Banking - HQ.se
Banking - HQ.se Banking - HQ.se
ett månadsmagasin från hq private banking JULI 2008 H som i HQ Stor intervju med Sven Hagströmer – HQ Banks grundare och Sveriges största börspessimist. dessutom: konjunkturspaning ● skattetips ● q:s favoritbok ● heta trendimport
- Page 2 and 3: ansvarig utgivare magnus wretholm c
- Page 4 and 5: diversifierat frågan är... Vilken
- Page 6 and 7: Lång natts f Dagens finanskris är
- Page 8 and 9: JULI 2008 Pssst! Du vet väl att du
- Page 10 and 11: hq-intervjun sven hagströmer Entre
- Page 12 and 13: hq-intervjun sven hagströmer bli d
- Page 14 and 15: gästkrönika filantropi Amerikansk
- Page 16 and 17: finansiell planering Trenden talar
- Page 18 and 19: qvibergs krönika Nej, jag ska inte
- Page 20: +HQ Afrikafond Egypten, Ghana, Keny
ett månadsmagasin från hq private banking JULI 2008<br />
H<br />
som i<br />
<strong>HQ</strong><br />
Stor intervju med<br />
Sven Hagströmer<br />
– <strong>HQ</strong> Banks<br />
grundare och<br />
Sveriges största<br />
börspessimist.<br />
dessutom: konjunkturspaning ● skattetips ● q:s favoritbok ● heta trendimport
ansvarig utgivare magnus wretholm<br />
chefredaktör erik amcoff<br />
form fredrik ahlström<br />
korrektur birgit jacobson<br />
tryck elanders i falköping<br />
omslag stefan bladh<br />
huvudkontor<br />
103 71 Stockholm<br />
Besöksadress: Norrlandsgatan 15, ingång D<br />
Tel: 08 696 17 00. Fax: 08 696 17 01<br />
göteborg<br />
031-701 66 00<br />
malmö<br />
040-665 53 00<br />
norrköping<br />
011-36 12 00<br />
halmstad<br />
035-27 11 82<br />
viktig information<br />
visby<br />
0498-24 92 28<br />
kalmar<br />
0480-270 30<br />
umeå<br />
090-77 20 70<br />
www.hq.<strong>se</strong><br />
Denna publikation är utgiven av <strong>HQ</strong> Bank AB (<strong>HQ</strong>). Den information – an-<br />
taganden, uppfattningar, värderingar, rekommendationer etc. – som ang-<br />
es i publikationen är framtagen av <strong>HQ</strong> och speglar <strong>HQ</strong>s bedömning vid<br />
tidpunkten för publiceringen och kan komma att förändras över tiden.<br />
Informationen i denna publikation är ba<strong>se</strong>rad på källor som av<br />
<strong>HQ</strong> bedömts vara tillförlitliga. <strong>HQ</strong> svarar dock inte på något sätt (vare<br />
sig uttryckligen eller underförstått) för riktigheten, tillförlitligheten eller<br />
fullständigheten av nämnda information. <strong>HQ</strong>, inklusive styrel<strong>se</strong> och personal,<br />
frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada<br />
av vad slag det vara må som grundar sig på användandet av information<br />
i publikationen.<br />
Informationen i denna publikation tar inte hänsyn till någon specifik<br />
mottagares särskilda investeringsmål, ekonomiska situation eller behov.<br />
Informationen är inte att betrakta som en personlig rekommendation eller<br />
ett investeringsråd. Adekvat och professionell rådgivning skall alltid<br />
inhämtas innan några investeringsbeslut fattas och varje sådant investeringsbeslut<br />
fattas självständigt av kunden och på dennes eget ansvar.<br />
Investeringar i finansiella instrument är förknippade med risk och en investering<br />
kan både öka och minska i värde eller komma att bli värdelös.<br />
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.<br />
Informationen i denna publikation riktar sig uteslutande till <strong>HQ</strong>s<br />
kunder i Sverige och är således inte riktad till någon person eller företag i<br />
USA, Kanada, Japan eller Australien eller i något annat land där publicering<br />
eller tillgängliggörande av materialet är förbjudet eller tillåtligheten<br />
därav på något sätt begränsad. Det åligger personer som tagit del av<br />
denna publikation att själva informera sig om och iaktta dessa regler.<br />
<strong>HQ</strong> bedriver värdepappersrörel<strong>se</strong> och står under Finansinspektionens<br />
tillsyn. Verksamheten omfattar bl.a. handel med finansiella instrument<br />
för egen räkning och garantigivning eller annan medverkan vid<br />
emissioner av fondpapper eller erbjudanden om köp och försäljning av<br />
finansiella instrument som är riktade till en öppen krets (s.k. corporate finance-verksamhet).<br />
Detta innebär att <strong>HQ</strong> kan vid tidpunkten för utgivandet<br />
av denna publikation och därefter ha innehav i – och utföra uppdrag åt<br />
emittenter av - i finansiella instrument som berörs i denna publikation.<br />
Mångfaldigande eller spridning av denna publikation – samt av hela<br />
eller delar av dess innehåll – får inte i något fall ske utan <strong>HQ</strong>s skriftliga<br />
medgivande. Artiklar får dock citeras, förutsatt att källan anges.<br />
JULI 2008<br />
10 hq-intervjun<br />
”Jag är ju snart 65 år gammal<br />
och har väl blivit mer<br />
negativ med åren, men jag<br />
tror också att det här är en<br />
analys som jag har hygglig<br />
täckning för.”<br />
8 3:12-regler på <strong>se</strong>mester<br />
6 trendspaning
innehåll index julijanuari<br />
4 diversifierat<br />
Möt en av <strong>HQ</strong>:s tillväxtmarknad<strong>se</strong>xperter, Natalie<br />
Tibajeva. Gissa var antalet riktigt rika ökar snabbast.<br />
6 världens hetaste investeringsområden<br />
Peter Werleus letar intressanta teman för <strong>HQ</strong>:s Modellportföljer.<br />
Bland annat lockar räntepapper och råvaror.<br />
8 3:12-reglerna under lupp<br />
Att ta ut inkomst i form av till exempel utdelning kan<br />
bli en dyr affär för fåmansföretagare. Men det kan bli<br />
ändring på det. Kanske.<br />
9 nya möjligheter för stiftel<strong>se</strong>r<br />
Även ändamål som miljö, idrott och kultur, och inte<br />
bara forskning och utbildning, kan komma att bli<br />
skattefria för stiftel<strong>se</strong>r.<br />
10 go fishing!<br />
Det <strong>se</strong>r mörkt ut för både konjunkturen och bör<strong>se</strong>n,<br />
spår <strong>HQ</strong> Banks grundare Sven Hagströmer.<br />
14 gästkrönika: om svensk entreprenörsfobi<br />
Förmögna svenskar samlar på hög i stället för att<br />
göra något intressant, skriver Johan Jörgen<strong>se</strong>n,<br />
grundare av investmentbolaget Grädde Invest.<br />
15 lyckade nyemissioner mitt i finanskri<strong>se</strong>n<br />
Operatören IP-Only har under våren lyckats ta in<br />
160 miljoner kronor i två nyemissioner.<br />
16 bisysslan som blev en snabbväxare<br />
Trendimport har gått från en omsättning på 8 miljoner<br />
2004 till över 100 miljoner i dag. Bakom framgångarna<br />
ligger bland annat Sveriges mest sålda moped.<br />
18 krönika: lyssna, läs, lär<br />
Mats Qviberg om sommarpratare och sommarläsning.<br />
Och om den bästa bok han någonsin läst.<br />
Ska vi slå vad,<br />
Hagströmer?<br />
egentligen är det nästan o<strong>se</strong>riöst, men vi kan inte låta bli. Sven<br />
Hagströmer är så säker på att bör<strong>se</strong>n ska fortsätta ned att vi bara<br />
måste utmana honom. ”Det skulle förvåna mig väldigt mycket om<br />
bör<strong>se</strong>n står högre om ett halvår än i dag”, säger han i detta sommarnummer<br />
av <strong>HQ</strong>+. Vi på <strong>HQ</strong> Bank tror han har fel. Om ett<br />
halvår står bör<strong>se</strong>n tvärtom högre än i dag och det sätter vi härmed<br />
10 000 kronor på.<br />
men det är som sagt lite o<strong>se</strong>riöst. För det första vill vi inte ge sken<br />
av att veta precis hur bör<strong>se</strong>n ska utvecklas och för det andra finns<br />
det, ärligt talat, mer än en idé här på <strong>HQ</strong> om hur det kommer att<br />
gå. För det tredje vill vi egentligen hellre prata om långsiktighet,<br />
riskspridning och vikten av en kontinuerlig behovsanalys. Ett köpläge<br />
i dag kan nämligen ha förändrats till en säljrekommendation<br />
redan i morgon, beroende på hur saker och ting utvecklas.<br />
men låt oss glömma allt det där för en stund och i stället slå vad,<br />
och låt oss göra det i Warren Buffetts anda. Warren Buffett har<br />
nämligen ingått ett vad om att börsindexet S&P 500 på tio års sikt<br />
utvecklas bättre än en valfri bukett hedgefonder. Det vadet kan<br />
man tycka vad man vill om. Till exempel kan man tycka att det är<br />
som att jämföra äpplen med päron (och precis därför platsar både<br />
vanliga aktiefonder och hedgefonder i en väldiversifierad portfölj).<br />
foto: stefan bladh<br />
erik amcoff chefredaktör<br />
erik.amcoff@hq.<strong>se</strong><br />
det vi gillar med Buffetts vad är i stället att hela potten – på 1<br />
miljon dollar – går till välgörenhet. Om Buffett får rätt går pengarna<br />
till en organisation som hjälper utsatta flickor i USA och om<br />
hedgefondförvaltaren Protege Partners vinner går hela slanten<br />
till en organisation som bland annat hjälper hiv-smittade barn i<br />
