RELATÓRIO FINAL

preço em 51,72%, no ano de 2008, quando o mercado despencou em
função da crise do subprime nos EUA. Porém, do ponto de vista contábil,
em razão da metodologia utilizada, não houve reflexo correspondente na
precificação da Vale – e consequentemente nos resultados da FUNCEF –,
já que a queda no valor do ativo lançado contabilmente foi de R$ R$
5,024 bilhões em 2007, para R$ 4,988 bilhões em 2008, praticamente nula:
0,7%.
O descompasso entre o valor de mercado e o valor
lançado no balanço contábil pela Funcef proporcionou um saldo contábil
– e não financeiro, frisa-se –, possibilitando contabilmente o pagamento
dos aumentos permanentes de benefícios da ordem de 5,35%, sem
garantia do custeio atuarial, principalmente considerando a
impossibilidade de realização da participação da FUNCEF na Vale antes
do ano de 2017, em razão de contrato de acordo de acionistas existente
entre ela e outros fundos de pensão com investimento na Companhia.
Em 2008, com a reabertura da adesão ao saldamento
com regras idênticas às praticadas no exercício de 2006, houve
movimentação de recursos entre os planos de benefícios, não obstante o
resultado deficitário no exercício (R$ 3,189 bilhões), em função dos
impactos da crise financeira mundial nas aplicações em renda variável,
indicando o início da reversão do ciclo favorável que alimentou esses
ativos, iniciado com o grande salto no valor das ações da Vale em 1999.
Até então, conforme citado anteriormente, o método
de precificação da Vale para fins contábeis era baseado numa média
ponderada de seus preços negociados em bolsa nos últimos seis meses,
permanecendo assim até 2009, quando foi alterado para o método de
avaliação econômico-financeira, por meio de laudo emitido por empresa
contratada, baseado no fluxo de caixa da companhia descontado a
valor presente. A avaliação era realizada uma vez ao ano, não havendo
data base definida. A mudança de metodologia levou a Auditoria
Independente KPMG a emitir uma ênfase em seu parecer sobre as
demonstrações contábeis da FUNCEF, em 2010, no sentido de que
quando da efetiva realização do investimento Carteira Ativa II (Vale), os
valores poderiam ser substancialmente diferentes daqueles registrados
contabilmente.
Tratando-se de ativo precificado por meio de laudo de
avaliação econômico-financeira, elaborado por empresa especializada,
a mensuração do referido montante é efetuada por meio da utilização de
técnicas significativamente afetadas pelas premissas utilizadas, como as
taxas de desconto e as estimativas de fluxos de caixa. A mudança de
método produziu um aumento no preço do ativo, em 2009, da ordem de
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