Relatório & <strong>Contas</strong> 20127. Análise económicae financeiraO desempenho do EBITDA dos <strong>CTT</strong> foi suportado pelasáreas de negócio de Correio e de Serviços Financeiros,que no seu conjunto representaram, em 2012, 87,8%do EBITDA consolidado. O EBITDA da área Expressoem 2012 atingiu 9,7 M.¤, caindo 4,9 M.¤ face a 2011fundamentalmente devido à queda dos rendimentosoperacionais em Portugal (<strong>CTT</strong> Expresso) e ao forteaumento do peso dos gastos resultante do processode restruturação no modelo de negócio na Tourline.EBITDA POR ÁREA DE NEGÓCIOmil euros Correio Expresso ServiçosFinanceirosSoluçõesEmpresariaisRendimentos operacionais 537 175 128 132 58 985 23 012Gastos operacionais 480 303 118 437 34 760 21 439EBITDA 56 872 9 695 24 225 1 574Margem EBITDA 10,6% 7,6% 41,1% 6,8%As margens EBITDA da área de negócio de Correio e deServiços Financeiros situaram-se em 10,6% e 41,1%,respetivamente. Sendo um negócio remunerado combase em comissões de venda, os Serviços Financeirostêm margem de EBITDA muito elevadas. As áreas deSoluções Empresariais (6,8%) e do Expresso (7,6%)atingiram valores mais modestos de margem EBITDA,em parte devido ao processo de reorganização queestas áreas estão a desenvolver mas sobretudo afetadospela continuada crise económica em Portugal.7.5. AMORTIZAÇÕES, IMPARIDADES E PROVISÕESAs depreciações, amortizações e imparidades deinves timentos ascenderam a 24,6 M.¤ crescendo2,4 M.¤ relativamente ao ano anterior. O crescimentoobservado (+10,7%) encontra-se maioritariamenteconcentrado nos <strong>CTT</strong>,SA, na <strong>CTT</strong> Expresso e Tourline.Nos <strong>CTT</strong>,SA foram também reconhecidos 0,5 M.¤relativos a imparidades em imóveis.A evolução das provisões resulta fundamentalmentedo movimento verificado na casa mãe que registouum aumento de 2,7 M.¤. Este aumento encontra-serelacionado com o reforço líquido de provisões paraprocessos judiciais, nomeadamente do foro laboral.Os valores relativos à variação das perdas por imparidade(reforço líquido de 0,8 M.¤) correspondemaos valores líquidos das variações das imparidadesobservadas em inventários, clientes e outras dívidasde terceiros: ocorreram principalmente nos <strong>CTT</strong> SA(reversão líquida de 1,6 M.¤) e na Tourline, na <strong>CTT</strong>Expresso e na PayShop (aumentos de, respetivamente,1,8M.¤, 0,4M.¤, e 0,1 M.¤).7.6. RESULTADOS NÃO RECORRENTESNo exercício económico de 2012 os <strong>CTT</strong> registaram21,8 M.¤ como resultados não recorrentes, o queconstitui cerca de 34% do EBIT. Encontram-se exclusivamentenos <strong>CTT</strong> SA e incluem 7,7 M.¤ relacionadoscomo reforço de provisão para fazer face a eventuaisgastos com responsabilidades contratuais relativasaos contratos onerosos de edifícios centrais devolutos.Reconheceu ainda 12,6 M.¤ como gastosrelativos a reestruturações empresariais consubstanciadosna continuação do processo de celebração deacordos de suspensão de contratos de trabalho pormútuo acordo na empresa mãe e ainda uma provisãode 11,3 M.¤ para fazer face a contingências laborais,tendo contudo registado -3,3 M.¤ relacionados coma reversão de provisão anteriormente constituídapara rescisões de contratos de trabalho por mútuoacordo. Foi também registada uma redução nas responsabilidadespós-reforma de -6,6 M.¤ associadaao corte de benefício por desligamento, atribuídopela empresa unilateralmente, cuja responsabilidadese encontrava reconhecida.7.7. EBITOs resultados antes de resultados não recorrentes,gastos de financiamento e impostos – EBIT ascenderama 64,1 M.¤, registando uma variação negativade 11,6 M.¤ em relação a 2011, uma vez que a quebraregistada nos rendimentos operacionais (-49,4 M.¤)superou a redução dos gastos operacionais(-37,8 M.¤).82
