKIM BRAUN 

13

14 

” Jag ”Jag är är väldigt nöjd 

med mottagandet” 

mottagandet” 

» 

n Ove Rytter är relativt ny som kund 

hos Carnegie Privatbank. 

– Jag gillar att sprida mitt kapital, även 

mellan förvaltare. Jag läste en artikel om 

att som kund hos Carnegie kunde man 

få juridisk hjälp. Hade fått in nya pengar 

och kände att jag ville prova något nytt. 

Ett seminarium jag var på handlade om 

pensioner och testamenten. 

Eftersom jag aldrig tänkt 

på testamente kände jag 

att det var bäst att hänga 

med. Carnegie hjälpte mig 

sedan med att upprätta ett 

testamente. 

Ove Rytters rådgivare 

på Carnegie Privatbank 

är Fredrik Danielsson och 

Alexander Cronqvist. 

–Det är väldigt 

trevliga killar och jag 

har varit väldigt nöjd 

med mottagandet, säger 

Ove Rytter. n 

liv som egenföretagare har: Massor av jobb, 

men även en hög grad av frihet. 

Det har annars inte saknats erbjudanden 

om jobb under resans gång. Erbjudanden 

som i teorin kunde ha tagit honom in på nya 

områden, utanför träningen och friskvården. 

– Jag har haft chansen flera gånger. Men 

det som är absolut viktigast för mig är friheten 

och så länge jag driver projekt själv har 

jag den kvar. Jag bestämmer när jag ska ha 

möten och när jag jobbar. Men frihet för mig 

är att kunna jobba hur mycket som helst också, 

det handlar inte om att jobba lite. Det viktiga 

är att man gör det när man själv vill och 

aldrig behöver fråga någon, säger Ove Rytter. 

Sedan åtta år tillbaka är det dock inte något 

tidningsprojekt som tar hans mesta tid i anspråk, 

utan en mässa. Fitnessfestivalen, som 

hålls årligen i Göteborg, har vuxit till att bli 

norra Europas största mässa för träning. Syftet 

med mässan är att alla som kommer ska få 

en chans att komma igång med sin träning. 

I år har mässan byggts ut med en hälso och 

wellnessdel där besökarna kan få behandlingar, 

lämna in barnen i en aktivitetshörna, 

göra fysiologiska tester och mycket annat. 

Dessutom har Fitnessfestivalen blivit en allt 

viktigare branschmässa för beslutsfattare och 

företagare i sektorn. 


Fredrik 

Danielsson. 

Alexander 

Cronqvist. 

” När vi engagerat oss och jobbat med produkten 

har vi ökat försäljningen med 100 procent. Det 

finns alltid utrymme för en bra produkt.” 

KONTOR I ALVIK. Insikt besöker Ove Rytter några dagar före Fitnessfestivalen i Göteborg, 

en träningsmässa som Ove Rytter sedan åtta år driver tillsammans med hustrun Catharina. 

Hur många besökare har ni? 

– Förra året hade vi 20 000 och vi hoppas 

på i alla fall 25 000 i år. Jag hyr in mig 

på Svenska Mässan och Gothia Towers. Det 

är många pusselbitar, vi hyr väldigt många 

föreläsningssalar och restauranger, gör galamiddagar, 

tävlingar ... Totalt hyr vi 15 000 

kvadrat ungefär. 

Hur mycket omsätter mässan? 

– Ungefär 7 miljoner på två dagar. Det är 

både lite och mycket. Det är min fru och jag 

som driver det ihop utan anställda, så vi lever 

med det dygnet runt. 

Framtiden, då? Kommer du att 

dra igång nya projekt? 

– Jag har startat många grejor. Men man 

vet aldrig hur bra en affärsidé är förrän man 

optimerar produkten. Som med festivalen 

– när vi engagerat oss och jobbat med produkten 

har vi ökat försäljningen med 100 

procent. Det finns alltid utrymme för en bra 

produkt. Det är en klyscha, men jag har aldrig 

gått in i något och tänkt ”det här ska jag 

bli rik på”. Jag har alltid tänkt ”det här gör vi, 

så bra det går – sedan får vi se vad det blir”. 


david.,djuphammar@carnegie.se

NU ÄR SVERIGES 

BÄSTA PRIVAT- 

BANK KORAD! 

Under perioden maj–september har tidningen 

Privata Affärer skickat ut potentiella kunder 

inkognito till landets större private bankingaktörer 

för att finna den allra bästa.* 

Rösterna är räknade, tidningen meddelar 

sitt resultat: ”Carnegie tog hem guldet”. 

”Kunderna” betygsatte hela affärsprocessen. 

Från välkomnandet, företagspresentationen 

och för ståelsen för kundens 

situation till upplevelsen av rådgivare och 

förmågan att ge tydliga offerter. 

Carnegie Privatbanks framgång ligger 

i att vi är privatare än traditionell 

private banking. 

DIN KUNSKAPSBANK FÖR FINANSIELLA TJÄNSTER. 

*Privata Affärer nr 12, 2012. 

Vi vet att kunskap måste vara nära och 

personlig för att få relevans och kraft. 

Din rådgivare erbjuder därför ett helhetsgrepp 

över livets pusselbitar – familjen, 

före taget, för mögen heten, fritiden och framtiden 

– så att de bygger det liv du vill leva. 

VILL DU VETA HUR DET ÄR ATT VARA KUND 

PÅ SVERIGES BÄSTA PRIVATBANK ÄR DU 

VARMT VÄLKOMMEN ATT KONTAKTA OSS 

PÅ CARNEGIE.SE ELLER PÅ TELEFON: 

GÖTEBORG 031-743 08 80, 

MALMÖ 040-665 52 00, 

STOCKHOLM 08-58 86 86 86.

16 

Lisa Nordén på 

träningspass i Höör. 

INSIKT VINTERN 2013

ARBETSSEGER. I London-OS blev hon till slut kändis. Silvret i 

triathlon var belöningen för de tusentals milen i bassänger och 

på vägarna. I början av december kom det definitiva erkännandet:

18 

”När folk såg tiderna på löpningen i London suddades 

stämpeln ut om att triatleter inte är bra i enskilda 

grenar. Jag är Sverigeelit i både löpning och cykel.” 

» Då är det smidigare för träningen att bo 

i ett varmare klimat. Efter att ha delat 

sin tid mellan Australien och Schweiz 

har Lisa Nordén nu bestämt sig för att 

göra kanarieön Fuerteventura till årets 

vinterbas. 

Någon fast bostad i Sverige har hon 

fortfarande inte, så när hon är här bor hon 

antingen hos släktingar eller på hotell. Nu 

har hon emellertid planer på att ändra på 

det genom att skaffa en lägenhet, antingen 

i Stockholm eller Malmö. 

GETTY IMAGES/ALL OVER PRESS 

– Det har inte varit lönsamt att ha en lägenhet 

i Sverige och jag har inte haft någon 

träningsstruktur här. Men nu ska jag försöka 

ändra på det. 

Efter medaljen i London har Lisa Nordéns 

liv ändrats i en annan praktisk bemärkelse. 

Allt fler utomstående är intresserade 

av vad hon gör och för att få någon tid över 

till träning har hon för första gången fått 

skaffa en manager. Det ökade intresset för 

henne har också inneburit att svenskens 

kunskaper om sporten som helhet har vuxit. 

TRIATHLON:

KOCHPHOTO/ISTOCKPHOTO 

Fokus: SKATT & JURIDIK 

20 

KOMPETENSJAKTEN. Carnegie Privatbank har mycket kompetens 

i huset. Men ibland finns ännu mer kunskap utanför Carnegie. 

När det händer – då hjälper vi dig att hitta rätt. 

KUNSKAP: SÅ HITTAR DU RESURSERNA 

MED HJÄLP AV CARNEGIES NÄTVERK 

Carnegie Privatbank ska 

kun na hjälpa sina kunder 

med alla frågor som kan 

uppstå. I den ambitionen ingår 

att banken själv har vissa kunskaper, 

men också den vana och 

rutin som krävs för att lotsa kunderna 

rätt och hitta den bästa 

kompetensen utanför Carnegie. 

– Fokus ska aldrig vara vad 

som är bra för oss, utan vad som 

är bra för kunden. Därför har vi 

kontakt med en handfull corporate 

financeföretag, revisorer och 

advokater som har profiler som 

passar för våra kunder, säger 

Fredrik Bexelius, skattejurist 

på Carnegie Privatbank. 

Han beskriver arbetet som en 

ständigt pågående strävan 

att ”hitta russinen i 

kakan” när det gäller 

hjälp till kunderna. 

Som exempel på 

en situation där 


Fredrik 

Bexelius. 

Carnegie Privatbank kan hjälpa 

kunden att hitta hjälp nämner 

Fredrik Bexelius entreprenören 

som expanderar och behöver 

stöd och råd med att se över 

bolagsordningen, justera aktiekapitalet, 

tillsätta formella positioner 

och liknande frågor. Det 

kan även handla om arbetsrätt – 

en kund som vill anställa personal 

och då behöver fundera över 

vad arbetsgivar ansvaret innebär. 

– En kund som ska söka hjälp 

på egen hand med telefonkatalogen 

får det jobbigt. 

Vi har lagt ned 

mycket energi på att identifiera 

de olika aktörer som vi tycker 

är bäst. I vårt nätverk har vi 

personer vi kan vara stolta över 

att kunna sammanföra med vår 

kund, säger Fredrik Bexelius. 

Ibland kan Carnegie Privatbank 

på eget initiativ också ta 

in en så kallad ”second opinion” 

från någon extern part för att 

säkerställa att de råd man ger 

håller måttet. 

– Det kan till exempel gälla 

alternativen för den som är intresserad 

av att flytta utomlands. 

”Vi har kontakt med en handfull 

corporate financeföretag, 

revisorer och advokater 

som har profiler som 

passar för våra kunder” 

JULIANA YONDT 

Där har vi inhämtat ”second opinions” 

från andra parter vilket 

gör att vi kan gå i god för de 

handlingsalternativ vi rekommenderar, 

säger Fredrik Bexelius. 

Vilka andra typer av frågor 

från kunder möter ni? 

– Situationer som de flesta 

svenskar aldrig hamnar i kan 

vara ganska typiska för våra 

kunder, som ”hur beskattas försäljningen 

av min franska semesterbostad?”. 

Vårt generella 

råd är att kunder ska höra av sig 

till oss på Finansiell Planering, 

så sätter vi oss ned och benar 

ut ärendet – vad är kärnfrågan? 

Identifiera de juridiska frågorna. 

