Mic Manual de Analiza a Actiunilor 2011 - Ktrade
Mic Manual de Analiza a Actiunilor 2011 - Ktrade
Mic Manual de Analiza a Actiunilor 2011 - Ktrade
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Avem nevoie <strong>de</strong> date mai proaspete. Modul <strong>de</strong> calcul care imi place cel mai mult este cuprofiturile pe ultimele patru trimestre disponibile. Daca suntem in luna august, <strong>de</strong>ci avemraportarea la trimestrul II pe anul curent, atunci adunam profitul pe primele douatrimestre din anul curent cu cel <strong>de</strong> pe ultimele doua trimestre din anul trecut si obtinemcele mai proaspete date posibile pentru P/E – valoarea va fi mai relevanta.Indicele astfel calculat ne permite sa evaluam pozitia curenta in piata a firmei. Dar noivrem sa facem si previziuni, adica sa ve<strong>de</strong>m cum va evolua pretul. Si atunci avemnevoie si <strong>de</strong> date viitoare, ca <strong>de</strong> exemplu profiturile estimate pe intreg anul in curs.Aceste estimari se pot face in mai multe moduri: fie folosind profitul din bugetul <strong>de</strong>venituri si cheltuieli (BVC), fie extrapoland profiturile inregistrate pe anul in curs.Sigur, tentatia imediata este sa aplicam o metoda mecanica. E simplu sa luam profituldin BVC, dar cat <strong>de</strong> siguri suntem ca acesta va fi atins? Aici ne ajuta un indicator numitnivel <strong>de</strong> in<strong>de</strong>plinire a bugetului sau nivel <strong>de</strong> incadrare in buget (calculat ca raport intreprofitul realizat si profitul bugetat intr-un an, <strong>de</strong> exemplu). Cum se situeaza, in aniitrecuti, profiturile efectiv obtinute fata <strong>de</strong> cele bugetate? Cum se situeaza profiturileobtinute pe trimestrele din anul curent fata <strong>de</strong> profitul bugetat pe acest an? Firma stie <strong>de</strong>regula sa isi bugeteze in mod corect veniturile si profiturile? Daca da, atunci putem folosilinistiti valorile din BVC, daca nu, atunci cautam alta metoda.Discutia trebuie <strong>de</strong>taliata si atunci cand extrapolam profiturile obtinute pe anul in curspentru a obtine valori pe tot anul. Si aici tentatia imediata este sa aplicam o metodamecanica: daca avem profiturile pe primele doua trimestre atunci le inmultim cu 2 pentrucele pe intreg anul, daca avem profiturile pe trei trimestre, atunci le inmultim cu 4/3, etc.Dar inainte <strong>de</strong> a face acest lucru, poate nu strica sa ne uitam putin pe structuratrimestriala a profiturilor din anii prece<strong>de</strong>nti pentru firma analizata (adica ce procent dinvenituri se obtin in primul trimestru, ce procent in al doilea, etc; discutia este valabila sipentru structura veniturilor). Poate firma noastra are o activitate sezoniera si obtine <strong>de</strong>regula trei sferturi din profituri in ultimul trimestru. In acest caz o extrapolare mecanicanu functioneaza, si aceasta trebuie ajustata pentru a tine cont <strong>de</strong> acest lucru.In fine, intr-un fel sau altul am estimat profiturile pe intreg anul in curs si am calculat unindice P/E viitor. Ce ne spune acesta? Daca indicele astfel estimat este mai mic <strong>de</strong>cat