20F - Telesp 2004 - Português - Telefônica

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I. Informação de Subsidiária Não aplicável. ITEM 11. INFORMAÇÕES QUANTITATIVAS E QUALITATIVAS SOBRE RISCO DE MERCADO Nós realizamos uma avaliação de nossos ativos e passivos contábeis em relação aos valores de mercado, por meio de informações disponíveis e metodologias de avaliação apropriadas. Entretanto, tanto a interpretação dos dados de mercado quanto a seleção de métodos de avaliação requerem considerável julgamento e razoáveis estimativas para se produzir o valor de realização mais adequado. Como conseqüência, as estimativas apresentadas não indicam, necessariamente, os montantes que poderão ser realizados no mercado corrente. O uso de diferentes hipóteses de mercado e/ou metodologias para estimativas pode ter um efeito relevante nos valores de realização estimados. Segue abaixo os valores contábeis e de mercado dos instrumentos financeiros em 31 de dezembro : Consolidado Consolidado 2004 2003 Valor Valor de Valor Valor de Contábil Mercado Contábil Mercado (em milhares de reais) Empréstimos e Financiamentos (2.756.243) (2.783.035) (2.977.149) (3.006.402) Derivativos (235.918) (124.457) (359.482) (178.393) Caixa e equivalentes a caixa Portugal Telecom – juros diretos/indiretos através 238.577 238.577 214.932 214.932 da Aliança Atlântica 146.329 351.079 146.939 310.515 Total (2.607.255) (2.317.836) (2.974.760) (2.659.348) A Sociedade possui investimentos avaliados pelos métodos de custo e equivalência patrimonial. O patrimônio da controlada Aliança Atlântica é representado, principalmente por uma participação de 0,46% na empresa Portugal Telecom. A Sociedade possui uma participação direta de 0,69% (0,64% em 31 de dezembro de 2003) e indireta de 0,23% (0,21% em 31 de dezembro de 2003) na Portugal Telecom, avaliada pelo método de custo. O investimento, avaliado a valor de mercado, considera a última cotação de dezembro de 2004, da Portugal Telecom na Bolsa de Valores de Lisboa, equivalente a 9,10 euros (7,98 euros em dezembro de 2003): Consolidado Consolidado 2004 2003 Valor Valor de Valor Valor de Contábil Mercado Contábil Mercado (em milhares de reais) Portugal Telecom - juros diretos Portugal Telecom - juros 75.362 263.309 75.362 232.886 indiretos através da Aliança Atlântica 70.967 87.770 71.577 77.629 Total 146.329 351.079 146.939 310.515 Os principais fatores de risco de mercado que afetam o negócio da Sociedade podem ser assim enumerados: 91
a) Risco de Taxa de Câmbio Este risco decorre da possibilidade de nós virmos a incorrer em perdas por conta de flutuações nas taxas de câmbio, que aumentem os saldos de passivo de empréstimos e financiamentos em moeda estrangeira captados no mercado e as despesas financeiras. Para reduzir esse tipo de risco, nós celebramos contratos de "hedge" (“swap”) junto a instituições financeiras. O endividamento e o resultado das operações da Sociedade são afetados significativamente pelo fator de risco de mercado de taxa de câmbio. Em 31 de dezembro de 2004, 44,60% da dívida financeira era denominada em moeda estrangeira (dólar norte-americano, dólar canadense e iene), sendo que quase todo o endividamento era coberto por posições ativas de operações de "hedge" cambial ("swap" para CDI); CDI é um índice baseado na média das taxas dos empréstimos negociadas entre os bancos no Brasil. Os ganhos ou perdas dessas operações estão registrados na demonstração de resultado. Em 2004, essas transações geraram um resultado negativo líquido consolidado de R$298.862, tendo sido registrado um passivo em 31 de dezembro de 2004 de R$235.918 para reconhecer a perda temporária existente. O excesso/(exposição) líquido (a) pelo valor contábil e de mercado da Sociedade ao risco de taxa de câmbio 31 de dezembro de 2004 e de 2003, é demonstrada a seguir: 2004 Consolidado 2003 Valor Valor de Valor Valor de Contábil Mercado Contábil Mercado Passivo (em milhares de reais) Empréstimos e financiamentos 1.228.566 1.237.400 2.945.795 2.975.048 Compromissos de compra 42.986 42.986 40.846 40.846 Posição ativa em swaps 1.253.415 1.270.788 2.983.462 3.020.168 Exesso líquido (exposição) (18.137) (9.598) (3.179) 4.274 O método de valoração utilizado para o cálculo do valor de mercado dos empréstimos, financiamentos e instrumentos de “hedge” (“swap” cambial) foi o fluxo de caixa descontado considerando expectativas de liquidação ou realização de passivos e ativos à taxas de mercado vigentes na data do balanço. Além disso, no quadro acima, os valores dos empréstimos junto com o financiamento da DEG – Deutsche Investitions (DEG, um membro do KfW banking group, é uma Instituição de Desevolvimento Financeiro Europeu para projetos de longo prazo e financiamento de companhias) captado pela nossa controlada Santo Genovese Participaçõoes Ltda. (Atrium Telecomunicações Ltda.) está com sua posição contábil em novembro de 2004 em decorrência da consolidação. Em 30 de novembro de 2004, a Santo Genovese (Atrium) não tinha operações de derivativos para proteção das flutuações nas taxas de câmbio. Conforme política do Grupo Telefônica, em dezembro de 2004, a Santo Genovese (Atrium) captou operações de derivativos para cobertura 100% de sua dívida financeira em moeda estrangeira. b) Risco de Taxa de Câmbio Este risco é oriundo da possibilidade de nós virmos a incorrer em perdas por conta de flutuações nas taxas de juros, internas e externas, que afetem nosso resultado financeiro. Em 31 de dezembro de 2004, nós tínhamos R$1.228.566 (R$2.945.795 em 31 de dezembro de 2003) em empréstimos e financiamentos em moeda estrangeira, dos quais R$562.980 (R$1.950.577 em 31 de dezembro de 2003) captados a taxas de juros fixas e R$665.586 (R$995.218 em 31 de dezembro de 2003) captados a taxas de juros variáveis (Libor). Para cobrir o risco cambial dessas dívidas em moeda estrangeira, nós contratamos operações de “hedge” de modo a atrelar essas dívidas à moeda local, com taxas de juros flutuantes indexadas ao CDI, fazendo com que o resultado financeiro da Sociedade seja afetado por oscilações nessa taxa. Por outro lado, para cobrir parte desse risco, nós contratamos “swap’s” de CDI para prefixado, que em 31 de 92
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