Formulário de Referência - 2012 - Cemig

Formulário de Referência - 2012 - CIA ENERG MINAS GERAIS - CEMIG Versão : 3
5.1 - Descrição dos principais riscos de mercado
câmbio flutuante, controles de câmbio e dois mercados distintos de câmbio. Embora os períodos prolongados de
desvalorização da moeda brasileira em geral tenham correspondido à taxa de inflação no Brasil, a desvalorização ao longo
de períodos mais curtos resultou em flutuações significativas da taxa de câmbio entre a moeda brasileira e o dólar dos
Estados Unidos e moedas de outros países.
Em 2011, o real se valorizou 1,74 % frente ao dólar dos Estados Unidos. Considerando a volatilidade que a economia
global está enfrentando, não pode ser dada nenhuma garantia de que o real se valorizará novamente ou se desvalorizará em
relação ao dólar dos Estados Unidos.
Diante de tal histórico de flutuações, não é possível prever qual será a variação futura do real em relação às principais
moedas no mercado de câmbio internacional. Um quadro de instabilidade cambial com eventual desvalorização do real
poderá vir a prejudicar os resultados da Companhia em exercícios futuros, tendo em vista que: (i) refletirá em aumentos de
gastos com despesas financeiras e custos operacionais, uma vez que a Companhia possui obrigações de pagamento relativas
a financiamentos e importações indexadas à variação de moedas estrangeiras; (ii) as pressões inflacionárias causadas por
desvalorizações cambiais, caso resultem em elevação abrupta dos índices inflacionários, podem ocasionar aumentos de
custos e despesas operacionais da Companhia reduzindo seu fluxo de caixa operacional, se houver defasagem entre o
momento da referida elevação e do reajuste anual da receita operacional da Companhia pelo IGP-M/IPCA aprovado pela
Agência Nacional de Energia Elétrica (“ANEEL”) nos termos dos contratos de concessão; e (iii) a aplicação pelas
autoridades monetárias brasileiras de política de aumento de juros, o que também teria efeito negativo sobre os resultados
da Companhia.
A Companhia está exposta ao risco de elevação das taxas de câmbio, principalmente à cotação do dólar em relação ao Real,
com impacto no endividamento, no resultado e no fluxo de caixa. Se o real se desvalorizar frente ao dolár, nossas despesas
financeiras relacionadas aumentarão e nossos resultados operacionais e condição financeira poderão ser adversamente
afetados.
Em 31 de dezembro de 2011, o valor do passivo líquido exposto às taxas de câmbio era de R$146,9 milhões.
Risco de Taxa de juros
Risco de taxa de juros, decorrente das diferentes taxas que remuneram: (i) ativos (como, por exemplo, aplicações
financeiras) e contratos da Companhia; e (ii) passivos da Companhia, em especial dívidas com taxas de juros flutuantes
(para maiores informações, veja item 10.1(f) deste Formulário de Referência). A Companhia possui quase a totalidade de
equivalentes de caixa, e 58% de seu endividamento, indexados à variação da taxa de juros dos DI – Depósitos
Interfinanceiros (“CDI”).
Em 31 de dezembro de 2011, a Companhia e suas controladas possuíam um passivo líquido exposto em função da variação
da taxa de juros no valor de R$6.355 milhões.
Risco de Liquidez
O risco de liquidez para a Companhia advém da dinâmica de seu fluxo de caixa, o que é fortemente impactado pela receita,
pelos investimentos, pelo serviço da dívida e pela política de dividendos da Companhia. Não se pode garantir que a relativa
estabilidade da receita advinda do tipo de contrato (Receita Anual Permitida) e da diversificação dos clientes de
transmissão e da cláusula de demanda mínima presente nos contratos de compra e venda de energia elétrica não será
afetada por questões macroeconômicas e de mercado que suscitem renegociações de preços que alterem o fluxo de caixa.
Ademais, não se pode garantir que os recursos de financiamento serão desembolsados conforme as demandas dos projetos
e que haverá recursos suficientes em caixa ou de novos financiamentos para o pagamento dos compromissos financeiros.
Tais fatores podem afetar adversamente o resultado operacional da Companhia. A tabela a seguir demonstra o fluxo de
caixa da Companhia:
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