Análise comparativa dos serviços públicos de ... - IEE/USP

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crescente, em função da estratégia de diversificação adotada por grande parte delas.
Para instituições financeiras nacionais, como bancos comerciais e de investimentos, e
fundos de pensão a privatização do setor representaria oportunidades de negócios na
operação de venda, em si; na participação no capital das empresas e na diversificação
das atividades.
No mesmo documento, os autores enfatizam a atratividade das distribuidoras
de energia para o capital estrangeiro como função da margem de comercialização
(diferença entre as tarifas de suprimento e fornecimento) existente; a possibilidade de
significativos cortes de custos, sobretudo operacionais e de pessoal e a demanda
em crescimento, que apontava para o potencial de expansão do mercado. Também
contribuíram para esta atratividade a generosidade dos primeiros editais de
privatização, que autorizaram a apropriação dos ganhos de produtividade por até oito
anos (caso da Light, do Rio de Janeiro), e o programa de saneamento econômicofinanceiro
das empresas, executado em conjunto pela Eletrobrás e pelo BNDES, que
consistia na troca de parte da dívida de várias concessionárias, por participação
acionária da Eletrobrás. Essas operações chegaram a valorizar significativamente o
índice setorial da Bovespa (Bolsa de Valores do Estado de São Paulo).
Todos os diagnósticos setoriais elaborados por órgãos do governo pintavam o
mais dramático quadro de alto endividamento e baixa capacidade de financiamento.
Entretanto, os relatórios não associavam o crescimento do peso das dívidas setoriais
à elevação das taxas de juros, instrumento largamente empregado para assegurar a
estabilidade monetária, especialmente após a implantação do Real. Tampouco
mencionam o contingenciamento de crédito imposto ao setor público pela Resolução
2.515, de julho de 1997, do Conselho Monetário Nacional (CMN), seguida do
impedimento de captação de recursos externos, regulado pela circular 2.572, do
Banco Central, a despeito de sua excelente situação financeira, após o processo de
saneamento, realizado com recursos públicos, e os reajustes tarifários (Sauer, 2002;