Afrika.<br />
nu är det alltså inte o<strong>se</strong>riöst längre. Intervjun med Sven Hagströmer<br />
gjordes den 9 juni. Den dagen stängde indexet OMX30 på<br />
957,83 och har när detta skrivs redan tappat 5 procent. Sven har<br />
alltså ett försprång. Men om OMX30 den 9 december i år stänger<br />
på en högre nivå än 957,83 bestämmer vi på <strong>HQ</strong> Bank att hela potten,<br />
på totalt 20 000 kronor, går till Min Stora Dag, en stiftel<strong>se</strong> som<br />
hjälper svårt sjuka barn att förverkliga sina önskedrömmar. Om<br />
indexet stänger på en lägre nivå går hela potten i stället till... Ja, det<br />
får Sven Hagströmer bestämma.<br />
Om han antar vadet, alltså.<br />
Om ett<br />
halvår står<br />
bör<strong>se</strong>n tvärtom<br />
högre än<br />
i dag och det<br />
sätter vi härmed<br />
10 000<br />
kronor på.<br />
JULI 2008
diversifierat<br />
frågan är...<br />
Vilken pryl klarar<br />
du dig inte utan i<br />
sommar?<br />
Ingen sommar<br />
utan<br />
grillen. Matlagning<br />
är av<br />
stort intres<strong>se</strong><br />
för mig, och på sommaren gäller det<br />
att passa på att använda sig av grillen.<br />
Finns det något bättre än grillad abborre<br />
med sommarens primörer? Det<br />
är socialt och mysigt att samlas runt<br />
grillen en varm sommarkväll och dessutom<br />
går det ju att grilla det mesta<br />
– grönsaker, fisk, kyckling. Jag har även<br />
fått tips på älg av en kollega (men den<br />
tror jag inte att jag vågar mig på).<br />
syzanne hirsch neuman<br />
eventavdelningen, hq bank<br />
– Frågar du<br />
min man eller<br />
mina barn,<br />
gissar de nog<br />
på mobiltelefonen,<br />
men eftersom den tyvärr alltför<br />
ofta hamnar på vift är den uppenbarligen<br />
utbytbar. Nej, mitt svar är i stället<br />
mina slipade solglasögon. De har jag<br />
lyckats få behålla i ett par somrar. De<br />
är dessutom av utmärkt modell så att<br />
de sitter perfekt på även när man är ute<br />
på havet, vilket jag gärna är.<br />
cecilia tydén<br />
corporate finance, hq bank<br />
Eftersom jag<br />
är rödhårig<br />
klarar jag mig<br />
inte utan solskyddskrämer<br />
på sommaren. Skulle det bli en mulen<br />
sommar så kommer systemkameran<br />
användas desto flitigare.<br />
emma olsson<br />
pension & försäkring, hq bank<br />
JULI 2008<br />
Nya $-miljonärer<br />
kommer från öst<br />
Flest dollarmiljonärer finns fortfarande i USA.<br />
Men tillväxten finns, förstås, i tillväxtmarknaderna.<br />
För första gången på flera år minskar USA:s<br />
andel av världens dollarmiljonärer. 2007<br />
bodde 30 procent av världens 10,1 miljoner<br />
dollarmiljonärer i USA, jämfört med 31<br />
procent föregående år. I Europa har samma<br />
trend redan pågått i flera år. 2002 fanns 36<br />
procent av världens dollarmiljonärer i Europa,<br />
jämfört med 31 procent ifjol.<br />
Även om andelen minskar så är den<br />
absoluta tillväxten positiv. Men antalet<br />
förmögna ökar inte alls lika snabbt i USA<br />
på sommarbör<strong>se</strong>n för...<br />
5år <strong>se</strong>dan<br />
köper tyska Eon EdF:s<br />
aktiepost i Graninge och<br />
har därmed 72,6 procent av<br />
bolaget. Snart ska Graninge gå<br />
samma väg som Sydkraft (Eon)<br />
och Gullspång (Fortum) och<br />
köpas ut helt från bör<strong>se</strong>n.<br />
foto: charles dharapak / ap photo / scanpix<br />
och Europa som i tillväxtmarknader. Snabbast<br />
ökar antalet dollarmiljonärer i Indien.<br />
Ökningen spås fortsätta. På Burgess Yachts,<br />
som förmedlar riktigt stora lyxbåtar, tror<br />
man att tillväxtmarknader kommer att stå<br />
för halva efterfrågan om fem år, jämfört<br />
med en tredjedel i dag.<br />
– När det gäller riktigt stora båtar är<br />
Indien nästa Ryssland, säger Burgess<br />
Yachts vd Jonathan Beckett till Wall Street<br />
Journal.<br />
år <strong>se</strong>dan<br />
den dittills största affären<br />
10görs<br />
när British Petroleum<br />
köper amerikanska Amoco för<br />
403 miljarder kronor. Den nya<br />
oljejätten blir världens tredje<br />
största oljebolag efter Royal<br />
Dutch/Shell och Exxon.<br />
Vita Hu<strong>se</strong>ts nästa vd<br />
I svensk politik ly<strong>se</strong>r direktörer med sin frånvaro.<br />
Annat är det i USA. Läkemedelsbolaget Searles<br />
vd Donald Rumsfeld blev försvarsminister och<br />
dagens finansminister Hank Paulson var tidigare<br />
vd för Goldman Sachs. Nu spekuleras det i att<br />
Hewlett-Packards tidigare vd Carly Fiorina, som<br />
allt oftare syns vid John McCains sidare, kan bli<br />
vicepresident om republikanerna vinner valet.
Indien i topp<br />
Indien INDIEN % 23%<br />
Kina KINA % 20%<br />
Brasilien BRASILIEN % 19%<br />
Sydkorea SYDKOREA % 19%<br />
Indonesien INDONESIEN % 17%<br />
Slovakien SLOVAKIEN % 16%<br />
Singapore SINGAPORE % 15%<br />
F. ARABEMIRATEN UAE* % 15%<br />
Tjeckien TJECKIEN % 15%<br />
Ryssland RYSSLAND % 14%<br />
NORDAMERIKA Nordamerika ,% 4,2%<br />
Europa EUROPA ,% 3,7%<br />
Siffran av<strong>se</strong>r ökningen av antalet<br />
dollarmiljonärer från 2006 till 2007.<br />
* Förenade Arabemiraten<br />
Källa: World Wealth Report<br />
år <strong>se</strong>dan<br />
Jan Stenbeck ”Stock-<br />
25blev<br />
holmsbör<strong>se</strong>ns enfant<br />
terrible” efter att ha låtit Kinneviks dotterbolag<br />
Fagersta lägga bud på Kinnevik.<br />
Senare kom den så kallade midnattsräden<br />
som ledde till att Kinnevik förlorade<br />
kontrollen över Sandvik till Skanska.<br />
Hundra procent<br />
tillväxtmarknad<br />
hq-profilen ◉ natalie tibajeva<br />
Natalie, vad är det du gör på <strong>HQ</strong>?<br />
– Jag arbetar med Institutional sales och<br />
bevakar och analy<strong>se</strong>rar den ryska och afrikanska<br />
aktiemarknaden. På tillväxtmarknader<br />
är det ekonomiska och politiska<br />
läget väldigt sammanvävt så man måste<br />
följa utvecklingen noga.<br />
Hur kommer det sig att du arbetar med<br />
tillväxtmarknader?<br />
– Jag tror att det är svårt att gå tillbaka till<br />
att arbeta med utvecklade länder om man<br />
en gång jobbat med tillväxtmarknader.<br />
Tillväxtmarknader är så dynamiska och<br />
man <strong>se</strong>r en tydlig utveckling. De påtagliga<br />
förändringarna är en fantastisk stimulans<br />
och jag tycker att det är kul när det<br />
svänger mycket.<br />
Hur håller man sig á jour med vad som<br />
händer i utvecklingsländerna?<br />
– Jag bevakar både svensk och lokal media<br />
och tycker att det brukar vara lätt att hitta<br />
information. Däremot kan det vara svårt<br />
att förstå de bakomliggande problemen<br />
och kunna estimera hur saker kommer att<br />
sluta. Man måste hämta information från<br />
flera håll för att få alla pus<strong>se</strong>lbitar.<br />
Du verkar vara ute och resa mycket?<br />
– Ja, och det är det som gör jobbet så<br />
roligt! Hittills i år har jag varit i Nigeria,<br />
Egypten och London. Det är bra att<br />
vara på plats och skaffa sig egna intryck,<br />
känna bolagen på pul<strong>se</strong>n och skapa kontakter.<br />
natalie tibajeva<br />
diversifierat<br />
Ålder: 30 år<br />
Bor: Centrala Stockholm<br />
På <strong>HQ</strong> <strong>se</strong>dan: 2005<br />
Familj: Gift<br />
Fritidsintres<strong>se</strong>n: Resor och dykning<br />
Musik: Coldplay är en av favoriterna,<br />
men även hiphop<br />
Bok: Lä<strong>se</strong>r just nu The Black Swan. En kul<br />
och spännande bok om det oväntade.<br />
JULI 2008<br />
foto: magnus neideman<br />
Natalie Tibajeva ägnar dagarna åt att lägga pus<strong>se</strong>l. Som tillväxtmarknad<strong>se</strong>xpert<br />
måste man nämligen ha koll på både ekonomi och politik. Och för<br />
Natalie verkar bitarna ha fallit på plats hos <strong>HQ</strong> Emerging Markets.<br />
text karolina grundin<br />
Vilken tillväxtmarknad är mest<br />
lovande i dag?<br />
– Tillväxtmarknader är generellt <strong>se</strong>tt väldigt<br />
lovande utifrån ett tioårsperspektiv.<br />
Det är en väldigt volatil marknad och<br />
svårt med tajmingen men Ryssland är<br />
mycket intressant om man tror på en cyklisk<br />
peak i råvaror.<br />
Vilka affärer gör du privat?<br />
– Jag lägger 100 procent i tillväxtmarknader<br />
vilket jag inte rekommenderar. Men<br />
det är ju så att man investerar i det man<br />
kan och vet mest om. Jag har både tillväxtmarknadsfonder<br />
och enskilda aktier.<br />
Det har gått väldigt bra för Ryssland i<br />
EM, har du tittat mycket på fotboll nu?<br />
– Ja, det är fantastiskt! De har visat att de<br />
har viljan både i benen och i huvudet. Jag<br />
tycker de har en imponerande inställning<br />
till fotboll, de har kul på planen och ger<br />
inte upp. Men egentligen tittar jag bara på<br />
fotboll när det är stora mästerskap.
