RELATÓRIO FINAL

Em 30/10/2009, ainda sem uma avaliação da área
jurídica e de risco da Funcef, foi emitido o PA CODEN 004/09, assinado por
Fabio Maimoni Gonçalves – Coordenador, que apresentava à DIRIN, com
parecer favorável, a estruturação do CAIXA FIP Cevix:
3.3 A companhia alvo conta com um pipeline de projetos
greenfield, avaliados por essa coordenação conforme PA
CODEN 003/09, que foram "herdados" da DESENVIX a
custo zero. O desenvolvimento desses projetos dependerá
da aprovação do representante da FUNCEF no Comitê de
Investimentos do FIF CEVIX e do representante da FUNCEF
no Conselho de Administração da CEVIX. (grifo nosso)
(...)
6.3. Esta CODEN entende que a estrutura do veículo de
investimento criada para a realização da oportunidade de
investimento está adequada para defender os interesses da
FUNCEF no CAIXA FIP CEVIX. 109
Mais uma vez, observa-se uma verdadeira contradição
entre os posicionamentos técnicos do Sr. Maimoni e as fundamentações
negociais do Sr. Demósthenes. Enquanto o Sr. Maimoni diz que esses ativos
“foram ‘herdados’ a custo zero”, o Sr. Demósthenes afirma que foram os
empreendimentos greenfields que justificaram a escolha da taxa de
desconto que levou ao valor de R$ 782 milhões para os empreendimentos
brownfields:
O principal ponto de negociação para a definição do valor
dos ativos performados foi a taxa de desconto dos fluxos de
caixa descontados. A taxa adotada foi de 6,42%, constante
na faixa de taxas consideradas pela consultoria Upside e
cujo racional envolve a conjugação do direito que a
CEVIX deterá sobre os projetos a desenvolver, resultando
numa expectativa de retomo para a FUNCEF que será
apresentada logo a seguir, no item 3.8 e seus subitens. (grifo
nosso) 110
109 PA CODEN 004/09.
110 Item 3.6.3 do VOTO DIRIN 025/09, de 03/09/2009.
398