I många fall går många dyra 

konsulttimmar åt bara till att 

ringa in problemställningen – 

det slipper man om man talar 

med oss först. 


david.djuphammar@carnegie.se

ALFAKANAL.SE 

FAMILJEJURISTEN. Makar som bara har gemensamma barn 

ska ärva varandra, anser lagstiftaren. Det gäller även enskild 

egendom, som kanske är tänkt att gå vidare inom den ena 

makens släkt. Lösningen i denna situation är att skriva ett 

testamente – ett skäl av många. 

TESTAMENTE: Hur gör vi 

för att barnen ska ärva huset? 

Fråga: Min man och jag har varit gifta i många år och vi har 

bara gemensamma barn. Behöver vi skriva testamente? 

Nästan allt vi äger har vi skaffat tillsammans och vi vill att 

den som lever längst ska ärva allt, dock med ett undantag. 

Jag äger med mina syskon en fritidsfastighet som vi fått i 

gåva av våra föräldrar för många år sedan. Den vill jag att 

mina barn ska ärva. Hur gör man då? 

Svar: Jag tycker egentligen att 

alla bör ställa sig frågan om de 

skulle behöva skriva ett testamente. 

Den som lever ensam eller 

är sambo bör definitivt göra 

det, och detsamma gäller den 

som är omgift och där det finns 

särkullbarn. Man bör helt enkelt 

sätta sig ned hemma vid köksbordet 

och fundera över vad som 

händer den dagen man dör. 

Kommer den efterlevande 

makan eller maken att klara 

sig ekonomiskt? Är det viktigast 

att skydda en sambo eller 

sina föräldrar? Vill jag att mina 

ålderstigna föräldrar ska ärva 

mig, eller vore det bättre att arvet 

går till något ändamål som 

ligger mig varmt om hjärtat? 

En dag tar livet slut. Om man är 

lite förutseende blir det enklare 

att planera för de efterlevande, 

till exempel genom att makar 

tecknar ömsesidiga livförsäkringar, 

så att den som lever längst 

har möjlighet att bo kvar genom 

att lösa ut eventuella särkullbarn. 

Den som har minderåriga barn 

och en förmögenhet bör kanske 

också fundera över på vilket sätt 

VEM FÅR HUSET? Ett testamente krävs i många situationer. 

§ FAMILJEJURISTEN 

Susanne Forsman 

susanne.forsman@carnegie.se 

barnens tillgångar bäst ska förvaltas 

om det händer en något. 

Lagstiftaren utgår ifrån att 

makar som endast har gemensamma 

barn ska ärva varandra 

och få sitta kvar i orubbat bo. 

Först när båda föräldrarna är 

borta ska barnen få ut sitt arv. 

Något som många inte vet är att 

arvsrätten mellan makar också 

omfattar enskild egendom. Om 

man vill att den fritidsfastighet 

man äger tillsammans med sina 

syskon ska ärvas av barnen, för 

att på så sätt stanna i ursprungsfamiljen, 

måste man alltså skriva 

testamente. Detsamma gäller 

om man vill att det som barnen 

så småningom ärver ska vara deras 

enskilda egendom. 

Svaret på frågan om vem 

som egentligen behöver skriva 

testamente är att det kan finnas 

skäl för alla människor att i 

alla fall fundera på saken – och 

att det går att hitta en god 

anledning för de allra flesta 

människor att skriva ett enkelt 

testamente. n 


FÅMANSFÖRETAG 

Lägre skatt på 

din utdelning 

Använd lönesummeregeln 

för att öka den del av utdelningen 

som beskattas 

med endast 20 procent. 

n Det lågbeskattade utrymmet 

vid utdelning från 

fåmansaktiebolag kan beräknas 

antingen med stöd av 

en schablonregel till 150 150 

kronor (för utdelning som 

lämnas år 2013), eller enligt 

lönesummeregeln. Finns 

anställda i bolaget kan det 

utrymme som beskattas till 

endast 20 procent bli betydligt 

större än om schablonregeln 

används. 

Du som äger ett fåmansföretag 

och vill använda 

lönesummeregeln 2013 

ska 2012 ha tagit ut en lön 

om minst 327 600 kronor 

med tillägg för 5 procent av 

2012 års lönesumma i bolaget 

– men högst 546 000 

kronor. n 

KAPITALFÖRSÄKRING 

En sparform 

för företagare 

n Vill du slippa reavinstskatt, 

deklarationsbekymmer och 

kunna agera utan att tänka 

traditionellt genom vanlig 

kapitalbeskattning? Siktar du 

på en årlig avkastning som 

överstiger 2,5 procent? Då 

kan kapitalförsäkring vara 

ett bra alternativ för dig med 

bolag. Du kan helt fokusera 

på portföljen, i stället för att 

fundera i termer av kvittning 

och liknande avväganden. 

Carnegies förvaltningserbjudanden 

kan hanteras 

inom ramen för en kapitalförsäkring. 

De flesta svenska 

aktörer begränsar ofta kundernas 

urval – hos oss har 

du däremot ett brett urval av 

marknader, inklusive tillväxtmarknader, 

att investera i. 

GUNNAR ÅKERMAN 

Pension & Försäkring 


21

22 


SKATTESTRATEGI. 2012 blev helt klart ett bättre börsår än 2011. Men på goda 

affärer följer skatter. Här vill vi belysa hur viktigt det är att planera inför årsskiftet. 

Slå dig ner i fåtöljen och häll upp ett glas varm glögg, så tar vi itu med... 

DEKLARATIONEN! 

K4 Avsnitt D 

n Här deklareras övriga 

onoterade värdepapper 

som aktieobligationer, 

aktiefonder och liknande. 

En förlust i en onoterad 

aktiefond kan kvittas till 

70 procent mot en vinst i 

en onoterad hedgefond. 

K4 Avsnitt A 

n Här deklareras vinster 

på marknadsnoterade 

aktier, värdepappersfonder,aktieindexobligationer, 

optioner och 

andra marknadsnoterade 

delägarrätter. Vinster kvittas 

fullt ut mot förluster 

på motsvarande finansiella 

instrument. En vinst 

på en marknadsnoterad 

aktieindexobligation kan 

till exempel kvittas fullt ut 


Text:

KAPITALUNDERSKOTT: Det kan löna sig 

att plocka fram vinsterna – så gör du 

n På huvudblanketten redovisas 

skattepliktiga kapitalinkomster 

såsom inkomst/ 

utgiftsräntor, utdelningar, 

kapital vinster/förluster på 

värde papper, fritidshuset, 

bostaden och så vidare. När 

de totala kapitalutgifterna är 

större än kapitalinkomsterna 

uppkommer underskott i 

inkomstslaget kapital. Underskottet 

medger en skattereduktion 

med 30 procent mot 

skatten på inkomst av tjänst 

och näringsverksamhet. 

Eftersom ett totalt underskott, 

av till exempel marknadsnoterade 

värdepapper, 

har minskats till 70 procent 

blir den effektiva skatteminskningen 

21 procent (70 procent 

x 30 procent). 

Överstiger det totala underskottet 

i inkomstslaget kapital 

100 000 kronor medges endast 

skattereduktion med 21 procent 

på den överskjutande 

delen. Allt som återstår att 

minska skatten med på den 

överskjutande delen är därmed 

14,7 procent. Vi vill därför 

minska kapitalunderskottet. 

Om den möjliga skattereduktionen 

överstiger skatten 

på inkomst av tjänst och näringsverksamhet 

går den överskjutande 

delen helt förlorad. 

Detta vill vi också undvika. n 

K10 

n Äger du kvalificerade 

aktier i ett fåmansföretag 

beräknas det kapital beskattadeutdelningsbeloppet 

här. På K10 framgår 

även s.k. sparad utdelning. 

K12 

n Onoterade aktier deklareras 

på K12. Två tredjedelar 

av vinst/förlust tas 

upp som vinst och beskattas 

med 30 procent, vilket 

blir 25 procent. 

> 

STRATEGI: 9 SÄTT ATT 

MINSKA DIN SKATT 

Sälj vinstaktier … 

Vi som 2012 gjort förlus- 

1 ter på marknads noterade 

värdepapper kan tvingas kvotera 

förlusten till 70 procent 

(se artikel till vänster) innan 

det går att kvitta kapitalförlusten 

mot till exempel inkomsträntor 

och utdelningar. 

Genom att realisera latenta 

aktievinster kan problemet 

undvikas. Vinst och förlust 

kvittas till 100 procent. 

… och köp tillbaka dem 

De sålda värdepapperna 

2 kan därefter köpas tillbaka. 

För att Skatteverket ska 

godkänna en aktievändning 

krävs bland annat att transaktionen 

har skett till rådande 

marknadspris. Affären 

bör även innehålla kursrisk 

och göras via börsen. 

Sälj inom familjen 

Vill du inte riskera att 

3 missa en eventuell snar 

kursuppgång kan aktierna 

säljas direkt till maka/make 

mot revers. Glöm inte att 

upprätta notor och anmäla 

ägar förändringen till VPC! 

Sälj andra kapitalbeskattade 

tillgångar 

Har du bestämt dig för 

4 att sälja bostaden eller 

fritids huset? Då skatteplikten 

inträder vid avtalstidpunkten 

bör dessa undertecknas 

innan årsskiftet. Vinsten 

kvoteras till 73,33 procent. 

Spara förlusten till 2013 

Kan du inte utnyttja ett 

5 underskott tillfredställande 

i år kan förlusten rullas 

över årsskiftet. Detta görs 

genom att du ställer långa 

köpoptioner (med återstående 

löptid överstigande ett 

år). Premien du erhåller tas 

upp till beskattning inkomst- 


året 2012. Premien minskar 

underskottet på K4:an. Efter 

årsskiftet köper du tillbaka 

optionerna (kvittning). Premien 

vid kvittningen blir en 

avdragsgill kapitalkostnad för 

inkomsterna 2013. Diskutera 

gärna eventuell marknadsrisk 

med din rådgivare. 

Utnyttja gamla 

uppskov på aktier 

Har du uppskov på kapi- 

6 tal vinster? De kan frivilligt 

tas upp till beskattning och 

anpassas beloppsmässigt. 

Inget courtage utgår och full 

kvittningsrätt gäller. Skatteverket 

kan upplysa om hur 

stort uppskovsbeloppet är. 

Lös upp uppskov på 

villan/bostadsrätten 

Har du uppskov med be- 

7 skattningen på din förra 

bostad? Du kan återföra hela 

eller delar av uppskovet. 

Ge eller ta emot gåvor 

Har din maka/make 

8 orealiserade vinster i 

värdepapper? Vid gåva övertas 

givarens anskaffningsvärde. 

Det latenta skatteutfallet 

kan därefter realiseras 

och utnyttjas i kvittningshänseende. 

