看 好 增 长 态 势 较 好 的 二 线 运 动 品 牌 企 业
看 好 增 长 态 势 较 好 的 二 线 运 动 品 牌 企 业 看 好 增 长 态 势 较 好 的 二 线 运 动 品 牌 企 业
国内运动品牌的毛利率上下差异大 毛利率(%) 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 59.7 图21: 国内运动品牌毛利率大都在30‐50%之间 47.3 42.8 资料来源:公司资料,光大研究部 40.6 2010 毛利率 39.4 38.0 34.8 28.6 动向 李宁 安踏 特步 361° 匹克 美克 飞克 Adidas 47.8 Nike 45.6 价位较高的品牌毛利率较高,如 中国动向,毛利率接近60%。 具有一定知名度的本土品牌通过 提价毛利率可以达到40% 以上。 目前以李宁的47‐48%水平最高, 与Nike和Adidas 45‐48%的毛利率 相当。 价位较低的品牌如361度、匹克、 美克和飞克等,毛利率不到40%。 尤其像飞克还有代工制造的业 务,毛利率不到30%。 26
国内运动品牌的经营利润率大抵稳健 经营利润率(%) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 40.9 图22: 国内运动品牌经营利润率大都在20%上下 24.3 23.9 23.5 21.9 21.5 17.7 16.3 动向 361° 安踏 匹克 特步 美克 飞克 李宁 资料来源:公司资料,光大研究部 2010 经营利润率 Nike 13.5 Adidas 7.5 在高毛利率的基础下,中国动向的 经营利润率达到40.9%,属行业最高。 其他同业经营利润大都在20% 上下。 李宁由于广告费用较高,导致经营 利润率最低,但至2010年为止仍高 于Nike和Adidas等国际品牌。 由于终端库存过高,李宁和动向都 在2011年进行大规模库存回收的计 划,需要计提一定费用,我们预计 两家公司的经营利润率将明显下滑。 27
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国内<strong>运</strong><strong>动</strong><strong>品</strong><strong>牌</strong><strong>的</strong>毛利率上下差异大<br />
毛利率(%)<br />
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40<br />
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20<br />
59.7<br />
图21: 国内<strong>运</strong><strong>动</strong><strong>品</strong><strong>牌</strong>毛利率大都在30‐50%之间<br />
47.3<br />
42.8<br />
资料来源:公司资料,光大研究部<br />
40.6<br />
2010 毛利率<br />
39.4<br />
38.0<br />
34.8<br />
28.6<br />
<strong>动</strong>向 李宁 安踏 特步 361° 匹克 美克 飞克<br />
Adidas<br />
47.8<br />
Nike<br />
45.6<br />
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价位<strong>较</strong>高<strong>的</strong><strong>品</strong><strong>牌</strong>毛利率<strong>较</strong>高,如<br />
中国<strong>动</strong>向,毛利率接近60%。<br />
具有一定知名度<strong>的</strong>本土<strong>品</strong><strong>牌</strong>通过<br />
提价毛利率可以达到40% 以上。<br />
目前以李宁<strong>的</strong>47‐48%水平最高,<br />
与Nike和Adidas 45‐48%<strong>的</strong>毛利率<br />
相当。<br />
价位<strong>较</strong>低<strong>的</strong><strong>品</strong><strong>牌</strong>如361度、匹克、<br />
美克和飞克等,毛利率不到40%。<br />
尤其像飞克还有代工制造<strong>的</strong><strong>业</strong><br />
务,毛利率不到30%。<br />
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