RELATÓRIO FINAL

Tal reestruturação implicaria na extinção da CEVIX
ENERGIAS RENOVÁVEIS S.A. que seria incorporada pela DESENVIX
ENERGIAS RENOVÁVEIS S.A., criando-se um novo Fundo de Investimento: o
FIP Desenvix.
composição:
O FIP Desenvix, por sua vez, teria a seguinte
- 25% do patrimônio a ser integralizado pela FUNCEF
mediante o aporte em dinheiro de R$ 80 milhões;
- 75% pelo GRUPO ENGEVIX com ativos da Desenvix S.A
que estavam escriturados em balanço por R$ 40 milhões,
mas que, segundo avaliação da Upside, teriam o valor de R$
225 milhões (Equity Value). 128
Embora muito detalhado, o parecer da GEPAR não é
convincente quanto à necessidade de a reestruturação ocorrer da forma
como foi proposta contando, em especial, com mais aportes financeiros
por parte da Funcef.
A proposta que embasou o investimento inicial no
Caixa FIP Cevix era da abertura do capital da CEVIX ENERGIAS
RENOVÁVEIS S.A. – abertura de capital que permitiria a captação de
recursos perante novos investidores, frisa-se – e não uma reestruturação
ariscada, complexa e onerosa para a Funcef como a que estava sendo
proposta.
A suspeita é de que o verdadeiro motivo da
reestruturação tenha sido atender mais uma vez os interesses do Grupo
Engevix em detrimento e prejuízo aos interesses da Funcef.
No parecer é dito que o valor estimado da Desenvix
S.A após incorporação da Cevix Energias Renováveis S.A seria de R$ 1,3
bilhão, mas para efeito de oferta das ações no mercado, que estava
previsto para o 4º trimestre de 2010, seria considerado o valor mínimo de
R$ 1,6 bilhão, o que daria uma rentabilidade mínima de 14% em função
do “ágio” que seria pago pelos investidores aos acionistas da
companhia. 129
128 Equity Value e o valor final da valuation. Ou seja, é o valor justo líquido das dívidas atribuído a empresa
ao final do processo de avaliação.
129 Página 2, item 2.4 do PA GEPAR 011/2010 de 25/08/2010.
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