Gåvoskatten är 

slopad. Registrera ägarförändringen 

till VPC. 

Ta utdelning 

från ditt företag 

9Har du eget företag och 

fritt eget kapital? Vid en 

extra bolagsstämma kan du 

besluta om extra utdelning. 

Utdelningen kvittas mot till 

exempel kapitalförluster. Har 

du kvalificerade aktier i ett 

fåmansföretag har du kanske 

sparad utdelning. Var noga 

med att inte ta utdelning 

som beskattas som inkomst 

av tjänst. 

Kontakta oss gärna! E-post: bjorn.ohlsson@carnegie.se 


23

24 


UTLANDSTILLGÅNGAR. Inte nog med att Skatteverket 

nu kan begära upplysningar om utlands tillgångar hos 

schweiziska finansinstitut. Allt fler länder kräver att 

lågskatteländer automatiskt ska lämna uppgifter om 

depå- och kontoinnehav. 

SKATTER: SCHWEIZ – EN DÅLIG AFFÄR? 

Sverige kan sedan augusti 

2012 fråga Schweiz om 

en viss person har tillgångar 

på konto eller depå hos 

finansiellt institut där. Givet att 

frågorna är tillräckligt precisa är 

man skyldig att svara – svävande 

frågor, så kallade fishing expeditions, 

är däremot inte tillåtna. 

Sverige och flertalet andra 

västländer har alltså verktyget, 

men små möjligheter att använda 

det. Man vet helt enkelt för 

lite för att kunna fråga. Svenska 

Skatteverket lägger dock stor 

möda på att sammanställa information 

man redan har, för 

att om möjligt komma snabbare 

fram i den processen. 

Andra länder går mer handgripligt 

tillväga och även denna 

gång går USA i spetsen. Som 

bekant har det landet en bigger 

hammer, större sanktionsmöjligheter, 

än andra länder gentemot 

motparter som inte samarbetar. 

USA är på väg att genomdriva 

lagstiftningen Foreign Account 

Tax Compliance Act (FATCA). 

I korthet blir utländska banker 

skyldiga att automatiskt tillställa 

USA:s skattemyndigheter 

konto och depåuppgifter för 

alla som är skattskyldiga i USA. 

Gentemot Schweiz ska FATCA 

vara igång Den 1 januari 2014. 

G5länderna (Frankrike, Tyskland, 

Italien Spanien och England) 

har i ett joint statement i 

februari 2012 biträtt principen. 

Därför skickar många schweiziska 

banker nu brev till svenskar 

med uppmaningen att intyga att 

tillgångar hos banken är deklarerade 

i hemlandet och att banken 


får lämna upplysningar om frågor 

ställs. Inkommer svar inte 

inom angiven tid skickar banken 

tillgångarna till svensk bank. 

England har undertecknat 

detta joint statement, men valt en 

annan lösning: Rubik. Schweiziska 

banker åtar sig att på anonym 

basis dra dels en ”engångsskatt”, 

vars storlek beror på hur 

länge tillgången funnits på konto/depå, 

dels en löpande årlig 

skatt och slutligen en arvsskatt 

den dag banken fått meddelande 

om att kontohavaren är död. 

Dessutom har man åtagit sig att 

meddela engelska myndigheter 

om kontohavare flyttat tillgångar 

till tredje land. Såväl engångsskatten 

som den löpande skatten 

n FRÅGA OSS OM 

FRIVILLIG RÄTTELSE! 

Vill du veta 

mer om hur 

Skatte verket 

ser på dina 

utlands- Jerker Löfgren 

tillgångar? Senior Legal 

Counsel 

Kontakta 

Carnegies specialister på 

finansiell planering. 

KLIMATET HÅRDNAR. Allt fler länder kräver upplysningar och skatteuttag av lågskatteländer . 

Hur länge finns ”amnestin” kvar? 

Den som gör frivillig självrättelse 

behandlas i regel 

gynnsamt av Skatteverket. 

Kan man räkna med det 

i framtiden också? 

n Ofta frågar kollegor i 

schweiziska banker hur 

länge skatte amnestin gäller 

i Sverige. Vi förklarar då att 

vi inte har någon amnesti, 

utan en lagstiftning som ger 

ett mycket gynnsamt utfall 

för dem som självrättar. Den 

lagstiftningen ändras inte i en 

handvändning. 

Skatteverkets pragmatiska 

hantering av självrättare kan 

däremot ändras över en natt. 

Vi är övertygade om att det 

inte är aktuellt, men lika övertygade 

om att den som i framtiden 

ertappas inte kan räkna 

med samma behandling. 

är häpnadsväckande hög. Därtill 

kommer 40 procent i arvsskatt 

den dagen kontohavaren avlider. 

Tyskland har övervägt Rubik, 

men oss veterligen inte fattat 

slutligt beslut om vilken metod 

man ska gå vidare med. 

Att flera länder hänger på någon 

av metoderna, eller någon tredje 

variant, är ingen djärv gissning. 

Vem vill inte få skatten levererad 

från källan utan eget arbete 

eller automatisk information om 

kontoinnehåll? Särskilt intresserade 

är förstås länder som letar 

med ljus och lykta efter intäkter 

till tomma statskassor. Vi har anledning 

att tro att Sverige överväger 

nästa steg. Vad man gör 

vet vi inte, men att något görs 

kan vi utgå ifrån. Den ointagliga 

schweiziska banksekretessen är 

snart ett minne blott. 

JERKER LÖFGREN 

jerker.lofgren@carnegie.se 

ISTOCKPHOTO

Oman skräddarsytt för dig 

Vi ger dig världen som du vill ha den 

Oman är sagovärlden du känner från “Tusen och en natt”. Oman är ett sultanat; 

oändligt vackert med höga, rödtonade berg och 200 mil kust med klart blått 

vatten och vit sand. Även om sol och bad är din semesterdröm rekommenderar vi 

en båttur till havs där du kan se delfi ner och valar. Vill du prova ett än mer storslaget 

äventyr korsar du öknen i jeep, badar i oaserna och övernattar på “camp” under den 

oändliga stjärnhimlen. 

Mellan fonden av berg och stranden längs Zighy Bay ligger det här pedantiskt 

designade hotellet, genomtänkt in i minsta detalj och lika tilltalande för ögat som 

för naturen. Det är här du kopplar du av ifred och med ojämförlig service. 

Här räcker det nästan att bara luta sig tillbaka och njuta! Ljuvliga arabiskt inspirerade 

Six Senses Spa är en perfekt aktivitet men vill du ha mer fi nns pool, 

gym, konsthantverksshopping. Icke-motoriserade vattensporter, kanske? Eller ett 

Sweet 

Oman 

Deal 

besök i den lilla fi skebyn där din pinfärska middag lagas. 

Skynda dig att fl ytta in i en av de 82 villorna med rustikt chic inredning och njut 

av både havsutsikt, egen pool, soldäck och din privata, uppmärksamma butler. 

Fyra restauranger, kanske en middag högt uppe på Sense on the Edge eller nere 

i The Cellar. Varje måltid, vilken restaurang du än väljer, görs till ett äventyr med 

spännande mat och utsökta viner. 

Limes erbjudande på Six Senses Zighy Bay 

Pris från 28,100 kr per person inklusive fl yg, transfer och boende med frukost 

i 7 nätter • Inklusive erbjudande; Bo 7 nätter, betala för 6 samt 15% rabatt på 

boendet som måste bokas minst 45 dagar innan avresa • Gäller under perioden 

1 februari - 15 april 2013. 

STOCKHOLM • BIRGER JARLSGATAN 76 • TEL 08-545 151 60 | HALMSTAD • STELLAN MÖRNERS GATA 12 • TEL 035-21 52 50 

HELSINGBORG • BRUKSGATAN 15 • TEL 042-402 22 70 | GÖTEBORG • KUNGSTORGET 2 • TEL 031-348 88 80 

WWW.LIMETRAVEL.SE | INFO@LIMETRAVEL.SE

26 

Analyser från 

Carnegies Investment 

Strategy-team 

Den likviditetsstyrda marknaden 

har i höst alltmer börjat 

fokusera på den globala tillväxten. 

I de flesta regioner är tillväxten 

under trend. Europa är i recession 

med rekordhög arbetslöshet, 

tillväxten i USA är modest och Kina 

befinner sig i bästa fall i vändningsläge 

efter en längre avmattningsfas. 

Återhämtningen i USA efter recessionen 

2008–2009 är den svagaste 

på mycket länge. Den har pågått i 

13 kvartal och BNPtillväxten har 

i snitt varit 2,2 procent i årstakt. 

I jämförelse var BNPtillväxten 5,3 

respektive 3,2 procent i årstakt efter 

13 kvartal under perioderna efter 

recessionerna på 1960, 1970 och 

1980talen samt 1990–91 och 2001. 

De finansiella marknaderna väger 

nu stimulanserna och likviditetstillskotten 

mot den svaga ekonomiska 

tillväxttakten. Stimulanserna bör ju 

i förlängningen ge påtagliga positiva 

effekter på den underliggande globala 

ekonomin – frågan är när och 

hur pass stark effekten blir. Hittills 

har statistiken inte gett brett stöd 

för en snabb tillväxtförändring. Utsikterna 

för börsbolagens vinster bör 

således vara relativt återhållsamma. 

Börsbolagens vinsttillväxt efter recessionen 

har imponerat, men under 

senare tid främst drivits av kostnadsbesparingar. 

Även om dessa hittills 

För att möjlig göra 

en långsiktig och 

hög avkastning 

rekommenderar 

Carnegie att du 

investerar i flera 

till gångs slag. Här 

ger våra strateger sin 

syn på över gripande 

portföljstrategi och 

utvecklingen inom 

olika tillgångsslag. 

ETT GOTT 

NYTT ÅR! 

MAKROEKONOMI. Vi bedömer att tillväxten 

överraskar positivt och att USA löser sina 

budgetproblem. Då bör börsen gå bra. 


JULIANA YONDT 

överraskat i sin omfattning bör de 

inte vara uthålliga någon längre tid. 

Det krävs försäljnings tillväxt för att 

driva vinsterna fram över och därför 

behöver den globala ekonomiska 

tillväxttakten öka. 

Tredje kvartalets rapporter bekräftar 

delvis bilden. Den aggregerade 

vinsten för S&P500bolagen faller 

förmodligen med 0,9 procent i årstakt 

under tredje kvartalet. Det blir 

första kvartalet på mer än 2,5 år med 

fallande vinsttillväxt. Rapporterna 

har i stort varit i linje med vinstförväntningarna, 

men försäljningen har 

varit markant sämre. Endast 37 procent 

av bolagen har slagit marknadens 

försäljnings estimat, jämfört 

med 62 procent ett genomsnittligt 

Helena 

Haraldsson. 

