RELATÓRIO FINAL

Destaca-se que, caso a Funcef tivesse investido esses
valores em títulos públicos federais, teria auferido rentabilidade superior
com risco zero e com liquidez. 178
Destaca-se, também, que o valor oferecido à Funcef é
um valor muito mais objetivo e acurado que o de qualquer laudo de
avaliação, uma vez que reflete o que efetivamente a Statkraft estava
disposta a pagar e foi o valor proporcional pelo qual o Grupo Engevix 179
vendeu efetivamente o restante da sua participação na Desenvix para
Statkraft.
Considerando que o Grupo Engevix era o que melhor
conhecia o potencial da Desenvix e, que a Statkraft tinha todo o interesse
de se livrar de um sócio que havia tentado enganá-la e com o qual tinha
um litigio na câmara arbitral, o valor pelo qual a transação foi
efetivamente fechada é, sem dúvida, o que melhor representa o
verdadeiro valor justo (fair value) 180 da companhia Desenvix.
Considerando a oferta da Statkraft de R$ 230 milhões,
isso significa um prejuízo contábil de R$ 42 milhões e um prejuízo
econômico de R$ 237 milhões, conforme demonstrado nas tabelas a
seguir:
Demonstração do Prejuízo Contábil (escritural)
Item
A- Total líquido dos aportes realizados pela
Funcef a valores históricos
Valor
(milhões R$)
272
B- Oferta da Statkraft pelo investimento 230
Prejuízo Contábil (A - B) 42
Demonstração do Prejuízo Econômico (real)
Item
A- Total líquido dos aportes realizados pela
Funcef atualizado pelo INPC + 5,5 a.a.
Valor
(milhões R$)
467
B- Oferta da Statkraft pelo investimento 230
Prejuízo Econômico em valores de 01/2015 (A -
B)
237
178 No relatório da Upside, para definição da taxa livre de risco, por exemplo, foi utilizada a NTN-B com
vencimentos em 2045 que era remunerada, em setembro/2009, a 7,13% a.a. acima do IPCA.
179 Representado pelo Jackson Empreendimentos Ltda.
180 Fair value - é o valor pelo qual um ativo pode ser negociado, ou um passivo liquidado, entre partes
interessadas, conhecedoras do negócio e independentes entre si, com a ausência de fatores que
pressionem para a liquidação da transação ou que caracterizem uma transação compulsória.
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