RELATÓRIO FINAL

“11. A taxa de Retorno apresentada para o Primeiro Sistema
foi de no mínimo, IPCA + 13,6%a.a. De acordo com o
modelo apresentado pela Sete Brasil, o retorno mínimo
projetado para as 21 novas sondas é de IPCA + 14,5% a.a.”
Aquele memorando, com relação ao primeiro sistema,
foi omisso quanto aos graves atrasos e não fez qualquer revisão da taxa
de retorno esperada.
Assim, para o novo sistema de sondas, mesmo diante
do péssimo cenário em que se encontrava o primeiro sistema e já tendo a
Sete Brasil elevado a necessidade de aumento de capital próprio de R$ 3
bilhões para R$ 5,1 bilhões – 70% em apenas 5 meses –, provavelmente em
razão da necessidade de se construir mais uma sonda, a Gerência de
Participação Mobiliária acatou, sem nenhuma crítica, o espetacular
retorno mínimo apresentado pela Sete Brasil para o novo sistema de
sondas.
A Petros só revisou a previsão de retorno do
investimento no Memorando GPM-020/2012, produzido um mês depois do
primeiro memorando, quando a própria Sete Brasil já revisava a previsão
da taxa de retorno em razão de ter elevado de R$ 5,1 bilhões para
aproximadamente R$ 5,7 bilhões a necessidade de mais capital próprio
para o novo sistema de sondas, o que consequentemente aumentou o
valor a ser aportado pela PETROS para manter a sua participação de
19,21%. O Memorando GPM-020/2012 registrou:
“26. A principal razão para esta mudança é a diminuição da
perspectiva de captação financeira por meio de dívidas
subordinadas, via FI-FGTS, ou por meio de debêntures
conversíveis em ações, via BNDESPar.
27. Inicialmente o montante reservado para a captação de
dívidas subordinadas seria de R$ 1,85 bilhões, mas as
negociações não evoluíram com o FI-FGTS e
alternativamente a Companhia propôs a captação de dívidas
via a emissão de debêntures conversíveis em ações, no
montante de até R$ 1,2 bilhões. A diferença de R$ 650
milhões deverá ser suprida por aporte dos acionistas da sete
Brasil.
28. Apesar do cenário sugerido pela Companhia ser
conservador, esta Fundação realizou uma análise de
sensibilidade do retorno informado, considerando o cenário
macroeconômico Petros, atrasos na entrega das sondas e
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