Lång natts f<br />
Dagens finanskris är den värsta <strong>se</strong>dan<br />
1930-talet och vi befinner oss<br />
mitt i den. Det är plågsamt. Samtidigt<br />
strör diver<strong>se</strong> domedagsprofeter salt i<br />
såren med uttalanden om att det kommer<br />
ta extremt långt tid för marknaderna att<br />
repa sig, om de någonsin gör det. Men det<br />
är lika befängt som Sandvikchefens dödförklaring<br />
av konjunkturen för något år<br />
<strong>se</strong>dan. I dag är det nog ingen som tvekar<br />
om att det är eller kommer att bli en konjunkturavmattning.<br />
Frågan är bara hur<br />
djup och hur långvarig den blir.<br />
En intressant prognos kommer från<br />
Alan Greenspan, som jag har haft förmånen<br />
att lyssna på två gånger under våren.<br />
Alan Greenspan var ganska tydlig med att<br />
oron på bankmarknaden inte kommer att<br />
gå över förrän huspri<strong>se</strong>rna i USA slutar att<br />
falla. Just nu faller de med 15 procent<br />
i årstakt och takten är tyvärr ökande.<br />
Om man ska tro den gamle Fedchefen<br />
kommer husmarknaden<br />
att stabili<strong>se</strong>ra sig under våren<br />
2009, något som finans-<br />
JULI 2008<br />
Globali<strong>se</strong>ringen gör att också Sverige drabbas hårt<br />
av den amerikanska finanskri<strong>se</strong>n. Men även när inflationen<br />
stiger och konjunkturen försämras går det<br />
att hitta intressanta placeringar, skriver Peter Werleus<br />
som ansvarar för <strong>HQ</strong> Banks Modellportföljer.<br />
“Förutom högre räntor har vi fått högre matpri<strong>se</strong>r och h<br />
peter werleus allokering & strategi peter.werleus@hq.<strong>se</strong><br />
marknaden nosar upp kanske ett halvår<br />
dessförinnan. Under hösten, alltså. Hoppas<br />
Greenspan får rätt.<br />
Men varför ska svenska konsumenter<br />
“Om man ska tro den gamle Fed-chefen kommer husmar<br />
straffas med högre räntor på grund av den<br />
amerikanska kreditkri<strong>se</strong>n? Svaret ligger i<br />
det globali<strong>se</strong>rade kapitalet. Det finns nämligen<br />
en djup oro kring hur stort nedskrivningsbehovet<br />
är i de stora internationella<br />
bankerna, en oro som leder till att bankerna<br />
kräver bättre betalt när de lånar pengar<br />
av varandra på interbankmarknaden. I<br />
skrivande stund ligger <strong>se</strong>xmånaders interbankränta<br />
på 5,4 procent, men utöver det<br />
ska bankerna ha en marginal vilket betyder<br />
att konsumenter får betala 5,5-6,0 procent.<br />
Det är en ganska stor skillnad mot för två år<br />
<strong>se</strong>dan, då samma ränta stod i 2,6 procent.<br />
Om inte det påverkar hushållen, då vet jag<br />
inte vad som ska påverka dem.<br />
Förutom högre räntor har vi fått högre<br />
matpri<strong>se</strong>r och högre bensinpri<strong>se</strong>r. Inte<br />
konstigt att tillväxten i ekonomin mattas.<br />
Vi väljer att skjuta på köpet av ny bil, vi <strong>se</strong>r<br />
till att inte ”spränga oss” vid budgivning på<br />
det nya hu<strong>se</strong>t och vi väntar med att köpa
ärd mot dag<br />
den tredje plattbilds-tv:n.<br />
Så vad gör vi med Modellportföljerna i<br />
denna miljö? Här följer några teman.<br />
▶ på hq har vi ingen stark uppfattning<br />
om oljepri<strong>se</strong>ts utveckling, men man måste<br />
skilja på oljepri<strong>se</strong>t och oljebolag. Och råvarubolag<br />
är djupt cykliska, även om trenderna<br />
är långa. I våra modellportföljer har<br />
vi fortsatt stor indirekt exponering mot<br />
råvaror, till exempel via <strong>HQ</strong> Rysslandsfond<br />
och Martin Currie Global Resources.<br />
▶ vi kommer att investera mer i räntepapper.<br />
Det finns flera räntalternativ som<br />
kan avkasta 6-10 procent, vilket är i linje<br />
med den långsiktiga avkastningen på bör-<br />
knaden att stabili<strong>se</strong>ra sig under våren 2009”<br />
<strong>se</strong>n. Varför gå över ån efter vatten? Finns<br />
det lika bra eller bättre avkastning med lägre<br />
risk, ska man ju investera i dessa. Ränteläget<br />
är dessutom intimt förknippat med<br />
aktier. Om obligationsinvesterare kräver<br />
högre räntor så krävs ju ännu bättre betalt<br />
på aktiemarknaden.<br />
▶ vi tycker europa <strong>se</strong>r direkt ointressant<br />
ut. Höga räntor, låg tillväxt och en jobbigt<br />
dyr euro. Det mesta pekar på att det blir<br />
värre innan det blir bättre. Vi lämnade vår<br />
Europafond tidigare i år och investerade i<br />
stället pengarna i USA. USA:s ekonomi är<br />
vis<strong>se</strong>rligen i dålig form, men en ganska stor<br />
andel av vinsterna i de amerikanska börsbolagen<br />
kommer från export. Med en svag<br />
dollar och låga räntor har exportbolagen<br />
en väldigt gynnsam situation och kommer<br />
att kunna ta marknadsandelar. I dag kan<br />
man köpa amerikanska exportaktier till<br />
historiskt låga värderingar.<br />
▶ även om asien kommer att växa i en<br />
något lugnare takt de kommande åren,<br />
kommer utvecklingen att fortsätta överträffa<br />
västvärldens. Under det <strong>se</strong>naste halvåret<br />
har vi också fått kraftiga korrigeringar<br />
av aktiepri<strong>se</strong>rna, vilket har gjort regionen<br />
attraktiv igen. Även Ryssland <strong>se</strong>r intressant<br />
ut med bra värderingar, stora investeringar<br />
som ska rullas ut de närmaste åren och en<br />
förändrad skattestruktur kring gas- och oljebolag.<br />
Har vi några svenska aktier som <strong>se</strong>r intressanta<br />
ut? Jag tror att inkassobranschen kan<br />
vara intressant inför 2009. Konsumenter<br />
kommer att vara för<strong>se</strong>nade med sina betalningar<br />
och bankerna kommer att vilja sälja<br />
kreditkortsskulder till intressanta pri<strong>se</strong>r. Vi<br />
<strong>se</strong>r att det börja koka i <strong>se</strong>ktorn med Investors<br />
förvärv av Lindorff och vi kan förvänta<br />
oss fler affärer. Transcoms inkassoverksamhet<br />
kan vara mer värd en hela bolaget och<br />
Intrum Justitias förväntade tillväxt 2009 är<br />
nog för låg.<br />
Volvo är en mycket lågt värderad aktie.<br />
Som sagt söker vi till viss del exponering<br />
mot den amerikanska ekonomin i våra<br />
investeringar. Den amerikanska lastvagnsmarknaden<br />
har varit väldigt svag i flera<br />
år, men visar nu tecken på återhämtning.<br />
Det kommer att gynna Volvo. Samtidigt<br />
är orderböckerna i Europa välfyllda vilket<br />
borgar för en god lönsamhet en lång tid<br />
framöver. I kombination med Volvos Asienexponering<br />
ger det en spännande framtid<br />
för bolaget. Detta till en värdering som<br />
just nu är väldigt låg.<br />
Vad tycker vi om Telia Sonera? De politiska<br />
proces<strong>se</strong>r som omgärdar bolag med<br />
stora statliga ägarandelar är alltid svåra.<br />
Men till slut blir det nog en affär, och vi ska<br />
komma ihåg att svenska staten sålde aktier<br />
till kur<strong>se</strong>n 50 kronor under 2007. Men<br />
glöm inte att tänka på risk kontra avkastning<br />
i Telia Sonera-aktien. Den stora kursuppgången<br />
är nog redan avklarad men om<br />
budet faller kan nedgången bli stor.<br />
Om Telia Sonera skulle bli köpt får vi<br />
hoppas att det blir någon form av notering<br />
av France Telecom/Telia Sonera-aktien i<br />
Sverige. För om vi skulle tappa Telia Sonera<br />
fortsätter den olyckliga utvecklingen<br />
mot en börs med allt färre defensiva bolag<br />
och allt högre volatilitet. Vi saknar redan<br />
stora energibolag, kraftbolag och läkemedelsbolag<br />
men har gott om verkstadsbolag<br />
och banker. Och ett stort detaljhandelsbo-<br />
lag. Internationella investerare kommer<br />
att kräva högre avkastning för att ha sitt<br />
kapital i Sverige samtidigt som svenska<br />
sparare i större utsträckning kommer att<br />
vända sig utomlands. För vår del var detta<br />
väldigt tydligt under 2007. <strong>HQ</strong> Banks utlandsportföljer<br />
steg med 16 procent medan<br />
den svenska portföljen sjönk 6 procent.<br />
Sverige är inte alltid bäst.<br />
I modellportföljerna har vi fortfarande<br />
en mindre andel aktier och en större andel<br />
korträntefonder än vad vi brukar ha. Vi har<br />
alltså stor handlingskraft att agera. Men<br />
ödmjukhet är på sin plats. De som an<strong>se</strong>r<br />
sig veta varthän det barkar, det är dem man<br />
inte ska lyssna på.<br />
JULI 2008<br />
“Idag är det n
JULI 2008<br />
Pssst!<br />
Du vet väl att du som private banking-kund på <strong>HQ</strong> Bank har tillgång till några av Sveriges främsta experter inom<br />