”Brasilien kan bli en joker” 

Vi har ett 

positivt 

huvudscenario 

byggt på 

att stimulanserna 

långsiktigt 

får effekt. 

5 FRÅGOR TILL… Helena Haraldsson, 

analytiker på Carnegie Privatbank. 

Kommer Grekland att 

lämna EMU? 

– Knappast. EMU har 

bestämt sig för att 

”behålla Grekland”. 

Nu har ytterligare ett 

räddningspaket beviljats 

med än generösare 

villkor. Det talar sitt 

tydliga språk. Däremot 

har vi nog inte sett de 

sista demonstrationerna. 

kvartal. Trenden har pressat vinstestimaten 

för 2012 och nu finns 

även en oro för att vinstestimaten 

för 2013 behöver justeras ned, vilket 

skulle verka dämpande för börsen. 

Bland annat denna osäkerhet har 

hållit tillbaka marknaderna under 

inledningen av det fjärde kvartalet. 

Men framför allt räds investerarna 

en politisk låsning inför de amerikanska 

budgetförhandlingarna, det 

så kallade finanspolitiska stupet, fiscal 

cliff. Marknaden minns skuldtaksdebaclet 

sommaren 2011. Slutet av 

2012 kan komma att karaktäriseras 

av en högre osäkerhet än normalt. 

Fiscal cliff inträffar den 1 januari 

2013 och innebär automatiska 

skatte pålagor och budgetnedskärningar 

på cirka 5 procent av BNP 

om inte politikerna enas om annat. 

Marknaden förväntar sig i dagsläget 

att en överenskommelse påverkar 

BNP negativt med 1 till 1,5 procent. 

Aktier är dock inte dyra på rådande 

nivåer. Emerging markets handlas 

till ett 12 månaders framåtblickande 

p/etal om 10×. För kinesiska aktier 

är det 9,2× och för Europa 10,4×. 

USA handlas till 12,7×. Marknaden 

är tydligt inställd på en relativt svag 

global tillväxt det kommande året. 

P/E-TAL Mindre vinst i seglen 2013 

Vi har ett positivt huvudscenario 

byggt på att stimulanserna långsiktigt 

får effekt på den underliggande 

ekonomin. Aktiemarknaderna har 

potential att ta ny fart i vinter, pådrivna 

av att rådande stimulanser 

20 

Snitt 1998–2011 

Källa: Bloomberg stabiliserar den 2013e globala tillväxten och 

att tillväxten eventuellt kan överraska 

på uppsidan. 

2012e 

En drivkraft kan 

15 

vara en lösning Genomsnitt av budgetsituationen 1998-2011 

i USA som får den politiska osäkerheten 

att släppa. Förbättringen inom 

10 

USA:s bostadsmarknad kommer att 

2012p 

fortsätta. Diagram Vi behåller X-axel aktievikten 4 

5 

2013p 

(övervikt) på en skala 1–5 för andelen 

aktier 

Diagram 

i en global 

Y-axel 

blandportfölj. 

0 

OMX 30 Norden Världen Tillväxtländer Europa SP500 

DAG TIGERSTEDT 

421 dag.tigerstedt@carnegie.se 

100 

Bubbeltext 

80

Kinas nya ledning anses 

vara mindre reformvänlig. 

Hur ser du på Kina? 

– Alla experter är eniga 

om att de reformvilliga 

fick stiga tillbaka, men det 

är inte detsamma som att 

den nya led ning en inte 

kan tänka sig att stimulera. 

Den senaste tidens 

signaler har varit bättre 

och tyder på en botten i 

De senaste åren har mycket hänt 

på de finansiella marknaderna 

som måste beaktas då man 

bedriver kapitalförvaltning. Finans 

och skuldkriserna har visat att en rad 

gamla sanningar måste ifråga sättas. 

Det gäller bland annat hur vi analyserar 

marknader och positionerar 

våra värdepappersportföljer. 

Marknaden för finansiella 

instrument har samtidigt utvecklats 

och förbättrats, vilket 

gör att möjligheterna att bedriva 

effektiv kapitalförvaltning 

blir allt bättre. Med effektiv 

kapital förvaltning menar vi att 

ekonomin. Beslut om nya 

stimulanser vore klart 

positivt. Vissa skattesänkningar 

har gjorts. Låg 

inflation möjliggör stora 

stimulanser. 

Hur ser du på Brasilien? 

– Brasilien har gjort 

budget stimulanser och 

sänkt räntan tio gånger på 

18 månader, men börsen 

har ändå inte gått bra. 

Men om Kina bottnar bör 

de stimulanser som gjorts 

få genomslag – Brasiliens 

Bovespa-index kan bli 

2013 års joker. 

Oron för fiscal cliff, 

”budgetstupet” i USA, är 

stor. Nås en kompromiss? 

– Inget läger vill se fler 

arbetslösa amerikaner, så 

BOSTADSSUG I USA. I en väldiversifierad portfölj kan vi ta en högre unik risk i varje tillgångsslag. 

AKTIV R B ST 

PORTFÖLJSTRATEGI. Variationen i avkastning blir hög de 

närmaste åren. Vår väldiversifierade portfölj på medellång 

sikt kräver därför en ordentligt aktiv förvaltning. 

Svenska 

aktier 

Räntor 

Rekommenderad 

portfölj med 

medelhög risk 

Alternativa 

invest. 

Råvaror 

Teman 

Utländska 

aktier 

Krediter 

möjligheterna gradvis förbättras att 

med en viss risknivå nå allt högre 

avkastning. Utöver att vi har ett 

delvis nytt synsätt på de finansiella 

marknaderna och nya instrument 

att använda måste vi även bilda oss 

en uppfattning om utvecklingen de 

kommande åren för att sätta sam 

Utländska aktier 

man våra portföljer på bästa sätt, och 

portföljerna ser dessutom Krediter annorlunda 

ut än vi är vana vid. 

Teman 

I vår diskretionära kapitalförvaltning, 

där Carnegie Alternativa investeringar sköter 

investeringarna för Svenska sina aktierkunders 

räkning, har vi försökt möta den 

Räntor 

na utveckling genom att gradvis 

Råvaror 

jag tror definitivt att man 

löser det – man diskuterar 

i alla fall. En lösning 

kan dra ut på tiden in i 

2013. Stupet handlar om 

4–5 procent av BNP och 

jag tror att börsen tål 

en åtstramning på cirka 

1–1,5 procent av BNP. Ju 

snabbare man löser det 

desto bättre, marknaden 

gillar inte osäkerhet. 


Bubbeltext 

Bostadssektorn har tagit 

fart i USA i år. Vad kan 

överraska under 2013? 

– Investeringarna. Orderingången 

på kapitalvaror, 

maskiner och liknande 

har varit svag hela 2012. 

Det finns ett uppdämt 

investeringsbehov, som 

kan bli nästa tillväxtmotor 

– unge fär som bostadssektorn 

blev i år. n 

anpassa hur vi arbetar och förvaltar 

våra kunders medel. 

När vi sätter samman den strategiska 

portföljen, det vill säga bestämmer 

hur mycket aktier, räntor, 

krediter, råvaror och så vidare vi i 

genomsnitt har i portföljen över tid, 

bör vi tänka på följande: 

1. Traditionella räntepapper ger i 

dag låg avkastning. På medellång 

sikt, 1–3 år, är det svårt att se att det 

ska ändras. Det talar för att vi kan 

hålla en låg exponering mot statsskuldsväxlar 

och statsobligationer. 

2. I exempelvis Sverige har det vuxit 

fram många investeringsmöjligheter 

inom krediter, såsom företagsobligationer. 

Dessa kan ta en del av det utrymme 

som traditionella räntepapper 

har fyllt i portföljen. 

3. Om alla de penningpolitiska åtgärder 

som nu vidtas på global bas 

lyckas kan det medföra en period 

av högre inflation som gynnar tillgångsslaget 

råvaror. Därför kan med 

fördel råvaror inkluderas i den strategiska 

portföljen. 

4. Att i perioder av osäkerhet skydda 

sig genom att köpa statsobligationer 

var exempelvis 2008 ett bra 

skydd, men är inte att rekommendera 

i nuvarande ränteläge. I stället 

har det vuxit fram en marknad med 

börshandlade indexprodukter som 

kan användas för att skydda portföljen. 

Det gör att vi bör tillåta oss att 

”blanka” exempelvis aktieindex och 

råvaror, vilket innebär att vi tjänar 

pengar vid fallande tillgångspriser. 

421 

Sammantaget innebär detta att 

vi anser att en portfölj anpassad för 

Bubbeltext de kommande 3–5 åren för en kund 

som vill ta medelhög risk kan se ut 

som i figuren till vänster. 

Diagram Eftersom X-axel denna portfölj är väldiversi 

fierad mellan ett större antal » 

Diagram Y-axel 

VINTERN 2013 INSIKT 27 

STATSSKULD R

5 6 

% 

0 

4 

2 

0 

-5 

-2 

10 -4 

16 

14 

12 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

-2 

-4 

28 

BÖRS: Många ögon på USA 

OMXS30 och S&P 500 under perioden 

2012-09-01 till 2012-11-31. 

September Sept 

» tillgångsslag 

jun 

S&P 500 

OMXS30 

20 

% 

21,1% 

10 

Scania 

kan vi tillåta oss en 

högre unik risk inom respektive tillgångsslag, 

vilket innebär en ordentligt 

aktiv förvaltning. 

Inom den kategori vi benämner 

”tematiska investeringar” tar vi extra 

stora positioner mot de placeringsalternativ 

vi tycker är särskilt intressanta 

i det kortare perspektivet. 

Ett exempel är den position mot 

den amerikanska bostadsmarknaden 

som vi initierade under sommaren 

och ett annat vår exponering mot 

den europeiska bank sektorn från 

i våras. 

Vår utgångspunkt är vidare att variationen 

i avkastning och risk blir 

hög även under de kommande åren. 

Det betyder att det kommer att krävas 

att man är aktiv i sin förvaltning 

både inom och mellan tillgångsslagen 

för att resultatet ska bli bra. 

Kanske ännu mer aktiv än vad som 

varit nödvändigt historiskt. 

Genom att också tillåta oss att positionera 

oss för att tjäna pengar på 

fallande priser på exempelvis aktier 

och olika råvaror kan vi skydda våra 

tillgångar under perioder med högre 

osäkerhet. På så sätt får vi fokus på 

absolut avkastning. 

Sammantaget innebär en högre 

grad av diversifiering mellan olika 

tillgångsslag, högre unik risk inom 

respektive tillgångsslag i kombination 

med positioner där vi försöker 

tjäna pengar på både stigande 

och fallande priser, att vi kan minska 

portföljens totala risk utan att för 

den skull sänka avkastningspotentialen. 

