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飞克(1998 HK)成<strong>长</strong>快但估值仍低<strong>的</strong>潜力股<br />
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<br />
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公司<strong>业</strong>务规模虽小,过去三年营收成<strong>长</strong>6.6倍。目前<br />
加大产<strong>品</strong>和网点改善力度,有助于维持<strong>长</strong>期盈利<strong>增</strong><strong>长</strong>。<br />
平均单店面积在行<strong>业</strong>中偏低,但目前规划<strong>好</strong>在一<strong>二</strong><strong>线</strong><br />
城市开始7家旗舰店和23家形象店,未来单店销售将<br />
明显提升。<br />
公司26%营收来自毛利<strong>较</strong>低<strong>的</strong>代工出口<strong>业</strong>务,相对易<br />
受汇率波<strong>动</strong>影响。不过未来三年盈利复合<strong>增</strong><strong>长</strong>率<br />
23%,以目前估值在5‐6倍市盈率之间,具一定吸引<br />
力,建议买入。<br />
股价(港币)<br />
3.0<br />
2.5<br />
2.0<br />
1.5<br />
1.0<br />
0.5<br />
0.0<br />
资料来源:光大研究部<br />
图49: 飞克股价走<strong>势</strong><br />
飞克 国<strong>企</strong>指数<br />
成交量(百万港币)<br />
10年7月 10年10月 10年12月 11年3月 11年6月<br />
40<br />
36<br />
32<br />
28<br />
24<br />
20<br />
16<br />
12<br />
8<br />
4<br />
0<br />
图50: 飞克<strong>业</strong>绩预测和估值指标<br />
年结于12月 营<strong>业</strong>收入 营<strong>业</strong>毛利 营<strong>业</strong>利润 EBITDA 净利润 每股收益<br />
(百万元) (百万元) (百万元) (百万元) (百万元) (元)<br />
2009 849 210 154 161 135 0.17<br />
2010 1,290 369 229 237 173 0.26<br />
2011E 1,649 469 286 296 209 0.26<br />
2012E 2,100 598 351 360 255 0.32<br />
2013E 2,677 769 440 451 321 0.40<br />
年结于12月 EV/Sales EV/EBIT EV/EBITDA 市盈率 EV/Inv. C. 净资产报酬率<br />
(X) (X) (X) (X) (X) (%)<br />
2009 - - - 8.0 - 78.9<br />
2010 0.5 2.9 2.8 5.1 0.9 43.4<br />
2011E 0.4 2.1 2.0 4.9 0.7 31.3<br />
2012E 0.2 1.4 1.4 4.0 0.5 30.8<br />
2013E 0.1 0.7 0.6 3.2 0.2 31.1<br />
行<strong>业</strong> 消费<strong>品</strong><br />
股价 (港币元) 1.53 市值 (港币百万元) 1,224<br />
目标价 (港股元) 2.20 总股本 (百万股): 800<br />
上涨空间(%) 43.79 流通股数占股本比例 (%): 25.0<br />
2011年息率预测(%) 6.14 主要股东持股(%): 林文建 (60)<br />
2011年每股净资产预测(元) 0.92 12个月内日成交金额 (港币百万元) 1.4<br />
2011年市净率预测 (x) 1.38 股价表现 % (1个月, 本年, 12个月): -3;-5;4<br />
2011年净负债/股东权益预测 (%) 净现金 相对表现 % (1个月, 本年, 12个月): -14;-7;0<br />
* 股价日期为7月13日。资料来源:光大研究部<br />
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