skatt, juridik, pension och stiftel<strong>se</strong>frågor? Bland annat. Det är bara att ringa eller mejla dem om det är något du undrar<br />
över, oav<strong>se</strong>tt om du är entreprenör, fastighetsägare, förvaltare eller en vanlig privatperson. Som framgår nedan är<br />
det få som slår Björn Ohlsson på fingrarna när det gäller de möjligheter som finns i skattelagstiftningen, eller Henning<br />
Isoz vad gäller stiftel<strong>se</strong>lagen. Se sidan 19 för ytterligare kontaktuppgifter.<br />
Semesterdags<br />
för 3:12-reglerna<br />
Räkna med skattebråk på högsta nivå framöver. Skatterättsnämnden<br />
håller hårt på 58 procents skatt när fåmansföretagare<br />
tar ut vinster, men regeringsrätten skulle kunna ta parti för 25<br />
procents skatt. Den snabbfotade utnyttjar då situationen innan<br />
regeringen hinner införa en stopplag.<br />
björn ohlsson<br />
finansiell planering<br />
bjorn.ohlsson@hq.<strong>se</strong><br />
Det kan vara dyrt att vara fåmansföretagare.<br />
Exempelvis kan inkomst i<br />
form av utdelning och kapitalvinst<br />
på aktierna beskattas som lön, vilket ger en<br />
skattesats om 58 procent. Så dyrt kan det<br />
bli om ägaren under året eller de föregående<br />
fem åren varit verksam i betydande omfattning<br />
i företaget eller dess dotterföretag.<br />
Lika illa kan det bli om en till ägaren närstående<br />
person varit verksam i betydande<br />
omfattning. I båda fallen är aktierna nämligen<br />
att beteckna som kvalificerade.<br />
Den som lyckas göra sitt ägande ”okvalificerat”<br />
får i stället en skattesats på 25<br />
procent. Ett sätt att nå dit i samband med<br />
försäljning av företaget är att sälja det rörel<strong>se</strong>drivande<br />
bolaget via ett holdingbolag.<br />
Ägaren säljer då rörel<strong>se</strong>bolaget till<br />
holdingbolaget som säljer det vidare till<br />
utomstående. Kapitalvinsten redovisas i<br />
holdingbolaget och är normalt skattefri.<br />
Ägaren kan <strong>se</strong>dan efter en karenstid på<br />
fem år ta ut kapitalet från holdingbolaget<br />
till 25 procent skatt. Upplägget förutsätter<br />
att ägaren eller närstående under denna tid<br />
inte är verksam i holdingbolaget.<br />
Men det kan gå snabbare än så att få ut<br />
sina pengar. Att ta ut kapitalet efter två interna<br />
aktieöverlåtel<strong>se</strong>r kan nämligen innebära<br />
att ägaren inte behöver invänta karenstiden<br />
för att få den lägre skattesat<strong>se</strong>n.<br />
Förfarandet innebär att ägaren, efter att<br />
holdingbolaget sålt rörel<strong>se</strong>bolaget, säljer<br />
holdingbolaget till ett nytt holdingbolag.<br />
Därefter likviderar ägaren de båda holdingbolagen.<br />
men det är fortfarande oklart om detta<br />
upplägg är gångbart. Vid en analys av ordalydel<strong>se</strong>n<br />
i 3:12-reglerna kan konstateras<br />
att aktierna i det nya holdingbolaget inte<br />
är kvalificerade. Detta konstaterade också<br />
den så kallade 3:12-utredningen i sin rapport<br />
efter översynen av regelverket i början<br />
av 2000-talet. Därigenom skulle 3:12-reglerna,<br />
i sin nuvarande utformning, vara<br />
överspelade. Endast genom tillämpning av<br />
Lagen mot skatteflykt skulle 3:12-reglerna<br />
vara gångbara. Det är också vad Skatterättsnämnden<br />
nu har kommit fram till i ett<br />
förhandsbesked.<br />
Skatterättsnämnden har alltså meddelat<br />
att man an<strong>se</strong>r att Lagen mot skatteflykt är<br />
tillämplig på uttag av medel genom dubbel<br />
intern aktieöverlåtel<strong>se</strong> och att beskattning<br />
ska ske som om aktierna var kvalificerade.<br />
Skatterättsnämndens bedömning är dock<br />
överraskande eftersom det <strong>se</strong>dan tidigare<br />
har varit känt för lagstiftaren att 3:12-reglerna<br />
kunnat kringgås på detta sätt men att<br />
man ändå inte gjort något åt saken. I praxis<br />
rörande mål om huruvida Lagen om skatte
flykt är tillämplig eller inte har lagen i vissa<br />
fall inte an<strong>se</strong>tts tillämplig på förfaranden<br />
som <strong>se</strong>dan tidigare varit kända att tillgripa.<br />
men skatterättsnämndens beslut<br />
kommer sannolikt att överklagas och frågan<br />
kan därför komma att prövas av regeringsrätten,<br />
alltså högsta rättsinstans. Det<br />
är inte osannolikt att regeringsrätten gör<br />
en annan bedömning i frågan och dömer<br />
för den skattskyldiges fördel. Det skulle<br />
innebära att det genom några enkla transaktioner<br />
går att kringgå 3:12-reglerna.<br />
Det kan förväntas att regeringen vid ett<br />
sådant scenario väljer att agera kraftfullt<br />
och så snart det är möjligt inför en stopplagstiftning<br />
mot förfarandet. En stopplagstifning<br />
kan inte bli verkansfull förrän<br />
tidigast när förslag om sådan meddelas<br />
varför det kommer att finnas möjlighet<br />
för dem som önskar att utnyttja situationen<br />
om den uppstår.<br />
Nu bäddas det för<br />
sportiga stiftel<strong>se</strong>r<br />
De flesta stiftel<strong>se</strong>r har som ändamål att främja<br />
forskning eller utbildning. Men framöver kan vi<br />
också få <strong>se</strong> fler stiftel<strong>se</strong>r som främjar till exempel<br />
sport eller kultur.<br />
henning isoz stiftel<strong>se</strong>rådgivare henning.isoz@hq.<strong>se</strong><br />
Som jag redan tidigare har skrivit här i<br />
<strong>HQ</strong>+ är såväl den civilrättsliga som den<br />
skatterättsliga lagstiftningen av<strong>se</strong>ende<br />
stiftel<strong>se</strong>r föremål för översyn.<br />
när det gäller utredningen som <strong>se</strong>r<br />
över de minst sagt ålderdomliga inkomstskattereglerna<br />
för stiftel<strong>se</strong>r kan först<br />
och främst konstateras<br />
att den än så länge<br />
har arbetat knappt ett<br />
år och att den ska avlämna<br />
sina förslag <strong>se</strong>nast<br />
den 30 juni 2009.<br />
Vad jag känner till kan<br />
den komma att föreslå<br />
en utvidgning av<br />
det skattefria området<br />
för stiftel<strong>se</strong>r från att<br />
av<strong>se</strong> inte bara kvalificerat<br />
allmännyttiga<br />
ändamål (vetenskaplig<br />
forskning, undervisning<br />
och utbildning,<br />
hjälpverksamhet bland<br />
behövande samt vård<br />
och uppfostran av barn)<br />
utan även ändamål med<br />
”lägre” allmännytta<br />
som till exempel miljö,<br />
idrott, och kultur.<br />
en hake är dock att<br />
utredningens förslag<br />
sammantaget ska vara<br />
offentligfinansiellt neutrala.<br />
Om en utvidgning<br />
av det skattefria området<br />
enligt utredningen skulle bedömas<br />
innebära att ”nya” förmögenheter avsätts<br />
till stiftel<strong>se</strong>r kan nämligen kravet på neutralitet<br />
utgöra ett hinder mot en utvidgning.<br />
En hake är<br />
dock att utredningens<br />
förslag sammantaget<br />
skall vara<br />
offentligfinansiellt<br />
neutrala.<br />
finansiell planering<br />
den civilrättsliga översynen har däremot<br />
kommit ganska långt. En remiss till<br />
Lagrådet är att vänta till hösten. Förslagen<br />
i den är grundade på det betänkande (Ds<br />
2007:7) som pre<strong>se</strong>nterades i början av förra<br />
året med förslag om bland annat registrering<br />
av alla stiftel<strong>se</strong>r, koncentration av<br />
tillsynen till <strong>se</strong>x till åtta<br />
länsstyrel<strong>se</strong>r samt lättnader<br />
i det nuvarande<br />
kravet i fråga om bokföring,<br />
årsredovisning och<br />
revision. Det har dock<br />
glunkats om att lagrådsremis<strong>se</strong>n<br />
innan den<br />
läggs fram kommer att<br />
skickas ut på en snabb<br />
remissrunda. Det torde<br />
betyda att förslagen i<br />
den av<strong>se</strong>dda lagrådsremis<strong>se</strong>n<br />
på någon eller<br />
några punkter kommer<br />
att avvika från förslagen<br />
i Ds 2007:7. Det är givetvis<br />
svårt att på förhand<br />
ha någon uppfattning<br />
om i vilket eller vilka av<strong>se</strong>enden<br />
lagrådsremis<strong>se</strong>n<br />
kommer att avvika från<br />
förslagen i Ds 2007:7. Jag<br />
får återkomma i frågan i<br />
nästa nummer av <strong>HQ</strong>+.<br />
skatteutredningen<br />
ska alltså vara klar<br />
om ett år. Sedan ska den<br />
skickas på remiss. Det är<br />
därför tveksamt om nya<br />
regler för beskattningen<br />
av stiftel<strong>se</strong>r hinner antas före riksdagsvalet<br />
hösten 2010. Däremot kommer den civilrättsliga<br />
översynen att leda till lagstiftning<br />
med ikraftträdande till kommande årsskifte<br />
eller i vart fall till 1 juli 2009.<br />
Vill du veta mer om stiftel<strong>se</strong>r?<br />
Kontakta Henning Isoz på 08 696 19 78 eller henning.isoz@hq.<strong>se</strong><br />