Har du inte tid att själv sköta din 

portfölj på det sätt vi beskriver ovan, 

tala med din rådgivare för att hitta 

en lösning där Carnegie hjälper dig 

att förvalta ditt kapital på det sätt 

som passar dig bäst givet de nya förutsättningarna 

och möjligheterna. 

DANIEL LJUNGSTRÖM 

daniel.ljungstrom@carnegie.se 


0 

Boliden 

Bästa storbolag 

Under perioden. 

OMXS30. 

Assa Abloy 

Nokia 

Atlas Copco 

ST DAT K K 

ATT TRIVAS I 

RUBRIKINGÅNG Rubrikstil 

En kort förklaring så här. 

Ytterligare information 

kan läggas in så här. 

Nordea 

Källa: Som bildbyline versalgemen 

Vi anser 

att det finns 

en stor 

potential i 

Nobias 

aktie på 

lite sikt. 

Telia Sonera 

H&M 

Sämsta 

storbolag 

Under perioden. 

OMXS30. 

Sw. Match 

MTG 

0 

25 SEP 

% 

-10 

-20 

–26,3% 

Huspriserna i 20 storstadsområden i USA steg 

1,2 procent i juli jämfört med samma period i ol. 

Oktober 

Det finns ett nära samband mellan 

BNPtillväxt och cykliska 

företags marginal tillväxt. Vi 

förväntar oss en svag europeisk tillväxt 

nästa år. Detta är ett bra läge för 

att börja investera i aktier som kan 

dra nytta av en starkare 

jul 

konjunktur. 

Nobia är ett intressant turnaround 

case och vi har valt att ta in aktien i 

våra svenska diskretionära portföljer. 

Nobia är Europas största kökskoncern 

med ett tjugotal olika 

varumärken i skiftande pris och 

kundsegment. Bland märkena finns 

Hygena i Frankrike, Magnet i Storbritannien 

samt HTH, Marbodal, 

Sigdal med flera i Skandinavien. 

Stommen i Nobia härrör från en 

division som Industri Kapital köpte 

från Stora Enso. Nobia växte kraftigt 

under senare delen av 1990talet 

och i början av 2000talet genom 

ett stort antal förvärv. Bolaget är 

i dag organiserat i tre geografiska 

regioner: Storbritannien, Norden 

och Kontinentaleuropa. I spåren av 

lågkonjunkturen har Europa utvecklats 

svagt med vikande efterfrågan. 

Köksmarknaden påverkas av ett flertal 

faktorer, som konjunktur, fastighetsmarknad 

och sysselsättning. 

Nobia är inne i en effektiviseringsprocess. 

Företaget har aktivt sänkt 

kostnaderna genom personalneddragningar, 

färre produktionsenheter, 

5 OKT 

Okt 

Bubbeltext 

ECB-chefen Mario Draghi säger att 

bankens nya program med köp av 

statspapper har lättat på nansoron. 

SVENSKA AKTIER. Vi hoppas på tillväxt i EU 

2013. Inför denna konjunkturförbättring Bubbeltext 

ger vi 

turnaround-caset Nobia plats i portföljerna. 

Diagram X-axel 

Diagram Y-axel 

421 

KÖKSMYS. Marbodal är ett av 

Nobia-koncernens varumärken. 

centraliserade funktioner för inköp 

samt harmoniserade kökslösningar. 

Processen har nu kommit en bra bit 

på väg, vilket den senaste kvartalsrapporten 

bekräftade. Vi förväntar 

oss ingen snabb återhämtning i den 

europeiska konjunkturen i närtid, 

men en stabilisering där läget i alla 

fall inte blir sämre är rimlig att anta. 

Vi anser att det finns en stor potential 

i Nobias aktie på lite sikt. En viss 

organisk tillväxt med omfattande 

kostnadsbesparingar ger förutsättningar 

för upp emot 50 procents 

vinsttillväxt per aktie nästa år. Aktien 

handlas till relativt låga värderingsmultiplar 

(p/etalsprognos 8,8× 

för 2013 rensat för engångsposter), 

vilket kanske är befogat i dagsläget 

med tanke på den osäkerhet som 

finns angående marknadssituationen 

i Europa samt bolagets fokus på 

strukturförändringar. Nobia borde 

kunna nå en justerad rörelsemarginal 

MARBODAL

80 

60 

40 

20 

0 

24 OKT 

27 OKT 

S-ledaren Stefan Löfven lämnar besked: Han anser 

inte att vinsterna i välfärdsbolagen ska begränsas. 

Finansinspektionen och Riksbanken 

undersöker möjligheten 

till amorteringstvång på bolån. 

Lundin Petroleum SCAAssa 

Abloy Boliden Electrolux 

NovNovember -12 

på cirka 6 procent redan nästa år – 

bolagets målsättning är 10 procent. 

Ned sidan i aktiekursen bedömer vi 

som relativt begränsad med tanke på 

den attraktiva värderingen. 

Nobia har en stabil ägarbild, där 

Nordstjernan gradvis har ökat sitt 

ägande till 21 procent av aktiekapitalet 

och därmed är största ägare. Det 

är nog osannolikt att de skulle sälja 

sin post i dagsläget, snarare kan de 

öka sitt ägande på dessa låga kursnivåer. 

Skuldsättningen har kommit 

ner och motsvarar i dag 9 kronor per 

aktie, att jämföra med cirka 20 kronor 

per aktie under 2008–09. 

Vanligtvis ska man vara försiktig 

med att investera i bolag i mogna 

branscher som genomför omfattande 

strukturförändringar. Sammantaget 

är dock potentialen så pass bra att 

den överväger den risk som finns 

aug 

för ett större bakslag. Nobia har genomgått 

ett stålbad då stora delar av 

köksmarknaden i Europa haft det 

svårt. Strukturförändringarna i företaget 

kommer att bära frukt när väl 

marknaden vänder. 

Nobia ska ses som en långsiktig 

investering där den långsiktiga intjäningspotentialen 

bör stå i fokus. Vi 

bedömer att bolaget vidtar rätt åtgärder, 

vilket bäddar för en ”ketchupeffekt” 

längre fram. 

MAGNUS GUSTAFSSON 

magnus.gustafsson@carnegie.se 

NOBIA Begränsad nedsida 

Aktiekurs till och med 2012-11-28 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

2008 

2009 

SSAB 

Källa: Nasdaq OMX Nordic 

2010 

6 NOV 

27 NOV 

Barack Obama 

vinner presidentvalet 

i USA. 

ABB Nokia NordeaScania 

Omsättning 

Norden 

2011 

Kontinental- 

Europa 

Storbritannien 

28,20 

2012 

EU:s nansministrar 

beslutar att skriva ner 

Greklands skulder med 

40 miljarder euro. 

0 

-2 

-4 

-6 

-8 

Vinnare 

-10 

29 NOV 

Utländska placerare äger nu 

nästan 50 procent av den 

svenska statsskulden, vilket 

är en klar ökning från 38 procent i 

slutet av 2011. Dagens statsräntor 

är inte på en nivå som vi tycker kan 

motiveras av ekonomiska fundamenta 

– å andra sidan kan den europeiska 

situationen ta tid att lösa, vil 

Norden 

ket kan medföra att vi får leva med 

Storbritannien 

artificiellt nedtryckta statsobliga 

Kontinentaleuropa 

tionsräntor under lång tid framöver. 

421 

Situationen i krisländerna i Sydeuropa 

fortsätter att vara i fokus på 

räntemarknaderna. I september offentliggjordes 

ECB:s nya program 

OMT för köp av stats obligationer, 

vilket gav stöd åt bland annat spanska 

och italienska stats obligationer, 

men även åt andra risktillgångar såsom 

företagsobligationer. Eftersom 

Barack Obama säger sig se goda 

förutsättningar för en överenskommelse 

kring budgetstupet före jul. 

1,5 PROCENT. Just nu behöver riksgäldsdirektör Bo Lundgren inte leta 

länge för att hitta investerare som gillar svenska statens obligationer. 

OMX: +4,0% 

S&P 500: 

+0,7% 

Källa: Bloomberg 

LÅN LOCKAR 

KREDITMARKNADEN. Trots att makrodata i 

Sverige börjat visa svagare tendenser fortsätter 

Sverige att behålla sin safe haven-status. 

ett land aktivt måste söka stöd hos 

hjälpfonden ESM för att ta del 

av programmet har förväntningarna 

kretsat kring huruvida Spanien 

kommer att ansöka om hjälp. Presssen 

på landet är nu stor trots att 

Moody’s inte valde att sänka landets 

kreditbetyg i oktober. 

Rekordlåga riskfria räntor gör att 

förutsättningarna för att investera i 

stats eller bostadsobligationer ser 

dystra ut. För att öka avkastningen 

i ränteportföljen söker sig därför 

många investerare till företagsobligationer 

(eller kreditcertifikat). På 

kreditmarknaden har de europeiska 

kreditspreadarna fortsatt att krympa. 

Kreditspreaden inom investment 

gradesegmentet i Europa är nu nere 

STATSSKULD på cirka 1,26 procent Rea på och lån för high 

yieldsegmentet kring 

Räntekostnad 

5,10 procent 

för stats- 

100 

skulden. 

ALFAKANAL.SE 

» 

6 % 

4 

2 

0 

-2 

-4 

RUB 

En ko 

Ytterlig 

kan lä 

Källa: S 

VINTERN 2013 INSIKT 29

Vad säger du om utvecklingen 

under hösten? 

– Börsen har gått 

sid ledes. Det beror 

mycket på oron över 

fiscal cliff i USA. Vi 

tror fort farande att 

börsen ska upp 

när situationen 

löser sig, men 

detta ligger 

som en våt 

30 

» 

vilket kan jämföras med 1,73 respektive 

7,55 procent vid årets ingång. 

Risken för kreditcertifikat och 

företagsobligationer är att inte få 

tillbaka investerat belopp. För en 

enskild företagsobligation analyseras 

emittentens kreditrisk, men om 

man äger en väl diversifierad kreditportfölj 

kan det vara mer relevant att 

göra en bedömning av marknaden 

som helhet. Kreditvärderingsinstitutet 

Moody’s rapport från oktober 

visar att årstakten för konkurser 

bland high yieldbolag låg på 3,0 procent 

globalt, klart under det globala 

snittet sedan 1983 som är 4,8 procent. 

Även om konkursfrekvensen 

förväntas stiga från dagens låga nivå 

ser scenariot gynnsamt ut. 