7.8. RESULTADOS FINANCEIROSNo seguimento da implementação de um processode Cash-Management, no âmbito de uma cada vezmais acentuada gestão de Tesouraria centralizadae da criação de um Comité de Tesouraria para o acompanhamento,análise e gestão do referido processo,tem-se registado melhorias significativas ao nível doprocessamento e integração de informação diária detesouraria das empresas do grupo, o que tem proporcionadouma melhor gestão financeira dos níveis deliquidez dos <strong>CTT</strong>, coincidindo com um aumento dosvalores médios dos recursos disponíveis para aplicaçõesfinanceiras.O Comité de Tesouraria, que reúne trimestralmente,tem como um dos seus principais focos de ação, amelhoria da capacidade de previsão de Tesouraria detodas as empresas do Grupo <strong>CTT</strong>. Esta competência éimportante como medida de mitigação do risco financeiroe como instrumento para rentabilização de oportunidadesde investimento de recursos disponíveis.O avanço neste domínio permitiu uma crescenteconjugação das aplicações das subsidiárias com os<strong>CTT</strong> SA, com vantagens notórias para as primeiras,que puderam beneficiar de taxas mais favoráveis.O diferencial das taxas obtidas pelos <strong>CTT</strong> e pelassubsidiárias, inicialmente favorável em 1,96% aos<strong>CTT</strong> devido aos maiores volumes envolvidos, é hojemuito reduzido.No ano 2012, os resultados de aplicações financeirasestiveram afetados pelos limites de remuneração impostospelo Banco de Portugal em novembro 2011,reforçados em abril 2012, e que tiveram um impactodireto nas taxas praticadas pelos bancos. A quebrade remunerações foi parcialmente compensada peloaumento do volume de aplicações, em consequênciatanto da atividade da empresa, como da eficiência nagestão de Tesouraria.No entanto, no ano 2013 os rendimentos de aplicaçõesserão novamente reduzidos em virtude da reduçãodas taxas Euribor (que são o indexante para os limitesdo Banco de Portugal) de forma contínua ao longode 2012, tendo a Euribor 3 meses caído de 1,36% emdezembro 2011 para 0,19% em dezembro 2012.Manteve-se uma política de investimento prudente,tendo em vista o acompanhamento do fluxo de caixadas empresas do Grupo. As aplicações de Tesourariaseguem critérios de diversificação de riscos financeiros,tanto ao nível de prazos como de instituições,os quais são revistos regularmente.No exercício económico de 2012 o resultado financeiroconsolidado atingiu 14,5 M.¤, decrescendo5,3 M.¤ face ao obtido em 2011. O volume dos jurose rendimentos financeiros foi diretamente influenciadoem 2012 pela quebra que as taxas de remuneraçãoregistaram durante o ano, recuando 28,2% faceaos valores atingidos em 2011.Os gastos financeiros incorridos no ano ascenderama 0,7 M.¤ incorporando os juros associados a operaçõesde leasing e empréstimos bancários da Tourline,EAD, <strong>CTT</strong> Expresso e <strong>CTT</strong> SA.7.9. IMPOSTOS SOBRE O RENDIMENTOOs Impostos sobre o Rendimento atingiram 18 M.¤ em2012, menos 20,6% que em 2011. A taxa efetiva de impostosituou-se em 31,7%, 3 pp acima da apurada em2011, por força do efeito conjugado do decréscimo doimposto corrente e do impacto do registo de impostodiferido ativo relativo ao reforço de provisões.7.10. RESULTADO LÍQUIDO, RENTABILIDADE E VABO Grupo <strong>CTT</strong> obteve no exercício económico findo em31 de dezembro de 2012 um resultado líquido consolidadode 38,6 M.¤, valor 30,9% aquém do atingido noano de 2011, correspondente a um resultado líquidoconsolidado por ação de Euro 2,20, a uma margemlíquida sobre os proveitos operacionais de 5,4% e auma rendibilidade do capital próprio de 14,1%.O EBITDA e o EBIT recuaram 11% (-11,4 M.¤) e 15,3%(-11,6 M.¤), respetivamente, traduzindo os efeitos dacontração dos rendimentos e do reconhecimento dosvalores associados aos subsídios de férias de 2012a pagar em 2013, apesar das medidas de reduçãode custos implementadas. O efeito dos gastos nãorecorrentes anulou 34% do EBIT, tendo sido noentanto compensado pela redução das responsabilidadespós-reforma com impacto positivo nestarubrica, o que conduziu a um resultado antes de resultadosfinanceiros e impostos de 42,3 M.¤, valor16,9 M.¤ inferior ao atingido em 2011.Os resultados financeiros caíram 5,3 M.¤ pelas razõesanteriormente enunciadas.83
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