JULI 2008
hq-intervjun sven hagströmer<br />
Entreprenören<br />
Hagströmer<br />
10<br />
JULI 2008<br />
Pensionsåldern närmar sig, men det är långt ifrån pensionsdags för<br />
entreprenören Sven Hagströmer. Som pappa till ”företagsbarnen”<br />
<strong>HQ</strong>, <strong>HQ</strong> Fonder och Avanza samt ”fosterbarnet” Ework har han fortfarande<br />
fullt upp. Men med åldern har Hagströmer blivit mer negativ,<br />
särskilt när det gäller synen på konjunkturutvecklingen i USA.<br />
text erik amcoff<br />
foto stefan bladh
M<br />
en först några ord om kameror. Under intervjun i<br />
början av juni visar det sig nämligen att Sven Hagströmer<br />
är en passionerad amatörfotograf.<br />
– Jag skulle ha haft en ringblixt men det fanns ingen att<br />
hyra, säger <strong>HQ</strong>+ fotograf Stefan Bladh och tar några närbilder,<br />
”under lugg”.<br />
– En sån hade du kunnat låna av mig, säger Sven Hagströmer.<br />
– Du har ju bättre grejer än vad jag har!<br />
– Nja, <strong>se</strong>nast köpte jag en Leica d-lux 3. Skitkamera! Jag<br />
förstår inte hur de kan förstöra sitt varumärke på det sättet.<br />
– Har du provat M8?<br />
– Nej, det är ju proffsklass och egentligen vill jag hålla mig<br />
till Canon.<br />
– Ja, själv väntar jag på vad som kommer efter EOS-5.<br />
– Jag var på B&H nyligen och köpte en<br />
makroglugg...<br />
Och så där håller de på, alldeles för länge,<br />
men till slut sätter vi oss ned i Öresunds styrel<strong>se</strong>rum<br />
och jag kan inte låta bli att ställa<br />
frågan:<br />
Så det är fotografering du ska ägna dig åt<br />
när du går i pension i höst?<br />
– Jag ska inte gå i pension i höst!, svarar<br />
64-åringen Sven Hagströmer, som kan <strong>se</strong><br />
tillbaka på ett liv där han blivit ”pappa till<br />
åtta barn”:<br />
– Fem människobarn och tre företagsbarn,<br />
nämligen <strong>HQ</strong>, <strong>HQ</strong> Fonder och Avanza.<br />
Och så har jag ett fosterbarn, Ework.<br />
Men som så många andra i sin generation<br />
inledde Sven Hagströmer sin karriär i ett stort, anrikt industribolag,<br />
nämligen Gränges. Året var 1969 och Gränges<br />
hade precis sålt LKAB för 1 miljard kronor. 900 miljoner<br />
kronor investerades i kärnverksamheten, det vill säga gruvor<br />
och järnverk, medan portföljförvaltaren Sven Hagströmer<br />
fick placera resterande 100 miljoner på bör<strong>se</strong>n. På mäklarsidan<br />
fanns unga och kreativa förmågor som Thomas Fischer<br />
och Erik Pen<strong>se</strong>r, och Sven Hagströmer tände snart på deras<br />
då revolutionerande idé om att aktier faktiskt kan omsättas.<br />
I stället för att köpa aktier, äga dem för evigt och lösa in kupongen<br />
en gång per år, kunde man öka avkastningen genom<br />
att aktivt handla med aktier och vara mer kortsiktig.<br />
– Man var ju en ganska udda fågel som satt och skötte en<br />
aktieportfölj om dagarna, det var ju inget riktigt yrke på den<br />
tiden. Men till skillnad från investeringarna i gruvor hade vi<br />
en väldigt god lönsamhet, och det var ju inte vad ledningen<br />
hade tänkt sig.<br />
Annat var det på Investor där Sven Hagströmer hamnade<br />
1973. Där var portföljen inte bara tio gånger större utan<br />
dessutom utgjorde förvaltningen företagets kärnverksamhet,<br />
uppmärksammad av både ”gamle Marcus” och ”gamle<br />
Jacob” Wallenberg. Portföljförvaltningen gick bra, och det<br />
sägs att Sven Hagströmer var den som konkurrerade med<br />
Claes Dahlbäck om vd-posten på Investor när Carl de Geer<br />
avled 1978.<br />
– Nej, det var aldrig aktuellt för mig. Min dröm var alltid<br />
att bli min egen, säger dock Sven Hagströmer.<br />
– År 1980 kom de så kallade skattesparfonderna samtidigt<br />
Jag tänkte<br />
nu eller aldrig<br />
och blev<br />
den förste på<br />
2030 år som<br />
startade en<br />
fondkommissionsfirma.<br />
som direktavkastningen på bör<strong>se</strong>n var 10 procent. För första<br />
gången såg vi hur det från statens sida inte bara fanns<br />
en läpparnas bekännel<strong>se</strong> utan en riktig plan för hur man<br />
skulle kunna få liv i aktiemarknaden. Courtagen var höga<br />
och marknaden var hårt reglerad så om man väl fått tillstånd<br />
var det inte särskilt svårt att tjäna pengar. Jag tänkte nu eller<br />
aldrig och blev den förste på 20-30 år som startade en fondkommissionsfirma,<br />
säger Sven Hagströmer.<br />
Tio år <strong>se</strong>nare anslöt sig Mats Qviberg, stjärnmäklaren på<br />
Carnegie, och Sven Hagströmer Fondkommission blev Hagströmer<br />
& Qviberg AB. I dag sitter de fortfarande mitt emot<br />
varandra på Öresundkontoret och hjälps åt med de flesta<br />
frågor och beslut, men när det gäller gamla H&Q har de gått<br />
skilda vägar. Mats Qviberg blev ordförande för <strong>HQ</strong> Bank<br />
medan Sven Hagströmer tog över klubban i den avknoppade<br />
nätmäklaren Avanza.<br />
– Jag ville vara med och köra igång ett<br />
nytt företag en sista gång medan Mats tyckte<br />
att <strong>HQ</strong> passade honom. Mats gillar trygghet<br />
medan jag gillar utmaningar. Jag trivs<br />
mer när det är sämre konjunktur och sämre<br />
börs, men när allt går upp blir det trist.<br />
Så det är det som är <strong>HQ</strong> Banks stora problem,<br />
att det bara går uppåt för oss?<br />
– Hahaha, även <strong>HQ</strong> har haft en del nedgångar.<br />
Avanza äger tidningen Börsveckan där<br />
du i en intervju i början av 2007 uttryckte<br />
din oro för både konjunkturen och<br />
börsutvecklingen…<br />
– Jag är ännu mer orolig i dag, avbryter Sven Hagströmer.<br />
– De amerikanska hushållen är belånade långt över skorstenen,<br />
de har realinkomster som inte håller jämna steg med<br />
inflationen och allt detta i ett läge när man går in i en lågkonjunktur.<br />
Det finns inga re<strong>se</strong>rver! För att kickstarta ekonomin<br />
så räcker det inte med att man får en check av staten som<br />
man kan konsumera för i någon månad. Det är därför jag<br />
menar att mycket talar för att nedgången den här gången kan<br />
hq-intervjun<br />
▶<br />
JULI 2008 11
hq-intervjun sven hagströmer<br />
bli djupare. Man säger att det som pågår är det värsta <strong>se</strong>dan 30-talet,<br />
och så skulle det vara över innan vi knappt har <strong>se</strong>tt effekterna?<br />
Jag tror inte det.<br />
Vad kommer att hända?<br />
– USA:s finansiella <strong>se</strong>ktor kommer att smitta av sig på den reala<br />
<strong>se</strong>ktorn och <strong>se</strong>dan smittar det av sig på resten av världen. 70 procent<br />
av USA:s BNP är konsumtion, och den konsumtionen står i<br />
sin tur för 20 procent av världens konsumtion. Hela världen kommer<br />
att få en större eller mindre del av det här, framför allt Europa<br />
där vi har en euro som har hissats ordentligt, påhejad av centralbanken,<br />
vilket gör att USA kan exportera sin arbetslöshet till det<br />
aningslösa Europa. Jag är ju snart 65 år gammal och har väl blivit<br />
mer negativ med åren, men jag tror också att det här är en analys<br />
som jag har hygglig täckning för.<br />
1<br />
Ha rätt kan vem som helst,<br />
men få rätt är svårare.<br />
JULI 2008<br />
sven hagströmer<br />
Född: 1943<br />
Familj: Gift, fem barn<br />
Snabb-CV: Studier vid Stockholms<br />
Universitet. Portföljförvaltare på<br />
Gränges 1969-1973 och på Investor<br />
1973-1980. Drev Sven Hagströmer<br />
Fondkommission AB 1980-1990 och<br />
Hagströmer & Qviberg till 1993. I dag<br />
styrel<strong>se</strong>ordförande i Öresund, Avanza<br />
och Ework samt styrel<strong>se</strong>ledamot i Bilia<br />
och Skanditek.<br />
Diskussionen brukar handla om recession eller inte recession,<br />
men det du pratar om låter ju som depression.<br />
– I alla fall en utdragen recession. De flesta har ju varit i förnekel<strong>se</strong><br />
från början till slut och pratat om att ”amerikaner alltid<br />
konsumerar” och fört andra klichéresonemang. Men det är en befängd<br />
tanke. De kan ju inte konsumera! Om pengarna är slut, lönen<br />
är slut, hu<strong>se</strong>t är fullbelånat och de dessutom blir av med jobbet<br />
eller bankerna inte vill låna ut mer pengar, vad ska de göra? Ska de<br />
stjäla pengar för att kunna konsumera? Det går inte att konsumera<br />
mer, det är en naturlag.<br />
Men bör<strong>se</strong>n brukar ju vända långt innan ekonomin vänder, så<br />
det kanske är köpläge nu?<br />
– Recession är två kvartal i rad med fallande BNP och jag tror<br />
att risken för det är alldeles för stor för att aktiemarknaden ska<br />
vara intressant.
