RELATÓRIO FINAL

limitações do modelo de controles exercidos sobre os mesmos é um
aspecto particular dessa fragilidade, na medida em que a avaliação de
performance de parte desses gestores nem sempre analisa os ativos por
eles selecionados para a composição das suas carteiras, dando margem
a riscos desnecessários.
Geralmente o acompanhamento da atividade
delegada, cuja responsabilidade não é transferida, limita-se ao
estabelecimento de metas, que quando não cumpridas, podem levar à
destituição dos gestores, transferindo-se os ativos sob sua gestão a outro
candidato, sem aprofundar no mérito do insucesso do primeiro, num
modelo que pode estar premiando ineficiências e mesmo práticas
fraudulentas.
Além dos custos adicionais por conta de taxas de
administração, gestão, auditoria, valuation e etc., que reduzem sua
rentabilidade, o modelo é passível de situações diversas capazes de
esconder ineficiências e situações desfavoráveis aos interesses da Funcef,
principalmente em casos de ajustes, reestruturações e incorporações,
como é o caso do Multiner FIP, no qual ativos dos investidores iniciais são
avaliados muito acima do mercado, fazendo com que a participação da
Funcef no negócio seja menor que a real. Depois de um fracasso no
empreendimento, a Funcef é “convencida” a aportar mais recursos, entra
outro investidor, que aporta ativos mais uma vez superavaliados, fazendo
com que a Funcef, apesar de ter quase dobrado a quantidade de
recursos investida tenha uma participação menor que a inicial na
empresa investida.
Tendo em vista a frágil governança da Funcef, são
especialmente preocupantes as aplicações realizadas por meio
intermédio de Fundos de Investimentos como são, por exemplo, os Fundos
de Investimentos em Participações (FIP), os Fundo de Investimento
Multimercado (FIM), os Fundo de Investimento Imobiliários (FII), os Fundo de
Investimento em Cotas de Fundos de Investimento (FIC) e Fundo de
Investimento em Empresas Emergentes (FMIEE), que permitem investimento
em companhias de capital fechado.
Na realidade, a utilização de FIP, principalmente os
conhecidos como proprietários, aqueles que têm como objetivo investir
em uma única empresa, muitas vezes não passa de um instrumento para
contornar vedação legal de participação das EFPC em empresas de
capital fechado ou em empresas incorporadoras.
Além disso, como há limitação de participação no
capital do Fundo a 25% de seu patrimônio, a Funcef terá, a depender da
forma de distribuição das demais cotas, participação acionária
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