Mic Manual de Analiza a Actiunilor 2011 - Ktrade

(pe care le consideram corect evaluate de piata), calculam intr-un mod sau altul profitulpe actiune al firmei X, si aplicand P/E estimam un pret “corect” al actiunilor acesteia.Procedam la fel si pentru P/B – medie a indicilor P/B din sector, calculam valoareacontabila a unei actiuni pentru firma X, iar apoi aplicand P/B estimam inca un pret“corect” (pret = P/B x valoare contabila). La modul ideal cele doua valori estimate artrebui sa fie similare. In acest caz, putem face o medie (aritmetica) a celor doua preturipentru a estima un pret final (cu toate acestea, P/E ofera o metoda de evaluare mult maiputernica decat P/B).Cele doua valori estimate de pret ar trebui sa se coreleze (nu vor fi niciodata identice).Diferente foarte mari intre ele ar putea indica o problema. Sau, cu alte cuvinte, atat P/Ecat si P/B ar trebui sa indice subevaluare impreuna, sau supraevaluare impreuna, iardaca acest lucru nu se intampla, atunci avem o problema.Ce inseamna cazul in care, spre exemplu, P/E arata supraevaluare iar P/B subevaluare?In acest caz putem considera ca, in sens mai larg, activele folosite de firma pentru a-sidesfasura activitatea sunt corect evaluate de piata sau chiar indica un potential decrestere (prin P/B; extind putin notiunea de capitaluri pentru usurinta explicatiei), insaprofiturile generate de afacere sunt sub potential (P/E este prea mare din cauza caprofiturile sunt prea mici); daca este vorba de o firma buna, cu potential, atunciinseamna ca o prezenta sau viitoare restructurare a acesteia ar putea duce la cresterede profit si reaseza P/E la valori mai normale, deci putem cumpara; desigur, exista sialte posibilitati: firma nu genereaza o rata de profitabilitate “normala” in mod intentionat,caz in care nu putem decat spera la vremuri mai bune, sau profiturile modesteinregistrate sunt totusi normale pentru firma, iar activele sunt subevaluate in piata (P/B)tocmai datorita acestei capacitati reduse de a genera profit. Analiza trebuie facuta de lacaz la caz.Invers, daca P/E este OK dar P/B este prea mare, aceasta poate arata o structura decapital propriu neadaptata realitatii, o posibila cauza fiind lipsa reevaluarii activelor sierodarea capitalurilor proprii datorita inflatiei.Sa ne mai uitam putin pe bilant. O idee buna este sa raportam capitalurile proprii laactivul total pentru a calcula solvabilitatea firmei. O solvabilitate ridicata arata o