Om du var så skeptisk redan för ett och ett halvår år <strong>se</strong>dan,<br />
varför sålde inte Öresund sina aktier i lyxkonsumtionsföretagen<br />
Bilia och Nobia?<br />
– De har tagit ordentligt med stryk och är faktiskt de innehav<br />
som gått sämst i vår portfölj. Vi har diskuterat det här och jag har<br />
tyvärr varit i minoritet. Men, som en klok människa sa till mig, det<br />
är en väldigt stor skillnad mellan att ha rätt och att få rätt. Ha rätt<br />
kan vem som helst ha, men få rätt är svårare. Att säga ”vad var det<br />
jag sa” är fullständigt ointressant om man inte också gör som man<br />
säger. Jag lyckades helt enkelt inte övertyga mina kollegor, så det<br />
var lika mycket mitt fel.<br />
Finns det inget som lockar på bör<strong>se</strong>n?<br />
– Nej, jag står över. Det finns ett bra uttryck som heter ”go fishing”.<br />
Strunta i allt och kom tillbaka efter ett halvår för att <strong>se</strong> vad<br />
som hänt. Det skulle förvåna mig väldigt mycket om bör<strong>se</strong>n står<br />
högre om ett halvår än i dag. Antar att det då är dags för ytterligare<br />
en fisketur.<br />
Vad gör du själv med pengarna?<br />
– Jag har köpt ett amfibieflygplan och är nästan klar med mitt<br />
flygcertifikat. Flyg är min stora passion, tillsammans med gamla<br />
böcker och gamla brev.<br />
sven hagströmer om…<br />
Konsultmäklaren Ework, noterat på First North:<br />
– Ework är ett nytt sätt att leverera kundnytta.<br />
Konsulter som inte vill vara anställda utan vill vara<br />
sina egna är precis som jag urkassa administratörer.<br />
Ework tar hand om allt det<br />
administrativa och bokar jobb, medan<br />
112<br />
%<br />
de får göra det bästa de vet, nämligen<br />
vara konsulter. Vi tar betalt av både<br />
slutkund och konsulten på totalt 10<br />
procent och det lever vi på. De <strong>se</strong>naste<br />
sju åren har vi vuxit med i genomsnitt 112,5 procent.<br />
Pensionssparande:<br />
– Det är ju märkligt att folk tittar så lite på kostnaden<br />
för sin pension. Många letar extrapri<strong>se</strong>r när de<br />
handlar mat men det är ju ingenting<br />
mot vad de kan tjäna på med en bra<br />
pensionslösning. Med en Avanzalösning<br />
kan man ju i princip dubbla sin<br />
pension och käka oxfilé varje dag! Fonden<br />
Avanza Zero är helt gratis, inga<br />
avgifter, inget courtage. Det är en lockvara och<br />
kring den bygger vi upp ett utbud av mer sofistikerade<br />
produkter.<br />
George W. Bush:<br />
– USA har en president som i princip har kört<br />
landet i botten, ekonomiskt, kulturellt och intellektuellt.<br />
I min bok har han gjort nästan<br />
allt fel och dessutom verkar han vara<br />
djupt omedveten om det. För mig har<br />
det varit oerhört svårt att <strong>se</strong> presidenten<br />
för mitt förebildsland sälja ut sin<br />
egen nation på det sätt han har gjort,<br />
framför allt med kriget i Irak. Han glömde att vinna<br />
freden.<br />
Valet i USA:<br />
– I dag räcker det om man säger<br />
”change” för att bli nominerad, och<br />
det säger en hel del om situationen i<br />
landet. Obama har ett ganska torftigt<br />
program, men har sagt change hela<br />
tiden. Men jag tror McCain vinner.<br />
Han har distan<strong>se</strong>rat sig tillräckligt<br />
från Bush och har trovärdighet.<br />
Mats Qviberg:<br />
– Han kallar sig för min kamrer, men<br />
det stämmer absolut inte. Mats och<br />
min relation är ett mycket bra exempel<br />
på hur man kan addera värde och<br />
komplettera varandra väldigt bra. Ett<br />
bra exempel på det är uppdelningen<br />
av <strong>HQ</strong> där jag skulle ta hand om Avanza, eller<br />
<strong>HQ</strong>.<strong>se</strong> som det hette då, och Mats skulle ta <strong>HQ</strong>.<br />
Det var ett beslut som tog fem <strong>se</strong>kunder att ta.<br />
hq-intervjun<br />
JULI 2008 1
gästkrönika filantropi<br />
Amerikanska rövarbaroner är ett intressant släkte. Först<br />
har de en period i sina liv då de går över lik för att bygga<br />
bisarra förmögenheter. Sedan brukar de med urverksprecision<br />
omvända sig för att ge bort allt de roffat åt sig. Listan kan<br />
göras hur lång som helst; Leland Stanford (järnvägskung och<br />
grundare av Stanford University), Andrew Carnegie (stålmagnat<br />
och biblioteksbyggare), John D Rockefeller (som under sin livstid<br />
både hann med att bli världens rikaste man och den som definierade<br />
modern filantropi), för att bara nämna några. I modern<br />
tid har vi bland andra Bill Gates och Warren Buffett.<br />
Ryska rikingar köper engelska fotbollslag. Kinesiska miljardärer<br />
förgyller sina badrumskranar och bygger ut sina Ferrari-samlingar.<br />
Och svenska miljardärer? Öhh, vet faktiskt inte,<br />
men med några gyllene undantag<br />
verkar det mest som om de likt<br />
Joakim von Anka tycker om att<br />
suga på sina guldslantar.<br />
Och när de investerar så investerar<br />
de i storföretag. Eller i aktier.<br />
Eller i fastigheter. Inte så uppbyggligt<br />
direkt.<br />
varför ska sådana typer vara<br />
befriade från förmögenhetsskatt?<br />
En intressant fråga är nämligen hur man betraktar sig själv i<br />
förhållande till det system man verkar i. En stat har förmågan<br />
att kräva skatt av sina medborgare för att i sin tur <strong>se</strong>dan fördela<br />
pengarna efter en princip som vi alla enas kring.<br />
Amerikanska entreprenörer verkar tycka att entreprenörskapet<br />
inte bara ger dem en möjlighet att skapa stora värden, utan att<br />
de också har en skyldighet att återfördela det de har skapat. Fast<br />
denna gång efter eget huvud. En slags frivillig fördelningspolitik.<br />
I dagens öppna värld är det lätt att undvika<br />
skatt i princip oav<strong>se</strong>tt vilket land du<br />
råkar finnas i. Vad du gör med dina resur<strong>se</strong>r<br />
blir därmed upp till din egen moral.<br />
de traditioner vi har i Sverige med<br />
storföretag och centrala lösningar<br />
känns därför som en stark belastning<br />
när det gäller hoppet att slopad förmögenhetsskatt<br />
med mera, ska ge såväl fler<br />
entreprenörer som i förlängningen Bill<br />
Gates-liknande filantroper.<br />
Elaka tungor skulle ju kunna hävda<br />
att våra storföretag är byggda inte bara<br />
på entreprenörskap utan också på<br />
mängder av dolda subventioner, statsstöd<br />
och oheliga allian<strong>se</strong>r mellan politiker,<br />
fackföreningar och storföretagarorganisationer.<br />
Talanger gör karriär i<br />
1<br />
JULI 2008<br />
Vilken rövarbaron<br />
liknar du mest?<br />
Bittert är dock att <strong>se</strong><br />
massor av frön till vackra<br />
och ståtliga bolag gå<br />
under i brist på näring.<br />
krönikör johan jörgen<strong>se</strong>n<br />
grundare och partner i grädde invest,<br />
styrel<strong>se</strong>ordförande i voxbiblia.com<br />
stället för att bygga något eget. Det har inte varit en bra grogrund<br />
för de små- och medelstora företag som i realiteten är de som kan<br />
skapa uthållig tillväxt och välfärd. Den normala cykeln är ju att<br />
entreprenörer bygger upp och att storföretag köper, rationali<strong>se</strong>rar<br />
och lägger ned.<br />
och att vi är ett land av storföretagskramare märks nu när konjunkturen<br />
börjar bli sämre. Puff så försvann det lilla vad privata<br />
pengar hette från entreprenörsmarknaden in i fastigheter, obligationer<br />
och schweizerfranc.<br />
Att vi saknar filantroper är kanske därför bara ett tecken på att<br />
vi saknar entreprenörer som har växt fram ur en mylla där man<br />
är tvungen att ta ansvar, att skapa nya vägar framåt och att våga.<br />
Om jag är bitter? Inte särskilt.<br />
Själv är jag partner i ett litet invest-<br />
mentbolag som sysslar med tidiga<br />
investeringar i olika internetbolag.<br />
Lite pengar och mycket kunskap är<br />
vår melodi. Vi är överhopade med<br />
duktiga entreprenörer som inte har<br />
någonstans att vända sig och rent<br />
krasst innebär tomrummet en konkurrensfördel<br />
för oss.<br />
Bittert är dock att <strong>se</strong> massor av<br />
frön till vackra och ståtliga bolag gå under i brist på näring. Bittert<br />
är också att <strong>se</strong> att många som verkligen skulle kunna tillföra<br />
något till nya entreprenörer eller till samhället i stort hellre spelar<br />
golf eller solar sig i Thailand.<br />
rör det sig om rädsla för något okänt - en kollektiv form av entreprenörs-fobi?<br />
Eller är det så enkelt att det brister i moralen? Att man<br />
vägrar <strong>se</strong> att man fick och nu borde vara förpliktigad att ge något tillbaka?<br />
Eller att man saknar den filosofiska<br />
insikten att “ge” och “få” inte är motsatspar<br />
utan varandras förutsättningar?<br />
Kanske är det därför vi har så många<br />
svenskar på listan över världen rikaste?<br />
Vi är vana vid att få, men inte vid att<br />
ge. Därför samlar de som kan på hög i<br />
stället för att göra något intressant. Jag<br />
blir inte stolt när jag lä<strong>se</strong>r sådana listor,<br />
snarare deprimerad.<br />
Stanford, Carnegie och Rockefeller<br />
var inga snälla pojkar, men de gav tillbaka<br />
till det samhälle som lät dem hållas.<br />
När ska deras svenska motsvarigheter<br />
börja ge tillbaka till det samhälle som<br />
höll dem under armarna och gav dem<br />
deras förutsättningar och förmögenheter?<br />
Det är som bekant saligare – och<br />
betydligt roligare – att giva än att taga.
