RELATÓRIO FINAL

Outra situação que deixa ainda mais estranha a data
de emissão do Relatório de Avaliação pela Upside, é o fato de que noutro
documento da Funcef, mais especificamente o parecer da área técnica
que analisou a proposta de investimento mencionando o referido relatório,
estar datado de 03/09/2009.
Já sobre o conteúdo do Relatório de Avaliação consta
o quadro anteriormente apresentado contendo seis indicações ou
sugestões de preços do negócio, variando de acordo com a taxa de
risco.
O que chama a atenção é que tanto nesse quadro
como em todo o tópico “XV CONSIDERAÇÕES FINAIS” em que a Upside faz
um resumo do trabalho realizado, em nenhum momento é mencionado
qual dos seis valores listados a Upside entenderia como sendo o valor justo
(fair value) para realização do negócio.
Todavia, numa análise minuciosa desta Comissão
Parlamentar de Inquérito, é possível identificar uma assertiva discreta e
sucinta – para não dizer camuflada –, mas suficientemente contundente,
em que a Upside afirma que a taxa “que melhor refletia o custo de
oportunidade e os riscos associados” aos empreendimentos seria a de 7,80%
a.a. 78 que, aplicada na metodologia de avaliação, chega-se como valor
de negócio a importância de R$ 644 milhões 79 .
Essa constatação é especialmente importante pois,
como será demonstrado a seguir, em nenhum momento o Diretor de
Investimento, Sr. Demósthenes Marques, e nem tampouco o Coordenador
da Coordenação de Desenvolvimento de Negócios (CODEN), Sr. Fábio
Maimoni, mencionaram tal detalhe à Diretoria Executiva para deliberarem
sobre a avaliação dos ativos apresentados pela Desenvix que iriam
compor o Patrimônio Líquido da Caixa FIP Cevix. Detalhe aquele que, por
sinal, representaria uma diferença a menor de R$138 milhões considerado
o valor pelo qual a Funcef levou em conta no momento de aprovação do
investimento!
Diante de tantas inconsistências, não há como não
haver fundada suspeita quanto à possibilidade de a Upside ter sido
contratada pela Funcef a partir de interferência direta do então Diretor
Financeiro, Sr. Demósthenes Marques, contanto ainda com a colaboração
direta do Coordenador a época da CODEN, Sr. Fábio Maimoni,
unicamente com o propósito de elaborar um Relatório de Avaliação dos
78 Item XI.1.2 Taxa de Desconto – Metodologia 2, página 94 do Relatório de Avaliação da Upside – versão
impressa em 10/09/2009.
79 Esta informação foi confirma, inclusive, no site da Upside: http://upsidefinance.com.br/cms/pt/valuation-
2 (pesquisa feita em 14/12/2015).
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