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박희찬, Economist, 3774 1850, hcpark@miraeasset.com이재훈, Market Analyst, 3774 1375, jaehun.lee@miraeasset.com이진우, Quantitative Analyst, 3774 1469, zeenu@miraeasset.com정의민, Fixed Income Analyst, 3774 3976, em.jung@miraeasset.comMonthly Macro & Assets6. 원자재에너지: WTI 선물 가격, $80 선 지지 여부 주목• WTI 선물 가격은 10 월 들어서도 8.9% 하락하며 급락세 지속(10 월 29 일 기준). WTI 가격은 $80초반 수준까지 급락하면서, 2012 년 6 월 그리스발 유로존 재정위기 당시 수준까지 하락했음. Brent선물 가격도 동기간 8.6% 하락하면서, $80 중반 수준에 위치.• EIA 도 10 월 전망에서 유가 전망을 하향 조정했는데, 올해 WTI 가격은 평균 $97.72 로 이전 전망치($98.28) 대비 하향 조정되었고, 내년 전망치 역시 $94.58 로 이전($94.67) 대비 소폭 하향됨.• 현재 유가 하락은 글로벌 원유 축소 전망 속, 원유 공급 증가가 지속적으로 예상되기 때문인데, 원유공급 증가의 주된 원인은 특히 미국의 셰일 가스 등 비전통적 원유 생산 증가 때문임. 여기에 원유선물 투기적 매도 포지션은 2012 년 11 월 이후 최고 수준을 이르러 투자 심리도 매우 악화된 상황.• 기술적인 관점에서 WTI 선물 가격인 $80 선의 지지 여부가 중요할 것임. $80 은 2009 년 이후 WTI의 장기 박스권 하단 레벨로 작용해왔음. WTI 가 $80 이하로 하락할 경우에는 셰일 가스 개발을 위축시킬 수 있다는 견해가 있는 만큼, $80 하향 돌파는 쉽지 않아 보임.Figure 36. WTI 선물 가격, $80 이 지지선 역할($/bbl)WTI (Active contract)11010510095908580757065602009 2010 2011 2012 2013 2014Figure 37. 미국 원유 생산, 2010 년 이후 가파른 상승(million barrels US crude oil productionper day)16141210864201995 1999 2003 2007 2011 2015자료: Bloomberg, EIA, 미래에셋증권 리서치센터산업금속: 반등 초기 시그널• 10 월 구리 가격은 2.2% 소폭 상승(10 월 29 일 기준). 전반적으로 과매도 국면에 위치한 것으로 판단되는데, 현재 구리 가격은 올해 4 월 이후 최저 수준에 위치.• 특히, 중국 구리 수입 증가율에 선행하는 경향이 있는 상해 구리 프리미엄이 9 월 들어 4 개월 만에처음 반등한 점도 수급 측면에서 긍정적인 요인이며, 구리 가격에 대체적으로 동행하는 모습을 보이는 중국 경제지표 서프라이즈 인덱스도 10 월 들어 소폭 반등했음.• 다만, 부동산 시장 둔화, 재고 부담 등으로 중국 경기 여건이 여전히 좋지 못한 상황이라는 점을 감안하면, 구리 가격의 의미 있는 반등을 단시일 내에 기대하기 힘들 수 있음. 하지만 중국 정부의 경기 추가 하락을 막기 위한 정책 대응이 지속될 가능성이 높다는 점은 하방 경직 요인임.Mirae Asset Securities16 16