IP-Only växer med <strong>HQ</strong><br />
– Det finns alltid kapital till intressanta ca<strong>se</strong>. Det säger Thomas<br />
Baekkevold på <strong>HQ</strong> Bank Corporate Finance, som trots den skakiga<br />
finansmarknaden dragit in 160 miljoner kronor i två nyemissioner<br />
till snabbväxande IP-Only.<br />
– Vi har genomfört dessa emissioner för<br />
att säkerställa tillgången till eget kapital,<br />
dels för en fortsatt omfattande kunddriven<br />
nätutbyggnad, dels för att genomföra ytterligare<br />
förvärv, säger Svante Jurnell, vd<br />
för Uppsalaba<strong>se</strong>rade IP-Only.<br />
IP-Only är en av fyra<br />
svenska internet- och<br />
teleoperatörer som äger<br />
sin egen nätinfrastruktur.<br />
Övriga tre är jättarna<br />
Telia Sonera, Telenor och TDC Song.<br />
Efterfrågan på IP-Onlys tjänster och produkter<br />
är stark, vilket har fått företaget att<br />
växa kraftigt. 2007 omsatte IP-Only, som<br />
är privatägt, ungefär 250 miljoner kronor<br />
och hade ett rörel<strong>se</strong>resultat före avskrivningar<br />
på drygt 70 miljoner kronor.<br />
Under våren har <strong>HQ</strong> Bank Corporate<br />
Finance varit IP-Onlys finansiella rådgivare<br />
i två nyemissioner som riktades till<br />
svenska och internationella institutioner<br />
samt till ett antal befintliga aktieägare.<br />
Intres<strong>se</strong>t var stort och emissionerna blev<br />
övertecknade.<br />
– Även om investerarnas avkastningskrav<br />
och investeringsvilja i många branscher<br />
har påverkats negativt till följd av<br />
oron på den finansiella marknaden finns<br />
det alltid kapital till<br />
intressanta ca<strong>se</strong>. Kapitalanskaffningen<br />
i IP-Only,<br />
där vi på kort tid lyckades<br />
resa 160 miljoner kronor,<br />
är ett exempel på detta, säger Thomas<br />
Baekkevold, kundansvarig på <strong>HQ</strong> Bank<br />
Corporate Finance-avdelningen.<br />
IP-Only av<strong>se</strong>r att ta en allt mer aktiv<br />
roll i den pågående omvandlingen och<br />
konsolideringen av branschen. Bolaget har<br />
nyligen förvärvat Uppsala Stadsnät från<br />
TDC och det kommunalägda stadsnätet<br />
Karlskrona Nät. Tidigare i år köptes större<br />
delen av Dataphones verksamhet från<br />
Industri Kapital. Även då var <strong>HQ</strong> Bank<br />
rådgivare åt IP-Only.<br />
Hästkraft!<br />
I mitten av juli arrangeras Falsterbo Hor<strong>se</strong>show, ett av Sveriges största<br />
internationella sportevenemang. I fjol besöktes arrangemanget av<br />
över 50 000 personer. Grand Final i år blir när dressyrekipagen visar<br />
upp sig i <strong>HQ</strong> Bank Grand Prix Kür.<br />
JULI 2008<br />
noterat<br />
Vi ökar<br />
kassan<br />
Modellportföljen säljer Nobia<br />
och minskar i Nordea.<br />
viktor henriksson<br />
strateg och portföljförvaltare<br />
viktor.henriksson@hq.<strong>se</strong><br />
Finansoron är inte över, men fokus har<br />
flyttats från de amerikanska bankerna<br />
till de europeiska. UBS, Royal Bank of<br />
Scotland, Credit Agricole, Barclays och<br />
holländska Fortis är några av de stora banker<br />
som tvingats till nyemissioner. Risken<br />
för nyemissioner i de svenska bankerna<br />
är väldigt liten, men aktierna dras ändå<br />
med i den allmänna bankfrossan. Det är<br />
också troligt att även de svenska bankernas<br />
vinster kommer att påverkas negativt<br />
av en svagare konjunktur. Vi väljer därför<br />
att ytterligare minska Modellportföljens<br />
exponering mot bank<strong>se</strong>ktorn och säljer ut<br />
en del av Nordeainnehavet.<br />
Vi har också valt att avyttra innehavet i<br />
kökstillverkaren Nobia. Vi <strong>se</strong>r en risk för<br />
stilltje i husmarknaden och kanske även<br />
fallande huspri<strong>se</strong>r och mindre nybyggnation.<br />
Kombinerat med högre räntor ger<br />
detta en lägre efterfrågan på kök framöver.<br />
+ Kassa<br />
15% (8%)<br />
Största förändringarna i portföljen<br />
– Nobia<br />
0% (2%)<br />
Siffrorna av<strong>se</strong>r aktiernas vikt när denna tidning gick i<br />
tryck, parentes av<strong>se</strong>r vikt i föregående nummer av <strong>HQ</strong>+.<br />
H&M 12 %<br />
Volvo 10 %<br />
Telia Sonera 7 %<br />
Alfa Laval 6 %<br />
SKF 6 %<br />
SCA 5 %<br />
Connecta 5 %<br />
Nordea 5 %<br />
Ericsson 4 %<br />
Securitas 4 %<br />
MTG 4 %<br />
Electrolux 4 %<br />
Transcom 3 %<br />
Unibet 3 %<br />
Swedbank 3 %<br />
SSAB 2 %<br />
SEB 2 %<br />
Tradedoubler 2 %<br />
Kassa 15 %<br />
1
finansiell planering<br />
Trenden talar för Tren<br />
Det startade med en investering på 3000 kronor. Fyra år <strong>se</strong>nare kan<br />
Trendimport i dag stolt<strong>se</strong>ra med Sveriges mest sålda moped och<br />
en omsättning på över 100 miljoner kronor. Med <strong>HQ</strong> Banks hjälp<br />
har Trendimport nu laddat för fortsatt kraftig expansion.<br />
text karolina grundin<br />
foto stefan bladh<br />
– vi började med att köpa in eldrivna<br />
kickbikes från Kina som vi sålde vidare på<br />
internet. Det var ingen stor trend då, men<br />
vi gjorde det stort, säger Trendimports vd<br />
och grundare Mikael Kjellman när <strong>HQ</strong>+<br />
träffade honom i de nya lokalerna i Nacka.<br />
Trots att Trendimport hu<strong>se</strong>rat på Ryssviksvägen<br />
i bara drygt en månad är ”showroomet”<br />
redan fullt av blänkande färgglada<br />
mopeder, motorcyklar och fyrhjulingar.<br />
Det som började med ett par sparkcyklar<br />
har minst sagt vuxit och vid sidan av motor-<br />
och fritidsprodukter har man <strong>se</strong>dan<br />
2005 även import och försäljning av hem-<br />
och badrumsutrustning. I showroomet<br />
samsas därför de färgglada mopederna<br />
med avancerade duschkabiner och badkar<br />
stora nog att rymma åtminstone <strong>se</strong>x personer.<br />
Kombinationen känns något oväntad<br />
men för Mikael Kjellman var det en naturlig<br />
utveckling av affärsidén.<br />
– År 2005 växte vi så det knakade och vi<br />
kände att vi var tvungna att hitta ett affärsområde<br />
som genererade intäkter även på<br />
vintern. Vi hade<br />
tillbringat myck-<br />
Det finns<br />
nog ingen<br />
mer felaktig<br />
myt än<br />
att Kina<br />
skulle hålla<br />
dålig kvalité.<br />
et tid i Asien.<br />
Där insåg vi att<br />
vi kunde importera<br />
billig badrumsutrustning<br />
som det fanns en<br />
tacksam marknad<br />
för i Sverige,<br />
förklarar Mikael<br />
Kjellman.<br />
Företaget, som<br />
från början var en<br />
bisyssla för Mikael<br />
Kjellman och<br />
Trendimports andre grundare Martin Lindgren,<br />
har i dag 40 anställda och fyra kontor<br />
i Sverige samt dotterbolag i Norge, Estland<br />
och Lettland. Dessutom samarbetar man<br />
med försäljare i Spanien och Danmark.<br />
utöver det har Trendimport en man på<br />
1<br />
JULI 2008<br />
plats i Kina som ansvarar för kvalitetssäkringen<br />
vid produktionen där. För att pressa<br />
pri<strong>se</strong>rna har Trendimport valt att vara väldigt<br />
delaktiga i produktionen av de mopeder<br />
och motorcyklar som importeras. De<br />
arbetar själva aktivt med produktutveckling<br />
och design och använder sig inte av<br />
några mellanhänder. Detta gör att de kan<br />
sälja mopeder till en tredjedel av pri<strong>se</strong>t i<br />
jämförel<strong>se</strong> med andra ledande märken.<br />
Vad det gäller badrumsutrustning ligger<br />
de 40-50 procent lägre i pris.<br />
– Jag tror på Kina som produktionsnation.<br />
Visst har produktionskostnaderna<br />
ökat genom att kostnaden för arbetskraft<br />
och material gått upp lite, men den svaga<br />
dollarn och en ökad produktivitet har<br />
kompen<strong>se</strong>rat. Jag tror att läget stabili<strong>se</strong>rats<br />
och vi kommer inte att <strong>se</strong> någon accelererad<br />
prisutveckling i Kina, säger Mikael<br />
Kjellman tveklöst.<br />
att kina skulle producera produkter av<br />
sämre kvalité skakar han bara på huvudet åt.<br />
– Det där är bara ett rykte. Det finns nog<br />
ingen mer felaktig myt än att Kina skulle<br />
hålla dålig kvalité, menar han.<br />
Mikael Kjellman <strong>se</strong>r ljust på framtiden<br />
och det märks att han har ett stort personligt<br />
engagemang i sitt företag. Han är insatt<br />
i såväl motor- och badrumsbranschen som<br />
i utvecklingen i Asien i stort. Trots den förhållandevis<br />
korta tiden som egen företagare<br />
ger han ett erfaret intryck. Och det är<br />
med stor entusiasm han berättar om Trendimports<br />
väg fram till där de är idag.<br />
– Jag <strong>se</strong>r inte det här som ett arbete, för<br />
mig är det en livsstil. Att vara sin egen<br />
innebär att man får möjlighet att utveckla<br />
sina egna idéer.<br />
Och idéer verkar Mikael Kjellman inte<br />
lida brist på. Han ler stort när han pratar<br />
om framtiden och Trendimports planer.<br />
Och han har all anledning att le. Hittills har<br />
allt gått Trendimports väg. Omsättningen<br />
har ökat från 8 miljoner kronor år 2004<br />
till 105 miljoner kronor förra året. När de<br />
2006 beslutade sig för att starta sitt eget<br />
mopedmärke TMS dröjde det inte länge<br />
förrän de kunde lägga Sveriges mest sålda<br />
moped till sina meritlista. Och med dagens<br />
miljödebatt och de höjda bensinpri<strong>se</strong>rna i<br />
bakhuvudet snurrar tankarna i dag kring<br />
eldrivna fordon.<br />
– Bilar kan vara intressant för oss inom<br />
loppet av tre år, berättar Mikael Kjellman.<br />
Försäljningschefen och delägaren Erik<br />
Garpenbeck lägger elmopeder och elcyklar<br />
till listan.<br />
– Med tanke på bensinpri<strong>se</strong>r och tullavgifter<br />
är det många som ställer bilen. Där<br />
finns en stor marknad, säger Erik Garpenbeck.<br />
För att kunna utveckla företaget och förverkliga<br />
sina visioner anlitade Trendimport<br />
<strong>HQ</strong> Banks entreprenörstjänst. Med <strong>HQ</strong>:s<br />
hjälp har de nu fått till stånd en nyemission<br />
och på så sätt fått in mer kapital i företaget.<br />
trendimports mål nu är att fortsätta<br />
växa på alla befintliga marknader, men
