Farelo de Soja

Opções sobre Futuro de Farelo de Soja
A Soja é utilizada majoritariamente para
consumo animal (Farelo) e produção de óleo.
O esmagamento do grão cultivado gera uma
proporção fixa de 80% farelo / 20% óleo
O Farelo utilizado integralmente para
consumo animal, enquanto o óleo é utilizado
em cozinhas doméstica e industrial, além da
fabricação de biodiesel.
O contrato foi desenvolvido com o objetivo de
ser uma ferramenta para a gestão do risco de
oscilação de preço, sendo utilizado pelos
participantes do mercado, como o produtor, a
indústria, tradings, dentre outros.
Características Técnicas
Objeto de negociação
Tamanho do contrato
Cotação
Código de negociação
Contrato Futuro do Farelo
de Soja
100 ton curtas
cUS$/bu
SM

Overview
O farelo representa 80% do esmagamento da soja, de
modo que seu preço sempre esteve muito próximo
ao preço do grão. Atualmente, é possível notar o
descolamento desses preços.
Além disso, acompanhando a evolução entre os
preços de grãos utilizados para ração animal, é
possível notar o quanto o farelo ficou descontado
em relação aos seus substitutos a partir de 2021.
Essa inversão quebrou uma série de superioridade
do preço do farelo desde 2007.

Overview

Overview
O dado técnico mais relevante do foi o atingimento
de 50% de “Oil-Share”. Esse indicador mede quanto o
óleo de soja remunera o total da indústria, de modo
que o óleo representa metade da remuneração atual
do mercado e apenas 20% do total da produção.
Dessa forma, observa-se historicamente que o
esmagamento da margem de produção leva a uma
correção entre esses preços.
Não acreditamos que a correção será pela lado do
óleo, devido à sua alta correlação com o petróleo
devido ao seu uso como biodiesel. Essa correção
deve ser movida pelo preço do farelo que está barato
em relação aos seus pares.

Overview
Outro fator relevante para o preço do farelo de
soja é a ocorrência do fenômeno climático “La
Niña”. Apesar de ainda haver divergências
quanto à intensidade do evento, sabe-se que
seus efeitos são anomalias nas chuvas no sul
da América do Sul, particularmente na
Argentina.
A Argentina é o 3º maior produto de soja no
mundo e o maior exportador de óleo e farelo de
soja.
Como seus solos se encontram ainda muito
secos na Argentina, caso o regime hídrico seja
afetado pelo La Niña, as condições para as
lavouras de soja e milho no país serão
impactadas negativamente.

Overview

Conclusão
Em síntese, enxergamos oportunidade nos preços do farelo que parece estar descontando em
relação a demais grãos para insumo de ração animal. Também está descontado em relação ao
próprio óleo de soja, o que tem colocado o Oil-share no patamar histórico máximo dos 50%;
Além de tais fundamentos e fatores técnicos, o trade possibilita ficar exposto ao fator La Niña. Em
caso de estresse nas chuvas na Argentina, haverá pressão sobre todo o complexo de soja, dada a
importância da Argentina nesse mercado;
Sabe-se da importância que é para a indústria de soja que a participação do óleo e do farelo estejam
bem equilibradas. Acreditamos que haverá alguma correção nessa relação em direção à média
histórica nos próximos meses;
Enxergamos potencial do farelo alcançar o patamar de $400 a partir do nível atual de $326, com stop
nos $300;

Estratégia
Cliente compra um Call Spread com vencimento em
18/02/2022, atrelado ao contrato futuro de farelo de
soja SMH2.
‣ Cliente desembolsa R$ 4.494,38 / contrato (valor
unitário)
‣ Potencial de lucro superior a 4x o capital
investido
+ R$ 13.483
SMH2 @ 293,50
Cliente Compra Call Strike 105%
Cliente Vende Call Strike 115%
Vencimento: 18/02/2022
- R$ 4.494,38
Preço: Cliente paga R$ 4.494,38 (2,5%)
por contrato
Lote Mínimo de 0,2 contratos