RELATÓRIO FINAL

“O membro Ricardo Oliveira Azevedo apresenta ao
Comitê relatório de investimento em Debêntures da
Canabrava. Informa que os dados extraídos da estrutura
da operação revelam-se satisfatórios e que a emissão
atende a todos os requisitos legais, inclusive aqueles
previstos na Política de Investimento. O risco, mensurado
pela LF Rating, alcançou a notação "A+", que é
considerada, para fins de enquadramento na Resolução
CMN 110.3.792, como sendo de baixo risco de crédito. O
prazo da emissão é de 8 anos e 6 meses e a taxa
ofertada pelo emissor é de IGPM +10% a.a. Finaliza
manifestando-se favorável à realização da operação. O
Comitê recomenda participação do Instituto na oferta em
discussão, até o limite legal, pela carteira própria.”
A seguir serão destacadas as abordagens da agência
classificadora de risco sobre as atividades da Canabrava Energética, bem
como sobre as garantias da operação:
Alguns fatores podem prejudicar a pontual liquidação das
PMTs, especialmente porque a CANABRAVA-E encontrase
em fase inicial de implantação e, portanto, sujeita a
riscos de projeto, além de não apresentar histórico
financeiro ou operacional em que se possa basear a
análise de risco.
O elevado grau de endividamento consolidado na
PORTOPAR, decorrente da captação de R$ 100
milhões realizada pela AQC e dos R$ 66 milhões a
serem captados pela CANABRAVA-E, gerará uma
forte pressão por resultados positivos em duas
empresas ainda bastante jovens, dando pouca margem
a atrasos em seus respectivos projetos de expansão e
implantação e tampouco a ocorrência de entraves
operacionais ou mesmo associados à obtenção das
licenças de operação.
Ainda que os PPAs proporcionem grande previsibilidade
na receita com venda de energia, há que se considerar
que uma parcela relevante da receita da CANABRAVA-E
será proveniente da venda de energia para a USINA
CANABRAVA, em consonância com a já evidente relação
de interdependência que vigorará entre ambas as
empresas e, portanto, levando à necessidade de se
considerar os riscos associados a USINA CANABRAVA.
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