Aula 1 - IAG - A Escola de Negócios da PUC-Rio

ADM 1351
Administração
Financeira
Programa
• Conceitos Básicos
• Avaliação de Fluxo de Caixa
• Análise Financeira
• Planejamento Financeiro
• Avaliação de Obrigações e Títulos
• Decisões de Investimento
Prof. Luiz Brandão
2006
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Programa
• Administração do Capital de Giro
• Risco e Retorno
• Custo de Capital
• Avaliação de Empresas
Bookmarks
• ADM 1381:
www.iag.puc-rio/~brandao
• Damodaran: Avaliação de
Investimentos
http://www.stern.nyu.edu/~adamodar
• Copeland: Valuation
http://mckinseyquarterly.com/home.htm
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Finanças
Finanças – Evolução
TEMPO
RISCO
Até início do Século XX
• Parte de Economia e principalmente dedicada à manutenção de
registros contábeis.
CAPITAL
1900
• Finanças emerge como uma disciplina separada de Economia.
• Gigantescas consolidações como a da US Steel e Standard Oil
(Esso) no início do século.
• Necessidade de emissão de debêntures e ações em grande
escala e de maior conhecimento do funciona-mento do mercado
de capitais.
• Bancos de investimento.
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Finanças – Evolução
1920
• Inovação tecnológica e crescimento levam as empresas a
precisarem de mais recursos.
• Grande ênfase na liquidez e financiamento das empresas.
• Pouca ênfase na administração interna.
1930
• Depressão nos EUA.
• Finanças se concentra no estudo da preservação da liquidez,
reorganização e falência das empresas.
• Ênfase ainda no ponto de vista do investidor externo, sem
abordar aspectos decisórios da empresa.
• Maior regulamentação governamental e regras mais rígidas
para o mercado de capitais.
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Finanças – Evolução
1940
• Predomina a visão tradicional de finanças - o ponto de vista
externo.
• Bases para análise pelo fluxo de caixa, planejamento e controle
são lançadas.
1950
• Fase de grande crescimento. Início do estudo de como se
processam as decisões na empresa.
• Valor presente, decisões de investimento de capital, controle,
conceito de valor, orçamento.
• Avaliação crítica dos efeitos da estrutura de capital e da política
de dividendos da empresa.(MM)
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Finanças – Evolução
1960
• Teoria de Carteira (Markowitz, 1952) e sua aplicação em
finanças.
• CAPM (Sharpe) e a teoria do mercado de capitais eficientes.
• Início do uso de informática em finanças.
1970/80
• CAPM - APT
• Modelo de avaliação de derivativos (Black/Scholes)
• Preocupação com inflação e volatilidade
• Nascimento de derivativos financeiros e softwares de quarta
geração.
• Início da Globalização dos mercados.
• Grande atividade de fusões e aquisições ao final desse período
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Finanças – Evolução
1990 -
• Globalização de mercados e diversificação internacional para
gestão de riscos.
• Avanços em tecnologia de telecomunicações, informações e
sistemas.
• Aumento do comercio internacional e de investimento direto
transnacional.
• Desregulamentação, privatização e crescimento dos mercados
globais.
• Aumento da volatilidade econômica e do risco
• Aumento do uso de instrumentos financeiros complexos - novos
derivativos financeiros.
• Utilização de programas “peritos” para análise de risco e
retorno.
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• Valor para o acionista.
BRANDÃO
Finanças – Evolução
2000 -
• Estouro da bolha da Internet e Telecom (2001)
• Aumento da volatilidade econômica e do risco
• Avaliação de projetos com flexibilidade (Opções Reais)
A Função da Administração
Financeira
• Aquisição de ativos (Decisão de Investimento)
• Financiamento de ativos (Decisão de Financiamento)
• Administração de ativos (Decisão Operacional)
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12 BRANDÃO

Finanças
Decisão de Investim. Decisão de Financ.
A Função Financeira
na Empresa
Ativo Circulante
Passivo Circulante
Conselho de Administracao
Presidente
Dívidas de L.Prazo
Diretor de Operacoes
Diretor Financeiro
Diretor de Vendas
Ativo Permanente
Capital Acionário:
. Investim. Inicial
. Lucros Retidos
. Novos aportes
Gerente de
Cré dito
Tesoureiro
Gerente de Inv.
