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国内<strong>运</strong><strong>动</strong><strong>品</strong><strong>牌</strong><strong>的</strong>经营利润率大抵稳健<br />
经营利润率(%)<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
30<br />
25<br />
20<br />
15<br />
10<br />
5<br />
0<br />
40.9<br />
图22: 国内<strong>运</strong><strong>动</strong><strong>品</strong><strong>牌</strong>经营利润率大都在20%上下<br />
24.3<br />
23.9<br />
23.5<br />
21.9<br />
21.5<br />
17.7<br />
16.3<br />
<strong>动</strong>向 361° 安踏 匹克 特步 美克 飞克 李宁<br />
资料来源:公司资料,光大研究部<br />
2010 经营利润率<br />
Nike<br />
13.5<br />
Adidas<br />
7.5<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
在高毛利率<strong>的</strong>基础下,中国<strong>动</strong>向<strong>的</strong><br />
经营利润率达到40.9%,属行<strong>业</strong>最高。<br />
其他同<strong>业</strong>经营利润大都在20% 上下。<br />
李宁由于广告费用<strong>较</strong>高,导致经营<br />
利润率最低,但至2010年为止仍高<br />
于Nike和Adidas等国际<strong>品</strong><strong>牌</strong>。<br />
由于终端库存过高,李宁和<strong>动</strong>向都<br />
在2011年进行大规模库存回收<strong>的</strong>计<br />
划,需要计提一定费用,我们预计<br />
两家公司<strong>的</strong>经营利润率将明显下滑。<br />
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