Investerare har blivit mycket väl 

kompenserade för risken i företagsobligationer 

de senaste åren. Trots 

denna starka utveckling ser vi en 

fortsatt god potential i företagsobligationer, 

både i absoluta och relativa 

termer. Konkursfrekvensen förväntas 

inte stiga dramatiskt och jämfört 

med andra räntebärande tillgångar 

som stats och bostadsobligationer 

har företagsobligationer en mycket 

bättre riskjusterad avkastningspotential. 

Starka balansräkningar i 

många företag och fortsatt hög efterfrågan 

på krediter är andra parametrar 

som talar för företagsobligationer 

som tillgångsslag. 

1000 

800 

600 

400 

200 

0 

Daniel 

Ljung- 

ström. 

JOAKIM KARLSSON 

joakim.karlsson@carnegie.se 

EUROPA Populära företagsobligationer 

2005 

Räntespreadar 

i punkter 

Vänster axel 

High yield 

2006 

2007 


”Börsuppgång när fiscal cliff löser sig” 

Carnegie Privatbanks chefsstrateg och investeringsansvarige 

Daniel Ljungström kommenterar marknaden de senaste månaderna. 

filt över marknaden. 

Vårt tidigare scenario 

är intakt – rapporterna 

för 

tredje kvartalet 

var okej, 

räntorna är 

2008 

Investment 

grade 

2009 


2010 

Höger axel 

2011 

50 

0 

2012 

låga och utdelningarna är 

höga. Det bör vara positivt. 

Har något överraskat? 

– Varslen har varit i fokus 

och utvecklingen i Sverige 

har varit lite sämre, medan 

200 

150 

100 

AKTIEFOND I 

TOPPSKIKTET 

FEMSTJÄRNIG. Aktiefonden Carnegie 

Fund of Funds International har fått högsta 

rankning av fondbedömaren Morningstar. 

All förvaltning och strategi 

i Carnegie Privatbank bedrivs 

av Carnegie Investment 

Strategy, vars arbete i stora drag kan 

sammanfattas i dessa punkter: 

l Individuellt anpassad förvaltning – 

rätt risk och råd till rätt investerare 

l Fokus på aktiv tillgångsfördelning 

(så kallad multi-asset management) 

l Den aktiva allokeringsförvaltningen 

har ett absolut fokus 

de stora regionerna i 

värld en har gått mer 

som väntat. Vad gäller 

varslen så har de dock 

en be gränsad påverkan 

på de stora börsbolagen. 

Där emot har de givetvis 

of Funds International. Detta är en 

global aktiefond som kan investera i 

dels andra aktörers fonder och dels i 

börshandlade indexfonder, så kallade 

ETF:er. Fonden har cirka 1 miljard 

kronor under förvaltning. Förvaltningen 

följer den makroekonomiska 

top-downprocess som all förvaltning 

inom Carnegie Privatbank utgår 

ifrån. Valet av de fonder som får 

ingå i vår globala aktiefond följer vår 

fondvalsprocess. 

l Alla råd utgår ifrån ett makro Fondutvärderingsinstitutet Morekonomiskt 

top-downperspektiv ningstar (www.morningstar.se) delar 

in fonder i olika kategorier efter hur 

I allokeringsförvaltningen kombine de investerar. Det finns 3 659 fonrar 

vi svenska aktier, globala aktier, der som utvärderas av Morningstar 

räntor samt olika former av mer al och de fördelas över fler än 170 katernativa 

investeringar såsom råvaror tegorier. En av de största grupperna 

och exempelvis hedgefonder. är kategorin ”Globala aktier – Mix”, 

Den förvaltning Carnegie Invest med aktiefonder från fondbolag 

ment Strategy bedriver kallas dis som exempelvis Aberdeen, Odin, 

kretionär kapitalförvaltning. Det är Nordea, Swedbank, SEB, Schroder, 

en förvaltning som ofta är individu JP Morgan, Goldman Sachs, UBS 

ellt anpassad efter enskilda kunders 

itraxx 

behov och önskemål, vilket gör att 

och Fidelity. 

Morningstar utvärderar fonder 

den ibland kan vara lite svår att på Diagram relativt X-axel varandra i den tilldelade ka 

objektiva grunder utvärdera. tegorin. Fonderna rankas därefter på 

Diagram 

tre, fem 

Y-axel 

och tio år samt totalt utifrån 

Dock finns det en del i den för ett riskjusterat avkastningsmått som 

valtning som Carnegie Investment Morningstar utvecklat. Därefter 

Strategy bedriver som faktiskt går vägs fondens kostnader in. Vikt 

STATSSKULD Rea på lån 

att objektivt utvärdera – och det är mässigt ges perioden fem år större 

Räntekostnad 

vår globala aktieförvaltning, som be vikt än tre år i totalbetyget, då det 

för statsdrivs 

via aktiefonden Carnegie Fund är svårare att vara bra över tid. De 

100 

skulden. 

80 

en psykologisk påverkan 

på alla som läser tidningar. 

Vad är viktigast att hålla 

koll på framöver? 

– Om det kommer stimulanser 

från Kina, deras 

turn around är viktig. Det 

kan överraska positivt. Och 

om fiscal cliff löser sig – 

oro över det kan vara ett 

kortsiktigt bra köpläge. n

MORGONNYTT ut kommer 

före börsens öppning 

och sammanfattar 

gårdagens amerikanska 

och asi atiska handel. 

Ana lysavdelningen kom - 

men terar mor gonens och 

nattens bolagshändelser 

inför Stockholmsbörsen, 

kraftiga kurslyft 

och statistik och ger en 

rekommendation. 

10 procent bästa fonderna i en kategori 

får fem stjärnor. För ett högt betyg 

krävs det alltså en rimlig avgift, 

en hög avkastning till låg risk samt 

ett uthålligt bra resultat. 

Carnegie Fund of Funds International 

rankades för första gången 

av Morningstar i månadsskiftet november/december 

och fick betyget 

fem stjärnor. Det innebär således 

att fonden har en avkastning över 

fem år som placerar fonden bland 

de bästa 10 procenten, av cirka 440 

fonder. Vi anser att detta är ett 

konkurrenskraftigt resultat jämfört 

med våra konkurrenter i Sverige 

och utomlands. En utvärdering över 

fem år är också intressant då den 

Signalerna från bostadsmarknaden 

i USA är ännu 

bättre än vad många vågat 

hoppas på. Vi tror starkt 

på denna sektor. 

Under senhösten har USA:s bostadsmarknad 

fortsatt att visa 

styrka. Utvecklingen bekräftar 

vårt positiva scenario för USA:s 

tidig are akilleshäl och vi bedömer att 

bostadssektorn står inför en boom 

de kommande åren. De senaste månadernas 

signaler har varit betydligt 

starkare än många vågat hoppas på. 

Antalet sålda hus är 10 procent 

fler än för ett år sedan. Trenden är än 

tydligare för nybyggda hus, där husaffärerna 

är upp nästan 30 procent. 

Priskurvorna pekar fortsatt uppåt. 

Huspriserna har ökat stadigt de senaste 

tre kvartalen och är nu drygt 

11 procent högre än för ett år sedan. 

Denna oväntat snabba förbättring 

beror dels på en bättre arbetsmarknad, 

dels på att centralbanken Federal 

Reserve pressat ned hushållens 

6 sätt att ta del av Carnegies kompetens 

Vill du fördjupa dina kunskaper? Vi rekommenderar följande publikationer: 

SHORT TERM ut kommer 

före börs ens öppning och 

ger en teknisk bild över 

Nasdaq/S&P500 samt 

OMXS30. Short Term ger 

vägledning kring trender 

och rörelsemönster och 

ger även affärsförslag. 

Första delen av VECKANS 

VIKTIGASTE sammanfattar 

veckoagendan och 

kommenterar de viktigaste 

börshändelserna. Andra 

delen beskriver marknadstrenden 

och ger en 

rekommendation. Därefter 

fångar perioden före, under och efter 

finanskrisen samt på senare tid 

skuldkrisen i Europa, och visar hur 

förvaltaren klarat av denna period. 

Morningstars rankning bekräftar att 

vår analys och investeringsprocess 

fungerar på ett tillfredsställande sätt. 

Du som vill följa den strategi som 

utgör basen i vår förvaltning kan 

med fördel läsa dels vår kvartalsvisa 

publikation Allokerings- och Portföljstrategi, 

dels vår månatliga Allokeringsstrategi. 

Fonderna som ingår i 

Carngie Fund of Funds International 

hittar du på vår preferred fundslista. 

DANIEL LJUNGSTRÖM 

daniel.ljungstrom@carnegie.se 

Feds stimulanser skakar liv i USA:s bomarknad 

bolåne räntor ännu mer med extraordinära 

penningpolitiska stimulanser. 

Fed har rent av uttryckt oro för 

att bankerna inte hinner med alla 

bolåne ansökningar. Bank of America 

avser att nyanställa av just detta skäl. 

Största oron för styrkan och uthålligheten 

i bostadssektorns återhämtning 

var obalansen mellan 

utbudet av osålda hus, som befarades 

vara större än statistiken visade, 

och den fortfarande ganska svaga 

USA Byggaktiviteten överraskar 

2,5 

2,0 

1,5 

1,0 

0,5 


Vänster axel 

Miljoner hus 

Påbörjade 

husbyggen 

0,0 

0 

2000 2005 2010 2012 

följer två analyser av 

aktier och investeringar. 

Månadsbrevet ALLO- 

KERINGSSTRATEGI beskriver 

vår allokeringssyn, 

aktievikten i våra globala 

portföljer med mera. 

80 

60 

40 

20 

I vår STRATEGI- OCH 

AVKASTNINGSRAPPORT 

ger vi varje månad vår 

makrosyn, rekommendationer 

samt utvecklingen 

för våra produkter. 

KVARTALSVIS PORT- 

FÖLJSTRATEGI ger en 

överblick över strategi- 

och portföljutvecklingen 

det senaste kvartalet. 

TOPPBETYG. Carnegie Fund of Fund Internationals avkastning 

är bland de bästa 10 procenten hos Morningstar. 

Höger axel 

NAHB 

byggarindex 

efterfrågan. Stadigt stigande huspriser 

tyder dock på en mindre obalans 

än många befarat. Senaste tiden har 

försäljningen ökat och vakanserna, 

de lediga bostäderna, fallit markant. 

Allra mest positiv är den stigande 

byggaktiviteten. Sambandet mellan 

påbörjade husbyggen och byggarindexet 

som många ifrågasatte har 

visat sig hålla och byggaktiviteten 

har överraskat stort de senaste två 

månaderna. Byggarindexet har nått 

nya höjder och ligger nu på den 

högsta nivån sedan våren 2007, före 

lågkonjunkturen i USA. Byggarindexet 

är en bra indikator eftersom 

det föregår byggandets USHBMIDX US.HSTART betydelse USCB Index för Index 

ekonomin med ett helt år. 