de Capital
Gerente de
Planejamento
Contabilidade
Gerencial
Controler
Contabilidade
Financeira
Planejamento
Tributá iro
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Funções da Administração
Financeira
TESOURARIA
• Administração de Caixa
• Crédito e Cobrança
• Relações Bancárias
• Aplicação Financeira
• Investimento de Capital
• Obtenção de Financiamentos
• Administração de Seguros
CONTROLE
• Contabilidade Financeira
• Contabilidade de Custos
• Planejamento Fiscal e Tributário
• Aplicação Financeira
• Investimento de Capital
• Obtenção de Financiamentos
• Administração de Seguros
As Maiores
Empresas
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Maiores Empresas por Receita
(US$ Bilhões/2005)
Empresa
Receita
British Petroleum $345
Exxon 317
Shell 306
Wall-Mart 305
General Motors 193
Ford Motor 178
Daimler Chrysler 176
Chevron 174
Total 168
Toyota 166
General Electric 171
Valor
248
381
241
190
15
16
57
135
171
166
348
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Qual é o objetivo da
empresa
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Pesquisa Exame
Gerar empregos
Desenvolver o país
Des. trab comunitários
Cresc e justiça social
31%
42%
60%
93%
Objetivo da Empresa:
Criação de Valor
Pagar impostos
29%
Ser ética
19%
Derrotar a concorrência
10%
Gerar lucro
10%
Pesquisa Exame, 28/03/2005
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Maiores Empresas Globais em
Valor de Mercado
Empresa 2006 Origem
Exxon Mobil $ 381 USA
General Electric 348 USA
Microsoft 295 USA
British Petroleum 248 UK
Shell 241 UK
CitiGroup 237 USA
Pfizer 191 USA
Wal Mart 190 USA
Toyota 168 JPN
Google 128 USA
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Maiores Empresas Brasileiras em
Valor (USD milhões - Fev/06)
Empresa Valor Empresa Valor
Petrobras 94.578 Arcelor 9.669
CVRD 55.538 Gerdau 8.686
Bradesco 35.858 Telemar 7.781
Itaubanco 31.055 SID 7.370
Ambev 25.377 Cemig 7.055
Banco do Brasil 19.416 Embraer 6.972
Itausa 12.915 Caemi 6.812
Unibanco 12.593 CPFL 6.662
Eletrobras 10.791 Usiminas 6.564
Telesp 10.536 Gol 5.980
Fonte: Bovespa
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Merck
Impacto do anúncio da retirada do Vioxx do mercado
Remédios mais Vendidos (2006)
Lipitor colesterol Pfizer $10.3 bilhões
Zocor colesterol Merck $ 6.1
Zyprexa Anti-psicótico Eli Lilly $ 4.8
Norvasc pressão Pfizer $ 4.5
Procrit anemia J&J $ 4.0
Prevacid estomago Takeda & Abbott $ 4.0
Nexium estomago AstraZeneca $ 3.8
Plavix coração Bristol-Myers Squibb $ 3.7
Advair asma GlaxoSmithKline $ 3.7
Zoloft Anti-depressivo Pfizer $ 3.4
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Merck
GM: Evolução das Vendas
Impacto do anúncio que a empresa havia perdido a
primeira ação indenizatória de $253 milhões.
250.000
200.000
150.000
100.000
50.000
0
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04
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25.000
Cisco Systems: Evolução das Vendas
25%
Cisco e GM: Margens de Lucro
20.000
20%
15.000
15%
10.000
10%
5.000
5%
0
93 95 97 99 01 03
0%
-5%
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04
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• Em 1989 o Banco Garantia
comprou o controle acionário da
Brahma por cerca de $60
milhões de dólares.
• Esse valor representava 51%
das ações ordinárias da
empresa (20% do total de
ações).
• Isso significa que a empresa
toda foi avaliada em $300
milhões
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• Os novos sócios modernizaram a
empresa, fizeram investimentos e o
negócio cresceu com o aumento de
consumo com o Plano Real
• Investimento cresceu para $1 bilhão
de dólares em 8 anos.
• Com a aquisição da Antártica, a
Brahma que já era a quarta maior
cervejaria do mundo, passou a ser a
segunda maior como Ambev.
4000
3000
2000
1000
Brahma: Vendas (R$ milhôes)
• Em 2003 passou a fazer parte do
grupo InterBrew.
0
87 89 91 93 95 97 99
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500
Brahma: Lucro ($milhões)
Lógica De Um Bom Investimento
$100
375
Empresa atrai
investidores
Investidor pensa
nas opções
Decisão de
investir
Empresa inicia a
execução
250
125
0
87 89 91 93 95 97 99
O recurso se
transforma em
ativo
$120
33 BRANDÃO
O ativo gera
produtos
Os produtos são
vendidos
O desempenho
é avaliado
O recurso
retorna
ADM 1351
Administração
Financeira
Prof. Luiz Brandão
2006
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