2012 formulário de referência - Relações com Investidores - Banco ...

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13.9. Descrição sumária das informações necessárias para a compreensão dos dados divulgados nos
itens 13.6 a 13.8, tal como a explicação do método de precificação do valor das ações e das opções,
indicando, no mínimo:
a) modelo de precificação
O Itaú Unibanco Holding utiliza o modelo Binomial para as opções simples e Black & Scholes para as
opções de sócios:
Modelo Binomial de precificação: pressupõe que existem duas trajetórias possíveis no
comportamento dos preços dos ativos – uma ascendente e outra descendente. Assim, é construída
uma árvore com as trajetórias de preço para que se determine o valor da ação em uma data futura,
com base na volatilidade definida e no intervalo de tempo entre os passos da árvore do momento
da precificação até o vencimento. O processo de precificação deste modelo é realizado pelo
método Backward Induction (indução para trás), partindo dos nós no vencimento até o ponto de
partida.
Modelo Black & Scholes de precificação: pressupõe que o preço do ativo-objeto segue um
comportamento contínuo de Movimento Browniano Geométrico com taxa de juros e volatilidade
constante até o vencimento da operação. Ou seja, a distribuição probabilística de preços do ativoobjeto
em uma data futura é log-normal e, por consequência, a distribuição probabilística dos
retornos calculados de forma contínua e composta entre duas datas é normal.
b) dados e premissas utilizadas no modelo de precificação, incluindo o preço médio ponderado das ações,
preço de exercício, volatilidade esperada, prazo de vida da opção, dividendos esperados e a taxa de juros livre
de risco
O modelo de precificação Binomial utilizado no plano de opções simples leva em consideração na
precificação as premissas de preço do ativo-objeto, preço de exercício, volatilidade, taxa de retorno de
dividendos, taxa livre de risco, prazo de carência e prazo de vida da opção.
O modelo de precificação Black & Scholes utilizado no plano de opções de sócios considera as
premissas de preço do ativo-objeto, taxa de retorno de dividendos, prazo de carência e prazo de vida da opção.
Seguem a descrição das premissas utilizadas:
Preço do Ativo-objeto: o preço das ações do Itaú Unibanco Holding (ITUB4) utilizado para o cálculo
é o preço de fechamento da BMF&BOVESPA, na data base do cálculo;
Preço de Exercício: como preço de exercício da opção, utiliza-se o preço de exercício previamente
definido na emissão da opção, atualizado pela variação do IGP-M ou IPCA, conforme a série;
Volatilidade esperada: calculada a partir do desvio-padrão sobre histórico dos últimos 84 retornos
mensais dos preços de fechamento da ação ITUB4, divulgada pela Bovespa, ajustados pela
variação do IGP-M;
Taxa de Dividendos: é a média anual da taxa de retorno dos últimos 3 (três) exercícios de
Dividendos Pagos, acrescidos dos Juros sobre Capital Próprio da ação ITUB4;
Taxa de Juros Livre de Risco: a taxa livre de risco utilizada é o cupom de IGP-M ou IPCA,
conforme a série, na data de vencimento do plano da opção;
Prazo de vida da opção: o prazo de vida da opção é estabelecido na ocasião de sua emissão; e
Prazo de carência da opção: o prazo de carência da opção é estabelecido na ocasião de sua
emissão.