20F - Telesp 2004 - Português - Telefônica
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a) Risco de Taxa de Câmbio<br />
Este risco decorre da possibilidade de nós virmos a incorrer em perdas por conta de flutuações nas<br />
taxas de câmbio, que aumentem os saldos de passivo de empréstimos e financiamentos em moeda estrangeira<br />
captados no mercado e as despesas financeiras. Para reduzir esse tipo de risco, nós celebramos contratos de<br />
"hedge" (“swap”) junto a instituições financeiras.<br />
O endividamento e o resultado das operações da Sociedade são afetados significativamente pelo fator<br />
de risco de mercado de taxa de câmbio. Em 31 de dezembro de <strong>2004</strong>, 44,60% da dívida financeira era<br />
denominada em moeda estrangeira (dólar norte-americano, dólar canadense e iene), sendo que quase todo o<br />
endividamento era coberto por posições ativas de operações de "hedge" cambial ("swap" para CDI); CDI é um<br />
índice baseado na média das taxas dos empréstimos negociadas entre os bancos no Brasil. Os ganhos ou perdas<br />
dessas operações estão registrados na demonstração de resultado. Em <strong>2004</strong>, essas transações geraram um<br />
resultado negativo líquido consolidado de R$298.862, tendo sido registrado um passivo em 31 de dezembro de<br />
<strong>2004</strong> de R$235.918 para reconhecer a perda temporária existente.<br />
O excesso/(exposição) líquido (a) pelo valor contábil e de mercado da Sociedade ao risco de taxa de<br />
câmbio 31 de dezembro de <strong>2004</strong> e de 2003, é demonstrada a seguir:<br />
<strong>2004</strong><br />
Consolidado<br />
2003<br />
Valor Valor de Valor Valor de<br />
Contábil Mercado Contábil Mercado<br />
Passivo (em milhares de reais)<br />
Empréstimos e financiamentos 1.228.566 1.237.400 2.945.795 2.975.048<br />
Compromissos de compra 42.986 42.986 40.846 40.846<br />
Posição ativa em swaps 1.253.415 1.270.788 2.983.462 3.020.168<br />
Exesso líquido (exposição) (18.137) (9.598) (3.179) 4.274<br />
O método de valoração utilizado para o cálculo do valor de mercado dos empréstimos, financiamentos<br />
e instrumentos de “hedge” (“swap” cambial) foi o fluxo de caixa descontado considerando expectativas de<br />
liquidação ou realização de passivos e ativos à taxas de mercado vigentes na data do balanço.<br />
Além disso, no quadro acima, os valores dos empréstimos junto com o financiamento da DEG –<br />
Deutsche Investitions (DEG, um membro do KfW banking group, é uma Instituição de Desevolvimento<br />
Financeiro Europeu para projetos de longo prazo e financiamento de companhias) captado pela nossa controlada<br />
Santo Genovese Participaçõoes Ltda. (Atrium Telecomunicações Ltda.) está com sua posição contábil em<br />
novembro de <strong>2004</strong> em decorrência da consolidação. Em 30 de novembro de <strong>2004</strong>, a Santo Genovese (Atrium)<br />
não tinha operações de derivativos para proteção das flutuações nas taxas de câmbio. Conforme política do<br />
Grupo <strong>Telefônica</strong>, em dezembro de <strong>2004</strong>, a Santo Genovese (Atrium) captou operações de derivativos para<br />
cobertura 100% de sua dívida financeira em moeda estrangeira.<br />
b) Risco de Taxa de Câmbio<br />
Este risco é oriundo da possibilidade de nós virmos a incorrer em perdas por conta de flutuações nas<br />
taxas de juros, internas e externas, que afetem nosso resultado financeiro.<br />
Em 31 de dezembro de <strong>2004</strong>, nós tínhamos R$1.228.566 (R$2.945.795 em 31 de dezembro de 2003)<br />
em empréstimos e financiamentos em moeda estrangeira, dos quais R$562.980 (R$1.950.577 em 31 de<br />
dezembro de 2003) captados a taxas de juros fixas e R$665.586 (R$995.218 em 31 de dezembro de 2003)<br />
captados a taxas de juros variáveis (Libor). Para cobrir o risco cambial dessas dívidas em moeda estrangeira, nós<br />
contratamos operações de “hedge” de modo a atrelar essas dívidas à moeda local, com taxas de juros flutuantes<br />
indexadas ao CDI, fazendo com que o resultado financeiro da Sociedade seja afetado por oscilações nessa taxa.<br />
Por outro lado, para cobrir parte desse risco, nós contratamos “swap’s” de CDI para prefixado, que em 31 de<br />
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