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박희찬, Economist, 3774 1850, hcpark@miraeasset.com이재훈, Market Analyst, 3774 1375, jaehun.lee@miraeasset.com이진우, Quantitative Analyst, 3774 1469, zeenu@miraeasset.com정의민, Fixed Income Analyst, 3774 3976, em.jung@miraeasset.comMonthly Macro & Assets3) 중국: 불리한 기저효과 국면 해소, 하지만 국경절 수요 회복 확인 필요• 중국 3Q GDP 성장률은 7.3%yoy 를 기록하면서, 2Q 대비 다소 처지긴 했으나 시장 예상(7.2%yoy)은 상회했음.• 내수 지표들은 여전히 부진한 모습이 지속되고 있는데, 9 월 고정자산투자 증가율(YTD)는 2002 년이후 최저치를 기록했고, 부동산 시장 위축 영향에서 자유로울 수 없는 소매판매 증가율도 4 개월연속 하락했음.• 하지만, 산업생산 증가율은 8.0%yoy 로 상대적으로 큰 폭 반등했는데, 유동성 여건이 조금 개선되었고, 수출 호조가 지속되고 있는 점도 우호적으로 작용한 듯함. 중국 9 월 수출은 15%yoy 를 기록하면서 2013 년 2 월 이후 최고치를 기록했는데, 선진국향 수출 호조가 지속되고 있다는 점에서 긍정적으로 평가 가능.• 부동산 시장 위축과 재고 부담이 상존하는 상황 하에서, 전반적인 경기 여건은 그리 좋은 상태가 아님. 국경절 소비도 그다지 활발하지 않았을 것으로 판단됨. 다만 4Q 에는 불리했던 기저효과가 사라지면서 GDP 성장률 반등 가능(7.4~7.5%). 연간으로 7.4% 성장 전망 유지함.Figure 50. 9 월 산업생산 반등Figure 51. 중국 고정자산투자 급락세 지속(% YoY)11China industrial production(% YoY)China fixed assets investment1034929872465194Feb2013 Jun2013 Oct2013 Feb2014 Jun2014142007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014자료: CEIC, 미래에셋증권 리서치센터Figure 52. 선진국향 수출 호조Figure 53. 8 월 들어 중국 내 유동성 여건 개선(% YoY, 3m5040China exports totalUS+EU bound exports(RMB bn)3,0002,500Monthly new increasedAggregate financingLoan in local currency302,000201001,5001,000(10)500(20)2010 2011 2012 2013 2014자료: CEIC, 미래에셋증권 리서치센터0Jan2014 Mar2014 May2014 Jul2014 Sep2014Mirae Asset Securities20 20