박희찬, Economist, 3774 1850, hcpark@miraeasset.com이재훈, Market Analyst, 3774 1375, jaehun.lee@miraeasset.com이진우, Quantitative Analyst, 3774 1469, zeenu@miraeasset.com정의민, Fixed Income Analyst, 3774 3976, em.jung@miraeasset.comMonthly Macro & Assets2) 에볼라 바이러스 불확실성• 과거 증시 외적인 쇼크 지정학적 불안과 더불어 민감한 이슈는 바로 특정 질병의 세계적 대유행 이슈가 될 것. 질병의 대유행은 발병지역의 소비 위축, 글로벌 여객 및 교역 둔화 등을 통해 성장률 둔화에 후행적으로 영향을 줄 수 있기 때문.• 세계은행 시나리오에 따르면 2014 년 에볼라 바이러스의 경제적 영향에 대해 세계은행은 에볼라 바이러스가 내년까지 확산된다면 시에라리온과 라이베리아, 기니 등 서아프리카 3 국의 경제적 손실이 최소 1.3 억 달러에서 최대 8.1 억달러 달할 것이라고 밝히고 있음.• 당초 IMF 는 시에라리온의 올해 경제성장률을 13.9%로 전망했으며, 나이지리아는 7.5, 라이베리아7.0, 기니 4.5% 등으로 내다보고 있으나, 에볼라 확산 단계에 따라 이들 국가의 경제성장률은 낮아지고 물가는 상승할 가능성이 있음• 과거 세계적으로 유행했던 신종플루(H1N1), 중증호흡기질환(SARS)가 금융시장과 주식시장에 미치는 영향은 선명치 않으며, 치료제 개발과 함께 급격히 소진되는 경향이 있음.• 다만, 최근 나이지리아의 에볼라 졸업 선언의 사례가 나오는 등 특정 지역에서 에볼라 바이러스 극복사례가 나온 만큼 중기 쇼크로 비화될 가능성은 현저히 낮아진 상황으로 판단됨.3) 삼성 SDS 증시 상장 영향• 11 월 17 일 삼성 SDS 가 주식시장에 상장할 예정. 공모가가 15~19 만원 수준에서 반영될 경우 시가총액은 12 조원에서 15 조원 수준으로 반영(31 일 공모가 확정에 따라 시가총액 결정).• 장외거래 기준으로 30 만원 전후에 형성되어 있음을 감안할 때 이 경우 시가총액은 25 조원을 상회할 수 있음.• 외국인 수급의 영향력 점검은 패시브 자금의 주식 매수 가능 여부에 달려있고, 패시브 자금 유입 영향력은 KOSPI200 의 특례편입 요건 DP 충족되어야 산출이 가능할 것.• 통상 30 일 매매일간 평균 시가총액이 1% 이상을 유지해야 하고, 업종 내 일간 평균 거래대금 순위가 85% 이상의 조건에 부합해야 특례편입이 가능하기 때문에 12 월 동시만기일 기준으로는 물리적으로 편입은 어려울 것이라는 것이 중론.• 이 경우 특별 편입이 되더라도 다음 동시만기 다음날인 2015 년 3 월 13 일에 편입될 가능성이 높아액티브 펀드를 제외한 패시브 자금의 수급 효과는 당장 11 월에 현실화 할 가능성이 낮다는 판단.Mirae Asset Securities6 6
박희찬, Economist, 3774 1850, hcpark@miraeasset.com이재훈, Market Analyst, 3774 1375, jaehun.lee@miraeasset.com이진우, Quantitative Analyst, 3774 1469, zeenu@miraeasset.com정의민, Fixed Income Analyst, 3774 3976, em.jung@miraeasset.comMonthly Macro & Assets3. 국내 채권시장1) 통화정책: 10 월 기준금리 인하, 하지만 추가 인하 기대감은 지속• 10 월 금통위에서는 시장 예상대로 기준금리가 2.0%로 25bp 인하되었고, 한은의 한국 GDP 성장률과 인플레 전망치는 하향 조정되었음. 기준금리 2.0%는 글로벌 금융위기 이후 최저 수준으로, 이번에 되돌아 온 것.• 한은 총재는 2%의 기준금리가 경기 회복을 뒷받침하기에 충분한 수준이라고 언급. 하지만 마이너스GDP 갭 해소 지연과 그에 따라 한은 중기 목표를 지속적으로 하회하고 있는 인플레 상황이 지속되고 있기 때문에, 기준금리 추가 인하 가능성에 무게를 둠.• 재정적 수단이 만만치 않은 정부의 경기 부양 의지가 강하다는 점도 정책 공조 압력이 지속될 것임을 시사하고 있음. 또한, 유로존, 중국발 디플레 압력이 지속되는 등, 해외 경기 여건도 그다지 좋지않다는 상황도 고려해야 할 부분임.• 또한, 추가 기준금리 인하 기대감은 원달러 환율 하방 경직 요인으로 작용할 수 있고, 이는 원화 환산 수출 반등과 함께 국내 수출 기업들의 마진 개선에 기여할 수 있음. 이는 정책 공조 압력에서 자유로울 수 없는 한은이 묵과할 수 없는 부분이라 판단됨.Figure 6. 10 월 만기별 금리 변동Figure 7. 10 월 금통위 당일, 8 월 대비 채권 강세 관찰(bp)0(5)(10)(15)(20)(25)(8.4)(10.1) (10.3)(9.0)(13.1) (13.4)(12.1)(14.8)(18.0)(21.0)CD (91D)CP (91D)Korea bond rate change (Oct)MSB 1YMSB 2YNote: As of 29 Oct 2014KTB 1YKTB 3YKTB 5YKTB 10Y자료: 연합인포맥스, Bloomberg, 미래에셋증권 리서치센터Corporate AA- 3YCorporate BBB-3Y(bp)420(2)(4)(6)(8)(10)(12)(14)(16)CD (91D)Bond rate change during MPC dayAug MPCOct MPCCP (91D)MSB 1YMSB 2YKTB 1YKTB 3YKTB 5YKTB 10YCorporate AA- 3YCorporate BBB-3YFigure 8. 현재 기준금리 전망은 중립적인 수준에 위치(ppt)KTB 3Y - policy rate1.4KTB 10Y - policy rate1.21.00.80.60.40.20.0(0.2)(0.4)Jan2013 Jul2013 Jan2014 Jul2014Figure 9. 국고채 커브 플래트닝 지속0.90.80.70.60.50.40.30.20.1(ppt)Difference of interest ratebetween short - and long-termKTB (5Y-3Y)KTB (10Y-3Y)0.0Jan2013 Jul2013 Jan2014 Jul2014자료: 연합인포맥스, Bloomberg, 미래에셋증권 리서치센터Mirae Asset Securities7 7
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