Dessa starka signaler har gjort 

oss än mer säkra på att bostadssektorn 

inte längre är en problemsektor 

utan snarare en motor som kommer 

att bli viktigare och viktigare för 

tillväxten och jobben i USA. 

HELENA HARALDSSON 

helena.haraldsson@carnegie.se 

STATSSK 

VINTERN 2013 INSIKT 100 31

32 

Fenomen och 

profiler inom kultur 

och kommers 

CHRISTER STRÖMHOLM/BUKOWSKIS AUKTIONER 

Bildbyrån Link Image startade 

för två år sedan det 

webbaserade galleriet Art 

Edition, en satsning för att skapa 

en handelsplats på nätet för 

fotografiska verk och högkvalitativa 

fotoböcker. 

– Jag har alltid varit intresserad 

av foto och har jobbat 

med olika svenska fotografer 

i många år. Under åren har jag 

fått många frågor om det funnits 

någon möjlighet att hjälpa 

till med försäljning av foto. Jag 

märkte att det inte fanns någon 

plats som samlade utbudet så 

det kändes naturligt att starta 

en sådan här handelsplats, säger 

Mia Bengtsson Plynning. 

Hur har intresset varit 

så här långt? 

– Det har varit väldigt bra, vi 

har inte marknadsfört oss särskilt 

mycket, utan det har spridit 

sig från mun till mun. Vi 

har även samarbetat med Centrum 

för fotografi och ställt ut 

på olika restauranger, säger Mia 

Bengtsson Plynning. 

Vad gäller intresset för fotokonst 

beskriver hon Sverige 

Grammyvittring för husmaffian 

POP Flera svenskar kan 

vinna den amerikanska skivindustrins 

viktigaste 

pris, Grammy. 

Max Martin 

och Shellback 

är nominerade 

i klassen 

årets skiva för 

We are never 

ever getting 

som förut varande något av ett 

”uland”, men hon anser att detta 

är något som är på väg att 

ändra sig i rask takt. 

– Det har tidigare inte alls 

funnits samma intresse för foto 

här, medan det utomlands varit 

en av de bästa investeringarna. 

Men nu finns det även i Sverige 

ett bredare intresse för fotografi. 

En nisch som enligt Mia 

Bengtsson Plynning också möter 

större intresse är fotoböcker, 

back together. Jörgen Elofsson 

är nominerad som 

låtskrivare bakom 

Kelly Clarksons 

Stronger. Avicii 

och Swedish 

House Mafia 

är nominerade 

i klassen årets 

danslåt, skriver 

Dagens Nyheter. n 

som för många fungerar som en 

väg in i konsten. Skälet är att det 

ofta är ett lättare sätt att ta till 

sig fotona, eftersom bokstrukturen 

i bästa fall bidrar till att 

skapa en linjär berättelse kring 

verken. 

Om man ska investera i 

foto, hur hanterar man 

frågan om masskopiering? 

– Man ska jämföra det med 

grafiska tekniker. Generellt är 

Torrlagd business class? 

Mer än hälen av 1200 tillfrågade 

vill ha alkoholfria ygavgångar. 

52% 

”Berusade 

resenärer 

stör ombord” 

PRISREKORD. En silvergelatinprint av Christer Strömholms Paris 1962 (t v) såldes för 133 875 kronor hos Bukowskis i november. 


Mia Bengtsson 

Plynning driver 

webbgalleriet Art 

Edition. 

BROADIMAGE/SCANPIX 

DYRGRIPAR 

I SÖKAREN 

KONST. I många länder är intresset för 

att handla med fotokonst stort. Sverige 

har släpat efter med bara ett fåtal 

samlare. Nu växer dock intresset. 

70% 

Hans Gedda porträtterade Nelson Mandela 

år 1990. Runt 70 000 kronor kostar en print. 

foton framställda med gamla 

analoga tekniker mer värda än 

digitala. Jag tänker på tekniker 

som silvergelatinprint, dels är 

det vackert och dels borgar det 

för att det inte kan göras flera 

hundra exemplar. Det är en ganska 

krånglig teknik. Området 

kallas ”vintagefotografier”. 

Kan man räkna bort alla 

nya fotografer då? 

– Nej, om en fotograf är 

fokuserad och ställer ut mycket 

spelar tekniken mindre roll, 

eftersom man kan inte komma 

så långt om man inte har koll 

på vilka upplagor man gör. Det 

är lite av en djungel, vi hjälper 

ibland samlare med att köpa 

foton. 

Vad kan fotografier kosta? 

– Verk av lite kändare svenska 

fotografer, som Denise 

Grünstein till exempel, ligger 

ofta på mellan 30 000 och 

100 000 kronor beroende på typ 

av verk, säger Mia Bengtsson 

Plynning. 


david.djuphammar@carnegie.se 

HANS GEDDA/LINK IMAGE 

Källa: Skyscanner/SvD 

2 

4

Affärstips 

från gatan 

När Ryan Blair var 

16 tillhörde han ett 

gatugäng. I dag är 

amerikanen vd och 

bästsäljarförfattare. 

n I tonåren drog sig 

Ryan Blair ur gänglivet. 

I dag är han vd för hälsoföretaget 

Visalus Sciences 

och skrev 2011 bästsäljaren 

”Nothing to lose, everything 

to gain – hur jag 

gick från gängmedlem till 

multimiljonär”. Bloomberg 

Businessweek refererar några 

affärstips, inlärda på gatan. 

l Låt ingen ta din mjölk. 

”Nya killar i fängelset testas direkt. 

Oftast kräver någon att få deras 

mjölk vid lunchen. Ger man bort 

den blir det svårt. Det gäller i 

affärer med – stå upp för dig själv.” 

l Få folk att förtjäna ditt förtroende. 

”Man litar aldrig på en ny 

bekantskap på gatorna och jag 

använder samma filosofi.” 

l Starkast är inte mäktigast. ”Den 

med inflytande är mäktigast. Det 

gäller både i styrelserummet och 

i gatugänget.” 

l Gatusmart slår boklig bildning. 

”Om du vill imponera på mig, 

använd inte retorik eller ditt CV. 

Ge mig en praktisk vision för att 

få jobbet gjort.” n 

BILAR 

Säljes: Batmobile 

n Sugen på en Lincoln Futura från 

1955? Om man säger ”Batmobile” i 

stället kanske det blir mer intressant. 

Originalbilen i 1960-talets 

tv-serie Batman ropas i januari ut 

av auktions huset Barrett Jackson, 

skriver CNN Money. Bilen har från 

start ägts av sin skapare George 

Barris. Tråkigt nog sprutar verklighetens 

Batmobile dock inte eld 

eller olja som på tv. Bilen lär enligt 

sakkunniga bedömare klubbas för 

några hundra tusen dollar. 

Bli din egen 

läderlapp. 

Ryan 

Blair. 



FILOSOFI. En teori kan vara hur galen som 

helst – för den som är fångad i ett intellektuellt 

”svart hål” kan den ändå framstå som rimlig. 

Bluffens oädla konst 

Den brittiske filosofen Stephen Law 

har ägnat en stor del av sin forskning 

åt att sätta sig in i vad som får intelligenta 

människor att acceptera lögner och 

bluffar som sanning. En dag i november besökte 

han Carnegie för att vid en kundlunch 

berätta om sin nya bok Bluff. 

Alternativmedicin, konspirationsteorier 

och alternativ historieskrivning är enligt 

Stephen Law några områden där de tankemässiga 

svarta hålen är särskilt vanligt förekommande. 

Ibland handlar det om harmlösa 

teorier men det finns också gott om exempel 

på motsatsen, där frånvaron av kritiskt tänkande 

och vetenskapligt perspektiv lett till 

terrorattentat eller massjälvmord. Det har 

också bidragit till att skada människor på 

andra sätt, som till exempel genom behandlingar 

av sjukdomar med homeopati. 

– Intellektuella svarta hål är big business 

och gör folk sårbara för att bli utnyttjade, 

även finansiellt, säger Stephen Law. 

Han går igenom vissa mekanismer som får 

människor att tro på ovetenskapliga teorier. 

Några av dessa mekanismer kallar han ”att 

spela mysteriekortet”,”flytta de semantiska 

målen” och att ”bli nukleär”. Det sistnämnda 

innebär enligt Stephen 

Law att den som 

försvarar en teori 

förkastar hänvisningar 

till vetenskap och logik 

med argumentet att all 

vetenskap egentligen också 

bara är en åsikt. 

En annan mekanism har han döpt 

till ”men det passar!”. Med detta synsätt 

utgår försvararen från en given 

teori och passar in valda delar av verkligheten 

i den, i syfte att styrka dess giltighet. 

Som exempel här använder Stephen 

20 

n …väntar vi på hissen innan vi visar 

tecken på irritation. Allt enligt en undersökning 

av hisstillverkaren 

Otis Elevator i USA, som refererats 

i Wall Street Journal. 

sekunder 

ISTOCKPHOTO 

Law så kallade young earth creationists som 

tror att universum bara är cirka 6 000 år 

gammalt och att Gud skapade alla djurarter 

på några dagar. I USA anses upp emot 

45 procent av invånarna tro på denna teori. 

Enligt denna historieskrivning 

passar fynden av 

fossiler in i teorin: De som 

drunk nade i syndafloden 

begravdes i lerlagren och att 

lämningar av människor lig 

ger överst beror på att de är 

den mest intelligenta arten. 

Bok som finns. 

Stephen Law. 

– De tror att vetenskap handlar om att få 

saker att passa ihop och stämma överens, säger 

Stephen Law. 

En ”stark” förklaring måste enligt Stephen 

Law i stället uppfylla tre kriterier. Den måste 

göra förutsägelser som för det första är klara 

och precisa, för det andra är sanna och för 

det tredje är överraskande. Det räcker inte 

att förklaringen är sannolik enligt teorin, 

den måste också vara osannolik enligt andra 

teorier. ”Teorin måste sticka ut hakan”, som 

Stephen Law uttrycker det. 


Husdjur på 

stenåldern? 

” Man köper inte en ananas 

om man inte gillar ananas.” 

n Jens Nordfäldt, rektor för Center for retailing 

på Handelshögskolan i Stockholm, avfärdar 

så kallad sinnesmarknads föring, 

skriver DI.se. Ett företag i Stockholmstrakten 

säger sig med hjälp av 

djungelljud öka försäljningen 

av exotiska frukter med 

4,5 procent i tre butiker. 

Köpsug. 

