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361度(1361 HK)亚<strong>运</strong>后<strong>品</strong><strong>牌</strong>知名度有明显进展<br />
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公司近几年快速扩张销售渠道并提高产能,营收<br />
获得大幅<strong>增</strong><strong>长</strong>,去年在世博和亚<strong>运</strong>期间加大广告<br />
推广力度,<strong>品</strong><strong>牌</strong>知名度取得突破性发展。<br />
2011年各季度订单<strong>增</strong><strong>长</strong>相对强劲,在20‐27%之<br />
间,行<strong>业</strong>偏高水平。去年过低<strong>的</strong>库销比今年已经<br />
恢复正常。<br />
我们预测公司三年EPS复合<strong>增</strong><strong>长</strong>率13.4%,目前股<br />
价估值具吸引力,建议买入。<br />
股价(港币)<br />
9.0<br />
8.0<br />
7.0<br />
6.0<br />
5.0<br />
4.0<br />
3.0<br />
资料来源:光大研究部<br />
图47: 361度股价走<strong>势</strong><br />
361度 国<strong>企</strong>指数<br />
成交量(百万港币)<br />
10年7月 10年10月 10年12月 11年3月 11年6月<br />
400<br />
360<br />
320<br />
280<br />
240<br />
200<br />
160<br />
120<br />
80<br />
40<br />
0<br />
图48: 361度<strong>业</strong>绩预测和估值指标<br />
年结于12月 营<strong>业</strong>收入 营<strong>业</strong>毛利 营<strong>业</strong>利润 EBITDA 净利润 每股收益<br />
* 股价日期为7月13日。资料来源:光大研究部<br />
(百万元) (百万元) (百万元) (百万元) (百万元) (元)<br />
2009 3,447 1,194 740 751 632 0.42<br />
2010 4,331 1,706 1,052 1,076 917 0.44<br />
2011E 5,431 2,325 1,205 1,244 1,008 0.49<br />
2012E 6,446 2,719 1,422 1,471 1,136 0.55<br />
2013E 7,819 3,282 1,786 1,837 1,338 0.65<br />
年结于12月 EV/Sales EV/EBIT EV/EBITDA 市盈率 EV/Inv. C. 净资产报酬率<br />
(X) (X) (X) (X) (X) (%)<br />
2009 0.9 4.0 4.0 7.8 1.1 44.7<br />
2010 2.1 8.8 8.6 11.7 2.7 31.0<br />
2011E 0.9 3.9 3.8 7.3 1.1 26.9<br />
2012E 1.1 2.1 2.0 6.5 0.6 25.2<br />
2013E 0.9 1.7 1.7 5.5 0.5 24.9<br />
行<strong>业</strong> 消费<strong>品</strong><br />
股价 (港币元) 4.27 市值 (港币百万元) 8,819<br />
目标价 (港股元) 6.20 总股本 (百万股): 2,065<br />
上涨空间(%) 45.20 流通股数占股本比例 (%): 28.9<br />
2011年息率预测(%) 3.36 主要股东持股(%): 丁伍号(18.2)<br />
2011年每股净资产预测(元) 1.99 12个月内日成交金额 (港币百万元) 37.0<br />
2011年市净率预测 (x) 2.19 股价表现 % (1个月, 本年, 12个月): -3;-5;4<br />
2011年净负债/股东权益预测 (%) NC 相对表现 % (1个月, 本年, 12个月): -12;-16;-30<br />
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