dimport<br />
samtidigt lockar nya marknader såsom<br />
Östeuropa. Det som började som ett roligt<br />
extraknäck för ett par killar i övre 20-årsåldern<br />
har med andra ord vuxit otroligt under<br />
de fyra år de varit verksamma. Mikael<br />
Kjellman är själv förvånad över hur stort<br />
hans företag blivit.<br />
– Vi trodde aldrig att vi skulle bli så stora<br />
när vi började. Jag tror att det är bra att inte<br />
tänka för stort från början utan att utvecklas<br />
steg för steg. Man kan säga att vi var en<br />
fjäder som blev till en höna, säger Mikael<br />
Kjellman och ler.<br />
mopedentreprenörer.<br />
Erik Garpenbeck, försäljningschef<br />
och Mikael<br />
Kjellman, vd och grundare<br />
av Trendimport.<br />
mötesplat<strong>se</strong>n<br />
Mötesplat<strong>se</strong>n är ett forum där tillväxtbolag som söker expansionskapital,<br />
upp till 30 miljoner kronor, kan träffa investerare<br />
i <strong>HQ</strong> Banks nätverk. Kontakta oss gärna för mer information.<br />
Jan Klippvik, chef Finansiell Planering,<br />
08-696 19 45, jan.klippvik@hq.<strong>se</strong><br />
finansiell planering<br />
hq bank och trendimport<br />
BAKGRUND: Trendimport har <strong>se</strong>dan starten finansie-<br />
rats genom relativt dyra lösningar via olika handelshus.<br />
I takt med stigande omsättning och resultat har andelen<br />
bankkrediter kunnat öka i viss omfattning. Men för att<br />
lämna handelshu<strong>se</strong>n helt ville Trendimport genomföra<br />
en nyemission för att tillmötesgå bankernas krav vad<br />
gäller eget kapital.<br />
MÅL:<br />
• Minst 10 miljoner kronor för att finansiera expansion<br />
och stärka kapitalba<strong>se</strong>n<br />
• Ett fåtal investerare, max fem stycken<br />
• ”Kompetent ” kapital, gärna handel<strong>se</strong>rfarenhet<br />
• Styrel<strong>se</strong>repre<strong>se</strong>ntation<br />
RESULTAT: <strong>HQ</strong> genomförde under våren 2008 Mötes-<br />
plat<strong>se</strong>n, där potentiella investerare blev introducerade<br />
för Trendimport. Intres<strong>se</strong>t var stort, men Gullringsbo<br />
Egendomar AB investerade hela beloppet. Den nye delägaren<br />
tillsatte Sture Kullman, med erfarenhet från både<br />
handelsverksamhet och styrel<strong>se</strong>arbete, som ny styrel<strong>se</strong>ordförande.<br />
Tack vare kapitaltillskottet har Trendimport<br />
även beviljats ett lån om 5 miljoner från Almi samt ett<br />
utökat kreditutrymme hos Danske Bank.<br />
JULI 2008<br />
1
qvibergs krönika<br />
Nej, jag ska inte sommarprata i år, men jag ska lyssna! Att<br />
lyssna på sommarpratare är det roligaste jag vet. Alla<br />
sommarpratare är inte lika roliga, men redaktionen<br />
brukar lyckas bra med sitt urval, och riktiga guldkorn finns med<br />
varje år.<br />
Sommar för mig är förutom P1 även tid för läsning, och jag<br />
tänkte tipsa om böcker att läsa i hängmattan. Jag är omåttligt<br />
förtjust i memoarer och biografier, sällan når dikten upp till den<br />
mest fantastiska verkligheten.<br />
Mitt förslag är att denna sommar lägga dussindeckaren på hyllan<br />
för att i stället läsa om några otroliga livsöden och äventyr<br />
hämtade ur det verkliga livet.<br />
just nu lä<strong>se</strong>r jag en utmärkt bok av Axel Odelberg; ”Äventyr<br />
på riktigt : berättel<strong>se</strong>n om upptäckaren Sven Hedin”. Den är<br />
lättsam och trevlig, och är dessutom en riktig killbok, även om<br />
många tjejer nog uppskattar den också. Den är så bra att jag har<br />
köpt 315 exemplar av boken för att ge till mina medarbetare på<br />
<strong>HQ</strong> Bank i sommarpre<strong>se</strong>nt, men det vet de inte om ännu, så håll<br />
det för dig själv.<br />
En riktig thriller är Jon Krakauers ”Tunn luft”, som beskriver<br />
den mest tragiska dagen i Mount Everests historia. Den är oerhört<br />
spännande och passar utmärkt för<br />
alla länstolsalpinister.<br />
Före detta chefredaktören för<br />
Svenska Dagbladet Gustaf Von Platens<br />
”Memoartrilogi” är också synnerligen<br />
god sommarläsning och rekommenderas<br />
varmt. Det är så här memoarer ska<br />
skrivas: varmt, fängslande och med god<br />
självinsikt.<br />
I sommar har vi ju också en olympiad<br />
att beskåda, och som komplement<br />
till tidningarnas OS-bilagor rekommenderar<br />
jag ett par fantastiska böcker<br />
om den totalitära regim som är värd för<br />
årets upplaga.<br />
den första är ”Vilda svanar” av Jung<br />
Chang och den andra, som för att återkoppla<br />
till sporten, är en riktig rökare:<br />
Anhua Gaos ”Till kanten av himlen”.<br />
Trots dessa beskrivningar är jag för att<br />
OS hålls i Kina, då detta på ett bra sätt<br />
1<br />
JULI 2008<br />
Skippa deckarna<br />
i sommar<br />
foto: magnus neideman<br />
krönikör<br />
mats qviberg styrel<strong>se</strong>ordförande hq bank<br />
har satt sökarlju<strong>se</strong>t på de människorättsbrott som kommunistregimen<br />
begår.<br />
den bästa bok jag någonsin läst är Vibeke Olssons ”Molnfri<br />
bombnatt”. Tyvärr tror jag att den gått ur tryck, men jag hoppas<br />
på detta sätt få <strong>se</strong> den på nytt i boklådorna. Den finns som<br />
ljudbok, men det är inte samma sak som en riktig bok enligt min<br />
mening. Tills den går i tryck rekommenderar jag en utflykt till<br />
biblioteket för att hitta den. Som kuriosa kan nämnas att Vibeke<br />
Olsson är Jolos dotter.<br />
Trots dessa<br />
beskrivningar är jag för<br />
att OS hålls i Kina.<br />
för er som vill förkovra er mer yrkesmässigt rekommenderar<br />
jag Jim Collins ”Good to great”, en av få ledarskapsböcker som<br />
är värd både två och tre genomläsningar.<br />
Tror att många har nytta av att läsa<br />
denna bok om hur man gör något inte<br />
bara ganska bra, utan kanonbra. Den<br />
finns även i en välgjord översättning för<br />
er som inte vill träna både ledarskap<strong>se</strong>genskaperna<br />
och engelskan på samma<br />
gång.<br />
En annan mycket tänkvärd bok är<br />
Malcolm Gladwells ”Den tändande<br />
gnistan”, som visar vad som får en idé<br />
att bära.<br />
om ni nu måste läsa deckare på sommaren<br />
så finns det även sådana som<br />
har verklighetsan-knytning. Jag rekommenderar<br />
i så fall Helena Henschens<br />
”I skuggan av ett brott”, den är <strong>se</strong>nsationellt<br />
välskriven och riktigt spännande.<br />
Krönikan har tidigare varit<br />
publicerad i Veckans Affärer.
Vill du bli kund?<br />
Ring 020-696 696<br />
+ Kapitalförvaltning<br />
+ Institutionell kapitalförvaltning<br />
+ Finansiell Planering<br />
+ Emerging Markets<br />
+ Strukturerade Produkter<br />
+ <strong>HQ</strong> Fonder<br />
+ Externa Fonder<br />
+ Entreprenörstjänst<br />
+ Pension & Försäkring<br />
Vill du kontakta specialisterna?<br />
Placeringar, behovsanalys. Förmögenhetsförvaltning både i Sverige och utomlands.<br />
En gedigen behovsanalys är grunden för goda affärer.<br />
Stockholm 08 696 20 10 kapitalforvaltning@hq.<strong>se</strong><br />
Göteborg 031 701 66 00<br />
Malmö 040 665 53 00<br />
Halmstad 035 27 11 82<br />
Norrköping 011 36 12 00<br />
Visby 0498 24 92 28<br />
Kalmar 0480 270 30<br />
Umeå 090 77 20 70<br />
Förmögenhetsförvaltning för institutioner och stiftel<strong>se</strong>r.<br />
08 696 19 74 mikael.tjader@hq.<strong>se</strong><br />
Skattefrågor, företagarfrågor, stiftel<strong>se</strong>frågor, familjerätt med mera. Vi arbetar i<br />
team med Kapitalförvaltningen, Entrepenörtjänsten och Pension & Försäkring<br />
och hanterar frågor inom skattelösningar för privatpersoner och företag, affärsjuridik<br />
och familjerätt.<br />
08 696 19 45 jan.klippvik@hq.<strong>se</strong><br />
08 696 19 78 (Stiftel<strong>se</strong>r) henning.isoz@hq.<strong>se</strong><br />
Affärer på tillväxtmarknader. Vi identifierar intressanta affärsmöjligheter på<br />
världens tillväxtmarknader, speciellt Ryssland och utvalda marknader i Asien.<br />
08 696 17 60 emergingmarkets@hq.<strong>se</strong><br />
Aktieindexobligationer och certifikat. Vi skapar sammansatta placeringsinstrument,<br />
ofta mot internationella marknader.<br />
08 696 18 10 strukturerade.produkter@hq.<strong>se</strong><br />
Vi förvaltar och administrerar <strong>HQ</strong>:s egna fonder.<br />
Kundtjänst: 08 696 18 60 info@hqfonder.<strong>se</strong><br />
Rådgivning: 08 696 19 40<br />
Öppen arkitektur. Information kring våra samarbetspartners fonder och<br />
produkter.<br />
Se Kapitalförvaltning ovan.<br />
Erbjuder biträde i företagsfrågor av<strong>se</strong>ende försäljning, förvärv samt kapitalanskaffning<br />
för små och medelstora företag.<br />
08 696 19 45 jan.klippvik@hq.<strong>se</strong><br />
Kapitalförsäkring, fondförsäkring, tjänstepension, flytträtt etc. Vi kan hjälpa<br />
dig eller ditt företag till bättre pensioner – ofta till lägre kostnader. Vår unika<br />
portföljrapport ger dig en överblick över alla finansiella tillgångar.<br />
Stockholm 08 696 20 80 pension@hq.<strong>se</strong><br />
Göteborg 031 701 66 00<br />
Malmö 040 665 53 00
+<strong>HQ</strong> Afrikafond<br />
Egypten, Ghana, Kenya, Namibia, Nigeria, Sydafrika och Zambia.<br />
På många sätt är Afrika väldigt rikt. Afrika har stora råvarutillgångar som övriga<br />
världen efterfrågar. Detta skapar nya förutsättningar för en kontinent som vi<br />
annars är vana vid att förknippa med problem och fattigdom.<br />
<strong>HQ</strong> Fonder har investerat i Sydafrika <strong>se</strong>dan 1996 då <strong>HQ</strong> Tillväxtmarknadsfond<br />
startade. Med sydafrikanska placeringar som bas har <strong>HQ</strong> Fonder under de<br />
<strong>se</strong>naste åren breddat sin investeringshorisont till att även omfatta ett flertal andra<br />
afrikanska länder.<br />
Sparande i fonder är förenat med risk och historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.<br />
Fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det satsade kapitalet. Beställ fullständig informationsbroschyr, faktablad och årsrapport<br />
från fondbolaget på www.hqfonder.<strong>se</strong><br />
Private Bank<br />
of the year