ISTOCKPHOTO

34 

HISTORISKA AFFÄRER 

Gunnar Wetterberg 

Samhällspolitisk chef, Saco 

Kung Byxlös var 

maktspelets mästare 

MARGARETA I. Med lika skickliga som hänsynslösa 

politiska manövrer befäste Kalmarunionens 

grundare sin maktställning i 1300talets Norden. 

För 600 år sedan avled Nordens mest 

kraftfulla kvinnliga politiker genom 

tiderna. Den 28 oktober 1412 dog 

drottning Margareta i pesten, ombord 

på ett fartyg utanför Flensborg. På ett 

par årtionden hade hon slagit ut manliga 

tronkrävare, samlat Nordens tre riken 

och utmanat Hansan om herraväldet över 

Östersjön. Det finns inte särskilt många 

karlar som slår den bedriften. 

Innan hon själv dog hade pesten hjälpt 

henne ett gott stycke på väg. Digerdöden 

slog till i mitten av 1300talet, och tog kål 

på många norska adelsmän och en och annan 

kung i Sverige och Norge. Margareta 

var dotter till Valdemar Atterdag, han som 

ryckte upp det kungalösa och pantsatta 

Danmark, brandskattade Visby och tog tillbaka 

Skåne från Magnus Eriksson, som köpt 

det för dyra pengar av några tyska grevar. 

Valdemar gifte bort sin dotter med 

Magnus son Håkan, som ärvt Norge av sin 

morfar. Håkan och Margareta fick sonen 

Olof 1370. När Valdemar dog 1376 ärvde 

sexåringen Danmark, när Håkan avled 1380 

blev tioåringen även kung i Norge. Men 

över både honom och rikena vakade Margareta, 

som uppfostrats till en stark maktspelare 

av den heliga Birgittas dotter Märta. 

Med Sverige var det kärvare. De svenska 

stormännen med det blivande helgonet Birgitta 

i spetsen hade ledsnat på Olofs farfar 

Magnus Eriksson. Först försökte de göra 

Olofs farbror Erik till kung tillsammans 

med farfar, men när Erik strök med i det 

första pestutbrottet vände de sig i stället till 

hertigarna Albrekt den äldre och den yngre 

av Mecklenburg (den yngre blev kung). 

Den som styrde och ställde i Sverige var 

riddaren Bo Jonsson (Grip). Ingen svensk 

har någonsin kontrollerat en sådan väldig 

godsmassa som han. Bo Jonsson ägde eller 

behärskade mer än en tredjedel av hela det 

dåvarande Sverige och Finland. Han byggde 

Gripsholm som sin sätesgård, men hade ämbeten 

och gods över hela det dåvarande riket. 

Det var Bo Jonsson som hade kallat in 

kung Albrekt i början av 1360talet, men 

när den mäktige mannen dog 1386 använde 

hans testamentsexekutorer de Gripska godsen 

som bas. De gjorde uppror mot Albrekt 

och bad i mars 1388 Margareta om hjälp. 

GUNNAR WETTERBERG är samhällspolitisk chef på Saco och tidigare historiker och diplomat. Han har bland annat 

skrivit Pengarna och makten (Atlantis/Riksbanken 2009) och Kanslern – Axel Oxenstierna i sin tid (Atlantis 2002). 


MONARKEN. Fadern brandskattade Visby. 

NATIONALMUSEUM 

Det gjorde hon gärna. År 1385 hade hon 

låtit Olof kalla sig arvtagare även till 

Sverige, en tydlig markering av att alla 

landen skulle förenas. Haken var att Olof 

dog i augusti 1387. De närmaste manliga 

arvtagarna var – mecklenburgarna. 

För Margareta måste det ha varit en 

katastrof. Nu hade hon inte längre Olof som 

sköld för sin makt. Men hon gjorde en djärv 

kupp, for över till Skåne och lät skåningarna 

hylla sig som ”fullmäktig fru och husbonde”, 

och med den titeln bekräftades hon som 

både Danmarks och Norges härskare. 

I slaget vid Åsle utanför Falköping 1389 

besegrade hon mecklenburgarna, tog över 

Sverige, lät sin släkting Erik av Pommern 

hyllas som kung men fortsatte att styra och 

formaliserade 1397 de tre rikenas förening i 

Kalmarunionen. 

Margareta lyckades med skickliga, 

hänsynslösa politiska manövrer befästa sin 

ställning och begränsa stormännens makt. 

Hon nådde samförstånd med påvedömet 

och kunde tillsätta lojala biskopar runt 

om i de nordiska länderna. Hon raserade 

danska stormannaborgar och förbjöd andra 

än kronan att bygga nya; hon begränsade 

antalet svenner som fick göra frälsetjänst 

i de norska drottarnas följen; och hennes 

ledande män skaffade sig gods och gårdar 

runt om i unionen. 

Kanske gick hon för långt och för hårt 

fram. Under efterträdaren Erik av Pommern 

kom reaktionen. Oppositionella 

svenska stormän och bergsmän sökte sina 

egna vägar. Kungen hamnade också i 

konflikt med mäktiga danska kretsar. Han 

störtades och ersattes av släktingen Kristoffer 

av Bayern. 

Men värst var kanske konflikten med 

Hansan, som under 1300talet hade lagt 

under sig alltmer av handeln på Östersjön. 

Alldeles efter Margaretas död (1413) 

utfärdade Erik av Pommern stadsprivilegier 

för Landskrona, som anlades för att locka in 

holländare och engelsmän att konkurrera. 

Hansan blev så provocerad att den 15 år 

senare brände Landskrona. Hansans irritation 

är nog en viktig förklaring till unionens 

svårigheter under 1400talet, ända tills den 

sprängdes av Gustav Vasa… n

När vi ska beskriva Catella Hedgefond 

använder vi oftast bara ett ord: ”Stabilt”. 

Att hedgefonder genom åren blivit alltmer populära är Catella 

Hedgefond ett levande bevis för. Fonden är en lågriskfond med 

inriktning på den nordiska marknaden och en genomsnittlig årlig 

avkastning på 5,2 procent sedan starten * . Ulf Strömsten, förvaltare 

av Catella Hedgefond sedan starten för nio år sedan, förklarar att 

intresset för alternativa investeringar och den nordiska marknaden 

ökar i en turbulent finansmarknad. 

Just inriktningen på Norden är viktig. Norden 

som område är världen i miniatyr och 

ger möjlighet till god riskspridning. Ett 

stort antal nordiska bolag har en världsledande 

position inom sin bransch. Många 

nordiska bolag har en betydande andel 

av sin försäljning i tillväxtmarknader. Länderna 

i Norden har god ordning på sin 

ekonomi och sitt banksystem och det finns 

gott om välskötta bolag med starka balansräkningar. 

Detta sammantaget signalerar 

trygghet och säkerhet. 

Under ledning av Ulf 

Strömsten jobbar ett helt 

team med att förvalta fonden. 

Tillsammans med både 

ränte och aktieperspektiv 

gör att helhetsbedömningen av portföljens 

innehåll och strategi hålls så homogen 

som möjligt. Totalt har förvaltningsgruppen 

i genomsnitt mer än 20 års erfarenhet 

av såväl aktie som ränteplaceringar. 

– Genom att vi kan investera i både 

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan 

både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. 

Vill du se fondens fondbestämmelser, faktablad eller ta del av års- eller halvårsredogörelse kontakta 

Catella Fonder på telefon 08-614 25 00, sales@catella.se eller besök vår hemsida www.catellafonder.se. 

Du kan också kontakta din rådgivare. 

* 040301–121031. Ingen hänsyn är tagen till inflation 

aktier och räntebärande instrument kan 

vi välja det tillgångsslag som för tillfället 

erbjuder bäst avkastning till låg risk. För 

närvarande består Catella Hedgefond mer 

av räntebärande papper än aktier för vi bedömer 

aktiemarknaden som osäker just nu, 

säger Ulf Strömsten. Grunden är att vi analyserar 

de båda marknaderna tillsammans. 

Att Catella Hedgefond låtit höra om 

sig genom åren vittnar inte minst att den 

nominerades till Årets Hedgefond redan 

första året, vann utmärkelsen året efter och 

har nominerats ytterligare tre gånger sedan 

dess. Fonden kan naturligtvis minska i 

värde, men till skillnad från en vanlig fond 

får fonden blanka och gör det därmed möjligt 

att tjäna pengar även i en negativ marknad. 

Sedan starten 2004 har fonden över 

70% positiva månader. Fonden har tack vare 

sin goda avkastning och relativt låga risk, 

blivit ett alternativ till traditionellt livförsäkringsparande 

för många. 

Stabilt var ordet.

VART ÄR SVERIGE 

PÅ VÄG? 

Är Sverige en ekonomisk tiger med världens bästa 

kockar, IT-gurus, framgångsrika modeföretag och 

en trollkarl till finansminister? Eller är vi på väg 

mot ytterligare varsel och kunskapsdränering? 

När den ekonomiska snålblåsten från 

Medelhavet drar in över Norden skiljs agnarna 

från vetet. 

De företag som står stadigt, är långsiktigt 

välskötta med historiskt starka balansräkningar 

och varumärken, de kommer att klara sig 

förnämligt – stärkta av tillväxtekonomiernas 

ökade efterfrågan. Medan de bolag som hostat 

och frustat länge nog i uppförsbacken dessvärre 

får det mer mödosamt. 

Så när de ekonomiska världshaven blåser upp 

gäller det att välja rätt bolag – och rätt tillgångsslag. 

Avsändare: 

Carnegie Privatbank 

103 38 Stockholm 

I Carnegie Strategifond letar vi avkastning i både 

aktier och företagsobligationer. Men inte vilka 

som helst. Aktierna ska ha bra utdelning och 

företagsobligationerna ska ha bra ränta. Vi känner 

oss rätt ensamma om att kombinera aktier och 

företagsobligationer i en och samma fond, men 

det är desto fler som tycker att strategin är listig: 

”För pensionssparare är det en välkommen 

nyhet, en ny typ av blandfond med högre 

direktavkastning”, skriver till exempel 

analysföretaget Morningstar om Carnegie 

Strategifond.* 

Vill du veta mer om våra fonder och vår 

förvaltningsfilosofi så kontaktar du oss på 

spara@carnegie.se eller 08-5886 93 50. Du kan 

också läsa mer på carnegiefonder.se 

RISKINFORMATION Investeringar i finansiella instrument (exempelvis värdepapper och fond andelar) är förknippade med risk. En investering kan både öka och minska i värde 

och investerare riskerar att inte få tillbaka det investerade kapitalet. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. För mer information, informationsbroschyr, 

faktablad och årsrapport, besök carnegiefonder.se 

*Morningstar.se, 2012-06-14

Insikt - Carnegie

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?